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Pureun Savings Bank · 금융 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
시장금리 하락과 충당금 감소로 2025년 연간 이익이 크게 회복됐으나, 전직 임원 횡령 사태로 상장적격성 실질심사가 개시되고 2026년 1분기에 재차 적자를 기록하면서 회복세의 지속성이 시험대에 올랐다.
푸른저축은행은 1971년 설립된 서울 소재의 제2금융기관으로, 2025년 4월 '푸른상호저축은행'에서 현재의 사명으로 변경했다. 1972년 제정된 상호저축은행법에 근거해 서민 및 소규모 기업을 주요 고객층으로 예금·대출 업무를 영위한다. 예금 상품군은 정기예금, 정기적금, 퇴직연금, 보통예금으로 구성되며, 대출 상품군은 모기지론, 중금리 신용대출, 예금담보대출, 인터넷 대출 등을 포함한다. 방카슈랑스, 체크카드, 인터넷·모바일뱅킹 등 부대 서비스도 병행하고 있다. 전략적으로는 중금리 신용대출 확대, 시중은행 연계대출, 비대면 여수신 채널 강화를 성장 방향으로 설정하고 있다. 2025년 말 기준 자기자본은 약 3,205억원, 총부채는 약 1조 2,374억원으로 예금·대출 중심의 단순한 수익 구조를 갖는다. 최대주주는 범LG가 3세인 주신홍 대표이며, 코스닥에 상장된 소형 저축은행으로 시장 내 거래 유동성은 상대적으로 제한적이다. 저축은행 업권 내 경쟁이 SBI, OK, 한국투자 등 대형사 중심으로 재편되는 가운데, 동사는 틈새 서민금융 시장 공략과 비용 효율화를 핵심 전략 축으로 유지하고 있다.
2025년 연간 영업이익은 약 170억원, 지배주주 귀속 순이익은 약 199억원으로 2024년(영업이익 약 68억원, 순이익 약 70억원, EPS 599원) 대비 각각 148%, 183% 급증했으며, EPS는 1,696원을 기록했다. 이는 2023년(영업이익 약 90억원, 순이익 약 158억원, EPS 1,340원)과 비교해도 영업이익 기준 약 88% 높은 수준이다. 핵심 동인은 시장금리 하락에 따른 조달금리 하강과 대손충당금 전입액 감소로, 2025년 3분기 누적 기준 영업이익이 전년동기 대비 약 179% 증가했다는 기록이 이를 뒷받침한다. 분기별로는 2025년 2분기에 영업이익 약 132억원·순이익 약 122억원을 기록하며 연간 이익의 대부분이 단일 분기에 집중됐다. 반면 2025년 1분기는 영업손실 약 25억원, 4분기는 영업이익 약 9억원에 그쳐 분기별 이익 편차가 매우 크게 나타났으며, 이는 충당금 적립 주기와 금리 민감도의 영향을 반영한다. 영업현금흐름은 2024년 -119억원(유출)에서 2025년 +180억원(유입)으로 전환되어 현금창출력도 회복됐으나, 2023년(+239억원)에는 미치지 못했다. 총부채가 2024년 약 1조 177억원에서 2025년 약 1조 2,374억원으로 증가하며 부채비율이 330.9%에서 386.0%로 상승, 레버리지 부담이 확대됐다. 한편 기말 총발행주식수(약 1,508만 주)가 연간 EPS 산출에 사용된 가중평균주식수(약 1,172만 주)를 크게 상회하는 것은 연중 신주 발행이 이루어졌음을 시사하며, 향후 주당 지표에 희석 효과로 작용할 수 있다. 2026년 1분기에는 영업손실 약 40억원·순손실 약 8억원이 발생하며 전년 회복세가 한 분기 만에 꺾였다.
저축은행 업권은 2020년대 초 부동산PF 급팽창의 후유증으로 건전성·수익성 이중 압박을 받고 있다. 업권 특성상 브릿지론·토지담보대출 등 고위험 PF 비중이 타 금융업권 대비 높아, PF 부실 위험이 집중적으로 노출됐다. 저축은행 부동산PF 연체율은 2021년 말 2.5%에서 2025년 3월 9.0%까지 상승했으며, 2025년 1~3분기 중 업계는 약 5.5조원 규모의 PF 부실 자산을 매각·상각했다. 2025년 말 기준 업계 고정이하여신비율은 11.6%, 1개월 이상 연체율은 8.3%로 집계됐으며, 2026년 1분기에는 각각 12.6%, 9.9%까지 추가 상승한 사례가 확인됐다. 2026년 4~5월에는 국내 신용평가사들이 한국투자저축은행, 하나저축은행, 한화저축은행 등 다수 저축은행의 등급전망을 '부정적'으로 하향 조정하며 구조적 수익창출력 저하와 건전성 악화를 반영했다. 금융당국은 저축은행의 PF 위험노출액을 2026년까지 절반으로 축소하겠다는 방침을 밝혔고, 업계 전반은 신규 PF를 사실상 중단하고 회수·담보 처분에 집중하는 방어적 경영기조를 취하고 있다. 이 같은 환경에서 보수적 여신 운용을 유지한 소형 저축은행은 상대적으로 양호한 지표를 보이나, 업권 전반의 디레버리징과 신규 영업 위축은 중기 성장 모멘텀을 제한하는 구조적 역풍으로 작용하고 있다.
| 주가 | ₩10,260 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,547억원 |
| PBR | 0.38 |
| ROE | 6.8% |
| 배당수익률 | 7.50% |
단기 전망에서 가장 중요한 변수는 전직 임원 횡령 사태에서 비롯된 상장적격성 실질심사 결과다. 심사 결과에 따라 거래 재개·조건부 상장 유지·상장폐지 등 다양한 시나리오가 가능해 기업 존속 자체가 불확실한 국면이다. 영업 측면에서 추가적인 기준금리 인하가 이루어질 경우 조달비용 추가 절감이 기대되나, 대출금리 동반 하락으로 이자마진이 압박받을 수 있어 순수익 개선 효과는 제한적일 수 있다. 회사는 중금리 신용대출 확대, 시중은행 연계대출 강화, 비대면 채널 성장을 통해 수익원 다각화를 모색하고 있으나, 업계 전반의 가계부채 관리 강화 기조가 신용대출 성장에 제약을 가하고 있다. 부동산PF 부실 정리가 완결되지 않은 상황에서 추가 충당금 요인이 상존하며, 부채비율 386%에 따른 자본 충분성 및 유동성 관리도 핵심 경영 과제로 부각된다. 2026년 연간 배당 결정은 하반기 실적 회복 여부와 거버넌스 안정화에 연동되어 있어, DPS 770원 수준의 배당 지속 가능성을 확인하는 것이 중요한 관찰 포인트다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 27,315원)의 절반 수준에도 미치지 못하는 구간에서 거래되고 있어, 저축은행 소형주 역사적 거래 밴드의 하단에 해당하는 깊은 순자산 할인 상태가 형성되어 있다. 이 할인의 주된 배경은 상장적격성 실질심사에 따른 거버넌스 불확실성과 분기별 이익의 높은 변동성이다. DPS 770원은 최근 수년에 걸쳐 유지된 수준으로, 배당수익률은 코스닥 금융업종 평균을 크게 상회하는 고배당 구간에 해당한다. 다만 2026년 1분기 순손실 전환과 연간 이익의 단일 분기 집중 현상을 고려하면, 현재 배당 수준의 지속 가능성은 하반기 실적 및 거버넌스 결과 확인이 전제돼야 한다. 이익이 적자에서 흑자로 회복된 국면에서의 깊은 순자산 할인은 배당 매력을 강화하는 요인이나, 상장 존속 불확실성이 해소되기 전까지 의미 있는 밸류에이션 재평가는 기대하기 어렵다.
시장금리 하락은 저축은행의 수신 조달비용을 직접적으로 낮추며 이자마진 회복으로 이어진다. 2025년 이익이 2024년 대비 약 3배 수준으로 급반등한 핵심 요인이 바로 조달금리 하락과 충당금 감소였다는 점에서, 금리 인하 사이클이 지속될 경우 추가적인 수익성 개선 여지가 남아 있다. 영업현금흐름도 2024년 적자(약 -119억원)에서 2025년 흑자(약 +180억원)로 전환되어 현금창출력 회복이 수치로 확인됐다.
2025년 3분기 기준 고정이하여신비율(NPL) 8.17%, 연체대출금비율 6.84%는 동기 업계 평균(NPL 8.79%, 연체율 6.90%)을 하회한다. 보수적인 여신 운용 기조가 부동산PF 직격탄을 일정 부분 완충했으며, 이는 추가 충당금 리스크를 낮추는 방어 요소로 기능한다. 경쟁사들의 건전성 악화가 두드러지는 상황에서 상대적 포지셔닝은 중기 신뢰도 측면에서 차별화 요인이 될 수 있다.
주가가 BPS(27,315원)의 절반에도 못 미치는 수준에서 거래되는 가운데 DPS 770원이 유지된다면, 배당수익률은 업종 최상위권에 해당한다. 이익이 흑자로 전환된 상황에서 이처럼 큰 순자산 할인은 장기 투자자에게 배당 수익과 자산 저평가 두 가지 매력을 동시에 제공한다. 거버넌스 불확실성이 해소될 경우 밸류에이션 재평가 여지가 존재한다.
2026년 2월 말 전직 임원이 약 99억원을 횡령한 정황이 발각되어 3월 3일부터 주권 매매거래가 정지됐고 한국거래소의 상장적격성 실질심사가 개시됐다. 횡령 규모가 2024년 말 자기자본의 3.15%로 대기업 기준 심사 요건(3%)을 충족한 만큼, 심사 결과에 따라 상장폐지가 결정될 수 있다. 설령 상장이 유지되더라도 내부통제 신뢰도 훼손은 장기적 디스카운트 요인으로 남으며, 투자자 접근성이 제한되는 기간 동안의 기회비용 문제도 수반된다.
2026년 1분기에 영업손실 약 40억원·순손실 약 8억원이 발생하며 2025년의 회복세가 단 한 분기 만에 꺾였다. 2025년 연간 이익의 대부분이 2분기(영업이익 약 132억원)에 집중된 패턴은 실적 구조적 취약성을 드러내며, 충당금 적립 주기와 금리 변동에 따라 분기별 실적이 크게 요동치는 특성상 이익 예측 가능성이 낮다. 이 같은 고변동성 구조는 배당의 안정적 지급 능력에 대한 의구심도 함께 유발한다.
저축은행 업권의 부동산PF 연체율이 여전히 높고 다수 저축은행의 신용등급전망이 2026년에도 하향 조정되는 상황에서 추가 충당금 부담을 배제할 수 없다. 2025년 부채비율이 386%로 확대되어 총부채가 약 1조 2,374억원에 달해 이자비용 및 유동성 리스크가 동반 상승했다. 잔여 부실 PF 사업장이 충당금 추가 적립을 촉발할 경우 이익이 재차 급감하거나 적자로 전환될 위험이 있다.
푸른저축은행은 2025년 시장금리 하락과 대손충당금 감소에 힘입어 최근 3개년 최고 수준의 이익을 기록하며 이익 회복 국면에 접어들었다. 그러나 회복의 상당 부분이 2025년 2분기 단일 분기에 집중되는 취약한 수익 구조를 가지고 있으며, 2026년 1분기에 재차 적자로 돌아선 것은 이익 회복의 지속성에 의구심을 남긴다. 무엇보다 전직 임원의 약 99억원 횡령 사태로 촉발된 상장적격성 실질심사가 기업 존속 자체의 최대 불확실성으로 작용하고 있어, 그 결과가 나오기 전까지는 정보 해석에 각별한 주의가 요구된다. 자산건전성 측면에서는 2025년 3분기 기준 고정이하여신비율과 연체율이 업계 평균을 하회해 상대적 강점이 존재하나, 저축은행 업권 전반의 부동산PF 부실 압력과 신용등급전망 하향이 이어지는 상황에서 이 우위가 지속될 보장은 없다. 주당순자산(BPS 27,315원) 대비 큰 폭의 할인과 DPS 770원에 따른 높은 배당 매력은 가치주 성격을 부여하나, 이익 변동성과 거버넌스 리스크가 해소되기 전까지 밸류에이션 재평가를 기대하기는 어렵다. 향후 핵심 관찰 포인트는 상장적격성 심사 결과, 2026년 분기별 충당금 추이, 그리고 DPS 지속 가능성이다.
English version
A sharp profit recovery in 2025—driven by declining market rates and reduced loan-loss provisioning—is now being tested by a former-executive embezzlement triggering a delisting review and a return to operating losses in 2026Q1.
Pureun Savings Bank is a Seoul-headquartered second-tier financial institution founded in 1971, operating under the Mutual Savings Bank Act of 1972; it changed its name from Pureun Mutual Savings Bank in April 2025. The bank serves retail customers and small enterprises underserved by commercial banks, with core activities centered on deposit-taking and lending. Deposit products include fixed-term deposits, installment savings, retirement pension accounts, and demand deposits, while the loan portfolio spans mortgage loans, mid-rate credit loans, deposit-collateral loans, and internet-based loans. Ancillary services include bancassurance, check cards, and internet and mobile banking. Strategically, the bank is expanding mid-rate credit lending, deepening referral partnerships with commercial banks, and growing its digital non-face-to-face channel. As of end-2025, consolidated equity stood at approximately KRW 320.5 billion and total liabilities at approximately KRW 1.237 trillion, reflecting a straightforward interest-income-centric business model. The controlling shareholder is CEO Ju Shin-hong, a third-generation member of the LG-affiliated family group, and trading liquidity is limited given its small-cap status. With the sector increasingly dominated by large players such as SBI, OK, and Korea Investment, the bank positions itself around niche retail finance and cost discipline.
Full-year 2025 operating profit reached approximately KRW 17.0 billion and net profit attributable to owners approximately KRW 19.9 billion (EPS KRW 1,696), surging 148% and 183% respectively from 2024 (operating profit ~KRW 6.8 bn, net profit ~KRW 7.0 bn, EPS KRW 599). Compared with 2023 (operating profit ~KRW 9.0 bn, net profit ~KRW 15.8 bn, EPS KRW 1,340), the 2025 operating line came in approximately 88% higher. The primary recovery drivers were falling funding costs as market rates declined and a significant reduction in loan-loss provision expenses, consistent with a reported ~179% YoY increase in cumulative operating profit through 2025Q3. On a quarterly basis, 2025Q2 dominated the year with operating profit of ~KRW 13.2 bn and net profit of ~KRW 12.2 bn—the bulk of full-year earnings compressed into a single quarter. By contrast, 2025Q1 posted an operating loss of ~KRW 2.5 bn and 2025Q4 contributed only ~KRW 0.9 bn, reflecting the sharp inter-quarter volatility driven by provision timing and rate sensitivity. Operating cash flow reversed from an outflow of ~KRW 11.9 bn in 2024 to an inflow of ~KRW 18.0 bn in 2025, though it remained below the 2023 level of ~KRW 23.9 bn. Total liabilities expanded from ~KRW 1.018 trillion in 2024 to ~KRW 1.237 trillion in 2025, pushing the debt ratio from 330.9% to 386.0%. Notably, period-end total shares outstanding (~15.08 million) significantly exceed the weighted-average share count (~11.72 million) used in the EPS computation, suggesting mid-year new share issuance with a dilutive effect on future per-share metrics. In 2026Q1, the recovery stalled abruptly, with an operating loss of approximately KRW 4.0 bn and a net loss of approximately KRW 0.8 bn.
The savings bank industry is under dual pressure from deteriorating asset quality and weakening profitability, a direct legacy of aggressive real estate project finance (PF) expansion in the early 2020s. The sector's structural concentration in high-risk bridge loans and land-collateral PF has amplified credit stress exposure relative to other financial sub-sectors. The savings-bank PF delinquency rate climbed from 2.5% at end-2021 to 9.0% by March 2025, and the industry resolved approximately KRW 5.5 trillion in bad PF assets through sales and write-offs during the first three quarters of 2025. By end-2025, the sector-wide NPL ratio stood at 11.6% and the one-month-plus delinquency rate at 8.3%, with some institutions reporting further deterioration to 12.6% NPL and 9.9% delinquency in 2026Q1. In April–May 2026, domestic rating agencies downgraded the credit outlooks of multiple savings banks to 'negative,' citing structural weakness in earnings power and ongoing asset-quality pressure from PF exposure. Financial authorities have mandated a halving of savings-bank PF exposure by 2026, prompting a sector-wide halt to new PF origination and a pivot to asset recovery and collateral disposal. While conservatively managed smaller institutions have held up better in relative terms, sector-wide deleveraging and suppressed new lending activity constrain medium-term growth momentum across the board.
| Price | ₩10,260 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.15T |
| P/B | 0.38 |
| ROE | 6.8% |
| Dividend yield | 7.50% |
The single most critical near-term variable is the outcome of the KOSDAQ delisting-eligibility review triggered by the embezzlement case; depending on the decision, trading may resume unconditionally, be conditionally maintained, or the company could face delisting—introducing fundamental uncertainty around corporate continuity. Operationally, further monetary easing could reduce deposit funding costs, but simultaneous loan-rate compression may pressure net interest margins, limiting the net benefit to profitability. The bank is pursuing revenue diversification through expanded mid-rate credit lending, commercial bank referral partnerships, and a growing digital channel, though sector-wide household credit restrictions are constraining consumer loan growth. Residual provisioning pressure from ongoing PF workout remains, and managing capital adequacy against a 386% debt ratio is a key operational priority. The 2026 annual dividend decision will hinge on second-half earnings stabilization and governance resolution, making the sustainability of the KRW 770 DPS a critical data point to watch.
The stock trades well below book value per share (BPS KRW 27,315), placing it at the lower end of the historical trading band for small-cap savings bank stocks and reflecting a significant net-asset discount. The primary drivers of this discount are governance uncertainty from the ongoing delisting review and above-average earnings volatility. The DPS of KRW 770 has been sustained across recent fiscal years, placing the implied dividend yield meaningfully above the KOSDAQ financial-sector average. However, given the 2026Q1 net loss and the structural concentration of annual profits in a single quarter, the sustainability of this payout level is contingent on second-half earnings performance and governance resolution. While a deep discount to book value amid a profit recovery from losses inherently strengthens dividend attractiveness, a meaningful re-rating remains unlikely until the delisting uncertainty is formally resolved.
Declining market rates directly compress deposit funding costs for savings banks, supporting a recovery in net interest margins. The near-tripling of profits from 2024 to 2025 was fundamentally driven by this falling funding cost and provision dynamic, suggesting further rate cuts could yield incremental margin improvement. The reversal of operating cash flow from an outflow of ~KRW 11.9 bn in 2024 to an inflow of ~KRW 18.0 bn in 2025 provides tangible evidence of restored cash-generation capacity.
As of 2025Q3, the bank's NPL ratio of 8.17% and delinquency rate of 6.84% both came in below sector averages of 8.79% and 6.90% respectively. A conservatively managed loan book has partially buffered against the direct hit from real estate PF non-performance seen at many peers, serving as a structural defense against unexpected provisioning spikes. At a time when peers are absorbing PF-related credit shocks, this relative asset quality advantage could serve as a meaningful credibility differentiator over the medium term.
With the stock trading at less than half of BPS (KRW 27,315), a sustained DPS of KRW 770 implies a dividend yield ranking among the highest in the sector. With earnings having recovered to profitability, such a steep net-asset discount simultaneously offers dividend income appeal and asset undervaluation exposure for long-term investors. Resolution of governance uncertainty could catalyze a meaningful re-rating from the current deeply discounted level.
A former executive embezzled approximately KRW 9.9 billion (disclosed late February 2026), prompting KRX to halt trading from March 3, 2026 and commence a delisting-eligibility review. The embezzlement equated to 3.15% of end-2024 equity, meeting the 3%-of-equity large-company threshold for the review, making delisting a plausible outcome. Even if listing is retained, lasting damage to internal-control credibility is likely to weigh on valuation for an extended period and restrict investor access in the interim.
2026Q1 returned to an operating loss of ~KRW 4.0 bn and a net loss of ~KRW 0.8 bn, snapping the 2025 recovery within a single quarter. The concentration of most 2025 full-year profit in 2025Q2 (~KRW 13.2 bn operating profit) highlights structural earnings fragility, and with quarterly results highly sensitive to provision cycles and rate moves, profit predictability remains fundamentally low. This high-volatility earnings structure also raises questions about the reliability of dividend payments over time.
Savings-bank PF delinquency rates remain elevated and credit rating outlook downgrades continued into 2026, leaving residual provisioning risk unresolved. The debt ratio rose to 386% in 2025 as total liabilities reached approximately KRW 1.237 trillion, amplifying interest expense burden and liquidity risk. If residual non-performing PF exposures require additional provisioning, earnings could deteriorate sharply or return to a net loss position.
Pureun Savings Bank recorded its best profit in three years in 2025, benefiting from lower market rates and reduced provisioning, marking a clear earnings recovery. However, the structural vulnerability of concentrating most annual profit in a single quarter (2025Q2) and the swift return to operating losses in 2026Q1 raise genuine questions about sustainability. Most critically, the KOSDAQ delisting-eligibility review triggered by the ~KRW 9.9 billion former-executive embezzlement represents the paramount uncertainty surrounding the company's continued existence as a listed entity, requiring extreme caution in interpreting available data until a formal decision is reached. On asset quality, the bank's below-average NPL ratio and delinquency rate as of 2025Q3 are a relative strength, but this advantage may not be permanent given the persistent industry-wide PF pressure and ongoing credit rating outlook downgrades. The deep discount to BPS (KRW 27,315) and a DPS of KRW 770 confer a value-stock profile with notable dividend appeal, yet a meaningful re-rating is unlikely until earnings volatility is tamed and governance uncertainty is resolved. The key milestones to monitor are the delisting review outcome, the trajectory of quarterly provisioning through 2026, and whether the current DPS level can be sustained.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)