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Samsung Climate Control · 자동차 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
삼성공조는 라디에이터·오일쿨러 등 자동차 열교환 부품을 주력으로 하는 코스피 소형주로, 2025년에는 원가 부담과 금융상품손상차손 여파로 이익이 크게 줄었으나 2026년 상반기 들어 영업이익이 다시 회복되는 흐름을 보였다.
삼성공조는 창원에 본사를 둔 자동차 부품 전문기업으로, 라디에이터·오일쿨러·인터쿨러·HVAC(냉난방 공조) 등 열교환기 제품을 개발·제조한다. 회사 이름에 '삼성'이 들어가지만 삼성그룹 계열사가 아니며 삼성그룹과는 무관한 독립 기업이다. 매출 구성은 2026년 3월 기준으로 라디에이터가 약 54%, 오일쿨러가 약 29%, HVAC가 약 14%, 기타가 약 3%를 차지해 라디에이터·오일쿨러에 대한 의존도가 여전히 높다. 생산기지는 경남 창원 내동·내서 사업장을 중심으로 인도네시아, 베트남 현지법인을 운영하며, 방글라데시에는 전기계량기 제조를 위한 SCC METERS를 설립해 신규 사업을 모색하고 있다. 제품은 국내 완성차, 중장비, 농기계 제조업체와 애프터서비스(AS) 업체에 직접 공급되며 일부는 미국, 유럽, 동남아시아 등으로 수출된다. 최근에는 정부 지원 과제를 통해 수소전기버스용 150kW급 고효율 냉각 모듈 기술을 개발하는 등 친환경 상용차 열관리 분야로 사업을 넓히고 있다. 전기차 확산에 대응해 배터리·전력전자 부품의 열관리 시스템 등 전동화 차량용 제품 개발에도 대응하고 있다. 경쟁구도는 국내외 다수의 자동차 열교환기 업체와 겹치며, 전동화 전환 속도에 따라 기존 내연기관 중심 제품 수요가 영향을 받을 수 있는 구조다.
2025년 연결 매출액은 1,177억 3,635만원으로 2024년 1,157억 7,250만원보다 1.7% 늘었지만, 영업이익은 32억 4,510만원으로 전년 64억 8,145만원 대비 절반 가까이 줄었고 순이익도 72억 3,955만원으로 전년 148억 8,636만원에서 크게 감소했다. 회사는 재료비와 노무비 증가, 금융상품손상차손 인식이 이익 감소의 원인이라고 설명했다. 영업이익률은 2022년 9.1%에서 2023년 4.3%, 2024년 5.6%로 오르내린 뒤 2025년에는 2.8%까지 낮아졌다. 분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익 23억 1,181만원, 3분기 10억 2,283만원으로 둔화되다가 4분기에는 매출 249억 2,155만원에 영업손실 14억 409만원을 기록하며 적자로 전환했다. 이후 2026년 1분기에는 매출 266억 6,786만원, 영업이익 16억 493만원으로 흑자 전환했고, 2분기에는 매출 318억 9,175만원, 영업이익 24억 9,783만원으로 개선세를 이어갔다. 특히 2026년 2분기 지배주주 순이익은 62억 3,782만원으로 영업이익 대비 크게 웃돌아 영업외 부문에서 상당한 이익 기여가 있었던 것으로 보이며, 이는 2022년 영업이익 87억 3,747만원 대비 순이익 409억 1,061만원으로 컸던 사례와 유사하게 영업외 손익의 변동성이 실적에 자주 영향을 미치는 구조임을 보여준다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 114억 8,641만원으로, 2025년 4분기의 일시적 적자를 2026년 상반기 회복이 상당 부분 상쇄한 모습이다. 현금흐름 측면에서는 영업활동현금흐름이 2022년 160억 4,098만원, 2023년 158억 7,251만원, 2024년 128억 8,868만원, 2025년 153억 8,175만원으로 매년 100억원대 이상을 유지하며 이익 변동성에도 안정적인 현금창출력을 보였다.
자동차 열관리 부품 산업은 내연기관차의 라디에이터·오일쿨러 수요와 전기차 확산에 따른 배터리·전력전자 열관리 수요가 공존하는 전환기에 있다. 완성차 업체의 전동화 전략에 따라 기존 내연기관용 부품 수요는 점진적으로 영향을 받을 수 있는 구조이며, 이는 라디에이터·오일쿨러 비중이 높은 삼성공조에도 해당되는 변수다. 동시에 인공지능(AI) 데이터센터 확산으로 서버 발열을 제어하는 액체냉각·액침냉각 기술이 새로운 성장축으로 부상하고 있다. 시장조사업체 델오로그룹은 데이터센터 액체냉각 시장이 2029년 약 70억달러까지 확대될 것으로 전망했고, 마켓앤마켓츠는 액체냉각 시장이 2026년 40억 7,000만달러에서 2033년 276억 5,000만달러로 커질 것으로 예상했다. 이 흐름 속에서 삼성전자는 유럽 HVAC 기업 플랙트그룹을 앞세워 데이터센터 공조·액침냉각 시장을 공략하고 있는데, 이는 삼성공조와 무관한 삼성전자 계열 사업으로 두 회사 간 자본적·사업적 연결고리는 없다. 삼성공조 역시 엔비디아의 GPU 발열 문제 해결을 위한 국내 액침냉각 공급사 물색 소식이 전해질 때마다 테마성 관심을 받아왔으나, 이는 시장 루머 성격이 강하며 공식 공급계약으로 확인된 바는 없다. 경쟁 구도 면에서 삼성공조는 매출 규모 1,000억원대 중반의 소형 부품사로, 글로벌 대형 열관리·공조 기업들과는 규모에서 큰 차이가 있다.
| 주가 | ₩12,570 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,021억원 |
| PER | 8.8 |
| PBR | 0.34 |
| ROE | 3.9% |
| 배당수익률 | 0.64% |
삼성공조는 정부 지원 과제를 통해 수소전기버스용 150kW급 고효율 냉각 모듈 기술을 개발하는 등 친환경 상용차 열관리 분야로 사업 다각화를 추진하고 있으며, 방글라데시 SCC METERS를 통한 전기계량기 제조 등 신규 해외 사업도 모색 중이다. 다만 이러한 신사업들이 매출에 본격적으로 기여하는 시점이나 구체적 규모에 대해서는 공개된 가이던스가 확인되지 않는다. 엔비디아 GPU 발열 이슈와 관련한 국내 액침냉각 공급사 물색 보도는 2025년 2월과 2026년 7월에도 재차 나오며 주가에 영향을 줬지만, 두 시점 모두 회사 관련 별도 공시는 없었던 것으로 보도됐다. 따라서 액침냉각 관련 실질적 매출 기여 여부는 향후 공식 공시나 수주 발표를 통해 확인이 필요한 사안이다. 2025년 4분기 영업손실 이후 2026년 1~2분기 연속 흑자전환한 흐름은 원가 부담 완화 또는 매출 회복의 신호로 해석될 수 있으나, 이 흐름이 하반기까지 이어질지는 다음 분기 실적에서 확인해야 한다. 전동화 전환에 따른 기존 라디에이터·오일쿨러 수요 구조 변화는 중장기적으로 지속 관찰이 필요한 변수다.
현재 주가는 순자산가치 대비 상당한 할인 구간에서 거래되고 있으며, 최근 네 개 분기 실적 기준의 이익 배수는 과거 다년간 형성된 거래 밴드의 중하단 부근에 위치한다. 배당수익률은 업종 평균을 밑도는 수준으로 파악된다. 2025년 4분기 적자에서 2026년 상반기 흑자로 전환한 이익 흐름의 방향성은 밸류에이션 해석에 있어 중요한 변수이며, 향후 몇 개 분기의 이익 안정성이 확인되어야 할 부분이다. 순자산 대비 프리미엄이 아닌 할인 구간에서 거래되는 배경에는 낮은 자기자본 활용도, 소형주 특유의 거래 유동성 제약, 그리고 실적과 무관하게 테마성 수급에 영향을 받는 주가 변동성 등이 함께 작용하는 것으로 보인다.
부채비율은 2022년 19.2%에서 2025년 13.3%로 지속적으로 낮아지고 있으며, 같은 기간 영업활동현금흐름은 매년 100억원대 이상을 유지했다. 이는 이익 변동성이 있더라도 현금흐름 기반의 재무 안정성이 뒷받침되고 있음을 보여준다. 낮은 레버리지는 외부 환경 변화에 대한 대응 여력을 제공하는 요인으로 볼 수 있다.
회사는 정부 지원 과제를 통해 수소전기버스용 150kW급 냉각 모듈을 개발하는 등 전동화·친환경 상용차 분야로 기술 포트폴리오를 넓히고 있다. 방글라데시 SCC METERS를 통한 전기계량기 제조 등 해외 신규 사업도 모색하고 있다. 이러한 시도는 기존 내연기관 부품 의존도를 낮출 수 있는 잠재적 경로가 될 수 있다.
2025년 4분기 영업손실 이후 2026년 1분기와 2분기 모두 영업이익 흑자를 기록하며 회복세를 보였다. 2분기에는 매출과 영업이익이 모두 전 분기 대비 개선됐고, 지배주주 순이익도 크게 늘었다. 최근 네 개 분기 합산 순이익은 2025년 4분기 적자를 상당 부분 상쇄하는 수준을 기록했다.
매출의 상당 부분이 라디에이터와 오일쿨러 등 내연기관 중심 부품에 편중되어 있다. 완성차 업체들의 전동화 전환이 가속화될 경우 이러한 전통 부품의 수요 구조가 장기적으로 영향을 받을 수 있다. 신사업 전환 속도가 이를 상쇄할 수 있을지는 아직 확인되지 않았다.
2025년 영업이익과 순이익은 재료비·노무비 증가와 금융상품손상차손 인식으로 전년 대비 절반 가까이 줄었다. 영업이익률도 2024년 5.6%에서 2025년 2.8%로 낮아졌다. 2022년과 2026년 2분기처럼 순이익이 영업이익을 크게 상회하는 사례가 반복되는 점은 비영업 손익의 변동성이 실적 예측을 어렵게 만드는 요인이다.
회사는 엔비디아의 GPU 발열 문제 해결을 위한 국내 액침냉각 공급사 물색 소식이 나올 때마다 주가가 급등락했으나, 두 차례 모두 회사와 관련된 별도 공시는 확인되지 않았다. 회사명이 삼성그룹과 무관함에도 이름의 유사성으로 혼동이 발생하는 사례가 반복되고 있다. 이러한 테마성 변동성은 실제 실적과 괴리된 가격 움직임으로 이어질 수 있다.
삼성공조는 라디에이터·오일쿨러·HVAC 등 자동차 열교환 부품을 주력으로 하는 소형 코스피 상장사로, 2025년에는 원가 부담과 금융상품손상차손 여파로 영업이익률이 2.8%까지 낮아지고 4분기에는 영업손실을 기록했다. 다만 2026년 1분기와 2분기 연속으로 영업이익 흑자를 회복하며 이익 흐름이 개선되는 모습을 보였고, 최근 네 개 분기 합산 순이익은 4분기 적자를 상당 부분 상쇄했다. 재무구조는 부채비율이 지속적으로 낮아지고 영업활동현금흐름도 매년 안정적으로 유지되는 등 보수적으로 관리되고 있다. 사업 측면에서는 수소전기버스용 냉각 모듈 개발과 해외 신규 사업 모색을 통해 전통적인 내연기관 부품 의존도를 낮추려는 시도가 이어지고 있다. 동시에 엔비디아 액침냉각 공급사 물색 관련 루머성 뉴스에 주가가 반복적으로 반응해왔으나, 이와 관련한 회사의 구체적 공시는 아직 확인되지 않아 실제 사업 기여 여부는 향후 공시를 통해 검증이 필요하다. 전동화 전환에 따른 전통 부품 수요 구조 변화와 비영업 손익의 변동성은 앞으로도 지속적으로 관찰해야 할 변수다.
English version
Samsung Climate Control is a small-cap KOSPI maker of radiators and oil coolers whose 2025 profit fell sharply on cost inflation and a financial-instrument impairment charge, before operating profit recovered in the first half of 2026.
Samsung Climate Control, headquartered in Changwon, South Korea, develops and manufactures heat-exchange products including radiators, oil coolers, intercoolers, and HVAC components. Despite its name, the company is not affiliated with the Samsung Group and has no corporate relationship with it. As of March 2026, revenue is split roughly 54% radiators, 29% oil coolers, 14% HVAC, and 3% other items, showing continued heavy reliance on radiators and oil coolers. Production is centered at the Naedong and Naeseo plants in Changwon, supplemented by subsidiaries in Indonesia and Vietnam, while a Bangladesh unit, SCC Meters, was established to explore electricity-meter manufacturing as a new business line. Products are supplied directly to domestic automakers, heavy-equipment and agricultural-machinery manufacturers, and aftermarket service providers, with some exports going to the United States, Europe, and Southeast Asia. The company has been expanding into eco-friendly commercial-vehicle thermal management, including a government-supported project to develop a 150kW-class high-efficiency cooling module for hydrogen fuel-cell buses. It is also working on thermal-management products for electrified vehicles, such as battery and power-electronics cooling systems, in response to the shift toward EVs. Its competitive landscape overlaps with numerous domestic and global automotive heat-exchanger makers, and demand for its traditional internal-combustion-engine-oriented products could be affected by the pace of vehicle electrification.
Consolidated revenue for 2025 was KRW 117.74 billion, up 1.7% from KRW 115.77 billion in 2024, but operating profit fell nearly by half to KRW 3.25 billion from KRW 6.48 billion, and net profit dropped sharply to KRW 7.24 billion from KRW 14.89 billion the prior year. The company attributed the profit decline to higher material and labor costs along with a financial-instrument impairment charge. The operating margin, which moved from 9.1% in 2022 to 4.3% in 2023 and 5.6% in 2024, fell further to 2.8% in 2025. On a quarterly basis, operating profit slowed from KRW 2.31 billion in Q2 2025 to KRW 1.02 billion in Q3, before turning negative in Q4 2025 with revenue of KRW 24.92 billion and an operating loss of KRW 1.40 billion. The company then returned to profit in Q1 2026 with revenue of KRW 26.67 billion and operating profit of KRW 1.60 billion, and improved further in Q2 2026 with revenue of KRW 31.89 billion and operating profit of KRW 2.50 billion. Notably, owner net profit in Q2 2026 reached KRW 6.24 billion, well above the operating profit for that quarter, suggesting a meaningful non-operating contribution—similar to 2022, when owner net profit of KRW 40.91 billion far exceeded operating profit of KRW 8.74 billion, illustrating how non-operating items periodically drive large swings in reported earnings. Over the trailing four quarters (Q3 2025–Q2 2026), owner net profit totaled KRW 11.49 billion, with the 2026 first-half recovery offsetting much of the temporary Q4 2025 loss. Operating cash flow remained resilient throughout, at KRW 16.04 billion in 2022, KRW 15.87 billion in 2023, KRW 12.89 billion in 2024, and KRW 15.38 billion in 2025, indicating stable cash generation despite earnings volatility.
The automotive thermal-management components industry is in a transition period where demand for internal-combustion radiators and oil coolers coexists with rising demand for battery and power-electronics cooling driven by vehicle electrification. As automakers pursue electrification strategies, demand for traditional internal-combustion-engine parts could gradually be affected, a variable relevant to Samsung Climate Control given its heavy reliance on radiators and oil coolers. At the same time, the spread of AI data centers has elevated liquid- and immersion-cooling technologies as a new growth axis for thermal management. Research firm Dell'Oro Group projected the data-center liquid-cooling market could expand to roughly $7 billion by 2029, while MarketsandMarkets estimated the liquid-cooling market would grow from $4.07 billion in 2026 to $27.65 billion by 2033. Within this trend, Samsung Electronics has been pursuing the data-center cooling and immersion-cooling market through its European HVAC subsidiary FläktGroup, a business entirely unrelated to Samsung Climate Control, with no capital or operational link between the two companies. Samsung Climate Control has nonetheless drawn thematic attention whenever reports surfaced that Nvidia was seeking domestic immersion-cooling suppliers to address GPU heat issues, though such reports have largely been market rumor and no official supply contract has been confirmed. In terms of competitive positioning, Samsung Climate Control is a small-cap parts maker with revenue in the low hundreds of billions of won, far smaller in scale than major global thermal-management and HVAC companies.
| Price | ₩12,570 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.10T |
| P/E | 8.8 |
| P/B | 0.34 |
| ROE | 3.9% |
| Dividend yield | 0.64% |
Samsung Climate Control is pursuing diversification into eco-friendly commercial-vehicle thermal management, including a government-supported project to develop a 150kW-class high-efficiency cooling module for hydrogen fuel-cell buses, while also exploring new overseas ventures such as electricity-meter manufacturing through its Bangladesh unit, SCC Meters. However, no disclosed guidance is available regarding when or to what extent these new businesses will meaningfully contribute to revenue. Reports about Nvidia scouting domestic immersion-cooling suppliers to address GPU heat issues resurfaced in February 2025 and again in July 2026, each time moving the stock, but in both instances no separate company-specific disclosure was reported. Whether immersion cooling will translate into actual revenue therefore remains a matter to be confirmed through future official disclosures or order announcements. The return to operating profit in both Q1 and Q2 2026 following the Q4 2025 operating loss could be read as a sign of easing cost pressure or revenue recovery, but whether this trend continues into the second half needs to be confirmed in upcoming quarterly results. The medium- to long-term shift in demand structure for traditional radiators and oil coolers, driven by vehicle electrification, remains a variable that warrants continued observation.
The current share price trades at a substantial discount to net asset value, and the earnings multiple based on the trailing four quarters sits near the lower-to-middle end of the multi-year trading band the stock has historically occupied. The dividend yield appears to run below the sector average. The shift from a Q4 2025 operating loss to profitability in the first half of 2026 is an important variable for valuation interpretation, and the stability of earnings over the next several quarters remains to be confirmed. The discount to net asset value—rather than a premium—appears to reflect a combination of factors, including limited capital efficiency, liquidity constraints typical of a small-cap stock, and price volatility driven by thematic trading flows unrelated to underlying earnings.
The debt ratio has steadily declined from 19.2% in 2022 to 13.3% in 2025, while operating cash flow remained above KRW 10 billion in every year over the same period. This shows that cash-flow-based financial stability has been maintained even amid earnings volatility. Low leverage can be viewed as providing capacity to respond to external changes.
The company is broadening its technology portfolio into electrification and eco-friendly commercial vehicles, including developing a 150kW-class cooling module for hydrogen fuel-cell buses through a government-supported project. It is also exploring new overseas ventures such as electricity-meter manufacturing through its Bangladesh unit, SCC Meters. Such efforts could represent a potential path toward reducing reliance on traditional internal-combustion-engine parts.
Following the operating loss in Q4 2025, the company posted operating profit in both Q1 and Q2 2026, showing a recovery trend. In Q2, both revenue and operating profit improved from the prior quarter, and owner net profit rose substantially. Net profit summed over the trailing four quarters offset a meaningful portion of the Q4 2025 loss.
A significant portion of revenue remains concentrated in internal-combustion-oriented components such as radiators and oil coolers. If automakers accelerate their shift toward electrification, demand structure for these traditional parts could be affected over the long term. Whether the pace of new-business transition can offset this remains unconfirmed.
In 2025, operating profit and net profit both fell by nearly half year-on-year due to higher material and labor costs and a financial-instrument impairment charge. The operating margin also declined from 5.6% in 2024 to 2.8% in 2025. Recurring instances—such as in 2022 and Q2 2026—where net profit substantially exceeds operating profit highlight non-operating earnings volatility that complicates performance forecasting.
The stock has repeatedly swung sharply whenever reports emerged about Nvidia scouting domestic immersion-cooling suppliers to address GPU heat issues, yet no separate company-specific disclosure was confirmed on either occasion. Confusion recurs due to the similarity of the company's name to Samsung Group despite having no corporate relationship. Such thematic volatility can result in price moves disconnected from actual earnings.
Samsung Climate Control is a small-cap KOSPI-listed maker of automotive heat-exchange components such as radiators, oil coolers, and HVAC parts, whose operating margin fell to 2.8% in 2025 amid cost pressure and a financial-instrument impairment charge, resulting in a Q4 operating loss. However, the company returned to operating profit in both Q1 and Q2 2026, showing an improving earnings trajectory, and net profit summed over the trailing four quarters offset much of the Q4 loss. Its balance sheet has been managed conservatively, with a steadily declining debt ratio and stable operating cash flow maintained every year. On the business side, the company continues efforts to reduce reliance on traditional internal-combustion-engine parts through development of a hydrogen fuel-cell bus cooling module and exploration of new overseas ventures. At the same time, the stock has repeatedly reacted to rumor-driven news about Nvidia scouting immersion-cooling suppliers, though no specific company disclosure related to this has been confirmed, meaning any actual business contribution will need to be verified through future disclosures. Shifts in demand structure for traditional parts driven by vehicle electrification, along with volatility in non-operating earnings, remain variables that warrant continued observation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)