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DaeryukCan · 철강·금속 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
2025년 이익 압박 국면에서 2026년 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 약 165% 급반등하며 개선 사이클 진입을 확인했고, 세계 최초 폭발방지 기술(CRV)과 70개국 수출망은 K-부탄가스의 중장기 성장 동력으로 기능한다.
대륙제관은 1958년 창업한 국내 최대 제관·충전 전문기업으로 코스닥 금속 섹터에 상장돼 있다. 주력 제품은 세 축으로 구성된다: 윤활유·페인트·식용유 등 산업·생활용 포장에 사용되는 일반관, 헤어스프레이·살충제 등 소비재 포장용 에어졸관, 그리고 자체 브랜드 '맥스부탄'으로 1994년부터 생산·판매해 온 휴대용 부탄가스다. 이 밖에 용기 결합용 캡 등 사출물과 제관 기계도 생산한다. 대륙제관은 세계 최초로 폭발방지 기술인 CRV(Countersink Release Vent)와 3중시밍(Triple Seam) 구조를 개발해 부탄가스 안전성 분야에서 경쟁사가 단기간에 모방하기 어려운 기술적 해자를 구축했다. 생산한 부탄가스의 약 70%를 전세계 70개국 이상에 수출하며, 한국산 부탄가스가 세계 생산량의 약 90%를 차지하는 구도에서 대륙제관은 수출 시장 점유율 1위를 유지해 왔다. 관계사 ㈜맥선이 수출 판로를 전담하며 2022년 7,000만불 수출의탑 수상, 2025년 무역의 날 국무총리 표창 등 꾸준한 수출 성과를 대외적으로 인정받고 있다. 자회사 대양코리아(전기전자부품)와 GS켐(차량용 스프레이 소화기) 등을 통해 사업 다각화도 병행한다. 국내 일회용 접합용기 시장에서 단일 회사 기준으로 약 35%의 공급 비중을 확보해 내수 시장에서도 선도적 지위를 유지하고 있다.
최근 4년 연간 매출은 2,666억~2,760억원의 좁은 밴드에서 안정적으로 유지됐다. 영업이익은 2022년 97억원(OPM 3.5%)에서 2023~2024년 각각 156억원, 158억원(OPM 5.8%)으로 회복했으나, 2025년에는 103억원(OPM 3.9%)으로 재차 낮아졌다. 순이익도 2023년 131억원을 정점으로 2024년 115억원, 2025년 92억원으로 점차 축소됐으며, 연간 기본EPS는 2023년 822원에서 2025년 577원으로 하향했다. 분기별로 보면 2025년 1분기 영업이익이 13억원으로 연중 최저치를 기록한 뒤 2분기 29억원, 3분기 33억원으로 개선됐고, 4분기에는 28억원으로 소폭 후퇴했다. 2026년 1분기는 영업이익 35억원(전년 동기 13억원 대비 약 165% 증가), 순이익 32억원(전년 동기 13억원 대비 약 146% 증가)을 기록하며 뚜렷한 반등 신호를 나타냈다. 같은 기간 매출도 692억원으로 전년 동기(664억원) 대비 약 4% 늘어 외형 회복도 동반됐다. 부채비율은 2022년 42.0%에서 2025년 32.4%로 4년 연속 개선됐고, 2025년 영업현금흐름(CFO) 189억원은 당기순이익(92억원)을 큰 폭으로 상회하며 이익의 질이 우수함을 확인했다.
글로벌 금속 에어졸캔 시장은 2025년 기준 약 157억 달러 규모로, 연 3~4%대의 완만한 성장이 예상된다. 한국은 세계 휴대용 부탄가스 생산량의 약 90%를 담당하는 압도적 제조 강국이며, 대륙제관과 태양이 세계 생산의 약 80%를 점유하는 과점 구도가 형성돼 있다. 국내 일회용 에어졸·부탄캔 시장은 7개사가 경쟁하는 성숙기 구조로, 내수 소비심리 회복이 더딜 경우 물량 성장이 제한적이다. 에어졸관은 K-뷰티·기능성 스프레이 등 트렌디한 신제품 급부상으로 기술개발 역량이 중요해지는 반면, 일반관 내수 시장은 단가 경쟁 중심의 성숙기 패턴을 지속하고 있다. 캠핑·아웃도어 레저 문화 확산과 K-푸드의 세계적 인기는 부탄가스 글로벌 수요를 견인하는 구조적 요인으로 기능한다. 철강·소재 업황은 2026년 상반기까지 약보합 기조가 지속되다 하반기에 소폭 회복할 수 있다는 전망이 공존하며, 범용 제품보다는 고부가·특수 품목이 상대적으로 양호할 것으로 업계는 관측하고 있다. 주석도금강판(Tinplate) 등 원재료 가격 약세가 유지될 경우 대륙제관의 원가 부담 완화로 이어질 수 있어 해당 가격 동향 모니터링이 중요하다. 친환경 포장 수요 증가와 재활용 규제 강화는 중장기적으로 금속 포장재 산업의 소재 전환 투자를 자극할 변수다.
| 주가 | ₩4,055 |
|---|---|
| 시가총액 | 645억원 |
| PER | 5.8 |
| PBR | 0.40 |
| ROE | 7.2% |
| 배당수익률 | 3.70% |
2026년에도 대륙제관은 K-culture 테마를 접목한 한정판 제품(맥스온 까치호랭이 에디션, 맥스스토브 적토마 에디션)을 출시하며 프리미엄·브랜드 마케팅을 강화하고 있다. 관계사 맥선의 글로벌 거래선 다변화와 안정적 수출 구조 구축이 이어지며, 2022년 7,000만불 수출탑에 이은 추가 수출 성과 달성 가능성이 주목 포인트다. 국내 소비심리 회복과 수출 다변화가 맞물릴 경우 일반관·에어졸관·부탄가스 세 부문 모두의 수요가 소폭 개선될 가능성이 열려 있다. 2025년 1분기 저점 이후 분기 영업이익 개선세가 2026년 1분기까지 이어지고 있어, 원재료 가격 안정이 지속된다면 연간 영업이익률이 2023~2024년 수준(OPM 5.8%)에 근접하는 경로도 배제하기 어렵다. 다만 글로벌 경기 불확실성과 중국발 공급 압력이 여전히 잠재적 역풍으로 남아 있으며, 하반기 철강 원자재 가격 반등 시나리오는 원가 개선 기대를 부분적으로 되돌릴 수 있다. 2026년 3월 제출된 사업보고서에서 구체적 증설·투자 계획이 확인되지 않아 향후 추가 공시를 통한 전략 방향 모니터링이 필요하다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 10,038원)을 대폭 하회하는 수준으로, 장부가치 대비 상당한 할인 구간에 위치한다. 주당이익(EPS 697원) 기준으로 산출한 수익 배수 역시 코스닥 금속·포장재 섹터 내에서 낮은 편에 속하는데, 이는 성숙기 사업 구조와 이익 변동성에 대한 시장의 보수적 평가가 반영된 결과로 해석된다. 주당배당금(DPS) 150원은 소재·포장재 업종 내에서 준수한 수준의 주주환원이며, 배당수익률도 업종 평균을 상회하는 편이다. 2023~2024년 수익성 성숙기와 2025년 이익 조정 이후 2026년 1분기에 회복 신호가 포착되고 있어, 이익 회복 방향성의 지속 여부가 현재의 순자산 대비 할인 폭을 좁힐 핵심 변수로 부각된다. 부채비율 32.4%의 견실한 재무 구조와 안정적 현금흐름은 하방 리스크를 제한하는 안전판으로 작용하나, 외형 성장의 구조적 한계와 소형주 유동성 제약은 밸류에이션 배수 확대의 억제 요인으로 지속될 가능성이 있다.
세계 최초로 개발한 CRV 폭발방지 기술과 Triple Seam 구조는 경쟁사가 단기간에 복제하기 어려운 기술적 진입장벽으로 기능한다. 부탄가스 생산량의 약 70%를 전세계 70개국 이상에 수출해 글로벌 수요 기반을 국내 내수와 독립적으로 확보하고 있다. K-컬처 확산과 캠핑·아웃도어 레저 트렌드는 수출 부탄가스 수요를 중장기적으로 견인하는 구조적 요인으로 작용한다. 관계사 맥선을 통한 글로벌 거래선 다변화와 지속적 브랜드 강화는 수출 안정성과 단가 협상력을 높이는 전략적 축이다.
2026년 1분기 영업이익 35억원은 전년 동기(13억원) 대비 약 165% 급증하며 수익성 회복을 수치로 입증했다. 매출도 692억원으로 전년 동기(664억원) 대비 약 4% 증가해 외형 회복도 동반됐다. 2025년 1분기 저점 이후 분기별 영업이익 개선 흐름이 지속되고 있으며, 2026년에도 이 모멘텀이 이어지고 있다. 원재료 가격 약보합과 수출 수요 회복이 맞물릴 경우 연간 영업이익률이 의미 있는 수준으로 회복될 가능성이 높아진다.
부채비율은 2022년 42.0%에서 2025년 32.4%로 4년 연속 개선됐으며, 자기자본도 같은 기간 1,305억원에서 1,589억원으로 성장했다. 2025년 영업현금흐름(CFO) 189억원은 당기순이익(92억원)을 크게 상회하며 이익의 질이 우수함을 확인했다. DPS 150원의 배당 지속 가능성을 뒷받침하는 현금 여력이 유지되고 있다. 낮은 레버리지는 원자재 가격 급변이나 경기 충격 발생 시 재무적 완충재로 기능한다.
일반관·에어졸관의 국내 시장은 7개사가 경쟁하는 성숙기 구조로, 단가 인상보다 물량 유지에 집중해야 하는 경쟁 환경이다. 연간 매출이 4년간 2,666억~2,760억원의 좁은 범위에 머물러 있어 구조적 외형 성장의 한계가 뚜렷하다. 2025년 매출이 전년 대비 소폭 감소(2,747억원 → 2,666억원)한 것도 내수 부진과 가격 경쟁의 영향을 반영한다. 소비심리 회복이 지연될 경우 내수 물량과 단가 모두 추가 압박을 받을 수 있다.
주석도금강판(Tinplate)과 알루미늄이 주요 원재료로, 국제 금속 가격 변동이 원가에 직결된다. 대형 소비재·산업재 업체와의 공급 계약상 단기 가격 전가(패스스루)에 한계가 있어 원재료 가격 급등 시 수익성이 즉각 훼손되는 구조다. 2025년 OPM이 전년(5.8%) 대비 3.9%로 하락한 배경 중 하나로 원가 부담 증가가 지목되며, 이는 구조적으로 반복 가능한 리스크다. 환율 변동 역시 수출 수익성과 수입 원재료 비용에 동시에 영향을 미쳐 이중 노출 구조를 형성한다.
코스닥 소형주로 기관·외국인 수급이 제한적이어서 거래량과 유동성이 낮은 편이다. 증권사 공식 커버리지가 사실상 부재한 상황에서 실적 서프라이즈나 미스가 발생해도 주가 반영이 느리거나 과잉 반응할 수 있다. 낮은 유동성은 기관 투자자의 진입을 억제하고 저평가 상태가 장기화될 수 있는 구조를 만든다. 캠핑·K-문화 등 특정 테마에 주가가 연동될 경우 해당 테마 소멸 시 단기 변동성이 확대될 위험이 있다.
대륙제관은 세계 최초 폭발방지 기술과 70개국 수출망을 보유한 국내 최대 금속 포장·충전 기업으로, 내수 성숙기 시장의 구조적 한계를 수출 성장성으로 보완하는 비즈니스 모델을 운영한다. 2025년 연간 수익성이 전년 대비 크게 낮아졌으나, 2026년 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 약 165% 급반등하며 실적 개선 사이클 진입이 수치로 확인됐다. 부채비율 32.4%의 견실한 재무 구조, 이익을 상회하는 안정적 영업현금흐름(연 189억원), 그리고 지속 가능한 배당(DPS 150원)은 하방 리스크를 제한하는 재무적 완충재로 기능한다. 반면 성숙기 내수 시장 구조·원재료 가격 변동성·소형주 유동성 제약은 수익성 안정과 밸류에이션 배수 확대를 억제하는 구조적 요인으로 남아 있다. 2026년 하반기 원재료 가격 동향과 수출 부탄가스 실적이 연간 이익 회복 폭을 결정하는 핵심 변수이며, 분기 데이터를 통한 추세 확인이 사후 평가의 출발점이 될 것이다. 현재 주가가 순자산 대비 상당한 할인 구간에 위치하고 배당 매력도 업종 평균을 웃도는 점은 주목할 만하나, 이익 회복의 지속성이 확인되기 전까지는 신중한 데이터 추적이 필요하다.
English version
After a profit-pressure year in 2025, Q1 2026 operating profit surged roughly 165% year-on-year, confirming entry into a recovery cycle; world-first anti-explosion technology (CRV) and a 70-country export network underpin the medium-to-long-term K-butane growth narrative.
Daeryuk Can, founded in 1958, is South Korea's largest can-manufacturing and filling specialist, listed on the KOSDAQ metals sector. Its product portfolio covers three pillars: general cans for industrial and household packaging (lubricants, paints, cooking oil, etc.); aerosol cans for consumer goods (hairsprays, insecticides, etc.); and portable butane gas sold under the proprietary 'Max Butane' brand since 1994. The company also produces plastic closures and can-making machinery. Daeryuk pioneered the world's first anti-explosion technologies—CRV (Countersink Release Vent) and Triple Seam structure—establishing a technical moat that rivals find difficult to replicate quickly. Approximately 70% of butane gas output is exported to more than 70 countries; South Korea accounts for roughly 90% of global butane gas production, and Daeryuk has maintained the top export market-share position within that. Affiliate Maekson handles export distribution and has earned a USD 70mn export tower award in 2022 and a Prime Minister's commendation at the 2025 Trade Day ceremony for continued export expansion. Subsidiaries Daeyangkorea (electronics components) and GS Chem (aerosol fire extinguishers) provide business diversification. In the domestic single-use container market, the company supplies roughly 35% of total output on a standalone basis, sustaining a domestic leadership position.
Annual revenue held steady in a narrow KRW 266.6–276.0bn band over the past four years. Operating profit recovered sharply from KRW 9.7bn (OPM 3.5%) in 2022 to KRW 15.6–15.8bn (OPM 5.8%) in 2023–2024, before retreating to KRW 10.3bn (OPM 3.9%) in 2025. Net profit peaked at KRW 13.1bn in 2023, then declined to KRW 11.5bn in 2024 and KRW 9.2bn in 2025, with basic EPS tracking lower from KRW 822 in 2023 to KRW 577 in 2025. Quarterly data show Q1 2025 was the trough at KRW 1.3bn operating profit, recovering to KRW 2.9bn in Q2, KRW 3.3bn in Q3, and KRW 2.8bn in Q4. Q1 2026 delivered a strong rebound: operating profit of KRW 3.5bn (+~165% year-on-year) and net profit of KRW 3.2bn (+~146% year-on-year). Revenue in Q1 2026 also edged up ~4% to KRW 69.2bn from KRW 66.4bn in the prior-year quarter, confirming a top-line recovery alongside the margin recovery. The debt-to-equity ratio improved every year from 42.0% in 2022 to 32.4% in 2025, and 2025 operating cash flow of KRW 18.9bn significantly exceeded reported net income of KRW 9.2bn, reflecting high earnings quality.
The global metal aerosol can market was valued at approximately USD 15.7 billion in 2025 and is projected to grow at a moderate annual rate of roughly 3–4%. South Korea dominates global portable butane gas production with an approximately 90% share, and Daeryuk Can and Taeyang together account for about 80% of global output—a concentrated duopoly. The domestic single-use aerosol and butane can market is a mature segment with seven competing manufacturers, where sluggish consumer sentiment constrains volume growth. Aerosol cans are experiencing rising demand from trendy categories such as K-beauty and functional sprays, intensifying the emphasis on R&D capabilities, while the domestic general-can market exhibits classic mature-market price competition. The global spread of camping and outdoor leisure culture and the rising worldwide popularity of K-food are structural tailwinds for butane gas export demand. Industry consensus expects the steel raw-material environment to stay soft through H1 2026 before a modest H2 recovery, with high-value specialty products outperforming commodity grades. If tinplate prices remain subdued, Daeryuk stands to benefit from lower input costs—making raw material price trends a critical monitoring point. Growing demand for eco-friendly packaging and tightening recyclability regulations represent medium-to-long-term forces that may require material transition investment across the metal packaging sector.
| Price | ₩4,055 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/E | 5.8 |
| P/B | 0.40 |
| ROE | 7.2% |
| Dividend yield | 3.70% |
In 2026, Daeryuk has reinforced premium brand marketing by launching K-culture-themed limited-edition products including the Maxon 'Magpie Tiger' edition and Maxstove 'Redsteed' edition. Affiliate Maekson's ongoing global client diversification and efforts to build a stable export structure continue, with potential for an additional export milestone following the USD 70mn tower achievement in 2022. Should domestic consumer sentiment recover in tandem with export diversification, modest demand improvement across all three product pillars—general cans, aerosol cans, and butane gas—is a plausible scenario. Given the unbroken quarterly operating-profit improvement trend from the Q1 2025 trough through Q1 2026, sustained raw-material price stability could allow annual OPM to approach the 2023–2024 range of 5.8%. That said, global economic uncertainty and Chinese supply pressure remain latent headwinds, and an H2 rebound in steel raw material prices could partially offset the cost improvement thesis. No specific capex or capacity expansion plans were confirmed in the most recent annual report (filed March 2026), making ongoing monitoring of new DART disclosures an important part of any follow-up assessment.
The current share price stands at a substantial discount to book value (BPS KRW 10,038), placing it in a materially below-NAV zone. The earnings multiple derived from the headline EPS of KRW 697 also sits at the lower end of the KOSDAQ metals and packaging peer range, reflecting the market's conservative view of the mature business structure and earnings variability. The per-share dividend (DPS KRW 150) represents a respectable shareholder return for the materials and packaging space, with the dividend yield running above the sector average. Having passed through peak profitability in 2023–2024 and an earnings reset in 2025, the Q1 2026 recovery signal makes the sustainability of that earnings improvement the central variable for narrowing the current discount to book value. A solid debt-to-equity ratio of 32.4% and stable operating cash flows limit downside risk, but constrained top-line growth and small-cap liquidity limitations remain structural caps on multiple expansion.
The world-first CRV anti-explosion safety vent and Triple Seam structure create a technical entry barrier that rivals find difficult to replicate quickly. Exporting roughly 70% of butane gas output to more than 70 countries provides a global demand base largely independent of domestic consumption. The worldwide spread of K-culture and the camping and outdoor leisure trend are structural tailwinds supporting export butane gas demand over the medium to long term. Ongoing global client diversification through affiliate Maekson and continuous brand investment strengthen both export resilience and pricing power.
Q1 2026 operating profit of KRW 3.5bn surged roughly 165% year-on-year from KRW 1.3bn in Q1 2025, providing numerical confirmation of a profitability recovery. Revenue also recovered modestly, rising ~4% to KRW 69.2bn from KRW 66.4bn in the prior-year quarter, indicating top-line improvement alongside margin recovery. Starting from the Q1 2025 trough, quarterly operating profit has been on a steady upward trend that has now extended into 2026. If soft raw-material prices and recovering export demand remain aligned, annual OPM could rebound to a more meaningful level.
The debt-to-equity ratio improved for four consecutive years from 42.0% in 2022 to 32.4% in 2025, while equity grew from KRW 130.5bn to KRW 158.9bn over the same period. The 2025 operating cash flow of KRW 18.9bn significantly exceeded reported net income of KRW 9.2bn, reflecting high earnings quality. This cash generation supports the sustainability of the KRW 150 DPS dividend. Low leverage provides meaningful financial cushioning against external shocks such as raw-material price spikes or macroeconomic downturns.
The domestic general-can and aerosol can market is a mature, seven-player competitive landscape where volume retention takes precedence over pricing power. Annual revenue has remained in a narrow KRW 266.6–276.0bn band over four years, underscoring a clear structural ceiling on top-line growth. The modest year-on-year revenue decline in 2025 (KRW 274.7bn to KRW 266.6bn) reflects both domestic demand softness and price competition. A further delay in consumer sentiment recovery could put additional downward pressure on both domestic volume and unit pricing.
Tinplate and aluminum are the primary raw materials, meaning international metal price movements flow directly through to production costs. Long-term supply contracts with large consumer goods and industrial clients constrain the speed of cost pass-through, so any raw-material spike immediately erodes profitability. Rising input costs are cited as a contributing factor in the 2025 OPM decline to 3.9% from 5.8% the prior year—a structurally recurring risk. Exchange rate movements simultaneously affect the cost of imported raw materials and the profitability of exports, creating a dual exposure.
As a KOSDAQ small-cap, institutional and foreign investor participation is limited, resulting in low trading volume and liquidity. In the absence of formal brokerage coverage, earnings surprises or misses may be under-reflected or met with exaggerated price moves. Low liquidity discourages institutional entry and can prolong any undervaluation. If the share price becomes correlated with specific themes such as camping or K-culture, any fading of those themes could amplify short-term price volatility.
Daeryuk Can is South Korea's largest metal packaging and filling specialist, equipped with world-first anti-explosion technology and export channels spanning 70+ countries—a business model designed to offset the structural growth ceiling of a mature domestic market with export-driven momentum. Annual profitability declined materially in 2025, but Q1 2026 operating profit surged ~165% year-on-year, providing numerical confirmation of a recovery cycle. A solid balance sheet (debt-to-equity 32.4%), operating cash flow that consistently exceeds net income (KRW 18.9bn in 2025), and a sustainable dividend (DPS KRW 150) serve as financial buffers limiting downside risk. Structural constraints remain: the mature domestic competitive landscape, raw-material price volatility, and small-cap liquidity limitations continue to cap both profitability stability and multiple expansion. H2 2026 raw material price trends and export butane gas performance will be the key determinants of the full-year earnings recovery magnitude; confirming these trends through successive quarterly data is the prerequisite for any forward assessment. The combination of a meaningful discount to book value and an above-average dividend yield offers points of interest for value-oriented observers, but verifying the durability of the earnings recovery remains the primary analytical task before drawing stronger conclusions.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)