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AceBed · 섬유·패션·생활 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
2025년 매출·이익이 동시에 줄었지만 2026년 상반기 판매단가 인상 효과로 매출은 회복세를 보였고, 소파 직매입 전환과 시몬스와의 매출 경쟁이 실적 구조를 계속 바꾸고 있다.
에이스침대는 1963년 설립된 침대·가구 전문 제조사로 1996년 코스닥에 상장했다. 매출의 89% 안팎이 침대 사업부에서 나오고, 나머지는 가구 사업부와 부동산 매매·임대업이 차지한다. 튜브코일 공법과 Z스프링 등 자체 기술을 적용한 매트리스를 생산하며, 침대공학연구소를 운영해 신제품 개발과 공정 개선을 이어가고 있다. 프리미엄 라인인 '로얄에이스'를 앞세워 체험형 매장 '에이스스퀘어'를 전국에 확대해 왔고, 2024년 말 기준 54개 매장을 운영 중이다. 2024년 7월부터는 국내 소파 1·2위 브랜드인 에싸·자코모의 판매 방식을 위탁판매에서 직매입으로 전환해 매출 인식 방식을 바꿨다. 연결대상 종속회사로는 미국 매트리스 브랜드 '썰타(Serta)'를 국내에 유통하는 썰타코리아가 있으며, 지분 38%를 보유한 스포츠토토코리아도 관계사로 두고 있다. 판매 채널은 대리점과 직영 매장이 혼재돼 있어 매출 집계 기준(도매가 대비 소비자가)이 경쟁사와 다르다는 점이 시장에서 종종 논쟁거리가 된다. 내수 판매가 절대적 비중을 차지하며 해외 매출 비중은 미미한 수준이다.
2025년 연결 매출은 3,173억원으로 전년(3,260억원) 대비 2.7% 줄었고, 영업이익은 541억원으로 18.3% 감소했으며 지배주주 순이익도 560억원으로 15.1% 줄었다. 영업이익률은 2024년 20.3%에서 2025년 17.0%로 낮아졌는데, 세계 정세 불안과 내수경기 침체 속 침대 사업부 매출 감소가 실적 하락의 주요 원인으로 지목된다. 부문별로는 2025년 침대 매출이 2,731억원으로 6.2% 감소한 반면, 가구 매출은 340억원으로 41.1% 급증했는데 이는 2024년 7월부터 자코모·에싸 소파를 직매입 방식으로 바꾼 회계 효과가 반영된 결과다. 다만 직매입 구조는 중간마진 중심이라 침대 사업보다 수익성이 낮다는 한계가 있다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 순이익(227억원)이 영업이익(169억원)을 크게 웃돌았고, 2026년 2분기에도 순이익(224억원)이 영업이익(166억원)을 상회하는 유사한 패턴이 재현돼 2분기마다 비영업 손익이 실적에 큰 영향을 준다는 특징이 확인된다. 2026년 2분기는 매출이 848억원으로 전년 동기 대비 10.9% 늘었지만 판매관리비 증가로 영업이익은 166억원으로 1.7% 줄었고, 이는 침대 평균 판매단가 인상 효과가 원재료비·판관비 부담에 상당 부분 상쇄됐음을 보여준다. 상반기(1~2분기) 누적으로는 매출 1,698억원(+7.6%), 영업이익 294억원(+1.4%)을 기록해 매출 회복세가 이익 회복 속도보다 빠르게 나타나고 있다. 2026년 1분기는 매출 850억원, 영업이익 128억원, 순이익 150억원으로 매출은 전년 대비 증가한 것으로 파악된다.
국내 가구·침대 업계는 신규 주택 입주 물량 감소와 혼수 수요 위축, 부동산 거래 둔화가 겹치며 전반적인 수요 부진을 겪고 있다. 여기에 수입 원부자재비 상승과 고환율, 인건비 상승이 더해져 업계 전반의 원가 부담이 커진 것으로 분석된다. 형제기업인 시몬스는 2025년 매출 3,239억원(-2%)에 영업이익 405억원(-23%)을 기록했고 영업이익률은 12.51%로 전년보다 3.49%포인트 낮아졌다. 같은 기간 에이스침대의 매출 격차는 66억원까지 벌어졌지만 영업이익률(17.0%)은 시몬스보다 여전히 높은 수준을 유지했다. 두 회사는 매출 집계 기준(도매가 대리점 중심 대 소비자가 직영 중심)이 달라 단순 비교에 한계가 있다는 지적도 꾸준히 제기된다. 브랜드 경쟁력 측면에서는 2026년 3월 기준 침대 브랜드평판 조사에서 에이스침대가 1위를 유지했다. 씰리, 베스트슬립 등 중저가 브랜드와의 경쟁도 격화되고 있어 프리미엄과 중저가 시장 모두에서 압박이 존재하는 구도다.
| 주가 | ₩32,700 |
|---|---|
| 시가총액 | 3,626억원 |
| PER | 5.6 |
| PBR | 0.45 |
| ROE | 8.2% |
회사는 2026년 기업가치 제고 계획을 통해 부채비율 10% 내외 유지, 배당성향 40% 이상 유지를 목표로 제시하며 안정적 수익 창출과 경영 효율화, 순차입금 관리를 통한 자본구조 유지를 강조했다. 2025년 배당성향은 41.80%, 이익배당금액은 234억원으로 2024년(140억원) 대비 67.32% 늘었다고 공시했다. 신제품 측면에서는 호텔 감성을 강조한 '바론트' 등 신모델을 출시하며 프리미엄 라인업 확장을 이어가고 있다. 에너지 효율화를 위해 LS일렉트릭과 협력해 음성·여주 공장에 공장에너지관리시스템(FEMS)과 태양광 설비를 도입하는 친환경 스마트 사업장 조성을 추진 중이다. 소파 직매입 구조가 안정화되며 가구 부문의 외형 성장은 이어질 것으로 보이지만, 상대적으로 낮은 마진이 전체 수익성에 미치는 영향은 지속적으로 관찰해야 할 변수다. 형제기업 시몬스와의 매출 1위 경쟁은 매출 집계 방식 차이를 둘러싼 논쟁과 함께 당분간 계속될 가능성이 크다.
현재 거래되는 배수는 과거 수년간의 실적 등락과 함께 살펴볼 필요가 있다. 2022~2025년 사이 영업이익률이 18~20%대를 오가다 2025년 17.0%로 낮아졌고, 2026년 상반기에는 매출 회복에도 판관비 부담으로 이익 회복 속도가 더딘 모습을 보였다. 순자산 대비 주가는 과거 밴드 하단권에서 거래되는 경향이 있었으며, 이는 낮은 부채비율과 안정적인 배당 정책이라는 재무 구조와 함께 해석될 필요가 있다. 회사가 자체적으로 제시한 배당성향 40% 이상 유지 목표는 주주환원 정책의 방향성을 보여주는 참고 지표이며, 실제 배당 수준은 향후 이익 흐름에 따라 달라질 수 있다. 이익의 방향성 측면에서는 2025년 감익 이후 2026년 상반기 매출이 회복 조짐을 보였다는 점이 관찰되지만, 이것이 곧바로 마진 개선으로 이어질지는 하반기 실적에서 추가로 확인해야 한다.
2025년 영업이익률 17.0%는 매출 규모가 더 큰 시몬스의 12.51%보다 높은 수준이다. 부채비율도 9~11%대에서 안정적으로 유지되고 있어 재무 건전성이 상대적으로 우수하다. 회사는 2026년 기업가치 제고 계획에서도 이 수준의 자본구조를 유지하겠다는 목표를 재확인했다.
2026년 3월 기준 침대 브랜드평판 1위를 유지하고 있으며, 체험형 매장 에이스스퀘어를 전국에 확대해 왔다. 로얄에이스 등 프리미엄 매트리스 라인업과 신제품 '바론트' 출시로 고급화 전략을 이어가고 있다. 브랜드 신뢰도는 대리점·직영 유통 확대와 가격 정책 결정에 우호적인 기반이 된다.
2026년 상반기 매출은 1,698억원으로 전년 대비 7.6% 늘었고, 2분기 매출도 848억원으로 두 자릿수 성장률을 기록했다. 침대 평균 판매단가 인상이 매출 확대에 기여한 것으로 파악된다. 가구 부문의 소파 직매입 매출 기여도 외형 성장에 일부 힘을 더하고 있다.
신규 주택 입주 물량 감소와 혼수 수요 위축, 부동산 거래 둔화가 겹치며 침대 사업부 매출이 2025년 6.2% 줄었다. 내수 비중이 절대적인 사업 구조상 국내 경기와 주택 거래 흐름에 실적이 크게 좌우된다. 업계 전반이 유사한 수요 부진을 겪고 있어 단기간 내 반전을 기대하기 어렵다는 시각도 있다.
2025년 영업이익률은 2024년 20.3%에서 17.0%로 낮아졌고, 2026년 2분기에도 매출 증가에도 영업이익은 오히려 1.7% 줄었다. 원재료 가격 인상과 판매관리비 증가가 판매단가 인상 효과를 상당 부분 상쇄한 것으로 풀이된다. 원자재·환율 부담이 이어질 경우 마진 회복 속도는 더 늦어질 수 있다.
자코모·에싸 직매입 전환으로 가구 부문 매출은 41.1% 늘었지만 중간마진 중심 구조라 수익성은 침대 사업보다 낮다. 이 방식이 매출 확대를 위한 회계적 수단이라는 업계 일각의 지적도 꾸준히 제기돼 왔다. 시몬스와의 매출 1위 경쟁이 매출 집계 기준을 둘러싼 논쟁으로 이어지면서 사업 본질보다 숫자 경쟁에 관심이 쏠릴 위험도 있다.
에이스침대는 2025년 매출과 이익이 동시에 줄었지만 2026년 상반기에는 판매단가 인상 등에 힘입어 매출 회복 조짐을 보였다. 다만 판관비 부담으로 이익 회복 속도는 매출 회복보다 더딘 모습이며, 소파 직매입 전환으로 늘어난 가구 부문 매출은 상대적으로 낮은 마진을 동반한다는 점이 함께 관찰된다. 형제기업 시몬스와의 매출 1위 경쟁은 매출 집계 방식을 둘러싼 논쟁과 함께 당분간 이어질 가능성이 크며, 이 과정에서 영업이익률 격차(에이스 우위)라는 상반된 포인트도 함께 존재한다. 회사는 2026년 기업가치 제고 계획을 통해 안정적 재무구조와 배당 정책 유지 방침을 밝혔고, 이는 재무 건전성 측면의 참고 지표가 될 수 있다. 향후 3분기·연간 실적에서 매출 회복이 마진 개선으로 이어지는지, 그리고 시몬스와의 격차 변화가 어떤 방향으로 움직이는지가 실적 추이를 판단하는 핵심 관찰 포인트다.
English version
Revenue and profit both declined in 2025, but sales showed signs of recovery in the first half of 2026 on higher average selling prices, while the shift to direct sofa purchasing and the ongoing revenue race with Simmons continue to reshape the earnings structure.
Ace Bed Co. is a bed and furniture manufacturer founded in 1963 and listed on KOSDAQ in 1996. Roughly 89% of revenue comes from the bed division, with the remainder from the furniture division and real estate sales and leasing. The company produces mattresses using proprietary technologies such as the tube-coil method and Z-spring, and operates a bed engineering research institute for product development and process improvement. It has expanded its premium 'Royal Ace' line through experiential 'Ace Square' stores nationwide, operating 54 stores as of the end of 2024. Since July 2024, the company converted the sales method for Ecssa and Jacomo, the No.1 and No.2 domestic sofa brands, from consignment to direct purchase, changing how related revenue is recognized. Its consolidated subsidiary, Serta Korea, distributes the U.S. mattress brand Serta domestically, and the company also holds a 38% stake in affiliate Sports Toto Korea. Sales channels mix franchise stores and directly operated outlets, and the basis for revenue recognition (wholesale versus retail price) differs from competitors, which has sparked market debate. Domestic sales account for the vast majority of revenue, with overseas sales remaining minimal.
2025 consolidated revenue was KRW317.3bn, down 2.7% from KRW326.0bn a year earlier, while operating profit fell 18.3% to KRW54.1bn and net income attributable to owners dropped 15.1% to KRW56.0bn. The operating margin declined from 20.3% in 2024 to 17.0% in 2025, with weaker bed division sales amid global uncertainty and sluggish domestic demand cited as the main driver of the decline. By segment, 2025 bed revenue fell 6.2% to KRW273.1bn, while furniture revenue surged 41.1% to KRW34.0bn, reflecting the accounting effect of switching the Jacomo and Ecssa sofa brands to direct purchase from July 2024. However, the direct-purchase structure is margin-thin compared with the bed business, limiting its profitability contribution. On a quarterly basis, net income in the second quarter of 2025 (KRW22.7bn) notably exceeded operating profit (KRW16.9bn), and a similar pattern recurred in the second quarter of 2026, when net income (KRW22.4bn) again outpaced operating profit (KRW16.6bn), indicating that non-operating items materially influence second-quarter results. In the second quarter of 2026, revenue rose 10.9% YoY to KRW84.8bn, but operating profit fell 1.7% to KRW16.6bn as higher selling and administrative expenses largely offset the benefit of higher average bed selling prices. Cumulative first-half 2026 figures showed revenue of KRW169.8bn (+7.6%) and operating profit of KRW29.4bn (+1.4%), suggesting the revenue recovery is outpacing profit recovery. First-quarter 2026 revenue was KRW85.0bn, operating profit KRW12.8bn, and net income KRW15.0bn, with revenue up from the prior year.
South Korea's furniture and bedding industry faces broad demand weakness from declining new housing move-ins, softer wedding-related demand, and a slowdown in real estate transactions. Rising import raw material costs, a weaker won, and higher labor costs have also added to industry-wide cost pressure. Sibling firm Simmons posted 2025 revenue of KRW323.9bn (-2%) and operating profit of KRW40.5bn (-23%), with its operating margin falling 3.49 percentage points to 12.51%. Over the same period, the revenue gap with Ace Bed widened to KRW6.6bn, though Ace Bed's operating margin (17.0%) remained higher than Simmons'. Some observers note that differing revenue recognition bases—wholesale-driven franchise sales versus retail-priced directly operated stores—limit direct comparability between the two firms. On brand competitiveness, Ace Bed ranked first in a bed brand reputation survey as of March 2026. Competition has also intensified from mid- and low-price brands such as Sealy and Bestsleep, creating pressure across both the premium and value segments.
| Price | ₩32,700 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.36T |
| P/E | 5.6 |
| P/B | 0.45 |
| ROE | 8.2% |
Through its 2026 value-up plan, the company set targets of maintaining a debt ratio around 10% and a dividend payout ratio above 40%, emphasizing stable profit generation, management efficiency, and capital structure maintenance via net debt management. It disclosed a 2025 dividend payout ratio of 41.80% and total dividend payments of KRW23.4bn, up 67.32% from KRW14.0bn in 2024. On the product side, the company continues to expand its premium lineup with new models such as the hotel-inspired 'Baronte'. For energy efficiency, it is pursuing an eco-friendly smart workplace initiative with LS Electric, introducing factory energy management systems (FEMS) and solar facilities at its Eumseong and Yeoju plants. As the direct-purchase sofa structure stabilizes, top-line growth in the furniture segment is likely to continue, though its relatively lower margin remains a variable to watch for overall profitability. The revenue race for the top spot with sibling firm Simmons is likely to continue for now, alongside ongoing debate over differing revenue recognition methods.
The multiples the stock currently trades at should be viewed alongside several years of earnings fluctuation. The operating margin ranged between roughly 18% and 20% from 2022 to 2025 before falling to 17.0% in 2025, and in the first half of 2026 profit recovery lagged the revenue recovery due to higher selling and administrative expenses. The share price relative to net assets has tended to trade toward the lower end of its historical range, which should be interpreted alongside the company's low debt ratio and stable dividend policy. The company's own target of maintaining a dividend payout ratio above 40% serves as a reference point for the direction of shareholder returns, though actual dividend levels will depend on future profit trends. In terms of profit direction, revenue showed signs of recovery in the first half of 2026 following the 2025 profit decline, but whether this translates into margin improvement needs further confirmation in second-half results.
The 2025 operating margin of 17.0% exceeds the 12.51% posted by larger-revenue peer Simmons. The debt ratio has also remained stable in the 9-11% range, indicating relatively solid financial health. The company reaffirmed its intent to maintain this capital structure in its 2026 value-up plan.
The company retained the No.1 spot in bed brand reputation rankings as of March 2026 and has expanded its experiential Ace Square stores nationwide. It continues a premiumization strategy through lineups such as Royal Ace and the newly launched 'Baronte' model. Brand trust provides a favorable foundation for expanding both franchise and directly operated distribution and for pricing decisions.
First-half 2026 revenue rose 7.6% YoY to KRW169.8bn, and second-quarter revenue also posted double-digit growth at KRW84.8bn. Higher average bed selling prices are seen contributing to the revenue expansion. Direct-purchase sofa revenue in the furniture segment is also adding to top-line growth.
Overlapping declines in new housing move-ins, weaker wedding-related demand, and slower real estate transactions led bed segment revenue to fall 6.2% in 2025. Given the business's heavy reliance on domestic sales, results are highly sensitive to the domestic economy and housing transaction trends. The broader industry faces similar demand softness, making a near-term reversal uncertain.
The operating margin fell from 20.3% in 2024 to 17.0% in 2025, and in the second quarter of 2026 operating profit declined 1.7% despite revenue growth. Rising raw material prices and higher selling and administrative expenses are seen offsetting much of the benefit from higher selling prices. If raw material and currency pressures persist, margin recovery could be further delayed.
While the shift to direct-purchase for Jacomo and Ecssa lifted furniture segment revenue 41.1%, the margin-thin, intermediary-margin structure means profitability trails the bed business. Some industry observers have repeatedly questioned whether the change was primarily an accounting device to boost revenue. The ongoing race with Simmons for the top revenue spot, intertwined with disputes over recognition methods, risks shifting attention toward numerical competition rather than underlying business fundamentals.
Ace Bed saw both revenue and profit decline in 2025, but the first half of 2026 showed signs of revenue recovery, aided partly by higher average selling prices. However, profit recovery has lagged revenue recovery due to SG&A pressure, and the furniture segment's growth from the direct-purchase sofa conversion comes with relatively lower margins. The revenue race for the top spot with sibling firm Simmons is likely to continue for now, accompanied by ongoing debate over recognition methods, even as Ace Bed maintains a higher operating margin. The company outlined plans to maintain a stable capital structure and dividend policy in its 2026 value-up plan, which can serve as a reference point on financial soundness. Whether the revenue recovery translates into margin improvement in upcoming third-quarter and full-year results, and how the gap with Simmons evolves, remain the key points to watch going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)