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Hanchang · 유통·소비재 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
한창은 3년 연속 감사의견 거절로 상장폐지가 결정돼 정리매매 보류 상태에 놓여 있으며, 부동산·철강·엔터테인먼트 등 다각화된 사업 구조 속에서도 만성적인 재무구조 취약성이 지속되고 있다.
한창은 부동산 개발·유통을 핵심으로 철강유통, 소화설비 제조, 신재생에너지, 엔터테인먼트 등 여러 사업을 병행하는 다각화된 기업이다. 종속회사를 통해 부동산 PM(자산관리)·투자·운용 서비스를 제공하며, 2014년 한연개발 설립을 계기로 부산 시청역 SK VIEW 주상복합 개발 등의 트랙레코드를 보유하고 있다. 2021년에는 철강유통 플랫폼 사업에 진출해 2차가공 제조·물류까지 아우르는 밸류체인 확장을 추진해왔다. 소화설비 부문에서는 할론 소화기 등을 제조·유통하며 안전·방재 관련 수요에 대응한다. 신재생에너지 부문은 자회사를 통해 폐플라스틱·폐어망 등을 원료로 하는 저온 열분해 유화기술을 보유하고 있다. 2025년 6월에는 글로벌 엔터테인먼트사 비트인터렉티브의 주식 20만주(지분율 100%)를 취득해 K-컬처 사업에 신규 진출했다. 비트인터렉티브는 손호영, 포레스텔라, 뉴비트 등 국내외 아티스트의 IP를 보유한 회사로, 신인 보이그룹 뉴비트는 KCON JAPAN 2025에 참가하며 글로벌 팬덤 확장을 시도했다. 이처럼 한창은 부동산·철강·방재·에너지·엔터테인먼트 등 이질적 사업을 동시에 운영하는 구조여서, 부문별 수익성과 시너지 창출 여부가 사업 전반의 관전 포인트다.
한창의 연결 매출액은 2022년 728억원에서 2023년 663억원, 2024년 31억원으로 급격히 줄었다가 2025년 80억원으로 소폭 회복됐다. 영업이익은 2022년 98억원(영업이익률 13.5%) 흑자에서 2023년 2.4억원까지 줄었고, 2024년에는 –94억원(영업이익률 –305.7%), 2025년에도 –78억원(영업이익률 –96.7%)의 영업손실을 기록해 4년째 본업 적자가 이어지고 있다. 반면 지배주주순이익은 2022년 –19억원, 2023년 –312억원, 2024년 –163억원의 적자에서 2025년 611억원으로 큰 흑자 전환을 이뤘다. 이 흑자전환은 분기 실적에서 뚜렷하게 나타나는데, 2025년 2분기 지배주주순이익이 643억원에 달해 연간 실적을 견인했고, 이후 2025년 3분기(–17억원), 4분기(–38억원), 2026년 1분기(–59억원), 2026년 2분기(–0.3억원)는 다시 적자 국면으로 돌아갔다. 즉 2025년의 순이익 흑자는 특정 분기에 집중된 요인의 영향이 크고, 분기별로는 적자 기조가 이어지고 있다고 볼 수 있다. 영업활동현금흐름(CFO)은 2022년 123억원 유입 이후 2023년부터 2025년까지 3년 연속 순유출(–42억원, –175억원, –271억원)을 기록해, 손익상 흑자전환과 실제 현금창출력 사이에 뚜렷한 괴리가 존재한다. 자본총계는 2023년 12억원의 얇은 수준에서 2024년 –157억원으로 완전자본잠식 상태에 빠졌다가, 2025년 101억원으로 재차 양(+)으로 전환됐으나 지배주주지분(168억원)과 비지배지분(–66억원)이 반대 방향으로 움직이는 등 자본구성의 변동성이 크다. 부채비율도 2022년 386%에서 2023년 7,618.6%까지 치솟은 뒤 2024년에는 자본잠식으로 마이너스(–547%)를 나타냈고, 2025년 458%로 다시 산출 가능한 수준으로 돌아왔다. 이러한 실적·자본구조의 극단적 변동성은 회계감사인이 3년 연속으로 의견 미달·거절을 낸 배경과도 맞닿아 있다.
한창이 속한 부동산 개발·유통 시장은 정부의 공급 확대 정책과 GTX 등 광역교통망 확충으로 시장 규모 확대가 전망되는 국면이다. 그러나 자산운용사, 리츠, 신탁회사, 전문임대법인 등 다양한 사업자의 진입으로 경쟁이 심화되고 있어 개발사업자 간 차별화 요구가 커지고 있다. 철강유통 부문은 국내 경기 둔화로 내수 철강 수요가 5,000만 톤 아래로 떨어지는 등 업황 악화의 직접적 영향을 받고 있다. 엔터테인먼트 부문이 속한 K-컬처 산업은 콘텐츠 수출 성장에 힘입어 사업 기회가 확대되는 분야로 꼽히지만, 대형 기획사들이 이미 시장을 장악하고 있어 후발주자인 비트인터렉티브의 입지는 초기 단계에 머물러 있다. 신재생에너지(폐기물 열분해유화) 부문은 폐플라스틱 등을 원료로 활용하는 화학적 재활용 기술이지만, 관련 사업의 최근 매출 기여도는 공개된 자료로 확인되지 않는다. 종합하면 한창은 성장 전망이 엇갈리는 여러 산업에 동시에 발을 걸치고 있어, 특정 산업의 사이클보다는 각 부문의 개별 실행력이 실적에 더 큰 영향을 미치는 구조다.
| 주가 | ₩1,254 |
|---|---|
| 시가총액 | 265억원 |
| PBR | 2.21 |
| ROE | -70.6% |
한창의 단기 최대 변수는 사업 자체보다 상장폐지 절차의 진행이다. 2026년 4월 공시 기준으로 한창은 3년 연속 감사의견 미달로 상장폐지가 결정된 상태이며, 별도의 추가 심의 절차 없이 정리매매 보류 상태가 이어지고 있다. 이에 따라 향후 정리매매 개시 시점과 최종 상장폐지 시점이 공식화되는지가 우선 확인 대상이다. 사업 측면에서는 2025년 인수한 비트인터렉티브가 2026~2030년 중 한 해라도 매출 200억원을 넘기면 한창이 양도인에게 추가로 25억원을 지급하는 조건이 걸려 있어, 해당 자회사의 매출 확대 여부가 하나의 확인 지표가 될 수 있다. 철강유통 부문은 국내 철강 수요 회복 여부에 실적이 연동될 가능성이 크며, 부동산개발 부문은 광역교통망 확충에 따른 개발 프로젝트 진행 상황이 주요 변수다. 신재생에너지(열분해유화) 부문의 신규 수주나 설비 가동과 관련한 최신 공시는 확인되지 않아, 해당 사업의 진행 속도는 추가 공시를 통해 점검할 필요가 있다. 회사가 향후 자본 확충이나 사업구조 재편에 나설지 여부도 재무구조 안정성 측면에서 지켜볼 지점이다.
한창은 감사의견 미달에 따른 상장폐지 결정으로 매매가 정리매매 보류 상태에 놓여 있어, 통상적인 시장 멀티플 비교의 전제인 정상적 가격 발견 기능 자체가 제한적인 상황이다. 자본총계는 2024년 완전자본잠식에서 2025년 다시 양(+)으로 전환됐지만 그 구성이 지배주주지분과 비지배지분이 반대 방향으로 크게 움직이는 등 불안정해, 순자산 대비 주가 수준을 안정적으로 해석하기 어렵다. 손익 측면에서는 영업손익이 여전히 적자를 벗어나지 못한 가운데 순이익만 일회성 요인으로 흑자로 전환된 구조여서, 이익 기반의 가치 평가 지표 역시 해석에 주의가 필요하다. 배당의 경우 최근 회계연도에 지급 내역이 확인되지 않아 주주환원 관련 지표로 판단하기는 이르다. 결국 현재로서는 시가총액이나 가격 배수보다 상장폐지 절차의 진행 여부와 재무구조 정상화 여부가 한창의 기업가치를 가늠하는 데 더 직접적인 변수로 작용한다.
한창은 부동산·철강 중심의 기존 사업에 더해 2025년 엔터테인먼트사 비트인터렉티브를 인수하며 K-컬처 사업에 신규 진출했다. 비트인터렉티브는 손호영, 포레스텔라, 뉴비트 등 아티스트 IP를 보유하고 있으며, 신인 그룹 뉴비트는 KCON JAPAN 2025 참가를 통해 글로벌 팬덤 확대를 시도했다. 신재생에너지 자회사는 폐플라스틱·폐어망 등을 활용한 저온 열분해 유화기술을 보유해 자원순환 관련 사업 기회도 갖고 있다. 여러 산업에 걸친 사업 포트폴리오는 특정 업종 부진의 충격을 완화할 수 있는 구조적 요인이 될 수 있다.
2025년 지배주주순이익은 611억원으로 2022~2024년 3년 연속 적자에서 흑자로 전환됐다. 이 흑자 영향으로 2024년 완전자본잠식 상태였던 자본총계도 2025년 다시 양(+)으로 돌아섰다. 부채비율 역시 2023년 7,618.6%의 극단적 수준에서 2025년 458%로 낮아지며 자본구조 지표상 개선이 나타났다. 다만 이 개선이 영업활동에서 창출된 것인지 여부는 별도로 살펴볼 필요가 있다.
정부의 주택 공급 확대 정책과 GTX 등 광역교통망 개선은 부동산 개발·유통 시장의 확대 요인으로 꼽힌다. 한창은 부동산 PM·투자·운용 자회사를 통해 부산 시청역 SK VIEW 주상복합 개발 등의 트랙레코드를 보유하고 있다. 신축·개축·리모델링 수요가 늘어나는 흐름은 관련 부문의 사업 기회로 연결될 수 있다.
2026년 4월 공시에 따르면 한창은 3년 연속 감사의견 미달로 상장폐지가 이미 결정된 상태이며, 별도 절차 없이 정리매매 보류가 이어지고 있다. 이는 주주가 거래소를 통해 지분을 정상적으로 사고팔 수 있는 경로가 사실상 막혀 있다는 의미다. 정리매매가 개시되더라도 이는 상장 유지가 아니라 퇴출을 앞둔 마지막 거래 절차에 해당한다.
영업이익은 2024년 –94억원, 2025년 –78억원으로 2년 연속 큰 폭의 적자를 기록했다. 매출액도 2022년 728억원에서 2025년 80억원으로 4년 만에 10분의 1 수준으로 줄었다. 2025년 순이익이 흑자로 전환된 것과 달리 본업의 수익성은 여전히 회복되지 않은 모습이다.
영업활동현금흐름은 2023년부터 2025년까지 3년 연속 순유출을 기록했고, 특히 2025년에는 –271억원으로 유출 규모가 가장 컸다. 같은 기간 지배주주순이익은 흑자로 집계됐는데, 이는 현금창출력이 아닌 비영업적 요인에 기인했을 가능성을 시사한다. 손익 지표만으로 회사의 재무 건전성을 판단하기 어려운 구조다.
한창은 부동산·철강유통·소화설비·신재생에너지·엔터테인먼트를 아우르는 다각화된 사업 구조를 갖고 있으며, 2025년 비트인터렉티브 인수로 K-컬처 사업에 새롭게 진출했다. 그러나 2026년 4월 공시 기준으로 3년 연속 감사의견 미달에 따라 상장폐지가 결정된 상태이며, 정리매매 보류가 이어지고 있어 통상적인 시장 거래 자체가 제한적이다. 재무적으로는 2025년 지배주주순이익이 611억원으로 흑자 전환했지만, 이는 2025년 2분기에 집중된 요인의 영향이 크고 이후 분기들은 다시 적자로 돌아섰다. 영업이익은 4년째 적자를 벗어나지 못했고, 영업활동현금흐름도 3년 연속 순유출을 기록해 손익과 현금창출력 사이의 괴리가 확인된다. 자본총계는 완전자본잠식과 회복을 오가는 등 극단적인 변동성을 보였고, 부채비율 역시 수천 퍼센트대까지 치솟았던 이력이 있다. 이러한 요인들을 종합하면, 한창을 살펴보는 이들은 사업 다각화의 장기적 방향성과 함께 상장폐지 절차의 진행 상황, 재무구조 정상화 여부를 함께 점검할 필요가 있다.
English version
Hanchang has had its listing revoked after three consecutive years of adverse audit opinions and remains in a trading-halt status pending final liquidation trading, even as the company pursues diversification across real estate, steel distribution, and entertainment.
Hanchang is a diversified company centered on real estate development and distribution, running parallel businesses in steel distribution, fire-extinguishing equipment manufacturing, renewable energy, and entertainment. Through subsidiaries it provides real estate property management, investment, and asset operation services, with a track record that includes the Busan City Hall Station SK VIEW mixed-use development following the establishment of Hanyeon Development in 2014. In 2021 the company entered the steel distribution platform business, pursuing a value-chain expansion that spans secondary processing and logistics. In fire-safety equipment, it manufactures and distributes halon fire extinguishers, serving safety and disaster-prevention demand. Its renewable-energy unit holds low-temperature pyrolysis technology that converts waste plastics and discarded fishing nets into recycled oil. In June 2025, Hanchang acquired 200,000 shares (a 100% stake) of global entertainment company Beat Interactive, marking its entry into the K-culture business. Beat Interactive holds IP for domestic and international artists including Son Ho-young, Forestella, and NewBeat, with the rookie boy group NewBeat attempting to expand its global fanbase through participation in KCON JAPAN 2025. As a result, Hanchang operates across real estate, steel, fire safety, energy, and entertainment simultaneously, making segment-level profitability and synergy realization the key things to watch across the business overall.
Hanchang's consolidated revenue fell sharply from roughly 72.8 billion won in 2022 to 66.3 billion won in 2023 and just 3.1 billion won in 2024, before recovering modestly to about 8.0 billion won in 2025. Operating profit swung from a surplus of about 9.8 billion won (an operating margin of 13.5%) in 2022 to a mere 0.24 billion won in 2023, then to operating losses of about 9.4 billion won (margin of -305.7%) in 2024 and about 7.8 billion won (margin of -96.7%) in 2025, marking a fourth straight year of core-business losses. By contrast, net income attributable to owners moved from losses of about 1.9 billion won in 2022, 31.2 billion won in 2023, and 16.3 billion won in 2024 to a large surplus of about 61.1 billion won in 2025. This swing is concentrated at the quarterly level: owners' net income reached about 64.3 billion won in the second quarter of 2025 alone, driving the annual figure, while subsequent quarters reverted to losses of about 1.7 billion won in Q3 2025, 3.8 billion won in Q4 2025, 5.9 billion won in Q1 2026, and roughly break-even in Q2 2026. In other words, the 2025 profit turnaround was heavily driven by factors concentrated in a single quarter, with losses persisting on a quarterly basis otherwise. Operating cash flow, which was positive at about 12.3 billion won in 2022, posted net outflows for three straight years from 2023 to 2025 (about -4.2, -17.5, and -27.1 billion won respectively), highlighting a clear gap between the reported profit turnaround and actual cash generation. Total equity swung from a thin 1.2 billion won in 2023 to complete capital impairment of about -15.7 billion won in 2024, before turning positive again at about 10.1 billion won in 2025—though owners' equity (about 16.8 billion won) and non-controlling interests (about -6.6 billion won) moved in opposite directions, underscoring significant volatility in the capital structure. The debt ratio likewise spiked from 386% in 2022 to an extreme 7,618.6% in 2023, turned negative (-547%) in 2024 due to capital impairment, and returned to a calculable 458% in 2025. This extreme volatility in earnings and capital structure is closely tied to the backdrop against which the external auditor issued adverse or qualified opinions for three consecutive years.
The real estate development and distribution market that Hanchang operates in is expected to expand on the back of government supply-boosting policies and the expansion of metropolitan transit networks such as GTX. However, competition is intensifying as asset managers, REITs, trust companies, and specialized leasing firms enter the market, raising the bar for differentiation among developers. The steel distribution segment is being directly hit by a slowdown in domestic demand, with domestic steel consumption falling below 50 million tonnes amid an economic downturn. The K-culture industry that the entertainment segment belongs to is seen as an area of expanding opportunity thanks to growing content exports, but large established agencies already dominate the market, leaving late entrant Beat Interactive at an early stage of positioning. The renewable-energy segment, focused on waste pyrolysis-to-oil, relies on chemical recycling technology using feedstocks such as waste plastics, though its recent revenue contribution is not confirmed by publicly available data. Taken together, Hanchang has exposure to several industries with diverging growth outlooks, meaning execution at the individual segment level matters more to results than any single industry cycle.
| Price | ₩1,254 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 2.21 |
| ROE | -70.6% |
The biggest near-term variable for Hanchang is less about its businesses than the progress of the delisting process itself. As of an April 2026 disclosure, Hanchang's listing had already been revoked following three consecutive years of adverse audit opinions, with no further review procedure required, and the stock remains in a trading-halt status pending liquidation trading. Whether and when final liquidation trading begins and delisting is formally completed is therefore the first thing to confirm going forward. On the business side, Beat Interactive, acquired in 2025, is subject to a contractual condition under which Hanchang must pay an additional 2.5 billion won to the seller if the subsidiary's annual revenue exceeds 20 billion won in any year between 2026 and 2030, making the subsidiary's revenue growth one indicator worth tracking. The steel distribution segment's performance is likely to track the recovery of domestic steel demand, while the real estate development segment's key variable is the progress of development projects tied to expanding transit networks. No recent disclosure on new orders or facility operation in the renewable-energy (waste pyrolysis) segment could be confirmed, so the pace of that business needs to be checked through further disclosures. Whether the company pursues capital raising or business restructuring going forward is also worth watching from the standpoint of balance-sheet stability.
Because Hanchang's listing has been revoked and the stock remains in a trading-halt status pending liquidation trading, the normal price-discovery function that underlies typical market multiple comparisons is itself limited. Total equity swung from complete capital impairment in 2024 back to a positive figure in 2025, but its composition is unstable, with owners' equity and non-controlling interests moving in opposite directions, making it difficult to interpret the share price relative to net assets in a stable way. On the earnings side, operating results remain in loss territory even as net income turned positive due to factors concentrated in a single period, so earnings-based valuation measures also warrant caution in interpretation. As for dividends, no payout has been confirmed for the most recent fiscal years, making it premature to draw conclusions from shareholder-return metrics. Ultimately, at this stage the progress of the delisting process and the normalization of the balance sheet are more direct variables for gauging Hanchang's enterprise value than market capitalization or price multiples.
In addition to its existing real estate and steel businesses, Hanchang entered the K-culture business in 2025 by acquiring entertainment company Beat Interactive. Beat Interactive holds artist IP including Son Ho-young, Forestella, and NewBeat, with rookie group NewBeat attempting to expand its global fanbase through KCON JAPAN 2025. Its renewable-energy subsidiary holds low-temperature pyrolysis technology using waste plastics and discarded fishing nets, giving it exposure to resource-circulation business opportunities as well. A portfolio spanning multiple industries can be a structural factor that cushions the impact of weakness in any single sector.
Net income attributable to owners reached about 61.1 billion won in 2025, turning positive after three consecutive years of losses from 2022 to 2024. This surplus helped total equity, which was in complete capital impairment in 2024, turn positive again in 2025. The debt ratio also fell from an extreme 7,618.6% in 2023 to 458% in 2025, showing improvement in capital-structure metrics. Whether this improvement stems from operating activities, however, warrants separate scrutiny.
Government policies to expand housing supply and improvements in metropolitan transit networks such as GTX are cited as factors expanding the real estate development and distribution market. Through its real estate property management, investment, and operation subsidiaries, Hanchang has a track record that includes the Busan City Hall Station SK VIEW mixed-use development. The trend of rising demand for new construction, reconstruction, and remodeling could translate into business opportunities for the relevant segment.
According to an April 2026 disclosure, Hanchang's listing has already been revoked following three consecutive years of adverse audit opinions, with no further procedure required and the trading halt pending liquidation trading continuing. This effectively means the normal channel for shareholders to buy and sell shares through the exchange is closed off. Even if final liquidation trading begins, it represents the last trading step before removal from the market rather than continued listing.
Operating profit posted large losses of about -9.4 billion won in 2024 and -7.8 billion won in 2025, two consecutive years of sizable deficits. Revenue also shrank to roughly one-tenth of its 2022 level within four years, falling from about 72.8 billion won to about 8.0 billion won in 2025. Unlike the 2025 turnaround in net income, core-business profitability has yet to recover.
Operating cash flow posted net outflows for three consecutive years from 2023 to 2025, with 2025's outflow of about -27.1 billion won the largest of the period. Over the same span, net income attributable to owners was recorded as positive, suggesting the surplus may have stemmed from non-operating factors rather than cash-generating activity. This makes it difficult to judge the company's financial health from earnings figures alone.
Hanchang operates a diversified business spanning real estate, steel distribution, fire-extinguishing equipment, renewable energy, and entertainment, and newly entered the K-culture business in 2025 through the acquisition of Beat Interactive. However, as of an April 2026 disclosure, its listing has been revoked following three consecutive years of adverse audit opinions, and with the trading halt pending liquidation trading continuing, ordinary market trading itself is constrained. Financially, net income attributable to owners turned positive at about 61.1 billion won in 2025, but this was heavily driven by factors concentrated in the second quarter of 2025, with subsequent quarters reverting to losses. Operating profit has remained in loss territory for a fourth consecutive year, and operating cash flow posted net outflows for three straight years, confirming a gap between reported earnings and cash generation. Total equity swung between complete capital impairment and recovery, showing extreme volatility, and the debt ratio has a history of spiking into the thousands of percent. Taken together, those examining Hanchang need to weigh the long-term direction of its business diversification alongside the progress of the delisting process and whether its balance sheet normalizes.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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