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Pangrim · 섬유·패션·생활 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
방림은 2025 회계연도 영업이익 흑자전환과 최근 분기 이익 개선을 동시에 보이고 있으며, 구미 옛 공장부지가 지역 개발 프로젝트의 핵심 대상지로 부각되는 자산 이벤트도 진행 중이다.
방림은 1962년 면방직을 목적으로 설립돼 1989년 유가증권시장에 상장한, 국내에서 오랜 역사를 지닌 면방직 기업이다. 원면과 생지, 원사를 가공해 면직물과 염색원단을 생산하는 일관 생산체제를 갖추고 있으며, 국내외 의류·봉제·침장업체에 면방직물을 공급한다. 경기 안산공장에서는 염색직물을 생산하고, 베트남 현지법인 방림네오텍스가 방적·제직 등 전공정을 수행해 원가 경쟁력을 보완한다. 당진의 실버프리도 계열사로 두고 있다. 취급 소재는 면과 면혼방, 친환경면, 재생폴리에스터, 텐셀, 나일론 등으로 다양화돼 있으며, 최근에는 친환경·기능성 소재 개발을 통해 글로벌 바이어의 지속가능성 요구에 대응하고 있다. 국내 면방업계는 여러 전통 방적기업들이 함께 경쟁하는 구도로, 업종 전반이 저임금국 대비 원가 열위와 수요 둔화 속에 구조조정을 거듭해온 산업이다. 방림은 서울·안산·구미 등 국내 여러 지역에 유휴 부동산을 보유하고 있으며, 이 중 구미 옛 공장부지는 최근 지역 개발 프로젝트의 핵심 대상지로 부각되고 있다.
방림의 2025 회계연도(9월 결산) 연결 매출액은 1,225억원으로 전년(1,106억원) 대비 늘었고, 영업이익은 11.2억원으로 전년 –32.7억원 적자에서 흑자로 전환됐다. 영업이익률은 2024년 –3.0%에서 2025년 0.9%로 개선됐다. 지배주주 순이익은 67.2억원으로 전년 7.7억원 대비 큰 폭으로 늘었다. 다만 최근 4개 회계연도를 보면 실적 부침이 뚜렷하다: 2022년 매출 1,558억원·영업이익 21.5억원·순이익 55.7억원의 흑자에서, 2023년 매출 1,319억원·영업이익 –41.2억원·순이익 –41.4억원의 적자로 전환된 뒤, 2024년에도 영업 적자(–32.7억원)가 이어졌다. 분기별로는 2025년 3분기(회계상 4~6월) 영업이익이 10.1억원으로 흑자였음에도 지배주주순이익은 –15.1억원 적자를 기록했고, 이어진 4분기에는 영업이익 3.6억원, 순이익 26.3억원으로 개선됐다. 가장 최근 공시된 2026 회계연도 3분기에는 매출 315억원, 영업이익 15.8억원, 지배주주순이익 55.1억원을 기록해 분기 기준 이익 규모가 가장 컸다. 다만 2026 회계연도 1·2분기의 개별 분기 수치는 이번 자료에 반영되지 않았고, 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 최근 네 개 분기의 지배주주순이익 합계는 67.8억원 수준으로 나타난다.
국내 면방산업은 원료인 원면을 전량 해외에서 수입해야 하는 구조여서, 원면 가격과 원달러 환율 변동이 원가에 직접 영향을 준다. 중국, 인도, 파키스탄 등 원면 산지 국가와 베트남 등 저임금 생산국의 부상으로 국내 방적업의 가격 경쟁력은 오랫동안 약화돼 왔고, 이로 인해 상당수 국내 면방기업이 구조조정을 거쳤다. 방림 역시 국내 구미공장의 방적·직포 시설을 정리하고 생산기지를 베트남으로 옮기는 방식으로 대응해왔다. 전방시장인 글로벌 의류·봉제 수요는 경기 민감도가 높아 방적사·직물 업체의 매출과 마진이 주기적으로 등락하는 특성을 보인다. 방림은 원산지 규정(얀 포워드 방식) 하에서 베트남 현지의 방적 공정을 갖춘 점이 관세 혜택 측면에서 경쟁사 대비 구조적 이점으로 꼽힌다. ESG·친환경 소재 전환 압력이 커지면서 재생폴리에스터, 텐셀 등 친환경 소재 비중 확대가 업계 공통의 과제로 떠오르고 있다.
| 주가 | ₩5,690 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,827억원 |
| PER | 26.5 |
| PBR | 1.00 |
| ROE | 3.8% |
| 배당수익률 | 1.23% |
방림의 단기 실적 모멘텀은 2026 회계연도 3분기까지 이어진 이익 개선 흐름이 하반기에도 지속되는지에 달려 있다. 회사는 EU·중동·일본 등 해외 시장에서 오더 확보를 통한 매출 증진을 추진하고 있다. 자산 측면에서는 구미 국가산업단지 내 약 13만㎡ 규모의 옛 방림 공장부지가 구미시의 '문화선도산단' 프로젝트 핵심 랜드마크 대상지로 선정돼, 문화시설·첨단산업 연구개발시설·정주시설로 재편되는 계획이 추진되고 있다. 이 사업은 국비 189억원을 포함해 총 2,705억원 규모의 10개 패키지 사업 중 하나로, 2026년부터 본격 추진되는 것으로 알려졌다. 방림은 이와 병행해 물류창고 이전을 위한 구미 공단동 신규 부지를 취득하는 절차를 진행해왔다. 다만 구미 부지의 실제 매각가·시점 등 구체적 조건은 아직 지자체와의 협의·행정 절차 단계로, 방림의 재무제표에 언제 어떤 방식으로 반영될지는 확정되지 않았다. 회사는 친환경 소재 개발도 지속하고 있다.
방림의 주가는 순자산 대비 큰 프리미엄이나 할인이 없는 구간에서 거래되는 편으로, 과거 여러 해에 걸쳐 순이익 대비 주가 배수가 높았던 시기와 낮았던 시기가 번갈아 나타났다. 이는 2022~2025년 사이 영업손익이 흑자와 적자를 오가며 순이익 규모가 해마다 크게 달라졌던 실적 변동성과 맞물려 있다. 최근 회계연도 들어 영업손익이 적자에서 흑자로 전환되고 분기 실적도 개선되는 흐름이 나타나면서, 이 같은 이익 회복이 향후 몇 개 분기 더 이어지는지가 관심 대상이 되고 있다. 배당은 매 결산기마다 현금배당을 지급해온 이력이 있다. 구미 부지 등 부동산 자산가치가 부각되는 이벤트가 진행 중인 만큼, 영업실적 회복과 자산가치 두 축을 함께 참고하는 것이 유용해 보인다.
2025 회계연도 영업이익이 11.2억원으로 흑자전환했고, 지배주주순이익도 67.2억원으로 전년 대비 크게 늘었다. 가장 최근 공시된 2026 회계연도 3분기에는 매출 315억원, 영업이익 15.8억원, 순이익 55.1억원을 기록해 분기 기준으로도 개선세가 이어졌다. 마진 개선이 이어진다면 추가 실적 회복의 근거가 될 수 있다.
구미 국가산업단지 내 약 13만㎡ 규모의 방림 옛 공장부지가 구미시 문화선도산단 프로젝트의 핵심 랜드마크 대상지로 선정됐다. 해당 사업은 국비를 포함해 총 2,705억원 규모로 추진되는 것으로 알려져 있다. 부지 매각이나 개발 참여가 구체화될 경우 회사의 부동산 자산가치가 실현될 수 있는 계기가 될 수 있다.
베트남 자회사 방림네오텍스가 방적부터 제직까지 전공정을 수행해 국내 대비 낮은 인건비로 원가를 보완한다. 원산지 규정상 베트남 현지에서 방적 공정을 마친 원사를 사용하면 관세 혜택을 받을 수 있는 구조도 갖추고 있다. EU·중동·일본 등 해외 오더 확보 노력도 병행되고 있다.
최근 4개 회계연도 매출은 1,558억원(2022)→1,319억원(2023)→1,106억원(2024)→1,225억원(2025)으로 등락을 거듭했을 뿐 구조적인 성장세를 보이지 못했다. 전방 의류·봉제 수요 둔화와 저임금국 경쟁 심화가 지속되면 매출 회복에 제약이 될 수 있다.
2025년 영업이익률은 0.9%에 그쳤고, 2023~2024년에는 2년 연속 영업손실을 기록했다. 원면 등 원자재 가격과 환율 변동에 마진이 민감하게 반응하는 구조여서, 이익의 변동성이 큰 편이다.
구미 부지 개발은 아직 지자체 계획·협의 단계로, 실제 매각 시점과 조건, 방림에 귀속되는 이익 규모는 확정되지 않았다. 개발이 지연되거나 조건이 기대와 다르게 확정될 경우 자산가치 부각 효과가 제한될 수 있다.
방림은 2025 회계연도에 영업이익 흑자전환과 지배주주순이익 큰 폭 증가를 기록했고, 가장 최근 공시된 2026 회계연도 3분기에도 매출·이익 모두 개선된 모습을 보였다. 다만 최근 4개 회계연도 동안 매출과 이익이 등락을 거듭해온 만큼, 최근의 개선세가 추세적인지는 이후 분기 실적으로 확인이 필요하다. 사업 측면에서는 국내 면방업계 전반의 구조적 위축 속에서 베트남 생산기지를 통한 원가 경쟁력 확보와 친환경 소재 개발이 병행되고 있다. 자산 측면에서는 구미 옛 공장부지가 지역 개발 프로젝트의 핵심 대상지로 선정돼 부동산 자산가치가 부각되는 이벤트가 진행 중이나, 매각 시점과 조건은 아직 확정되지 않았다. 실적 회복의 지속성과 구미 부지 개발의 구체적 진행 상황 두 가지가 향후 이 회사를 이해하는 핵심 변수로 보인다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견을 포함하지 않는다.
English version
Pangrim posted an operating profit turnaround in fiscal 2025 with further quarterly improvement, while its old Gumi factory site is emerging as a key target for a regional redevelopment project.
Pangrim was established in 1962 for cotton spinning and weaving and listed on the KOSPI in 1989, giving it a long history in Korea's cotton textile industry. It operates an integrated production system that processes raw cotton, gray fabric, and yarn into cotton fabrics and dyed textiles, supplying domestic and overseas apparel, sewing, and bedding companies. Its Ansan plant produces dyed fabrics, while Vietnamese subsidiary Pangrim Neotex performs the full upstream process from spinning to weaving to support cost competitiveness. Silver Free, based in Dangjin, is also a subsidiary. Its materials range across cotton and cotton blends, eco-friendly cotton, recycled polyester, Tencel, and nylon, and the company has recently focused on developing eco-friendly and functional materials to meet global buyers' sustainability requirements. Korea's cotton spinning industry involves competition among several long-established domestic spinners, and the sector as a whole has undergone repeated restructuring amid cost disadvantages versus low-wage producing countries and softening demand. Pangrim holds idle real estate in several domestic locations including Seoul, Ansan, and Gumi, and its former Gumi factory site has recently emerged as a key target for a regional redevelopment project.
Pangrim's FY2025 (fiscal year ending September) consolidated revenue was KRW 122.5bn, up from KRW 110.6bn a year earlier, while operating profit turned positive at KRW 1.12bn versus an operating loss of KRW 3.27bn the prior year. The operating margin improved from -3.0% in 2024 to 0.9% in 2025. Owners' net income rose sharply to KRW 6.72bn from KRW 0.77bn a year earlier. Looking at the past four fiscal years, however, performance has swung considerably: from a 2022 profit (revenue KRW 155.8bn, operating profit KRW 2.15bn, net income KRW 5.57bn) to a 2023 loss (revenue KRW 131.9bn, operating loss KRW 4.12bn, net loss KRW 4.14bn), followed by another operating loss of KRW 3.27bn in 2024. On a quarterly basis, the third fiscal quarter of 2025 posted an operating profit of KRW 1.01bn but an owners' net loss of KRW 1.51bn, before the following quarter improved to an operating profit of KRW 0.36bn and net income of KRW 2.63bn. The most recently disclosed quarter, the third quarter of FY2026, recorded revenue of KRW 31.5bn, operating profit of KRW 1.58bn, and owners' net income of KRW 5.51bn, the largest quarterly profit figure in the disclosed data. Individual figures for the first and second quarters of FY2026 are not reflected in this data set, and the sum of owners' net income across the most recent four quarters from Q3 2025 through Q2 2026 stands at around KRW 6.78bn.
Korea's cotton spinning industry depends entirely on imported raw cotton, so cotton prices and the won-dollar exchange rate directly affect production costs. Long-term price competitiveness has weakened due to the rise of low-wage producing countries such as Vietnam alongside cotton-growing nations like China, India, and Pakistan, prompting many domestic cotton textile firms to restructure. Pangrim responded by winding down spinning and weaving facilities at its domestic Gumi plant and relocating production to Vietnam. Downstream demand from global apparel and sewing markets is highly cyclical, causing periodic swings in revenue and margins for spinners and fabric makers. Pangrim's Vietnamese spinning operations, which comply with yarn-forward rules of origin, are considered a structural advantage over competitors in terms of tariff benefits. As pressure for ESG and eco-friendly material transitions grows, expanding the share of materials such as recycled polyester and Tencel has become a common industry challenge.
| Price | ₩5,690 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.18T |
| P/E | 26.5 |
| P/B | 1.00 |
| ROE | 3.8% |
| Dividend yield | 1.23% |
Pangrim's near-term earnings momentum will hinge on whether the profit improvement seen through the third quarter of FY2026 continues into the second half. The company is pursuing revenue growth by securing orders in overseas markets including the EU, Middle East, and Japan. On the asset side, Pangrim's roughly 130,000-square-meter former factory site in the Gumi national industrial complex has been designated the key landmark site for Gumi city's culture-led industrial complex project, with plans to redevelop it into cultural facilities, advanced-industry R&D facilities, and residential support facilities. This project is one of ten packages under a total budget of KRW 270.5bn, including KRW 18.9bn in national funding, reported to be moving into full-scale execution from 2026. In parallel, Pangrim has been proceeding with the acquisition of a new site in Gumi's Gongdan-dong area for relocating its logistics warehouse. However, the specific sale price and timing for the Gumi site remain at the stage of negotiation and administrative procedure with local authorities, and how and when this would be reflected in Pangrim's financial statements is not yet determined. The company also continues to develop eco-friendly materials.
Pangrim's shares tend to trade in a range without a large premium or discount to net asset value, and over the past several years the earnings-based price multiple has alternated between higher and lower periods. This reflects the volatility of results between 2022 and 2025, when operating profit and loss alternated and net income levels varied considerably from year to year. With operating results turning from loss to profit in the most recent fiscal year and quarterly performance also improving, attention has turned to whether this recovery continues over the coming quarters. The company has a history of paying cash dividends at each fiscal year-end. Given the ongoing event around the Gumi site highlighting real estate asset value, it appears useful to consider both the operating recovery and the asset value angle together.
FY2025 operating profit turned positive at KRW 1.12bn, and owners' net income rose sharply to KRW 6.72bn from the prior year. The most recently disclosed third quarter of FY2026 showed continued improvement with revenue of KRW 31.5bn, operating profit of KRW 1.58bn, and net income of KRW 5.51bn. Sustained margin improvement could provide grounds for further earnings recovery.
Pangrim's roughly 130,000-square-meter former factory site in the Gumi national industrial complex has been selected as the key landmark site for Gumi city's culture-led industrial complex project, reported to carry a total budget of KRW 270.5bn including national funding. If a sale or development participation is finalized, it could serve as an opportunity to realize the company's real estate asset value.
Vietnamese subsidiary Pangrim Neotex performs the full process from spinning to weaving, supplementing costs with lower labor expenses than in Korea. Under rules of origin, using yarn spun in Vietnam qualifies for tariff benefits, providing a structural advantage. Efforts to secure orders in the EU, Middle East, and Japan are also underway in parallel.
Revenue over the past four fiscal years fluctuated from KRW 155.8bn (2022) to KRW 131.9bn (2023) to KRW 110.6bn (2024) to KRW 122.5bn (2025) without showing structural growth. Continued softening in downstream apparel and sewing demand and intensifying competition from low-wage countries could constrain revenue recovery.
The 2025 operating margin was only 0.9%, and the company posted operating losses for two consecutive years in 2023-2024. Margins are highly sensitive to raw cotton prices and exchange rate movements, resulting in considerable earnings volatility.
Development of the Gumi site remains at the planning and negotiation stage with local authorities, and the actual sale timing, terms, and the portion of proceeds accruing to Pangrim have not been finalized. If development is delayed or terms differ from expectations, the asset-value-highlighting effect could be limited.
Pangrim recorded an operating profit turnaround and a sharp increase in owners' net income in FY2025, and the most recently disclosed third quarter of FY2026 also showed improvement in both revenue and profit. However, given that revenue and profit have fluctuated over the past four fiscal years, whether this recent improvement is a sustained trend needs confirmation in subsequent quarterly results. On the business side, the company is pursuing cost competitiveness through its Vietnamese production base and developing eco-friendly materials amid a structurally contracting domestic cotton spinning industry. On the asset side, an event is underway highlighting real estate value as Pangrim's former Gumi factory site has been designated a key target for a regional redevelopment project, though the sale timing and terms are not yet finalized. The persistence of the earnings recovery and the concrete progress of the Gumi site development appear to be the two key variables for understanding this company going forward. This report is for informational purposes only and does not include a buy or sell recommendation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)