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DN오토모티브 (007340) — 공작기계가 끌어올린 사상 최대 분기

Dn Automotive · 자동차 · 코스피 · 리포트 2026-09-05

요약

2026년 2분기 매출 1조 2493억원·영업이익 2054억원으로 분기 최대 실적을 기록한 가운데, 공작기계 자회사 DN솔루션즈의 헬러 인수 통합과 상장 재추진 논의가 동시에 진행되는 국면이다.

핵심 포인트

사업 개요

DN오토모티브는 자동차용 방진부품과 축전지(배터리)를 만드는 부품 사업에 공작기계 사업을 결합한 구조다. 1971년 동아타이어공업으로 출발해 1988년 코스피에 상장했고, 2017년 인적분할로 DN오토모티브와 동아타이어공업으로 재상장한 뒤 두 법인은 2024년 다시 합병했다. 2000년대 초반 크라이슬러·제너럴모터스·포드 등을 고객으로 편입했고, 2009년 영국 에이본, 2014년 이탈리아 CF고마를 인수하며 해외 방진부품 거점을 넓혔다. 사업 구조의 성격을 바꾼 것은 공작기계다. 2022년 MBK파트너스로부터 DN솔루션즈(옛 두산공작기계) 지분 100%를 2조 1200억원에 인수했으며, 인수 주체는 100% 자회사인 특수목적법인 지엠티홀딩스다. 지엠티홀딩스는 DN솔루션즈 지분 84.83%를 보유하고 있다. DN솔루션즈는 공작기계 국내 1위·글로벌 3위권 업체로, 2022년 2조 1763억원, 2023년 2조 1023억원, 2024년 2조 1120억원의 매출을 냈다는 점에서 연결 매출의 상당 부분을 차지하는 축이다. 터닝센터와 머시닝센터를 포함해 400여 종의 제품 라인업을 보유하고 있다. 부품 쪽에서는 배터리 증설이 진행 중으로, 2025년 10월 울산시와 협약을 통해 621억원 규모의 고성능 AGM 배터리 생산라인 증설을 결정했고 2025년 2월에는 부산시와 양해각서를 맺고 기장군 부지에 차량용 납축전지 공장을 짓는 계획을 밝혔다. 결과적으로 완성차 부품의 안정적 교체수요와 글로벌 설비투자 사이클을 함께 안고 있는 이중 포트폴리오다.

실적

연간 실적은 완만하지만 꾸준한 확장이었다. 매출은 2022년 3조 1564억원, 2023년 3조 2692억원, 2024년 3조 4345억원, 2025년 3조 6757억원으로 3년 연속 늘었고 영업이익은 4215억원에서 5279억원으로 확대됐다. 다만 영업이익률은 2023년 15.0%, 2024년 15.2%에서 2025년 14.4%로 소폭 낮아졌고, 지배주주 순이익은 2024년 2849억원에서 2025년 2816억원으로 사실상 정체했다. 분기 흐름은 2026년으로 넘어오며 확연히 달라졌다. 2025년 2분기 매출 9096억원·영업이익 1216억원, 3분기 9187억원·1187억원, 4분기 9686억원·1500억원에서 2026년 1분기 1조 177억원·1446억원으로 분기 매출 1조원을 넘겼고, 2026년 2분기에는 매출 1조 2493억원·영업이익 2054억원·지배주주 순이익 1406억원을 기록했다. 2026년 2분기 매출은 전년 동기 대비 37.3%, 영업이익은 69.0% 늘었고 영업이익률 16.4%는 제공된 5개 분기 중 가장 높다. 보도에 따르면 이 분기에는 공작기계 부문이 분기 사상 최대 매출액과 이익률을 달성하며 실적 성장을 주도했다(이투데이, 2026년 8월). 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합치면 매출 약 4조 1543억원, 영업이익 약 6187억원으로 영업이익률은 14.9% 수준이다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 2022년 305.8%에서 2023년 227.5%, 2024년 130.6%, 2025년 115.4%로 낮아졌고 영업활동 현금흐름은 2025년 2593억원으로 전년 1971억원보다 늘었다. 다만 2024년 동아타이어공업과의 합병으로 주식 수 기준이 달라졌고 비지배지분(2025년 말 4423억원)이 자본의 일부를 이루고 있어, 연결 이익과 지배주주 몫을 구분해 볼 필요가 있다.

산업 동향

공작기계는 제조업 설비투자에 연동되는 대표적 사이클 산업이다. DN솔루션즈 경영진은 2025년 4월 기자간담회에서 전년 글로벌 공작기계 시장이 6% 역성장했으나 자사는 성장했다고 밝히면서, 미국 항공 투자 강화, 유럽 방산 투자, 인도 제조업 강화 등을 성장 요인으로 지목했다. 최근에는 리쇼어링과 공급망 재편을 중심으로 제조업 투자가 확대되며 공작기계 수요가 늘어나는 흐름이 언급된다. 2026년 8월 보도에서는 반도체 호조와 인공지능 기술 발달로 정밀 가공의 중요성이 커지면서 국내외 공작기계 기업들이 기업공개와 인수합병을 통해 사업을 공격적으로 확장하고 있다고 전했다. 경쟁 구도에서 DN솔루션즈는 공작기계 국내 1위, 글로벌 3위권으로 분류되며 헬러는 4·5축 머시닝센터와 밀턴 센터, 대량 생산 특화 장비에 강점을 가진 유럽 하이엔드 브랜드로 평가된다. 두 브랜드의 결합은 범용 장비 경쟁에서 고부가 영역으로 무게중심을 옮기려는 시도로 읽힌다. 자동차부품 쪽은 결이 다르다. 납축전지는 신차 장착과 교체 수요가 함께 형성되는 사업이어서 완성차 생산 사이클보다 변동성이 낮은 편이며, 방진부품은 완성차 플랫폼 수주에 따라 물량이 결정되는 구조다. 결국 이익의 방향성은 글로벌 설비투자 사이클 쪽에서 더 크게 흔들리고, 부품 사업이 완충 역할을 하는 조합이다.

핵심 지표 (2026-09-22 기준)

주가₩49,600
시가총액2.9조원
PER6.6
PBR1.08
ROE18.5%
배당수익률2.02%

전망

가장 확인된 변화는 헬러 인수다. DN솔루션즈는 2026년 1월 독일 헬러 그룹 인수를 마무리했고 지분 100%를 약 3243억원에 취득했다고 공시했다. 회사는 이번 인수로 DN솔루션즈 연결 매출이 2024년 약 2조 1000억원에서 40% 이상 늘어난 약 3조원 규모로 확대될 것으로 전망했다. 다만 회사는 향후 12~24개월 동안 조직 통합과 헬러 매출 회복, 공동 연구개발과 서비스 역량 강화에 역량을 집중한다는 계획을 밝혔다는 점에서 시너지의 손익 반영에는 시간이 걸리는 구조다. 수주 측면에서 삼성증권 임은영 연구원은 2026년 8월 리포트에서 DN오토모티브가 2026년 2분기 신규 수주와 수주잔고에서 역대 최대 수준을 기록했으며, 공작기계는 수주 후 매출 인식까지 통상 6개월에서 1년이 걸리는 만큼 하반기와 2027년 실적 가시성을 높이는 요인이라고 분석했다. 하나증권 송선재 연구원은 2026년 8월 리포트에서 3분기 연결 매출과 영업이익이 전년 동기 대비 각각 32%, 55% 증가한 1조 2100억원, 1840억원을 기록할 것으로 전망하며 목표주가를 기존 6만원에서 8만원으로 상향했다고 밝혔다. 지배구조 이벤트도 남아 있다. 2026년 8월 보도에 따르면 DN솔루션즈는 기업공개 재추진 방안을 검토 중이며 조달 자금을 차입금 상환과 투자에 쓰고 국내외 인수합병 가능성도 열어놓은 것으로 전해졌다. 프리IPO 계약에 따라 상장 시한이 정해져 있어 상장을 장기간 미루기는 쉽지 않다는 지적도 나온다(더벨). 배터리 부문은 울산 AGM 라인과 부산 신설 공장 계획의 실제 착공·가동 진척이 다음 확인 지점이다.

밸류에이션

밸류에이션 논의의 중심에는 자회사 가치가 어디에 귀속되는지가 놓여 있다. 이익 기준 배수는 코스피 시장 평균을 밑도는 영역에서 형성돼 있고, 주가는 주당순자산과 크게 벗어나지 않은 구간에 있어 순자산 대비 프리미엄이 두텁지 않은 상태다. 키움증권 신윤철 연구원은 2026년 4월 보도에서 중복상장 규제 강화로 DN솔루션즈 상장 가능성이 줄어들면서 모회사 DN오토모티브의 기업가치 희석 리스크가 해소되고 있다고 분석했다. 반대로 2026년 8월 보도처럼 DN솔루션즈가 기업공개 재추진을 검토하는 국면이 이어지면 자회사 가치의 귀속을 둘러싼 해석은 다시 갈릴 수 있다. 연결 자본의 일부가 비지배지분으로 구성돼 있어 연결 지표와 지배주주 기준 지표 사이에 차이가 있다는 점도 함께 봐야 한다. 배당은 결산 현금배당을 이어오고 있으며, 이익 규모가 커지는 국면에서 환원 여력 자체는 확대돼 왔다. 실제 배수와 배당수익률은 주가에 따라 매일 변하므로 화면의 지표 카드를 함께 확인하는 편이 정확하다.

강세 논리

공작기계 수주 사이클의 회전

2026년 2분기 매출은 전년 동기 대비 37.3%, 영업이익은 69.0% 늘며 영업이익률 16.4%를 기록했다. 보도에 따르면 이 성장은 공작기계 부문의 분기 사상 최대 매출·이익률이 주도했다. 삼성증권은 2026년 8월 리포트에서 같은 분기 신규 수주와 수주잔고가 역대 최대 수준이었고, 통상 6개월~1년의 매출 인식 시차를 감안하면 하반기와 2027년 가시성을 높이는 요인이라고 분석했다. 수주가 실제 매출로 이어지는 속도가 실적 흐름의 관건이다.

헬러 인수로 매출 기반 확대

DN솔루션즈는 2026년 1월 헬러 그룹 인수를 완료하고 지분 100%를 약 3243억원에 취득했다고 공시했다. 회사는 이 인수로 DN솔루션즈 연결 매출이 2024년 약 2조 1000억원에서 40% 이상 늘어난 약 3조원 규모가 될 것으로 전망했다. 헬러는 4·5축 머시닝센터와 대량 생산 특화 장비에 강점을 가진 유럽 하이엔드 브랜드로 평가된다. 제품군이 고부가 영역으로 넓어지면 제품 구성에 따른 이익률 개선 여지가 생긴다.

차입 부담 축소와 현금흐름

부채비율은 2022년 305.8%에서 2023년 227.5%, 2024년 130.6%, 2025년 115.4%로 3년 연속 낮아졌다. 영업활동 현금흐름은 2025년 2593억원으로 2024년 1971억원보다 늘었다. 대형 차입 인수 이후의 재무 부담이 완화되는 방향으로 지표가 움직여 왔다는 뜻이다. 다만 자본에는 비지배지분이 포함돼 있어 지배주주 관점의 해석은 별도로 필요하다.

약세 논리

자회사 상장 재추진 논쟁

DN솔루션즈는 2025년 4월 수요예측을 거쳐 상장을 철회했고, 회사는 가치를 적절히 평가받기 어려운 여건을 이유로 들었다. 2026년 8월 보도에서는 상장 재추진 검토와 조달 자금의 차입금 상환·투자 활용 계획이 언급됐다. 과거 상장 추진 당시에는 DN오토모티브 가치가 희석될 수 있다는 중복상장 비판이 제기된 바 있다. 재추진 여부와 모회사 주주 보호 방안의 내용이 논쟁의 축이 된다.

헬러 통합 비용과 마진 희석

회사는 헬러의 매출을 회복하는 것이 핵심 목표라고 밝혔다. 또 향후 12~24개월은 조직 통합과 헬러 매출 회복에 역량을 집중할 계획이라고 설명했다. 업계에서는 기술적 시너지와 함께 조직 통합 과정의 관리 과제도 함께 거론된다. 인수 초기 비용이 얼마나 이익률을 누르는지가 2026~2027년 마진 해석의 변수다.

사이클 의존도와 마진 정체 이력

영업이익률은 2023년 15.0%, 2024년 15.2%에서 2025년 14.4%로 낮아졌고, 지배주주 순이익도 2024년 2849억원에서 2025년 2816억원으로 정체했다. 경영진이 밝힌 대로 글로벌 공작기계 시장은 특정 연도에 6% 역성장을 겪을 정도로 변동성이 있다. 설비투자 사이클이 꺾이면 최근 분기의 최대 실적 흐름도 되돌려질 수 있다. 부품 사업의 완충 효과가 어디까지 작동하는지가 관찰 대상이다.

리스크 요인

체크포인트

결론

DN오토모티브는 자동차 방진부품·배터리 사업과 공작기계 사업을 함께 보유한 복합 구조이며, 실적의 진폭은 공작기계 쪽에서 더 크게 나온다. 연간 매출은 2022년 3조 1564억원에서 2025년 3조 6757억원으로 늘었으나 영업이익률은 2024년 15.2%에서 2025년 14.4%로 소폭 낮아졌고 지배주주 순이익은 정체했다. 반면 2026년 2분기에는 매출 1조 2493억원·영업이익 2054억원·영업이익률 16.4%로 제공된 분기 중 최고 수준을 기록했고, 보도에 따르면 공작기계 부문의 분기 사상 최대 매출·이익률이 이를 주도했다. 2026년 1월 완료된 헬러 인수는 DN솔루션즈 연결 매출을 약 3조원 규모로 넓히는 변화이지만, 회사가 12~24개월을 통합과 매출 회복에 쓰겠다고 밝힌 만큼 손익 기여의 시점은 아직 열려 있다. 지배구조 측면에서는 2025년 상장 철회 이후 2026년 8월 보도에서 언급된 상장 재추진 검토와 중복상장 원칙 제한 제도 개선 논의가 맞물려 있어, 자회사 가치의 귀속 문제가 계속 논점으로 남는다. 재무구조는 부채비율이 2022년 305.8%에서 2025년 115.4%까지 낮아졌지만 인수금융과 재무적투자자 회수 일정은 여전히 확인 항목이다. 결국 수주의 매출 전환 속도, 헬러 통합 손익, 규제 확정 내용이라는 세 축이 앞으로의 정보 흐름을 결정한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.

출처 · Sources


English version

Dn Automotive (007340) — Machine Tools Drive a Record Quarter

Summary

The company posted a record quarter in 2Q26 with revenue of KRW 1.2493trn and operating profit of KRW 205.4bn, while the integration of HELLER and renewed listing discussions at machine-tool subsidiary DN Solutions unfold in parallel.

Key points

Business

DN Automotive combines an auto-parts business making anti-vibration rubber components and lead-acid batteries with a machine-tool business. Founded in 1971 as Dong-A Tire Industrial and listed on KOSPI in 1988, it was spun off in 2017 into DN Automotive and Dong-A Tire Industrial, and the two entities merged again in 2024. It added Chrysler, General Motors and Ford as customers in the early 2000s, and expanded overseas anti-vibration capacity by acquiring Avon of the UK in 2009 and CF Gomma of Italy in 2014. What changed the nature of the portfolio was machine tools. In 2022 it acquired 100% of DN Solutions (formerly Doosan Machine Tools) from MBK Partners for KRW 2.12trn, through wholly owned special purpose vehicle GMT Holdings. GMT Holdings holds an 84.83% stake in DN Solutions. DN Solutions is the domestic leader and roughly the world's third-largest machine-tool maker, with revenue of KRW 2.1763trn in 2022, KRW 2.1023trn in 2023 and KRW 2.112trn in 2024, making it a major pillar of consolidated sales. Its lineup spans more than 400 product types including turning centers and machining centers. On the parts side, battery capacity is being added: in October 2025 it agreed with the city of Ulsan to invest KRW 62.1bn in high-performance AGM battery lines, and in February 2025 it signed a memorandum with Busan to build an automotive lead-acid battery plant in Gijang. The result is a dual portfolio exposed both to steady replacement demand in auto parts and to the global capital-expenditure cycle.

Earnings

The annual track record shows gradual but steady expansion. Revenue rose for three consecutive years, from KRW 3.1564trn in 2022 to KRW 3.2692trn in 2023, KRW 3.4345trn in 2024 and KRW 3.6757trn in 2025, while operating profit widened from KRW 421.5bn to KRW 527.9bn. The operating margin, however, eased from 15.0% in 2023 and 15.2% in 2024 to 14.4% in 2025, and net profit attributable to owners was essentially flat at KRW 281.6bn in 2025 versus KRW 284.9bn in 2024. The quarterly pattern changed markedly entering 2026. From revenue of KRW 909.6bn and operating profit of KRW 121.6bn in 2Q25, KRW 918.7bn and KRW 118.7bn in 3Q25, and KRW 968.6bn and KRW 150.0bn in 4Q25, quarterly revenue passed KRW 1trn in 1Q26 at KRW 1.0177trn with KRW 144.6bn operating profit, then reached KRW 1.2493trn of revenue, KRW 205.4bn of operating profit and KRW 140.6bn of owners' net profit in 2Q26. That marks a 37.3% YoY rise in revenue and 69.0% in operating profit, with the 16.4% operating margin the highest of the five quarters provided. According to press coverage, the machine-tool division led the growth in that quarter with record quarterly revenue and margins (etoday, August 2026). Summing the latest four quarters (3Q25 to 2Q26) gives roughly KRW 4.1543trn of revenue and KRW 618.7bn of operating profit, an operating margin of about 14.9%. On the balance sheet, the debt-to-equity ratio fell from 305.8% in 2022 to 227.5% in 2023, 130.6% in 2024 and 115.4% in 2025, while operating cash flow improved to KRW 259.3bn in 2025 from KRW 197.1bn a year earlier. Note, though, that the 2024 merger with Dong-A Tire Industrial changed the share-count base, and non-controlling interests (KRW 442.3bn at end-2025) form part of equity, so consolidated profit and the owners' portion should be read separately.

Industry

Machine tools are a classic cyclical industry tied to manufacturing capital expenditure. At an April 2025 press briefing, DN Solutions management said the global machine-tool market had contracted 6% the prior year while the company grew, citing stronger US aerospace investment, European defense spending and India's manufacturing push as growth drivers. More recently, reshoring and supply-chain realignment have been cited as lifting manufacturing investment and machine-tool demand. An August 2026 report said that as semiconductor strength and advances in artificial intelligence raise the importance of precision machining, machine-tool firms at home and abroad are expanding aggressively through IPOs and M&A. On competitive position, DN Solutions is described as the domestic number one and roughly third globally in machine tools, while HELLER is regarded as a European high-end brand strong in 4- and 5-axis machining centers, mill-turn centers and mass-production equipment. Combining the two brands reads as an attempt to shift weight from commodity equipment competition toward higher value-added segments. The auto-parts side behaves differently. Lead-acid batteries draw on both new-vehicle fitment and replacement demand, giving them lower volatility than the vehicle production cycle, whereas anti-vibration parts volumes are set by platform awards from automakers. Net-net, earnings direction swings more with the global capex cycle, with the parts business acting as a buffer.

Key metrics (2026-09-22 as of)

Price₩49,600
Market cap₩2.90T
P/E6.6
P/B1.08
ROE18.5%
Dividend yield2.02%

Outlook

The most concrete change is the HELLER acquisition. DN Solutions completed its purchase of Germany's HELLER Group in January 2026 and disclosed that it acquired 100% of the shares for about KRW 324.3bn. The company projected that the deal would lift DN Solutions' consolidated revenue to roughly KRW 3trn, more than 40% above the roughly KRW 2.1trn recorded in 2024. That said, the company stated it would focus the next 12 to 24 months on organizational integration, restoring HELLER's revenue, and joint R&D and service capability, meaning synergies will take time to show in earnings. On orders, Samsung Securities analyst Lim Eun-young said in an August 2026 report that DN Automotive posted record levels of new orders and backlog in 2Q26, and that because machine tools typically take six months to a year from order to revenue recognition, the increase raises earnings visibility for the second half and 2027. Hana Securities analyst Song Sun-jae said in an August 2026 report that third-quarter consolidated revenue and operating profit would rise 32% and 55% YoY to KRW 1.21trn and KRW 184bn, and raised his target price to KRW 80,000 from KRW 60,000. Governance events also remain open. According to an August 2026 report, DN Solutions is reviewing a renewed IPO, intending to use proceeds for debt repayment and investment while keeping domestic and overseas M&A options open. It has also been noted that a listing deadline set under pre-IPO agreements makes a lengthy delay difficult (TheBell). For batteries, the next checkpoints are actual groundbreaking and ramp-up progress at the Ulsan AGM lines and the planned Busan plant.

Valuation

At the center of the valuation debate is where subsidiary value accrues. The earnings-based multiple sits below the KOSPI market average, and the share price is not far from book value per share, leaving little premium to net assets. Kiwoom Securities analyst Shin Yun-chul said in April 2026 coverage that tighter dual-listing rules were reducing the likelihood of a DN Solutions listing, thereby easing the risk of value dilution at parent DN Automotive. Conversely, if the situation described in August 2026 reports persists, with DN Solutions reviewing a renewed IPO, interpretations of where subsidiary value belongs could diverge again. It is also worth noting that part of consolidated equity consists of non-controlling interests, creating a gap between consolidated metrics and owner-based metrics. The company has continued paying annual cash dividends, and its capacity for shareholder returns has widened as profits have grown. Because actual multiples and dividend yield change daily with the share price, the live metric cards on screen are the accurate reference.

Bull case

Turn in the machine-tool order cycle

In 2Q26 revenue rose 37.3% YoY and operating profit 69.0%, with a 16.4% operating margin. Press reports say the machine-tool division led that growth with record quarterly revenue and margins. Samsung Securities said in an August 2026 report that new orders and backlog in the same quarter were at record levels, and that given the typical six-to-twelve-month recognition lag this raises visibility for the second half and 2027. The pace at which orders convert into revenue is the key variable for the earnings trend.

Wider revenue base from HELLER

DN Solutions completed the HELLER Group acquisition in January 2026, disclosing a 100% stake purchase for about KRW 324.3bn. The company projected the deal would take DN Solutions' consolidated revenue to roughly KRW 3trn, more than 40% above the roughly KRW 2.1trn of 2024. HELLER is viewed as a European high-end brand strong in 4- and 5-axis machining centers and mass-production equipment. A broader high-value lineup creates room for mix-driven margin improvement.

Lower leverage and cash flow

The debt-to-equity ratio declined for three straight years, from 305.8% in 2022 to 227.5% in 2023, 130.6% in 2024 and 115.4% in 2025. Operating cash flow improved to KRW 259.3bn in 2025 from KRW 197.1bn in 2024. In other words, the metrics have moved in the direction of easing the financial burden left by a large debt-funded acquisition. That said, equity includes non-controlling interests, so an owner-level reading requires separate treatment.

Bear case

Renewed subsidiary listing debate

DN Solutions withdrew its IPO in April 2025 after book-building, citing conditions in which its value was hard to assess appropriately. An August 2026 report referred to a review of a renewed listing and plans to use proceeds for debt repayment and investment. During the earlier attempt, critics argued the dual listing could dilute DN Automotive's value. Whether the listing is revived, and what parent-shareholder protections accompany it, form the axis of the debate.

Integration costs and margin dilution at HELLER

The company said restoring HELLER's revenue is a core objective. It also indicated the next 12 to 24 months would be devoted to organizational integration and that revenue recovery. Industry observers cite management challenges in integration alongside the technological synergies. How much early-stage costs weigh on profitability is a key variable for reading 2026-2027 margins.

Cycle dependence and a history of margin plateau

The operating margin slipped from 15.0% in 2023 and 15.2% in 2024 to 14.4% in 2025, and owners' net profit plateaued at KRW 281.6bn in 2025 versus KRW 284.9bn in 2024. As management noted, the global machine-tool market is volatile enough to contract 6% in a given year. If the capex cycle turns, the recent record quarterly run can reverse. How far the parts business cushions that is worth monitoring.

Risk factors

What to watch

Bottom line

DN Automotive is a hybrid of auto anti-vibration parts and batteries plus a machine-tool business, with the machine-tool side driving the larger swings in results. Annual revenue grew from KRW 3.1564trn in 2022 to KRW 3.6757trn in 2025, but the operating margin eased from 15.2% in 2024 to 14.4% in 2025 and owners' net profit plateaued. In 2Q26, by contrast, revenue of KRW 1.2493trn, operating profit of KRW 205.4bn and a 16.4% operating margin were the strongest among the quarters provided, and press reports attribute this to record quarterly revenue and margins in the machine-tool division. The HELLER acquisition completed in January 2026 widens DN Solutions' consolidated revenue base toward roughly KRW 3trn, yet with the company saying it will spend 12 to 24 months on integration and revenue recovery, the timing of its earnings contribution remains open. On governance, the withdrawn 2025 listing now sits alongside the renewed IPO review reported in August 2026 and the policy work restricting new dual listings in principle, keeping the question of where subsidiary value accrues in play. The balance sheet improved, with debt-to-equity falling from 305.8% in 2022 to 115.4% in 2025, though acquisition financing and financial-investor exit timelines remain items to verify. Ultimately three axes will shape the information flow ahead: the pace of order-to-revenue conversion, HELLER's integration economics, and the final shape of regulation. This report is for information purposes only and contains no buy or sell recommendation or target price.

본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI (full report)