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Mirae Asset Securities · 금융 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
미래에셋증권은 자산관리·연금·해외법인 성장에 자기자본투자(PI) 평가이익이 더해지며 2026년 1분기 증권업계 최초로 분기 순이익 1조원에 근접했으나, 이익의 상당 부분이 미실현 평가이익이라는 점이 변동성 요인으로 남는다.
미래에셋증권은 2016년 옛 미래에셋증권과 KDB대우증권의 합병으로 출범한 국내 최대 자기자본 규모의 종합 금융투자회사로, 투자매매·중개, 자산관리(WM), 기업금융(IB), 자기자본투자(PI), 트레이딩 등을 영위한다. 2026년 1분기 별도 순영업수익 9,250억원의 구성을 보면 브로커리지 44%, 트레이딩 39%, WM 11%, IB 2%, 이자손익 4%로, 위탁매매와 운용 손익 의존도가 높은 구조다. 자산관리·연금 사업이 회사의 핵심 경쟁력으로, 고객이 직접 사업자를 선택하는 DC·IRP 합산 적립금은 1분기 말 기준 36.8조원으로 적립금 규모 기준 전 금융업권 1위를 기록했다. 해외사업 측면에서는 2016년 합병 이후 자산 및 자본 규모에서 국내 증권업계 최상위권을 유지하고 있으며, 영업순수익 시장점유율은 9~10% 수준이다. 회사는 다수의 해외법인을 통한 다국적 사업기반을 갖추고 있으며, 주요 해외자회사의 세전이익이 동사 연간 연결 세전이익의 10~20% 수준을 차지하는 수준으로 성장했다. 최근에는 해외 거점을 단순 확장에서 기능별로 세분화하는 전략으로 전환하고 있는데, 미국에는 트레이딩 성격 법인이, 홍콩에는 금융·투자 기능을 분리한 법인이, 인도 기프트시티에는 자본시장 거점이, 중국 선전에는 기술 조직이 각각 신설됐다. IB 부문은 IPO, 메자닌, 회사채, 인수금융, 부동산 PF 등 폭넓은 자금조달 솔루션을 제공한다. 경쟁 구도에서는 한국투자증권과 업계 1위를 다투며, 영업이익(연결) 기준으로 2025년 한국투자증권(2조3427억원)과 미래에셋증권(1조9151억원)의 실적 격차는 4276억원 규모였다.
2026년 1분기 실적은 매출 14조4,287억원, 영업이익 1조3,750억원, 지배주주 순이익 9,962억원으로 분기 기준 사상 최대였다. 직전 분기인 2025Q4(매출 8조8,631억원, 영업이익 8,457억원, 순이익 5,671억원)와 비교해도 큰 폭의 도약으로, 회사 발표 기준 연환산 자기자본이익률(ROE)은 29%, 자기자본은 14조1천억원을 기록했다. 연간 추세를 보면 지배주주 순이익은 2023년 3,270억원, 2024년 9,216억원, 2025년 1조5,695억원으로 가파르게 회복됐고, 같은 기간 영업이익률도 2.6%→5.3%→6.5%로 개선됐다. 다만 1분기 실적의 핵심 동력은 본업이 아닌 평가이익이었다는 점이 중요하다. 미래에셋증권은 1분기 8040억원 규모의 평가이익을 반영했으며, 업계에서는 스페이스X 등 해외 혁신기업의 기업가치 상승이 영향을 미친 것으로 분석한다. 여기에 홍콩 상장기업의 코너스톤 투자 기회를 확보해 3월 이란 전쟁으로 인한 급격한 주가 하락에도 1분기에만 1천560억 원의 이익을 기록했다. 해외법인도 호조를 보여 1분기 세전이익은 2천432억원으로 세후 기준 연 환산 ROE 약 14%를 기록했고, 홍콩법인이 813억원, 뉴욕법인이 830억원의 세전이익을 냈다. 반면 기업금융은 부진해 1분기 IB 수수료 수익은 260억원으로 전분기보다 39% 줄었다. 또한 지배지분 기준 순이익은 9962억원으로 1조원을 약간 하회해, 연결 전체 순이익과는 차이가 있었다.
2026년 한국 증권업은 강세장 사이클의 직접 수혜 업종으로 거론된다. 한 증권사 하반기 전망은 2026년 하반기 KOSPI 시장이 지수 7,600~10,000Pt 밴드 내 마디 지수대 1만Pt선 안착을 모색하는 기록적 강세장 사이클 지속을 전망한다고 제시했고, 주도 업종 대안으로 반도체, 중공업/자본재 밸류체인, IT하드웨어, 은행, 증권을 꼽았다. 증시 호황과 거래대금 증가는 대형 증권사 전반의 브로커리지·운용 수익을 끌어올렸으며, 은행에서 증권으로의 '머니무브'가 자산관리·연금 기반을 빠르게 키우고 있다. 다만 이러한 수혜는 시장 환경에 크게 좌우된다는 점에서 지속성에 한계가 있다. 한 분석은 올 1분기 실적을 좌우한 국내증시 거래대금 수혜는 대형 증권사 전반적으로 적용됐으며, 시장이 전환되면 이익 변동성을 높일 수 있는 만큼 지속성에서 한계점도 있다고 지적했다. 변동성 측면에서도 건설과 증권업종의 변동성은 100% 전후까지 확대되면서 역사적으로 매우 드문 현상을 연출한 바 있다. 경쟁 구도에서는 미래에셋증권과 한국투자증권이 연간 1위를 놓고 다투고 있으며, 1분기 실적으로 미래에셋증권의 1위 탈환 가능성이 거론된다. 또한 부동산 PF 시장은 부실 정리가 상당 부분 진행됐으나 구조적 리스크가 잔존해 신규 딜소싱이 제한적인 상황이다.
| 주가 | ₩33,600 |
|---|---|
| 시가총액 | 18.8조원 |
| PBR | 1.39 |
| ROE | 17.6% |
| 배당수익률 | 0.89% |
회사는 글로벌 투자 플랫폼 기업으로의 전환을 핵심 성장 전략으로 제시하고 있다. 그 첫 이정표로 2026년 6월 홍콩을 시작으로 글로벌 MTS를 순차적으로 출시할 예정이며, 이를 통해 기존 기관 중심 사업에서 리테일 영역으로 확장한다는 구상이다. 미국 진출도 추진 중으로, 현재 미국 시장에서 증권사 인수를 추진 중이라고 밝혔다. 인도에서는 쉐어칸 증권사 인수가 마무리되면 글로벌 사업에서 연간 1000억원 이상의 이익 증가를 회사 측이 예상하고 있다. 자산 측면에서는 머니무브가 이어지며 이달 10일 기준 AUM은 776조원으로 작년 말 대비 174조원 급증했고, 연금자산은 74조원을 돌파했다고 회사가 전했다. 단기적으로는 Space X가 오는 6월 상장이 추진 중인 대어로, 2분기말 예상되는 IPO 시에는 큰 폭의 추가 평가이익이 기대된다. 자본 건전성 측면에서는 감독당국이 올해 규정한 모험자본 규제비율 10%를 상회하는 16.4%를 1분기 내 조기 달성했다. 다만 부동산 PF는 신규 우량 사업장 공급 감소로 딜소싱 기회가 제한적이어서 신중한 기조가 유지되고 있다.
회사 발표 기준 1분기 연환산 ROE는 약 29%로 강한 수익성을 시현했으나, 카드에 표기된 헤드라인 ROE는 약 17.6% 수준이고 주당순자산(BPS)은 약 2만4,100원이다. 자기자본이익률은 적자에 가깝던 시기를 지나 두 자릿수로 회복됐다는 점이 핵심 변화다. 주가는 최근 1년 사이 급등하며 순자산 대비 프리미엄이 큰 구간에 위치해, 전통 증권사 밸류에이션 밴드의 상단을 웃도는 흐름으로 평가된다. 시장 일각에서는 미래에셋증권이 글로벌 투자 플랫폼 기업으로 재평가받을 가능성을 거론하며 비교 대상으로 로빈후드(PBR 약 7.5배)를 들기도 하지만, 반대로 현재 밸류에이션이 이미 높다는 신중론도 공존한다. 증권가 사이에서도 높은 밸류에이션에 대한 부담을 두고 평가가 엇갈렸다. 배당 측면에서는 보통주 주당현금배당 300원에 주식배당을 병행했는데, 현금배당수익률 자체는 업종 평균을 크게 웃돌지 않는 편이며 총 주주환원율로 평가해야 한다는 시각이 공존한다.
머니무브 흐름 속에 고객자산이 빠르게 늘고 있다. 1분기 말 AUM은 660조원으로 3개월 만에 58조원 급증했고, 회사 발표 기준 5월 10일 AUM은 776조원에 달했다. 특히 DC·IRP 합산 적립금이 36.8조원으로 전 금융업권 1위를 차지해 안정적 수수료 기반을 제공한다.
해외법인이 글로벌 비즈니스 개시 이래 최대 실적을 기록했다. 1분기 해외법인 세전이익은 2,432억원으로 홍콩 813억원, 뉴욕 830억원이 견인했다. 6월 홍콩 글로벌 MTS 출시와 미국 증권사 인수 추진은 리테일·선진시장으로의 확장 동력이 될 수 있다.
자기자본을 전략적으로 재투자하는 PI 모델이 결실을 맺고 있다. 1분기 약 8,040억원의 평가이익이 반영됐고 스페이스X 등 혁신기업 가치 상승이 주효했다. 회사는 스페이스X의 6월 상장 가능성을 들어 2분기 추가 평가이익을 기대하고 있다.
1분기 호실적의 상당 부분이 미실현 평가이익이다. 회사 설명에 따르면 실적의 약 30%가 미실현이익이며, 스페이스X 등 누적 평가이익이 장부상 이익에 크게 기여했다. 시장 가치 하락 시 평가이익은 반대로 손실로 전환될 수 있어 이익 변동성이 크다.
별도 수익의 약 83%가 브로커리지·트레이딩으로, 증시 거래대금 환경에 민감하다. 시장이 전환되면 이익 변동성이 커질 수 있다. 반면 IB 수수료는 1분기 260억원으로 전분기 대비 39% 감소했고, 부동산 PF 딜소싱도 제한적이다.
총 주주환원율은 40% 수준을 유지했으나 현금배당 성향은 하락했다. 현금배당 기준 배당성향은 2025년 약 11%로 전년 16%에서 하락했고, 회사는 현금 대신 주식배당을 병행했다. 주식배당과 스톡옵션의 신주 발행은 자사주 소각 효과를 일부 상쇄할 수 있다.
미래에셋증권은 2026년 1분기 증권업계 최초로 분기 순이익 1조원에 근접하며 사상 최대 실적을 기록했다. 자산관리·연금의 압도적 경쟁력, 사상 최대를 낸 해외법인, 그리고 스페이스X 등 PI 평가이익이 동반 상승하며 실적을 견인했다. 회사는 글로벌 투자 플랫폼 기업으로의 전환을 핵심 전략으로 내세우며 홍콩 글로벌 MTS 출시, 미국 증권사 인수, 인도 쉐어칸 통합을 추진하고 있다. 다만 1분기 호실적의 상당 부분이 미실현 평가이익이고 별도 수익의 대부분이 거래대금에 민감한 브로커리지·트레이딩이라는 점에서 이익 변동성이 크다. 주가는 최근 1년 급등하며 순자산 대비 프리미엄이 큰 구간에 위치해, 글로벌 플랫폼 재평가 기대와 높은 밸류에이션 부담에 대한 시각이 엇갈린다. 향후 평가이익의 실현 여부, 본업 수익의 지속성, 해외 전략 실행 성과가 핵심 관전 포인트다. 본 자료는 정보 제공용으로, 투자의견·목표주가를 제시하지 않는다.
English version
Mirae Asset Securities posted a record quarter in Q1 2026, with wealth management, pension and overseas units combining with principal-investment valuation gains, but a large unrealized component leaves earnings exposed to market swings.
Mirae Asset Securities, formed by the 2016 merger of the former Mirae Asset Securities and KDB Daewoo Securities, is Korea's largest brokerage by equity capital, spanning trading and brokerage, wealth management (WM), investment banking (IB), principal investment (PI) and proprietary trading. In Q1 2026, of KRW 925bn in standalone net operating revenue, brokerage made up 44%, trading 39%, WM 11%, IB 2% and net interest income 4%, reflecting heavy reliance on brokerage and trading gains. Wealth and pension are core strengths: combined DC and IRP balances, where clients pick their own provider, reached KRW 36.8tn at end-Q1, ranking first across the entire financial industry by accumulated balance. On scale, the firm has kept a top position in assets and capital since the 2016 merger, with a net operating revenue market share of around 9-10%. It operates a multinational base through numerous overseas units, and pretax profit from key overseas subsidiaries has grown to roughly 10-20% of annual consolidated pretax profit. It is shifting from simply expanding overseas to splitting functions by entity: a trading-focused unit in the US, a unit separating finance and investment functions in Hong Kong, a capital-markets base in India's GIFT City, and a technology arm in Shenzhen were newly established. The IB division offers broad financing solutions including IPOs, mezzanine, corporate bonds, acquisition finance and real-estate PF. It competes with Korea Investment & Securities for the top spot; on a consolidated operating-profit basis, the 2025 gap between Korea Investment (KRW 2.3427tn) and Mirae Asset (KRW 1.9151tn) was about KRW 427.6bn.
Q1 2026 produced record quarterly results: revenue of KRW 14.4287tn, operating profit of KRW 1.375tn and owners' net profit of KRW 996.2bn. This was a sharp jump even from Q4 2025 (revenue KRW 8.8631tn, operating profit KRW 845.7bn, net profit KRW 567.1bn), and by the company's measure annualized return on equity was 29% with equity of KRW 14.1tn. Annually, owners' net profit recovered steeply from KRW 327bn in 2023 to KRW 921.6bn in 2024 and KRW 1.5695tn in 2025, with operating margin improving from 2.6% to 5.3% to 6.5% over the same period. Crucially, the Q1 surge was driven by valuation gains rather than core operations. The firm booked about KRW 804bn in valuation gains in Q1, which the industry attributes to rising valuations of overseas innovation firms such as SpaceX. In addition, a cornerstone investment in a Hong Kong-listed company yielded KRW 156bn in Q1 alone despite a sharp share-price drop tied to the March conflict involving Iran. Overseas units were strong: Q1 pretax profit was KRW 243.2bn for an after-tax annualized ROE of about 14%, with the Hong Kong unit at KRW 81.3bn and the New York unit at KRW 83bn. By contrast, IB lagged, as Q1 IB fee income of KRW 26bn fell 39% from the prior quarter. Also, owners' net profit of KRW 996.2bn was just below the KRW 1tn mark, differing from the consolidated total.
Korea's brokerage sector is cited as a direct beneficiary of the 2026 bull cycle. One brokerage's outlook projected that in H2 2026 the KOSPI would continue a record bull cycle, seeking to settle around the 10,000-point mark within a 7,600-10,000 band, and named semiconductors, the heavy-industry/capital-goods value chain, IT hardware, banks and brokerages as leading sectors. The market boom and rising trading turnover lifted brokerage and trading income across large securities firms, while the bank-to-brokerage 'money move' is rapidly building the wealth and pension base. However, such tailwinds depend heavily on market conditions and have limits on durability. One analysis noted that the trading-turnover benefit that shaped Q1 results applied broadly across large brokerages, and a market turn could raise earnings volatility, limiting sustainability. On volatility, construction and brokerage sectors saw volatility widen to around 100%, a historically rare occurrence. Competitively, Mirae Asset and Korea Investment vie for the annual top spot, and Q1 results raised talk of Mirae Asset reclaiming first place. Meanwhile, the real-estate PF market has largely worked through distressed assets but retains structural risks, keeping new deal sourcing limited.
| Price | ₩33,600 |
|---|---|
| Market cap | ₩18.80T |
| P/B | 1.39 |
| ROE | 17.6% |
| Dividend yield | 0.89% |
The company presents its pivot toward a global investment platform as a core growth strategy. As a first milestone, it plans to roll out a global mobile trading system sequentially, starting with Hong Kong in June 2026, aiming to extend from institution-centric business into retail. A US push is also underway, as the firm said it is currently pursuing the acquisition of a securities firm in the US market. In India, management expects that once the Sharekhan acquisition is completed, global operations could add more than KRW 100bn in annual profit. On assets, the money move continued, with the company stating that as of the 10th of the month AUM reached KRW 776tn, up KRW 174tn from end-2025, and pension assets topped KRW 74tn. Near term, SpaceX is a major IPO candidate slated for June, and a likely listing around quarter-end could bring substantial additional valuation gains. On capital strength, the firm reached a venture-capital regulatory ratio of 16.4% within Q1, above the regulator's 10% requirement for this year. However, real-estate PF remains cautious as a decline in new quality projects limits deal-sourcing opportunities.
By the company's measure, Q1 annualized ROE was about 29%, showing strong profitability, while the headline ROE on the card is around 17.6% and book value per share about KRW 24,100. The key shift is that return on equity has recovered into double digits from a period near breakeven. The share price has surged over the past year, placing it in a zone of large premium to net assets and trading above the upper end of the traditional-brokerage valuation band. Some in the market point to the possibility of Mirae Asset being re-rated as a global investment platform, citing Robinhood (which trades at a price-to-book of about 7.5 times) for comparison, while others caution that the valuation is already high. Even among brokerages, views diverged over the burden of an elevated valuation. On dividends, the company paired a common-share cash dividend of KRW 300 with a stock dividend; the cash yield itself does not greatly exceed the sector average, and views coexist that it should be judged by the total payout ratio.
Client assets are growing fast amid the money-move trend. AUM hit KRW 660tn at end-Q1, up KRW 58tn in three months, and the company said it reached KRW 776tn by May 10. Notably, combined DC and IRP balances of KRW 36.8tn rank first across the financial industry, providing a stable fee base.
Overseas units posted their best results since global operations began. Q1 overseas pretax profit was KRW 243.2bn, led by Hong Kong at KRW 81.3bn and New York at KRW 83bn. The June Hong Kong global MTS launch and a pending US brokerage acquisition could drive expansion into retail and developed markets.
The PI model of strategically reinvesting equity capital is bearing fruit. About KRW 804bn in valuation gains was booked in Q1, led by rising valuations of innovation firms such as SpaceX. The company expects further gains in Q2, citing a possible SpaceX listing in June.
A large part of the Q1 beat was unrealized valuation gains. The company says about 30% of earnings were unrealized, with cumulative SpaceX-related gains contributing heavily to book profit. If market values fall, those gains can reverse into losses, making earnings volatile.
About 83% of standalone revenue comes from brokerage and trading, sensitive to market turnover. A market turn could amplify earnings swings. Meanwhile IB fees of KRW 26bn fell 39% quarter-on-quarter, and real-estate PF deal sourcing remains limited.
The total payout ratio held near 40% but the cash-dividend ratio fell. The cash-based payout ratio was about 11% in 2025, down from 16% a year earlier, as the firm added a stock dividend in lieu of cash. New shares from stock dividends and stock options can partly offset the effect of treasury-share cancellation.
Mirae Asset Securities posted record results in Q1 2026, nearing the first-ever KRW 1tn quarterly net profit in the Korean brokerage industry. Dominant wealth and pension competitiveness, record overseas-unit earnings and PI valuation gains from holdings such as SpaceX all drove the results. The company touts a pivot to a global investment platform, pursuing a Hong Kong global MTS launch, a US brokerage acquisition and integration of India's Sharekhan. However, much of the Q1 beat was unrealized valuation gains and most standalone revenue comes from turnover-sensitive brokerage and trading, making earnings volatile. The shares have surged over the past year into a zone of large premium to net assets, and views diverge between hopes of a global-platform re-rating and concerns over a high valuation. Key things to watch are whether valuation gains are realized, the durability of core earnings, and execution of the overseas strategy. This material is for information only and offers no investment opinion or target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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