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Booster · 화학 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
부스타는 2025년까지 매출이 4년 연속 늘고 영업이익률도 개선됐지만, 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 중 3개 분기에서 영업손실을 기록하며 손익 변동성이 커졌다.
부스타는 1973년 설립돼 2011년 2월 23일 코스닥시장에 상장된 구조용 금속제품 탱크 및 증기발생기 제조업체다. 주력 제품은 관류보일러이며, 산업용 보일러 전문 제조기업으로 자리매김하고 있다. 관류보일러는 높은 에너지 효율과 컴팩트한 설계, 검사 면제에 따른 유지비용 절감 효과로 시장에서 선호되는 제품이다. 회사는 저NOx 버너 및 고효율 연소기술 개발에 주력하며 부설연구소를 통해 24건의 특허를 보유하고 있다. 전국 35개 사무소와 200여명의 서비스 인력을 배치해 사후관리 서비스를 제공하고 있으며, 이는 브랜드 인지도와 고객 신뢰로 이어지고 있다. 주요 판매처는 건설사, 공공기관, 호텔, 상업용 건물 등이며 내수 비중이 97.8%에 달한다. 산업용 보일러 시장에서 약 30.3%의 점유율로 업계 1위를 유지하고 있다. 최근에는 히트펌프 시장 진출로 친환경 에너지 사업을 확대하고, AERCO 고효율 콘덴싱보일러 유통과 대기오염방지시설 사업으로 포트폴리오를 다각화하고 있다.
부스타의 연결 매출액은 2022년 918.7억원에서 2023년 1,010.6억원, 2024년 1,061.8억원, 2025년 1,207.6억원으로 4년 연속 증가했다. 영업이익은 2022년 –33.1억원 적자에서 2023년 15.4억원(영업이익률 1.5%)으로 흑자 전환했으나, 2024년에는 2.3억원(영업이익률 0.2%)으로 크게 낮아졌다가 2025년 18.1억원(영업이익률 1.5%)으로 다시 회복됐다. 지배주주 순이익은 2022년 –12.4억원에서 2023년 14.5억원, 2024년 16.9억원으로 늘었으나 2025년에는 15.6억원으로 소폭 줄어, 영업이익 개선과는 다른 방향을 보였다. 영업활동현금흐름은 2022년 –6.1억원, 2023년 –19.0억원으로 순이익 흐름과 어긋났지만 2024년 44.8억원, 2025년 29.8억원으로 개선돼 최근 2년간 현금창출력이 뚜렷이 좋아졌다. 분기별로는 2025년 3분기 매출 316.6억원, 영업이익 9.9억원, 지배주주 순이익 12.9억원으로 우호적인 흐름을 보였다. 그러나 4분기에는 매출 284.8억원에 영업손실 4.5억원을 기록하며 적자로 돌아섰고, 2026년 1분기(매출 253.3억원, 영업손실 10.3억원)와 2분기(매출 268.7억원, 영업손실 4.3억원)까지 최근 4개 분기 중 3개 분기 연속 영업손실이 이어졌다. 특히 2026년 2분기 지배주주 순손실은 16.1억원으로 영업손실 규모보다 크게 확대돼 비영업적 요인이 순이익에 추가로 부담을 준 것으로 보인다. 부채비율은 2022년 22.3%에서 2024년 33.6%까지 높아졌다가 2025년 25.4%로 낮아지며 재무 건전성은 비교적 안정적인 범위에서 관리되고 있다.
산업용 보일러는 건설사, 공공기관, 호텔·상업용 건물 등 국내 발주 중심의 시장으로, 부스타 매출의 내수 비중이 97.8%에 달해 국내 건설·설비투자 경기에 실적이 크게 연동되는 구조다. 회사는 이 시장에서 약 30.3%의 점유율로 업계 1위를 유지하고 있어 국내 경쟁구도에서 비교적 우위에 있는 편이다. 최근에는 고효율 친환경 보일러에 대한 선호가 높아지면서 제품 부문 매출이 성장하는 흐름이 나타났고, 용역(서비스) 부문 매출 증가도 실적 개선에 함께 기여한 것으로 파악된다. 노후 보일러 교체 수요와 에너지 효율 규제 강화는 히트펌프·저NOx 버너 등 친환경 제품 수요를 뒷받침하는 구조적 요인으로 꼽힌다. 다만 관류보일러 특성상 대형 신축 프로젝트나 공공 발주 일정에 따라 분기별 수주·인도 시점이 몰리는 경향이 있어, 매출과 이익의 계절성·변동성이 크다는 점도 업종의 특징이다. 경쟁구도상 국내 보일러 제조사들과의 가격·기술 경쟁이 상시적으로 존재하며, 대형 발주처의 예산 집행 시기에 따라 개별 기업의 분기 실적이 크게 좌우될 수 있다.
| 주가 | ₩1,692 |
|---|---|
| 시가총액 | 284억원 |
| ROE | -0.5% |
부스타는 2026년 3월 이사회에서 신사업 활성화를 통한 안정적 수익구조 확립과 기존사업 거래처 다변화를 통한 수주 확대 및 이익 증대를 목표로 한 기업가치 제고 계획을 공시했다. 실행 계획으로는 사업 조직구조 효율화, 재무건전성 유지, 신사업 관련 영업조직 인재 확보, 원가경쟁력 강화를 통한 수익성 확대가 제시됐다. 신사업 방향은 히트펌프 시장 진출, AERCO 고효율 콘덴싱보일러 유통, 대기오염방지시설 사업 등으로 구체화되고 있다. 주주환원 측면에서는 2025년 배당성향 41.44%, 이익배당금액 6억 4,654만원으로 전년(4억 409만원) 대비 60% 늘었다고 공시했으며, 조세특례제한법 제104조의27에 따른 고배당기업에 해당한다고 밝혔다. 자본 구조 측면에서는 2026년 7월 이사회가 보통주 1주당 신주 1주를 배정하는 무상증자를 결정해 발행주식 수가 840만 4,800주에서 1,680만 9,600주로 두 배 늘었고, 신주 상장예정일은 8월14일이었다. 다만 신사업의 구체적인 매출 기여 시점과 규모는 아직 공시로 확인되지 않아, 향후 분기 실적과 개별 수주 공시를 통해 실행 추이를 확인할 필요가 있다.
부스타는 최근 네 개 분기 동안 순손실을 기록해 통상적인 방식의 주가수익비율 산출이 어려운 구간에 있다. 주가는 회사가 보유한 주당순자산가치에 못 미치는 수준에서 거래되는 구간에 있어, 주가순자산비율 측면에서는 순자산가치 대비 낮은 배수에서 거래되는 편이다. 과거 2023~2025년 흑자 구간에서도 영업이익률이 0.2%에서 1.5% 사이를 오르내렸을 정도로 마진 자체가 얇아, 이익 변동성이 그대로 밸류에이션 논의에 반영되는 구조다. 2026년 7월 무상증자로 발행주식수가 두 배로 늘어난 만큼, 증자 전후 주당 지표를 비교할 때는 이 점을 함께 고려할 필요가 있다. 배당 정책 측면에서는 고배당기업으로 분류된 이력이 있으나, 최근 분기 손익이 악화된 만큼 향후 배당 수준의 지속 여부는 실적 흐름에 따라 달라질 수 있는 사안이다.
매출은 2022년 918.7억원에서 2025년 1,207.6억원으로 4년 연속 늘었고, 영업이익률도 2024년 0.2%에서 2025년 1.5%로 개선됐다. 신사업 확대와 거래처 다변화가 추가 성장동력으로 제시돼 있어, 확대되는 매출 기반이 이익 회복의 토대가 될 수 있다.
히트펌프 시장 진출, AERCO 고효율 콘덴싱보일러 유통, 대기오염방지시설 사업 등으로 포트폴리오를 넓히고 있다. 노후 보일러 교체 수요와 에너지효율 규제 강화가 이러한 다각화 방향과 맞물릴 여지가 있다.
부채비율이 2025년 25.4%로 낮은 수준을 유지하고 있고, 영업활동현금흐름도 2024~2025년 연속 흑자를 냈다. 2025년 배당성향 41.44%, 배당금액이 전년보다 60% 늘었다고 공시하며 고배당기업으로 분류됐다.
2025년 4분기부터 2026년 2분기까지 세 개 분기에서 연속 영업손실을 기록했고, 2026년 2분기 지배주주 순손실은 16.1억원으로 직전 분기보다 확대됐다. 연간 실적 개선 흐름과는 다른 방향의 신호가 최근 분기에서 나타났다.
최근 4년간 영업이익률은 –3.6%에서 1.5% 범위에서 오르내렸고, 흑자를 낸 연도에도 1%대 초반에 머물렀다. 원가나 수요 변동에 민감하게 반응할 수 있는 구조다.
매출 대부분이 국내 건설사·공공기관·상업용 건물 발주에서 나와 내수 비중이 97.8%에 달해 국내 건설·설비투자 경기에 실적이 크게 좌우된다. 시가총액이 작은 소형주 특성상 유동성이 제한적이고 주가 변동성이 커질 수 있다는 점도 특징이다.
부스타는 2022년 적자에서 벗어나 2025년까지 매출이 4년 연속 늘고 영업이익률도 1.5%까지 개선되며 회복 흐름을 이어왔다. 그러나 가장 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)로 좁혀 보면 세 개 분기에서 영업손실이 발생했고, 2026년 2분기에는 순손실이 16억원대로 확대돼 연간 실적 개선 흐름과는 다른 신호를 보이고 있다. 회사는 히트펌프, AERCO 고효율 콘덴싱보일러 유통, 대기오염방지시설 등 신사업으로 포트폴리오를 넓히는 동시에 배당 유지와 재무건전성 관리를 병행하겠다는 방향을 공시했다. 부채비율은 25% 안팎으로 안정적이고 최근 2년간 영업활동현금흐름도 흑자를 이어가 재무 기반 자체는 비교적 견조하다. 다만 신사업의 매출 기여 시점과 규모, 그리고 최근 분기별 손익 변동성이 언제 안정화될지는 아직 공시로 확인되지 않은 부분이다. 다음 분기 실적과 신사업 관련 공시를 통해 추세를 지속적으로 확인할 필요가 있다.
English version
Booster's revenue has grown for four consecutive years through 2025 with improving operating margin, but three of the last four quarters (2025Q3-2026Q2) posted operating losses, showing increased earnings volatility.
Booster was founded in 1973 and is a manufacturer of structural metal tanks and steam generators that listed on KOSDAQ on February 23, 2011. Its main product is the once-through boiler, positioning the company as a specialized industrial boiler manufacturer. Once-through boilers offer high energy efficiency and compact design, and their inspection-exemption benefit reduces maintenance costs, making them favored in the market. The company focuses on developing low-NOx burners and high-efficiency combustion technology, holding 24 patents through its affiliated research institute. It operates 35 offices nationwide with about 200 service personnel to provide thorough after-sales service, which supports brand recognition and customer trust. Its main customers span construction companies, public institutions, hotels, and commercial buildings, with domestic sales accounting for 97.8% of revenue. The company holds approximately 30.3% share of the industrial boiler market, maintaining the number-one position. More recently, it has entered the heat pump market to expand its eco-friendly energy business and is diversifying its portfolio through distribution of AERCO high-efficiency condensing boilers and an air pollution prevention facility business.
Booster's consolidated revenue rose for four consecutive years, from KRW 91.87bn in 2022 to KRW 101.06bn in 2023, KRW 106.18bn in 2024, and KRW 120.76bn in 2025. Operating profit swung from a loss of KRW 3.31bn in 2022 to a profit of KRW 1.54bn (OPM 1.5%) in 2023, then dropped sharply to KRW 0.23bn (OPM 0.2%) in 2024 before recovering to KRW 1.81bn (OPM 1.5%) in 2025. Net income attributable to owners moved from a loss of KRW 1.24bn in 2022 to KRW 1.45bn in 2023 and KRW 1.69bn in 2024, but edged down to KRW 1.56bn in 2025, diverging from the operating profit trend. Operating cash flow was negative in 2022 (KRW -0.61bn) and 2023 (KRW -1.90bn), misaligned with reported net income, but turned strongly positive at KRW 4.48bn in 2024 and KRW 2.98bn in 2025, marking a clear improvement in cash generation over the past two years. On a quarterly basis, 2025Q3 showed a favorable pattern with revenue of KRW 31.66bn, operating profit of KRW 0.99bn, and net income attributable to owners of KRW 1.29bn. However, 2025Q4 reverted to a loss, with revenue of KRW 28.48bn and an operating loss of KRW 0.45bn, and the losses continued into 2026Q1 (revenue KRW 25.33bn, operating loss KRW 1.03bn) and 2026Q2 (revenue KRW 26.87bn, operating loss KRW 0.43bn) — three of the last four quarters in operating loss. Notably, the 2026Q2 net loss attributable to owners widened to KRW 1.61bn, considerably larger than the operating loss, suggesting non-operating factors added further pressure on the bottom line. The debt ratio rose from 22.3% in 2022 to 33.6% in 2024 before declining to 25.4% in 2025, keeping overall financial soundness in a relatively stable range.
The industrial boiler market is dominated by domestic orders from construction companies, public institutions, and hotel/commercial building operators, and domestic sales account for 97.8% of Booster's revenue, tying its results closely to the domestic construction and capital investment cycle. The company holds roughly 30.3% share of this market, maintaining the number-one position, giving it a relatively strong competitive footing domestically. More recently, rising preference for high-efficiency, eco-friendly boilers has driven growth in product-segment sales, with service-segment revenue growth also contributing to the improvement. Replacement demand for aging boilers and tightening energy-efficiency regulations are structural factors supporting demand for eco-friendly products such as heat pumps and low-NOx burners. However, because once-through boilers are delivered against large construction projects or public tenders, order and delivery timing tends to cluster, resulting in significant quarterly seasonality and volatility in revenue and profit — a defining characteristic of the industry. Competitively, domestic boiler makers compete continually on price and technology, and individual companies' quarterly results can be heavily influenced by the budget execution timing of large customers.
| Price | ₩1,692 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| ROE | -0.5% |
In March 2026, Booster's board disclosed a value-up plan aimed at establishing a stable earnings structure through new-business activation and increasing orders and profit by diversifying customers for existing businesses. Execution items included streamlining the organizational structure, maintaining financial soundness, securing sales talent for new businesses, and expanding profitability through cost competitiveness. The new-business direction is taking shape through entry into the heat pump market, distribution of AERCO high-efficiency condensing boilers, and an air pollution prevention facility business. On shareholder returns, the company disclosed that its 2025 dividend payout ratio was 41.44% and its dividend payment of KRW 646.5mn rose 60% from KRW 404.1mn the prior year, and stated that it qualifies as a high-dividend company under Article 104-27 of the Restriction of Special Taxation Act. On the capital structure side, the board in July 2026 resolved a bonus issue allocating one new common share for every share held, doubling shares outstanding from 8,404,800 to 16,809,600, with the new shares scheduled to list on August 14. That said, the specific timing and scale of new-business revenue contribution have not yet been confirmed through disclosure, warranting attention to upcoming quarterly results and individual order announcements to track execution progress.
Booster has posted net losses over the last four quarters, putting it in a range where a conventional price-to-earnings calculation is not meaningful. The share price trades in a range below the company's per-share net asset value, meaning the price-to-book ratio sits at a discount to net asset value. Even during the profitable 2023-2025 period, the operating margin ranged only between 0.2% and 1.5%, reflecting a thin margin structure where earnings volatility directly feeds into valuation discussions. Because the July 2026 bonus issue doubled the share count, this should be factored in when comparing per-share metrics before and after the issuance. On dividend policy, the company has a history of being classified as a high-dividend company, but given the recent deterioration in quarterly earnings, whether that dividend level can be sustained going forward will depend on the earnings trajectory.
Revenue grew for four consecutive years, from KRW 91.87bn in 2022 to KRW 120.76bn in 2025, with the operating margin improving from 0.2% in 2024 to 1.5% in 2025. New-business expansion and customer diversification have been presented as additional growth drivers, providing an expanding revenue base as a foundation for further margin recovery.
The company is broadening its portfolio through heat pump market entry, distribution of AERCO high-efficiency condensing boilers, and an air pollution prevention facility business. Replacement demand for aging boilers and tightening energy-efficiency regulations could align with this diversification direction.
The debt ratio remained low at 25.4% in 2025, and operating cash flow stayed positive for two straight years (2024-2025). The company disclosed a 2025 dividend payout ratio of 41.44% with the dividend payment up 60% from the prior year, and it was classified as a high-dividend company.
Operating losses occurred in three consecutive quarters from 2025Q4 through 2026Q2, and the net loss attributable to owners widened to KRW 1.61bn in 2026Q2, larger than in prior quarters. This diverges from the annual earnings improvement trend seen through 2025.
Over the past four years, the operating margin has ranged from -3.6% to 1.5%, staying in the low-single-digit range even in profitable years. This leaves the business sensitive to cost and demand fluctuations.
With domestic sales accounting for 97.8% of revenue, most demand comes from domestic construction companies, public institutions, and commercial building orders, tying results closely to the domestic construction and capex cycle. As a small-cap stock, liquidity is limited and price volatility can be elevated, a characteristic feature of micro-cap names.
Booster emerged from a 2022 loss and posted four consecutive years of revenue growth through 2025, with operating margin improving to 1.5%, continuing a recovery trend. However, narrowing the view to the most recent four quarters (2025Q3-2026Q2), three quarters posted operating losses, and the 2026Q2 net loss widened to over KRW 1.6bn, sending a different signal than the annual improvement trend. The company has disclosed plans to broaden its portfolio through new businesses such as heat pumps, AERCO high-efficiency condensing boiler distribution, and air pollution prevention facilities, while maintaining dividends and financial soundness. The debt ratio remains stable at around 25%, and operating cash flow has stayed positive for the past two years, indicating a relatively solid financial base. That said, the timing and scale of new-business revenue contribution, and when the recent quarterly earnings volatility might stabilize, remain unconfirmed by disclosure. Tracking the next quarterly results and new-business-related disclosures will be necessary to monitor the trend going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)