KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Mirae Asset Securities · 금융 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
브로커리지·자산관리·해외법인 이익이 동시에 확대되며 분기 실적이 사상 최대로 올라섰지만, 이익의 큰 축이 스페이스X 지분 평가손익이라는 점에서 분기별 변동성 자체가 핵심 관전 포인트다.
미래에셋증권은 자산관리(WM)·연금, 브로커리지(위탁매매), 투자은행(IB), 트레이딩, 자기자본 투자, 그리고 해외법인을 축으로 하는 종합 증권사다. 회사 발표(2026년 8월 12일)에 따르면 2026년 2분기 브로커리지 수수료수익은 6256억원으로 전 분기 대비 36% 증가했고, 금융상품판매 수수료수익은 1310억원으로 1분기(1125억원)를 넘어 최대치를 경신했다. 같은 발표에서 국내외 총 고객자산은 2분기 말 784조원으로 1분기보다 124조원 늘었고, 연금자산은 6월 말 80조원을 넘어섰다고 밝혔다. 트레이딩 및 기타금융손익은 8369억원으로 전 분기 대비 107% 증가했고, IB 수수료수익은 428억원으로 65% 늘어 부문 간 편차는 존재하나 방향성은 대체로 개선이었다. 해외 부문은 2분기 세전이익 약 6091억원으로 미국 37%, 홍콩 35%, 런던 18%, 인도 5% 등 주요 거점이 고르게 기여했으며, 연결 세전이익 기여도는 약 24%로 전 분기보다 6%포인트 확대됐다고 회사는 설명했다. 자기자본 투자 포트폴리오는 2026년 1분기 컨퍼런스콜 자료 기준 혁신기업 관련 자산 약 6조원, 부동산·인프라 등 대체투자 약 2조원 구조로 재편됐고, 스페이스X 투자금액은 국내외 합산 약 8000억원 수준으로 언급됐다. 국내 경쟁 구도는 한국투자증권·NH투자증권·삼성증권·KB증권·키움증권 등 대형사 간 자본력과 플랫폼 경쟁이며, 머니투데이 2026년 8월 보도는 상반기 누적 순이익 기준으로 회사가 업계 1위에 올랐다고 전했다. 다만 브로커리지는 거래대금에, 트레이딩·자기자본 투자는 자산가격에 직접 연동되는 구조여서 매출과 이익의 분기 진폭이 제조업보다 크다는 점이 사업 구조상의 특징이다.
연간 실적은 뚜렷한 회복 경로를 그렸다. 매출은 2022년 19조 1612억원에서 2023년 20조 3595억원, 2024년 22조 2423억원, 2025년 29조 2830억원으로 늘었고, 영업이익은 2023년 5210억원에서 2024년 1조 1881억원, 2025년 1조 9151억원으로 확대됐다. 영업이익률은 2022년 4.4%, 2023년 2.6%로 저점을 지난 뒤 2024년 5.3%, 2025년 6.5%로 개선됐으며, 지배주주순이익도 2023년 3270억원에서 2025년 1조 5695억원으로 커졌다. 분기 흐름은 더 급격하다. 2025년 3분기 매출 6조 6724억원·영업이익 2228억원(영업이익률 3.3%)에서 2025년 4분기 8조 8631억원·8457억원, 2026년 1분기 14조 4287억원·1조 3750억원, 2026년 2분기 21조 6314억원·2조 4899억원으로 넉 분기 연속 확대됐다. 2026년 2분기 영업이익률은 약 11.5%로 2025년 연간 6.5%를 크게 웃돌았는데, 이는 거래대금 증가에 따른 수수료수익 확대와 함께 평가손익이 손익계산서에 직접 반영되는 구조가 겹친 결과다. 실제로 머니투데이 2026년 8월 보도에 따르면 2분기 세전이익 2조 5287억원 가운데 스페이스X 관련 평가이익이 1조 6242억원(약 64%)이었고, 이를 제외한 세전이익은 9044억원으로 1분기의 4159억원 대비 두 배 이상이었다. 즉 본업 이익 체력의 개선과 단일 자산 평가이익의 기여가 동시에 존재하는 실적으로, 두 요인을 구분해 보는 것이 중요하다. 재무구조 측면에서 2025년 말 자기자본은 13조 4782억원, 부채비율은 1015.0%인데 이는 고객예수금·차입성 조달 등이 부채로 잡히는 증권업 회계 특성에 따른 것이다. 영업활동현금흐름은 2023년 -4조 776억원, 2024년 -10조 2503억원, 2025년 -6조 8610억원으로 순유출인데, 이 역시 금융상품 자산 증감이 영업활동으로 분류되는 업종 특성 때문이며 제조업의 현금창출력과 같은 잣대로 해석하기 어렵다.
국내 증권업은 2026년 들어 거래대금 급증과 위험자산 가격 상승이 겹친 이례적 호황 국면을 지나고 있다. 신한투자증권은 2026년 5월 하반기 산업 전망에서 2026년 하반기 코스피 밴드를 7,000~9,300포인트, 기준 시나리오 일평균 거래대금을 상장지수펀드 포함 113조 1000억원으로 제시하며 업종이 구조적 증익 사이클에 진입했다고 평가했다. 같은 자료는 일평균 거래대금이 2026년 4월 84조 4000억원에서 5월 143조 5000억원까지 늘었다고 밝혀 사이클 강도를 보여준다. 다만 코스피는 반도체 대형주 비중이 높아 지수·거래대금이 특정 업종 흐름에 크게 흔들리는 구조이며, 2026년 하반기 들어 변동성이 확대됐다는 지적이 이어졌다. 퇴직연금 시장에서는 금융회사별 적립금 중 증권사 비중이 2019년 20%에서 2025년 26.5%로 높아졌다고 신한투자증권은 집계했는데, 이는 자산관리 부문의 구조적 성장 근거이면서 동시에 신규 사업자 진입에 따른 경쟁 심화 요인이기도 하다. 규제 환경도 변수다. 금융당국이 2026년 7월 31일부터 단일종목 레버리지·인버스 상장지수펀드 규제를 강화했다는 점은 회전율 기반 수익에 영향을 줄 수 있는 사안이다. 경쟁 포지션 측면에서 회사는 자기자본 규모와 해외 네트워크에서 상위권에 있고, 해외법인 이익 기여도가 20%대까지 올라온 점은 국내 대형사 가운데 차별적인 대목이다. 반대로 자기자본 투자 비중이 큰 만큼 자산가격 하락 국면에서는 경쟁사보다 이익 진폭이 커질 수 있다는 점도 같은 구조에서 나온다.
| 주가 | ₩32,850 |
|---|---|
| 시가총액 | 17.8조원 |
| PER | 5.1 |
| PBR | 1.11 |
| ROE | 26.9% |
| 배당수익률 | 0.91% |
확인된 사실 중심으로 보면, 회사의 전략 축은 글로벌 플랫폼과 해외 리테일 확장이다. 회사는 2026년 6월 홍콩에서 전통자산과 디지털자산을 함께 다루는 글로벌 투자플랫폼 MAPS를 출시했고, 이후 미국·싱가포르 등 주요 시장으로 단계적 확대와 함께 글로벌 투자자가 한국 주식과 미래에셋 상장지수펀드에 직접 투자하는 인바운드 유통 플랫폼 구축을 추진한다고 2026년 8월 12일 밝혔다. 2026년 1분기 컨퍼런스콜에서는 미국 증권사 인수가 마무리 단계에 있다고 언급했으며, 인수 확정 시 시장과 소통하겠다는 입장이었다. 인베스팅닷컴에 정리된 2026년 2분기 콘퍼런스콜 요약에 따르면 회사는 정량적 가이던스를 제시하지 않았고, 2027년 인공지능 기반 자산관리 확장, 글로벌 플랫폼 출시, 증권형 토큰 발행을 목표로 제시했다. 주주환원은 2024년 2월 공시한 3개년 정책에 따라 2026년까지 조정 당기순이익의 35% 이상 환원 방침이 유지되고 있으며, 밸류업 계획상 올해까지 매년 최소 보통주 1500만주·2우선주 100만주 이상 소각, 2027~2030년 발행주식 1억주 이상 소각 목표가 제시된 상태다. 반면 하반기 이익 경로는 스페이스X 지분 가치에 크게 좌우된다. 키움증권 안영준 연구원은 2026년 8월 스페이스X 주가가 2분기 말 대비 약 22% 하락했다며 3분기 약 1조원의 평가손실이 반영될 것으로 예상한다고 밝혔고, SK증권은 2026년 8월 13일 리포트에서 스페이스X 주가가 1달러 움직일 때 관련 평가이익이 약 290억원 변동한다고 추정했다. 따라서 향후 몇 개 분기는 본업 수수료·해외법인 경상이익의 추세와 평가손익의 부호가 동시에 확인되는 구간이다.
최근 네 개 분기 합산 이익이 회사 역사상 가장 큰 규모로 확대된 결과, 이익 기준 배수는 증권업종이 과거 거래돼 온 범위보다 낮은 위치에서 계산된다. 다만 그 이익의 큰 축이 스페이스X 평가이익이라는 점에서, 배수의 분모가 다음 분기 실적에 따라 크게 달라질 수 있다는 구조적 한계가 있다. 순자산 대비로는 주당순자산을 웃도는 구간에서 거래되고 있고, 자체 산출 순자산과 한국거래소 기준 순자산 중 무엇을 쓰느냐에 따라 같은 주가에서도 배수가 다르게 나온다는 점은 유의할 부분이다. 증권업종이 전통적으로 순자산 1배 아래에서 거래돼 온 업종이라는 점을 감안하면 현재 배수는 업종의 장기 평균보다 높은 위치에 있으며, SK증권은 2026년 7월 리포트에서 주가 조정으로 주가순자산비율 기준 부담이 연초 대비 축소됐다고 평가했다. 배당은 현금배당보다 자사주 매입·소각에 재원이 크게 배분되는 흐름이어서, 배당수익률만으로 환원 수준을 판단하기 어렵고 소각 규모를 함께 봐야 한다. SK증권은 같은 리포트에서 평가이익 대부분이 미실현손익이라는 점 때문에 올해 현금배당의 예측 가능성이 과거보다 낮아졌다고 언급했다.
머니투데이 2026년 8월 보도에 따르면 스페이스X 평가이익을 제외한 2026년 2분기 세전이익은 9044억원으로 1분기 4159억원의 두 배를 넘었다. 회사 발표 기준 2분기 브로커리지 수수료수익은 6256억원으로 전 분기 대비 36% 늘었고, 금융상품판매 수수료수익도 1310억원으로 최대치를 경신했다. 고객자산은 2분기 말 784조원, 연금자산은 80조원을 넘었다고 밝혀 수수료 기반 자체가 확대되는 흐름이다. 확정 재무 기준으로도 영업이익률이 2023년 2.6%에서 2025년 6.5%로 개선된 만큼, 사이클 이전부터 이익 구조가 회복돼 왔음을 확인할 수 있다.
회사는 2026년 2분기 해외법인 세전이익이 약 6091억원으로 미국·홍콩·런던·인도 등 주요 거점에서 고르게 발생했고, 연결 세전이익 기여도가 약 24%로 전 분기보다 6%포인트 확대됐다고 밝혔다. 2026년 6월 홍콩에서 출시한 글로벌 투자플랫폼 MAPS를 미국·싱가포르 등으로 단계 확대하겠다는 계획도 공개됐다. 2026년 1분기 컨퍼런스콜에서는 미국 증권사 인수가 마무리 단계라고 언급되며, 과거 인도네시아 이트레이딩·인도 쉐어칸 인수 경험이 참고 사례로 거론됐다. 국내 거래대금에만 의존하지 않는 수익원이 늘어나는 방향이라는 점이 이 시나리오의 핵심이다.
회사는 2026년 6월 17일 이사회에서 보통주 2000억원, 1우선주 100억원, 2우선주 900억원 등 총 3000억원 규모 자사주 취득을 결의했으며, 이는 종전 최대(1030억원)의 약 3배 규모다. 이어 2026년 7월 23일에는 보통주 1654만 5829주와 우선주 985만 467주, 총 5023억 5992만원 규모 소각을 결의했다. 2024년 2월 공시한 3개년 정책상 2026년까지 조정 당기순이익의 35% 이상 환원 방침이 유지되고 있다. 여기에 과거 KDB대우증권 합병 과정에서 취득한 자사주의 처리 방향도 상법 개정과 맞물려 시장이 주시하는 사안이다.
머니투데이 2026년 8월 보도에 따르면 2026년 2분기 세전이익의 약 64%가 스페이스X 관련 평가이익 1조 6242억원이었고, 이는 6월 말 종가 기준 산출값이다. 키움증권 안영준 연구원은 2026년 8월 스페이스X 주가가 2분기 말 대비 약 22% 하락한 것을 감안하면 3분기 약 1조원의 평가손실이 반영될 것으로 예상한다고 밝혔다. SK증권은 2026년 8월 13일 리포트에서 이익 변동성이 단일 종목 주가에 좌우된다는 점을 할인 요소로 판단한다고 설명했다. 즉 분기 손익의 방향이 회사가 통제하기 어려운 변수에 연동되는 구간이다.
확정 재무를 보면 2025년 3분기 영업이익은 2228억원(영업이익률 3.3%)에 그쳤다가 2026년 2분기 2조 4899억원까지 확대됐다. 이 진폭은 증시 거래대금과 자산가격에 회사 손익이 얼마나 민감한지를 보여준다. 신한투자증권은 2026년 5월 자료에서 일평균 거래대금이 4월 84조 4000억원에서 5월 143조 5000억원까지 늘었다고 집계했는데, 같은 지표가 되돌아갈 경우 수수료수익도 함께 축소된다. 금융당국이 2026년 7월 31일부터 단일종목 레버리지·인버스 상장지수펀드 규제를 강화한 점도 회전율에 영향을 줄 수 있는 변수다.
머니투데이는 2026년 8월 16일 기사에서 2분기 실적 발표 이후 증권사 14곳 가운데 11곳이 목표주가를 내렸다고 전했다. SK증권은 2026년 8월 13일 목표주가를 기존 5만 1000원에서 4만 2000원으로 하향한다고 밝혔고, 유안타증권 우도형 연구원은 같은 날 목표주가를 기존 9만 3000원에서 7만 5000원으로 낮췄다고 밝혔다. 두 곳 모두 투자의견 자체는 유지했으나, 하향 근거로 스페이스X 관련 평가이익 기대 축소와 이익 변동성을 들었다. 사상 최대 실적과 목표주가 하향이 동시에 나타난 구도라는 점을 그대로 인지할 필요가 있다.
미래에셋증권의 최근 실적은 두 개의 서로 다른 이야기가 겹쳐 있다. 확정 재무 기준으로 매출은 2022년 19조 1612억원에서 2025년 29조 2830억원으로, 영업이익은 2023년 5210억원에서 2025년 1조 9151억원으로 늘며 영업이익률이 2.6%에서 6.5%로 개선됐고, 2026년 2분기에는 매출 21조 6314억원·영업이익 2조 4899억원·지배주주순이익 1조 8959억원으로 분기 최대치를 기록했다. 회사 발표대로 브로커리지 수수료수익, 금융상품판매 수수료, 고객자산과 연금자산, 해외법인 세전이익이 모두 확대된 점은 본업 기반의 변화를 보여준다. 반면 머니투데이 보도에 따르면 2분기 세전이익의 약 64%가 스페이스X 관련 평가이익이었고, 키움증권과 SK증권은 2026년 8월 기준 스페이스X 주가 하락을 근거로 3분기 대규모 평가손실 가능성과 이익 변동성 부담을 지적했다. 주주환원 측면에서는 2026년 6월 3000억원 규모 취득 결의와 7월 약 5024억원 규모 소각 결의가 이어졌고, 합병 자사주 처리 방향이 남은 변수다. 결국 확인해야 할 것은 평가손익을 제외한 경상 이익의 추세, 거래대금 사이클의 지속 여부, 그리고 해외 플랫폼·인수 전략의 실제 집행 속도다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
Brokerage, wealth management and overseas subsidiaries expanded together to lift quarterly profit to a record high, but with a large share of earnings tied to the mark-to-market value of its SpaceX stake, quarter-to-quarter volatility itself is the key thing to watch.
Mirae Asset Securities is a full-service securities firm built around wealth management and pensions, brokerage, investment banking, trading, principal investment and overseas subsidiaries. Per the company's August 12, 2026 release, Q2 2026 brokerage fee income rose 36% quarter on quarter to KRW 625.6bn, while financial product sales fees hit a record KRW 131.0bn, above Q1's KRW 112.5bn. The same release stated total domestic and overseas client assets reached KRW 784tn at end-Q2, up KRW 124tn from Q1, with pension assets passing KRW 80tn as of end-June. Trading and other financial income rose 107% quarter on quarter to KRW 836.9bn and IB fee income rose 65% to KRW 42.8bn, so segment magnitudes differ but the direction was broadly one of improvement. Overseas operations posted about KRW 609.1bn in Q2 pre-tax profit, with the US at 37%, Hong Kong 35%, London 18% and India 5%, lifting the overseas contribution to consolidated pre-tax profit to about 24%, six percentage points higher than the prior quarter, according to the company. Its principal investment book, per Q1 2026 conference call materials, has been reshaped into roughly KRW 6tn of innovation-company assets and about KRW 2tn of alternative assets such as real estate and infrastructure, with the SpaceX investment cost cited at around KRW 800bn on a combined domestic and overseas basis. Domestically the firm competes on capital and platform strength with Korea Investment & Securities, NH Investment & Securities, Samsung Securities, KB Securities and Kiwoom Securities, and a Money Today report in August 2026 said it took the industry's top spot on cumulative first-half net profit. Structurally, brokerage tracks market turnover while trading and principal investment track asset prices, so quarterly swings in revenue and profit are far wider than at a typical manufacturer.
The annual trajectory shows a clear recovery. Revenue grew from KRW 19.161tn in 2022 to KRW 20.359tn in 2023, KRW 22.242tn in 2024 and KRW 29.283tn in 2025, while operating profit expanded from KRW 521.0bn in 2023 to KRW 1.188tn in 2024 and KRW 1.915tn in 2025. The operating margin bottomed at 4.4% in 2022 and 2.6% in 2023 before improving to 5.3% in 2024 and 6.5% in 2025, and net profit attributable to owners rose from KRW 327.0bn in 2023 to KRW 1.5695tn in 2025. The quarterly path is steeper still. From KRW 6.672tn of revenue and KRW 222.8bn of operating profit in Q3 2025 (a 3.3% margin), the figures rose for four straight quarters to KRW 8.863tn and KRW 845.7bn in Q4 2025, KRW 14.429tn and KRW 1.375tn in Q1 2026, and KRW 21.631tn and KRW 2.490tn in Q2 2026. The Q2 2026 operating margin of roughly 11.5% far exceeded the 6.5% full-year 2025 level, reflecting both higher fee income on rising market turnover and an accounting structure in which valuation gains flow straight through the income statement. Indeed, per a Money Today report in August 2026, of the KRW 2.5287tn in Q2 pre-tax profit, KRW 1.6242tn (about 64%) came from SpaceX-related valuation gains, and pre-tax profit excluding that item was KRW 904.4bn, more than double the KRW 415.9bn of Q1. In other words the result combines genuinely improved core earnings power with a large single-asset valuation gain, and separating the two matters. On the balance sheet, equity stood at KRW 13.478tn at end-2025 with a debt-to-equity ratio of 1015.0%, a level that reflects securities-industry accounting in which client deposits and borrowings sit in liabilities. Operating cash flow was negative at KRW -4.078tn in 2023, KRW -10.250tn in 2024 and KRW -6.861tn in 2025, again because changes in financial assets are classified as operating activities, so it cannot be read the way a manufacturer's cash generation would be.
Korea's brokerage industry has been passing through an unusual boom in 2026, as surging market turnover met rising risk-asset prices. In a May 2026 second-half industry outlook, Shinhan Securities set a H2 2026 KOSPI band of 7,000-9,300 points and a base-case average daily turnover of KRW 113.1tn including ETFs, describing the sector as having entered a structural earnings-growth cycle. The same material noted average daily turnover rose from KRW 84.4tn in April 2026 to KRW 143.5tn in May, illustrating the intensity of the cycle. That said, the KOSPI is heavily weighted toward large semiconductor names, so index levels and turnover swing with a single sector's fortunes, and commentary through H2 2026 has flagged wider volatility. In retirement pensions, Shinhan Securities calculated that securities firms' share of reserves among financial institutions rose from 20% in 2019 to 26.5% in 2025, which supports structural growth in wealth management but also invites tougher competition as new providers enter. Regulation is another variable: authorities tightened rules on single-stock leveraged and inverse ETFs from July 31, 2026, which can affect turnover-driven revenue. On competitive positioning, the company ranks near the top on capital base and overseas network, and an overseas profit contribution that has climbed into the 20% range differentiates it among large domestic peers. Conversely, its sizeable principal investment book means earnings swings can be wider than peers' when asset prices fall.
| Price | ₩32,850 |
|---|---|
| Market cap | ₩17.84T |
| P/E | 5.1 |
| P/B | 1.11 |
| ROE | 26.9% |
| Dividend yield | 0.91% |
On confirmed facts, the strategic axis is a global platform and overseas retail expansion. The company launched MAPS, a global investment platform covering both traditional and digital assets, in Hong Kong in June 2026, and said on August 12, 2026 that it plans phased expansion to markets such as the US and Singapore alongside an inbound distribution platform letting global investors buy Korean stocks and Mirae Asset ETFs directly. On its Q1 2026 conference call, management said a US brokerage acquisition was in final stages and that it would communicate once the deal was confirmed. According to an Investing.com summary of the Q2 2026 call, the company gave no quantitative guidance and set 2027 goals including AI-driven wealth management expansion, a global platform rollout and security token offerings. On shareholder returns, the three-year policy disclosed in February 2024 keeps a commitment to return at least 35% of adjusted net profit through 2026, while its value-up plan targets annual cancellation of at least 15 million common and 1 million second preferred shares through this year, plus more than 100 million shares over 2027-2030. On the other hand, the second-half profit path hinges heavily on the value of the SpaceX stake. Kiwoom Securities analyst Ahn Young-jun said in August 2026 that the SpaceX share price had fallen about 22% from end-Q2 and that he expects roughly KRW 1tn of valuation losses in Q3, while SK Securities estimated in an August 13, 2026 report that each USD 1 move in the SpaceX price shifts the related valuation gain by about KRW 29bn. The next few quarters therefore require watching both the trend in core fees and overseas recurring profit and the sign of valuation gains or losses.
Because trailing four-quarter profit has expanded to the largest scale in the company's history, its earnings-based multiple screens below the range in which the brokerage sector has historically traded. The structural caveat is that a large part of that profit came from SpaceX valuation gains, so the denominator of the multiple can shift materially with the next quarter's results. Against book value the shares trade above net asset value per share, and it is worth noting that the same price yields a different multiple depending on whether internally calculated or Korea Exchange book value is used. Given that the sector has traditionally traded below one times book, the current multiple sits above the industry's long-run average; SK Securities said in a July 2026 report that the price-to-book burden had eased versus the start of the year after the share price correction. On distributions, far more capital has been directed to buybacks and cancellations than to cash dividends, so the dividend yield alone does not capture the payout picture and cancellation volumes should be read alongside it. In the same report SK Securities noted that because most of the valuation gains are unrealised, the predictability of this year's cash dividend has fallen relative to the past.
Per a Money Today report in August 2026, Q2 2026 pre-tax profit excluding the SpaceX valuation gain was KRW 904.4bn, more than double Q1's KRW 415.9bn. On company figures, Q2 brokerage fee income rose 36% quarter on quarter to KRW 625.6bn and financial product sales fees hit a record KRW 131.0bn. Client assets reached KRW 784tn at end-Q2 and pension assets passed KRW 80tn, indicating the fee base itself is widening. Confirmed filings also show the operating margin improving from 2.6% in 2023 to 6.5% in 2025, so the profit structure was recovering before the current cycle.
The company said Q2 2026 pre-tax profit at overseas subsidiaries was about KRW 609.1bn, spread across hubs including the US, Hong Kong, London and India, lifting their share of consolidated pre-tax profit to roughly 24%, up six percentage points quarter on quarter. It also disclosed plans to extend MAPS, the global investment platform launched in Hong Kong in June 2026, to markets such as the US and Singapore in stages. On the Q1 2026 conference call management said a US brokerage acquisition was in its final stages, with prior deals for eTrading in Indonesia and Sharekhan in India cited as precedents. The core of this case is a widening set of revenue streams not solely dependent on domestic market turnover.
On June 17, 2026 the board approved a KRW 300bn buyback comprising KRW 200bn of common shares, KRW 10bn of first preferred and KRW 90bn of second preferred stock, roughly three times the previous largest programme of KRW 103bn. On July 23, 2026 it then approved the cancellation of 16,545,829 common and 9,850,467 preferred shares worth KRW 502.36bn. The three-year policy disclosed in February 2024 maintains a commitment to return at least 35% of adjusted net profit through 2026. In addition, how legacy treasury shares acquired in the KDB Daewoo Securities merger are handled, alongside amended commercial law, is something the market is watching.
Per a Money Today report in August 2026, about 64% of Q2 2026 pre-tax profit was a KRW 1.6242tn SpaceX-related valuation gain, computed on the end-June closing price. Kiwoom Securities analyst Ahn Young-jun said in August 2026 that, given a roughly 22% fall in the SpaceX price from end-Q2, he expects around KRW 1tn of valuation losses in Q3. SK Securities explained in an August 13, 2026 report that it treats earnings volatility driven by one stock's price as a discount factor. In short, the direction of quarterly profit is tied to a variable the company cannot control.
Confirmed filings show operating profit of just KRW 222.8bn in Q3 2025 (a 3.3% margin) before expanding to KRW 2.490tn in Q2 2026. That amplitude shows how sensitive the P&L is to market turnover and asset prices. Shinhan Securities noted in May 2026 that average daily turnover rose from KRW 84.4tn in April to KRW 143.5tn in May; should that measure retrace, fee income would contract with it. Authorities also tightened rules on single-stock leveraged and inverse ETFs from July 31, 2026, a further variable for turnover.
In an August 16, 2026 article, Money Today reported that 11 of 14 brokerages cut their target prices after the Q2 results. SK Securities said on August 13, 2026 that it was lowering its target from KRW 51,000 to KRW 42,000, and Yuanta Securities Korea analyst Woo Do-hyung said the same day that he cut his target from KRW 93,000 to KRW 75,000. Both maintained their investment ratings but cited reduced expectations for SpaceX valuation gains and earnings volatility as the reason for the cuts. It is worth noting plainly that record results and target-price cuts occurred at the same time.
Mirae Asset Securities' recent results contain two overlapping stories. On confirmed filings, revenue grew from KRW 19.161tn in 2022 to KRW 29.283tn in 2025 and operating profit from KRW 521.0bn in 2023 to KRW 1.915tn in 2025, lifting the operating margin from 2.6% to 6.5%, while Q2 2026 set quarterly records of KRW 21.631tn in revenue, KRW 2.490tn in operating profit and KRW 1.896tn in net profit attributable to owners. As the company disclosed, brokerage fees, financial product sales fees, client and pension assets and overseas pre-tax profit all expanded, pointing to a shift in the core business base. On the other hand, Money Today reported that roughly 64% of Q2 pre-tax profit came from SpaceX-related valuation gains, and Kiwoom Securities and SK Securities cited the SpaceX price decline as of August 2026 in flagging the prospect of large Q3 valuation losses and the burden of earnings volatility. On shareholder returns, a KRW 300bn buyback approval in June 2026 was followed by about KRW 502.4bn of cancellations in July, with the treatment of merger treasury shares still an open variable. What ultimately needs monitoring is the trend in recurring profit excluding valuation items, whether the turnover cycle persists, and the actual pace of execution on the overseas platform and acquisition strategy. This report is for information purposes and contains no buy or sell opinion or target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)