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MiraeING · IT·소프트웨어 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
미래아이앤지는 은행권 SWIFT 솔루션이라는 안정적 본업을 갖고 있지만, 계열사 M&A와 지분투자에서 발생하는 비영업 손익 때문에 4년 연속 지배주주 순손실을 기록하고 있다.
미래아이앤지는 1971년 설립돼 1999년 코스피시장에 상장한 오랜 역사를 지닌 회사로, 현재는 금융솔루션사업을 핵심 축으로 삼고 있다. 주력 사업은 은행권 대상 SWIFT 전문 관리 솔루션 eNisis, 자금세탁방지 컴플라이언스 솔루션 SafeWatch, 외화트레이딩 솔루션 Summit 등 금융IT 인프라 공급이며, 주요 거래처는 하나·신한·우리은행 등 국내 대다수 은행이다. SWIFT 영역에서 독보적인 기술력을 바탕으로 국내 은행 해외지점까지 유지보수와 솔루션을 공급하고 있다는 점이 특징이다. 금융솔루션 외에 B&E사업부와 임대관리사업을 병행하며 매출 다각화를 시도해왔다. 2023년 기준 솔루션사업부문 매출은 약 130.3억원으로 전년 128.3억원 대비 약 1.5% 늘었다. 지배구조 측면에서는 2026년 3월 최대주주가 스텔라프라이빗에쿼티(스텔라PE)로 교체됐으며, 이는 미래아이앤지를 포함한 5개 계열 상장사(인콘·케이바이오컴퍼니·휴마시스·빌리언스)를 묶은 패키지딜로 지분 22.28%, 1,200억원에 성사됐다. 반면 판타지오·경남제약·아센디오 등 엔터테인먼트·바이오 계열사는 이번 매각 대상에서 제외돼 기존 남궁견 회장 측이 계속 보유한다. 다만 미래아이앤지 자체는 판타지오 지분 10.99%를 여전히 최대주주로서 보유하고 있어, 계열 분리 이후에도 지분투자 형태로 연관성이 남아 있다.
연결 매출액은 2022년 128억원에서 2023년 130억원, 2024년 117억원으로 주춤했다가 2025년 141억원으로 늘며 최근 4년 중 가장 큰 규모를 기록했다. 영업이익률은 2022~2025년 17.2%~26.9% 구간에서 등락했으며, 2025년 영업이익은 38.0억원으로 2024년 20.1억원 대비 뚜렷하게 개선됐다. 그러나 지배주주 순이익은 2022년 -30.3억원, 2023년 -93.0억원, 2024년 -80.4억원, 2025년 -26.0억원으로 4년 연속 적자를 이어갔다 — 영업이익이 꾸준히 나는데도 순이익 적자가 지속되는 구조다. 같은 기간 영업활동현금흐름(CFO)은 매년 51억원~72억원 수준으로 안정적으로 양(+)을 유지해, 순손실의 원인이 본업 현금창출력이 아니라 비영업 손익(지분법·평가손익 등)에 있음을 시사한다. 분기 흐름을 보면 2025년 3분기 순손실 -14.2억원에서 4분기에는 +0.3억원으로 소폭 흑자 전환했고, 2026년 1분기에는 +8.2억원으로 흑자 폭이 넓어졌다. 하지만 2026년 2분기에는 영업이익이 12.7억원에 그쳤음에도 순손실이 -24.4억원으로 급격히 확대되며 다시 적자로 돌아섰는데, 영업이익 대비 순손실 규모가 훨씬 커 비영업 부문의 변동성이 실적을 좌우하는 패턴이 재현됐다. 이 결과 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 약 -30.0억원 수준으로, 연간 기준으로도 적자 기조가 이어지고 있다. 자기자본(지배주주지분)은 2022년 694억원에서 2025년 486억원으로 꾸준히 줄었는데, 이는 다년간 이어진 순손실이 무배당 상태에서 자본을 잠식한 결과로 해석되며, 부채비율은 40~47% 범위에서 유지돼 외형 대비 과도한 차입 부담은 없는 것으로 나타난다.
국내 은행들의 SWIFT 인프라는 국제 금융거래의 필수 기간망으로, 최근 국내 기업의 글로벌화 확대와 함께 자체 자금관리용 SWIFT 솔루션 수요도 늘어나고 있다. 미래아이앤지는 국내 최초로 관련 시스템을 도입한 경험을 바탕으로 국내 대다수 은행 및 해외지점에 SWIFT 유지보수·관리솔루션을 공급하는 특화된 지위를 갖고 있다. 다만 금융 IT 인프라 시장은 소수 은행 고객에 대한 매출 집중도가 높은 구조여서, 특정 은행의 IT 예산이나 프로젝트 일정 변화에 따라 분기별 실적 편차가 나타나기 쉽다. 한편 미래아이앤지 그룹 차원에서는 최근 몇 년간 헬스케어(휴마시스)와 엔터테인먼트(판타지오 등) 등 이종 산업으로 M&A를 확장해왔으나, 피인수 기업 다수가 영업손실을 기록하며 그룹 전반의 수익성에 부담을 주는 모습이 나타났다. 2026년 3월 스텔라PE로의 경영권 이전은 이처럼 복잡해진 지배구조를 정비하려는 시도로 해석되며, 이후 자사주 소각 등 주주환원 행보가 이어지고 있다. 금융솔루션 본업만 놓고 보면 은행권의 디지털 전환과 SWIFT 인프라 고도화 수요가 꾸준한 만큼, 경쟁 강도는 크지 않은 니치 시장에서 안정적인 지위를 유지하는 편이다.
| 주가 | ₩1,023 |
|---|---|
| 시가총액 | 280억원 |
| PBR | 0.59 |
| ROE | -6.1% |
스텔라PE는 2026년 3월 경영권 인수 이후 7월 초 2차 중도금 납입을 완료했다고 밝히며 잔금 이행을 진행 중이다. 회사 측은 계열사 간 시너지 창출과 신사업 동력 확보를 위한 투자를 이어가겠다는 계획을 제시했다. 실제로 4월에는 계열사 빌리언스를 대상으로 100억원 규모의 유상증자를 진행했고, 이후 인콘의 유상증자에도 참여하며 계열 경영 전면에 나서는 모습을 보였다. 지배구조 정비 측면에서는 3월 휴마시스 자사주 600만주(발행주식 4.6%) 소각에 이어 5월에는 미래아이앤지 자체적으로도 155만주(5.4%) 규모의 자사주 소각을 결정하는 등 주주친화 행보가 이어지고 있다. 다만 이번 인수 패키지에서 제외된 판타지오·경남제약·아센디오 등 엔터테인먼트·바이오 계열은 여전히 남궁견 회장 측 소유로 남아 있어, 미래아이앤지가 보유한 판타지오 지분(10.99%)의 향방은 별도 이슈로 남아 있다. 회사 차원의 공식적인 매출·이익 가이던스는 아직 제시되지 않았으며, 향후 실적은 스텔라PE 체제 하 지배구조 정비 진행 속도와 계열사 손익 개선 여부에 영향을 받을 가능성이 크다.
주가는 주당순자산에 못 미치는 수준에서 거래되고 있어, 순자산가치 대비 할인된 구간으로 평가할 수 있다. 회사는 최근 몇 년간 뚜렷한 현금배당을 지급하지 않아, 배당에 따른 주주환원 매력은 낮은 편이다. 최근 4개 분기 실적을 보면 영업이익은 꾸준히 창출됐지만 순이익은 비영업 손익의 변동성에 따라 적자와 흑자를 오가며, 이는 통상적인 이익 배수 지표의 해석을 어렵게 만드는 요인이다. 최대주주가 스텔라PE로 교체된 이후 자사주 소각 등 주주환원 조치가 이어지고 있는 점은 향후 밸류에이션에 영향을 줄 수 있는 변수로 꼽힌다. 결국 시장에서의 가치 평가는 순자산가치의 변화와 지배구조 재편 이후 이익 안정성의 회복 여부를 함께 반영하며 움직일 가능성이 있다.
은행권 대상 SWIFT 솔루션은 하나·신한·우리 등 대형 은행과의 장기 거래 관계를 바탕으로 하며, 국내 최초 도입 경험에서 나온 기술적 지위를 갖고 있다. 2022~2025년 영업이익률이 17~27% 구간을 유지한 점은 본업의 수익구조가 비교적 견고하다는 것을 보여준다. 영업활동현금흐름도 4년 내내 양(+)을 유지해 본업 현금창출력이 훼손되지 않았음을 시사한다.
2026년 3월 경영권을 인수한 스텔라PE는 휴마시스 자사주 600만주 소각에 이어 5월 미래아이앤지 자체적으로도 155만주(5.4%) 규모의 자사주 소각을 결정했다. 경영권 이전 초기부터 구체적인 소각 조치를 취했다는 점은 책임경영 의지를 보여주는 사례로 꼽힌다. 향후 계열사 전반에 유사한 주주친화 정책이 확산될지가 관전 포인트다.
부채비율은 2022~2025년 40~47% 범위에서 유지돼 왔으며, 매년 자기자본 규모 대비 외형 대비 과도한 차입 부담은 관측되지 않는다. 순손실이 이어졌음에도 재무구조 자체가 급격히 악화되지는 않은 모습이다.
영업이익이 꾸준히 창출되는데도 지배주주 순이익은 2022~2025년 매년 적자를 기록했다. 이는 지분법·평가손익 등 비영업 항목이 실적을 지속적으로 갉아먹고 있음을 시사하며, 자기자본은 2022년 694억원에서 2025년 486억원으로 줄었다. 근본 원인이 해소되지 않는 한 순이익 적자 기조가 이어질 가능성이 있다.
미래아이앤지 그룹은 휴마시스·인콘·케이바이오컴퍼니·빌리언스 외에도 판타지오·경남제약·아센디오 등 다수의 상장 계열사와 얽혀 있다. 2026년 2분기 영업이익 12.7억원에도 순손실이 -24.4억원으로 확대된 사례는 계열사 지분·손익 변동이 실적을 크게 흔들 수 있음을 보여준다. 이런 구조는 실적 예측 가능성을 낮추는 요인이다.
2026년 3월 스텔라PE로 최대주주가 바뀐 지 얼마 되지 않아, 잔금 납입과 계열사 통합 작업이 아직 진행 중이다. 판타지오·경남제약·아센디오 등 남궁견 회장 측 잔류 계열사와의 관계 정리, 그리고 미래아이앤지가 보유한 판타지오 지분 처리 방향 등 해소되지 않은 이슈가 남아 있다. 새 경영진의 전략이 완전히 자리잡기까지는 시간이 필요하다.
미래아이앤지는 은행권 SWIFT 솔루션이라는 안정적이고 니치한 본업을 바탕으로 매년 양(+)의 영업이익과 영업활동현금흐름을 창출하고 있다. 그러나 지배주주 순이익은 2022년부터 2025년까지 4년 연속 적자를 기록했고, 2026년 2분기에도 영업이익 대비 훨씬 큰 순손실이 발생하는 등 비영업 손익의 변동성이 실적의 방향을 좌우하는 구조가 이어지고 있다. 2026년 3월 스텔라PE로 최대주주가 교체되면서 자사주 소각 등 주주환원 조치가 시작됐지만, 5개 상장사를 묶은 패키지 딜의 잔금 이행과 지배구조 정비는 아직 진행 중이다. 판타지오·경남제약·아센디오 등 매각 대상에서 제외된 엔터·바이오 계열과의 관계, 그리고 미래아이앤지가 계속 보유한 판타지오 지분의 향방은 별도로 지켜봐야 할 변수다. 결국 이 종목은 안정적인 본업 현금창출력과 불안정한 비영업 손익, 그리고 진행 중인 지배구조 전환이라는 세 요소가 동시에 작용하는 구간에 있다고 볼 수 있다.
English version
MiraeING runs a stable core banking SWIFT solutions business, but non-operating swings tied to group M&A and equity stakes have driven four straight years of net losses attributable to owners.
MiraeING was established in 1971 and listed on the KOSPI in 1999, and today its core business is financial IT solutions. Its main offerings are the SWIFT management solution eNisis, the anti-money-laundering compliance solution SafeWatch, and the FX trading solution Summit, sold mainly to Korean banks including Hana Bank, Shinhan Bank and Woori Bank. The company built its position on proprietary SWIFT-related technology, supplying maintenance and solutions even to overseas branches of Korean banks. Alongside financial solutions, it also runs a B&E business unit and a real-estate leasing and management operation. In 2023, the solutions segment generated roughly KRW 13.03bn in revenue, up about 1.5% from KRW 12.83bn a year earlier. On the ownership side, control changed hands in March 2026 when Stella Private Equity became the largest shareholder through a package deal covering MiraeING and four affiliated listed companies (Incon, K-Bio Company, Humasis and Billance) for a 22.28% stake worth KRW 120bn. Entertainment and bio-related affiliates such as Fantagio, Kyungnam Pharm and Ascendio were excluded from the sale and remain under former chairman Namgung Gyeon's control. However, MiraeING itself still holds a 10.99% stake in Fantagio as its largest shareholder, keeping a residual equity link even after the group split.
Consolidated revenue eased from KRW 12.8bn in 2022 to KRW 13.0bn in 2023 and KRW 11.7bn in 2024, before rebounding to KRW 14.1bn in 2025, the highest of the past four years. The operating margin fluctuated between 17.2% and 26.9% over 2022-2025, and 2025 operating profit rose clearly to KRW 3.8bn from KRW 2.0bn in 2024. Net income attributable to owners, however, stayed negative for four straight years: -KRW 3.03bn in 2022, -KRW 9.30bn in 2023, -KRW 8.04bn in 2024 and -KRW 2.60bn in 2025 — a structure where operating profit is consistently positive while the bottom line remains in the red. Operating cash flow held steady and positive at KRW 5.1-7.2bn each year over the same period, suggesting the net losses stem not from weak core cash generation but from non-operating items such as equity-method or valuation losses. On a quarterly basis, the net loss of -KRW 1.42bn in Q3 2025 narrowed to a small profit of KRW 0.03bn in Q4 2025, and widened further into profit at KRW 0.82bn in Q1 2026. In Q2 2026, however, operating profit was only KRW 1.27bn while the net loss ballooned to -KRW 2.44bn, swinging back into the red and reaffirming that non-operating volatility, not the core business, drives the bottom line. As a result, the sum of owners' net income over the trailing four quarters (Q3 2025-Q2 2026) was roughly -KRW 3.0bn, keeping the annualized trend in loss territory. Owners' equity steadily declined from KRW 69.4bn in 2022 to KRW 48.6bn in 2025, reflecting years of accumulated losses eroding capital in the absence of dividends, while the debt ratio stayed within a 40-47% range, indicating no excessive leverage relative to the company's size.
SWIFT infrastructure at Korean banks is essential backbone for cross-border financial transactions, and demand for proprietary SWIFT-based cash management solutions has grown alongside the increasing globalization of Korean corporations. MiraeING holds a specialized position built on being the first to introduce SWIFT-related systems domestically, supplying maintenance and management solutions to most Korean banks and their overseas branches. That said, the financial IT infrastructure market is concentrated among a small number of bank clients, making quarterly results sensitive to shifts in any single bank's IT budget or project schedule. Separately, at the group level, MiraeING has expanded via M&A into unrelated industries such as healthcare (Humasis) and entertainment (Fantagio and others) in recent years, but many of the acquired companies have posted operating losses, weighing on the group's overall profitability. The March 2026 change of control to Stella PE can be read as an attempt to untangle this increasingly complex governance structure, and shareholder-friendly steps such as treasury share retirements have followed. Looking at the core financial-solutions business alone, steady demand for bank digitalization and SWIFT infrastructure upgrades suggests the company retains a stable position in a relatively low-competition niche.
| Price | ₩1,023 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 0.59 |
| ROE | -6.1% |
Following the March 2026 change of control, Stella PE announced completion of a second installment payment in early July as it proceeds with the remaining balance of the acquisition. Management has laid out plans to continue investing to create synergies among affiliates and secure new growth drivers. In practice, a KRW 10bn rights offering was carried out at affiliate Billance in April, followed by participation in a capital raise at Incon, putting Stella PE at the forefront of affiliate management. On the governance side, shareholder-friendly actions have continued, including the retirement of 6 million treasury shares (4.6% of shares outstanding) at Humasis in March and a separate retirement of 1.55 million MiraeING shares (5.4% of shares outstanding) in May. However, entertainment and bio affiliates excluded from the acquisition package — Fantagio, Kyungnam Pharm and Ascendio — remain under former chairman Namgung Gyeon's control, leaving the fate of MiraeING's own 10.99% Fantagio stake as a separate open issue. The company has not yet issued formal revenue or profit guidance, and future results are likely to hinge on the pace of governance restructuring under the Stella PE regime and whether affiliate-level profitability improves.
The share price trades below the company's book value per share, placing it in a discount range relative to net asset value. The company has not paid a meaningful cash dividend in recent years, so shareholder returns via dividends remain limited. Looking at the trailing four quarters, operating profit has been generated consistently, but net income has swung between losses and profits depending on non-operating volatility, which complicates the reading of conventional earnings multiples. The continuation of shareholder-friendly actions such as treasury share retirements since the change of control to Stella PE is a factor that could influence valuation going forward. Ultimately, how the market values the stock is likely to reflect both changes in net asset value and whether earnings stability improves following the governance overhaul.
The bank-facing SWIFT solutions business rests on long-standing relationships with major banks such as Hana, Shinhan and Woori, built on a technical position derived from being an early domestic adopter. The operating margin holding in a 17-27% range from 2022 to 2025 shows the core earnings structure has been relatively solid. Operating cash flow also stayed positive across all four years, indicating the core business's cash generation has not been impaired.
Stella PE, which took control in March 2026, followed the retirement of 6 million Humasis treasury shares with a decision in May to retire 1.55 million MiraeING shares (5.4% of shares outstanding) as well. Taking concrete retirement action early in the ownership transition is cited as a sign of commitment to accountable management. Whether similar shareholder-friendly policies spread across the broader affiliate group going forward is worth watching.
The debt ratio has stayed within a 40-47% range from 2022 to 2025, and no sign of excessive borrowing relative to the size of the balance sheet is observed each year. Despite the run of net losses, the financial structure itself has not deteriorated sharply.
Despite consistently positive operating profit, owners' net income posted a loss every year from 2022 to 2025. This suggests non-operating items such as equity-method or valuation losses have continually eroded results, and owners' equity fell from KRW 69.4bn in 2022 to KRW 48.6bn in 2025. Unless the underlying cause is resolved, the pattern of net losses could persist.
The MiraeING group is intertwined with numerous listed affiliates beyond Humasis, Incon, K-Bio Company and Billance, including Fantagio, Kyungnam Pharm and Ascendio. The Q2 2026 case, where operating profit was KRW 1.27bn but the net loss widened to -KRW 2.44bn, shows how swings in affiliate stakes and earnings can heavily shake overall results. This structure reduces the predictability of reported earnings.
It has been only a short time since Stella PE became the largest shareholder in March 2026, and balance payments and affiliate integration work are still in progress. Unresolved issues remain, including how relationships with affiliates still controlled by former chairman Namgung Gyeon (Fantagio, Kyungnam Pharm, Ascendio) will be settled and what will happen to MiraeING's own Fantagio stake. It will take time for the new management's strategy to fully take hold.
MiraeING generates positive operating profit and operating cash flow every year on the back of a stable, niche core business in bank-facing SWIFT solutions. Yet owners' net income posted losses in every year from 2022 through 2025, and in Q2 2026 the net loss again far exceeded operating profit, underscoring a structure where non-operating volatility drives the bottom line. The change of controlling shareholder to Stella PE in March 2026 kicked off shareholder-return measures such as treasury share retirements, but the balance-payment execution and governance restructuring for the five-company package deal remain ongoing. The relationship with entertainment and bio affiliates excluded from the sale — Fantagio, Kyungnam Pharm and Ascendio — and the fate of MiraeING's own residual stake in Fantagio, are separate variables that warrant continued attention. Overall, this stock currently sits at the intersection of stable core cash generation, unstable non-operating earnings, and an ownership transition that is still in progress.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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