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Pusan Cast Iron · 조선 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
부산주공은 상장폐지 결정에 따른 거래정지가 이어지는 가운데 2년 연속 자본잠식과 초고leverage 재무구조가 겹쳐 있어, 실적 개선 여부보다 상장 적격성 회복 여부가 핵심 변수로 남아 있다.
부산주공은 1967년 설립된 자동차부품용 주물(캐스팅) 소재 전문 제조업체로, 부산 기장군 장안읍에 본사와 생산설비를 두고 있다. 핵심 제품은 엔진, 제동장치, 동력전달계통에 쓰이는 주물 소재로, 국내외 완성차 업체와 1차 부품업체에 공급되는 구조다. 사업 부문은 자동차 부품 제조가 매출의 100%를 차지하는 단일 사업 구조로, 2026년 2분기 기준으로도 이 구성은 유지되고 있다. 회사는 차량 경량화 추세로 전통적 주물 부품 수요가 줄어드는 환경 속에서 농기계 부품, 수소·전기차 관련 부품 등으로 공급처 다변화를 시도해온 것으로 알려졌다. 과거 대규모 공장 증설 투자가 재무 부담으로 이어졌다는 점도 업계 보도를 통해 확인된다. 2026년 기준 종업원 수는 약 258명 수준으로 파악된다. 경쟁 구도상 국내 주물업계 내에서는 대표적 업체로 꼽히지만, 상장 소형주로서 재무 규모와 자본력은 대형 부품사에 비해 열위에 있다. 최대주주는 2025년 하반기 장세훈 외 4인으로 변경된 이력이 있다.
최근 4개 연간 실적을 보면 매출은 2022년 2,305억원에서 2023년 2,417억원으로 늘었다가 2024년 2,130억원, 2025년 1,954억원으로 2년 연속 감소했다. 영업이익률은 2022년 -2.8%의 영업손실에서 2023년 0.2%, 2024년 3.4%로 개선됐으나 2025년 다시 0.3%로 낮아졌다. 순이익 측면에서는 2022~2024년 3개 연도 연속 순손실(각각 -81.1억원, -104.5억원, -5.7억원)을 기록한 뒤 2025년 17.2억원의 순이익으로 흑자 전환했는데, 분기별로 보면 2025년 4분기 순이익이 63.3억원에 달해 연간 흑자 전환을 견인한 것으로 나타나 영업 외 요인의 기여가 컸을 가능성을 시사한다. 실제로 2025년 연간 영업이익은 5.8억원에 불과해 순이익 규모(17.2억원)와 괴리가 있다. 분기 흐름을 이어보면 2025년 2분기 영업이익 7.6억원, 3분기 1.3억원으로 이익이 줄어들다가 4분기에는 영업손실 5.5억원으로 전환됐고, 2026년 들어서도 1분기 영업손실 0.8억원, 2분기 영업손실 12.7억원으로 손실이 확대되는 흐름을 보였다. 순이익도 2026년 1분기 -24.1억원, 2분기 -21.9억원으로 2개 분기 연속 손실을 기록해, 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 순이익은 -5.2억원 수준으로 다시 적자권에 머물렀다. 영업활동현금흐름(CFO)은 2022년 199.3억원의 유입을 기록한 이후 2023년 -34.5억원, 2024년 -33.1억원, 2025년 -65.9억원으로 3년 연속 순유출을 보여, 손익상 일시적 흑자와는 별개로 현금창출력이 취약한 상태가 이어지고 있음을 보여준다. 부채비율은 2022년 910.0%에서 2023년 1,497.7%까지 급등한 뒤 2024년 1,316.7%, 2025년 1,034.5%로 다소 낮아졌지만 여전히 초고 레버리지 구간에 있다.
국내 자동차부품 주물 산업은 완성차의 경량화 전환이라는 구조적 흐름에 직면해 있다. 알루미늄, 복합소재 등 경량 부품이 확산되면서 전통적인 철계 주물 부품 수요는 장기적으로 정체되거나 축소되는 압력을 받고 있는 것으로 알려져 있다. 전기차 전환 역시 내연기관 중심 주물 부품 수요 구조를 바꾸는 요인으로, 파워트레인 부품 구성이 달라지면서 기존 주물업체들에게는 포트폴리오 재편이 요구되는 상황이다. 부산주공은 이런 환경 속에서 농기계, 수소·전기차 관련 부품으로 공급처 다변화를 모색해온 것으로 보이나, 신사업의 매출 기여 규모가 구체적으로 확인되지는 않는다. 업계 내에서 부산주공은 오랜 업력을 가진 주물 전문업체로 분류되지만, 상장 소형주로서 대형 부품 계열사나 자본력이 큰 경쟁사에 비해 투자 여력과 재무 완충력이 상대적으로 취약하다. 여기에 2년 연속 자본잠식과 거래정지라는 상장 적격성 이슈가 겹쳐 있어, 산업 사이클보다 개별 기업의 재무·상장 리스크가 투자 판단에서 더 큰 비중을 차지하는 상황이다.
| 주가 | ₩486 |
|---|---|
| 시가총액 | 451억원 |
| PBR | 1.75 |
| ROE | -3.0% |
부산주공에 대한 증권사 컨센서스는 확인되지 않으며, 회사 측의 별도 실적 가이던스도 공개된 자료에서는 파악되지 않는다. 확인된 사실 기준으로는 2026년 3월 제3자배정 유상증자를 통해 1,400만 주를 발행해 70억원을 조달했고, 신주는 2026년 3월 9일 상장 예정으로 공시된 바 있다. 같은 시점 감사보고서에서는 개별 기준 자산총계 2,190억원, 부채총계 1,997억원, 자본총계 193억원과 함께 2사업연도 연속 자본잠식 50% 이상이라는 점이 공시됐다. 회사의 재무구조 개선 카드로는 과거부터 언급된 부산 기장군 장안읍 반룡리 소재 산업단지 부지의 매각이 있으나, 관련 잔금 지급 일정이 여러 차례 연기된 바 있다는 언론 보도가 있어 완결 여부와 시점은 추가 확인이 필요하다. 상장 측면에서는 2025년 11월 17일 상장폐지 결정이 내려졌음에도 2026년 4월 시점 보도에서 여전히 거래정지 상태로 분류돼 있어, 정리매매 개시나 효력정지 가처분 등 후속 절차의 진행 상황이 확인되지 않은 상태다. 이런 구조에서는 실적 자체의 개선 여부와 별개로 상장 적격성 관련 거래소 공시 일정이 투자자에게 더 중요한 확인 포인트가 될 수 있다.
부산주공은 상장폐지 결정 이후 거래정지가 이어지고 있는 것으로 파악되는 만큼, 화면에 표시되는 가격과 이를 기반으로 산출되는 밸류에이션 지표는 실시간 매매를 통해 형성된 값이 아니라 정지 직전 마지막 거래가를 반영한 값일 가능성을 함께 고려해야 한다. 순자산 대비 주가의 관계를 보면, 2사업연도 연속 자본잠식이라는 재무 상태가 자본총계 자체를 크게 축소시켜 왔다는 점에서 순자산가치 산정의 기초가 되는 자본 규모 자체가 매년 크게 흔들려 왔음을 감안할 필요가 있다. 손익 측면에서는 2022~2024년 3년 연속 순손실 이후 2025년 순이익으로 전환됐지만 2026년 상반기 다시 손실로 돌아선 흐름이어서, 이익 안정성이 확립되었다고 보기는 어려운 상태다. 배당 관련해서는 최근 공시 기준 주당 배당금이 없는 것으로 파악돼, 배당을 통한 주주환원 트랙레코드는 부재한 상황이다. 이런 재무·상장 상태의 특수성을 감안할 때, 통상적인 상장 기업 간 밸류에이션 비교보다는 자본잠식 해소와 거래 재개 여부 자체가 우선적으로 확인돼야 하는 변수로 판단된다.
2022~2024년 3년 연속 순손실을 기록한 뒤 2025년 연결 순이익이 17.2억원으로 흑자 전환했다. 4분기 순이익이 63.3억원에 달해 연간 흑자를 견인한 만큼, 향후 유사한 비영업적 이익 요인이 재현될 경우 손익 개선의 여지가 있다. 다만 이 흑자가 핵심 영업에서 비롯된 것인지는 영업이익률 0.3%라는 수치와 함께 해석할 필요가 있다.
2026년 3월 제3자배정 유상증자로 70억원을 조달해 운영자금을 확보했다. 여기에 과거부터 논의된 부산 기장군 산업단지 부지 매각이 완결될 경우 대규모 자금 유입과 부채 축소 효과를 기대할 수 있다. 다만 해당 매각 잔금 일정은 과거 여러 차례 연기된 바 있어 실행 시점의 불확실성이 남아 있다.
차량 경량화로 전통 주물 부품 수요가 줄어드는 환경에서 회사는 농기계, 수소·전기차 관련 부품으로 공급처를 넓히려 한 것으로 알려져 있다. 이는 기존 내연기관 주물 의존도를 낮추는 방향으로 사업 구조를 재편하려는 시도로 해석될 수 있다. 다만 신사업 부문의 구체적 매출 비중은 공개 자료로 확인되지 않는다.
2025년 연간 순이익 흑자와 달리 2026년 1분기(-24.1억원)와 2분기(-21.9억원) 모두 순손실을 기록했다. 영업손실도 2분기에 12.7억원으로 확대돼, 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 순이익이 다시 마이너스로 돌아섰다. 2025년의 흑자 전환이 구조적 개선이라기보다 일시적 요인에 가까웠을 가능성을 시사한다.
부채비율은 2023년 1,497.7%까지 치솟았고 2025년에도 1,034.5%로 여전히 매우 높다. 2026년 3월 감사보고서에서는 2사업연도 연속 자본잠식 50% 이상이 공시돼, 자본 완충력이 크게 훼손된 상태임을 보여준다. 이런 재무구조는 추가 자금조달이나 자산 매각이 지연될 경우 유동성 부담으로 이어질 수 있다.
2025년 11월 17일 상장폐지 결정이 내려졌고, 2026년 4월 보도 기준으로도 거래정지 상태가 지속되고 있는 것으로 확인된다. 이 경우 정리매매 개시나 효력정지 가처분 등 후속 절차가 어떻게 진행되는지에 따라 주주의 매매 가능성과 회수 가능액이 크게 달라질 수 있다. 실적 개선과 무관하게 상장 지위 자체가 최대 불확실성으로 남아 있다.
부산주공은 자동차부품용 주물을 생산하는 오랜 업력의 제조업체이지만, 현재 투자 판단에서 가장 중요한 변수는 실적 그 자체가 아니라 상장 적격성 회복 여부다. 2025년 연간 순이익은 흑자로 전환했지만 영업이익률이 0.3%에 그쳤고, 2026년 상반기에는 영업손실과 순손실이 재발해 흑자 전환의 지속성이 확인되지 않았다. 부채비율이 1,000%를 웃돌고 2사업연도 연속 자본잠식 50% 이상이라는 재무 상태는 통상적인 상장 기업과는 다른 잣대로 봐야 할 필요성을 시사한다. 2025년 11월 상장폐지 결정 이후에도 거래정지가 이어지고 있는 것으로 파악되는 만큼, 정리매매 개시나 이의신청·가처분 절차의 진행 상황을 확인하는 것이 실적 분석보다 우선될 필요가 있다. 산업단지 부지 매각이나 유상증자를 통한 재무구조 개선 시도는 확인되지만, 실행 시점과 완결 여부에는 불확실성이 남아 있다. 투자자는 이런 특수한 상장·재무 상태를 충분히 인지한 상태에서 관련 공시를 지속적으로 확인할 필요가 있다.
English version
Busan Casting remains under a trading halt tied to a delisting decision, with two consecutive years of capital impairment and extreme leverage meaning that restoring listing eligibility, not near-term earnings, is the central variable.
Founded in 1967, Busan Casting is a specialized manufacturer of cast metal components for automotive parts, headquartered and operating production facilities in Gijang-gun, Busan. Its core products are casting materials used in engines, brake systems, and powertrain components, supplied to domestic and overseas automakers and Tier-1 parts suppliers. The company operates as a single-segment business, with automotive parts manufacturing accounting for 100% of revenue as of the second quarter of 2026. Facing declining demand for traditional cast parts amid the vehicle lightweighting trend, the company has reportedly sought to diversify into agricultural machinery parts and hydrogen and electric vehicle components. Past reporting also indicates that large-scale plant expansion investment contributed to financial strain. As of 2026, the company is reported to have roughly 258 employees. Within Korea's domestic casting industry it is considered a notable player, but as a small-cap listed company its financial scale and capital base lag larger parts makers. Its controlling shareholder changed in the second half of 2025 to a group led by an individual and four others.
Over the past four fiscal years, revenue rose from KRW 230.5 billion in 2022 to KRW 241.7 billion in 2023, then declined for two straight years to KRW 213.0 billion in 2024 and KRW 195.4 billion in 2025. Operating margin improved from a loss of -2.8% in 2022 to 0.2% in 2023 and 3.4% in 2024, before slipping back to 0.3% in 2025. On the bottom line, the company posted net losses for three consecutive years from 2022 through 2024 (KRW -8.1 billion, -10.5 billion, and -0.57 billion respectively) before swinging to a net profit of KRW 1.72 billion in 2025; quarterly data show fourth-quarter 2025 net income alone reached KRW 6.33 billion, driving the full-year turnaround and suggesting a meaningful contribution from non-operating items, since full-year operating profit was only KRW 0.58 billion versus the larger net profit figure. Tracing the quarterly path further, operating profit fell from KRW 0.76 billion in the second quarter of 2025 to KRW 0.13 billion in the third quarter, then turned to an operating loss of KRW 0.55 billion in the fourth quarter; losses widened further into 2026, with operating losses of KRW 0.08 billion in the first quarter and KRW 1.27 billion in the second quarter. Net income also posted losses of KRW -2.41 billion and KRW -2.19 billion in the first and second quarters of 2026, respectively, meaning the trailing four-quarter net income (third quarter 2025 through second quarter 2026) totaled roughly KRW -0.52 billion, back in loss territory. Operating cash flow, after an inflow of KRW 19.9 billion in 2022, turned negative for three straight years — KRW -3.45 billion in 2023, KRW -3.31 billion in 2024, and KRW -6.59 billion in 2025 — indicating persistently weak underlying cash generation despite the temporary accounting profit. The debt-to-equity ratio surged from 910.0% in 2022 to 1,497.7% in 2023, then eased to 1,316.7% in 2024 and 1,034.5% in 2025, but remains in an extremely high-leverage range.
Korea's automotive parts casting industry faces the structural shift toward vehicle lightweighting. As aluminum and composite components spread, demand for traditional ferrous casting parts is reported to face long-term stagnation or contraction pressure. The shift to electric vehicles is also altering the demand structure that had centered on internal combustion powertrain casting parts, requiring portfolio adjustments from legacy casting suppliers. Against this backdrop, Busan Casting appears to have sought diversification into agricultural machinery and hydrogen or electric vehicle-related components, though the specific revenue contribution from these new areas has not been confirmed. Within the industry, the company is classified as a long-established casting specialist, but as a small-cap listed company its investment capacity and financial buffer are relatively weaker than larger parts affiliates or better-capitalized competitors. Compounding this, two consecutive years of capital impairment and an ongoing trading halt tied to listing eligibility mean that company-specific financial and listing risk currently weighs more heavily on the investment picture than the broader industry cycle.
| Price | ₩486 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/B | 1.75 |
| ROE | -3.0% |
No brokerage consensus for Busan Casting could be confirmed, and no separate company earnings guidance was identified in available disclosures. Based on confirmed facts, the company raised KRW 7 billion in March 2026 through a third-party placement of 14 million new shares, with the new shares disclosed as scheduled to list on March 9, 2026. An audit report from the same period disclosed standalone total assets of KRW 219 billion, total liabilities of KRW 199.7 billion, and total equity of KRW 19.3 billion, alongside capital impairment above 50% for two consecutive fiscal years. A previously discussed lever for balance-sheet improvement is the sale of an industrial-park site in Ballyong-ri, Jangan-eup, Gijang-gun, Busan, though media reports indicate the related final payment schedule had been postponed multiple times, so its completion status and timing require further confirmation. On the listing front, despite a delisting decision on November 17, 2025, an April 2026 report still classified the stock as under a trading halt, meaning the progress of follow-on procedures such as the start of a final clearance sale or any stay-of-effect injunction remains unconfirmed. Under this structure, exchange disclosures related to listing eligibility may matter to investors as much as, or more than, operational earnings improvement itself.
Because Busan Casting appears to remain under a trading halt following its delisting decision, any displayed price and the valuation metrics derived from it should be understood as potentially reflecting the last traded price before the halt rather than values formed through live trading. In terms of the relationship between share price and net assets, it is worth noting that two consecutive years of capital impairment have sharply reduced total equity itself, meaning the capital base underlying any net-asset-value calculation has fluctuated significantly year to year. On the earnings side, the pattern of three consecutive years of net losses from 2022 through 2024, a swing to net profit in 2025, and a reversion to losses in the first half of 2026 makes it difficult to characterize earnings stability as established. Regarding shareholder returns, the most recent disclosures indicate no per-share cash dividend, so there is no track record of dividend-based capital return. Given these financial and listing-status specifics, resolving the capital impairment and confirming whether trading resumes are arguably the variables that need to be checked first, ahead of any conventional cross-company valuation comparison.
After three consecutive years of net losses from 2022 through 2024, consolidated net income turned positive in 2025 at KRW 1.72 billion. Fourth-quarter net income of KRW 6.33 billion drove the annual turnaround, so a recurrence of similar non-operating gain factors could support further improvement. Whether this profit stemmed from core operations should be weighed against the 0.3% operating margin recorded for the year.
In March 2026 the company raised KRW 7 billion through a third-party share placement to secure operating funds. In addition, completion of the previously discussed sale of the industrial-park site in Gijang-gun, Busan, could bring a large cash inflow and reduce debt. However, the final payment schedule for this sale has reportedly been postponed multiple times in the past, leaving execution timing uncertain.
Amid declining demand for traditional casting parts due to vehicle lightweighting, the company is reported to have sought to broaden its customer base into agricultural machinery and hydrogen or electric vehicle-related components. This can be read as an attempt to restructure the business away from reliance on internal-combustion casting. However, the specific revenue contribution of these new business areas is not confirmed in public disclosures.
Unlike the full-year 2025 net profit, both the first quarter (KRW -2.41 billion) and second quarter (KRW -2.19 billion) of 2026 posted net losses. The operating loss also widened to KRW 1.27 billion in the second quarter, pushing the trailing four-quarter net income (third quarter 2025 through second quarter 2026) back into negative territory. This suggests the 2025 turnaround may have been closer to a temporary factor than a structural improvement.
The debt-to-equity ratio spiked to 1,497.7% in 2023 and remained very high at 1,034.5% in 2025. A March 2026 audit report disclosed capital impairment above 50% for two consecutive fiscal years, showing that the company's capital buffer has been severely eroded. Such a structure could translate into liquidity strain if further fundraising or asset sales are delayed.
A delisting decision was handed down on November 17, 2025, and as of an April 2026 report the stock remained under a trading halt. Depending on how follow-on procedures such as the start of a final clearance sale or a stay-of-effect injunction unfold, shareholders' ability to trade and potential recovery amounts could vary significantly. Regardless of any earnings improvement, the listing status itself remains the largest source of uncertainty.
Busan Casting is a long-established manufacturer of automotive casting components, but the most important variable for the current investment picture is not earnings performance itself but whether listing eligibility can be restored. Full-year 2025 net income turned positive, but the operating margin was only 0.3%, and operating and net losses reappeared in the first half of 2026, meaning the durability of the 2025 turnaround has not been confirmed. A debt-to-equity ratio above 1,000% and capital impairment above 50% for two consecutive fiscal years suggest the company needs to be evaluated by a different standard than a typical listed firm. Given that the trading halt appears to have continued even after the November 2025 delisting decision, tracking the progress of any final clearance sale, objection, or injunction procedure should take priority over earnings analysis. Attempts at balance-sheet improvement through an industrial-site sale or capital increase are confirmed, but uncertainty remains over their execution timing and completion. Investors should remain fully aware of this unusual listing and financial status and continue monitoring related disclosures.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)