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POSCO Holdings · 지주 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
포스코홀딩스는 철강 본업의 수익성 부담 속에서도 리튬 적자 축소와 자회사 실적 개선으로 2026년 1분기 이익이 회복됐고, 철강 업황 질서 회복과 신규 투자 자산의 가동이 맞물리는 변곡점에 서 있습니다.
포스코홀딩스는 2022년 지주사 전환 이후 철강·이차전지소재·리튬니켈·수소·에너지·건축인프라·식량의 7대 핵심 사업을 거느린 지주회사입니다. 그룹의 본업은 포스코(철강)로 고로와 전기로를 통해 열연·후판·자동차강판·전기강판 등을 생산하며, 광양제철소는 기가스틸·HyperNO 등 고부가 자동차강판이 주력입니다. 이차전지소재 부문은 포스코퓨처엠(양극재·음극재)과 리튬·니켈 자원 자회사로 구성되며,포스코홀딩스는 리튬, 니켈, 흑연 등 핵심 광물부터 소재까지 아우르는 풀 밸류체인을 구축하고 있습니다. 인프라 부문은 LNG·가스전·트레이딩을 담당하는 포스코인터내셔널과 건설을 맡는 포스코이앤씨로 이뤄집니다. 1분기 그룹 실적을 보면포스코인터내셔널은 올해 1분기 영업이익 3575억원을 기록하며 전 분기 대비 35% 증가했고 이는 포스코에너지 합병 이후 분기 기준 최대 실적입니다. 리튬 자원은아르헨티나 옴브레 무에르토 염호 기반의 리튬 1단계 공장이 상업 생산을 본격화하며 출하량을 늘리고 있습니다. 철강은 중국 등 글로벌 과잉공급과 경쟁하는 구조이며, 그룹은 범용재에서 고부가·저탄소 제품으로 포트폴리오 중심을 옮기고 있습니다. 이처럼 경기민감한 철강과 성장형 소재·에너지가 결합돼 사업 분산 효과를 갖는 점이 그룹의 특징입니다.
연간 실적은 2022년 이후 외형과 이익이 모두 하향 추세를 보였습니다. 매출은 2022년 84.75조원에서 2023년 77.13조원, 2024년 72.69조원, 2025년 69.09조원으로 줄었고, 영업이익도 같은 기간 4.85조원→3.53조원→2.17조원→1.83조원으로 후퇴해 영업이익률은 5.7%에서 2.6%로 낮아졌습니다. 지배주주 순이익은 2022년 3.14조원에서 2025년 5044억원으로 축소됐고, EPS도 2022년 41,456원에서 2025년 8,697원으로 떨어졌습니다. 분기 흐름을 보면 2025년 1~3분기 영업이익은 5684억→6072억→6388억원으로 개선세를 유지했으나, 4분기에 127억원으로 급락하며 지배주주 순손실 3106억원을 기록했습니다. 4분기 부진은 일회성 요인이 컸는데,중국 장가항 매각 과정의 직원 보상금 등 대규모 일회성 비용으로 4분기 1319억원의 영업손실이 발생했고, 포스코퓨처엠 등 이차전지 소재 부문 적자폭 확대와 포스코이앤씨의 대규모 영업손실이 겹쳤습니다. 2026년 1분기에는 매출 17.88조원, 영업이익 7068억원으로 반등했고,매출은 전년 동기 대비 2.5% 늘었으며 영업이익은 24.3% 증가했습니다. 반등의 핵심은리튬사업 적자 폭 축소와 포스코퓨처엠의 흑자 전환으로, 이차전지 소재사업 부문 영업적자는 지난해 4분기 1570억원 적자에서 올해 1분기 70억원 적자로 줄었습니다. 다만 철강 본업은원재료 가격 상승에 따른 롤마진 축소 영향으로 포스코 별도 영업이익이 2130억원에 그쳐 전 분기 대비 37% 감소했습니다. 영업현금흐름은 2025년 4.57조원으로 전년(6.66조원)보다 줄었고, 부채비율은 68.6%로 안정적 수준을 유지했습니다.
2026년 국내 철강 산업은 3년에 걸친 부진에서 벗어나 질서 회복 국면에 진입했습니다.가격 반등의 핵심 동력은 정부의 반덤핑 관세로, 중국산 후판에 27.91~38.02%, 중국산 열연강판에 28.16~33.10%, 일본산 열연강판에 31.58~33.43%의 반덤핑 관세가 부과됐습니다. 여기에중국 정부가 부동산 침체 장기화에 대응해 1월부터 약 300여개 철강 제품에 수출허가제를 시행하며 수출 물량 조절에 들어갔습니다. 이로 인해주요 철강 제품의 국내 유통 가격이 전년 대비 열연 6.2%, 후판 1.1%, 철근 13.2% 등 전반적으로 상승세를 보였습니다. 다만 회복이 본격적인 호황으로 이어질지는 미지수입니다.worldsteel은 2026년 세계 철강 수요를 17억7,250만톤으로 전년 대비 1.3% 증가로 봤으나, OECD는 글로벌 초과능력이 2027년 7억2,100만톤까지 확대될 수 있다고 경고했습니다. 수요는 품목별로 양극화돼조선·에너지용 고부가 철강재와 특수강 수요는 견조한 반면, 철근·형강 등 건설 관련 철강재는 회복탄력이 약할 것으로 전망됩니다. 또한1월부터 본격 시행된 EU 탄소국경조정제도(CBAM)와 미국의 50% 고율 관세가 비용·통상 변수로 상존합니다. 이런 환경에서 포스코는 고부가·저탄소 전환과 해외 거점 확대로 차별화를 모색하고 있습니다.
| 주가 | ₩323,000 |
|---|---|
| 시가총액 | 25.6조원 |
| PER | 29.7 |
| PBR | 0.43 |
| ROE | 1.2% |
| 배당수익률 | 3.10% |
회사는 2026년을 여러 측면에서 중요한 변곡점으로 인식하고 있습니다. 철강 본업은철강 시황이 바닥을 치고 하반기 반등할 것으로 예상한다고 회사가 밝혔으며, 저가 수입재 재고 조정과 제품 가격 인상 효과가 점진적으로 반영될 전망입니다. 다만 단기적으로는전쟁 여파로 주 원료비 부담이 크게 증가해 회사는 2분기에도 비용 압박이 지속될 것이라고 우려를 표했습니다. 저탄소 전환에서는6000억원이 투입된 광양제철소 연산 250만톤 전기로가 핫 테스트와 조업 안정화를 거쳐 6월부터 양산 체제로 전환될 예정입니다. 해외 철강은4월 20일 인도 1위 철강사 JSW스틸과 합작투자계약을 체결해 인도에 조강 600만톤 규모의 일관 생산체제를 갖출 예정입니다. 리튬은2026년 판매량이 5만5천~6만톤 수준으로 전년 대비 증가하고, 아르헨티나 리튬은 상업 생산 단계에 진입하며, 호주 광산 JV는 하반기부터 지분법 이익이 반영될 예정입니다. 또한아르헨티나 2단계 공장 준공이 연말에 예정돼 탄산리튬 2만5천톤 규모의 추가 생산 능력을 확보할 전망입니다. 장기적으로는2028년 가동을 목표로 한 하이렉스 데모 플랜트와 2030년까지 30만톤급 실증 플랜트를 통한 상용 기술 개발이 진행됩니다.
포스코홀딩스의 주가는 순자산 대비 할인된 구간에서 거래되고 있어, 주가순자산비율이 과거 철강 단일 사업 시절의 밸류에이션 하단과 유사한 수준에 머무릅니다.이는 자산 가치 대비 절반 정도의 가격으로, 과거 철강 단일 사업 시절의 밸류에이션 하단과 유사한 수준입니다. 헤드라인 지표로 보면 자기자본이익률(ROE)은 1.2% 수준으로 이익 회복 초기 국면을 반영하며, 주당순이익(EPS)은 10,877원, 주당순자산(BPS)은 750,990원입니다. 다년간의 적자·흑자 흐름 측면에서는 2025년 4분기 지배주주 순손실을 낸 뒤 2026년 1분기 다시 흑자로 돌아선 점이 핵심 변화입니다. 증권가는 리튬 사업 가치 재평가와 하반기 철강 회복 기대를 근거로 평가 기준을 조정하고 있으나, 이는 향후 실적이 가정대로 회복될 때 성립하는 관점입니다. 배당 측면에서는 2026~2028년 조정 지배지분순이익 기준 35~40% 환원 정책이 새로 도입돼 배당·자사주 소각 정책의 변화가 진행 중입니다.
리튬 사업이 실적의 발목을 잡던 구조에서 벗어나고 있습니다.포스코아르헨티나는 생산량과 판매가격의 지속 상승으로 3월에 최초로 월단위 흑자를 기록했으며 2분기 첫 분기 흑자가 예상됩니다. 연말 아르헨티나 2단계 공장이 준공되면 추가 생산능력이 확보돼 이익 기여 잠재력이 커집니다.
반덤핑 관세와 중국 수출허가제가 동시에 작동하며 저가 수입재 압력이 완화되고 있습니다.국내 철강 시황은 가격 급락을 걱정하던 국면에서 질서 회복을 전제로 한 방어 국면으로 이동하고 있습니다. 회사는 하반기 시황 반등을 전망하고 있어 본업 수익성 개선 여지가 있습니다.
철강 부담을 다른 부문이 상쇄하는 구조가 작동했습니다.인프라부문에서 포스코인터내셔널이 가스·에너지 등 전반의 판매 호조로 견조한 이익을 유지했고 포스코이앤씨는 흑자 전환했습니다. 호주 세넥스 가스 증산, 팜 농장 인수 등 신규 투자 자산의 실적 기여가 더해질 전망입니다.
본업의 수익성 회복은 아직 더딥니다.포스코는 1분기 별도 기준 영업이익이 2130억원으로 전 분기 대비 36.6% 감소했습니다. 회사 스스로 2분기에도 원료비 등 비용 압박이 지속될 것이라고 밝혀, 본업 마진 회복 시점은 불확실합니다.
최근 수년간 영업이익률과 이익 규모가 추세적으로 낮아졌습니다. 2025년 영업이익률은 2.6%로 2022년 5.7% 대비 크게 하락했습니다. 동시에 전기로·수소환원제철·해외 거점 등 대규모 투자가 진행 중이어서, 이익 회복이 더딜 경우 재무 부담이 커질 수 있습니다.
대외 환경의 불확실성이 큽니다.1월 시행된 EU CBAM은 9년간 2조6440억원에 달하는 추가 비용 부담을 예고하고, 미국의 50% 고율 관세 여파도 상존합니다. 중국발 글로벌 과잉설비가 구조적으로 남아 있어 범용재 가격 반등 폭은 제한될 수 있습니다.
포스코홀딩스는 철강 본업의 수익성 부담과 성장형 사업의 회복이 교차하는 변곡점에 있습니다. 2026년 1분기에는 리튬 적자 축소와 포스코퓨처엠 흑자 전환, 포스코인터내셔널의 견조한 이익에 힘입어 전 분기의 일회성 부진에서 벗어나 이익이 회복됐습니다. 반덤핑 관세와 중국 수출허가제로 국내 철강 가격은 회복 국면에 진입했으나, 글로벌 과잉공급·통상 규제·고환율은 여전한 변수입니다. 회사는 광양 전기로 가동, 인도 JSW 합작, 아르헨티나 리튬 2단계 등 성장·탈탄소 투자를 동시에 추진하며 2026~2028년 새 주주환원정책을 도입했습니다. 밸류에이션은 순자산 대비 할인된 구간이나, 이는 이익 회복 초기의 낮은 수익성을 반영합니다. 향후 관건은 철강 본업 마진의 회복 속도, 리튬 사업의 흑자 전환 지속성, 그리고 대규모 투자의 결실 시점입니다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다.
English version
POSCO Holdings posted recovering profits in Q1 2026 as narrowing lithium losses and improving subsidiary results offset weak core steel margins, standing at an inflection point where steel market normalization meets the ramp-up of new investment assets.
Since converting to a holding-company structure in 2022, POSCO Holdings oversees seven core businesses: steel, battery materials, lithium-nickel, hydrogen, energy, construction-infrastructure, and food. Its core operation is POSCO (steel), producing hot-rolled, plate, automotive steel and electrical steel via blast and electric arc furnaces, with the Gwangyang works centered on high-value auto steel such as giga-steel and HyperNO. The battery materials segment comprises POSCO Future M (cathodes/anodes) and lithium-nickel resource subsidiaries;POSCO Holdings has built a full value chain spanning core minerals such as lithium, nickel and graphite through to materials. The infrastructure segment consists of POSCO International (LNG, gas fields, trading) and POSCO E&C (construction). Within Q1 results,POSCO International posted a Q1 operating profit of KRW 357.5bn, up 35% quarter-on-quarter, its best quarterly result since merging with POSCO Energy. On lithium resources,the phase-1 plant based on Argentina's Hombre Muerto salt lake has begun commercial production in earnest and is increasing shipments. Steel competes against global oversupply led by China, and the group is shifting its portfolio from commodity grades toward high-value, low-carbon products. The combination of cyclical steel with growth-oriented materials and energy gives the group its diversification character.
Annual results showed both top line and profit trending down since 2022. Revenue fell from KRW 84.75tn in 2022 to KRW 77.13tn in 2023, KRW 72.69tn in 2024 and KRW 69.09tn in 2025, while operating profit retreated from KRW 4.85tn to KRW 3.53tn, KRW 2.17tn and KRW 1.83tn over the same period, with operating margin sliding from 5.7% to 2.6%. Controlling net income shrank from KRW 3.14tn in 2022 to KRW 504bn in 2025, and EPS fell from KRW 41,456 to KRW 8,697. By quarter, 2025 operating profit improved through Q1–Q3 (KRW 568bn → 607bn → 639bn) before collapsing to KRW 12.7bn in Q4, which posted a controlling net loss of KRW 311bn. The Q4 weakness was largely one-off:large one-time costs from the Zhangjiagang divestment (including roughly KRW 60bn in employee compensation) drove a KRW 131.9bn operating loss in Q4, compounded by widening losses in battery materials including POSCO Future M and a large operating loss at POSCO E&C. Q1 2026 rebounded to revenue of KRW 17.88tn and operating profit of KRW 707bn, and revenue rose 2.5% year-on-year while operating profit increased 24.3%. The rebound centered on narrower lithium losses and POSCO Future M's swing to profit, with the battery materials segment's operating loss shrinking from KRW 157bn in Q4 to just KRW 7bn in Q1. However, core steel remained pressured:POSCO's standalone operating profit was only KRW 213bn, down 37% quarter-on-quarter, on roll-margin compression from rising raw-material costs. Operating cash flow was KRW 4.57tn in 2025, down from KRW 6.66tn a year earlier, and the debt ratio held steady at a stable 68.6%.
In 2026 Korea's steel industry has emerged from a three-year slump into an order-restoration phase.The key driver of the price rebound was government anti-dumping duties—27.91–38.02% on Chinese plate, 28.16–33.10% on Chinese hot-rolled, and 31.58–33.43% on Japanese hot-rolled. In addition,China, responding to a prolonged property downturn, launched an export-licensing system on roughly 300 steel products from January to manage export volumes. As a result,domestic distribution prices for major steel products rose broadly year-on-year—hot-rolled 6.2%, plate 1.1% and rebar 13.2%. Whether recovery becomes a full upcycle remains uncertain.worldsteel sees 2026 global steel demand at 1,772.5mt, up 1.3% year-on-year, but the OECD warned global excess capacity could expand to 721mt by 2027. Demand is polarized by product:high-value steel for shipbuilding and energy and special steel are relatively firm, while construction-related products such as rebar and sections are expected to recover weakly. Moreover,the EU's CBAM, in force from January, and the US's 50% tariff persist as cost and trade variables. Against this backdrop POSCO is pursuing differentiation through high-value, low-carbon transition and overseas expansion.
| Price | ₩323,000 |
|---|---|
| Market cap | ₩25.60T |
| P/E | 29.7 |
| P/B | 0.43 |
| ROE | 1.2% |
| Dividend yield | 3.10% |
The company views 2026 as an important inflection point on several fronts. In core steel,the company stated it expects the steel market to bottom and rebound in the second half, with low-priced import inventory adjustment and price-hike effects expected to feed through gradually. Near-term, however,the war's fallout sharply raised raw-material cost burdens, and the company warned cost pressure would persist into Q2. On decarbonization,the 2.5mt-per-year Gwangyang electric arc furnace, with KRW 600bn invested, is set to shift to mass production from June after hot-testing and stabilization. In overseas steel,the company signed a JV agreement with India's top steelmaker JSW Steel on April 20, planning a 6mt integrated production system in India. On lithium,2026 sales volume is set at 55,000–60,000 tonnes, up year-on-year, Argentine lithium has entered commercial production, and an Australian mine JV will contribute equity-method profits from the second half. Additionally,the Argentina phase-2 plant is slated for year-end completion, adding roughly 25,000 tonnes of lithium carbonate capacity. Longer term,a HyREX demonstration plant targets 2028 operation, with a 300,000-tonne pilot plant to develop commercial technology by 2030.
POSCO Holdings trades at a discount to net assets, with its price-to-book ratio near the lower bound of valuations seen in its steel-only era.This is roughly half of asset value, similar to the lower bound of valuations from its steel-only days. On headline metrics, return on equity stands around 1.2%, reflecting the early stage of profit recovery, with earnings per share of KRW 10,877 and book value per share of KRW 750,990. In terms of the multi-year loss-to-profit trajectory, the key change is the swing back to profit in Q1 2026 after a controlling net loss in Q4 2025. Brokerages are adjusting their valuation frameworks on the basis of a re-rating of lithium business value and expected second-half steel recovery, but this view holds only if results recover as assumed. On dividends, a new 2026–2028 policy targeting 35–40% of adjusted controlling net income is being introduced, marking a shift in the dividend and share-cancellation framework.
The lithium business is moving past being a drag on results.POSCO Argentina turned its first monthly profit in March on rising output and selling prices, with a first quarterly profit expected in Q2. Year-end completion of the Argentina phase-2 plant secures added capacity, expanding profit-contribution potential.
Anti-dumping duties and China's export-licensing system are jointly easing pressure from cheap imports.Korea's steel market is moving from worrying about price collapse to a defensive phase premised on order restoration. The company expects a second-half rebound, leaving room for core-business margin improvement.
A structure where other segments offset steel weakness was at work.In infrastructure, POSCO International maintained solid profits on broad-based gas and energy sales, while POSCO E&C swung to profit. Contributions from new assets such as Senex gas expansion in Australia and a palm plantation acquisition are expected to add on.
Recovery in core profitability remains slow.POSCO's Q1 standalone operating profit was KRW 213bn, down 36.6% quarter-on-quarter. The company itself flagged continued cost pressure including raw materials into Q2, leaving the timing of core-margin recovery uncertain.
Operating margin and profit scale have trended lower over recent years. The 2025 operating margin of 2.6% is well below 5.7% in 2022. At the same time, large investments in electric arc furnaces, hydrogen-reduction ironmaking and overseas bases are under way, so a slow profit recovery could heighten financial strain.
External uncertainty is high.The EU CBAM, in force from January, foreshadows added costs of up to KRW 2.644tn over nine years, and the US's 50% tariff fallout persists. Structural global excess capacity led by China could limit the extent of commodity-grade price rebounds.
POSCO Holdings stands at an inflection point where core-steel margin pressure crosses with the recovery of growth businesses. In Q1 2026, narrowing lithium losses, POSCO Future M's swing to profit and solid POSCO International earnings lifted profit out of the prior quarter's one-off slump. Anti-dumping duties and China's export-licensing system have moved domestic steel prices into recovery, but global oversupply, trade regulation and a high exchange rate remain variables. The company is simultaneously pursuing growth and decarbonization investments—Gwangyang's electric arc furnace, the JSW India JV, Argentina lithium phase 2—and introduced a new 2026–2028 shareholder return policy. Valuation sits at a discount to net assets, reflecting low profitability in the early recovery stage. The key issues ahead are the pace of core-steel margin recovery, the durability of lithium's swing to profit, and the timing of returns from large investments. This material is for informational purposes only and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)