KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
DaeryukCan · 철강·금속 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
폭발방지 부탄가스로 해외시장을 개척해온 대륙제관은 매출 규모를 유지하면서도 2025년 영업이익률이 전년보다 낮아지는 조정기를 지나고 있다.
대륙제관은 1966년 대륙제관공업으로 설립되어 1989년 현재 상호로 변경했고 1994년 코스닥 시장에 상장된 금속 포장용기 전문 제조업체다. 주요 제품은 윤활유관·페인트관·식용유관 등의 일반관, 휴대용 부탄가스로 대표되는 연료관, 헤어스프레이관·살충제관 등의 에어로졸관, 연료관에 부착되는 사출 캡, 각종 제관 기계로 구성된다. 잡코리아가 집계한 매출 구성을 보면 2025년 기준 에어로졸관이 매출의 63%를 차지해 가장 큰 비중을 이루고, 일반관이 33%, 기타가 4%로 뒤를 잇는다. 휴대용 부탄연료 사업은 관계사인 (주)맥선을 통해 '맥스부탄' 브랜드로 국내외에 판매되고 있으며, 전기·전자부품을 생산하는 대양코리아를 인수하는 등 사업 다각화도 함께 추진해왔다. 맥스부탄에는 내부 압력이 위험 수준으로 오르면 가스를 안전하게 방출해 폭발을 막는 자체 개발 기술 CRV와 3중 시밍 구조인 Triple Seam이 적용돼 있다. 이 제품은 중국을 비롯해 전 세계 62개국으로 수출되고 있으며, 안전 인증이 특히 까다로운 호주 시장에서는 부탄용기 수요의 약 90%를 대륙제관 제품이 차지하고 있는 것으로 전해진다. 아산 소재 생산라인은 분당 900개의 부탄용기를 17개 공정을 거쳐 생산하며, 연간 생산량은 약 1억 6,000만 개 수준으로 파악된다. 에너지신문의 과거 보도에 따르면 대륙제관은 2018년 말 기준 해외 부탄가스 시장에서 38%의 점유율로 1위를 기록한 바 있다.
2025년 연결 매출액은 2,665억 6,200만원으로 전년 2,746억 5,900만원 대비 소폭 감소했다. 영업이익은 103억 200만원으로 전년 158억 1,700만원에서 34.9% 줄었고, 영업이익률도 5.8%에서 3.9%로 낮아졌다. 지배주주순이익은 91억 8,200만원으로 전년 115억 1,500만원 대비 20.2% 감소했다. 2023년에는 매출 2,711억원, 영업이익 156억 2,300만원(이익률 5.8%), 순이익 130억 7,000만원을 기록했던 것과 비교하면, 2025년은 매출 규모는 유지됐지만 수익성은 뚜렷하게 낮아진 모습이다. 2022년 영업이익률 3.5%까지 떨어졌던 수익성이 2023~2024년 5.8%로 회복된 뒤 2025년 다시 3.9%로 내려온 흐름이어서, 원가·판가 환경에 따라 이익률이 등락하는 구조로 해석된다. 분기별로는 2025년 2분기 영업이익 29억 1,500만원, 3분기 32억 9,400만원, 4분기 27억 7,100만원을 기록한 뒤, 2026년 1분기에는 35억 300만원으로 최근 5개 분기 중 최고치를 기록했다. 그러나 2026년 2분기에는 매출이 781억 9,000만원으로 직전 분기 대비 크게 늘었음에도 영업이익은 23억 4,200만원, 지배주주순이익은 19억원으로 오히려 줄어 매출과 이익의 방향이 엇갈렸다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 약 110억원으로, 2025년 연간 실적(91.8억원)보다 개선된 흐름을 보이고 있다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 2022년 42.0%에서 2025년 32.4%로 꾸준히 낮아지며 안정성이 개선되고 있다.
국내 부탄가스 산업은 소수 업체가 생산을 주도하는 구조로, 2021년 한국경제 보도에 따르면 대륙제관과 태양 두 회사가 전 세계 생산량의 약 80%를 차지하는 것으로 파악됐다. 같은 보도는 국내 부탄가스 시장 규모가 연간 2억~2억 1,000만 개 수준으로 정체된 반면, 전 세계 시장은 최근 10년간 약 5억 개에서 약 7억 개로 확대됐다고 전했다. 국내 업체들의 안전 기술 경쟁도 이어지고 있는데, 대륙제관은 2010년 상용화한 CRV 기술을 지속적으로 고도화해 왔고 관계사 맥선은 62개국에 수출하는 성과를 냈다. 안전 규제가 강화되는 흐름 속에 호주처럼 인증 기준이 까다로운 시장에서는 대륙제관 제품이 높은 점유율을 유지하고 있는 것으로 나타난다. 반면 일반관 부문은 산업 라이프사이클상 성숙기에 접어들어 있어 내수 성장 여력이 제한적인 것으로 평가된다. 에어로졸관·일반관 등 캔 포장재 시장은 최종 수요산업인 화학·생활용품·식품 업황과 연동돼 경기 민감도가 존재하는 성숙 시장으로 평가된다.
| 주가 | ₩4,200 |
|---|---|
| 시가총액 | 668억원 |
| PER | 6.1 |
| PBR | 0.42 |
| ROE | 7.0% |
| 배당수익률 | 3.57% |
대륙제관과 맥선은 2026년 병오년을 맞아 '맥스 부탄가스 까치호랭이 에디션'과 '맥스스토브 적토마 에디션' 등 콜라보레이션 신제품을 선보일 계획이라고 밝혔다. 맥선은 앞서 캠핑 브랜드와의 콜라보레이션 한정판 제품을 잇달아 성공시키며 오픈런 열풍을 일으키는 등 마케팅 트렌드를 이끌었다는 평가를 받았다. 2025년 12월에는 맥선 임원이 제62회 무역의 날에서 수출 확대 공로로 국무총리 표창을 받는 등 수출 경쟁력 강화 성과가 이어지고 있다. 다만 조사 시점까지 대규모 신규 증설이나 설비투자 계획이 구체적으로 공시된 내용은 확인되지 않았다. 실적 흐름을 보면 2026년 1분기 영업이익이 최근 5개 분기 중 가장 높았던 반면 2분기에는 매출 증가에도 이익이 줄어, 향후 분기별 원가와 판가 관리가 이익 방향을 가를 변수로 남아 있다. 수출 비중이 높은 사업 구조상 환율과 주석도금강판·알루미늄 등 원자재 가격 추이도 향후 마진에 영향을 줄 수 있는 요인으로 꼽힌다.
최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주순이익이 2025년 연간 실적을 웃도는 수준까지 올라오면서, 주가와 이익의 관계를 나타내는 배수는 과거 거래 밴드의 중하단 부근에서 형성되고 있다. 주가와 순자산가치의 관계를 보여주는 배수는 1배에 못 미치는 수준에서 거래되고 있어, 순자산 대비 낮은 배수에서 가격이 형성되는 구간으로 볼 수 있다. 현금배당은 최근 수년간 꾸준히 지급돼 왔으나, 배당수익률은 업종 내 유사 규모 제조업체 평균과 비교해 특별히 높은 편은 아닌 것으로 나타난다. 영업이익률이 2023~2024년의 5%대에서 2025년 3%대로 낮아진 만큼, 이익 회복의 지속성 여부가 향후 밸류에이션 흐름을 가늠하는 핵심 변수로 남아 있다. 시가총액이 코스닥 내에서 소형주 구간에 속해 거래 유동성이 상대적으로 제한적일 수 있다는 점도 함께 고려할 부분이다.
자체 개발한 CRV·Triple Seam 폭발방지 기술을 바탕으로 62개국에 수출하고 있으며, 안전 인증이 까다로운 호주 시장에서는 높은 점유율을 유지하고 있는 것으로 전해진다. 관계사 맥선은 2025년 무역의 날에서 수출 유공 표창을 수상하며 수출 경쟁력을 대외적으로 인정받았다. 캠핑 브랜드와의 콜라보레이션 제품이 시장에서 호응을 얻으며 브랜드 인지도 확대에도 기여하고 있다.
부채비율이 2022년 42.0%에서 2025년 32.4%로 4년 연속 낮아지며 재무구조가 꾸준히 개선되고 있다. 영업활동현금흐름도 매년 100억원대 후반에서 200억원 안팎 수준을 유지해 왔다. 낮아진 부채 의존도는 외부 환경 변화에 대한 완충력을 높이는 요인으로 볼 수 있다.
2026년 1분기 영업이익은 35억 300만원으로 최근 5개 분기 가운데 가장 높은 수준을 기록했다. 최근 4개 분기 합산 지배주주순이익도 약 110억원으로 2025년 연간 실적을 웃돌아 이익 회복의 신호로 해석될 수 있다. 다만 2분기에 다시 이익이 줄어든 만큼 이러한 흐름의 지속 여부는 추가 확인이 필요하다.
2025년 영업이익률은 3.9%로 전년 5.8%에서 크게 낮아졌으며, 2022년 3.5%에 가까운 수준까지 내려왔다. 매출 규모가 유지된 가운데 이익률만 낮아졌다는 점에서 원가나 판가 요인이 실적을 압박했을 가능성이 있다. 이익률 회복이 확인되기 전까지는 수익성에 대한 신중한 평가가 필요하다.
2026년 2분기에는 매출이 781억 9,000만원으로 직전 분기보다 크게 늘었음에도 영업이익과 순이익은 오히려 감소했다. 매출과 이익의 방향이 엇갈리는 현상은 원가 구조나 제품 믹스 변화에 따른 것으로 추정되며, 향후 분기별 실적의 예측 가능성을 낮추는 요인이 될 수 있다.
일반관 부문은 산업 라이프사이클상 성숙기에 있어 내수 시장에서의 자연 성장 여력이 크지 않은 것으로 평가된다. 국내 부탄가스 시장 규모도 연간 2억 개 안팎에서 정체된 것으로 알려져 있어, 향후 성장은 상당 부분 해외 수출 확대에 의존할 수밖에 없는 구조다.
대륙제관은 부탄가스·에어로졸관·일반관을 아우르는 금속 포장용기 전문기업으로, 특히 폭발방지 기술을 앞세운 부탄가스 사업에서 다수 국가에 수출 기반을 갖추고 있다. 2025년 실적은 매출 규모를 유지했지만 영업이익률이 전년 5.8%에서 3.9%로 낮아지며 수익성 측면에서 뚜렷한 조정을 겪었다. 분기 흐름을 보면 2026년 1분기 이익이 개선됐다가 2분기에는 매출 증가에도 이익이 줄어드는 등 등락이 이어지고 있어, 향후 몇 개 분기의 마진 추이를 확인하는 것이 중요하다. 재무구조는 부채비율이 지속적으로 낮아지는 등 안정성 측면에서는 개선되는 모습을 보였다. 관계사 맥선을 통한 수출 확대와 신제품 콜라보레이션 등 사업 모멘텀도 함께 관찰되고 있다. 다만 대규모 증설이나 신규 투자 계획이 구체적으로 공시되지는 않은 상태로, 기존 설비와 브랜드력을 바탕으로 한 점진적 성장 전략이 이어지고 있는 것으로 파악된다.
English version
Daeryuk Can, which built its overseas footprint on explosion-proof butane gas canisters, has held its revenue base broadly steady while its operating margin eased from the prior year in 2025.
Daeryuk Can was founded in 1966 as Daeryuk Can Industrial, changed its name to the current one in 1989, and listed on KOSDAQ in 1994 as a specialized metal packaging container manufacturer. Its main products span general cans such as lubricant, paint, and edible oil containers; fuel cans led by portable butane gas canisters; aerosol cans including hairspray and insecticide cans; injection-molded caps attached to fuel cans; and various canning machinery. According to revenue-mix data compiled by JobKorea, aerosol cans accounted for the largest share of 2025 revenue at 63%, followed by general cans at 33% and other items at 4%. The portable butane fuel business is sold domestically and overseas under the Max Butane brand through affiliate Maxsun, and the company has also pursued diversification through the acquisition of Daeyang Korea, which produces electric and electronic components. Max Butane incorporates the company's own CRV technology, which safely releases gas when internal pressure reaches a dangerous level to prevent explosion, along with a Triple Seam three-layer seaming structure. The product is exported to 62 countries worldwide including China, and in Australia, where safety certification standards are particularly strict, Daeryuk Can products reportedly account for roughly 90% of butane canister demand. The Asan production line manufactures 900 butane canisters per minute through 17 process steps, with annual output estimated at around 160 million units. A past report by Energy News noted that Daeryuk Can held a 38% share to rank first in the overseas butane gas market as of the end of 2018.
Consolidated 2025 revenue came to KRW 266.56bn, a modest decline from KRW 274.66bn in the prior year. Operating profit fell 34.9% to KRW 10.30bn from KRW 15.82bn, with the operating margin narrowing from 5.8% to 3.9%. Net profit attributable to owners dropped 20.2% to KRW 9.18bn from KRW 11.51bn a year earlier. Compared with 2023, when revenue was KRW 271.10bn, operating profit was KRW 15.62bn (5.8% margin), and net profit was KRW 13.07bn, the 2025 figures show revenue held roughly steady while profitability clearly weakened. Profitability had fallen to a 3.5% operating margin in 2022, recovered to 5.8% in 2023-2024, and then eased back to 3.9% in 2025, a pattern that suggests margins move with cost and pricing conditions. On a quarterly basis, operating profit was KRW 2.91bn in Q2 2025, KRW 3.29bn in Q3, and KRW 2.77bn in Q4, before rising to KRW 3.50bn in Q1 2026, the highest of the past five quarters. In Q2 2026, however, revenue jumped to KRW 78.19bn from the prior quarter, yet operating profit fell to KRW 2.34bn and net profit attributable to owners to KRW 1.90bn, a divergence between revenue growth and profit trend. Combined net profit attributable to owners over the trailing four quarters (Q3 2025-Q2 2026) reached roughly KRW 11.0bn, an improvement over the full-year 2025 figure of KRW 9.18bn. On the balance sheet, the debt ratio has steadily declined from 42.0% in 2022 to 32.4% in 2025, pointing to improving financial stability.
Korea's butane gas industry is led by a small number of producers; a 2021 Hankyung report found that Daeryuk Can and Taeyang together accounted for roughly 80% of global production. The same report noted that while Korea's domestic butane gas market was stagnant at around 200-210 million units a year, the global market had expanded from about 500 million to about 700 million units over the preceding decade. Competition in safety technology among domestic producers has continued, with Daeryuk Can steadily upgrading the CRV technology it commercialized in 2010, while affiliate Maxsun has achieved exports to 62 countries. Amid tightening safety regulations, Daeryuk Can products reportedly maintain a high share in markets with strict certification standards such as Australia. In contrast, the general-can segment is regarded as being in a mature phase of its industry life cycle, limiting growth potential in the domestic market. The metal can and packaging market overall, spanning aerosol and general cans, is considered a mature market tied to downstream chemical, household-goods, and food industry conditions, and thus subject to economic sensitivity.
| Price | ₩4,200 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| P/E | 6.1 |
| P/B | 0.42 |
| ROE | 7.0% |
| Dividend yield | 3.57% |
Daeryuk Can and Maxsun stated they plan to launch collaboration products for the Year of the Red Horse in 2026, including a Max Butane 'Magpie Tiger' edition and a Max Stove 'Red Steed' edition. Maxsun previously earned recognition for leading marketing trends by successfully launching a series of limited-edition collaborations with camping brands that triggered buying rushes. In December 2025, a Maxsun executive received a Prime Minister's citation at the 62nd Trade Day for contributions to export expansion, continuing a run of export-competitiveness achievements. However, as of this review no specific disclosure of large-scale new capacity expansion or capital investment plans was identified. Looking at the earnings trend, operating profit was highest in five quarters in Q1 2026 but declined in Q2 despite higher revenue, leaving quarter-by-quarter cost and pricing management as a key variable for the profit trajectory ahead. Given the business's high export exposure, trends in the exchange rate and raw material costs such as tin-plated steel and aluminum are also cited as factors that could affect margins going forward.
With trailing four-quarter (Q3 2025-Q2 2026) net profit attributable to owners rising above the full-year 2025 level, the multiple describing the relationship between share price and earnings sits near the middle-to-lower part of its historical trading band. The multiple linking share price to net asset value trades below 1x, placing the stock in a range where pricing sits at a discount to net assets. Cash dividends have been paid consistently in recent years, though the dividend yield does not stand out as particularly high compared with the average for similarly sized manufacturers in the sector. With the operating margin having narrowed from the 5% range in 2023-2024 to the 3% range in 2025, whether the recent profit recovery proves durable remains a key variable for assessing valuation going forward. The relatively small market capitalization within KOSDAQ, which places it in the small-cap segment, is another factor to consider given potentially limited trading liquidity.
Built on proprietary CRV and Triple Seam explosion-proof technology, the company exports to 62 countries and reportedly maintains a high share in Australia, a market with strict safety certification requirements. Affiliate Maxsun received an export merit citation at the 2025 Trade Day, gaining external recognition for export competitiveness. Collaboration products with camping brands have drawn strong market response, contributing to broader brand recognition.
The debt ratio has fallen for four consecutive years, from 42.0% in 2022 to 32.4% in 2025, reflecting a steadily improving balance sheet. Operating cash flow has also been maintained in the high tens of billions to roughly KRW 20bn range annually. The reduced reliance on debt can be viewed as a factor that strengthens the company's buffer against external shocks.
Operating profit in Q1 2026 reached KRW 3.50bn, the highest level in the past five quarters. Trailing four-quarter net profit attributable to owners of roughly KRW 11.0bn also exceeded the full-year 2025 result, which can be read as a sign of profit recovery. However, given that profit declined again in Q2, whether this trend continues warrants further confirmation.
The 2025 operating margin fell sharply to 3.9% from 5.8% the prior year, dropping close to the 3.5% level seen in 2022. With revenue holding steady while the margin alone declined, cost or pricing factors may have weighed on results. A cautious assessment of profitability is warranted until margin recovery is confirmed.
In Q2 2026, revenue rose sharply to KRW 78.19bn from the prior quarter, yet both operating profit and net profit declined. This divergence between revenue and profit trends is presumed to stem from cost structure or product mix changes, and could reduce the predictability of future quarterly results.
The general-can segment is considered to be in a mature phase of its industry life cycle, leaving limited room for organic growth in the domestic market. The domestic butane gas market is also reported to be stagnant at around 200 million units a year, meaning future growth is likely to depend heavily on continued expansion of overseas exports.
Daeryuk Can is a specialized metal packaging container maker spanning butane gas, aerosol, and general cans, with a particularly strong export base across multiple countries in its explosion-proof-technology-led butane gas business. Full-year 2025 results held revenue roughly steady but showed a clear profitability adjustment as the operating margin narrowed from 5.8% to 3.9% year over year. The quarterly trend shows profit improving in Q1 2026 before declining again in Q2 despite higher revenue, making it important to track margin trends over the coming quarters. The balance sheet has improved on the stability front, with the debt ratio continuing to decline. Business momentum is also visible through export expansion via affiliate Maxsun and new collaboration product launches. That said, no large-scale capacity expansion or new investment plan has been specifically disclosed, suggesting the company is pursuing gradual growth built on its existing facilities and brand strength.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)