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DRB Holding · 화학 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
DRB동일은 산업용 고무벨트·자동차 고무부품·중고차 경매를 겸업하는 지주회사로, 매출은 4년 연속 늘었지만 지배주주 순이익은 분기별로 적자와 흑자를 오가는 변동성을 보이고 있다.
DRB동일은 1945년 부산에서 고무신 등을 생산하던 동일화학공업소에서 출발한 지주회사로, 현재는 여러 자회사를 통해 산업용 고무제품과 자동차 부품, 중고차 경매 사업을 함께 영위한다. 핵심 계열사인 동일고무벨트는 동력 전달용 전동벨트와 물류·운반 현장의 컨베이어벨트를 생산하는 고무벨트부문과, 굴삭기 등 궤도차량에 쓰이는 크롤러·언더캐리지 시스템을 만드는 기타고무제품부문으로 구성된다. 이 회사는 과거 미국 중장비 업체 캐터필러와 약 1,500억원 규모의 공급계약을 체결한 바 있어 글로벌 건설기계 밸류체인에 편입돼 있다. 2022년에는 친환경 자동차 사업 부문을 분할해 DRB오토모티브를 설립했으며, 이 법인은 차량 문·창틀·트렁크 등에 쓰이는 비히클실링을 비롯한 종합 고무부품을 완성차 업체에 공급한다. 과거 한 매체 분석(2014년 기준)에서는 비히클실링이 당시 매출의 약 30~40%를 차지하는 주력 제품으로 언급된 바 있다. 여기에 더해 그룹은 국내 최대 규모의 중고차 경매 플랫폼인 '동일경매'를 운영하며 자동차 유통 부문에서도 시장 지위를 확보하고 있다. 이처럼 산업재·자동차부품·유통(경매)이 한 지주회사 아래 묶여 있어 단일 업종에 대한 의존도를 낮추는 구조지만, 동시에 사업부별 손익 기여가 서로 엇갈릴 경우 연결 실적의 해석이 복잡해지는 특징도 있다. 해외에는 중국·베트남·슬로바키아 등에 생산기지를 두고 있어 글로벌 완성차·중장비 고객사에 대응하는 공급망을 갖췄다. 경쟁 구도상 산업용 벨트 시장에서는 국내 고무벨트 국산화를 최초로 성공시킨 이력을 바탕으로 오랜 업력을 보유하고 있다.
연결 매출액은 2022년 6,618억원에서 2023년 7,378억원, 2024년 7,527억원, 2025년 8,027억원으로 4년 연속 증가했다. 반면 영업이익은 2022년 121억원(영업이익률 1.8%)에서 2023년 358억원(4.9%)으로 크게 뛰었다가 2024년 219억원(2.9%), 2025년 249억원(3.1%)으로 등락했다. 지배주주 순이익은 2022년 15억원, 2023년 154억원으로 급증했으나 2024년 95억원, 2025년 45억원으로 2년 연속 감소해 영업이익 흐름과 다른 방향으로 움직였다. 분기 실적을 보면 이 같은 엇갈림이 더 두드러진다. 2025Q2는 영업이익 44억원 흑자였음에도 지배주주 순손실 38억원을 기록했고, 2025Q4 역시 영업이익 24억원 흑자에도 순손실 38억원으로 재차 적자 전환했다. 반면 2025Q3는 영업이익 131억원, 순이익 91억원으로 분기 중 가장 좋은 성과를 냈다. 2026년 들어서는 1분기 영업이익 59억원·순이익 22억원, 2분기 영업이익 112억원·순이익 44억원으로 2개 분기 연속 흑자를 이어가며 최근 네 개 분기(2025Q3~2026Q2) 기준 지배주주 순이익 합계는 약 119억원을 기록했다. 영업이익은 흑자인데 순이익이 적자로 전환하는 패턴이 반복된 점은 환율, 지분법 손익, 일회성 비용 등 비영업 부문의 변동성이 실적에 상당한 영향을 미쳤음을 시사한다. 현금흐름 측면에서는 영업활동현금흐름이 2022년 -116억원으로 마이너스를 기록했으나 2023년 1,029억원으로 크게 개선된 뒤 2024년 282억원, 2025년 432억원으로 이어지며 손익 대비 안정적인 현금창출력을 보였다.
산업용 고무벨트 시장은 전자부품 제조, 제철, 화력발전, 시멘트, 물류센터, 광산 등 다양한 산업현장의 자재 운반·동력 전달 수요에 기반해 있어 글로벌 제조업·인프라 투자 사이클에 연동되는 특성을 가진다. 궤도차량용 크롤러·언더캐리지 사업은 건설기계·농기계 발주와 직결되며, 캐터필러 등 글로벌 중장비 업체와의 공급 관계가 매출 안정성에 영향을 준다. 자동차 고무부품(비히클실링 등) 사업은 완성차 생산량과 신차 판매 흐름에 따라 실적이 좌우되며, 전동화 전환에 따른 부품 스펙 변화도 중장기 변수로 꼽힌다. 중고차 경매 사업은 온라인 플랫폼 확대와 유통 효율화가 경쟁력의 핵심으로, 중고차 거래량과 금리 환경에 영향을 받는 소비재 유통업의 성격을 지닌다. 이처럼 회사가 영위하는 사업들은 서로 다른 사이클을 타는 경향이 있어, 한 부문의 부진을 다른 부문이 상쇄하는 구조적 특징이 있다. 원재료 측면에서는 합성고무·천연고무 가격 변동이 원가에 직접 영향을 미치는 만큼, 국제 원자재 시세 흐름이 마진에 미치는 영향이 크다. 경쟁사 대비로는 오랜 업력에 기반한 고무벨트 국산화 원년 기업이라는 지위와 다각화된 사업 포트폴리오가 차별점으로 꼽히지만, 각 사업 부문이 개별 대형 전문업체와 경�다는 점에서 압도적 시장 지배력을 논하기는 어렵다.
| 주가 | ₩3,950 |
|---|---|
| 시가총액 | 761억원 |
| PER | 6.4 |
| PBR | 0.18 |
| ROE | 2.9% |
| 배당수익률 | 2.03% |
회사 측이 구체적인 매출·이익 가이던스를 별도로 제시한 공개 자료는 확인되지 않았으나, 최근 분기 흐름을 통해 방향성을 가늠할 수 있다. 2026년 상반기 매출은 1분기 2,000억원, 2분기 2,185억원으로 전 분기 대비 회복되는 모습을 보였고, 영업이익도 1분기 59억원에서 2분기 112억원으로 늘어 이익 회복 조짐이 나타났다. 지배주주 순이익 역시 1분기 22억원에서 2분기 44억원으로 늘며 2개 분기 연속 흑자를 이어갔다. 다만 2025년 하반기(3분기 흑자, 4분기 적자)에서 보듯 분기별 순이익 변동성이 반복돼 온 만큼, 이 흑자 흐름이 다음 분기에도 이어질지는 확인이 필요한 부분이다. 부채비율이 2022년 97.0%에서 2025년 84.3%로 매년 낮아진 점은 재무구조 측면에서 우호적인 신호로 해석할 수 있다. 자동차 부품 부문은 완성차 업체의 생산 계획, 산업용 벨트 부문은 글로벌 건설기계·중공업 발주, 경매 부문은 중고차 거래 시장 동향에 각각 연동돼 움직일 것으로 예상되며, 세 사업축의 상호 보완 여부가 연결 실적의 안정성을 가를 변수가 될 것으로 보인다.
현재 주가는 순자산가치 대비 상당한 할인 상태에서 거래되는 것으로 나타나며, 이는 지배주주 순이익이 최근 몇 년간 등락을 반복해 온 점이 반영된 결과로 해석할 수 있다. 이익 대비 주가 배수는 과거 실적 대비 낮은 편에 머물러 있는데, 이는 2023년 대비 2025년 순이익이 줄어든 흐름과 맞물려 있다. 배당은 실적 부침에도 매년 일정 수준으로 지급이 이어져 왔으나, 그 수익률 수준은 시장 상황에 따라 매일 달라지는 지표이므로 별도 확인이 필요하다. 종합하면, 회사는 매출 성장과 재무구조 개선이라는 긍정적 흐름과, 지배주주 순이익의 분기별 큰 변동성이라는 부담 요인을 동시에 가진 채 순자산 대비 할인된 수준에서 거래되고 있다고 볼 수 있다.
연결 매출액은 2022년 6,618억원에서 2025년 8,027억원까지 매년 증가했다. 산업용 벨트·자동차부품·경매 사업이 동시에 부진하지 않는 한 매출 기반은 유지될 수 있는 구조다. 2026년 상반기에도 1분기 대비 2분기 매출이 늘며 성장 흐름이 이어지고 있다.
부채비율은 2022년 97.0%에서 2025년 84.3%까지 매년 낮아졌다. 영업활동현금흐름도 2022년 마이너스에서 2023~2025년 연속 플러스로 전환됐다. 이는 회사가 이익 변동성에도 재무 안정성을 점진적으로 확보해왔음을 보여준다.
2026년 1분기와 2분기 모두 영업이익과 지배주주 순이익이 흑자를 기록했으며, 2분기 영업이익 112억원은 최근 네 개 분기 중 두 번째로 높은 수준이다. 2025년 하반기의 적자·흑자 반복 패턴과 달리 상반기 연속 흑자가 이어진 점은 주목할 만한 변화다.
지배주주 순이익은 2023년 154억원에서 2024년 95억원, 2025년 45억원으로 2년 연속 줄었다. 같은 기간 영업이익은 오히려 늘어난 해도 있었던 만큼, 비영업 요인이나 소수주주 이익 배분이 지배주주 몫을 갉아먹고 있는 것으로 해석된다. 이 흐름이 반전되지 않으면 주당 이익 회복은 제한적일 수 있다.
2025Q2와 2025Q4는 영업이익이 흑자였음에도 지배주주 순손실을 기록했다. 이런 패턴이 재발할 경우 분기 실적의 예측 가능성이 낮아진다. 투자자 입장에서는 영업이익만으로 순이익 방향을 가늠하기 어려운 구조다.
영업활동현금흐름은 2022년 -116억원에서 2023년 1,029억원으로 크게 뛴 뒤 2024년 282억원, 2025년 432억원으로 다시 낮아졌다. 이처럼 큰 폭의 연도별 변동은 재고·매출채권 등 순환자본 관리나 일회성 요인의 영향을 받았을 가능성을 시사하며, 안정적 현금창출력을 확인하기 위해서는 추가적인 관찰이 필요하다.
DRB동일은 산업용 고무벨트, 자동차 고무부품, 중고차 경매라는 이질적인 세 사업을 한 지주회사 아래 두고 있으며, 이 다각화 구조는 매출을 4년 연속 늘리는 동시에 부채비율을 매년 낮추는 성과로 이어졌다. 그러나 지배주주 순이익은 2023년 이후 2년 연속 줄었고, 영업이익이 흑자인데도 순이익이 적자로 전환하는 분기가 반복돼 실적의 예측 가능성이 낮다는 점은 뚜렷한 약점으로 남아 있다. 2026년 상반기에는 1분기와 2분기 모두 이익이 흑자를 기록하며 회복 조짐을 보였지만, 2025년 하반기의 적자·흑자 반복 사례를 감안하면 이 흐름이 안정적으로 이어질지는 다음 분기 실적으로 확인해야 할 사안이다. 주가는 순자산가치 대비 상당한 할인 상태에서 거래되고 있는 것으로 나타나는데, 이는 최근 수년간의 이익 변동성을 반영한 결과로 볼 수 있다. 투자자라면 원자재 가격, 건설기계·완성차 발주 사이클, 그리고 비영업 손익의 반복적 영향을 함께 살펴볼 필요가 있다. 이 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견을 포함하지 않는다.
English version
DRB Dong-il is a holding company spanning industrial rubber belts, automotive rubber parts, and used-car auctions, whose revenue has grown for four straight years even as profit attributable to owners has swung between losses and gains on a quarterly basis.
DRB Dong-il traces its roots to Dongil Chemical Industrial, founded in Busan in 1945 to make rubber shoes and related products, and today operates as a holding company spanning industrial rubber products, automotive parts, and a used-car auction business through several subsidiaries. Its core subsidiary, Dongil Rubber Belt, is organized into a rubber belt segment producing power-transmission belts and conveyor belts for logistics and material-handling sites, and an other-rubber-products segment making crawlers and undercarriage systems for tracked equipment such as excavators. The company has previously signed a supply contract worth roughly KRW150 billion with U.S. heavy-equipment maker Caterpillar, embedding it in the global construction-equipment value chain. In 2022 the company spun off its eco-friendly automotive business into DRB Automotive, which supplies comprehensive rubber parts, including vehicle sealing used in doors, window frames, and trunks, to automakers. One media analysis from 2014 noted that vehicle sealing accounted for roughly 30 to 40 percent of revenue at that time. In addition, the group operates Dongil Auction, described as the largest used-car auction platform in Korea, giving it a position in vehicle distribution as well. This combination of industrial materials, automotive parts, and auction-based distribution under one holding structure reduces dependence on any single sector, though it also means consolidated results can be harder to read when segment performance diverges. Overseas, the group maintains production sites in China, Vietnam, and Slovakia, supporting a supply chain geared toward global automakers and heavy-equipment customers. Competitively, the company draws on a long operating history as the first domestic manufacturer to localize rubber belt production in Korea.
Consolidated revenue rose for four consecutive years, from KRW661.8 billion in 2022 to KRW737.8 billion in 2023, KRW752.7 billion in 2024, and KRW802.7 billion in 2025. Operating profit, however, moved unevenly: it jumped from KRW12.1 billion (1.8% margin) in 2022 to KRW35.8 billion (4.9%) in 2023, then eased to KRW21.9 billion (2.9%) in 2024 and KRW24.9 billion (3.1%) in 2025. Profit attributable to owners surged from KRW1.5 billion in 2022 to KRW15.4 billion in 2023, but then fell for two straight years to KRW9.5 billion in 2024 and KRW4.5 billion in 2025, diverging from the operating-profit trend. The quarterly pattern makes this divergence even clearer. In 2025Q2 the company posted an operating profit of KRW4.4 billion yet still recorded a net loss to owners of KRW3.8 billion, and 2025Q4 repeated the pattern with an operating profit of KRW2.4 billion alongside a net loss of KRW3.8 billion. By contrast, 2025Q3 was the strongest quarter, with operating profit of KRW13.1 billion and net profit of KRW9.1 billion. Into 2026, the company returned to two consecutive profitable quarters, with operating profit of KRW5.9 billion and net profit of KRW2.2 billion in the first quarter, followed by operating profit of KRW11.2 billion and net profit of KRW4.4 billion in the second quarter, bringing the trailing four-quarter (2025Q3-2026Q2) net profit to owners to roughly KRW11.9 billion. The recurring gap between positive operating profit and negative net profit in certain quarters suggests that non-operating items such as foreign exchange, equity-method gains and losses, or one-off charges have materially affected reported results. On the cash-flow side, operating cash flow swung from negative KRW11.6 billion in 2022 to a sharp rebound of KRW102.9 billion in 2023, before settling at KRW28.2 billion in 2024 and KRW43.2 billion in 2025, pointing to relatively stable cash generation relative to reported earnings.
The industrial rubber belt market is tied to material-handling and power-transmission demand across sectors such as electronics manufacturing, steelmaking, thermal power, cement, logistics centers, and mining, making it sensitive to global manufacturing and infrastructure investment cycles. The crawler and undercarriage business for tracked vehicles is closely linked to construction- and agricultural-equipment orders, with supply relationships to global heavy-equipment makers such as Caterpillar affecting revenue stability. The automotive rubber parts business, including vehicle sealing, tracks automaker production volumes and new-vehicle sales, with the shift toward electrification introducing medium-term changes in part specifications. The used-car auction business is a consumer-facing distribution operation whose competitiveness hinges on online platform expansion and distribution efficiency, and which is influenced by used-car transaction volumes and interest-rate conditions. Because these businesses tend to follow different cycles, weakness in one segment can be offset by strength in another at the consolidated level. On the input-cost side, fluctuations in synthetic and natural rubber prices directly affect production costs, so global commodity price trends have a meaningful bearing on margins. Relative to peers, the company's long history as an early localizer of rubber belt production and its diversified portfolio stand out as differentiators, though each business line competes against dedicated specialists, making it difficult to describe the company as holding dominant market power in any single segment.
| Price | ₩3,950 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.08T |
| P/E | 6.4 |
| P/B | 0.18 |
| ROE | 2.9% |
| Dividend yield | 2.03% |
No specific public guidance on revenue or profit targets from the company has been identified, but recent quarterly trends offer some directional signal. First-half 2026 revenue improved sequentially, from KRW200.0 billion in the first quarter to KRW218.5 billion in the second quarter, and operating profit rose from KRW5.9 billion to KRW11.2 billion over the same period, pointing to signs of earnings recovery. Profit attributable to owners also increased from KRW2.2 billion to KRW4.4 billion, marking two consecutive profitable quarters. That said, given the recurring quarterly volatility seen in the second half of 2025 (a profitable third quarter followed by a loss in the fourth), whether this run of profitability continues into subsequent quarters remains to be confirmed. The steady decline in the debt ratio from 97.0% in 2022 to 84.3% in 2025 can be read as a favorable signal for the balance sheet. Going forward, the automotive parts segment is likely to track automaker production plans, the industrial belt segment to follow global construction-equipment and heavy-industry orders, and the auction segment to move with used-car transaction trends, with the degree to which these three business lines offset one another likely to be a key variable for the stability of consolidated results.
The current share price appears to trade at a meaningful discount to net asset value, a pattern that can be read against the backdrop of repeated swings in profit attributable to owners over recent years. The price-to-earnings multiple sits on the lower side relative to the company's own historical earnings pattern, consistent with the decline in net profit from 2023 through 2025. Dividends have continued to be paid at a broadly consistent level despite earnings volatility, though the resulting yield level is a figure that changes daily with the share price and should be checked separately. Taken together, the company combines a positive backdrop of revenue growth and an improving balance sheet with the offsetting factor of large quarter-to-quarter swings in profit attributable to owners, all while trading at a discount to net asset value.
Consolidated revenue rose every year from KRW661.8 billion in 2022 to KRW802.7 billion in 2025. The structure allows the revenue base to hold up as long as the industrial belt, automotive parts, and auction businesses do not all weaken simultaneously. First-half 2026 also saw sequential growth from the first to the second quarter.
The debt ratio declined every year from 97.0% in 2022 to 84.3% in 2025. Operating cash flow also turned positive for three consecutive years from 2023 through 2025 after being negative in 2022, indicating gradual improvement in financial stability despite earnings volatility.
Both the first and second quarters of 2026 posted positive operating profit and net profit to owners, with second-quarter operating profit of KRW11.2 billion the second-highest among the trailing four quarters. Unlike the loss-profit alternation seen in the second half of 2025, the consecutive profitable quarters in the first half of 2026 mark a notable change.
Profit attributable to owners fell for two straight years, from KRW15.4 billion in 2023 to KRW9.5 billion in 2024 and KRW4.5 billion in 2025, even as operating profit rose in some of those years, suggesting that non-operating factors or the share of profit allocated to minority interests have eroded the owners' portion. Unless this trend reverses, recovery in per-share earnings could remain limited.
Both 2025Q2 and 2025Q4 saw the company post positive operating profit yet still record a net loss attributable to owners. If this pattern recurs, the predictability of quarterly results is reduced, making it difficult for investors to infer the direction of net profit from operating profit alone.
Operating cash flow swung sharply from negative KRW11.6 billion in 2022 to KRW102.9 billion in 2023, before easing to KRW28.2 billion in 2024 and KRW43.2 billion in 2025. Such large year-to-year swings suggest the influence of working-capital management or one-off items, and further observation is needed to confirm the stability of cash generation.
DRB Dong-il houses three distinct businesses, industrial rubber belts, automotive rubber parts, and used-car auctions, under a single holding structure, and this diversification has helped revenue grow for four consecutive years while the debt ratio has declined each year. However, profit attributable to owners has fallen for two straight years since 2023, and the recurring pattern of quarters where operating profit is positive but net profit turns negative remains a clear weakness that lowers the predictability of results. The first half of 2026 showed signs of recovery, with both the first and second quarters posting profit, but given the loss-profit alternation seen in the second half of 2025, whether this trend holds steady will need to be confirmed through upcoming quarterly results. The share price appears to trade at a substantial discount to net asset value, a pattern that can be read as reflecting the earnings volatility of recent years. Investors following this name will want to watch raw material prices, the construction-equipment and automaker order cycles, and the recurring influence of non-operating items on reported results. This report is provided for informational purposes only and does not constitute a buy or sell recommendation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)