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Hyundai Motor Co · 자동차 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
분기 매출은 사상 최대치를 다시 썼지만 영업이익률은 관세·원가·생산 차질에 눌려 내려앉았고, 현지 생산 확대와 피지컬 AI 사업의 실행 속도가 다음 국면의 관전 포인트다.
현대차는 승용·RV·상용차와 고급 브랜드 제네시스를 판매하는 완성차 본업에 할부금융·리스 등 금융 부문이 결합된 연결 구조를 갖고 있다. 2026년 2분기 기준 자동차 부문 매출은 36조 8324억원, 금융과 기타 부문 매출은 12조 3829억원으로 집계됐다. 판매의 무게중심은 해외에 있으며 2026년 2분기 국내 판매는 부품사 화재로 인한 공급 차질로 15만 7647대에 그쳤고, 해외에서는 83만 4238대를 팔았으며 이 가운데 미국 판매는 26만 4587대로 5개 분기 연속 6%대 현지 점유율을 유지했다. 파워트레인 믹스는 하이브리드가 성장 축으로 같은 분기 전동화 차량 판매는 26만 6627대(전기차 6만 9366대, 하이브리드 18만 7661대)로 하이브리드는 역대 분기 최대였고 전동화·하이브리드 비중도 각각 26.9%, 18.9%로 최고치를 기록했다. 미국은 최대 단일 시장으로 2025년 현지 판매가 100만 6613대에 이르며 창사 이래 처음 연간 100만대를 넘었다. 생산은 국내 울산·아산 등과 미국 앨라배마, 조지아 메타플랜트(HMGMA), 인도·유럽 거점으로 나뉘며 전기차만 만들던 HMGMA는 2026년 6월부터 하이브리드 생산을 시작해 관세 비용 절감과 현지 하이브리드 수요 대응이 가능해졌다. 국내 라인업은 그랜저·쏘나타·아반떼 세단과 싼타페·팰리세이드·아이오닉 계열 RV, 포터·스타리아 상용, 제네시스 G80·GV70·GV80이 축을 이룬다. 경쟁 구도는 미국·유럽·인도에서 일본·미국·유럽 업체와, 신흥시장과 전기차에서 중국 업체와 맞서는 이중 전선이며 국내에서도 BYD가 2026년 6월 4652대, 7월 2846대를 등록해 가격에 민감한 전기차 수요를 나눠 갖기 시작했다. 여기에 그룹 차원의 자율주행 합작사 모셔널, 소프트웨어 자회사 포티투닷, 로봇 자회사 보스턴다이내믹스가 완성차 본업에 붙는 신사업 축으로 배치돼 있다.
확정 연간 실적을 보면 매출은 2022년 142조 5275억원, 2023년 162조 6636억원, 2024년 175조 2312억원, 2025년 186조 2545억원으로 꾸준히 늘었다. 반면 영업이익은 2023년 15조 1269억원을 정점으로 2024년 14조 2396억원, 2025년 11조 4679억원으로 줄었고 영업이익률은 9.3%→8.1%→6.2%로 3년 연속 하락했다. 지배주주 순이익도 2024년 12조 5267억원에서 2025년 9조 4460억원으로 감소해 이익 축소의 폭이 매출 증가율보다 컸다. 분기 흐름은 더 선명하다. 2025년 2분기 영업이익 3조 6016억원(영업이익률 약 7.5%)에서 3분기 2조 5373억원, 4분기 1조 6954억원(약 3.6%)까지 밀렸고, 2026년 1분기 2조 5147억원, 2분기 2조 8509억원으로 저점 대비 회복했다. 2025년 4분기 부진에는 관세와 인센티브 증가, 일회성 비용이 함께 작용했다. 2026년 1분기에는 미국 관세 영향 8600억원, 인센티브 약 3000억원 증가, 중동 지역 판매 차질 약 2500억원, 기말 환율 급등에 따른 환매보증 충당부채 평가로 약 2700억원의 영업이익 감소 요인이 겹쳤다. 2026년 2분기는 매출 49조 2153억원으로 분기 최대였지만 매출원가율이 원자재 가격 상승으로 전년 동기 대비 1.1%포인트 높아진 82.2%를 기록하며 영업이익은 20.8% 감소했다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합치면 매출 약 188조 7000억원에 영업이익 약 9조 6000억원으로 이익률이 5%대에 머물러, 연간 가이던스 하단인 6.3%와는 아직 거리가 있다. 재무구조 측면에서는 2025년 말 부채총계 241조 1966억원, 자본총계 127조 6482억원으로 부채비율 189.0%(2023년 177.4%)이며, 연결 영업활동현금흐름이 2023년 이후 마이너스로 집계되는데 이는 할부금융 채권이 포함된 금융 부문을 함께 묶은 연결 기준이라는 점을 감안해 읽어야 한다.
전방 수요는 뚜렷하게 식어 있다. 회사는 2026년 2분기에 지정학적 이슈와 경쟁 심화로 전 세계 자동차 산업 수요가 전년 동기 대비 3.8% 감소했다고 밝혔다. 사이클 위치를 가르는 최대 변수는 여전히 통상 환경으로 한국산 자동차·부품에 15% 관세가 부과되면서 현대차·기아의 비용 부담은 연간 수조원 규모로 추정된다. 현대차·기아가 2026년 상반기에 부담한 관세는 약 3조 3700억원으로 추산되며, 2025년 10월 관세율을 25%에서 15%로 낮추는 대신 대미 투자를 추진하기로 한 합의의 이행 방식을 둘러싼 협의가 지연되면서 관세 재인상 가능성까지 거론된 상태다. 수요 구성은 순수 전기차에서 하이브리드로 무게가 옮겨갔고, 이 흐름은 하이브리드 라인업이 두터운 한국·일본 업체에 상대적으로 유리한 구도다. 동시에 중국 업체의 저가 공세는 신흥시장뿐 아니라 국내 전기차 시장까지 확산되고 있다. 국내 경쟁사와 비교하면 최근 흐름은 갈렸는데 2026년 8월 현대차는 파업 생산 차질로 판매가 14.2% 감소한 반면 기아는 해외 판매 증가로 5.0% 성장했다. 원가 측면에서도 우호적이지 않아 매출원가율 상승의 원인으로 원자재 가격 상승이 지목됐다. 결국 업황은 판매대수 확대보다 관세·원가·인센티브를 얼마나 방어하며 믹스를 지키는지가 승부처인 국면에 있다.
| 주가 | ₩360,500 |
|---|---|
| 시가총액 | 73.3조원 |
| PER | 11.6 |
| PBR | 0.77 |
| ROE | 7.0% |
| 배당수익률 | 2.77% |
회사가 제시한 숫자부터 정리하면 2026년 가이던스는 매출 성장률 1.0~2.0%, 연결 영업이익률 6.3~7.3%, 도매 판매 415만 8300대이고 투자 계획은 연구개발 7조 4000억원, 설비투자 9조원, 전략투자 1조 4000억원 등 총 17조 8000억원이다. 회사는 하반기 신차 출시 본격화와 전사적 노력을 통해 연초 제시한 연간 가이던스를 달성하겠다고 밝혔다. 신차 일정은 촘촘한데 하반기 아반떼, GV90, GV80 하이브리드 등 신차·파생차 생산 안정화에 속도를 낸다는 방침이며 신형 투싼과 투싼 하이브리드 투입도 예정돼 있다. 중장기 목표는 8월 행사에서 상향됐다. 회사는 2030년 연결 영업이익률 목표를 기존 8~9%에서 9% 이상으로 높이고 매출원가율을 기존 계획보다 3%포인트 낮추기로 했으며, 올해 영업이익률 가이던스는 유지하고 주주환원율 35% 이상과 분기 배당 정책을 이어간다고 밝혔다. 2026~2030년 100종 이상 신차를 내놓고 2030년까지 글로벌 생산능력을 127만대(북미 50만, 인도 32만, 국내 20만, 반조립 25만) 늘리며, 북미에서는 하이브리드 신차 10종으로 현지 하이브리드 비중을 50%까지 높인다는 계획이다. 신사업은 실행 단계로 넘어가 4분기에 HMGMA에서 생산한 아이오닉 5 기반 로보택시를 웨이모에 공급하고, 모셔널은 연말 아이오닉 5 로보택시를 상용화하며, 조지아의 로봇 응용센터(RMAC)를 연말까지 10배로 확장한 뒤 2028년부터 휴머노이드 아틀라스를 HMGMA에 실전 배치한다는 일정이 제시됐다. 단기적으로는 파업으로 비어버린 물량의 만회 여부가 가이던스 달성의 관문이며 증권가 일부에서는 6만 2000대에 달하는 생산 손실 전량을 연내에 만회하기는 어렵다며 연간 전망치의 일부 하향 가능성을 거론한다.
밸류에이션을 읽을 때 먼저 짚어야 할 것은 이익의 기울기다. 지배주주 순이익은 2024년 12조 5267억원에서 2025년 9조 4460억원으로 줄었고, 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합계는 약 8조 1000억원으로 더 낮아져 이익 기준 배수의 분모가 얇아진 상태다. 국내 완성차는 오랜 기간 한 자릿수의 이익 배수에서 거래되는 기간이 길었는데, 로보틱스·자율주행 기대가 반영된 2026년 들어서는 그보다 높아진 구간에서 거래되고 있어 본업 이익만으로 설명되지 않는 부분이 배수에 섞여 있다. 자산 기준으로는 여전히 주당순자산을 밑도는 수준에서 거래되며, 이는 매출 규모가 계속 커지는 동안에도 영업이익률이 6.2%까지 낮아진 흐름과 겹쳐 있다. 배당은 2025년 기말 배당까지 확정하며 연간 배당을 유지했고, 중장기 정책에 따라 약 4000억원 규모 자사주를 매입해 2026년 중 전량 소각할 방침이어서 주주환원율 35% 이상과 분기 배당 정책이 배수 논쟁의 다른 한쪽에 서 있다. 방향성에 대한 시장 시각은 갈리는데 에프앤가이드 집계에 따르면 2026년 8월 CEO 인베스터 데이 직후 삼성증권은 목표주가를 65만원에서 60만원으로, NH투자증권은 76만원에서 62만원으로 각각 하향 조정했다. 결국 이익률이 가이던스 하단에 복귀하는지, 그리고 로보택시·로봇 매출이 실제 숫자로 잡히는지가 지표 해석의 기준점이 된다.
판매대수가 줄어도 매출은 늘어나는 구조가 확인됐다. 2026년 2분기 매출은 전년 동기보다 1.9% 늘어난 49조 2153억원으로 기존 최대치였던 2025년 2분기 48조 2867억원을 경신했다. 하이브리드 판매가 역대 분기 최대를 기록하고 전동화·하이브리드 비중도 최고치를 경신했다. 2분기 원·달러 평균 환율은 전년 동기 대비 7.0% 상승한 1502원으로 매출에 우호적으로 작용했다.
관세율이 그대로여도 미국에서 만들어 미국에서 파는 물량이 늘면 노출 자체가 줄어든다. 전기차만 생산하던 HMGMA는 2026년 6월부터 하이브리드 생산을 시작해 관세 비용 절감과 현지 하이브리드 수요 대응이 가능해졌다는 평가를 받는다. 회사는 2030년까지 북미 50만대를 포함해 생산능력을 확대하며 생산 거점을 판매시장 가까이 배치해 관세와 물류비 부담을 줄이겠다는 전략을 제시했다. 해외 매체 보도로는 HMGMA 생산능력을 2028년까지 70만~80만대로 늘리는 방안도 검토 대상으로 거론됐다(현재 계획은 약 50만대).
로보택시와 로봇이 발표 자료를 넘어 일정표에 들어왔다. 회사는 HMGMA에서 생산한 아이오닉 5 기반 로보택시를 하반기 웨이모에 인도할 예정이며, 9개월간의 공공도로 테스트를 마쳤고 인도 준비가 완료됐다고 밝혔다. 2028년까지 연 3만대 규모의 로봇 생산 시설을 구축하고 초기 공급 물량 2만 5000대를 확보했으며 상당 부분을 그룹 내부에서 소화할 예정이라고 설명했다. 자율주행 기술기업과 플랫폼 사업자에게 맞춤형 차량을 공급하는 자율주행차 파운드리로 사업 영역을 넓히겠다는 구상도 제시됐다.
확정 실적의 마진 추세는 3년 연속 하락이다. 영업이익률은 2023년 9.3%에서 2024년 8.1%, 2025년 6.2%로 낮아졌고, 최근 네 개 분기 합산으로는 5%대에 머물러 있다. 회사는 2026년 2분기 영업이익률 5.8%의 배경으로 하이브리드 호조와 컨틴전시 플랜 시행에도 원자재 가격 상승과 부품사 화재로 인한 생산 차질이 작용했다고 설명했다. 가이던스 하단인 6.3%까지 되돌리려면 하반기 원가·물량 양쪽에서 개선이 동시에 필요하다.
물량 지표는 뚜렷하게 약하다. 2026년 8월 글로벌 판매는 전년 동월 대비 14.2% 감소한 28만 8574대로 월간 판매가 30만대를 밑돈 것은 약 4년 7개월 만이며, 국내 판매는 41.1% 급감해 11년 만의 최저 수준이었다. 1~8월 누적 글로벌 판매도 전년 동기 대비 6.0% 감소한 257만 5360대에 그쳤다. 업계에서는 파업으로 인한 생산 차질을 약 5만 5200대, 매출 손실을 최소 2조 3000억원 수준으로 추산한다.
중장기 목표 상향에도 시장 평가는 갈렸다. NH투자증권 하늘 연구원은 현대차가 휴머노이드와 자율주행 등 피지컬 AI 전반의 신사업을 준비하고 있으나 시장 기대치 대비 속도가 느리게 진행되고 있고, 규제 등 외부 요인이 정비되고 있음에도 경쟁 업체 대비 속도가 늦어지고 있다고 말했다. 당분간 로보틱스 사업이 자회사 형태로 진행되는 점도 시장 불안감을 키우는 요인으로 지적됐다. 신사업 매출이 실제 손익에 잡히는 시점이 확인되기 전까지는 본업 실적이 논의의 중심에 남을 수밖에 없다.
현대차의 최근 실적은 '매출은 최대, 이익은 축소'라는 한 문장으로 요약된다. 매출은 2022년 142조 5275억원에서 2025년 186조 2545억원으로 커졌지만 영업이익은 2023년 15조 1269억원을 정점으로 2025년 11조 4679억원까지 줄었고, 영업이익률은 9.3%에서 6.2%로 낮아졌다. 분기로는 2025년 4분기 1조 6954억원(약 3.6%)이 저점이었고 2026년 1·2분기에 각각 2조 5147억원, 2조 8509억원으로 회복했으나 최근 네 개 분기 합산 이익률은 여전히 5%대다. 강세 쪽 근거는 하이브리드 중심의 믹스 개선과 우호적 환율, 미국 현지 생산 확대에 따른 관세 노출 축소, 그리고 로보택시·로봇의 공급 일정이 실제 달력에 올라왔다는 점이다. 약세 쪽 근거는 관세와 원자재 부담이 여전히 손익에 남아 있고, 8월 글로벌 판매가 14.2% 감소하고 국내가 41.1% 급감했다는 물량 지표, 신사업 속도가 시장 기대보다 느리다는 증권가 지적이다. 60시간 파업 끝에 임금협상이 최종 타결돼 하반기 생산 정상화와 판매 확대에 집중할 수 있는 환경은 마련됐다는 점에서 하반기 물량 회복 속도가 가이던스 달성의 관문이 된다. 결국 확인해야 할 것은 신차와 하이브리드가 판매를 되돌리는 속도, 관세율의 향방, 그리고 로보택시·로봇 매출이 손익계산서에 언제 숫자로 나타나는지다. 본 리포트는 정보 제공 목적이며 매수·매도 의견을 포함하지 않는다.
English version
Quarterly revenue set another record while the operating margin sagged under tariffs, input costs and lost output, leaving localized production and the pace of physical-AI execution as the key things to watch next.
Hyundai Motor combines a core auto business spanning passenger cars, RVs, commercial vehicles and the premium Genesis brand with a consolidated captive finance arm covering installment lending and leasing. In the second quarter of 2026 the automotive segment posted revenue of KRW 36.832tn while finance and other businesses contributed KRW 12.383tn. Volume is centered overseas: domestic sales in the second quarter of 2026 came to just 157,647 units because of a supplier fire that disrupted parts supply, while overseas sales were 834,238 units, including 264,587 in the United States, where local share stayed in the 6% range for a fifth straight quarter. Hybrids are the growth axis of the powertrain mix: electrified vehicle sales in the same quarter reached 266,627 units, comprising 69,366 battery EVs and 187,661 hybrids, the highest quarterly hybrid figure on record, with electrified and hybrid shares of total sales peaking at 26.9% and 18.9%. The United States is the largest single market, and 2025 local sales of 1,006,613 units marked the first time the company passed one million units in a year there. Production is spread across Ulsan and Asan at home plus Alabama, the Georgia metaplant (HMGMA), India and Europe, and HMGMA, previously EV-only, began hybrid output in June 2026, allowing lower tariff costs and a faster response to local hybrid demand. The domestic lineup rests on the Grandeur, Sonata and Avante sedans, Santa Fe, Palisade and Ioniq RVs, Porter and Staria commercial models, and the Genesis G80, GV70 and GV80. Competitively the company fights on two fronts, against Japanese, American and European rivals in developed markets and against Chinese makers in emerging markets and EVs, and even at home BYD registered 4,652 units in June and 2,846 in July 2026, starting to take a slice of price-sensitive EV demand. Layered on top are group-level new businesses: the Motional autonomous driving joint venture, software unit 42dot and robotics subsidiary Boston Dynamics.
On confirmed annual figures, revenue rose steadily from KRW 142.528tn in 2022 to KRW 162.664tn in 2023, KRW 175.231tn in 2024 and KRW 186.255tn in 2025. Operating profit, by contrast, peaked at KRW 15.127tn in 2023 before easing to KRW 14.240tn in 2024 and KRW 11.468tn in 2025, with the margin falling three years running from 9.3% to 8.1% and then 6.2%. Net profit attributable to owners also dropped from KRW 12.527tn in 2024 to KRW 9.446tn in 2025, a contraction far steeper than the pace of revenue growth. The quarterly path is even clearer: operating profit slid from KRW 3.602tn in the second quarter of 2025 (a margin of roughly 7.5%) to KRW 2.537tn in the third and KRW 1.695tn in the fourth (about 3.6%), then recovered off that trough to KRW 2.515tn in the first quarter of 2026 and KRW 2.851tn in the second. The weak fourth quarter of 2025 reflected tariffs, higher incentives and one-off costs together. In the first quarter of 2026 the company cited a KRW 860bn tariff impact, about KRW 300bn of incremental incentives, roughly KRW 250bn from disrupted Middle East sales, and about KRW 270bn from revaluing foreign-currency buyback provisions after a sharp jump in the period-end exchange rate. The second quarter of 2026 delivered record revenue of KRW 49.215tn, yet the cost-of-sales ratio rose 1.1 percentage points year on year to 82.2% on higher raw material prices and operating profit fell 20.8%. Summing the four quarters from the third of 2025 through the second of 2026 gives roughly KRW 188.7tn of revenue and about KRW 9.6tn of operating profit, a margin in the 5% range that still sits below the 6.3% low end of full-year guidance. On the balance sheet, total liabilities of KRW 241.197tn against total equity of KRW 127.648tn at the end of 2025 put the debt-to-equity ratio at 189.0%, up from 177.4% in 2023, while consolidated operating cash flow has been reported as negative since 2023, a figure that must be read in light of the captive finance arm and its installment receivables being consolidated into the same statement.
End demand has clearly cooled. The company said global auto industry demand fell 3.8% year on year in the second quarter of 2026 amid geopolitical issues and intensifying competition. Trade policy remains the biggest swing factor for where the cycle sits: with a 15% tariff applied to Korean-built vehicles and parts, the cost burden on Hyundai Motor and Kia is estimated in the trillions of won a year. Tariffs borne by the two companies in the first half of 2026 are put at roughly KRW 3.37tn, and with talks stalled over how to implement the October 2025 deal that cut the rate from 25% to 15% in exchange for US investment commitments, the possibility of the rate going back up has been raised. Demand has also shifted from pure battery EVs toward hybrids, a mix that relatively favors Korean and Japanese makers with deep hybrid lineups. At the same time low-price competition from Chinese brands is spreading beyond emerging markets into the domestic EV segment. Against its closest domestic peer the recent trend has diverged: in August 2026 Hyundai Motor sales fell 14.2% on strike-related output losses while Kia grew 5.0% on stronger overseas volume. Input costs offer no relief either, as the company attributed the higher cost-of-sales ratio to rising raw material prices. In short, the industry is in a phase where defending margin against tariffs, costs and incentives matters more than chasing unit growth.
| Price | ₩360,500 |
|---|---|
| Market cap | ₩73.35T |
| P/E | 11.6 |
| P/B | 0.77 |
| ROE | 7.0% |
| Dividend yield | 2.77% |
Starting with the company's own numbers, 2026 guidance calls for revenue growth of 1.0-2.0%, a consolidated operating margin of 6.3-7.3% and wholesale volume of 4,158,300 units, while the investment plan totals KRW 17.8tn, including KRW 7.4tn of R&D, KRW 9tn of capital expenditure and KRW 1.4tn of strategic investment. Management said it would concentrate company-wide efforts, alongside a fuller second-half new-model push, on meeting the guidance set at the start of the year. The launch calendar is dense: the plan is to accelerate production stabilization of the Avante, GV90 and GV80 hybrid in the second half, and the new Tucson and Tucson hybrid are also slated for introduction. Medium-term targets were raised at the August event. The company lifted its 2030 consolidated operating margin target from 8-9% to above 9%, plans to cut the cost-of-sales ratio three percentage points versus the prior plan, kept this year's margin guidance unchanged, and said it would maintain a shareholder return ratio of at least 35% along with quarterly dividends. It intends to launch more than 100 new models between 2026 and 2030 and add 1.27m units of global capacity by 2030, comprising 500,000 in North America, 320,000 in India, 200,000 at home and 250,000 in knock-down assembly, while ten new hybrids lift hybrids to 50% of North American sales. New businesses have moved into execution: Ioniq 5-based robotaxis built at HMGMA are to be supplied to Waymo in the fourth quarter, Motional plans to commercialize an Ioniq 5 robotaxi service by year-end, the Robot Metaplant Application Center in Georgia is to be expanded tenfold by year-end, and the Atlas humanoid is scheduled for field deployment at HMGMA from 2028. Near term, recovering the volume lost to the strike is the gate to hitting guidance, and some brokerages argue the full 62,000 units of lost output cannot be made up within the year and have flagged possible trims to annual estimates.
The first thing to note when reading the valuation is the slope of earnings. Net profit attributable to owners fell from KRW 12.527tn in 2024 to KRW 9.446tn in 2025, and the sum of the four quarters from the third of 2025 through the second of 2026 is lower still at roughly KRW 8.1tn, thinning the denominator behind any earnings-based multiple. Korean automakers traded on single-digit earnings multiples for long stretches in the past, whereas through 2026, with robotics and autonomous driving expectations in the frame, the shares have changed hands at a higher band, meaning part of the multiple is not explained by core auto profit alone. On an asset basis the stock still trades below its net asset value per share, a fact that sits alongside an operating margin that compressed to 6.2% even as revenue kept growing. On distributions, the company finalized its 2025 year-end payout and held the annual dividend steady, and under its medium-term policy plans to buy back roughly KRW 400bn of its own shares and cancel them all during 2026, so a shareholder return ratio of at least 35% and a quarterly dividend policy stand on the other side of the multiple debate. Views on direction diverge: according to FnGuide data, right after the August 2026 CEO Investor Day, Samsung Securities cut its target price from KRW 650,000 to KRW 600,000 and NH Investment & Securities from KRW 760,000 to KRW 620,000. Ultimately, whether the margin returns to the low end of guidance and whether robotaxi and robot revenue shows up in reported numbers are the reference points for interpreting these metrics.
Even with fewer units sold, revenue kept rising. Second-quarter 2026 revenue rose 1.9% year on year to KRW 49.215tn, surpassing the prior record of KRW 48.287tn set in the second quarter of 2025. Hybrid sales hit a quarterly record and the electrified and hybrid shares of the mix both reached new highs. The average won-dollar rate in the quarter was KRW 1,502, up 7.0% year on year, a tailwind for reported revenue.
Even with the tariff rate unchanged, exposure falls as more vehicles are built and sold inside the United States. HMGMA, previously EV-only, began hybrid production in June 2026, which observers see as cutting tariff costs while addressing fast-growing local hybrid demand. The company plans capacity additions through 2030 including 500,000 units in North America, placing plants closer to sales markets to reduce tariff and logistics costs. Foreign media have reported that raising HMGMA capacity to 700,000-800,000 units by 2028 is under consideration, versus a currently planned level of about 500,000.
Robotaxis and robots have moved from slideware onto a schedule. The company said Ioniq 5-based robotaxis built at HMGMA will be handed over to Waymo in the second half, that nine months of public-road testing is complete and that the vehicles are ready for delivery. It also said it will build annual robot production capacity of 30,000 units by 2028, has secured initial orders of 25,000 units and expects to absorb a large share of that volume within the group. Management framed the plan as expanding into an autonomous vehicle foundry that develops and builds bespoke vehicles for self-driving technology firms and mobility platforms.
The confirmed margin trend has been down for three consecutive years, from 9.3% in 2023 to 8.1% in 2024 and 6.2% in 2025, and the last four quarters combined sit in the 5% range. The company explained that its 5.8% operating margin in the second quarter of 2026 reflected higher raw material prices and lost output from a supplier fire, despite strong hybrid sales and active contingency plans. Getting back to the 6.3% low end of guidance would require simultaneous improvement in costs and volume in the second half.
Volume indicators are visibly weak. August 2026 global sales fell 14.2% year on year to 288,574 units, the first month below 300,000 in about four years and seven months, while domestic sales plunged 41.1% to an eleven-year low. Cumulative global sales for January through August were also down 6.0% year on year at 2,575,360 units. The industry estimates strike-related output losses of roughly 55,200 units and revenue losses of at least KRW 2.3tn.
Despite the raised medium-term targets, market reaction was mixed. NH Investment & Securities analyst Ha Neul said Hyundai Motor is preparing new businesses across physical AI, including humanoids and autonomous driving, but is moving more slowly than the market expects and lagging peers even as regulatory and other external conditions improve. The fact that robotics is being pursued through subsidiaries for now was also cited as adding to investor unease. Until the timing of new-business revenue reaching the income statement becomes clear, the core auto results will stay at the center of the discussion.
Hyundai Motor's recent results can be summed up as record revenue with shrinking profit. Revenue grew from KRW 142.528tn in 2022 to KRW 186.255tn in 2025, while operating profit peaked at KRW 15.127tn in 2023 and fell to KRW 11.468tn in 2025, taking the margin from 9.3% down to 6.2%. Quarterly profit bottomed at KRW 1.695tn (about 3.6%) in the fourth quarter of 2025 before recovering to KRW 2.515tn and KRW 2.851tn in the first and second quarters of 2026, yet the margin over the latest four quarters remains in the 5% range. The bullish case rests on hybrid-led mix improvement, a favorable exchange rate, reduced tariff exposure as US local production expands, and robotaxi and robot supply schedules that now sit on an actual calendar. The bearish case rests on tariffs and raw material costs still weighing on earnings, volume data showing an August global sales decline of 14.2% with domestic volume down 41.1%, and brokerage criticism that new businesses are progressing more slowly than the market expects. With wage talks finally settled after 60 hours of strikes, clearing the way to focus on normalizing second-half production and expanding sales, the speed of volume recovery becomes the gate to meeting guidance. What matters from here is how quickly new models and hybrids restore volume, where the tariff rate lands, and when robotaxi and robot revenue actually appears in the income statement. This report is for informational purposes only and contains no buy or sell recommendation.
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데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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