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Ilshin Stone · 건설·건자재 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
국내 유일 상장 석재기업 일신석재는 건설경기 침체로 2025년 적자전환했고, 액면병합을 거쳐 10월 거래 재개를 앞두고 있다.
일신석재는 1971년 설립, 1986년 코스피에 상장된 국내 유일의 석재 전문 상장기업으로, 원석 채취부터 건축석 가공·판매, 석공사 시공, 수출입 무역까지 석재산업 전 영역을 영위한다. 경기도 포천에 연산 약 200만재 규모의 석산을 보유하고 있어 관급공사 등 대형 공사에 자재를 공급할 수 있는 생산 능력을 갖추고 있다. 2024년 반기 기준 매출 구성은 건축석 판매 등이 약 54%, 석공사 시공이 약 45%를 차지했다. 그러나 최근 사업별 흐름을 보면 석공사 부문 매출은 2023년 627억원에서 2024년 364억원, 2025년 164억원까지 급감하며 전체 매출 비중이 2023년 약 62%에서 2025년 30% 수준까지 낮아졌다. 반면 석재 제조·유통 부문 매출은 2023년부터 2025년까지 383억원, 419억원, 374억원으로 상대적으로 안정적인 흐름을 유지했다. 회사는 천연석 브랜드 '일솔레'와 이탈리아 포세린 타일 브랜드 '인피니티'를 국내에 독점 유통하고 있으며, 강남 전시장과 대규모 물류센터를 통해 고객 대응 채널을 운영하고 있다. 최대주주는 세계평화통일가정연합유지재단으로 지분 41.32%를 보유하고 있으며, 통일그룹 계열이라는 배경 아래 과거부터 남북경제협력 테마주로 분류되어 왔다. 회사는 2026년 경영 기조로 포세린 타일 등 고부가가치 마감재 중심의 사업 체계 개편을 추진하겠다고 밝혔다.
일신석재의 연간 매출액은 2022년 1,376.7억원, 2023년 1,012.4억원, 2024년 787.3억원, 2025년 545.0억원으로 4년 연속 감소했으며 2025년에는 전년 대비 큰 폭으로 줄었다. 영업이익은 2022년 39.0억원, 2023년 46.1억원, 2024년 38.0억원을 기록한 뒤 2025년에는 6.8억원으로 급감했고, 영업이익률도 2024년 4.8%에서 2025년 1.2%로 크게 낮아졌다. 순이익(지배주주 기준)은 2022~2024년 각각 23.5억원, 16.6억원, 14.2억원으로 흑자를 유지했으나 2025년에는 -6.9억원으로 적자로 전환했다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 153.7억원, 영업이익 7.7억원, 순이익 5.4억원을 기록했으나, 3분기에는 매출이 106.4억원으로 줄고 영업손실 -8.8억원, 순손실 -11.4억원을 내며 실적이 급격히 악화됐다. 4분기에는 매출 132.1억원, 영업이익 6.0억원, 순이익 3.2억원으로 흑자로 다시 돌아섰다. 이어 2026년 1분기에는 매출 124.0억원, 영업이익 1.0억원, 순이익 0.3억원으로 이익 규모가 크게 줄었고, 2분기에는 매출 142.7억원, 영업이익 3.8억원, 순이익 1.0억원으로 소폭 개선됐으나 과거 대비 낮은 수준에 머물렀다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주 순이익은 -6.8억원으로 여전히 적자 구간에 있다.
국내 건설경기는 2022년 고점 이후 뚜렷한 침체 국면을 지나왔으며, 2026년 들어서도 회복 속도는 제한적이다. 2026년 6월 국내 건설수주는 18.7조원으로 전년 동월 대비 21.7% 감소했는데, 공공 부문은 29.2% 늘어난 반면 민간 부문은 41.5% 급감하며 뚜렷한 양극화를 보였다. 같은 시기 건설공사비지수는 138.22로 전년 동월 대비 5.5% 상승해 원가 부담이 이어졌고, 7월 건설경기실사지수(CBSI)는 72.8로 여전히 위축 국면에 머물렀다. 다만 2026년도 SOC 예산이 27.5조원으로 전년 대비 7.9% 늘어난 점은 공공 발주 확대를 통해 건설경기 하방을 일부 지지하는 요인으로 꼽힌다. 여러 연구기관은 2026년 건설투자가 전년 대비 약 2% 내외로 완만히 회복될 것으로 전망하면서도, 민간 건축 부문의 위축은 상당 기간 이어질 것으로 보고 있다. 일신석재는 석공사·건축석 유통 사업의 특성상 민간 건축 경기와 관급공사 발주 흐름에 직접적인 영향을 받는 구조이며, 국내 석재업체 중 유일한 상장기업이라는 지위를 가지고 있으나 수입석 등과의 경쟁 환경에도 노출돼 있다.
| 주가 | ₩603 |
|---|---|
| 시가총액 | 467억원 |
| PBR | 0.78 |
| ROE | -1.2% |
회사는 2026년 경영 기조로 적극적인 매출 확대와 이익 극대화를 제시하며, 포세린 타일 등 고부가가치 마감재 중심으로 사업 체계를 개편하겠다고 밝혔다. 이는 매출 비중이 급격히 줄어든 석공사 부문 대신, 상대적으로 안정적이었던 석재 제조·유통 부문을 강화하려는 방향으로 해석된다. 회사는 유통주식수를 적정 수준으로 조절하기 위해 1주당 가액을 500원에서 2,500원으로 병합하는 액면병합을 결정했으며, 2026년 9월 3일부터 30일까지 매매거래가 정지된 뒤 10월 1일 신주가 상장될 예정이다. 회사 측은 이번 조치가 자본금이 줄어드는 감자가 아니라 주식 수만 줄이는 병합이라고 설명했다. 채석단지 운영사인 포천석산과 관련해서는 대여금 전액을 손상 처리하고 지분법 손실 요인이 남아있어, 자산 건전성 측면의 부담이 이어질 수 있다. 건설경기 자체는 공공 SOC 발주 확대에 힘입어 완만한 회복이 기대되지만 민간 건축 부문의 부진이 지속될 것으로 전망되는 만큼, 회사의 매출 회복 속도는 이러한 업황 흐름과 사업 재편의 실행 속도에 좌우될 것으로 보인다.
일신석재의 주가는 순자산가치에 못 미치는 수준에서 거래되는 편으로, 회사의 자기자본 규모와 비교했을 때 시장이 부여하는 가치가 크지 않은 구간에 놓여 있다. 최근 3개년 순이익 흐름이 흑자에서 적자로 전환된 만큼, 이익 기준 밸류에이션 지표는 해석에 유의가 필요한 상황이다. 회사는 최근 배당을 실시하지 않고 있어 배당 매력 측면에서는 뚜렷한 유인이 크지 않은 편이다. 다만 액면병합에 따른 거래정지와 재상장 일정이 임박해 있어, 재상장 이후 유통주식수와 거래 패턴 변화가 밸류에이션 지표 해석에 영향을 줄 수 있다는 점을 함께 고려할 필요가 있다.
일신석재는 채석부터 가공, 판매, 시공, 수출입까지 석재산업 전 영역을 아우르는 국내 유일의 상장기업으로, 포천 석산이라는 대규모 원석 공급 기반을 갖추고 있다. 이런 종합적 사업 구조는 관급공사 등 대형 프로젝트에 자재를 안정적으로 공급할 수 있는 능력으로 이어질 수 있다. 경쟁사 대비 상장기업으로서의 자금조달 및 신뢰도 측면의 강점도 있다.
석공사 부문의 급격한 축소와 달리, 석재 제조·유통 부문은 2023년부터 2025년까지 매출이 383억원, 419억원, 374억원 수준으로 상대적으로 안정적인 흐름을 유지했다. 회사는 이 부문을 중심으로 포세린 타일 등 고부가가치 마감재로 사업을 재편하겠다는 방향을 밝혔다. 이는 석공사 부문의 부진을 일부 상쇄할 수 있는 사업 축으로 작용할 여지가 있다.
2026년 SOC 예산이 전년 대비 7.9% 늘어난 27.5조원으로 확정된 점은 관급 석공사 수주 환경에 우호적으로 작용할 수 있다. 아울러 회사는 통일그룹 계열이라는 배경 아래 과거부터 남북경제협력 테마주로 시장의 관심을 받아온 이력이 있다. 이러한 테마성은 지정학적 이벤트 발생 시 관심이 집중되는 요인으로 작용할 수 있다.
매출액은 2022년 1,376.7억원에서 2025년 545.0억원으로 4년 연속 줄었으며, 특히 핵심 사업이던 석공사 부문 매출 비중은 2023년 약 62%에서 2025년 30% 수준까지 축소됐다. 프로젝트 축소와 신규 수주 감소가 직접적인 원인으로 지목된다. 사업 재편이 실제 매출 회복으로 이어지기까지는 시간이 필요할 수 있다.
영업이익률은 2024년 4.8%에서 2025년 1.2%로 급락했고, 순이익은 2022~2024년 흑자에서 2025년 -6.9억원 적자로 전환했다. 2026년 상반기에도 분기 영업이익과 순이익 규모가 과거 대비 낮은 수준에 머물러 있어 수익성 회복이 지연되고 있다. 최근 4개 분기 누적 순이익도 여전히 적자 구간에 있다.
국내 건설경기는 공공부문 호조에도 민간 부문의 위축이 이어지고 있어, 회사의 주력 고객군인 민간 건축·시공 수요 회복이 지연될 위험이 있다. 채석단지 운영사인 포천석산과 관련해 대여금 전액을 손상 처리하고 지분법 손실 반영 요인이 남아있다는 점도 자산 건전성 측면의 부담으로 지목된다.
일신석재는 국내 유일의 상장 석재 종합기업으로서 채석부터 가공, 시공까지 이어지는 사업 구조를 갖고 있으나, 2022년 이후 매출과 이익이 지속적으로 축소되며 2025년에는 순이익이 적자로 전환됐다. 핵심 사업이던 석공사 부문의 매출 비중이 급격히 줄어드는 가운데, 회사는 상대적으로 안정적인 석재 유통 부문과 포세린 타일 등 고부가 마감재를 중심으로 사업 재편을 추진하고 있다. 건설경기는 공공 SOC 확대에 힘입어 완만한 회복이 기대되지만 민간 건축 부문의 부진이 이어질 것으로 전망되며, 이는 회사 실적 회복 속도에 직접적인 영향을 미칠 변수다. 임박한 액면병합으로 9월 한 달간 거래가 정지되고 10월 재상장이 예정돼 있어, 유통구조 변화도 함께 지켜볼 필요가 있다. 최대주주 지분 집중과 남북경협 테마성은 이 종목의 특수한 변동성 요인으로 남아 있다. 종합적으로 사업 재편의 실행력과 건설 업황 회복 속도가 향후 실적 흐름을 가늠하는 핵심 변수가 될 것으로 판단된다.
English version
Ilshinstone, the only listed stone company in Korea, swung to a net loss in 2025 amid a construction downturn and is set to resume trading in October after a share consolidation.
Founded in 1971 and listed on the KOSPI in 1986, Ilshinstone is the only publicly listed stone specialty company in Korea, covering the entire stone industry value chain from quarrying to architectural stone processing and sales, stone-construction contracting, and import-export trade. The company operates a quarry in Pocheon, Gyeonggi Province, with annual capacity of about 2 million jae, giving it the production scale to supply materials for large public projects. As of the first half of 2024, the revenue mix consisted of roughly 54% from architectural stone sales and about 45% from stone-construction contracting. However, recent segment trends show that stone-construction revenue plunged from KRW 62.7 billion in 2023 to KRW 36.4 billion in 2024 and KRW 16.4 billion in 2025, shrinking its share of total revenue from about 62% in 2023 to roughly 30% in 2025. In contrast, the stone manufacturing and distribution segment maintained relatively stable revenue of KRW 38.3 billion, KRW 41.9 billion, and KRW 37.4 billion from 2023 through 2025. The company holds exclusive domestic distribution rights for the natural stone brand 'Ilsole' and the Italian porcelain tile brand 'Infinity,' operating a showroom in Gangnam and a large logistics center to serve customers. The largest shareholder is the Family Federation for World Peace and Unification Foundation, holding a 41.32% stake, and against this Unification Church-affiliated backdrop the stock has long been classified as an inter-Korean economic cooperation theme play. For 2026, the company stated it would pursue a restructuring of its business system centered on higher value-added finishing materials such as porcelain tile.
Ilshinstone's annual revenue fell for four consecutive years, from KRW 137.7 billion in 2022 to KRW 101.2 billion in 2023, KRW 78.7 billion in 2024, and KRW 54.5 billion in 2025, with a particularly steep decline in 2025. Operating profit was KRW 3.9 billion in 2022, KRW 4.6 billion in 2023, and KRW 3.8 billion in 2024, before collapsing to KRW 0.68 billion in 2025, as the operating margin dropped sharply from 4.8% in 2024 to 1.2% in 2025. Net income attributable to owners remained positive in 2022-2024 at KRW 2.35 billion, KRW 1.66 billion, and KRW 1.42 billion respectively, but turned negative to KRW -0.69 billion in 2025. On a quarterly basis, the company posted revenue of KRW 15.4 billion, operating profit of KRW 0.77 billion, and net income of KRW 0.54 billion in the second quarter of 2025, but results deteriorated sharply in the third quarter, with revenue falling to KRW 10.6 billion and an operating loss of KRW -0.88 billion and net loss of KRW -1.14 billion. The fourth quarter returned to profitability with revenue of KRW 13.2 billion, operating profit of KRW 0.60 billion, and net income of KRW 0.32 billion. This was followed by a sharp narrowing of profit in the first quarter of 2026, with revenue of KRW 12.4 billion, operating profit of KRW 0.10 billion, and net income of KRW 0.03 billion, before a modest improvement in the second quarter to revenue of KRW 14.3 billion, operating profit of KRW 0.38 billion, and net income of KRW 0.10 billion, still well below historical levels. Over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), cumulative net income attributable to owners remained in negative territory at KRW -0.68 billion.
Korea's construction market has been in a clear downturn since peaking in 2022, and the pace of recovery remains limited even into 2026. In June 2026, domestic construction orders totaled KRW 18.7 trillion, down 21.7% year-on-year, with public-sector orders rising 29.2% while private-sector orders plunged 41.5%, highlighting a growing divergence. Over the same period, the construction cost index stood at 138.22, up 5.5% year-on-year, sustaining cost pressure, while the July Construction Business Survey Index (CBSI) remained subdued at 72.8. However, the 2026 SOC budget of KRW 27.5 trillion, up 7.9% from the prior year, is cited as a factor partially supporting the downside through expanded public-sector orders. Several research institutes expect construction investment to recover modestly by about 2% in 2026, while private building activity is expected to remain weak for an extended period. Given the nature of its stone-construction and architectural stone distribution business, Ilshinstone is directly exposed to trends in private building activity and public procurement, and while it holds a unique position as the only listed stone company in Korea, it also faces competition from imported stone products.
| Price | ₩603 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/B | 0.78 |
| ROE | -1.2% |
The company has set an aggressive revenue growth and profit maximization stance as its 2026 management direction, stating it will restructure its business around higher value-added finishing materials such as porcelain tile. This can be read as an effort to strengthen the relatively stable stone manufacturing and distribution segment in place of the stone-construction segment, whose revenue share has sharply declined. To adjust the number of shares outstanding to an appropriate level, the company decided to consolidate its shares, converting par value from KRW 500 to KRW 2,500; trading will be halted from September 3 through September 30, 2026, with the new shares scheduled to be relisted on October 1. The company clarified that this measure is a consolidation that does not reduce paid-in capital, unlike a capital reduction. Regarding Pocheon Quarry, the operator of its quarrying complex, the company has written off the entire loan receivable and equity-method losses remain a factor, which could continue to weigh on asset quality. While overall construction activity is expected to see a modest recovery aided by expanded public SOC orders, private building activity is projected to remain weak, meaning the pace of the company's revenue recovery will likely depend on both this industry backdrop and the speed of execution of its business restructuring.
Ilshinstone's shares tend to trade below net asset value, placing the market's valuation relative to the company's equity base at a modest level. Since net income has swung from profit to loss over the past three years, earnings-based valuation metrics warrant careful interpretation. The company has not paid dividends recently, so the dividend appeal is limited. However, given the imminent trading halt and relisting associated with the share consolidation, changes in shares outstanding and trading patterns after relisting should also be factored into how valuation metrics are read going forward.
Ilshinstone is the only listed company in Korea spanning the entire stone industry value chain from quarrying to processing, sales, construction, and import-export trade, backed by a large-scale raw stone supply base at its Pocheon quarry. This integrated structure can support stable material supply for large projects including public procurement. As a listed company, it also holds advantages in financing and credibility relative to peers.
Unlike the sharply contracting stone-construction segment, the stone manufacturing and distribution segment maintained relatively stable revenue of KRW 38.3 billion, KRW 41.9 billion, and KRW 37.4 billion from 2023 through 2025. The company has indicated it will restructure around this segment toward higher value-added finishing materials such as porcelain tile. This could serve as a business pillar that partially offsets weakness in the stone-construction segment.
The 2026 SOC budget was finalized at KRW 27.5 trillion, up 7.9% year-on-year, which could favorably affect the environment for public stone-construction orders. In addition, given its Unification Church-affiliated background, the company has a history of drawing market attention as an inter-Korean economic cooperation theme stock. This thematic characteristic can become a focal point of attention around geopolitical events.
Revenue declined for four consecutive years from KRW 137.7 billion in 2022 to KRW 54.5 billion in 2025, with the share of the once-core stone-construction segment shrinking from about 62% in 2023 to roughly 30% in 2025. Project reductions and fewer new orders are cited as direct causes. It may take time before the business restructuring translates into an actual revenue recovery.
The operating margin fell sharply from 4.8% in 2024 to 1.2% in 2025, and net income turned negative to KRW -0.69 billion in 2025 after remaining positive from 2022 through 2024. Quarterly operating profit and net income in the first half of 2026 also remained at low levels versus historical norms, indicating a delayed profitability recovery, with the trailing four-quarter net income still in negative territory.
While the public sector remains firm, the private construction sector continues to contract, posing a risk that recovery in demand from the company's core private building and construction customer base could be delayed. The full write-off of loan receivables related to Pocheon Quarry, the quarry complex operator, along with remaining equity-method loss factors, is also cited as a burden on asset quality.
Ilshinstone, as Korea's only listed integrated stone company, operates across the value chain from quarrying to processing and construction, but revenue and profit have continuously contracted since 2022, culminating in a net loss in 2025. As the revenue share of its once-core stone-construction segment sharply declined, the company is pursuing a restructuring centered on its relatively stable stone distribution segment and higher value-added finishing materials such as porcelain tile. Construction activity is expected to see a modest recovery helped by expanded public SOC spending, but continued weakness in private building is a variable that will directly affect the pace of the company's earnings recovery. With the imminent share consolidation halting trading for the month of September and relisting scheduled for October, changes in the share structure also warrant attention. Concentrated ownership by the largest shareholder and the stock's inter-Korean theme characteristics remain distinctive sources of volatility for this name. Overall, the execution of the business restructuring and the pace of construction market recovery are likely to be the key variables shaping the company's future earnings trajectory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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