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Madup · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-07-02
2026년 7월 코스닥에 신규 상장한 매드업은 10년간 축적한 1조원 규모 광고 집행 데이터를 기반으로 광고대행 중심 사업구조를 AI 에이전트 솔루션으로 전환하는 과도기에 있으며, 2025년 창사 이래 첫 대규모 흑자 전환이 그 가능성을 뒷받침한다.
매드업은 2015년 설립된 애드테크 기업으로, 크게 마케팅사업부문과 솔루션사업부문의 이원 구조로 운영된다. 마케팅사업부문은 대형 광고주를 대상으로 AI 기반 퍼포먼스 마케팅 대행을 제공하는 서비스로, 2026년 1분기 외부고객 매출 137.6억원 중 100.0억원(72.8%)을 차지하는 주력 수익원이다. 주요 고객사로는 삼성전자·현대차·올리브영·무신사 등 대형 브랜드가 포함되며, 뷰티·패션·금융·O2O 등 다양한 업종에 걸쳐 고객 기반을 확보하고 있다. 솔루션사업부문은 자체 개발한 AI 마케팅 에이전트 'LEVER Xpert'를 핵심으로, 데이터 수집·가공·보고서 작성·광고 소재 분석 등 마케팅 실무의 90% 이상을 자동화한다. LEVER Xpert는 10년 이상 실무에서 축적한 850억건 이상의 광고 운영 데이터와 자체 AI 기술을 결합한 버티컬 AI로, 범용 대규모언어모델(LLM)이 접근하기 어려운 현장 실무 데이터가 독점적 해자(moat)로 작용한다. 2026년 1분기 솔루션사업부문 매출은 8.7억원(전체의 6.3%)이지만, 전년 동기 대비 120.3% 증가해 성장 속도는 빠르다. 플랫폼 파트너십 측면에서 메타(Meta) 프리미엄 파트너, 2026 네이버 프리미어 파트너, 2026 카카오 KPP 파트너(3년 연속), 몰로코(Moloco) 에이전시 파트너, 크리테오(Criteo) '퍼포머 오브 더 이어' 수상 등 주요 디지털 매체와의 공식 파트너십을 두루 갖추고 있다. 광고 취급고는 연간 3,500억원 이상으로 알려져 있으며, 글로벌 사업 확장에 따라 취급고 규모도 성장 중이다. 경쟁 구도 측면에서는 에코마케팅·와이즈버즈 등 국내 퍼포먼스 마케팅 전문사와 경쟁하는 한편, 자체 AI 솔루션 역량 측면에서는 글로벌 마케팅 테크(MarTech) 기업들과도 중장기적으로 맞닿아 있다.
더벨이 DART 공시를 인용해 보도한 바에 따르면, 매드업은 2025년 연결 기준 매출 502억원, 영업이익 85억원을 기록하며 창사 이래 최대 실적을 달성했다. 이는 2024년 별도 기준 매출 311억원, 영업손실 3.5억원에서 확연한 전환을 이룬 것이며, 2024년 연결 기준 매출 350억원과 비교해도 1년 만에 43.4% 외형 성장을 달성한 셈이다. 최근 4개년 연결 매출 CAGR은 33%에 달하며, 이 같은 성장세는 마케팅사업부문 고객 확대와 LEVER Xpert 솔루션 매출 기여가 동시에 작용한 결과다. 2026년 1분기 연결 외부고객 수익은 137.6억원으로, 이 중 솔루션사업부문이 전년 동기 대비 120.3% 증가한 점이 눈에 띈다. IPO 과정에서 기관 수요예측은 1,396.29대 1의 높은 경쟁률(2,392개 기관 참여)을 기록하며, 공모가는 희망 밴드 상단인 8,000원으로 확정됐다. 상장 첫날인 2026년 7월 1일에는 장중 공모가 대비 125.5% 상승한 18,040원까지 치솟았으나, 이후 변동성이 나타나며 당일 주가는 조정됐다. 이튿날인 7월 2일에는 10,080원(전일 대비 +26.0%)을 기록 중으로, 거래대금이 1.1조원에 달하는 등 신규 상장 특성상 단기 수급 변동성이 극히 높은 상황이다. IPO 공모를 통해 조달된 순수입금 약 137억원은 AI 인프라 투자(22억원), 인건비·운영비(57억원), 운전자금(49억원), 미국 법인 운영비(9억원)에 배분될 계획이다.
| 주가 | ₩9,070 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,706억원 |
매드업의 중기 성장 전략은 크게 세 축으로 요약된다: ①LEVER Xpert 기술 고도화를 통한 솔루션사업부문 비중 확대, ②롱테일(중소형) 광고주 대상 'AI Managed Service' 확대, ③미국 법인을 거점으로 한 글로벌 SaaS 공급이다. 뉴스웨이·벤처스퀘어 등의 보도에 따르면 매드업은 2025년 11월 북미 법인을 설립하고 공동대표를 파견했으며, 삼성전자·올리브영·무신사 등 국내 K-브랜드의 미국 광고 운영 노하우를 AI에 학습시키는 단계에 있다. 회사는 향후 LEVER Xpert를 현지화해 미국 시장에 직접 SaaS 형태로 공급하는 것을 중장기 목표로 제시하고 있다. 글로벌 AI 에이전트 시장은 2024년 54억 달러에서 2030년 503억 달러로 연평균 약 45% 성장할 것으로 전망되는데(디지털데일리 인용 조사기관 추정), 매드업의 버티컬 AI 전략은 이 성장 사이클과 방향성이 일치한다. 다만 솔루션사업부문의 매출 비중이 2026년 1분기 현재 6.3% 수준에 머무르고 있어, 고마진 솔루션 사업으로의 구조 전환 속도가 실질적인 수익성 개선 여부를 가를 핵심 변수로 작용할 전망이다. 상장 공모자금이 AI 인프라 투자와 글로벌 영업 기반 구축에 집중 배분된 만큼, 향후 2~3년이 사업 전환의 실질적 검증 구간이 될 것으로 보인다.
더벨이 DART 공시를 인용해 보도한 바에 따르면, 2025년 연결 매출 502억원·영업이익 85억원은 전년도 영업손실에서 흑자로 전환됨과 동시에 4개년 CAGR 33%의 외형 성장을 동시에 입증한 수치다. 2026년 1분기 연결 외부매출이 137.6억원으로 연율 환산 시 전년 대비 성장 궤도를 유지하고 있으며, AI 솔루션 부문은 같은 기간 전년비 120.3% 급증해 성장 가속 신호를 보이고 있다. 흑자 전환과 솔루션 성장이 동반 확인된 점은 '기술 기업으로의 전환'이 단순 구호가 아닌 재무 지표로 반영되고 있음을 보여주는 사실적 근거다. 수익성 구조가 개선되면 광고 취급고 대비 실질 마진율의 추가 개선 여지도 존재한다.
LEVER Xpert는 10년 이상의 실무 집행 과정에서 쌓인 850억건 이상의 광고 운영 데이터와 300명 이상 전문 마케터의 의사결정 로직을 결합한 버티컬 AI다(디지털데일리 보도). 범용 LLM이 접근할 수 없는 독점 실무 데이터가 기반인 만큼, 빅테크 기업의 일반 목적 AI 광고 툴과 직접적인 기술 대체 관계에 있지 않다는 점이 회사 측 논거다. 올해도 5,000억원 규모의 신규 광고 집행 데이터가 추가될 예정으로, 데이터가 축적될수록 AI 성능이 강화되는 선순환 구조가 형성된다(대한경제 보도). 메타 프리미엄 파트너·네이버 프리미어 파트너·카카오 KPP 3년 연속 선정 등 주요 플랫폼과의 공식 파트너십은 데이터 접근성과 신뢰도를 구조적으로 뒷받침한다.
벤처스퀘어가 인용한 회사 공시 데이터에 따르면, 글로벌 광고 취급고는 2023년 94억원에서 2025년 321억원으로 2년간 약 3.4배 확대되며 연평균 85%의 고속 성장을 기록했다. 2025년 11월 북미 법인 설립 이후 삼성전자·올리브영·무신사 등의 미국 광고 운영을 진행하며 현지 데이터를 확보 중이다. 글로벌 디지털 마케팅 시장은 2024년 기준 미국에서만 약 2,586억 달러 규모로 국내의 약 43배에 달하는 것으로 추정되며(디지털데일리 인용 IAB·PwC 조사), SaaS 형태의 현지 공급이 현실화될 경우 TAM(전체 주소 가능 시장) 확장 폭이 상당하다. 현재는 K-브랜드 해외 진출 지원 단계에 있으나, 회사는 중기적으로 LEVER Xpert를 현지화해 미국 기업 대상 직접 판매로 사업 모델을 확장하겠다는 계획을 IPO 기자간담회에서 공표한 바 있다.
넘버스(다음 뉴스 인용)의 보도에 따르면, 2026년 1분기 연결 외부매출 중 솔루션사업부문 비중은 6.3%에 불과하고 마케팅사업부문이 72.8%를 차지하고 있다. 회사가 AI 마케팅 테크 기업을 표방하지만 수익 구조는 여전히 전통적 광고대행 서비스에 집중돼 있어, 광고 경기 변동에 따른 매출 민감도가 높다. AI 솔루션 매출의 절대 규모(Q1 8.7억원)가 작아 고마진 솔루션 비중 확대가 실질적 수익성에 기여하기까지는 시간이 필요하다. 솔루션 전환이 예상보다 느릴 경우 고마진 SaaS 기업으로의 재평가는 제한될 수 있다.
2026년 7월 1일 상장 첫날 장중 18,040원(공모가 대비 +125.5%)까지 급등한 후 급락하는 변동성을 보였으며, 이튿날인 7월 2일에도 거래대금 1.1조원이 집중되는 등 단기 수급 불균형이 뚜렷하다. 테슬라 트랙 상장 특성상 의무보유확약 해제 시점에 기존 기관 주주의 매도 물량이 출회될 수 있어 오버행 리스크가 잠재한다. 공모 주식 200만주 외 기존 주주 지분의 보호예수 해제 일정에 따라 주식 유통 물량이 단계적으로 증가할 예정이다. 단기 차익을 노린 수급 집중으로 인해 기업 내재 가치와 시장가격 사이의 괴리가 일시적으로 확대될 소지가 있다.
매드업은 2024년 별도 기준으로 영업손실 3.5억원을 기록했으며, 직전까지 지속된 적자 이력이 있다. 2025년 영업이익 85억원은 흑자 전환의 첫 해로, 이 수익성이 구조적인지 일시적인지에 대한 검증이 아직 충분하지 않다. 마케팅사업부문의 경우 광고비 집행 규모가 크더라도 수수료율(take rate)에 따라 실질 마진이 제한적일 수 있으며, 인건비·AI 인프라 투자비 증가에 따른 비용 압박 가능성도 존재한다. IPO를 통해 조달한 공모자금을 운영비와 인건비에 상당 부분 배분하는 점은 수익성 개선의 속도를 제약할 수 있는 요인이다.
매드업은 2026년 7월 코스닥에 신규 상장한 AI 마케팅 테크 기업으로, 10년간의 광고 집행 데이터를 자산 삼아 전통적 광고대행 구조에서 AI 솔루션 중심으로 사업을 전환하는 변곡점에 위치한다. 2025년 연결 매출 502억원·영업이익 85억원으로 창사 이래 최대 실적을 달성하고 글로벌 취급고가 고속 성장 중이라는 점은 전환의 가능성을 뒷받침하는 구체적 지표다. 반면 솔루션사업부문 매출 비중이 2026년 1분기 기준 6.3%에 머무르고 있어 AI 기업으로서의 수익 구조 전환은 아직 초기 단계임을 직시할 필요가 있다. 상장 직후 극단적 주가 변동성(첫날 장중 +125.5% 후 급락)과 보호예수 해제에 따른 잠재 오버행, 2024년까지의 적자 이력은 투자자가 면밀히 모니터링해야 할 요인이다. 광고 경기 사이클 민감성, 플랫폼 정책 리스크, AI 경쟁 심화 등 구조적 리스크 역시 상존한다. 본 리포트는 특정 투자 의견이나 목표주가를 제시하지 않으며, 독자 각자의 판단에 따라 활용할 수 있는 사실 기반의 정보 제공을 목적으로 한다.
English version
Newly listed on KOSDAQ in July 2026, Madup is navigating a structural transition from traditional ad-agency operations to an AI-agent-driven business, underpinned by over 1 trillion KRW in accumulated ad-execution data — with the company's first substantial swing to profitability in 2025 marking an early milestone.
Madup, founded in 2015, operates across two primary business segments. The Marketing Services Division provides AI-powered performance-marketing agency services to major brands, generating KRW 10.0bn in Q1 2026 external revenue — 72.8% of the company's total KRW 13.76bn quarterly revenue. Key accounts include Samsung Electronics, Hyundai Motor, Olive Young, and Musinsa, spanning beauty, fashion, finance, and O2O verticals. The Solution Division is built around the proprietary AI agent LEVER Xpert, which automates more than 90% of routine marketing tasks including data collection, report generation, and creative analysis. LEVER Xpert is a vertical AI system trained on 85 billion+ advertising data points accumulated over a decade of live campaign operations — a proprietary dataset that creates a significant informational moat against generic large language models. In Q1 2026, the Solution Division contributed KRW 870mn (6.3% of total), but grew 120.3% year-on-year, indicating an accelerating trajectory. On the partnership front, Madup holds official partner status with Meta (Premium Partner), Naver (2026 Premier Partner), Kakao (KPP, three consecutive years), Moloco, and Criteo (Performer of the Year). Annual ad-handling volume exceeds KRW 350bn according to company disclosures, with global volumes scaling rapidly. Competitively, the company contends with domestic performance-marketing specialists such as Eco Marketing and Wisebuzz, while its longer-term AI-agent ambitions put it on a collision course with global MarTech platforms.
According to reporting by The Bell citing DART filings, Madup posted record consolidated revenue of KRW 50.2bn and operating profit of KRW 8.5bn in FY2025 — a dramatic improvement from the KRW 31.1bn standalone revenue and operating loss of KRW 350mn reported in FY2024. On a consolidated basis, year-over-year revenue growth from FY2024 (KRW 35.0bn) to FY2025 was approximately 43%, and the four-year consolidated revenue CAGR stands at 33%, reflecting sustained top-line momentum from both Marketing Services expansion and early LEVER Xpert contribution. In Q1 2026, consolidated external customer revenue totaled KRW 13.76bn, with the Solution Division recording 120.3% year-on-year growth — a notably faster pace than the overall business. The IPO attracted an institutional demand-to-supply ratio of 1,396:1 from 2,392 participating institutions, and the final offering price was set at the top of the KRW 7,000–8,000 guidance range. On the debut trading day of July 1, 2026, shares surged to an intraday high of KRW 18,040 (+125.5% above the IPO price) before pulling back sharply. On the second trading day (July 2), the stock is quoted at KRW 10,080 (+26.0% vs. previous day close), with daily turnover reaching KRW 1.1 trillion — indicative of extreme short-term supply-demand volatility typical of high-profile new listings. Net IPO proceeds of approximately KRW 13.7bn are allocated to AI infrastructure investment (KRW 2.2bn), personnel and operating costs (KRW 5.7bn), working capital (KRW 4.9bn), and the U.S. subsidiary (KRW 0.9bn).
| Price | ₩9,070 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.17T |
Madup's medium-term growth strategy rests on three pillars: (1) scaling the Solution Division through LEVER Xpert feature expansion and deeper AI capability; (2) extending 'AI Managed Service' to long-tail (small and mid-size) advertisers previously unprofitable under a headcount-heavy agency model; and (3) building a U.S. SaaS beachhead via its North American subsidiary established in November 2025. As reported by Newsway and Venturesquare, the company is currently executing K-brand overseas marketing campaigns for clients including Samsung Electronics, Olive Young, and Musinsa, while training LEVER Xpert on U.S. media data in preparation for a locally adapted, direct-sale model. The global AI agent market is forecast to expand from approximately USD 5.4bn in 2024 to USD 50.3bn by 2030 at a ~45% CAGR (per estimates cited by Digital Daily), a secular tailwind broadly aligned with Madup's vertical AI positioning. The critical near-term variable is the pace at which the Solution Division — currently 6.3% of revenue — can meaningfully increase its share, as this segment carries the higher-margin profile essential for long-run profitability improvement. With IPO proceeds channeled into AI infrastructure and overseas sales infrastructure, the 2026–2028 window represents the key period for validating the business transformation thesis.
Per The Bell's DART-based reporting, FY2025 consolidated revenue of KRW 50.2bn and operating profit of KRW 8.5bn confirm both a swing to profitability and a sustained four-year revenue CAGR of 33%. Q1 2026 consolidated external revenue of KRW 13.76bn suggests the top-line trajectory is continuing into the current fiscal year, while the Solution Division's 120.3% year-on-year surge signals an accelerating contribution from the higher-value segment. The concurrent occurrence of a profitability inflection and solution-segment acceleration provides a factual foundation for the technology-transition thesis beyond mere strategic intent. As the solution mix grows, margin improvement potential vis-à-vis handled ad volume remains meaningful.
LEVER Xpert is a vertical AI system trained on 85 billion+ ad-operation data points and the decision-making logic of 300+ specialist marketers — built over more than a decade of live campaign execution (per Digital Daily). Because the underlying dataset is proprietary real-execution data inaccessible to generic LLMs, the company argues its agent is structurally differentiated from Big Tech's general-purpose AI ad tools. With an estimated KRW 500bn in new ad spend expected to be processed in 2026, adding continuously to the training set, the model benefits from a data-compounding flywheel (per Daehan Economy). Official partnerships with Meta (Premium Partner), Naver (Premier Partner), and Kakao (KPP, three consecutive years) provide structural reinforcement to both data access and market credibility.
According to company disclosures cited by Venturesquare, Madup's global ad-handling volume grew approximately 3.4x in two years, from KRW 9.4bn in 2023 to KRW 32.1bn in 2025, representing an 85% CAGR. Since establishing its North America subsidiary in November 2025, the company has been executing U.S. digital campaigns for brands including Samsung Electronics, Olive Young, and Musinsa while accumulating local market data. The U.S. digital marketing market alone was estimated at approximately USD 258.6bn in 2024 — roughly 43 times the size of Korea's market (per IAB/PwC data cited by Digital Daily) — implying a substantial total addressable market if a locally adapted SaaS model is successfully deployed. Madup publicly articulated at its IPO press conference its medium-term objective of moving beyond K-brand support to directly selling a localized LEVER Xpert to U.S.-based advertisers.
According to Numbers (Daum News), in Q1 2026, the Solution Division accounted for only 6.3% of consolidated external revenue, while the Marketing Services Division held 72.8%. Despite the AI-agent positioning, the company's revenue base remains heavily reliant on conventional advertising-agency services, keeping top-line volatility closely correlated with ad-spending cycles. The absolute scale of solution revenue (KRW 870mn in Q1) is still small, meaning meaningful profitability contribution from the high-margin segment will take time to materialize. Should the transition to a solutions-led revenue mix proceed more slowly than planned, the scope for a structural business-model re-rating may be limited.
On the debut trading day (July 1, 2026), the stock surged intraday to KRW 18,040 (+125.5% vs. IPO price) before retreating sharply, and the second trading day (July 2) recorded KRW 1.1 trillion in turnover — reflecting acute short-term supply-demand imbalance. Because the company listed via the Tesla Track (loss-exemption route), institutional investors that participated in book-building are subject to lock-up release schedules, creating a staged overhang as those commitments expire. Lock-up releases covering both IPO participants and pre-IPO shareholders will progressively increase tradable float over the coming months. Short-term speculative concentration may temporarily widen the gap between market price and fundamental value.
Madup recorded a KRW 350mn standalone operating loss in FY2024 and had a track record of deficits in prior years. The KRW 8.5bn operating profit in FY2025 represents only the first year of meaningful profitability, and there is insufficient evidence yet to assess whether this represents a durable structural shift or a cyclical improvement. Within the Marketing Services Division, effective margin can be constrained by agency fee rates (take rates) even as handled volume grows, and rising personnel and AI infrastructure costs present potential headwinds to margin expansion. The allocation of a significant portion of IPO proceeds to operating expenses and headcount limits the pace at which the company can improve its net profitability from the current base.
Madup is a newly listed KOSDAQ company sitting at a genuine inflection point: from a conventional digital ad-agency business to an AI-agent-driven MarTech platform, backed by a decade of proprietary campaign data. The FY2025 record of KRW 50.2bn in revenue and KRW 8.5bn in operating profit, combined with 85% CAGR in global ad-handling volume, provides concrete data points in favor of the transformation narrative. At the same time, the Solution Division's 6.3% revenue share as of Q1 2026 is a frank reminder that the structural transition to a software-led revenue model remains in its early stages. Post-IPO price extremes (intraday +125.5% on Day 1 followed by a sharp reversal), the staged lock-up release schedule, and the company's deficit track record through FY2024 are factors warranting close monitoring. Structural risks — including ad-spend cyclicality, platform-policy dependency, and sharpening AI competition — persist. This report presents factual information in a balanced framework and does not constitute an investment opinion, recommendation, or price target.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(standard report)