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SAMBO Industrial · 철강·금속 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
서산공장 매각 이후 원가구조를 재편한 삼보산업은 2025~2026년 영업이익 회복세를 보였지만, 지배주주 자본은 4년 연속 줄어들며 재무 부담이 커지고 있다.
삼보산업은 1993년 12월 코스닥시장에 상장된 1차 비철금속 제조업체로, 1974년 알루미늄 합금 제조·판매를 목적으로 설립됐다. 주력 제품은 사용된 알루미늄을 수거해 재용해한 알루미늄합금괴이며, 대부분 자동차부품 소재로 사용되고 전자·철강업계에도 공급된다. 계열사로 삼보오토, 씨맥스커뮤니케이션즈 등 2개 법인을 보유하고 있다. 2024년에는 매출의 상당 부분을 차지하던 서산공장을 195억원에 매각하고 생산시설을 창원 본사로 일원화했다. 회사 관계자는 이번 매각의 목적을 "생산 라인 일원화를 통해 수익성과 재무구조를 개선하려는 것"이라고 설명했다. 자동차부품 부문은 완성차회사와의 물품공급계약 체결을 통해 매출 확대를 추진하고 있으며, 알루미늄은 자동차 경량화 핵심 소재로 활용도가 높아질 전망이다. 회사는 50년 업력의 핵심공정 기술력을 바탕으로 국내외 원재료 공급업체와 협력하며 매출처 다변화를 추진하는 알루미늄 합금산업의 대표기업으로 소개된다. 다만 원재료인 알루미늄 스크랩은 수입 의존도가 높아 원자재 가격 변동에 실적이 영향을 받는 구조다.
연간 매출은 2022년 4,550억원에서 2023년 4,271억원, 2024년 3,410억원, 2025년 2,857억원으로 4년 연속 감소했다. 2025년 매출 감소율은 전년 대비 16.2%로, 2024년 서산공장 매각에 따른 생산능력 축소가 주된 배경으로 풀이된다. 반면 영업이익은 2022년 83.8억원에서 2023년 -6.2억원(적자), 2024년 6.3억원, 2025년 78.9억원으로 등락을 거치며 2025년 뚜렷한 개선을 보였다. 영업이익률도 2022년 1.8%에서 2023년 -0.1%, 2024년 0.2%, 2025년 2.8%로 개선흐름을 나타냈다. 다만 지배주주 순이익은 2022년 -128.9억원, 2023년 -183.6억원, 2024년 -236.3억원, 2025년 -52.1억원으로 4년 연속 적자를 기록했으며, 손실 규모는 2025년 들어 크게 줄었다. 분기별로는 2025년 2분기(매출 756억원, 영업이익 43.4억원, 지배주주 순이익 14.6억원) 흑자를 냈으나 3분기(매출 729억원, 영업이익 27.4억원, 순손실 14.0억원)와 4분기(매출 699억원, 영업손실 26.5억원, 순손실 54.0억원)에는 다시 적자로 전환됐다. 2026년에는 1분기(매출 773억원, 영업이익 53.9억원, 순이익 2.2억원)와 2분기(매출 995억원, 영업이익 72.2억원, 순이익 18.2억원) 모두 흑자를 이어갔고, 2분기 매출은 최근 5개 분기 중 최대치였다. 그러나 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 -47.6억원으로 여전히 적자 구간에 머물러 있어, 2025년 4분기의 대규모 손실이 최근 회복분을 상당 부분 상쇄한 상태다. 영업활동현금흐름은 2022년 233억원에서 2025년 27억원으로 매년 줄었지만 4개 연도 모두 플러스를 유지했다.
알루미늄 합금 산업은 국내 자동차 경량화 흐름과 밀접하게 연동돼 있으며, 완성차업계의 신차 개발과 알루미늄 부품 사용 확대가 안정적인 수요 기반을 제공한다. 업계 자료에 따르면 자동차 1대당 알루미늄 사용 비중은 1990년 5.1%에서 2025년 16% 수준까지 늘어날 것으로 전망돼, 저탄소 정책과 경량화 요구가 장기 수요를 뒷받침하고 있다. 다만 원재료인 알루미늄 스크랩은 수입 의존도가 높아 국제 비철금속 가격과 환율 변동에 원가가 직접 노출되는 구조다. 국내 알루미늄합금괴 시장은 재활용(2차) 소재 특성상 원자재 조달망과 원가 관리 역량이 경쟁력을 가르며, 삼보산업은 50년 업력의 공정기술과 원재료 공급망을 경쟁 요소로 제시하고 있다. 경쟁 구도상 국내에는 다수의 2차 알루미늄 합금 제조사와 1차 알루미늄 수입·가공업체가 혼재해 있어 원가 경쟁이 치열한 편이며, 개별 업체의 가격 결정력은 제한적인 산업 구조로 평가된다. 전방산업인 자동차 부품 수요는 완성차 생산 사이클과 밀접하게 연동돼 있어, 국내외 완성차 생산 물량 변화가 매출에 직접적인 영향을 준다.
| 주가 | ₩5,030 |
|---|---|
| 시가총액 | 176억원 |
| PBR | 3.87 |
| ROE | -77.6% |
회사는 2024년 서산공장 매각 이후 창원 본사 생산시설로 일원화하는 작업을 마무리하고, 원가절감과 영업경쟁력 강화에 노력을 집중하고 있다고 밝혔다. 자동차부품 부문은 완성차회사와의 물품공급계약 체결을 통해 매출 증대를 추진하고 있다고 설명했다. 실제로 2026년 1분기는 전년동기 대비 연결 매출 15.0%, 영업이익 55.7%, 순이익 69.2% 증가하며 회복 흐름을 보였고, 이러한 흐름은 2분기(매출 995억원, 영업이익 72.2억원)에도 이어졌다. 재무구조 측면에서는 2024년 10월 무상감자를 결정한 데 이어 2024년 12월과 2025년 1월 잇달아 제3자배정 유상증자를 결정하는 등 자본구조 재정비 작업이 진행됐다. 이 같은 자본 조정은 지배주주 지분이 2022년 242억원에서 2025년 12억원 수준까지 줄어든 상황과 맞물려 있어, 향후 추가적인 자본 확충 논의가 이어질지 지켜볼 필요가 있다. 2026년 3월 정기주주총회에서는 외부감사인의 감사 절차가 완료되지 않아 재무제표 승인 안건이 속회로 넘어갔고, 이후 4월 7일 속회에서 이사 선임 등 나머지 안건이 처리됐다.
주가는 최근 네 개 분기 실적이 적자와 흑자를 오가며 완전한 턴어라운드를 확정하지 못한 국면에서 형성돼 있다. 지배주주 자본이 최근 수년간 크게 줄어든 반면 시장 거래가는 그보다 높은 배수에서 형성돼, 주가순자산비율이 과거 평균 대비 상당한 프리미엄 구간에 위치한다는 평가가 나온다. 배당의 경우 최근 회계연도까지 현금배당을 실시하지 않아 배당수익률에 기반한 비교는 제한적이다. 코스닥 금속업종 내에서는 매출 규모가 축소되는 국면과 이익 회복 시도가 동시에 진행되고 있어, 동종업계 평균과 비교할 때 실적 안정성 측면에서 추가 확인이 필요한 구간으로 볼 수 있다. 밸류에이션을 판단할 때는 지배주주 지분의 급격한 감소와 유상증자·무상감자로 이어진 자본구조 재조정 이력을 함께 고려할 필요가 있다.
2024년 매출의 상당 부분을 차지하던 서산공장을 매각하고 생산시설을 창원 본사로 일원화한 이후, 영업이익률은 2023년 -0.1%에서 2025년 2.8%로 개선흐름을 보였다. 2026년 1분기와 2분기 모두 영업이익이 전년 동기 대비 늘며 회복세가 이어졌다. 회사는 원가절감과 신규 수주 아이템의 수익성 개선을 이익 개선의 배경으로 제시했다.
자동차 1대당 알루미늄 사용 비중이 1990년 5.1%에서 2025년 16% 수준까지 늘어날 것으로 전망되는 등 저탄소·경량화 정책이 장기 수요 기반을 뒷받침한다. 완성차업체와의 물품공급계약 체결이 이어지고 있어 자동차부품 부문의 매출 확대 여지가 있다.
순손실이 지속된 가운데도 영업활동현금흐름은 2022년부터 2025년까지 4개 연도 모두 플러스를 유지했다. 2022년 233억원에서 2025년 27억원까지 규모는 줄었지만, 순손실 발생 시기에도 최소한의 현금창출력은 지켜졌다.
지배주주 지분은 2022년 242억원에서 2023년 122억원, 2024년 36억원, 2025년 12억원으로 4년 연속 줄었다. 반면 비지배주주 지분은 250억원대에서 크게 변하지 않아, 전체 자본 구조에서 지배주주 몫이 상대적으로 얇아지고 있다. 부채비율도 2022년 583%에서 2025년 1047%로 계속 높아졌다.
매출은 2022년 4,550억원에서 2025년 2,857억원으로 4년 연속 감소했다. 2024년 서산공장 매각으로 생산능력 자체가 줄어든 영향이 커, 향후 외형 회복은 신규 수주나 가동률 개선 여부에 달려 있다.
2026년 3월 정기주주총회에서는 외부감사인의 감사절차가 완료되지 않아 제51기 재무제표 승인 안건이 속회로 넘어갔다. 이는 재무보고 신뢰성 확인 절차가 통상보다 지연됐음을 보여주는 사례로, 투자자 입장에서는 공시 일정과 감사의견을 지속적으로 점검할 필요가 있다.
삼보산업은 폐알루미늄을 재활용해 자동차부품용 합금괴를 생산하는 업체로, 2024년 서산공장 매각을 계기로 사업 구조를 재편했다. 재편 이후 영업이익률은 2023년 적자에서 2025년 2.8%로 개선흐름을 보였고, 2026년 1·2분기 모두 영업이익 증가가 이어졌다. 다만 지배주주 순이익은 4개 연도 연속 적자를 지속했고, 지배주주 지분은 2022년 242억원에서 2025년 12억원으로 큰 폭으로 줄어들며 재무 부담이 커졌다. 부채비율은 2022년 583%에서 2025년 1047%까지 높아졌고, 이 과정에서 제3자배정 유상증자와 무상감자 등 자본구조 조정이 반복됐다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산으로는 여전히 지배주주 순손실 구간에 머물러 있어, 분기별 흑자와 적자가 교차하는 변동성이 관찰된다. 자동차 경량화 트렌드에 따른 장기 수요 기반과 원가절감 노력은 긍정적 요인이며, 자본 훼손과 외형 축소는 함께 고려해야 할 부담 요인이다. 향후 분기 실적과 감사 결과 공시를 지속적으로 확인할 필요가 있다.
English version
Following the sale of its Seosan plant, Sambo Industrial has shown an operating profit recovery through 2025-2026, but owners' equity has shrunk for four consecutive years, adding to financial strain.
Sambo Industrial is a primary non-ferrous metal manufacturer listed on KOSDAQ in December 1993, having been founded in 1974 to produce and sell aluminum alloys. Its core product is aluminum alloy ingot made by collecting and re-melting used aluminum, most of which is supplied as automotive parts material, with additional supply to the electronics and steel industries. The company holds two affiliates, Sambo Auto and Cmax Communications. In 2024, it sold its Seosan plant, which had accounted for a significant portion of revenue, for KRW 19.5 billion, and consolidated production at its Changwon headquarters. A company representative explained the sale's purpose as improving profitability and financial structure through production line consolidation. The automotive parts segment is pursuing revenue growth through supply contracts with automakers, with aluminum expected to see increased use as a key lightweighting material for vehicles. The company describes itself as a leading firm in the aluminum alloy industry, leveraging 50 years of core process technology and cooperation with domestic and overseas raw material suppliers to diversify its customer base. However, its heavy reliance on imported aluminum scrap as a raw material means results are exposed to raw material price fluctuations.
Annual revenue fell for four consecutive years, from KRW 455.0 billion in 2022 to KRW 427.1 billion in 2023, KRW 341.0 billion in 2024, and KRW 285.7 billion in 2025. The 2025 revenue decline of 16.2% year-on-year is largely attributed to reduced production capacity following the 2024 sale of the Seosan plant. Operating profit, by contrast, swung from KRW 8.38 billion in 2022 to a loss of KRW 0.62 billion in 2023, then KRW 0.63 billion in 2024, before improving markedly to KRW 7.89 billion in 2025. Operating margin also improved from 1.8% in 2022 to -0.1% in 2023, 0.2% in 2024, and 2.8% in 2025. Net income attributable to owners, however, remained negative for four straight years: -KRW 12.89 billion in 2022, -KRW 18.36 billion in 2023, -KRW 23.63 billion in 2024, and -KRW 5.21 billion in 2025, with the loss narrowing substantially in 2025. On a quarterly basis, Q2 2025 posted a profit (revenue KRW 75.6 billion, operating profit KRW 4.34 billion, owners' net income KRW 1.46 billion), but Q3 2025 (revenue KRW 72.9 billion, operating profit KRW 2.74 billion, net loss KRW 1.40 billion) and Q4 2025 (revenue KRW 69.9 billion, operating loss KRW 2.65 billion, net loss KRW 5.40 billion) reverted to losses. In 2026, both Q1 (revenue KRW 77.3 billion, operating profit KRW 5.39 billion, net income KRW 0.22 billion) and Q2 (revenue KRW 99.5 billion, operating profit KRW 7.22 billion, net income KRW 1.82 billion) returned to profit, with Q2 revenue the highest of the past five quarters. Still, the sum of owners' net income over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) remained negative at -KRW 4.76 billion, indicating the large Q4 2025 loss offset much of the recent recovery. Operating cash flow declined each year from KRW 23.3 billion in 2022 to KRW 2.69 billion in 2025, but stayed positive throughout.
The aluminum alloy industry is closely tied to the domestic automotive lightweighting trend, with new vehicle development and expanding aluminum parts usage by automakers providing a stable demand base. Industry data indicates aluminum's share of vehicle content is projected to rise from 5.1% in 1990 to about 16% by 2025, with low-carbon policy and lightweighting requirements supporting long-term demand. However, heavy reliance on imported aluminum scrap means raw material costs are directly exposed to international non-ferrous metal price and exchange rate fluctuations. Given the nature of recycled (secondary) aluminum, competitiveness in the domestic alloy ingot market hinges on raw material sourcing networks and cost management capability, with Sambo Industrial citing its 50 years of process technology and supply relationships as competitive factors. The competitive landscape includes numerous secondary aluminum alloy producers alongside primary aluminum importers and processors, resulting in intense cost competition and limited individual pricing power. Downstream demand from automotive parts is closely linked to automaker production cycles, so changes in domestic and overseas vehicle output volumes directly affect revenue.
| Price | ₩5,030 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 3.87 |
| ROE | -77.6% |
The company stated it has completed consolidating production at its Changwon headquarters following the 2024 Seosan plant sale and is focusing efforts on cost reduction and strengthening operational competitiveness. It explained that the automotive parts segment is pursuing revenue growth through supply contracts with automakers. Indeed, Q1 2026 showed a recovery with consolidated revenue up 15.0%, operating profit up 55.7%, and net income up 69.2% year-on-year, a trend that continued into Q2 (revenue KRW 99.5 billion, operating profit KRW 7.22 billion). On the capital structure front, the company decided on a capital reduction in October 2024, followed by successive third-party rights offerings in December 2024 and January 2025, as part of ongoing balance sheet restructuring. These capital adjustments coincide with owners' equity shrinking from KRW 24.2 billion in 2022 to about KRW 1.2 billion in 2025, warranting attention to whether further capital-raising discussions follow. At the March 2026 annual general meeting, financial statement approval was deferred to a resumed session due to incomplete external audit procedures, with remaining agenda items including director appointments processed at the resumed session on April 7.
The share price is being formed against a backdrop where the past four quarters have alternated between profit and loss without confirming a complete turnaround. While owners' equity has shrunk considerably in recent years, the market price trades at a multiple above that shrinking book value, with the price-to-book ratio positioned at a substantial premium relative to its historical average. As no cash dividends have been paid through the most recent fiscal year, comparisons based on dividend yield are limited. Within the KOSDAQ metals sector, a phase of shrinking revenue is occurring alongside attempts at earnings recovery, suggesting further confirmation is needed when comparing earnings stability against industry peers. Valuation assessments should also weigh the sharp decline in owners' equity together with the history of capital restructuring through rights offerings and capital reduction.
Following the sale of the Seosan plant, which had accounted for a significant portion of 2024 revenue, and the consolidation of production at the Changwon headquarters, operating margin improved from -0.1% in 2023 to 2.8% in 2025. Both Q1 and Q2 2026 saw operating profit increase year-on-year, extending the recovery. The company cited cost reduction and improved profitability of new order items as drivers of the improvement.
With aluminum's share of vehicle content projected to rise from 5.1% in 1990 to about 16% by 2025, low-carbon and lightweighting policies underpin long-term demand. Continued supply contract signings with automakers leave room for revenue expansion in the automotive parts segment.
Despite continued net losses, operating cash flow remained positive across all four years from 2022 through 2025. Although the amount declined from KRW 23.3 billion in 2022 to KRW 2.69 billion in 2025, a minimum level of cash generation was preserved even during periods of net loss.
Equity attributable to owners fell for four straight years, from KRW 24.2 billion in 2022 to KRW 12.2 billion in 2023, KRW 3.6 billion in 2024, and KRW 1.2 billion in 2025. Meanwhile, non-controlling interest equity remained largely unchanged in the KRW 25-28 billion range, making the owners' share of total equity relatively thin. The debt ratio also kept rising, from 583% in 2022 to 1,047% in 2025.
Revenue declined for four consecutive years, from KRW 455.0 billion in 2022 to KRW 285.7 billion in 2025. This was largely driven by reduced production capacity following the 2024 Seosan plant sale, meaning future revenue recovery depends on new orders or improved utilization.
At the March 2026 annual general meeting, the approval of the fiscal year 51 financial statements was deferred to a resumed session because the external auditor's procedures had not been completed. This illustrates a delay in the standard financial reporting verification process, making it important for investors to continue monitoring disclosure schedules and audit opinions.
Sambo Industrial produces aluminum alloy ingots for automotive parts by recycling used aluminum, and it restructured its operations following the 2024 sale of its Seosan plant. Since then, operating margin improved from a loss in 2023 to 2.8% in 2025, with operating profit rising year-on-year in both Q1 and Q2 2026. However, net income attributable to owners has remained negative for four consecutive years, and owners' equity shrank sharply from KRW 24.2 billion in 2022 to KRW 1.2 billion in 2025, adding to financial strain. The debt ratio climbed from 583% in 2022 to 1,047% in 2025, a period marked by repeated capital structure adjustments including third-party rights offerings and capital reduction. Summed over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), owners' net income remains in loss territory, reflecting volatility as quarterly results alternated between profit and loss. Long-term demand from the vehicle lightweighting trend and cost-reduction efforts are positive factors, while equity erosion and revenue contraction remain considerations to weigh alongside them. Investors should continue to monitor upcoming quarterly results and audit outcome disclosures.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)