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Lotte Chilsung Beverage · 식음료 · 코스피 · 리포트 2026-06-17
내수 음료·주류 수요 부진 속에서도 고정비 절감과 필리핀 법인 흑자전환으로 1분기 이익이 큰 폭 개선됐으나, 캔·PET 등 원부자재 단가 상승이 2분기 이후 변수로 남는다.
롯데칠성음료는 1950년 설립된 종합음료회사로 탄산음료·커피 등 음료와 소주·맥주 등 주류를 제조·판매한다. 음료에서는 탄산음료가, 주류에서는 소주가 가장 큰 매출을 차지하며, 종속회사 PCPPI를 통해 필리핀에서 탄산 및 에너지 음료를 생산·판매한다. 칠성사이다·펩시콜라 등 탄산 라인업과 처음처럼·새로 등 주류 브랜드를 보유하고 있다. 최근 사업 구조는 음료와 해외 중심으로 재편되는 양상으로, 2025년 3분기 누적 기준 전체 매출에서 주류 부문 비중이 19.7%를 기록해 2012년 이후 처음으로 20% 아래로 내려갔다. 주류 부진의 핵심 원인은 맥주 사업 약세로, '크러시'의 성과가 기대에 미치지 못했고 맥주 부문 매출은 3분기 연속 30% 이상 감소했으며 맥주 시장점유율은 5% 미만으로 추정된다. 롯데칠성은 클라우드를 중심으로 구조조정을 단행해 2024년 일부 제품을 단종하고 무알코올 맥주 브랜드를 통합했으며, 이후 원가 부담이 높은 클라우드와 크러시 생맥주 제품 생산을 중단했다. 해외에서는 필리핀·파키스탄·미얀마 법인이 글로벌 부문을 구성하며, 2026년 1분기 필리핀 법인은 영업 환경 개선으로 매출 2589억원을 달성하고 영업이익은 흑자 전환해 전체 매출에서 글로벌 비중이 약 46%까지 확대됐다. 음료 수출은 밀키스·레쓰비·알로에주스 등 'K-음료'를 앞세워 미국·러시아·동남아 등 50여개국에서 판매되고 있다.
확정 실적 기준 2025년 연결 매출은 약 3조9711억원, 영업이익 1672억원, 지배주주 순이익 472억원으로 직전 해보다 외형과 이익이 모두 후퇴했다. 연간 영업이익률은 2022년 7.8%, 2023년 6.5%, 2024년 4.6%, 2025년 4.2%로 점진적으로 낮아지는 흐름을 보였고, 영업활동현금흐름은 2025년 약 3536억원으로 이익 둔화에도 견조한 편이었다. 분기 추이를 보면 2025년은 1분기 영업이익 250억원, 2분기 624억원, 3분기 918억원으로 개선되다가 4분기에 영업손실로 돌아서며 연간 매출 3조9711억원, 영업이익 1672억원이 전년 대비 각각 1.3%, 9.6% 감소했다. 2026년 1분기에는 흐름이 반전됐다. 1분기 연결 매출은 9525억원으로 전년 동기 대비 4.6%(422억원) 증가했고, 영업이익은 478억원으로 91.0%(228억원) 늘었다. 지배주주 순이익은 약 244억원으로 전년 동기 대비 큰 폭 증가했다. 음료 부문(별도 기준)은 매출 4142억원(+1.5%), 영업이익 211억원(+62.0%)을 기록했고, 재료비·물류비·광고비 부담 증가에도 거점 인력 합리화 등 고정비 축소로 수익성이 크게 개선됐다. 주류 부문은 매출 1942억원(+0.7%), 영업이익 156억원(+9.6%)으로 '새로' 중심 소주와 '수복 원컵' 청주가 각각 2.6%, 2.7% 증가했고 RTD류는 74.4% 급증했다. 글로벌 부문은 매출 3783억원으로 전년 동기 대비 11.1% 증가했고 영업이익은 143억원으로 크게 늘었다.
국내 음료·주류 시장은 경기 침체와 고물가, 인구구조 변화로 수요 환경이 부진하다. 국내 주류·음료 산업 자체는 여전히 침체가 지속되고 있으나, 낮아진 기저와 고정비 절감, 해외법인 실적 기여도 확대 효과를 고려할 때 실적 측면에서 바닥을 통과한 것으로 평가된다. 소주 시장도 위축되고 있는데, 한국농수산식품유통공사에 따르면 2024년 국내 소주 소매시장 규모는 2조3515억원으로 전년 대비 5.4% 감소했다. 제로·헬시플레저 트렌드는 구조적 성장 동력으로, 제로 탄산 카테고리가 두 자릿수 성장률을 기록했고 에너지·스포츠 음료도 견조한 성장을 이어가며 전체 음료 매출을 끌어올렸다. 원가 측면에서는 음료의 주요 원재료인 알루미늄 캔 가격이 2026년 5월 1일 기준 톤당 3518.4달러로 1월 2일 대비 16.38% 올랐다. 업계에서는 이러한 포장재 비용부담이 2분기 실적부터 본격적으로 반영될 것으로 본다. 경쟁 측면에서 음료는 다양한 국내외 업체와 경쟁하며, 맥주에서는 점유율 열위가 지속되는 반면 소주·제로탄산·에너지음료에서는 상대적 강점을 유지하고 있다.
| 주가 | ₩101,300 |
|---|---|
| 시가총액 | 9,400억원 |
| PER | 15.8 |
| PBR | 0.61 |
| ROE | 4.4% |
| 배당수익률 | 3.36% |
회사는 2026년 실적 가이던스로 연결 매출 약 4조1000억원, 영업이익 약 2000억원을 제시했다. 롯데칠성음료는 올해 가이던스로 연결 기준 매출 4조1000억원, 영업이익 2000억원을 목표로 내세웠으며, 이는 연매출을 다시 4조원대로 회복시키겠다는 의미다. 1분기 실적을 두고 증권가에서는 가이던스 달성 가능성을 긍정적으로 평가했는데, NH투자증권은 중동 전쟁 여파로 인한 원부자재 가격 상승이 비용 부담 요인이 될 수 있으나 이를 감안해도 연간 가이던스 달성은 무난할 것으로 분석했다. 중장기 성장은 해외 확장에 좌우될 전망이다. 회사는 기업가치 제고 계획을 통해 2030년까지 해외 매출 비중 50% 목표(2025년 40%)를 제시했으며, 부진했던 해외 영업이익은 영기준예산제도(ZBB) 노하우를 통해 안정화 구간에 진입한 것으로 평가된다. 2024년 공시한 기업가치 제고 계획의 구체적 목표는 2028년까지 매출 5.5조원, 부채비율 100% 이하, ROE 10~15%, 주주환원율 30% 이상이다. 신제품 측면에서는 프리바이오틱 소다 '해피즈' 등 혁신 제품의 시장 안착 여부가 음료 부문 성장 가시성을 높이는 핵심 요인으로 작용할 전망이다. 다만 필리핀 법인의 외형 성장이 기대에 미치지 못하고 있고 국내 음료·주류 시장의 수요 회복 속도가 제한적이라는 점은 향후 실적 모멘텀의 강도를 가늠하는 데 중요한 관찰 포인트로 남아 있다.
헤드라인 지표로 보면 ROE는 약 4.4%, 주당순이익은 약 6,423원, 주당순자산은 약 16만원대다. 주가는 순자산 대비 할인된 구간에서 거래되고 있어, 자산가치 대비 시장의 평가가 보수적인 편으로 해석된다. 실적은 2025년 4분기 적자에서 2026년 1분기 흑자로 돌아서며 이익 회복 국면에 진입했고, 이는 밸류에이션의 기준점이 되는 이익 체력이 개선되고 있음을 시사한다. 증권가에서는 높은 해외 매출 비중과 글로벌 피어 대비 낮은 밸류에이션 매력이 부각될 전망이라는 평가가 나온다. 또한 서초동 부지 개발 이슈에 따른 자산가치 부각이 기업가치 리레이팅 요인으로 거론된다. 배당은 주당 3,400원 수준으로 지급돼 왔으나, 배당수익률은 주가에 따라 변동하므로 화면 카드의 실시간 수치를 확인할 필요가 있다.
선제적인 구조조정과 거점 인력 합리화, 공장·물류센터 통합으로 고정비가 크게 축소됐다. 증권가는 2025년 내내 이어지던 매출 하락 추세가 회복세로 전환됐고, 고정비 절감이 크게 이뤄져 있어 매출 반등에 따른 수익성 개선폭이 더 컸다고 설명한다. 매출이 추가로 회복될 경우 이익 레버리지가 확대될 여지가 있다.
필리핀 법인은 2026년 1분기 영업 환경 개선으로 흑자 전환했고 전체 매출에서 글로벌 비중이 약 46%까지 확대됐다. 경영 효율화 사업 '피닉스 프로젝트' 종료 효과로 필리핀 법인의 수익성 개선이 본격화되고 있다는 평가가 나온다. 해외 비중 확대는 회사의 중장기 기업가치 제고 계획과도 맞물린다.
2026년 1분기 에너지음료와 스포츠음료 매출이 각각 8.7%, 11.5% 상승했다. 제로 탄산 카테고리는 두 자릿수 성장률을 기록했다. 헬시플레저 트렌드에 맞춘 제로·기능성 라인업 확대가 내수 부진 속에서도 음료 매출을 방어하는 역할을 하고 있다.
알루미늄 캔 가격이 2026년 5월 1일 기준 톤당 3518.4달러로 1월 초 대비 16.38% 올랐다. 중동전쟁 영향에 따른 캔·PET 단가 상승 부담은 여전한 상황이다. 업계에서는 이러한 포장재 비용부담이 2분기 실적부터 본격적으로 반영될 것으로 본다.
주류 매출 비중이 15년 만에 처음으로 20% 아래로 떨어졌으며, 내수 경기 침체 속 핵심 사업인 맥주 부진의 장기화가 원인으로 꼽힌다. 맥주 부문 매출은 3분기 연속 30% 이상 감소했고 맥주 시장점유율은 5% 미만으로 추정된다. 소주 시장 자체도 축소되고 있어 반등의 강도가 제한될 수 있다.
해외 법인들은 국내 대비 중동 전쟁 관련 영향이 커 단기 실적은 변동성이 확대될 수 있다. 원재료 수급 의존도가 큰 해외 법인의 이익 불확실성이 큰 상황이다. 또한 필리핀 법인의 외형 성장이 기대에 미치지 못하고 있다는 점이 관찰 포인트로 남아 있다.
롯데칠성은 2025년 매출·이익이 후퇴하고 4분기 영업손실까지 기록했으나, 2026년 1분기 영업이익이 전년 대비 91% 늘며 실적 바닥을 통과하는 신호를 보였다. 회복의 핵심 동력은 선제적인 고정비 절감과 필리핀 법인의 흑자 전환, 그리고 제로·에너지·스포츠 음료 등 전략 카테고리의 견조한 성장이다. 사업 구조는 주류 비중이 통합 이후 처음 20% 아래로 내려가며 음료와 해외 중심으로 재편되고 있고, 글로벌 매출 비중은 약 46%까지 확대됐다. 다만 캔·PET 등 원부자재 단가 상승이 2분기부터 본격 반영될 전망이어서 마진 방어 여부가 하반기 실적의 관건이다. 회사는 2026년 매출 약 4조1000억원·영업이익 약 2000억원 가이던스와 2028년 매출 5.5조원·주주환원율 30% 이상의 중장기 목표를 제시했다. 내수 수요 회복의 지연과 해외 법인의 실적 변동성, 지정학 리스크는 동시에 점검해야 할 변수다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 투자 의견이나 목표주가를 제시하지 않는다.
English version
Despite weak domestic beverage and liquor demand, fixed-cost reductions and a turnaround at the Philippine unit sharply lifted Q1 profit, but rising packaging input costs loom as a swing factor from Q2 onward.
Lotte Chilsung Beverage, founded in 1950, manufactures and sells beverages such as carbonated drinks and coffee as well as liquor including soju and beer. Carbonated drinks account for the largest share of beverage sales and soju leads liquor sales, while the subsidiary PCPPI produces and sells carbonated and energy drinks in the Philippines. Its portfolio includes carbonated lineups such as Chilsung Cider and Pepsi, and liquor brands like Chum Churum and Saero. The business mix is increasingly tilting toward beverages and overseas operations: on a cumulative Q3 2025 basis, the liquor segment's share of total revenue was 19.7%, falling below 20% for the first time since 2012. The main cause of the liquor weakness is the beer business, where 'Crush' underperformed expectations, beer revenue fell more than 30% for three consecutive quarters, and beer market share is estimated below 5%. Lotte Chilsung restructured around Kloud, discontinuing some products in 2024 and consolidating its non-alcoholic beer brands, then halting production of high-cost Kloud and Crush draft beer products. Overseas, subsidiaries in the Philippines, Pakistan and Myanmar make up the global segment, and in Q1 2026 the Philippine unit posted revenue of KRW 258.9bn and swung to an operating profit, lifting the global share of total revenue to about 46%. Beverage exports, led by 'K-beverages' such as Milkis, Let's Be and aloe juice, are sold in over 50 countries including the US, Russia and Southeast Asia.
On a confirmed basis, 2025 consolidated revenue was about KRW 3.97tn, operating profit KRW 167.2bn and owners' net profit KRW 47.2bn, with both top line and earnings retreating from the prior year. The annual operating margin gradually declined from 7.8% in 2022 to 6.5% in 2023, 4.6% in 2024 and 4.2% in 2025, while operating cash flow held up relatively well at about KRW 353.6bn in 2025 despite the profit slowdown. By quarter, 2025 improved from KRW 25.0bn in Q1 to KRW 62.4bn in Q2 and KRW 91.8bn in Q3, before swinging to an operating loss in Q4, leaving full-year revenue of KRW 3.97tn and operating profit of KRW 167.2bn down 1.3% and 9.6% respectively. The trend reversed in Q1 2026. Q1 consolidated revenue rose 4.6% (KRW 42.2bn) year on year to KRW 952.5bn, and operating profit jumped 91.0% (KRW 22.8bn) to KRW 47.8bn. Owners' net profit climbed sharply to about KRW 24.4bn. The beverage segment (standalone) posted revenue of KRW 414.2bn (+1.5%) and operating profit of KRW 21.1bn (+62.0%), with profitability sharply improving on fixed-cost reductions such as workforce rationalization despite higher materials, logistics and advertising costs. The liquor segment posted revenue of KRW 194.2bn (+0.7%) and operating profit of KRW 15.6bn (+9.6%), with Saero-led soju and Subok One-Cup cheongju up 2.6% and 2.7% respectively, while RTD surged 74.4%. The global segment's revenue rose 11.1% year on year to KRW 378.3bn and operating profit increased substantially to KRW 14.3bn.
The domestic beverage and liquor market faces weak demand amid economic slowdown, high inflation and demographic change. While the domestic liquor and beverage industry itself remains in a slump, the company is seen to have passed an earnings trough when accounting for a lower base, fixed-cost reductions and the rising contribution of overseas units. The soju market is also shrinking; according to the Korea Agro-Fisheries & Food Trade Corporation, the domestic soju retail market was KRW 2.35tn in 2024, down 5.4% year on year. The zero-sugar and 'healthy pleasure' trend is a structural growth driver, as the zero-carbonated category posted double-digit growth and energy and sports drinks continued solid growth, lifting overall beverage sales. On costs, the price of aluminum cans, a key beverage raw material, was USD 3,518.4 per ton as of May 1, 2026, up 16.38% from January 2. The industry expects this packaging cost burden to be reflected in earnings in earnest from Q2. Competitively, the beverage business faces a range of domestic and foreign rivals; the company remains disadvantaged in beer but retains relative strengths in soju, zero-sugar carbonated drinks and energy drinks.
| Price | ₩101,300 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.94T |
| P/E | 15.8 |
| P/B | 0.61 |
| ROE | 4.4% |
| Dividend yield | 3.36% |
The company set 2026 guidance of about KRW 4.1tn in consolidated revenue and about KRW 200bn in operating profit. Lotte Chilsung set this year's guidance at KRW 4.1tn in consolidated revenue and KRW 200bn in operating profit, signaling its aim to restore annual revenue to the KRW 4tn range. Brokerages viewed guidance achievability positively after Q1, with NH Investment & Securities noting that while rising input prices from the Middle East conflict could be a cost burden, full-year guidance should still be comfortably met. Medium- to long-term growth hinges on overseas expansion. Through its value-up plan, the company set a target of a 50% overseas revenue share by 2030 (40% in 2025), and its previously weak overseas operating profit is seen entering a stabilization phase via zero-based budgeting (ZBB) know-how. The value-up plan disclosed in 2024 specifically targets KRW 5.5tn in revenue, a debt ratio below 100%, ROE of 10–15% and a payout ratio above 30% by 2028. On new products, the market adoption of innovative products such as the prebiotic soda 'Happies' is expected to be a key factor in improving beverage-segment growth visibility. However, the Philippine unit's top-line growth has fallen short of expectations and the recovery pace of domestic beverage and liquor demand remains limited, leaving these as important points to watch in gauging the strength of future earnings momentum.
On headline metrics, ROE is about 4.4%, earnings per share about KRW 6,423 and book value per share in the low KRW 160,000s. The shares trade at a discount to net assets, suggesting the market's appraisal relative to asset value is on the conservative side. Earnings entered a recovery phase, swinging from a Q4 2025 loss to a Q1 2026 profit, implying that the earnings base underpinning valuation is improving. Brokerages suggest the high overseas revenue share and a low valuation relative to global peers could come into focus. In addition, the potential development of the Seocho-dong site is cited as a factor that could trigger a re-rating of corporate value. The dividend has been paid at around KRW 3,400 per share, but since dividend yield moves with the share price, the real-time figure on the screen card should be consulted.
Proactive restructuring, workforce rationalization and the integration of plants and logistics centers have sharply reduced fixed costs. Brokerages note that the revenue decline that ran through 2025 turned to recovery, and with substantial fixed-cost cuts already in place, the margin improvement on a revenue rebound was larger. Further revenue recovery leaves room for greater earnings leverage.
The Philippine unit swung to profit in Q1 2026 on an improved operating environment, lifting the global share of total revenue to about 46%. The end of the 'Phoenix Project' efficiency drive is seen to be putting the Philippine unit's profitability improvement into full swing. The rising overseas share also aligns with the company's medium- to long-term value-up plan.
In Q1 2026, energy and sports drink sales rose 8.7% and 11.5% respectively. The zero-carbonated category posted double-digit growth. Expanding zero-sugar and functional lineups aligned with the healthy-pleasure trend is helping defend beverage sales despite weak domestic demand.
Aluminum can prices were USD 3,518.4 per ton as of May 1, 2026, up 16.38% from early January. The burden of rising can and PET prices tied to the Middle East conflict remains. The industry expects this packaging cost burden to be reflected in earnings in earnest from Q2.
The liquor revenue share fell below 20% for the first time in 15 years, attributed to a prolonged slump in the core beer business amid a domestic downturn. Beer revenue fell more than 30% for three consecutive quarters and beer market share is estimated below 5%. The soju market itself is also shrinking, which may limit the strength of any rebound.
Overseas units are more exposed to the Middle East conflict than domestic operations, so short-term earnings could see heightened volatility. Profit uncertainty is high at overseas units, which depend heavily on raw-material procurement. In addition, the Philippine unit's top-line growth falling short of expectations remains a point to watch.
Lotte Chilsung saw revenue and profit retreat in 2025, even posting a Q4 operating loss, but Q1 2026 operating profit rose 91% year on year, signaling a passing of the earnings trough. The key drivers of the recovery are proactive fixed-cost cuts, the Philippine unit's swing to profit, and solid growth in strategic categories such as zero-sugar, energy and sports drinks. The business mix is shifting toward beverages and overseas, with the liquor share falling below 20% for the first time since integration and the global revenue share expanding to about 46%. However, rising can and PET input prices are set to be fully reflected from Q2, making margin defense the key to second-half results. The company has set 2026 guidance of about KRW 4.1tn in revenue and KRW 200bn in operating profit, alongside medium- to long-term targets of KRW 5.5tn revenue and a 30%+ payout ratio by 2028. Delayed domestic demand recovery, earnings volatility at overseas units and geopolitical risk are variables to monitor in tandem. This report is for informational purposes only and does not present an investment opinion or price target.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)