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Ni Steel · 철강·금속 · 코스피 · 리포트 2026-06-19
NI스틸은 건설경기 부진에 따른 실적 하향 국면에서도 강건재 기술력·강재리스 성장·생산기지 확충을 통해 수익 기반 방어와 체질 개선을 동시에 추구하고 있다.
NI스틸은 1975년 코스피에 상장된 중견 철강·금속 기업으로, 강건재 철강성형제품 제조·판매와 강재리스를 양대 사업 축으로 운영한다. 주력 제품군인 강건재는 합성기둥(ACT Column, D Column)과 합성보(HyFo Beam, Au Beam, TH Beam)로 구성되며, 강재와 콘크리트의 장점을 결합해 기존 공법 대비 강재 물량을 20% 이상 절감하는 구조 시스템이다. 층고 절감으로 고층 건물에서 추가 층을 확보할 수 있는 차별화된 공법을 보유해 건축 전방 시장에서 기술적 경쟁 우위를 갖추고 있다. 토목공사용 Sheet Pile도 핵심 제품이며, 국내 강널말뚝 전문 생산업체로서의 입지를 유지하고 있다. 강재리스 부문은 Sheet Pile 리스, 조립식 H/Beam(N.I-Strut) 리스, H/Beam 리스 등을 포함하며, 강재 공유 트렌드에 따른 시장 확대가 기대되는 영역이다. Deck Plate, Curtain Wall 등 건축 마감 자재까지 포트폴리오를 갖추고 있으며, 전방 건설·토목 경기 사이클과 계절성(2·3분기 혹서기·장마→매출 감소, 4·1분기 예산 집행→매출 증가)이 실적에 뚜렷이 반영된다. 생산 인프라 측면에서는 광양공장 부지 확대, 김해공장 부지 취득, 충주 철골 제작공장 매입을 통해 생산·물류 기반을 강화하며 사업 대형화를 추진 중이다. 포스코와 모듈러건설 브랜드 이노빌트를 공동 개발하는 등 철강 메이저와의 협력 체계를 통해 기술 경쟁력과 신규 판로를 확보하고 있다. 시장 내에서는 대형 일관제철소와 중소형 건설자재 전문사 사이에서 강건재·리스 특화 영역의 틈새 포지션을 유지하고 있다.
2022~2023년 NI스틸은 매출 3,554억~3,829억 원, 영업이익 677억~707억 원(영업이익률 18.5~19.1%)의 고점 실적으로 수익성의 최전성기를 구가했다. 2024년에는 건설경기 부진이 심화되며 매출이 2,753억 원으로 전년 대비 28.1% 급감했고, 영업이익도 371억 원(영업이익률 13.5%)으로 크게 위축됐다. 2025년에는 매출 2,479억 원, 영업이익 301억 원(영업이익률 12.1%)으로 하락이 이어졌으나, 마진 하락 속도는 전년 대비 완만해졌다. 지배주주 귀속 순이익은 2023년 502억 원에서 2025년 190억 원으로 2년간 62% 감소했으며, 기본 EPS는 동기간 1,756원에서 673원으로 낮아졌다. 분기별로는 2025년 1분기 매출 539억 원·영업이익 67억 원에서 3분기 매출 652억 원·영업이익 82억 원으로 완만히 개선된 후, 4분기에는 영업이익 77억 원으로 소폭 축소됐다. 2026년 1분기 매출은 566억 원으로 전년 동기(539억 원) 대비 5% 개선됐으나, 영업이익은 65억 원으로 전년 동기(67억 원) 대비 소폭 감소해 외형 회복에도 마진 압박이 지속됐다. 2025년 영업활동현금흐름(CFO)은 399억 원으로 당기순이익(190억 원)의 2배를 초과했으며, 감가상각 등 비현금 항목과 운전자본 변동이 실질 현금 창출에 기여한 것으로 분석된다. 부채비율은 2022년 111.2%에서 2024년 86.1%까지 꾸준히 개선됐으나, 2025년에는 자본 확충 속도보다 부채 증가가 소폭 앞서며 90.9%로 반등했다. 원자재·에너지 비용 변동과 고정비 부담이 영업이익률을 제약하는 구조적 요인으로 작용하고 있으며, 판가 전가 능력의 회복이 마진 방어의 핵심 변수다.
국내 철강 내수 소비는 2024년 건설경기 부진 등 봉형강류 수요 위축으로 전년 대비 8.9% 감소한 4,780만 톤을 기록했으며, 업계는 2026년 연간 내수 소비량을 약 4,510만 톤으로 전망해 5,000만 톤 선이 무너지는 구조적 변화가 고착화 중이다. 2026년 철강시장은 자동차·조선·에너지 관련 수요는 상대적으로 양호하지만, 건설·부동산 부진이 지속되면서 봉형강과 범용 판재의 수요 회복은 더딜 것으로 전망된다. 글로벌 철강 공급과잉과 중국발 저가 수출 밀어내기는 국내 가격 회복 탄력을 구조적으로 제한하고 있으며, 미국 고율 관세, EU CBAM 강화 등 보호무역 기조가 철강 공급망 전반을 교란하는 변수로 작용하고 있다. 정부는 K-스틸법 제정과 철강산업 고도화 방안을 통해 공급과잉 품목 구조조정과 저탄소 전환 지원을 본격화하고 있으며, 현대제철의 인천공장 철근 라인 75만 톤 감축 등 주요사의 선제적 설비 조정이 중장기 수급 개선 기반을 조성하고 있다. 세계 장형강 시장은 2026년 8,312억 달러에서 2034년 1조 2,448억 달러로 연평균 5.2% 성장이 전망되며, 도시화와 인프라 투자 확대가 중장기 수요를 지지하는 구도다. 국내 반덤핑 조치 강화로 저가 수입재 유입이 억제되고 있어, 국내 건설자재 전문업체의 가격 협상력 회복에 일정 부분 기여할 것으로 예상된다. 철강 유통 PMI가 저점에서 반등하며 시장 거래 활성화 기대감이 형성되고 있으나, 건설 전방 수요의 실질 회복 없이는 상승 탄력이 제한적이다.
| 주가 | ₩3,270 |
|---|---|
| 시가총액 | 935억원 |
| PER | 4.9 |
| PBR | 0.34 |
| ROE | 7.2% |
| 배당수익률 | 3.06% |
NI스틸은 광양공장 부지 확대, 김해공장 부지 취득, 충주 철골 제작공장 매입을 통해 생산·물류 인프라를 확충 중이며, 건설 경기 반등 시 규모 레버리지를 활용할 수 있는 설비 기반을 갖춰 가고 있다. 강재리스 부문은 강재 공유 트렌드와 물류 네트워크 강화, 리스 품목 다양화를 바탕으로 경상 수익 비중을 늘리는 방향의 전략적 육성이 진행 중이다. 2026년 2분기 이후 건설 성수기와 예산 집행 주기에 따른 계절적 매출 상승이 예상되나, 전방 착공 물량 회복 속도에 따라 실제 수혜 폭은 유동적이다. K-스틸법 시행에 따른 반덤핑 규제 강화와 공급과잉 구조조정은 중기적으로 국내 강건재·Sheet Pile 시장의 수급 정상화와 판가 회복에 기여할 전망이다. 포스코와 이노빌트 브랜드 하에 진행 중인 모듈러건설 협력은 신규 수요 창출 채널로 작용할 수 있으며, 국내 모듈러 건축 시장의 제도적 정착 속도가 실질 기여도를 결정할 것이다. 2026년 하반기 기준금리 인하 사이클이 본격화될 경우 민간 건설 수요의 점진적 회복이 기대되며, 이는 건설자재 수요 회복의 선행 지표로 주목된다. 다만, 현재까지 구체적인 분기별 가이던스·수주·증설 일정이 공개 IR을 통해 제시된 바 없어, 전망의 신뢰도는 전방 산업 지표의 실시간 모니터링에 집중된다.
현재 주가는 주당순자산(BPS) 9,632원을 크게 하회하는 순자산 할인 구간에 있으며, 이는 건설경기 불확실성과 이익 기반 축소에 대한 시장의 보수적 평가가 반영된 것으로 해석된다. 주당순이익(EPS) 670원 기준의 이익 배수는 2022~2023년 고실적 기간과 비교해 이익 기반이 크게 낮아진 상태에서 형성된 것으로, 이익 회복이 가시화될 경우 멀티플 재평가의 여지가 열려 있다. 공시된 주당 현금배당(DPS) 100원은 동종 업종 내 유사 규모 기업 평균을 웃도는 수준의 배당수익률을 형성하고 있어, 배당이 하방 지지 요인으로 기능할 가능성이 있다. 2025년 영업활동현금흐름이 순이익을 크게 상회한 만큼, 현금 창출 능력은 배당 지속 가능성과 향후 자본 배분 여력을 뒷받침한다. 전방 수요 회복이 지연될 경우 낮은 이익 배수와 순자산 할인 상태가 동시에 지속될 가능성도 있어, 밸류에이션 의미 있는 재평가를 위해서는 이익 반등 시점의 확인이 선행되어야 한다.
합성보·합성기둥 등 강건재 제품은 범용 철강재 대비 기술 부가가치가 높아 이익률 방어에 구조적으로 유리하다. 강재리스 사업은 반복 수입 구조를 통해 매출 변동성을 낮추는 완충 역할을 하며, '소유→공유' 트렌드 전환에 따른 시장 확대 수혜가 기대된다. 광양·김해·충주 생산기지 확충이 완료되면 업황 회복 시 고정비 레버리지 효과가 이익 배수 개선으로 이어질 수 있다.
증권가는 2025년을 국내 철강업황의 저점으로 보고 2026년 하반기 금리 인하·수급 개선에 따른 완만한 회복을 전망한다. 현대제철 등 주요사의 선제적 설비 감축이 진행 중으로, 공급 축소 효과가 가시화될 경우 국내 강건재·Sheet Pile 판가 회복이 기대된다. 정부 SOC 예산 확대 시 토목용 Sheet Pile 수요는 민간 건설보다 선행 회복될 여지가 있어, 매출 회복의 조기 신호가 될 수 있다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 9,632원)을 크게 하회하는 수준으로, 재무 건전성이 유지되는 한 하방 경직성이 상대적으로 강하다. 영업활동현금흐름이 순이익을 크게 상회하는 현금 창출 능력은 주당 현금배당(DPS 100원)의 지속 가능성을 뒷받침한다. 이익이 회복 국면에 접어들면 배당 확대 여력도 생겨 장기 인컴 투자자에게 추가적인 매력 요인이 될 수 있다.
국내 철강 내수 소비가 5,000만 톤 선이 무너진 가운데 2026년 예상치(약 4,510만 톤)까지 하락하고 있어, 봉형강·강건재 수요의 구조적 감소세가 고착될 우려가 있다. 주택 착공 급감과 부동산 시장 장기 부진은 NI스틸의 핵심 매출인 건축용 강건재·Sheet Pile 수요를 지속적으로 억제하는 요인이다. 회복 시기의 불확실성이 크고, 지연될수록 이익 반등 시점이 뒤로 밀려 주가 재평가 트리거가 늦춰질 수 있다.
글로벌 철강 공급과잉과 중국산 저가 수출 밀어내기는 국내 가격 회복 탄력을 구조적으로 제한하는 상수로 작용하고 있다. 국내 반덤핑 조치가 강화되고 있으나, 중국 철강사의 수출 경로 다변화와 글로벌 과잉설비 지속 시 실효성이 희석될 가능성이 있다. 원자재 가격 반등이나 산업용 전기요금 추가 인상이 겹칠 경우, 이미 낮아진 영업이익률(12.1%)이 추가 압축될 수 있다.
시가총액이 0.1조 원 수준의 소형주로 기관 투자자 관심이 제한적이며, 주가 변동성이 높고 거래 유동성이 낮아 투자 접근성이 제약된다. 공개 IR이나 분기별 가이던스가 제공되지 않아 정보 비대칭이 높고, 실적 발표 전후의 주가 변동성이 확대될 수 있다. 별도 기준 실적에서 2025년 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 50% 이상 감소하는 등 개별 재무 지표 약화가 지속되고 있어 투자심리 회복에 시간이 걸릴 수 있다.
NI스틸은 강건재·Sheet Pile·강재리스를 축으로 건설·토목 전방 시장에 특화된 코스피 중견 철강 기업이다. 2022~2023년 고점 이후 건설 수요 위축으로 매출과 이익이 큰 폭으로 하락해 2025년 영업이익률이 12.1%까지 낮아졌으나, 영업활동현금흐름이 순이익을 2배 이상 상회하는 견고한 현금 창출력과 90%대 부채비율 안정이 재무 기반의 하방 경직성을 지지하고 있다. 광양·김해·충주 생산기지 확충과 강재리스 성장, 포스코와의 모듈러건설 협력은 중장기 체질 개선을 위한 구조적 전략 요소로 평가된다. 반면 국내 건설 전방 수요의 구조적 침체 고착, 중국발 공급과잉, 소규모 시가총액에 따른 유동성 한계는 단기 주가 변동성을 높이고 실적 회복 가시성을 제약하는 요인이다. 2026년 하반기 건설 성수기 실적, K-스틸법 실효성, 금리 환경 변화가 단기 업황과 이익 방향성을 결정짓는 핵심 모니터링 포인트이며, 중장기 관점에서는 이익 반등의 지속성과 생산기지 확충 효과의 가시화가 주가 재평가의 선행 조건이 된다.
English version
NI Steel is pursuing both earnings-base defense and structural improvement through proprietary structural-steel technology, growing steel-leasing operations, and production-base expansion, even as construction-sector weakness continues to pressure results.
NI Steel, listed on KOSPI since 1975, operates two core business lines: manufacturing and selling structural-steel forming products (gang-geon-jae) and steel rental/leasing. Its flagship structural products—composite columns (ACT Column, D Column) and composite beams (HyFo Beam, Au Beam, TH Beam)—integrate the advantages of steel and concrete, reducing steel consumption by over 20% versus conventional methods. A proprietary construction method that reduces floor height to enable additional stories in high-rise buildings provides a meaningful technical edge in the building sector. Sheet Pile for civil-engineering projects is another key product, cementing NI Steel's standing as a dedicated sheet-pile manufacturer in Korea. The steel-leasing division—covering Sheet Pile rental, N.I-Strut H/Beam rental, and H/Beam rental—is positioned to benefit from the secular shift away from outright steel ownership toward shared use. The portfolio also includes Deck Plate and Curtain Wall building-finish materials, with results exhibiting clear seasonality: activity dips in Q2–Q3 (summer heat and monsoon season) and rises in Q4–Q1 (budget execution cycles). On the infrastructure side, the company is actively expanding through site enlargements at the Gwangyang plant, land acquisition at Gimhae, and the purchase of a steel-structure fabrication facility in Chungju, scaling up production and logistics capacity. A co-development partnership with POSCO on the INNOVILT modular-construction brand provides technology access and an additional distribution channel. Within the competitive landscape, NI Steel occupies a niche position between large integrated steelmakers and small specialty building-material suppliers.
In FY2022–2023, NI Steel recorded peak revenues of ₩355.4–382.9 billion and operating profits of ₩67.7–70.7 billion (OPM 18.5–19.1%), representing its highest profitability in recent history. FY2024 saw revenue tumble 28.1% YoY to ₩275.3 billion and operating profit shrink to ₩37.1 billion (OPM 13.5%), driven by a sharp deterioration in domestic construction demand. FY2025 revenue declined further to ₩247.9 billion with operating profit of ₩30.1 billion (OPM 12.1%), although the pace of margin compression eased relative to the prior year. Net profit attributable to parent shareholders fell 62% over two years from ₩50.2 billion in FY2023 to ₩19.0 billion in FY2025, with basic EPS declining from ₩1,756 to ₩673 over the same period. Quarterly results improved from 1Q 2025 (revenue ₩53.9 bn, OP ₩6.7 bn) to 3Q 2025 (revenue ₩65.2 bn, OP ₩8.2 bn), then softened slightly in 4Q 2025 (OP ₩7.7 bn). In 1Q 2026, revenue rose ~5% YoY to ₩56.6 billion, but operating profit edged down to ₩6.5 billion from ₩6.7 billion in 1Q 2025, indicating that top-line improvement has not yet translated into margin recovery. FY2025 operating cash flow of ₩39.9 billion exceeded net profit by more than 2×, driven by non-cash charges and working-capital movements, underscoring solid underlying cash generation. The debt ratio improved steadily from 111.2% in FY2022 to 86.1% in FY2024 before ticking up to 90.9% in FY2025 as liabilities grew slightly faster than equity. Raw material and energy cost fluctuations combined with fixed-cost burdens remain structural constraints on operating margins, making pricing-power recovery a key variable.
Domestic Korean steel consumption fell 8.9% YoY to 47.8 million tonnes in 2024, led by weak long-product demand tied to the construction slump; industry estimates put 2026 domestic consumption at approximately 45.1 million tonnes, cementing a structural break below the 50-million-tonne threshold. For 2026, automotive, shipbuilding, and energy-sector demand is relatively resilient, but long-product and commodity flat-product recovery is expected to lag given ongoing construction and property-market weakness. Structural Chinese supply surplus and low-price export pressure continue to cap domestic price recovery, while U.S. high tariffs, EU CBAM tightening, and broader protectionism are disrupting global steel supply chains. The Korean government is accelerating capacity rationalization and low-carbon transition support via the K-Steel Act and the Steel Industry Upgrade Plan; Hyundai Steel's closure of 750,000 tonnes of rebar capacity at its Incheon plant is a leading example of industry restructuring that should tighten supply-demand balance over time. Globally, the long-products market is projected to grow at a CAGR of 5.2% from 2026 to 2034, supported by urbanization and infrastructure investment, providing a medium-to-long-term demand backdrop. Strengthened domestic anti-dumping measures are beginning to suppress low-priced import volumes, which should partially restore pricing power for domestic structural-steel specialists. Steel distribution PMI has bounced from its trough, sparking cautious optimism, but meaningful recovery will require a sustained upturn in actual construction activity.
| Price | ₩3,270 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.09T |
| P/E | 4.9 |
| P/B | 0.34 |
| ROE | 7.2% |
| Dividend yield | 3.06% |
NI Steel is actively expanding its production and logistics infrastructure through site enlargements at the Gwangyang plant, land acquisition at Gimhae, and the purchase of a steel-structure fabrication facility in Chungju, building the capacity foundation to capture scale leverage when construction demand recovers. The steel-leasing business is being strategically nurtured to increase the share of recurrent revenue, driven by the leasing-trend tailwind, an expanding logistics network, and a diversified rental product lineup. Seasonal revenue uplift is expected in 2Q 2026 and beyond as construction activity enters its high season and budget execution accelerates, though the magnitude of benefit depends on the pace of actual housing and civil-engineering starts. The K-Steel Act's anti-dumping reinforcement and capacity-rationalization agenda should contribute to supply-demand normalization and price recovery in domestic structural-steel and sheet-pile markets over the medium term. The ongoing co-development with POSCO under the INNOVILT modular-construction brand represents a potential new demand channel, contingent on regulatory adoption and market diffusion of modular building in Korea. A shift into a rate-cutting cycle in 2H 2026 could trigger gradual revival in private construction demand, serving as an early indicator for building-materials recovery. No specific quarterly guidance, order backlog, or capacity-expansion schedule has been publicly disclosed through IR channels, so forward visibility remains dependent on real-time monitoring of upstream sector data.
The current share price sits at a material discount to book value per share (BPS ₩9,632), reflecting the market's cautious assessment of construction-sector uncertainty and a compressed earnings base. The earnings multiple implied by EPS of ₩670 is set against a significantly lower profit level than the peak earnings period of 2022–2023; a demonstrated recovery in earnings could serve as the trigger for a meaningful multiple re-rating. The declared cash dividend of ₩100 per share (DPS) translates to a dividend yield above the average of similarly sized KOSPI peers in the sector, providing a potential floor for the share price. Strong operating cash flow—well above net profit in FY2025—supports dividend sustainability and financial flexibility for capital allocation. Should construction demand recovery remain delayed, the combination of a subdued earnings multiple and a deep book-value discount could persist simultaneously, suggesting that confirmed earnings inflection is a prerequisite for any meaningful valuation reassessment.
Composite beam and column products carry higher technology value-added than commodity steel, providing a structural margin advantage through the cycle. The leasing business generates recurring revenue that dampens earnings volatility and stands to benefit from a secular shift toward steel-sharing rather than outright purchase. Completion of the Gwangyang, Gimhae, and Chungju facility expansions could deliver meaningful fixed-cost leverage as industry conditions improve, amplifying earnings recovery.
Market consensus views FY2025 as the cyclical trough for Korean steel, with a gradual recovery projected in 2H 2026 as interest-rate cuts and demand-supply normalization take hold. Proactive capacity cuts by major players such as Hyundai Steel are under way; if supply reduction materializes, domestic sheet-pile and structural-steel pricing should recover. Government SOC budget expansion could provide an earlier recovery impulse for civil-engineering sheet-pile demand ahead of a broader private construction rebound.
The current share price is well below book value per share (BPS ₩9,632), providing relative downside support as long as the balance sheet remains healthy. Operating cash flow significantly exceeding net profit supports the sustainability of the current cash dividend of ₩100 per share (DPS). As earnings recover, dividend growth potential could add further appeal for income-oriented investors, broadening the investor base.
Domestic Korean steel consumption has fallen below the 50-million-tonne threshold, with 2026 forecasts pointing to ~45.1 million tonnes, raising the risk that long-product and structural-steel demand is in a structural rather than cyclical decline. Steep falls in housing starts and protracted property-market weakness are persistent headwinds for NI Steel's core building-material and sheet-pile businesses. High uncertainty over the timing of a construction recovery means earnings rebound could be delayed, pushing back the catalyst for meaningful share price re-rating.
Global steel overcapacity and Chinese low-price export dumping structurally cap domestic price recovery. Although domestic anti-dumping measures are being strengthened, their effectiveness could be diluted if Chinese mills diversify export routes or global excess capacity persists without meaningful restructuring. A rebound in raw material prices or further increases in industrial electricity tariffs could further compress an already thin operating margin of 12.1%.
With a market capitalization of approximately ₩88 billion, the stock is a micro-cap with limited institutional sponsorship, elevated price volatility, and low trading liquidity that constrains investment accessibility. The absence of formal IR guidance or quarterly earnings forecasts creates information asymmetry, amplifying price swings around earnings announcement periods. Persistent deterioration in standalone financial metrics—including a ~50% YoY drop in 1Q 2025 separate-basis operating profit—means investor sentiment recovery is likely to take time.
NI Steel is a mid-cap KOSPI steelmaker specializing in structural steel products, sheet pile, and steel leasing for the construction and civil-engineering sectors. Following peak performance in FY2022–2023, revenue and earnings declined sharply on weakening construction demand, with consolidated OPM falling to 12.1% in FY2025. That said, operating cash flow more than doubled net profit in FY2025 and the debt ratio remains in a manageable range, providing a financial floor against downside scenarios. Expansion of production facilities in Gwangyang, Gimhae, and Chungju, alongside growing steel-leasing operations and a modular-construction partnership with POSCO, represent structural strategic pillars for medium-term improvement. On the other side, entrenched structural weakness in domestic construction demand, persistent Chinese supply pressure, and liquidity constraints typical of a micro-cap stock elevate near-term earnings uncertainty and price volatility. The outcome of the 2H 2026 construction high season, the effectiveness of K-Steel Act implementation, and the domestic interest-rate trajectory are the near-term watchpoints, while a sustained earnings recovery and demonstrable returns from facility investment are prerequisite conditions for longer-term share price re-rating.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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