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Samsung Electro-Mechanics · 전자·부품 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
삼성전기는 AI 서버·전장용 고부가 MLCC와 FC-BGA를 중심으로 사상 첫 분기 매출 3조원을 넘기며 사업 구조를 IT에서 AI·전장으로 재편하고 있다.
삼성전기는 1973년 설립된 종합부품 제조사로, 매출은 컴포넌트(MLCC 등 수동부품)·패키지솔루션(반도체 패키지기판)·광학솔루션(카메라모듈) 세 부문으로 구성된다. 컴포넌트 부문은 적층세라믹콘덴서(MLCC)가 핵심이며, '전자산업의 쌀'로 불리는 MLCC는 스마트폰·PC뿐 아니라 AI 서버·전기차 등 거의 모든 전자기기에 쓰인다.컴포넌트 부문의 1분기 매출은 1조4,085억원으로 전년 동기 대비 16% 증가했고, AI 관련 수요 확대와 전장화 추세에 따른 전장용 MLCC 공급 증가가 실적 개선을 견인했다. 패키지솔루션 부문은 FCBGA(플립칩 볼그리드어레이) 등 반도체기판 사업으로,FCBGA는 고성능 반도체 칩을 기판과 연결하는 고밀도 기판으로 서버용 CPU·GPU와 AI 가속기에 사용되며, 고집적·대형화가 요구되는 고난도 제품으로 기술 장벽이 높다. 이에 1분기 패키지 매출은 7,250억원으로 전년 동기 대비 45%, 전 분기 대비 12% 증가했다. 광학솔루션 부문 매출은 1조756억원으로 전년 동기 대비 5% 늘었으며, IT용 2억 화소 카메라와 슬림 폴디드줌 등 고성능 카메라 모듈 양산과 전장용 제품 공급 확대가 기여했다. 삼성전기는 MLCC 글로벌 시장 점유율 2위를 기록하며 삼성전자, 삼성SDI, LG전자, 인텔 등에 제품을 납품하고 있다. 회사는 기존 스마트폰 중심 IT 부품 구조에서 벗어나 전장·서버·고성능 패키지 기판을 미래 성장축으로 키우는 체질 개선을 진행 중이다.
확정 재무 기준 2025년 연결 매출은 11조3,145억원, 영업이익은 9,133억원, 지배주주 순이익은 7,061억원으로, 매출이 처음으로 11조원을 넘어섰다. 영업이익률은 2025년 8.1%로 전년 7.1%에서 개선됐으나, 2022년 12.6% 대비로는 아직 낮은 수준이다. 이익은 2023년(지배주주 순이익 4,230억원)을 저점으로 회복세를 보였고, 2024년 6,791억원, 2025년 7,061억원으로 증가했다. 분기 추이를 보면 2025년 1분기 매출 2조7,386억원·영업이익 2,005억원에서 분기마다 증가해,2026년 1분기 연결 기준 매출 3조2,091억원, 영업이익 2,806억원을 기록했다. 이는 직전 분기(2025년 4분기 매출 2조9,021억원·영업이익 2,395억원)와 전년 동기를 모두 큰 폭으로 웃도는 수치다.삼성전기는 산업·전장용 고부가 제품의 견조한 수요를 바탕으로 AI 서버·ADAS용 MLCC와 AI 가속기·서버 CPU용 FC-BGA 공급을 확대하며 실적 성장을 이끌었다고 설명했다. 다만 2026년 1분기에는 일회성 요인이 섞여 있는데,일회성 퇴직급여 비용 714억원을 제외할 경우 실질 영업이익률은 약 11%에 달할 것으로 추정된다. 영업활동현금흐름은 2025년 1조4,901억원으로 견조했고 부채비율은 49.0% 수준을 유지했다.
MLCC 시장은 AI 인프라 투자 확대로 뚜렷한 수요 양극화가 진행 중이다.2026년 2분기 MLCC 시장은 AI 인프라 중심의 강한 수요와 소비자 부문 부진이 공존하는 구도로 재편됐다. AI 서버용 MLCC 시장은 일본 무라타와 삼성전기가 주도하며, 무라타 약 45%, 삼성전기 약 40% 수준의 점유율을 갖는 것으로 알려졌다. 일본·한국 제조사들이 소비자용 라인을 고부가 제품으로 전환하면서 무라타, 삼성전기, 다이요유덴 등 선도 업체들은 수주잔고 대비 매출(BB) 비율을 꾸준히 1 이상으로 유지하고 있다. 다만 상위 업체가 고부가에 집중하는 사이중국 후발주자가 기술 장벽이 낮은 저가형 시장에서 점유율을 확보할 길이 열리고 있다. 한편초소형·고용량 MLCC 생산 기술에서 상위 업체가 중국 업체보다 여러 세대 앞서 있어, 자동차·AI 서버 등 고부가 시장 진입에는 상당한 시간이 필요하다는 평가도 있다. 패키지기판 분야에서는삼성전기가 2022년 국내 최초로 서버용 FCBGA 양산에 성공한 이후, 2026년까지 서버·AI·전장·네트워크 등 고부가 FCBGA 비중을 50% 이상으로 확대할 계획이다. 가동률 상승과 제품 고사양화에 따른 실질 캐파 잠식이 동시에 나타나며 공급은 보수적으로 운영되고 있다.
| 주가 | ₩1,286,000 |
|---|---|
| 시가총액 | 96.1조원 |
| PER | 118.3 |
| PBR | 9.90 |
| ROE | 8.8% |
| 배당수익률 | 0.18% |
회사와 시장은 고부가 부품 중심의 수요 강세가 이어질 것으로 본다.삼성전기는 2분기에도 글로벌 AI 투자 확대와 자율주행 확산에 힘입어 산업·전장용 부품 시장의 성장세가 이어지고, 데이터센터 고도화로 AI 서버용 고부가 MLCC와 FC-BGA 수요 강세가 지속될 것으로 전망했다. FC-BGA는 수급이 매우 타이트하다.패키지솔루션사업부 부사장은 1분기 실적 컨퍼런스콜에서 데이터센터 관련 빅테크 거래 수요가 급증하고 기판 고사양화에 따른 생산능력 잠식이 커지면서 현재 캐파로는 고객 요청 물량을 충분히 소화하기 어렵다고 밝혔다. 회사는 2026년 하반기 FC-BGA 공장이 거의 풀 가동 수준에 근접할 것으로 예상하며, 필요시 캐파 증설을 적극 추진할 계획이다. 연구개발 투자도 확대되어R&D 투자액은 2022년 5,771억원에서 2025년 7,870억원으로 늘었고, 2026년 1분기에는 2,318억원(매출 대비 7.2%)을 집행했다. 차세대 신사업으로는2025년 11월 스미토모화학그룹과 차세대 패키지 핵심 소재 '글라스 코어' 합작법인 설립 검토 양해각서를 체결했으며, 글라스 코어는 열팽창률이 낮고 평탄도가 높아 고집적 반도체 구현에 유리한 차세대 소재로 꼽힌다. MLCC 가격 인상 가능성도 거론되는데,트렌드포스는 2026년 3분기 후반부터 CSP 주도의 ASIC 프로젝트가 본격 램프업하면 고부가 MLCC 공급 부족이 심화되며 하반기 가격이 소폭 인상 국면으로 전환될 것으로 내다봤다.
최근 주가가 가파르게 오르면서 밸류에이션은 회사가 과거 거래되던 수익·순자산 배수 밴드를 크게 웃도는 구간에 진입했다. 헤드라인 기준 자기자본이익률(ROE)은 8.8%, 주당순이익(EPS)은 10,873원, 주당순자산(BPS)은 129,904원이다. 순자산 대비 프리미엄이 과거보다 확연히 확대된 상태로, 이는 AI 서버·전장 중심의 이익 회복과 가격 상승 기대가 선반영된 결과로 해석된다. 배당은MLCC 공급 확대와 판매 가격 인상에 힘입은 실적 개선세를 배경으로 하지만, 현재 주가 수준에서 배당수익률은 전반적으로 낮은 편에 머무른다. 증권가의 이익 추정치가 상향되는 흐름과 실제 가격 인상·수주 실적이 기대에 부합하는지가 향후 밸류에이션 정당화의 관건이며, 실적 둔화나 사이클 반전 시 높아진 배수는 변동성 확대 요인으로 작용할 수 있다.
MLCC와 FC-BGA 두 핵심 사업이 동시에 업황 개선에 진입했다.고선영 유안타증권 연구원은 MLCC 가격 인상 모멘텀 본격화와 FC-BGA의 AI 서버향 물량 확대·가동률 상승으로 두 사업이 동시에 업사이클에 진입했다고 평가했다. 향후 회사는 기존의 수요(Q) 주도 성장을 넘어 가격(P) 상승이 주도하는 차별화된 사이클을 맞이할 것으로 거론된다.
AI 서버용 MLCC는 진입 장벽이 높아 공급처가 제한적이다.AI 서버용 MLCC 시장은 무라타와 삼성전기가 80~90%를 점유하는 과점 구조이며, 양사 가동률이 90%대로 높아 대응 가능한 업체가 제한적이라는 점이 가격 기대의 배경이다. 높은 가동률과 수급 타이트는 상위 업체의 가격 협상력을 강화한다.
스마트폰 중심에서 AI·전장 중심으로의 전환이 진행 중이다.삼성전기는 R&D 투자를 확대하며 전기차·AI 서버용 고부가 부품 중심으로 체질 개선에 속도를 내고 있으며, 전장·서버·고성능 패키지 기판을 미래 성장축으로 키우는 전략이다. 고부가 비중 확대는 계절성 약화와 마진 개선으로 이어질 수 있다.B2C 중심 기존 수요에서 B2B 서버 중심 구조로의 수요 전환이 진행되며 분기 계절성이 약화되기 시작했다는 분석이 있다.
AI·서버 수요는 강하지만 소비자 부문은 부진하다.2026년 2분기 MLCC 시장은 AI 인프라 중심의 강한 수요와 소비자 부문 부진이 공존하는 구도로 재편됐다. OEM들이 연간 출하 전망을 상향하지 않은 가운데 상·하반기 수요 배분이 55대 45로 기울면서 하반기 성수기 효과 약화와 주문 조정 리스크가 함께 높아지고 있다. 모바일 비중이 여전히 큰 점은 약세 요인이 될 수 있다.
상위 업체가 고부가에 집중하는 사이 중국 업체가 빠르게 점유율을 늘리고 있다.시장조사업체 프로스트앤설리번은 2026년 중국 스마트폰·태블릿용 소비자 MLCC의 약 절반을 중국 업체들이 공급할 것으로 전망했으며, 이는 2024년 25% 수준에서 크게 높아진 수치다. 중국 기업은 범용 시장에 그치지 않고 AI 관련 고급 시장 진입을 시도하며, 2030년까지 세계 3대 MLCC 업체로 도약하겠다는 목표를 세웠다.
주가가 가파르게 오르며 순자산·이익 대비 배수가 과거 밴드를 크게 웃돈다. 가격 인상은 아직 시나리오 단계로,무라타와 삼성전기는 아직 공식 가격 인상을 발표하지 않았다. 가격 인상·수주가 기대만큼 실현되지 않거나 사이클이 반전될 경우, 높아진 기대가 선반영된 주가는 변동성 확대로 이어질 수 있다.
삼성전기는 AI 서버·전장용 고부가 MLCC와 FC-BGA를 중심으로 사업 구조를 IT에서 AI·전장으로 재편하며 2026년 1분기 사상 첫 분기 매출 3조원을 돌파했다. 2025년 매출이 11조원을 넘고 영업이익률이 8.1%로 회복되는 등 실적 개선세가 분기마다 이어지고 있다. MLCC는 무라타와 함께 세계 상위권 과점 구도를 형성하고 있고, FC-BGA는 하반기 풀가동에 근접하는 등 수급이 타이트하다는 점이 강점이다. 다만 소비자·모바일 수요 부진, 중국 업체의 저가형 시장 추격, 대규모 투자 부담은 균형 있게 살펴야 할 요인이다. 가격 인상은 아직 시나리오 단계이며, 주가 급등으로 밸류에이션은 과거 밴드를 크게 웃도는 구간에 있다. 향후 분기 실적, MLCC 가격 인상 현실화, FC-BGA 가동률과 글라스 기판 사업화 진척이 핵심 확인 포인트다. 본 자료는 정보 제공 목적으로, 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있다.
English version
Samsung Electro-Mechanics is shifting its mix from IT toward AI and automotive, posting its first-ever quarter above KRW 3 trillion on high-value MLCCs and FC-BGA substrates for AI servers and vehicles.
Founded in 1973, Samsung Electro-Mechanics is a comprehensive components maker whose revenue spans three segments: Components (passive parts such as MLCCs), Package Solutions (semiconductor package substrates), and Optics & Communication (camera modules). The core of the Components unit is the MLCC, often called the 'rice of the electronics industry,' used in nearly all electronics from smartphones and PCs to AI servers and EVs.Components revenue reached KRW 1.41 trillion in Q1, up 16% year-on-year, driven by rising AI-related demand and growing supply of automotive MLCCs amid electrification. The Package Solutions unit centers on semiconductor substrates such as FCBGA;FCBGA is a high-density substrate connecting high-performance chips to boards, used in server CPUs/GPUs and AI accelerators, and is a high-difficulty product with high technical barriers due to demands for high integration and large size. Q1 package revenue rose to KRW 725 billion, up 45% year-on-year and 12% quarter-on-quarter. Optics revenue was KRW 1.08 trillion, up 5% year-on-year, helped by mass production of high-performance modules such as 200-megapixel and slim folded-zoom cameras and expanded automotive supply. The company ranks second globally in MLCC market share and supplies customers including Samsung Electronics, Samsung SDI, LG Electronics, and Intel. It is reshaping its structure away from smartphone-centric IT parts toward automotive, server, and high-performance package substrates as future growth axes.
On a confirmed-financials basis, 2025 consolidated revenue was KRW 11.31 trillion, operating profit KRW 913 billion, and owner net profit KRW 706 billion, with revenue topping KRW 11 trillion for the first time. The operating margin improved to 8.1% in 2025 from 7.1% the prior year, though it remains below the 12.6% of 2022. Earnings bottomed in 2023 (owner net profit of KRW 423 billion) and recovered to KRW 679 billion in 2024 and KRW 706 billion in 2025. Quarterly, revenue rose steadily from KRW 2.74 trillion with KRW 201 billion operating profit in Q1 2025, and in Q1 2026 the company posted consolidated revenue of KRW 3.21 trillion and operating profit of KRW 281 billion. That far exceeded both the prior quarter (Q4 2025 revenue KRW 2.90 trillion, operating profit KRW 240 billion) and the year-earlier period.The company said growth was led by solid industrial and automotive demand for high-value products, expanding MLCC supply for AI servers and ADAS and FC-BGA for AI accelerators and server CPUs. Q1 2026 did include a one-off item
The MLCC market is undergoing pronounced demand bifurcation amid expanding AI infrastructure investment.In Q2 2026, the MLCC market was reshaped into a structure where strong AI-infrastructure demand coexists with weak consumer demand. The AI-server MLCC market is led by Japan's Murata and Samsung Electro-Mechanics, with Murata reportedly holding about 45% and Samsung Electro-Mechanics about 40%. As Japanese and Korean makers shift consumer lines to high-value products, leaders such as Murata, Samsung Electro-Mechanics, and Taiyo Yuden have kept their book-to-bill ratios consistently above 1. Meanwhile, as top players focus on high-value parts,Chinese latecomers are finding room to gain share in lower-end segments with lower technical barriers. Still,top makers are several generations ahead of Chinese players in ultra-small, high-capacity MLCC technology, and entering high-value markets such as autos and AI servers will likely take considerable time for them. In substrates,Samsung Electro-Mechanics became Korea's first to mass-produce server FCBGA in 2022 and plans to raise the share of high-value FCBGA for servers, AI, autos, and networks above 50% by 2026. Rising utilization and effective capacity erosion from higher product specifications are occurring together, keeping supply conservatively managed.
| Price | ₩1,286,000 |
|---|---|
| Market cap | ₩96.06T |
| P/E | 118.3 |
| P/B | 9.90 |
| ROE | 8.8% |
| Dividend yield | 0.18% |
Both the company and the market expect strong demand for high-value parts to continue.Samsung Electro-Mechanics projected that growth in industrial and automotive parts would continue in Q2 on expanding global AI investment and autonomous-driving adoption, with sustained strength in high-value MLCC and FC-BGA demand for AI servers and data centers. FC-BGA supply is very tight.On the Q1 earnings call, the Package Solutions head said big-tech data-center demand is surging and that capacity erosion from higher substrate specifications makes it difficult to fully meet customer requests at current capacity. The company expects FC-BGA plants to approach near-full utilization in 2H 2026 and plans to actively pursue capacity expansion if needed. R&D investment is also expanding:R&D spending rose from KRW 577 billion in 2022 to KRW 787 billion in 2025, and KRW 232 billion (7.2% of revenue) was spent in Q1 2026. As a next-generation business,in November 2025 it signed an MOU with the Sumitomo Chemical group to consider a joint venture for the next-generation packaging material 'glass core,' which is regarded as advantageous for high-integration semiconductors due to low thermal expansion and high flatness. MLCC price increases are also being discussed:TrendForce expects that as CSP-led ASIC projects ramp up from late Q3 2026, high-value MLCC shortages will intensify and prices will shift from stable into modest increases in the second half.
After a steep rally, the valuation has moved well above the company's historical band of earnings and book-value multiples. On a headline basis, return on equity is 8.8%, earnings per share is KRW 10,873, and book value per share is KRW 129,904. The premium to net assets is markedly wider than in the past, reflecting earnings recovery centered on AI servers and autos along with priced-in price-increase expectations. Dividends rest on an earnings recovery driven by expanded MLCC supply and price increases, but at current prices the dividend yield remains on the low side overall. Whether rising earnings estimates and actual price hikes and orders meet expectations will be key to justifying the valuation, and if earnings slow or the cycle turns, the elevated multiples could amplify volatility.
The two core businesses, MLCC and FC-BGA, have entered improving conditions at the same time.Yuanta analyst Ko Seon-young assessed that both businesses entered an up-cycle together, with MLCC price-hike momentum building and FC-BGA seeing expanded AI-server volume and higher utilization. The company is said to be heading toward a differentiated cycle led by price gains rather than the prior volume-driven growth.
AI-server MLCCs have high entry barriers and limited suppliers.The AI-server MLCC market is an oligopoly with Murata and Samsung Electro-Mechanics holding 80–90%, and with both running utilization in the 90s, the limited number of capable suppliers underpins price expectations. High utilization and tight supply strengthen the leaders' pricing power.
A shift from smartphone-centric to AI/auto-centric is underway.The company is accelerating its transformation toward high-value parts for EVs and AI servers by expanding R&D, with a strategy to grow automotive, server, and high-performance package substrates as future growth axes. A rising high-value mix can reduce seasonality and improve margins.Analysts note that as demand shifts from B2C-centric to B2B server-centric, quarterly seasonality has begun to weaken.
AI/server demand is strong but the consumer segment is weak.The Q2 2026 MLCC market was reshaped into a structure where strong AI-infrastructure demand coexists with weak consumer demand. With OEMs not raising annual shipment outlooks and demand skewing 55:45 toward the first half, risks of weaker second-half peak-season effects and order adjustments are rising. A still-large mobile exposure can be a downside factor.
While leaders focus on high-value parts, Chinese firms are rapidly gaining share.Frost & Sullivan projects Chinese makers will supply about half of China's consumer MLCCs for smartphones and tablets in 2026, up sharply from around 25% in 2024. Chinese firms are not stopping at commodity markets but attempting to enter AI-related high-end markets, with a goal of becoming a top-three global MLCC maker by 2030.
After a steep rally, multiples versus book value and earnings sit well above the historical band. Price hikes remain at the scenario stage;Murata and Samsung Electro-Mechanics have not yet announced official price increases. If price hikes and orders fail to materialize as expected or the cycle reverses, a share price with elevated expectations already priced in could see amplified volatility.
Samsung Electro-Mechanics is reshaping its mix from IT toward AI and automotive around high-value MLCCs and FC-BGA for AI servers and vehicles, surpassing KRW 3 trillion in quarterly revenue for the first time in Q1 2026. Earnings are improving quarter by quarter, with 2025 revenue topping KRW 11 trillion and the operating margin recovering to 8.1%. Strengths include a top global oligopoly in MLCCs alongside Murata and tight FC-BGA supply approaching full utilization in the second half. However, weak consumer and mobile demand, Chinese competitors' pursuit in lower-end markets, and heavy capex are factors to weigh evenly. Price increases remain at the scenario stage, and after a sharp rally the valuation sits well above its historical band. Key items to monitor are upcoming quarterly results, the realization of MLCC price hikes, FC-BGA utilization, and progress in commercializing glass substrates. This material is for informational purposes only; investment decisions and responsibility rest with the investor.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)