KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Daegu Department Store · 유통·소비재 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
2026년 8월 경영권 매각 계약이 인수자 교체 이후에도 중도금 미납으로 재차 해제되면서, 대구백화점은 유동성 확보와 사업 재편 과제를 다시 원점에서 마주하게 됐다.
대구백화점은 1944년 대구상회로 출발해 1969년 중구 동성로에 본점을 열며 대구 상권의 중심으로 자리 잡은 향토 백화점이다. 1988년 코스피에 상장했고 1993년 대백프라자를 개점했다. 주력 사업은 백화점 운영과 매장 임대사업(백화점 코너)으로 구성돼 있다. 그러나 대기업 백화점의 잇단 지역 진출과 코로나19 사태 등이 겹치면서 경영난을 겪은 끝에 2021년 7월 1일부터 본점이 잠정 휴점에 들어갔고, 이후 현재까지 영업을 재개하지 않아 정상 영업 중인 점포는 대백프라자뿐이다. 회사는 중구 동성로 옛 본점, 중구 대봉동 대백프라자, 동구 신천동 옛 대백아울렛(현 현대시티아울렛 대구점), 동구 신서동 물류센터 등 4개 부동산 자산을 보유하고 있으며, 옛 아울렛과 물류센터는 각각 현대백화점그룹과 외부 물류업체에 임대돼 있다. 이에 따라 회사의 사업 구조는 직접 유통 영업보다 임대수익과 부동산 자산 가치에 더 크게 의존하는 형태로 변모했다. 대구 지역 백화점 시장은 롯데, 신세계, 현대백화점그룹 계열 대형 점포가 각축하는 구도이며, 향토 자본인 대구백화점의 상대적 영향력은 지속적으로 축소돼 왔다. 이런 배경에서 회사는 2023년 이후 경영권 및 부동산 매각을 반복적으로 추진했으나 2022년 제이에이치비홀딩스와의 본점 매각, 2023년 차바이오그룹과의 경영권 협상이 모두 성사되지 못했고, 2026년에도 세경인베스트·아람코리아와 지분 25.82%(주당 8,000원, 총 223.7억원) 매각 계약을 체결했지만 인수자가 리앤고파트너스로 교체된 뒤에도 결국 중도금 미납으로 계약이 해제됐다.
확정 재무 기준으로 대구백화점의 연결 매출액은 2022년 759억원에서 2023년 676억원, 2024년 599억원, 2025년 531억원으로 4년 연속 감소했다. 같은 기간 영업손실은 2022년 163억원, 2023년 151억원, 2024년 150억원, 2025년 150억원으로 절대 규모는 비슷하게 유지됐지만, 매출 감소로 인해 영업이익률은 2022년 -21.5%에서 2025년 -28.2%로 악화됐다. 지배주주 순손실은 2022년 186억원에서 2023년 297억원, 2024년 313억원, 2025년 325억원으로 매년 확대됐는데, 이는 영업손실 외에 이자비용 등 재무비용 부담이 커진 영향으로 해석된다. 분기별로 보면 2025년 2분기 순손실 70억원에서 2025년 3분기 85억원, 4분기 87억원으로 확대됐고, 2026년 1분기에는 72억원으로 다소 줄었으나 2분기 다시 86억원으로 늘었다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주 순손실은 329억원 규모로, 연간 손실 추세가 이어지고 있음을 보여준다. 영업활동현금흐름은 2022년 -146억원에서 2023년 -262억원, 2024년 -284억원, 2025년 -268억원으로 4개년 모두 마이너스를 기록해, 이익뿐 아니라 실제 현금창출력도 지속적으로 훼손되고 있다. 부채비율은 2022년 103.2%에서 2023년 136.7%, 2024년 160.3%, 2025년 206.9%로 꾸준히 상승해 재무구조의 취약성이 커지는 흐름이 뚜렷하다. 자기자본(지배주주지분)은 2022년 2,314억원에서 2025년 1,371억원으로 943억원 줄었는데, 이는 매년 누적되는 순손실이 자본을 잠식하고 있음을 보여준다.
대구 지역 백화점 시장은 롯데백화점, 신세계백화점, 현대백화점그룹 계열 대형 점포가 경쟁하는 구도이며, 대구백화점은 이 가운데 유일하게 남은 향토 자본의 백화점으로 평가된다. 업계에서는 대구백화점의 본업인 유통업 자체보다 대구 핵심 상권에 위치한 부동산 자산 가치에 주목하는 시각이 우세하다. 옛 대백아울렛 건물이 현대백화점그룹에 임대돼 현대시티아울렛 대구점으로 운영되고 있는 점은 대형 유통사가 지역 상권 진출 시 대구백화점의 부동산을 활용한 사례로 꼽힌다. 지역 인구 정체와 온라인 쇼핑 침투 확대는 오프라인 백화점 전반에 구조적 압박으로 작용하고 있으며, 본점 없이 단일 점포(대백프라자)로 운영되는 대구백화점은 이러한 압박에 더 취약한 구조다. 회사가 겪고 있는 반복적인 경영권 매각 시도와 무산은 향토 백화점 단독으로는 자본 조달과 사업 재편이 쉽지 않다는 점을 보여준다. 동시에 2022년 이후 JHB홀딩스, 차바이오그룹, 세경인베스트·아람코리아, 리앤고파트너스 등 다양한 성격의 원매자가 잇따라 관심을 보인 점은 대구백화점이 보유한 부동산 자산에 대한 시장의 지속적인 관심을 반영한다.
| 주가 | ₩3,030 |
|---|---|
| 시가총액 | 328억원 |
| PBR | 0.22 |
| ROE | -23.9% |
대구백화점은 2026년 8월 25일 세경인베스트·아람코리아에서 리앤고파트너스로 교체된 인수자마저 2차 중도금 70억원을 기한 내 납입하지 못해 계약이 해제됐다고 공시했으며, 이미 지급된 34억원은 위약금으로 매도인 측에 귀속됐다. 회사 측은 이번 계약 해제와 관련해 향후 매각 및 경영 계획에 대해 구체적으로 정해진 내용이 없다는 입장을 밝혔다. 세경인베스트가 인수 추진 과정에서 제시했던 본점 민관 합동개발, 대백프라자 복합문화공간 전환, 유통구조의 온라인 플랫폼 전환 등의 청사진은 계약 해제로 인해 현재로서는 실행 여부가 불투명해졌다. 대구 중구청이 노후 청사 이전 후보지로 대구백화점 본점을 검토하며 추진하려던 태스크포스(TF) 구성 역시 최대주주 변경이 전제됐던 만큼 향후 진행 상황을 재확인할 필요가 있다. 회사는 과거에도 장기 차입금을 1년 단위로 연장하는 방식으로 자금을 운용해 온 것으로 알려져 있어, 이번 매각 실패 이후 단기 유동성 관리가 다시 핵심 과제로 부각될 가능성이 있다. 대구백화점은 2022년, 2023년, 2026년 두 차례에 걸쳐 총 네 번의 매각·인수 시도가 모두 실패로 끝난 전례가 있는 만큼, 향후 새로운 원매자가 등장할 경우에도 계약 이행 능력에 대한 시장의 신중한 검증이 뒤따를 것으로 예상된다.
손익 측면에서는 지배주주 순손실이 여러 해에 걸쳐 이어지고 있어 통상적인 주가수익비율(PER) 산출이 의미를 갖기 어려운 구간이다. 반면 순자산 대비로는 현재 주가가 자체 산출 주당순자산을 상당히 밑돌아, 주가순자산비율이 1배를 크게 하회하는 수준에서 거래되고 있다. 이러한 할인은 반복된 경영권·자산 매각 실패, 지속적인 자본 잠식, 그리고 본업인 유통 영업의 위축이 복합적으로 반영된 결과로 해석할 수 있다. 배당 측면에서는 최근 수년간 순손실이 누적되며 배당이 지급되지 않고 있어, 배당을 통한 주주 환원 기대는 형성되기 어려운 상태다. 시장이 이 종목에 부여하는 가치는 향후 부동산 자산의 처분·개발 성사 여부와 재무구조 개선 속도에 크게 좌우될 것으로 보이며, 이는 순수한 영업실적 전망만으로는 설명하기 어려운 부분이다.
회사는 동성로 옛 본점, 대백프라자, 옛 아울렛 건물, 물류센터 등 대구 핵심 상권에 위치한 부동산을 다수 보유하고 있다. 옛 아울렛 건물이 현대백화점그룹에 임대돼 현대시티아울렛으로 운영되는 사례는 이들 자산이 대형 유통사에도 매력적인 입지임을 보여준다. 향후 재개발이나 분리 매각이 성사될 경우 자산 가치가 재조명될 여지가 있다.
2022년 이후 JHB홀딩스, 차바이오그룹, 세경인베스트·아람코리아, 리앤고파트너스 등 성격이 다른 여러 원매자가 인수·매각을 추진해 왔다. 계약이 모두 성사되지 못했지만, 다양한 자본이 반복적으로 관심을 보인 점은 회사가 보유한 자산에 대한 시장의 잠재적 평가를 시사한다. 이는 향후 다른 형태의 원매자가 다시 등장할 가능성을 열어둔다.
현재 주가는 회사의 자체 산출 주당순자산에 비해 상당히 낮은 수준에서 거래되고 있으며, 주가순자산비율이 1배를 크게 밑돈다. 이는 시장이 회사의 부동산·자산 가치를 온전히 반영하지 않고 있다는 해석과, 반대로 실질적인 재무 위험을 반영한 결과라는 해석이 함께 존재한다.
2022년 JHB홀딩스와의 본점 매각, 2023년 차바이오그룹과의 경영권 협상, 그리고 2026년 세경인베스트·아람코리아 및 교체된 리앤고파트너스와의 지분 매각 계약까지 모두 자금 납입 문제로 무산됐다. 반복된 계약 해제는 원매자 측의 자금 조달 능력에 대한 시장의 의구심을 키우는 요인이다. 향후 새로운 인수 시도가 나오더라도 계약 이행 가능성에 대한 검증이 더욱 엄격해질 수 있다.
연간 매출은 2022년 759억원에서 2025년 531억원까지 지속적으로 줄었고, 지배주주 순손실은 같은 기간 186억원에서 325억원으로 확대됐다. 영업이익률도 2022년 -21.5%에서 2025년 -28.2%로 악화됐다. 본점 없이 단일 점포로 운영되는 사업구조상 매출 회복의 실질적 계기를 찾기 어려운 상황이다.
부채비율은 2022년 103.2%에서 2025년 206.9%로 크게 뛰었고, 영업활동현금흐름은 4개년 연속 마이너스를 기록했다. 자기자본은 같은 기간 2,314억원에서 1,371억원으로 줄어 자본 잠식이 진행 중이다. 신규 자본 유입 없이는 이러한 재무구조 악화 흐름을 되돌리기 쉽지 않아 보인다.
대구백화점은 2026년 8월 인수자 교체 이후에도 2차 중도금을 납입하지 못해 경영권 매각 계약이 재차 해제되면서, 2022년과 2023년의 실패에 이어 네 번째 매각·인수 시도가 무위로 돌아갔다. 이는 회사가 보유한 동성로·대봉동·신천동·신서동 일대 부동산 자산에 대한 시장의 지속적인 관심을 보여주는 동시에, 실제 계약을 완결시킬 만한 자금력을 갖춘 인수자를 찾는 일이 얼마나 어려운지도 함께 드러낸다. 확정 재무를 보면 매출은 2022년 759억원에서 2025년 531억원까지 4년 연속 줄었고, 지배주주 순손실은 186억원에서 325억원으로 확대됐으며, 부채비율은 103.2%에서 206.9%로 뛰고 영업활동현금흐름은 4개년 모두 마이너스를 기록했다. 반면 현재 주가는 자체 산출 주당순자산에 비해 상당한 할인 상태에서 거래되고 있어, 회사의 실적 부진과 자산 가치에 대한 시장의 상반된 평가가 동시에 존재하는 구간으로 볼 수 있다. 회사 측은 계약 해제 이후 구체적인 향후 계획을 밝히지 않은 상태이며, 새로운 경영권 인수 시도나 자산 매각이 재추진될지, 아니면 기존 체제에서 별도의 정상화 방안이 마련될지는 현재로서는 확인되지 않았다. 투자자 입장에서는 향후 분기 실적 공시, 신규 경영권 관련 계약, 차입금 만기 관리 여부 등을 통해 회사의 방향성이 구체화되는 과정을 지켜볼 필요가 있다.
English version
After the buyer was replaced mid-process, Daegu Department Store's control-sale contract collapsed again in August 2026 due to a missed installment payment, sending the company's liquidity and restructuring agenda back to square one.
Daegu Department Store traces its roots to Daegu Sanghoe, founded in 1944, and became the center of Daegu's commercial district after opening its flagship store on Dongseong-ro in Jung-gu in 1969. It listed on the KOSPI in 1988 and opened Daebaek Plaza in 1993. Its core business consists of department store operations and tenant leasing (department store corner rentals). However, the entry of major nationwide department store chains into the region combined with the COVID-19 shock, and the flagship store went into indefinite closure starting July 1, 2021; it has not reopened since, leaving Daebaek Plaza as the only store currently operating normally. The company holds four real estate assets: the former flagship store on Dongseong-ro, Daebaek Plaza in Daebong-dong, the former Daebaek Outlet in Sincheon-dong (now Hyundai City Outlet Daegu), and a logistics center in Sinseo-dong, with the former outlet and logistics center leased out to Hyundai Department Store Group and an external logistics operator, respectively. As a result, the company's business model has shifted to depend more heavily on rental income and real estate asset value than on direct retail operations. The Daegu department store market is contested by large stores affiliated with Lotte, Shinsegae, and Hyundai Department Store Group, and the relative influence of locally rooted Daegu Department Store has continued to shrink. Against this backdrop, the company has repeatedly pursued sales of control and real estate since 2023, but a 2022 deal to sell the flagship store to JHB Holdings and 2023 control-sale talks with Cha Bio Group both fell through, and in 2026 a contract to sell a 25.82% stake to Segyeong Invest and Aram Korea (at KRW 8,000 per share, totaling about KRW 22.37 billion) was also terminated after the buyer was replaced by Leango Partners and still failed to pay the installment.
On a confirmed consolidated basis, Daegu Department Store's revenue declined for four consecutive years, from KRW 75.9 billion in 2022 to KRW 67.6 billion in 2023, KRW 59.9 billion in 2024, and KRW 53.1 billion in 2025. Over the same period, the operating loss stayed at a similar absolute scale each year (KRW 16.3 billion in 2022, KRW 15.1 billion in 2023, KRW 15.0 billion in 2024, and KRW 15.0 billion in 2025), but because revenue kept shrinking, the operating margin worsened from -21.5% in 2022 to -28.2% in 2025. The net loss attributable to owners widened every year, from KRW 18.6 billion in 2022 to KRW 29.7 billion in 2023, KRW 31.3 billion in 2024, and KRW 32.5 billion in 2025, which appears to reflect growing financial costs such as interest expense on top of the operating loss. On a quarterly basis, the owners' net loss widened from KRW 7.0 billion in Q2 2025 to KRW 8.5 billion in Q3 2025 and KRW 8.7 billion in Q4 2025, narrowed somewhat to KRW 7.2 billion in Q1 2026, then widened again to KRW 8.6 billion in Q2 2026. Over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), the cumulative owners' net loss reached about KRW 32.9 billion, underscoring that the annual loss trend has continued. Operating cash flow was negative in all four years, from -KRW 14.6 billion in 2022 to -KRW 26.2 billion in 2023, -KRW 28.4 billion in 2024, and -KRW 26.8 billion in 2025, showing that not only accounting profit but actual cash generation has continued to deteriorate. The debt ratio rose steadily from 103.2% in 2022 to 136.7% in 2023, 160.3% in 2024, and 206.9% in 2025, clearly reflecting growing balance-sheet fragility. Owners' equity fell from KRW 231.4 billion in 2022 to KRW 137.1 billion in 2025, a decline of about KRW 94.3 billion, illustrating how the accumulating annual net losses have been eroding capital.
The Daegu department store market is contested by large stores affiliated with Lotte, Shinsegae, and Hyundai Department Store Group, and Daegu Department Store is regarded as the last remaining locally rooted department store operator among them. Within the industry, the prevailing view emphasizes the value of the real estate assets located in Daegu's core commercial district rather than the retail business itself. The fact that the former Daebaek Outlet building is now leased to Hyundai Department Store Group and operates as Hyundai City Outlet Daegu is cited as an example of a major retailer utilizing Daegu Department Store's real estate to enter the local market. Stagnant regional population growth and expanding online shopping penetration are exerting structural pressure on offline department stores generally, and Daegu Department Store—operating as a single store (Daebaek Plaza) without its flagship—is more exposed to this pressure. The company's repeated attempts at and failures in selling control illustrate how difficult it is for a standalone regional department store to raise capital and restructure its business on its own. At the same time, the sequence of varied prospective buyers since 2022—JHB Holdings, Cha Bio Group, Segyeong Invest/Aram Korea, and Leango Partners—reflects sustained market interest in the real estate assets the company holds.
| Price | ₩3,030 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 0.22 |
| ROE | -23.9% |
Daegu Department Store disclosed that on August 25, 2026, even the replacement buyer, Leango Partners—which had taken over from Segyeong Invest and Aram Korea—failed to pay the second installment of KRW 7 billion by the deadline, causing the contract to be terminated, with the previously paid KRW 3.4 billion forfeited to the seller as a penalty. The company stated that it has no concrete plan regarding future sale or management strategy following the contract termination. The blueprint that Segyeong Invest had presented during its acquisition process—joint public-private redevelopment of the flagship store, converting Daebaek Plaza into a mixed-use cultural space, and shifting the retail structure toward an online platform—now has an uncertain path to execution given the contract's collapse. The task force that the Jung-gu district office had been considering to relocate its aging government building into the Daegu Department Store flagship site was also premised on the change in majority ownership, so its progress will need to be reconfirmed going forward. The company is known to have historically managed its funding by rolling over long-term borrowings on an annual basis, meaning short-term liquidity management is likely to re-emerge as a key focus following this failed sale. Given that Daegu Department Store has now seen a total of four sale or acquisition attempts fail across 2022, 2023, and twice in 2026, any new prospective buyer that emerges is likely to face careful market scrutiny of its ability to actually fund and complete a deal.
On the earnings side, the sustained multi-year net loss attributable to owners makes a conventional price-to-earnings ratio largely uninformative for this stock. On a net-asset basis, however, the current share price sits well below the company's own calculated book value per share, with the price-to-book ratio trading far under 1x. This discount can be read as a composite reflection of repeated failures to sell control or assets, ongoing capital erosion, and the shrinking core retail business. On the dividend side, no dividend has been paid amid several consecutive years of accumulated net losses, making shareholder-return expectations through dividends difficult to form at present. The value the market assigns to this stock appears to hinge heavily on whether real estate disposals or redevelopment eventually succeed and on the pace of balance-sheet repair, factors that are not easily captured by operating performance forecasts alone.
The company owns numerous real estate assets located in Daegu's core commercial districts, including the former Dongseongno headquarters building, Daebaek Plaza, the former outlet building, and a distribution center. The case of the former outlet building being leased to Hyundai Department Store Group and operated as Hyundai City Outlet demonstrates that these assets are attractive locations even for large retailers. Should redevelopment or spin-off sale be realized in the future, there is room for these asset values to be reassessed.
Since 2022, various prospective buyers with different characteristics—including JHB Holdings, Cha Bio Group, Segyung Invest·Aramco Korea, and Lee&Go Partners—have pursued acquisition and sale deals. Although none of these contracts were completed, the repeated interest shown by diverse capital sources suggests the market's potential valuation of the company's assets. This leaves open the possibility that other types of prospective buyers may emerge again in the future.
The current stock price is trading at a considerably low level relative to the company's self-calculated book value per share, with the price-to-book ratio significantly below 1x. This coexists with an interpretation that the market is not fully reflecting the company's real estate and asset value, and a contrasting interpretation that it reflects substantive financial risk.
The sale to JHB Holdings in 2022, management rights negotiations with Cha Bio Group in 2023, and the equity sale contracts with Segyung Invest·Aramco Korea and the subsequently substituted Lee&Go Partners in 2026 all fell through due to funding payment issues. The repeated contract terminations are a factor amplifying market skepticism about the prospective buyers' fundraising capabilities. Even if new acquisition attempts emerge in the future, scrutiny of contract execution feasibility may become even more stringent.
Annual revenue continuously declined from KRW 75.9 billion in 2022 to KRW 53.1 billion in 2025, while net loss attributable to controlling shareholders expanded from KRW 18.6 billion to KRW 32.5 billion over the same period. Operating margin also deteriorated from -21.5% in 2022 to -28.2% in 2025. Given the business structure of operating as a single store without a flagship location, it is difficult to find a substantive catalyst for revenue recovery.
The debt-to-equity ratio surged from 103.2% in 2022 to 206.9% in 2025, and operating cash flow recorded negative figures for four consecutive years. Shareholders' equity declined from KRW 231.4 billion to KRW 137.1 billion over the same period, indicating ongoing capital erosion. Without new capital inflows, it appears difficult to reverse this trend of deteriorating financial structure.
Daegu Department Store's control-sale contract collapsed for a second time within a single deal cycle in August 2026, after even the replacement buyer failed to pay the second installment, marking the fourth failed sale or acquisition attempt following setbacks in 2022 and 2023. This underscores both the market's persistent interest in the company's real estate holdings across Dongseong-ro, Daebong-dong, Sincheon-dong, and Sinseo-dong, and how difficult it has proven to find a buyer with the actual financial capacity to complete the deal. According to the confirmed financials, revenue fell for four consecutive years from KRW 75.9 billion in 2022 to KRW 53.1 billion in 2025, the owners' net loss widened from KRW 18.6 billion to KRW 32.5 billion, the debt ratio rose from 103.2% to 206.9%, and operating cash flow was negative in all four years. At the same time, the current share price trades at a substantial discount to the company's own calculated book value per share, reflecting a divergence between the market's view of the operating performance and of the underlying asset value. The company has not disclosed any concrete plan following the contract termination, and it remains unconfirmed whether a new control-sale or asset-sale attempt will be pursued, or whether a separate normalization plan will instead be developed under the current ownership structure. Investors may wish to monitor upcoming quarterly disclosures, any new control-related contracts, and how the company manages its borrowing maturities as its direction becomes clearer.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)