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Daegu Department Store · 유통·소비재 · 코스피 · 리포트 2026-06-19
2016년 이후 이어진 영업적자와 4년 연속 매출 감소가 2025년에도 지속된 가운데, 경영권 공개매각이 진행 중이며 유통 영업가치보다 보유 부동산 자산가치가 향후 재평가의 핵심 변수로 부상해 있다.
대구백화점(대백)은 1969년 설립, 1988년 코스피에 상장된 대구·경북 지역 유통 전문기업으로, 종속회사 대백아울렛을 포함한 연결 기준으로 사업을 영위한다. 주력 사업은 대백프라자점(2호점)을 통한 백화점 업이며, 이탈리아 명품 브랜드 로레나 안토니아찌와 엔오또의 국내 사업권을 보유하고 있다. 대구·경북 지역에 100개 이상의 대백마트 프랜차이즈 체인 사업도 영위한다. 동성로 본점(1호점)은 2021년 7월 폐점해 잠정 휴점 상태이며, 현재 영업 중인 점포는 대백프라자점과 아울렛이다. 보유 부동산으로는 동성로 본점, 대봉동 대백프라자점, 신천동 현대아울렛 대구점 임차 건물, 신서동 물류센터(CJ대한통운 임차) 등 네 곳이 있으며, 이들 부동산의 감정평가액 합계가 약 7,000억원 수준으로 전해진다. 경쟁 구도 면에서 2002년 롯데, 2011년 현대, 2016년 신세계백화점이 잇따라 대구에 진출하면서 향토 유통기업으로서의 시장지위가 점차 약화됐다. 현재 대백은 대백프라자점 활성화를 위한 파크골프장 도입 등 사업 다각화를 모색하는 한편, 자산 매각에 경영 역량을 집중하는 구조로 전환된 상태다.
2025년 연결 매출액은 약 531억원으로 전년(약 599억원) 대비 약 11.4% 감소했고, 2022년(약 759억원) 대비 4년간 약 30% 축소됐다. 영업손실은 2022년 -163억원, 2023년 -151억원, 2024년 -150억원, 2025년 -150억원으로 절대 규모는 소폭 줄었으나 매출이 동반 감소하면서 영업이익률(OPM)은 -21.5% → -22.4% → -25.0% → -28.2%로 연속 악화됐다. 지배주주 귀속 순손실은 2022년 약 -186억원에서 2023년 약 -297억원, 2024년 약 -313억원, 2025년 약 -325억원으로 매년 확대됐으며, 비영업 항목(금융비용·자산평가 등)이 영업손실 규모를 크게 웃도는 순손실을 유발하고 있다. 영업활동현금흐름(CFO) 역시 4년 연속 마이너스로, 2022년 -146억원에서 2025년 -268억원으로 적자 폭이 커졌다. 이에 따라 자기자본은 2022년 약 2,314억원에서 2025년 약 1,371억원으로 감소하고, 부채비율은 103.2%에서 206.9%로 급등했다. 분기별로는 2026년 1분기 매출 약 126억원으로 전년 동기(약 141억원) 대비 약 10.5% 감소했으나, 영업손실(-38억원)은 전년 동기(-38억원)와 유사 수준을 유지했다. 지배주주 귀속 순손실은 2026년 1분기 약 -72억원으로 전년 동기(-83억원)보다 다소 축소되는 흐름을 보였다.
국내 백화점 업태는 소비 양극화와 온라인 쇼핑 성장이 맞물리며 구조적 업황 악화가 진행 중이며, 그 충격은 대형 유통 계열에 속하지 않은 지방 중소형 백화점에 집중되는 양상이다. 대구 시내에는 2002년 롯데백화점, 2011년 현대백화점(2022년 '더현대 대구'로 리뉴얼), 2016년 신세계백화점이 잇따라 진출하면서 향토 유통기업의 시장지위가 지속적으로 약화됐다. 대구신세계는 경기 침체가 이어진 2023~2024년에도 각각 5% 수준의 매출 성장을 기록한 반면, 대백은 같은 기간 역성장을 지속했다. 2026년 롯데의 미래형 쇼핑몰 타임빌라스 수성이 대구 수성알파시티에 출점 예정이어서 경쟁 강도는 한층 높아질 전망이다. 세계 경제의 지정학적 불확실성, 미중 무역 갈등, 민간소비 심리 위축 등이 전방 소비시장을 추가로 압박하고 있다. 업계는 고급화·직매입·편집매장 등 차별화 전략을 생존 방안으로 제시하나, 대백은 영업력 강화보다 자산 매각에 집중하는 전략을 취하고 있어 사업 연속성 측면의 불확실성이 존재한다.
| 주가 | ₩4,610 |
|---|---|
| 시가총액 | 499억원 |
| PBR | 0.31 |
| ROE | -21.7% |
단기 전망의 핵심 변수는 경영권 매각 및 부동산 매각의 진행 상황이다. 2025년 8월 삼정KPMG를 주관사로 경영권 공개매각이 개시됐고, 예비입찰에 건설사·시행사·자산운용사 등 3~4곳이 인수의향서를 제출했으나 2026년 2월 현재 확정된 사항이 없는 상태다. 과거 2022년 JHB홀딩스 매각 결렬, 2023년 차바이오그룹 협상 무산 전례를 감안하면 매각 장기화 또는 무산 가능성도 배제할 수 없다. 사업 측면에서는 대백프라자점 활성화를 위한 파크골프장 도입 등 다각화 시도가 있으나, 단기간에 구조적 영업 적자를 반전시킬 수준의 효과를 기대하기는 어렵다. 2026년 롯데 타임빌라스 수성 출점 이후 대구 지역 고객 흡수 경쟁이 격화되면 대백의 영업 환경은 추가 악화될 수 있다. 영업활동현금흐름이 4년 연속 마이너스인 상황에서 차입 만기 관리와 유동성 확보가 경영 과제로 부상해 있다. 중장기적으로는 부동산 자산의 매각 또는 개발 전환이 실질적 재무 개선의 핵심 경로로 남아 있으며, 인수자의 사업 계획과 거래 구조에 따라 회사의 방향성이 크게 달라질 수 있다.
주당 순자산(BPS 14,915원) 대비 주가가 큰 폭의 할인 구간에서 거래되고 있으며, 이는 4년 연속 지배주주 귀속 순손실이 누적되며 자기자본이 빠르게 감소한 영업 구조를 반영한다. 순손실 지속으로 수익 기반의 배수 산출 자체가 불가한 상황이며, 배당(DPS 0원)도 실시되지 않아 수익·배당 어느 축에서도 가치를 측정하기 어렵다. 한편 회계 장부에 역사적 원가로 기록된 보유 부동산의 감정평가액 합계가 약 7,000억원으로 전해지는데, 이는 현재의 장부상 자기자본을 현저히 상회하는 수준이어서, 순자산 대비 할인폭이 실물 자산가치를 과소평가하는 구조일 수 있다. 결국 현 주가 수준은 영업 실적보다 M&A 성사 가능성·부동산 매각 가격·채무 상환 구조 등 이벤트 드리븐 요인에 의해 결정되는 특성이 강하다.
대구 핵심 상권(동성로·대봉동·신천동)에 위치한 부동산 자산의 감정평가액 합계가 약 7,000억원으로 전해지며, 이는 회계 장부상 자기자본을 크게 상회한다. 동성로 본점은 2021년 폐점 이후 개발 가능 상태로, 인수자가 즉시 부동산 개발에 착수할 수 있어 IB업계에서도 핵심 매력 포인트로 평가하고 있다. 영업 중인 대백프라자점·아울렛의 경우 인수 후 재임차 구조를 통해 안정적 임대 수익을 얻는 동시에 중장기 개발 업사이드를 확보하는 시나리오도 제시된다.
경영권 공개매각 프로세스가 삼정KPMG 주관 하에 진행 중이며, 예비입찰에 건설사·시행사·자산운용사 등 3~4곳이 참여해 시장의 관심이 확인됐다. 인수자가 부동산 개발이나 새로운 사업 전략을 도입할 경우, 현재의 만성 적자 사업 구조를 탈피한 경영 정상화 시나리오가 가능하다. 구정모 회장 우호지분 포함 시 의결권 기준 약 57%를 확보할 수 있어, 인수자에게 안정적인 지배력이 부여되는 구조다.
1944년 대구상회로 출발해 80년 이상의 역사를 지닌 향토 브랜드로, 대구 지역 내 인지도와 고객 기반이 일정 수준 유지되고 있다. 100개 이상의 대백마트 가맹점 체인 네트워크와 로레나 안토니아찌·엔오또 브랜드 사업권은 유통 외 수익 기반을 구성한다. 신규 경영진이 지역 특화 또는 복합 체험 공간 전략을 보완할 경우, 잔존 브랜드 자산이 회복의 출발점으로 기능할 여지가 있다.
2016년 이후 이어진 영업손실이 2025년까지 10년에 가까운 기간 동안 지속됐으며, 연결 매출은 4년간 약 30% 축소됐음에도 영업손실 절대 규모는 연간 150억원 내외로 고착화됐다. 고정비 구조가 높아 매출 감소가 영업손실 확대로 직결되는 레버리지 특성이 뚜렷하다. 2026년 1분기에도 전년 동기 대비 매출 감소가 지속되고 있어 구조적 반전의 조짐은 아직 나타나지 않는다.
2022년 103.2%였던 부채비율이 2025년 206.9%로 2배 가까이 급등했고, 자기자본은 같은 기간 약 2,314억원에서 1,371억원으로 감소했다. 순손실이 연간 300억원 이상 지속될 경우 자기자본은 수년 내 더 빠르게 축소될 수 있다. 영업활동현금흐름도 4년 연속 마이너스여서 채무 상환 및 운전자본 확보를 위한 외부 자금 의존도가 높고 차환 리스크가 잠재돼 있다.
2026년 롯데 타임빌라스 수성 출점으로 대구 유통 시장의 경쟁 지형이 한층 복잡해진다. 2025년 8월 개시된 경영권 매각은 2026년 2월 현재 확정된 바 없으며, 과거에도 JHB홀딩스 매각 결렬(2022년), 차바이오그룹 협의 무산(2023년) 등 여러 차례 불발된 전례가 있다. M&A가 다시 무산될 경우 만성 영업 적자와 재무구조 악화가 지속되며 유동성 리스크가 확대될 수 있다.
대구백화점은 2016년 이후 이어진 영업적자와 4년 연속 매출 감소가 맞물리며 2025년 부채비율 206.9%, 자기자본 약 1,371억원, 영업활동현금흐름 -268억원이라는 취약한 재무 구조에 처해 있다. 2026년 1분기에도 전년 동기 대비 매출 감소세가 지속되고 있어 영업 측면의 자생적 회복 여지는 제한적이다. 2025년 8월 경영권 공개매각이 개시됐으나 2026년 2월 현재 확정된 거래가 없으며, 과거 복수의 협상 불발 전례가 성사 불확실성을 높이고 있다. 반면 동성로·대봉동 등 대구 핵심 상권에 위치한 보유 부동산의 감정평가액 합계가 약 7,000억원으로 전해져, 부동산 처분 또는 개발 전환이 실질적 재무 개선의 핵심 경로로 남아 있다. 2026년 롯데 타임빌라스 수성 출점으로 지역 경쟁 환경이 더욱 엄격해질 전망이어서 영업 적자 구조가 고착화될 우려가 크다. 투자자는 M&A 관련 수시 공시, 분기 실적 추이, 부채비율·자기자본 변화를 중점 모니터링해야 하며, 회사의 향방은 궁극적으로 경영권 매각 및 부동산 처리의 결과에 의해 결정될 것이다.
English version
Operating losses dating back to 2016 and four consecutive years of revenue contraction persisted through 2025; with a public sale of management control underway, the company's real estate holdings — rather than retail operations — have emerged as the pivotal variable in any prospective revaluation.
Daegu Department Store (Daebaek), established in 1969 and listed on KOSPI in 1988, is a regional retail specialist in Daegu and North Gyeongsang Province, reporting on a consolidated basis that includes its subsidiary Daebaek Outlet. The core business is department store retailing through Daebaek Plaza (Store 2), supplemented by domestic franchise rights for Italian luxury brands Lorena Antoniazzi and N°atto, and a chain of over 100 Daebaek Mart franchise outlets across the region. The original Dongseong-ro flagship (Store 1) was permanently closed in July 2021. The company holds four real-estate assets: the shuttered Dongseong-ro flagship, Daebaek Plaza in Daebong-dong, the Hyundai Outlet Daegu building in Sincheon-dong, and a logistics center in Sinseo-dong leased to CJ Logistics, with a combined appraised value reported at approximately KRW 700bn. Competitively, Daebaek's market position has gradually eroded since 2002, when Lotte, then Hyundai (2011), and Shinsegae (2016) successively entered Daegu. Today, the company is exploring business diversification at Daebaek Plaza — including the introduction of a park golf course — while directing its primary managerial focus toward asset disposals.
Consolidated revenues in 2025 were approximately KRW 53.1bn, down roughly 11.4% from KRW 59.9bn in 2024 and approximately 30% below KRW 75.9bn in 2022. Annual operating losses — KRW 16.3bn (2022), KRW 15.1bn (2023), KRW 15.0bn (2024), KRW 15.0bn (2025) — modestly narrowed in absolute terms, but the operating margin deteriorated sequentially from -21.5% to -22.4%, -25.0%, and -28.2% as revenues fell faster than costs. Net losses attributable to controlling shareholders widened every year: approximately KRW 18.6bn (2022), KRW 29.7bn (2023), KRW 31.3bn (2024), and KRW 32.5bn (2025), with non-operating items (finance costs, asset valuations) significantly amplifying the headline operating deficit. Operating cash flow (CFO) was negative for all four years, worsening from -KRW 14.6bn in 2022 to -KRW 26.8bn in 2025. Shareholders' equity consequently contracted from approximately KRW 231.4bn (2022) to KRW 137.1bn (2025), driving the debt-to-equity ratio from 103.2% to 206.9%. In 2026Q1, revenue fell approximately 10.5% year-on-year to roughly KRW 12.6bn, while the operating loss of approximately KRW 3.8bn was essentially flat versus the year-ago period. The net loss attributable to controlling shareholders narrowed modestly to approximately KRW 7.2bn from KRW 8.3bn in the prior-year quarter.
Korea's department store sector is undergoing structural deterioration — driven by consumer polarization and e-commerce growth — and the brunt of this pressure falls disproportionately on regional operators outside the major retail conglomerates. In Daegu, the successive entries of Lotte (2002), Hyundai — rebranded as The Hyundai Daegu in 2022 — and Shinsegae (2016) have steadily eroded Daebaek's local market position. Daegu Shinsegae continued to achieve approximately 5% sales growth in both 2023 and 2024 despite a broader retail downturn, while Daebaek reported consecutive declines. Lotte's next-generation mall TimeBillas Suseong is scheduled to open in Daegu's Suseong Alpha City in 2026, adding yet another formidable competitor. Macro headwinds — geopolitical uncertainty, US-China trade tensions, and suppressed consumer confidence — compound these structural pressures. While industry participants point to premiumization, direct buying, and curated retail as survival strategies, Daebaek's current posture — prioritizing asset disposal over operational enhancement — raises questions about business continuity.
| Price | ₩4,610 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/B | 0.31 |
| ROE | -21.7% |
The pivotal near-term variable is progress on the management sale and property disposals. The open auction launched in August 2025 with Samjong KPMG attracted 3–4 LOIs from builders, developers, and asset managers, yet no deal had been finalized as of February 2026. Given past failures — the 2022 collapsed sale to JHB Holdings and the 2023 aborted talks with CHA Biotech — a prolonged process or another failed transaction cannot be ruled out. On the operational side, management is exploring diversification at Daebaek Plaza including a park golf course, but these initiatives are unlikely to reverse the structural deficit in the near term. Once Lotte's TimeBillas Suseong opens in 2026, competition for Daegu shoppers will intensify, potentially worsening Daebaek's operating environment further. With operating cash flow negative for four consecutive years, debt maturity management and liquidity preservation are key operational challenges. Over the medium to long term, property disposal or redevelopment remains the most tangible path to material financial improvement, and the terms of any eventual transaction will be decisive for the company's future direction.
The stock trades at a substantial discount to book value per share (BPS: KRW 14,915), reflecting the rapid erosion of equity from four consecutive years of losses attributable to controlling shareholders. With ongoing net losses, earnings-based multiples cannot be computed, and the absence of any dividend (DPS: KRW 0) removes both an earnings and yield anchor for valuation. Notably, the combined appraised value of the company's real-estate holdings has been reported at approximately KRW 700bn — well above the current accounting book equity — suggesting that headline price-to-book metrics may understate underlying asset value when properties are measured at market rather than historical cost. In practice, the share price is driven primarily by event-driven factors — the likelihood and terms of an M&A deal, proceeds from property sales, and debt repayment structure — rather than by operating fundamentals.
The combined appraised value of properties in prime Daegu locations (Dongseong-ro, Daebong-dong, Sincheon-dong) is reported at approximately KRW 700bn, well above accounting book equity. The Dongseong-ro flagship — shuttered since 2021 — is immediately available for redevelopment, which IB participants have highlighted as a central attraction. For operating assets such as Daebaek Plaza and the outlet, a leaseback structure post-acquisition could generate stable rental income while retaining medium-to-long-term development upside.
The open auction process under Samjong KPMG has confirmed market interest, with 3–4 builders, developers, and asset managers submitting LOIs. A new owner implementing a real-estate redevelopment plan or new retail strategy could break the current cycle of chronic losses. Combined with friendly shares, an acquirer would secure approximately 57% of voting rights, providing a stable governance platform.
With over 80 years of heritage dating to Daegu Sanghoeh in 1944, the Daebaek brand retains meaningful recognition and a loyal customer base in the Daegu region. A network of over 100 Daebaek Mart franchise locations and license rights to Lorena Antoniazzi and N°atto provide revenue streams beyond the core store. Under new ownership with a refreshed strategy — regional specialization or experience retail — this brand heritage could serve as a foundation for a recovery effort.
Operating losses have been uninterrupted since 2016, running for nearly a decade through 2025, and annual operating losses have remained anchored at approximately KRW 15bn even as revenues shrank roughly 30% over four years. The high fixed-cost structure means revenue declines translate directly into widening deficits. Revenues continued to fall year-on-year in 2026Q1, offering no visible sign of a structural reversal.
The debt-to-equity ratio nearly doubled from 103.2% (2022) to 206.9% (2025) while shareholders' equity shrank from approximately KRW 231.4bn to KRW 137.1bn. At the current pace of annual net losses exceeding KRW 30bn, equity could erode further within a few years. With cash flow from operations negative for four consecutive years, the company relies heavily on external financing, creating latent refinancing risk.
Lotte's TimeBillas Suseong entering Daegu in 2026 adds a formidable competitor to an already crowded market. The management sale launched in August 2025 had not been finalized as of February 2026, and the company has a track record of failed transactions — a collapsed deal with JHB Holdings in 2022 and aborted talks with CHA Biotech in 2023. Another failed M&A process would allow chronic operating losses and financial deterioration to continue unchecked, amplifying liquidity risk.
Daegu Department Store faces a structurally fragile financial position — a 206.9% debt-to-equity ratio, approximately KRW 137.1bn in shareholders' equity, and operating cash flow of -KRW 26.8bn in 2025 — arising from operating losses that have run since 2016 and four consecutive years of revenue contraction. Revenues continued to decline year-on-year in 2026Q1, leaving little room for self-funded operational recovery. The management sale launched in August 2025 had not produced a definitive agreement as of February 2026, and a history of multiple failed negotiations heightens transaction uncertainty. On the other side of the ledger, the combined appraised value of prime Daegu real-estate holdings has been reported at approximately KRW 700bn, making property disposal or redevelopment the most concrete path to financial improvement. With Lotte's TimeBillas Suseong set to enter Daegu in 2026, the operating environment will become even more demanding, reinforcing the risk of entrenched losses. Investors should closely track M&A-related ad-hoc disclosures, quarterly revenue and loss trends, and the trajectory of the debt ratio and remaining equity, as the company's ultimate direction depends overwhelmingly on the outcome of the management sale and property disposition process.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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