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Sebang Global Battery · 2차전지 · 코스피 · 리포트 2026-06-17
내연·하이브리드차에 두루 쓰이는 납축전지 1위 사업의 안정성과 자회사 리튬 모듈의 성장이 공존하지만, 관세·환율·일회성 비용이 2025년 마진을 눌렀고 첫 밸류업 계획이 주주환원 변수로 부상했다.
세방전지는 1952년 설립돼 1987년 코스피에 상장된 국내 대표 축전지 기업으로, '로케트배터리' 브랜드를 보유한다. 매출의 대부분은 차량용·산업용 납축전지에서 발생하며, 한 시장 데이터 기준 제품 매출은 차량용이 약 80%, 산업용 약 11%, 재생연 약 7% 수준으로 구성된다. 회사는 차량용 납축전지에서 국내 약 40%의 점유율을 갖고 있으며, 세계 6~8위권의 글로벌 메이커로 평가된다.납축전지는 안정성이 뛰어나 은행, 병원, 발전소 등에서도 비상 전원용으로 사용되며, 세방전지는 이 분야 독보적인 국내 1위일 뿐 아니라 글로벌 시장에서도 6~8위권에 속한다. 최근 수익성 측면의 핵심은 고마진 AGM 배터리로,내연 완성차 축전지에 비해 판가가 2배 수준이며 이익률은 1.5배 이상 높아 그만큼 수익성이 좋다. 리튬 영역은 자회사 세방리튬배터리가 담당하는데,배터리셀 업체(주로 삼성SDI)로부터 셀을 공급받아 BMS, 냉각장치 등을 추가한 후 배터리모듈(BMA)로 조립해 배터리팩 업체로 납품하는 회사다. 최첨단 설비를 광주공장에 도입했고, 전기트럭용 배터리모듈에 적용한 데 이어 현대자동차 전기차에 들어가는 배터리팩도 본격적인 생산에 들어갔다. 경쟁 구도는 국내에서 아트라스BX(한국타이어 계열), 델코, 성우오토 등과 형성되며, 회사는 납축전지와 리튬전지의 균형 성장을 전략으로 내세우고 있다.
연간 실적은 외형이 꾸준히 확대되는 흐름이다. 매출은 2022년 1조4731억원에서 2023년 1조6848억원, 2024년 2조595억원, 2025년 2조1421억원으로 증가했다. 이익은 회복 후 둔화 양상으로, 영업이익은 2022년 811억원에서 2024년 1797억원까지 늘었다가 2025년 1538억원으로 감소했고, 지배주주 순이익도 2024년 1694억원에서 2025년 1411억원으로 줄었다. 마진 역시 영업이익률이 2024년 8.7%에서 2025년 7.2%로 후퇴했고, ROE는 11.5%에서 8.7%로 낮아졌다. 회사 설명상 매출 증가에도 수익성이 제한된 배경은차량용 납축전지·전력보조배터리팩 판매 증가와 배터리모듈 신규 판매가 있었으나 미국 관세, 환율효과, 일시적 비용증가로 수익성이 제한됐다는 점이다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기 영업이익 506억원으로 출발했으나 2분기 362억원, 3분기 268억원으로 둔화했다가 4분기 402억원으로 회복했다. 2026년 1분기는 매출 5254억원, 영업이익 333억원, 지배주주 순이익 366억원으로, 전 분기 대비 영업이익은 다소 줄었으나 순이익은 개선됐다. 영업현금흐름은 2025년 1573억원으로 순이익을 상회해 현금 창출력은 유지됐고, 부채비율은 2024년 38.9%에서 2025년 34.9%로 낮아졌다.
전방시장은 자동차와 산업용 비상전원으로, 친환경차 확산 국면에서도 납축전지는 보조전원 수요가 유지되는 특성이 있다. 회사 경영진은하이브리드차와 전기차도 전장 시스템 운용에 여전히 12V 납축전지를 보조 전원으로 쓰며, 두 시장이 성장할수록 리튬전지와 납축전지의 상호 보완적 사용이 확대될 것이라고 설명한다. 다만 장기적으로는 친환경차 확산이 전통 납축전지 시장의 성장을 제약해 왔다는 시각도 존재한다.전기차·하이브리드카 등 친환경차가 빠르게 보급되며 주동력원인 리튬배터리에 밀려 납축전지 시장은 정체를 면치 못해 왔다는 분석이다. 이에 국내 납축전지 업체들은 고부가 AGM 확대와 수출 시장 다변화로 대응해 왔으며, 세방전지는 베트남 등 해외 생산거점도 운영한다. 리튬 모듈 사업은 전기 상용차·승용 프로젝트 수주에 따라 성장세를 보여왔다. 산업 전반으로는 미국 통상정책·관세 불확실성이 2026년에도 교역 변수로 거론되는 점이 부담 요인이다. 경쟁 측면에서 세방전지는 국내 점유율 1위와 글로벌 상위권 지위를 유지하고 있다.
| 주가 | ₩54,600 |
|---|---|
| 시가총액 | 7,568억원 |
| PER | 5.6 |
| PBR | 0.45 |
| ROE | 8.3% |
| 배당수익률 | 4.85% |
회사가 공식화한 중기 방향성은 2025년 11월 27일 발표한 첫 기업가치제고(밸류업) 계획에 담겨 있다.세부적으로 2028년까지 매출성장률 7%, 배당성향 25% 설정 및 유지, ROE 10% 유지 등이 제시됐다. 배당성향 25% 목표에는 자사주 1%(14만주) 소각도 포함됐는데, 지난해의 경우 자사주 소각은 이뤄지지 않았고 현금배당성향은 8.55%였다. 성장 투자 측면에서는자회사 세방리튬배터리가 신규 고객사 확보와 생산물량 증가에 따라 연간 350억원 규모의 시설투자를 진행하며 배터리모듈 생산력 확대에 집중하고 있다. 고마진 제품 측면에서는자동차 Stop&Go 기능용 AGM 배터리 글로벌 시장 성장에 대응해 생산능력을 20% 이상 증설하고 있다. 또한미국 현지 거점 설립 및 주요 고객사와의 협력을 통해 북미·미주 지역 시장 점유율 확대를 중장기 목표로 설정하고 있다. 결국 관세·환율 변수의 진정 여부, AGM 증설 효과의 마진 기여, 리튬 모듈 수주 확대가 향후 실적 방향을 가르는 변수가 될 전망이다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 122,554원)을 밑도는 구간에서 형성되어 있어, 순자산 대비 할인 상태로 거래되고 있다. 이익 기준 멀티플도 시장 평균과 비교하면 낮은 편에 속하는데, 이는 친환경차 확산에 따른 납축전지 성장성 우려와 지배구조·주주환원 관련 디스카운트가 함께 반영된 결과로 해석할 수 있다. 헤드라인 ROE는 8.3% 수준, 주당순이익(EPS)은 9,786원으로, 과거 적자가 아닌 흑자 기조를 이어가는 가운데 2024년 대비로는 이익이 다소 후퇴한 국면이다. 배당 측면에서는 첫 밸류업 계획을 통해 배당성향 목표를 25%로 높이고 직전 대비 주당배당금을 상향한 점이 과거와의 차이로, 배당수익률 수준 자체가 종전보다 높아졌다. 한 증권사 분석에서는중기 ROE·배당성향·자사주 소각 방침을 구체적으로 제시한 이후 약 10%의 주가 상승을 기록했다고 평가한다. 다만 주주환원 강도와 실제 이행 여부, 관세·마진 회복 여부가 순자산 대비 할인폭의 향방을 좌우할 변수다.
납축전지는 전기차·하이브리드차에서도 12V 보조전원으로 쓰여 특정 파워트레인에 종속되지 않는다. 회사 경영진은 두 시장이 함께 성장할수록 리튬과 납축전지의 상호 보완 수요가 늘어난다고 설명한다. 안정성이 요구되는 산업용 비상전원 수요도 기반을 보강한다.
AGM 배터리는 일반 차량용 대비 판가가 약 2배, 이익률이 1.5배 이상 높은 고부가 제품이다. 회사는 AGM 생산능력을 20% 이상 증설 중이며, 자회사 세방리튬배터리는 삼성SDI 셀 기반 모듈을 현대차 등에 공급한다. 두 축이 외형과 수익성을 동시에 견인할 잠재력이 있다.
회사는 2025년 11월 배당성향 25%, ROE 10% 유지, 자사주 1% 소각을 담은 첫 밸류업 계획을 발표했다. 직전 현금배당성향이 8.55%였던 점을 감안하면 환원 강도의 방향 전환이다. 순자산을 밑도는 밸류에이션에서 환원 시그널은 할인 축소 요인으로 거론된다.
2025년은 매출이 사상 최대 수준이었음에도 영업이익률이 8.7%에서 7.2%로 후퇴했다. 회사는 미국 관세, 환율효과, 일시적 비용증가를 수익성 제한 요인으로 들었다. 통상 불확실성이 2026년에도 이어질 경우 마진 회복이 더딜 수 있다.
친환경차 확산 국면에서 전통 납축전지 시장은 정체 우려가 꾸준히 제기돼 왔다. 보조전원 수요가 완충 역할을 하지만 주동력원 전환의 흐름 자체는 장기 부담 요인이다. 리튬 모듈 성장이 이를 상쇄할 수 있을지가 관건이다.
소액주주 연대는 사측의 자사주 처리 방식을 문제 삼아 압박에 나선 바 있다. 자사주를 임직원 상여로 처리해 지분 희석과 주가 하락을 야기했다는 항의와, 지배구조 상단 이슈가 배경에 자리한다. 밸류업 이행의 실효성에 대한 시장의 신뢰가 변수다.
세방전지는 '로케트배터리' 브랜드와 국내 1위 점유율을 기반으로 한 납축전지 사업의 안정성에, 고마진 AGM과 자회사 리튬 모듈이라는 성장축을 더한 구조다. 2025년은 매출이 사상 최대 수준에 이르렀으나 관세·환율·일회성 비용으로 영업이익과 순이익은 전년 대비 감소했고, 마진과 ROE도 한 단계 낮아졌다. 다만 흑자 기조와 순이익을 상회하는 영업현금흐름, 낮아진 부채비율 등 재무 안정성은 유지되고 있다. 2025년 11월 첫 밸류업 계획으로 배당성향 25%, ROE 10% 유지, 자사주 1% 소각을 제시한 점은 과거 대비 주주환원 방향 전환으로 평가된다. 반면 친환경차 확산 속 납축전지의 구조적 성장 한계, 소액주주와의 자사주 처리 갈등, 통상·원재료 변수는 균형 있게 고려할 요인이다. 투자자는 2026년 분기 실적에서의 마진 회복, 밸류업 이행의 실효성, 리튬 모듈 수주 흐름을 사실 위주로 점검하는 접근이 유효하다. 본 자료는 정보 제공용이며 투자의견·목표주가를 제시하지 않는다.
English version
Stability from its No.1 lead-acid battery franchise serving both combustion and hybrid vehicles coexists with growth at its lithium-module subsidiary, yet tariffs, FX and one-off costs weighed on 2025 margins while its first value-up plan emerged as a shareholder-return variable.
Founded in 1952 and listed on the KOSPI in 1987, Sebang Global Battery is a leading Korean storage-battery maker that owns the 'Rocket Battery' brand. Most revenue comes from automotive and industrial lead-acid batteries; by one market dataset, product sales break down to roughly 80% automotive, 11% industrial and 7% recycled lead. The company holds about 40% of Korea's automotive lead-acid market and is regarded as a global top 6–8 player.Lead-acid batteries are highly stable and are also used for backup power in banks, hospitals and power plants, and Sebang is not only the dominant domestic No.1 but ranks 6th–8th globally. A key profitability lever is the high-margin AGM battery:its selling price is about double that of combustion-vehicle batteries and its margin is more than 1.5 times higher, making it that much more profitable. The lithium side is handled by subsidiary Sebang Lithium Battery, which receives cells mainly from Samsung SDI, adds a BMS and cooling system, assembles them into battery modules (BMA) and supplies them to battery-pack makers. It installed advanced equipment at its Gwangju plant, applied it to electric-truck battery modules, and began full production of battery packs going into Hyundai EVs. Domestic competitors include Atlas BX (Hankook Tire affiliate), Delkor and Sungwoo Auto, and the company frames balanced growth between lead-acid and lithium as its strategy.
Annual results show steadily expanding scale. Revenue rose from KRW 1,473.1bn in 2022 to KRW 1,684.8bn in 2023, KRW 2,059.5bn in 2024 and KRW 2,142.1bn in 2025. Profit recovered then slowed: operating profit climbed from KRW 81.1bn in 2022 to KRW 179.7bn in 2024 before falling to KRW 153.8bn in 2025, while owners' net profit fell from KRW 169.4bn in 2024 to KRW 141.1bn in 2025. Margins also retreated, with the operating margin easing from 8.7% in 2024 to 7.2% in 2025 and ROE from 11.5% to 8.7%. The company attributes the constrained profitability despite higher revenue to the fact that while automotive lead-acid and auxiliary power-pack sales grew and new battery-module sales emerged, profitability was limited by US tariffs, FX effects and temporary cost increases. Quarterly, 2025 started with KRW 50.6bn operating profit in Q1, slowed to KRW 36.2bn in Q2 and KRW 26.8bn in Q3, then recovered to KRW 40.2bn in Q4. In Q1 2026, revenue was KRW 525.4bn, operating profit KRW 33.3bn and owners' net profit KRW 36.6bn—operating profit eased versus the prior quarter while net profit improved. Operating cash flow of KRW 157.3bn in 2025 exceeded net profit, sustaining cash generation, and the debt ratio fell from 38.9% in 2024 to 34.9% in 2025.
End-markets are automobiles and industrial backup power, and lead-acid batteries retain auxiliary-power demand even amid the shift to eco-friendly vehicles. Management argues that hybrids and EVs still use 12V lead-acid batteries as auxiliary power for electrical systems, and that complementary use of lithium and lead-acid batteries will expand as both markets grow. Still, there is a view that the spread of eco-friendly cars has long constrained the traditional lead-acid market:as EVs and hybrids spread rapidly, the lead-acid market has struggled to grow, pushed back by the lithium batteries used as their main power source. Domestic lead-acid makers have responded by expanding high-value AGM and diversifying export markets, and Sebang operates overseas production bases including in Vietnam. The lithium-module business has grown in line with orders for electric commercial- and passenger-vehicle projects. Across the industry, US trade-policy and tariff uncertainty remains a trade variable cited for 2026 as a headwind. Competitively, Sebang holds the domestic No.1 share and a leading global position.
| Price | ₩54,600 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.76T |
| P/E | 5.6 |
| P/B | 0.45 |
| ROE | 8.3% |
| Dividend yield | 4.85% |
The company's formalized medium-term direction is set out in its first value-up plan, announced on November 27, 2025.Specifically, it set targets through 2028 of a 7% revenue growth rate, a payout ratio set and maintained at 25%, and ROE maintained at 10%. The 25% payout target includes cancellation of 1% of treasury shares (140,000 shares); last year no treasury cancellation occurred and the cash payout ratio was 8.55%. On growth investment,subsidiary Sebang Lithium Battery is undertaking about KRW 35bn of annual capex amid new customer wins and rising volumes, focusing on expanding battery-module capacity. On high-margin products,it is expanding AGM battery capacity by more than 20% to respond to global growth in automotive Stop&Go demand. It has also set medium- to long-term goals of expanding North American and Americas market share through establishing a US local base and cooperating with key customers. Ultimately, whether tariff and FX variables stabilize, how much the AGM expansion contributes to margins, and the pace of lithium-module order wins will steer future earnings.
The share price sits below book value per share (BPS of KRW 122,554), so it trades at a discount to net assets. Earnings-based multiples are also on the low side versus the market average, which can be read as reflecting both concerns over lead-acid growth amid the eco-vehicle shift and a governance/shareholder-return discount. Headline ROE is around 8.3% and earnings per share KRW 9,786, with the company sustaining profitability rather than losses while profit has eased somewhat from 2024. On dividends, the first value-up plan raised the payout target to 25% and lifted the per-share dividend versus the prior year, marking a change from the past and a higher dividend-yield level than before. One brokerage assessed that after the company concretely laid out medium-term ROE, payout ratio and treasury-cancellation plans, the stock rose about 10%. Still, the intensity and actual execution of shareholder returns, alongside tariff and margin recovery, are the variables that will steer the discount to net assets.
Lead-acid batteries serve as 12V auxiliary power even in EVs and hybrids, so demand is not tied to a single powertrain. Management argues complementary lithium and lead-acid demand grows as both markets expand. Industrial backup-power demand requiring high stability further reinforces the base.
AGM batteries are high-value products with about double the selling price and over 1.5x the margin of standard automotive batteries. The company is expanding AGM capacity by over 20%, while subsidiary Sebang Lithium Battery supplies Samsung SDI-cell-based modules to Hyundai and others. The two axes can drive both scale and profitability.
In November 2025 the company unveiled its first value-up plan with a 25% payout ratio, 10% ROE maintenance and 1% treasury cancellation. Given the prior cash payout ratio of 8.55%, this marks a directional shift in return intensity. With valuation below net assets, return signals are cited as a factor that could narrow the discount.
In 2025, despite record-level revenue, the operating margin retreated from 8.7% to 7.2%. The company cited US tariffs, FX effects and temporary cost increases as constraints on profitability. If trade uncertainty persists into 2026, margin recovery could be slow.
Amid the eco-vehicle shift, stagnation concerns for the traditional lead-acid market have been raised repeatedly. Auxiliary-power demand cushions this, but the shift in main power sources is a long-term headwind. Whether lithium-module growth can offset it is the key question.
A minority-shareholder coalition has pressured the company over its treasury-share handling. There were protests that treasury shares were paid as employee bonuses, causing dilution and price declines, set against governance issues higher up the structure. Market trust in the value-up plan's effectiveness is a variable.
Sebang Global Battery combines the stability of a No.1 domestic lead-acid franchise built on the 'Rocket Battery' brand with growth drivers in high-margin AGM and its lithium-module subsidiary. In 2025 revenue reached a record level, but tariffs, FX and one-off costs pushed operating and net profit below the prior year, and margins and ROE stepped down. Still, financial stability holds up, with sustained profitability, operating cash flow exceeding net profit, and a lower debt ratio. The November 2025 first value-up plan—a 25% payout, 10% ROE maintenance and 1% treasury cancellation—is seen as a directional shift in shareholder returns versus the past. Conversely, the structural growth limits of lead-acid amid the eco-vehicle shift, disputes with minority shareholders over treasury shares, and trade and raw-material variables warrant balanced consideration. Investors are well served by fact-based monitoring of margin recovery in 2026 quarterly results, the effectiveness of value-up execution, and the lithium-module order flow. This material is for information only and does not provide an investment opinion or target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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