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Hyundai Motor Co · 자동차 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
사상 최대 매출에도 미국 관세·원가 부담으로 마진이 눌린 가운데, 하이브리드 중심 포트폴리오와 현지 생산 확대가 방어선 역할을 하고 있습니다.
현대차는 코스피 자동차 대표주로, 사업은 크게 완성차(자동차)와 금융·기타 부문으로 나뉩니다. 2026년 1분기 매출 45조 9,389억원 가운데 자동차가 34조 5,388억원, 금융 및 기타가 11조 4,001억원을 차지해 완성차 비중이 약 4분의 3 수준입니다. 1분기 IFRS 연결 기준 도매 판매는 97만 6,219대였습니다. 제품 측면에서는 SUV·제네시스·상용 등 고부가 차종 비중이 커지고 있으며, SUV·제네시스·상용 비중이 66.6%로 전년 대비 1.2%포인트 상승하며 제품 믹스 개선이 이어지고 있습니다. 파워트레인 측면에서는 전기차(EV), 하이브리드(HEV), 주행거리 연장형 전기차(EREV)를 아우르는 다중 트랙 전략을 쓰고 있습니다. 미국·국내·인도·유럽 등 지역별로 포트폴리오를 차별화하며, 미국은 핵심 시장입니다. 현대차그룹은 2025년 미국에서 총 183만6,172대를 판매했고, 이 가운데 현대차(제네시스 포함)가 98만4,017대를 기록했습니다. 경쟁 구도는 도요타 등 글로벌 완성차 업체뿐 아니라 국내에서는 가격을 앞세운 중국 전기차 브랜드의 진입으로 확대되고 있습니다. 그룹 차원의 순환출자·승계 이슈도 주주환원 정책과 맞물려 함께 거론됩니다.
연간 추이를 보면 매출은 2022년 142.5조원에서 2023년 162.7조원, 2024년 175.2조원, 2025년 186.3조원으로 꾸준히 늘었습니다. 반면 영업이익은 2023년 15.13조원에서 2024년 14.24조원, 2025년 11.47조원으로 줄었고, 영업이익률도 2023년 9.3%에서 2025년 6.2%로 낮아졌습니다. 지배주주 순이익 역시 2024년 12.53조원에서 2025년 9.45조원으로 감소했고, ROE는 2024년 11.5%에서 2025년 8.2%로 떨어졌습니다. 수익성 훼손의 핵심은 미국 관세로, 2025년 2분기부터 미국이 수입차에 25% 관세를 부과하면서 연간 약 4조원대 부담이 발생했습니다. 분기 흐름을 보면 2025년 영업이익은 1분기 3.63조원에서 시작해 3분기 2.54조원, 4분기 1.70조원으로 갈수록 둔화됐습니다. 2026년 1분기에는 영업이익이 2.51조원으로 회복됐으나, 관세 영향이 8,600억원으로 집계되며 영업이익은 전년 동기보다 30.8% 감소했고 영업이익률은 5.5%에 그쳤습니다. 매출원가율은 원자재값 상승으로 전년 동기 대비 2.7%포인트 오른 82.5%를 기록했습니다. 다만 하이브리드차 판매는 분기 기준 역대 최대였고, 친환경차·하이브리드 판매 비중도 각각 24.9%, 17.8%로 역대 분기 최대였습니다. 영업활동 현금흐름은 금융 부문 영향 등으로 최근 수년간 마이너스를 기록하는 점도 함께 봐야 합니다.
글로벌 자동차 산업은 수요 둔화와 무역 갈등이 겹친 국면입니다. 현대차는 1분기에 전 세계 자동차 산업 수요가 전년 동기 대비 7.2% 감소하는 어려운 시장 상황이 이어졌다고 설명했습니다. 그럼에도 현대차는 상대적으로 선방했는데, 글로벌 시장 점유율이 4.6%에서 4.9%로, 미국 시장 점유율이 5.6%에서 6.0%로 상승했습니다. 전기차 사이클은 캐즘(일시적 수요 정체)에 진입했고, 그 공백을 하이브리드가 메우고 있습니다. 2025년 현대차·기아의 미국 하이브리드 판매는 33만1,023대로 전년 대비 48.8% 급증한 반면, 전기차 판매는 10만3,697대로 16.3% 감소했습니다. 미국 시장에서는 현지 생산 비중이 경쟁력의 핵심 변수로 떠올랐습니다. 현대차그룹은 2028년까지 미국에 총 210억 달러를 투자해 메타플랜트(HMGMA) 생산능력을 연 50만대로 확대하고, 앨라배마·기아 조지아 공장과 함께 미국 내 총 120만대 생산 체제를 구축한다는 목표입니다. 국내에서는 중국 전기차의 가격 공세가 변수로, 중국산 EV의 국내 점유율이 2025년 동기 0.5%에서 2026년 1~4월 4.3%로 8배 이상 뛰었습니다. 관세율 구도 측면에서는 유럽산 대비 한국산의 상대적 위치가 변수입니다.
| 주가 | ₩391,500 |
|---|---|
| 시가총액 | 80.2조원 |
| PER | 11.9 |
| PBR | 0.86 |
| ROE | 7.5% |
| 배당수익률 | 2.55% |
회사는 2026년 가이던스로 구체적 목표를 제시했습니다. 2026년 판매 목표 416만대, 연결 기준 매출 성장률 1.0~2.0%, 영업이익률 6.3~7.3%를 설정했습니다. 투자는 2026년 한 해 총 17조8,000억원 규모로 집행할 계획입니다. 전동화 전략은 전기차 단일 의존에서 하이브리드를 포함한 다중 트랙으로 조정됐습니다. 현대차그룹은 미국 전기차 신차 전략을 전면 재검토하며 출시 연기 카드를 꺼냈는데, 이는 트럼프 행정부의 전기차 세액공제 폐지에 따른 시장 위축 대응 차원으로 풀이됩니다. 대신 검증된 수익 모델과 현지 생산에 집중하고 있으며, 메타플랜트에서 생산될 첫 하이브리드 모델은 2027년형 기아 스포티지 하이브리드로 확정됐습니다. 생산기지 측면에서는 2026년 1분기 울산 신공장이 완공돼 연간 20만대의 전기차를 양산하는 전동화 핵심 거점으로 자리매김할 계획입니다. 국내 투자도 대폭 확대돼, 현대차그룹은 2026년부터 2030년까지 5년간 국내에 총 125조2,000억원의 사상 최대 규모 투자를 단행할 방침입니다. 다만 관세 협상 결과, 노사 임금협상, 중동 지정학 리스크 등은 여전히 불확실성으로 남아 있습니다.
헤드라인 기준으로 보면 자기자본이익률(ROE)은 7.5% 수준, 주당순이익(EPS)은 약 32,909원, 주당순자산(BPS)은 약 455,689원입니다. 현재 주가가 반영하는 이익 배수는 과거 현대차가 거래되던 한 자릿수~10배대 초반의 밴드를 뚜렷이 웃도는 구간으로, 이는 이익이 관세·원가 부담으로 일시적으로 눌린 상태에서 산정된 결과라는 점을 함께 봐야 합니다. 순자산 대비로는 1배를 넘는 프리미엄 구간에서 거래되고 있습니다. 배당은 2025년부터 분기 배당금을 2,500원으로 설정해 예측 가능성을 높였고, 연간 최소 배당 1만원을 보장하는 정책을 유지하고 있어 배당의 안정성은 정책적으로 뒷받침됩니다. 밸류에이션을 해석할 때는 이익이 회복 국면인지, 관세·환율 변수가 어떻게 전개되는지를 분리해서 보는 것이 중요합니다.
전기차 수요 둔화 국면에서 하이브리드가 실적의 버팀목 역할을 하고 있습니다. 1분기 하이브리드 판매가 분기 기준 역대 최대를 기록했고 친환경차·하이브리드 비중도 역대 분기 최대였습니다. SUV·제네시스 등 고부가 차종 비중 상승과 맞물려 판매대수가 줄어도 매출과 평균판매단가를 끌어올리는 구조입니다.
현지 생산 확대는 관세 부담을 줄이고 수요 변화에 빠르게 대응할 수 있는 유연성을 제공합니다. 그룹은 2028년까지 미국에 210억 달러를 투자해 미국 내 총 120만대 생산 체제를 구축할 계획입니다. 메타플랜트에서 하이브리드까지 생산하기로 하는 등 라인 운영의 유연성을 높이고 있습니다.
이익이 둔화된 가운데서도 주주환원 약속은 그대로 이행되고 있습니다. 현대차는 2025~2027년 3년간 총 4조원 규모 자사주를 신규 매입해 전량 소각하는 밸류업 프로그램을 시행 중입니다. 2025년에는 주주환원율(TSR) 목표 35%를 달성했습니다.
미국 관세는 수익성을 직접적으로 갉아먹는 최대 변수입니다. 1분기 관세 영향이 8,600억원으로 집계되며 영업이익이 30.8% 감소했습니다. 매출은 늘어도 이익이 줄어드는 구조적 취약점이 드러난 만큼, 관세 협상 결과에 실적 가시성이 크게 좌우됩니다.
원자재 가격 상승이 원가 구조를 압박하고 있습니다. 1분기 매출원가율은 전년 동기 대비 2.7%포인트 오른 82.5%를 기록했습니다. 우호적 환율이 일부를 상쇄했지만, 환율은 변동성이 큰 외부 변수여서 마진의 안정성을 떨어뜨립니다.
국내외에서 경쟁 강도가 높아지고 있습니다. 중국산 EV의 국내 점유율이 2025년 동기 0.5%에서 2026년 1~4월 4.3%로 8배 이상 뛰었습니다. 1분기 국내 판매도 전년 대비 4.4% 감소했습니다. 가격 경쟁이 심화되면 내수 방어와 수익성 모두에 부담이 될 수 있습니다.
현대차는 2025년 매출 186.3조원으로 사상 최대를 기록했지만, 미국 관세와 원가 부담으로 영업이익은 11.47조원으로 줄고 영업이익률은 6.2%로 후퇴했습니다. 2026년 1분기에도 관세 영향 8,600억원이 반영되며 영업이익이 전년 동기 대비 30.8% 감소했으나, 하이브리드 판매가 역대 최대를 기록하며 매출은 역대 1분기 최대를 달성했습니다. 회사는 2026년 판매 416만대, 영업이익률 6.3~7.3%를 목표로 제시하고, 17.8조원 투자와 함께 미국 현지 생산 확대 및 하이브리드 중심 전략을 진행 중입니다. 동시에 TSR 35% 이상과 4조원 자사주 매입·소각 등 주주환원 정책을 이익 둔화 속에서도 유지하고 있습니다. 강세 요인으로는 하이브리드 호조와 믹스 개선, 현지 생산 확대가, 약세 요인으로는 관세·원가·환율 변동성과 중국 EV 경쟁이 같은 무게로 존재합니다. 단기적으로는 7월 2분기 실적과 관세 협상 결과가, 중장기적으로는 신공장 가동과 전동화 전략의 실행력이 방향을 가를 것으로 보입니다. 이 리포트는 정보 제공용이며 투자 권유가 아닙니다.
English version
Despite record revenue, U.S. tariffs and cost pressure are compressing margins, while a hybrid-centric lineup and expanded local production are acting as a buffer.
Hyundai is a flagship auto name on the KOSPI, with operations split broadly into vehicles (automotive) and finance/others. Of Q1 2026 revenue of 45.94 trillion won, automotive accounted for 34.54 trillion won and finance/others 11.40 trillion won, leaving the vehicle business at roughly three-quarters of sales. First-quarter wholesale volume on an IFRS consolidated basis was 976,219 units. On the product side, the share of high-value models such as SUVs, Genesis and commercial vehicles is rising; the combined SUV/Genesis/commercial share reached 66.6%, up 1.2 percentage points year over year, continuing a mix improvement. On powertrains, the company runs a multi-track strategy spanning EVs, hybrids (HEV) and extended-range EVs (EREV). It differentiates its portfolio by region across the U.S., Korea, India and Europe, with the U.S. a core market. In 2025, Hyundai Motor Group sold 1,836,172 vehicles in the U.S., of which Hyundai (including Genesis) accounted for 984,017 units. The competitive landscape now extends beyond global peers like Toyota to include price-led Chinese EV brands entering Korea. Group-level circular-shareholding and succession issues are also discussed alongside the shareholder-return policy.
On an annual basis, revenue rose steadily from 142.5 trillion won in 2022 to 162.7 trillion in 2023, 175.2 trillion in 2024 and 186.3 trillion in 2025. Operating profit, however, declined from 15.13 trillion won in 2023 to 14.24 trillion in 2024 and 11.47 trillion in 2025, with the operating margin slipping from 9.3% in 2023 to 6.2% in 2025. Owner net profit also fell from 12.53 trillion won in 2024 to 9.45 trillion in 2025, and ROE dropped from 11.5% to 8.2%. The core driver of margin erosion was U.S. tariffs: after the U.S. imposed a 25% tariff on imported vehicles from Q2 2025, the annual burden reached roughly 4 trillion won. By quarter, 2025 operating profit started at 3.63 trillion won in Q1 and weakened to 2.54 trillion in Q3 and 1.70 trillion in Q4. In Q1 2026 operating profit recovered to 2.51 trillion won, but the tariff impact totaled 860 billion won, operating profit fell 30.8% year over year and the operating margin was just 5.5%. The cost-of-sales ratio rose 2.7 percentage points year over year to 82.5% on higher raw material prices. Still, hybrid sales hit a quarterly record, and the eco-friendly and hybrid sales shares reached all-time quarterly highs of 24.9% and 17.8% respectively. Operating cash flow has been negative in recent years, partly reflecting the finance business, which should also be considered.
The global auto industry is in a phase combining weakening demand and trade frictions. Hyundai noted that difficult conditions persisted in Q1, with global industry demand down 7.2% year over year. Even so, the company held up relatively well: its global market share rose from 4.6% to 4.9% and its U.S. share from 5.6% to 6.0%. The EV cycle has entered a demand lull (chasm), and hybrids are filling the gap. In 2025, Hyundai and Kia's U.S. hybrid sales surged 48.8% to 331,023 units, while EV sales fell 16.3% to 103,697 units. In the U.S., the share of local production has become a key competitive variable. The group plans to invest a total of 21 billion dollars in the U.S. by 2028, expanding Metaplant (HMGMA) capacity to 500,000 units a year and building a 1.2-million-unit U.S. production system alongside its Alabama and Kia Georgia plants. Domestically, the price offensive from Chinese EVs is a swing factor: the domestic share of Chinese-made EVs jumped more than eight-fold, from 0.5% a year earlier to 4.3% in January–April 2026. On tariff structure, Korea's relative position versus European-made vehicles is a variable.
| Price | ₩391,500 |
|---|---|
| Market cap | ₩80.16T |
| P/E | 11.9 |
| P/B | 0.86 |
| ROE | 7.5% |
| Dividend yield | 2.55% |
The company has set specific 2026 targets. It guided to sales of 4.16 million units, consolidated revenue growth of 1.0–2.0% and an operating margin of 6.3–7.3%. It plans to deploy a total of about 17.8 trillion won of investment in 2026. The electrification strategy has shifted from sole reliance on EVs to a multi-track approach that includes hybrids. The group is comprehensively reviewing its U.S. EV new-model strategy and has even delayed launches, read as a response to market contraction following the Trump administration's repeal of EV tax credits. Instead it is concentrating on proven profit models and local production; the first hybrid model to be built at Metaplant has been confirmed as the 2027 Kia Sportage Hybrid. On capacity, a new Ulsan plant is set to be completed in Q1 2026 and to become a core electrification hub producing 200,000 EVs a year. Domestic investment is also expanding sharply: the group plans to invest a record 125.2 trillion won in Korea over the five years from 2026 to 2030. Still, the outcome of tariff negotiations, labor wage talks and Middle East geopolitical risk remain sources of uncertainty.
On a headline basis, return on equity (ROE) is around 7.5%, earnings per share (EPS) about 32,909 won, and book value per share (BPS) about 455,689 won. The earnings multiple implied by the current price sits clearly above the single-digit to low-teens band at which Hyundai historically traded, which must be read alongside the fact that earnings are temporarily depressed by tariff and cost pressures. Relative to book value, the shares trade at a premium above one times. On dividends, the company set a quarterly dividend of 2,500 won from 2025 to improve predictability and maintains a policy guaranteeing a minimum annual dividend of 10,000 won, so dividend stability is supported by policy. When interpreting valuation, it is important to separate whether earnings are in a recovery phase from how tariff and currency variables play out.
With EV demand slowing, hybrids are propping up earnings. Q1 hybrid sales hit a quarterly record and the eco-friendly/hybrid share reached an all-time quarterly high. Combined with a rising share of high-value models such as SUVs and Genesis, this lifts revenue and average selling prices even as unit volumes fall.
Expanding local production reduces tariff exposure and provides flexibility to respond quickly to demand shifts. The group plans to invest 21 billion dollars in the U.S. by 2028 to build a 1.2-million-unit production system there. By deciding to build hybrids at Metaplant as well, it is increasing line-operation flexibility.
Even with earnings slowing, the shareholder-return commitments are being honored. Hyundai is running a value-up program to newly buy back and fully cancel a total of 4 trillion won of treasury stock over 2025–2027. In 2025 it achieved its total-shareholder-return (TSR) target of 35%.
U.S. tariffs are the single biggest variable directly eroding profitability. The Q1 tariff impact was tallied at 860 billion won, cutting operating profit by 30.8%. With the structural weakness of rising revenue but falling profit now exposed, earnings visibility hinges heavily on the outcome of tariff talks.
Rising raw material prices are pressuring the cost structure. The Q1 cost-of-sales ratio rose 2.7 percentage points year over year to 82.5%. A favorable exchange rate offset part of this, but currency is a volatile external variable that reduces margin stability.
Competitive intensity is rising at home and abroad. The domestic share of Chinese-made EVs jumped more than eight-fold, from 0.5% a year earlier to 4.3% in January–April 2026. Q1 domestic sales also fell 4.4% year over year. Intensifying price competition could pressure both domestic defense and profitability.
Hyundai posted record revenue of 186.3 trillion won in 2025, but U.S. tariffs and cost pressure cut operating profit to 11.47 trillion won and pushed the operating margin down to 6.2%. In Q1 2026, an 860-billion-won tariff impact again drove operating profit down 30.8% year over year, yet record hybrid sales lifted revenue to a Q1 record. The company has guided to 4.16 million units and a 6.3–7.3% operating margin for 2026, and is pursuing expanded U.S. local production and a hybrid-centric strategy alongside 17.8 trillion won of investment. At the same time, it is maintaining its shareholder-return policy—35%+ TSR and 4 trillion won of buybacks/cancellations—despite the earnings slowdown. On the bull side sit hybrid strength, mix improvement and local-production expansion; on the bear side, tariff, cost and currency volatility and Chinese EV competition carry equal weight. Near term, the July Q2 results and tariff-negotiation outcome will matter, while over the medium to long term, new-plant ramp-ups and execution of the electrification strategy should set the direction. This report is for informational purposes and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)