KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Yuanta Securities Korea · 금융 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
유안타증권은 2026년 상반기 위탁매매·자산관리(WM) 부문의 회복에 힘입어 지배주주 순이익이 큰 폭으로 늘었지만, 트레이딩·운용손익 의존도가 높아 시장 변동성에 따른 실적 진폭도 함께 커진 구간이다.
유안타증권은 대만 유안타금융그룹(Yuanta Financial Holdings) 계열 증권사로, 옛 동양증권이 2013년 동양사태 이후 매각 절차를 거쳐 2014년 대만 유안타그룹에 인수되며 현재의 사명으로 바뀌었다. 사업부문은 크게 투자은행(IB), 리테일, 홀세일, 트레이딩으로 구분되며, 사업보고서 기준 56개 국내 지점과 2개 해외 현지법인을 운영하고 있다. IB 부문은 회사채·주식연계채권·유상증자·IPO 주선에 강점을 두고 있으며, M&A와 PE 영역에서도 차별화된 역량 확보에 주력하고 있다. 홀세일(기관영업) 부문은 국내외 기관투자자를 대상으로 주식법인영업, 금융상품영업, 채권영업, 선물영업을 수행한다. 리테일·WM 부문은 동양증권 시절부터 이어진 전국 지점망을 기반으로 하며, 자기자본 1조원대 중소형 증권사 그룹 내에서 위탁매매와 자산관리 부문 시장점유율을 4% 안팎으로 유지해온 것으로 알려져 있다. 동사는 부동산 프로젝트금융(PF) 우발부채 비율이 한때 업계 평균보다 낮은 수준으로 관리되는 등 리스크 관리 측면의 강점도 있었던 것으로 평가된 바 있다. 대만 모회사인 유안타시큐리티즈아시아는 장내매수를 통해 지분율을 지속적으로 확대해온 것으로 파악되며, 그룹 내 한국법인의 존재감은 아시아 역내 네트워크의 핵심 축으로 꼽힌다. 종속회사로는 유안타인베스트먼트 등이 있으며, 범중화권(대만·홍콩·중국) 네트워크를 활용한 리서치와 금융상품 개발이 차별화 요소로 제시된다.
연간 실적을 보면 매출액은 2022년 2조 4,790억원에서 2023년 2조 8,550억원, 2024년 2조 7,127억원을 거쳐 2025년 3조 4,613억원으로 확대됐다. 지배주주 순이익은 2022년 451억원, 2023년 644억원, 2024년 730억원, 2025년 956억원으로 4개년 연속 증가하며 이익 회복 흐름이 이어졌다. 영업이익률은 2023년 4.5%로 정점을 찍은 뒤 2024년 3.5%, 2025년 2.9%로 낮아졌는데, 이는 절대 영업이익 규모(2023년 1,291억원→2024년 948억원→2025년 994억원)보다 매출 성장 속도가 더 빨랐던 데 따른 것으로 해석할 수 있다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 지배주주 순이익 235억원에서 3분기 297억원, 4분기 332억원으로 완만히 늘어난 뒤, 2026년 1분기 680억원, 2분기 619억원으로 뚜렷한 레벨업이 나타났다. 2026년 1분기는 매출액 1조 7,234억원, 영업이익 728억원으로 전 분기 대비 큰 폭 확대됐는데, 이는 연초 증시 거래대금 증가에 따른 브로커리지 회복 효과가 컸던 것으로 풀이된다. 2분기에도 매출액 1조 7,952억원, 영업이익 865억원으로 분기 영업이익이 다시 최고치를 경신하며 이익 개선세가 이어졌으나, 순이익은 619억원으로 영업이익 증가폭 대비 상대적으로 완만하게 늘었다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 약 1,928억원으로, 2025년 연간 순이익 956억원을 크게 웃도는 수준까지 올라온 점이 눈에 띈다. 2024년 3분기 누적 기준으로는 국내 증시 거래대금 축소와 IB 실적 감소로 영업이익이 전년 동기 대비 21.1% 줄었던 시기도 있었던 만큼, 최근의 이익 레벨업은 증시 환경 개선과 맞물린 반등 국면으로 볼 수 있다.
국내 증권업은 최근 거래대금 자금 유입 국면에서 서비스 질 제고와 부동산 프로젝트금융(PF) 리스크 관리가 핵심 과제로 꼽히고 있으며, 지속 가능한 성장을 위한 선제 대응이 요구된다는 분석이 자본시장연구원 등에서 제기된다. 과거에는 거래대금 증가에 따른 위탁매매 수익 확대가 실적의 핵심이었지만, 최근에는 펀드·랩·투자일임 등 고객 자산을 장기간 관리하는 WM 경쟁력이 중소형 증권사 경쟁 구도의 관건으로 부각되고 있다. 거래대금이 줄거나 투자심리가 위축될 경우 위탁매매 수수료 수익이 먼저 영향을 받는 구조인 만큼, 반복 수익 기반을 얼마나 확보하느냐가 실적 변동성을 낮추는 관건으로 지목된다. 유안타증권은 자기자본 1조원대 중반의 중소형 증권사로, 대형사 대비 초대형 IB 인가나 대규모 자기자본 투자 여력은 제한적이지만, 리테일 자산관리 기반과 브로커리지 역량을 앞세운 체질 개선을 시도하고 있는 것으로 평가된다. 2026년 들어 랩·투자일임 자산이 확대되고 금융상품 판매가 늘어난 점은 이러한 수익 다변화 시도가 일정 부분 성과를 내고 있음을 보여준다. 다만 정책 측면에서는 자사주 소각 의무화 관련 상법 개정 논의가 2026년 정기국회를 통해 구체화될 것으로 예상되는 등, 주주환원 관련 제도 변화가 업종 전반의 자본배치 전략에 영향을 줄 수 있는 변수로 남아 있다.
| 주가 | ₩4,450 |
|---|---|
| 시가총액 | 8,574억원 |
| PER | 5.0 |
| PBR | 0.47 |
| ROE | 10.7% |
| 배당수익률 | 4.94% |
유안타증권은 2026년 기업가치제고 계획에서 주주환원율 40% 이상, 주가순자산비율(PBR) 1.0배 이상 달성을 핵심 목표로 제시했다. 회사는 최근 3년 평균 별도기준 배당성향 50%를 상회하는 고배당 정책 기조를 유지하고 있다고 밝혔으며, 이러한 정책의 연장선상에서 지난 5월 보통주 약 691만주와 우선주 약 10만주 등 발행주식의 3.3%에 해당하는 기취득 자사주를 전량 소각했다. 회사 측은 브로커리지와 금융상품, 자산운용, 인수영업 등 전 사업부문에서 안정적인 성장세를 이어가겠다는 방침을 밝혔고, WM 역량 강화와 차별화된 IB 전략을 기반으로 반복 수익 기반을 확대하겠다는 계획을 제시했다. 앞서 발행한 신종자본증권(약 1,700억원 규모)은 금융상품 영업력 강화, 마진파이낸스 확대, IB 영업 기반 확장, 홀세일·트레이딩 투자 기회 확보 등에 투입될 예정이라고 설명한 바 있다. 다만 회사는 1분기 실적 개선이 일회성 거래대금 효과인지, WM 중심의 반복 수익 기반으로 이어질지가 향후 관전 포인트라는 내부 평가도 함께 나온다. 자산운용 부문은 메자닌·차익거래 등 상대적으로 변동성이 낮은 전략을 통해 특정 사업부문 편중을 낮추는 방향을 지향하고 있다고 밝혔다.
유안타증권의 주가는 최근 네 개 분기에 걸친 순이익 정상화를 뒤늦게 반영해온 측면이 있으며, 순자산 대비 주가 수준은 과거 상당한 폭으로 할인 거래되던 구간에서 벗어나려는 움직임을 보이고 있다. 배당 측면에서는 별도기준 배당성향이 업계 및 상장사 평균 대비 높은 수준을 유지해온 점이 특징으로 꼽히며, 최근의 자사주 소각 실행은 주주환원 관련 지표에 긍정적인 신호로 해석될 수 있다. 다만 회사 스스로도 밝혔듯 1분기의 이익 레벨업이 거래대금 증가라는 일회성 요인에서 얼마나 벗어나 반복 수익 구조로 이어지는지가 향후 밸류에이션 논의의 핵심 변수로 남아 있다. 이익 변동성이 상대적으로 큰 브로커리지·트레이딩 비중이 높다는 점은 동종 증권업종 내에서도 상대적으로 높은 주가 민감도로 이어질 수 있는 요인으로 지목된다. 종합하면 이익 회복과 주주환원 강화라는 긍정적 요인과, 실적의 시장 의존적 변동성이라는 요인이 함께 작용하는 구간으로 볼 수 있다.
2026년 1분기와 2분기 모두 위탁영업과 금융상품(WM) 부문이 분기 기준 최대 실적을 경신하며 이익 개선을 이끌었다. 일임계약 자산총액이 전년 동기 대비 약 46% 확대되는 등 반복 수익 기반 확충 시도도 병행되고 있다. 증시 거래 활성화가 이어질 경우 이러한 회복 흐름이 추가로 뒷받침될 여지가 있다.
회사는 별도기준 배당성향 50% 초과의 고배당 정책을 유지해왔고, 2026년에도 주주환원율 40% 이상을 목표로 제시했다. 지난 5월에는 발행주식의 3.3%에 해당하는 자사주를 전량 소각해 주주환원 실행력을 보여줬다. 자사주 소각 의무화 관련 제도 변화가 예상되는 가운데 관련 정책 대응도 병행되고 있다.
대만 모회사는 지분 매집을 지속해온 것으로 알려져 있으며, 범중화권 네트워크를 활용한 상품·리서치 차별화가 이어지고 있다. 신종자본증권 발행을 통한 자본 확충으로 마진파이낸스, IB, 홀세일·트레이딩 등에 투자 여력을 확보했다. 그룹 차원의 아시아 확장 전략에서 한국법인의 존재감이 상당한 점도 특징이다.
2026년 1분기 자산운용 수익은 1월 381억원에서 2월 93억원, 3월에는 -45억원으로 월별 변동성이 컸던 것으로 나타났다. 브로커리지와 운용손익 기여도가 커진 만큼 향후 증시 거래대금과 금리 흐름에 따라 이익 변동성이 확대될 가능성이 지목된다. 이는 이익의 질적 안정성 측면에서 지속적으로 관찰이 필요한 부분이다.
2026년 1분기 별도기준 위탁영업 수익은 전체 영업수익의 50%를 차지해 단일 부문 의존도가 여전히 높다. 거래대금이 줄거나 투자심리가 위축될 경우 위탁매매 수수료 수익이 가장 먼저 영향을 받는 구조다. WM·자산운용 등으로 수익원을 다변화하려는 시도가 병행되고 있으나 아직 초기 단계로 평가된다.
펀드 관련 배상금 구상청구 소송 44억원, 펀드 계약취소 관련 부당이득반환 및 손해배상청구 소송 30억원 등이 진행 중이며, 동양생명보험 주식매매계약 관련 중재 절차에서도 약 77억원 규모의 부담이 언급된 바 있다. 별도로 파생결합증권(DLS) 불완전판매를 둘러싼 소송에서는 1심에서 손해액의 70%를 배상하라는 판결이 나온 사례도 있다. 운용자산 확대와 함께 우발부채 관리 부담이 커지고 있다는 평가도 나온다.
유안타증권은 2026년 상반기 위탁매매와 WM 부문의 회복에 힘입어 지배주주 순이익이 분기별로 큰 폭 늘었고, 최근 네 개 분기 합산 순이익은 2025년 연간 실적을 이미 크게 웃도는 수준까지 올라왔다. 회사는 주주환원율 40% 이상, PBR 1.0배 이상을 목표로 한 기업가치제고 계획을 제시하고 자사주 소각을 실행하는 등 주주환원 강화 행보를 이어가고 있으며, 별도기준 배당성향도 업계 평균을 상회하는 수준을 유지해왔다. 다만 이익 개선의 상당 부분이 증시 거래대금 증가와 자산운용 손익 개선이라는, 시장 환경에 좌우되는 요인에서 비롯됐다는 점은 향후 실적의 지속성을 판단하는 데 있어 핵심 변수로 남는다. 펀드 관련 소송, 동양생명보험 중재, DLS 불완전판매 관련 소송 등 진행 중인 법적 분쟁은 규모 자체는 크지 않지만 우발적 비용 리스크로 계속 주시할 필요가 있다. 운용자산 확대에 따른 자기자본 대비 리스크 관리 부담도 함께 커지고 있어, 향후 3분기 실적과 정책·소송 관련 공시를 통해 이익 회복의 질적 지속성을 확인하는 과정이 중요할 것으로 보인다.
English version
Yuanta Securities Korea posted a sharp rebound in owner net income in the first half of 2026 on the back of a brokerage and wealth management recovery, though heavy reliance on trading and investment income also widens the swing in results tied to market volatility.
Yuanta Securities Korea is a subsidiary of Taiwan's Yuanta Financial Holdings, having taken its current name in 2014 after Yuanta Group acquired the former Dongyang Securities through a sale process following the 2013 Dongyang corporate crisis. The company's businesses are organized into investment banking (IB), retail, wholesale, and trading, and according to its business report it operates 56 domestic branches and two overseas subsidiaries. The IB unit focuses on corporate bonds, equity-linked bonds, rights offerings, and IPO underwriting, while also building differentiated capabilities in M&A and private equity. The wholesale (institutional) unit serves domestic and overseas institutional investors through equity sales, financial product sales, fixed income, and futures businesses. The retail and wealth management unit is built on a nationwide branch network inherited from the Dongyang Securities era, and the company has reportedly maintained roughly a 4% market share in brokerage and asset management among mid-sized brokerages with equity capital near KRW 1.5 trillion. The firm had at one point been assessed as managing real estate project-financing contingent liabilities at a lower ratio than the industry average, reflecting a relative risk-management strength. Its Taiwanese parent, Yuanta Securities Asia, has reportedly continued to increase its stake through open-market purchases, and the Korean unit is regarded as a core pillar of the group's Asian network. Subsidiaries include Yuanta Investment, and the company differentiates itself through research and product development leveraging its Greater China network across Taiwan, Hong Kong, and China.
Annual revenue expanded from KRW 2.479 trillion in 2022 to KRW 2.855 trillion in 2023, KRW 2.713 trillion in 2024, and KRW 3.461 trillion in 2025. Owner net income rose for four consecutive years, from KRW 45.1 billion in 2022 to KRW 64.4 billion in 2023, KRW 73.0 billion in 2024, and KRW 95.6 billion in 2025. The operating margin peaked at 4.5% in 2023 before declining to 3.5% in 2024 and 2.9% in 2025, which can be read as revenue growing faster than absolute operating profit, which moved from KRW 129.1 billion in 2023 to KRW 94.8 billion in 2024 and KRW 99.4 billion in 2025. On a quarterly basis, owner net income rose gradually from KRW 23.5 billion in Q2 2025 to KRW 29.7 billion in Q3 and KRW 33.2 billion in Q4, before stepping up sharply to KRW 68.0 billion in Q1 2026 and KRW 61.9 billion in Q2 2026. Q1 2026 revenue of KRW 1.723 trillion and operating profit of KRW 72.8 billion marked a sharp sequential jump, largely attributable to a brokerage rebound driven by higher stock market trading volumes early in the year. In Q2, revenue of KRW 1.795 trillion and operating profit of KRW 86.5 billion set a fresh quarterly high for operating profit, even as net income growth of KRW 61.9 billion was comparatively more moderate than the operating profit gain. Cumulative owner net income over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) reached roughly KRW 192.8 billion, well above the full-year 2025 figure of KRW 95.6 billion. Notably, as recently as the first three quarters of 2024, operating profit had fallen 21.1% year over year on lower domestic trading volumes and weaker IB results, underscoring that the recent step-up represents a rebound tied to improved market conditions.
In Korea's brokerage industry, service quality improvement amid strong trading-volume inflows and better management of real estate project-financing risk are considered key tasks, with the Korea Capital Market Institute among those emphasizing the need for proactive responses to ensure sustainable growth. While rising trading volumes used to be the primary driver of brokerage commission income, wealth management capability across funds, wrap accounts, and discretionary investment mandates has increasingly become the key competitive factor among mid-sized brokerages. Because brokerage commission income is the first to be affected when trading volumes decline or investor sentiment weakens, building a base of recurring revenue is seen as central to reducing earnings volatility. Yuanta Securities Korea, a mid-sized brokerage with equity capital in the mid-KRW 1 trillion range, has comparatively limited capacity for mega IB licensing or large-scale proprietary investment versus larger peers, but is seen as attempting a business-mix improvement centered on its retail wealth-management base and brokerage strength. The expansion of wrap and discretionary investment assets and increased financial product sales in 2026 suggest this revenue diversification effort is bearing some fruit. On the policy side, however, discussions on Commercial Act amendments mandating treasury share cancellation are expected to be fleshed out during the 2026 regular National Assembly session, leaving shareholder-return-related institutional changes as a variable that could affect capital allocation strategy across the industry.
| Price | ₩4,450 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.86T |
| P/E | 5.0 |
| P/B | 0.47 |
| ROE | 10.7% |
| Dividend yield | 4.94% |
For 2026, Yuanta Securities Korea set a shareholder return ratio above 40% and a price-to-book ratio above 1.0x as core targets in its value-up plan. The company stated that it has maintained a high-dividend policy stance with a three-year average standalone-basis payout ratio exceeding 50%, and in line with this policy it fully cancelled treasury shares equivalent to 3.3% of issued shares—about 6.91 million common shares and 100 thousand preferred shares—in May. Management said it plans to sustain stable growth across all business lines, including brokerage, financial products, asset management, and underwriting, and to expand its recurring revenue base through strengthened wealth management capabilities and a differentiated IB strategy. Proceeds from a previously issued hybrid capital security of roughly KRW 170 billion were earmarked for strengthening financial product sales capacity, expanding margin financing, broadening the IB business base, and securing wholesale and trading investment opportunities. That said, internal commentary also notes that whether the Q1 earnings improvement was driven by a one-off surge in trading volumes or can be converted into a recurring wealth-management-centered revenue base remains a point to watch going forward. The asset management unit stated it is pursuing lower-volatility strategies such as mezzanine and arbitrage trading to reduce concentration in any single business line.
Yuanta Securities Korea's share price appears to have belatedly reflected the net income normalization seen over the past four quarters, and its valuation relative to book value shows signs of moving away from a period of substantial discount. On the dividend front, the company's standalone payout ratio has stood out for running above the industry and broader listed-company average, and the recent treasury share cancellation can be read as a positive signal for shareholder-return metrics. That said, as the company itself has noted, how much of the Q1 earnings step-up reflects a one-off trading-volume surge versus a repeatable revenue structure remains a key variable for future valuation discussions. The relatively high share of brokerage and trading income, which tends to be more volatile, is a factor that could translate into comparatively higher share-price sensitivity within the brokerage sector. On balance, this appears to be a phase in which earnings recovery and stronger shareholder returns are counterbalanced by market-dependent volatility in results.
In both Q1 and Q2 2026, brokerage and financial product (WM) businesses set quarterly record highs, driving the earnings improvement. Discretionary investment assets under contract expanded roughly 46% year over year, indicating a parallel effort to build a recurring revenue base. Continued market trading activity could further support this recovery trend.
The company has maintained a high-dividend policy with a standalone payout ratio above 50%, and set a target shareholder return ratio above 40% for 2026. In May it fully cancelled treasury shares equal to 3.3% of issued shares, demonstrating execution on shareholder returns. Amid expected institutional changes mandating treasury share cancellation, the company is also positioning its policy response accordingly.
The Taiwanese parent has reportedly continued to accumulate shares, and product and research differentiation leveraging the Greater China network continues. Capital raised through a hybrid capital security issuance has provided investment capacity for margin financing, IB, and wholesale/trading businesses. The Korean subsidiary's substantial presence within the group's broader Asian expansion strategy is another notable feature.
Asset management income in Q1 2026 swung from KRW 38.1 billion in January to KRW 9.3 billion in February and to negative KRW 4.5 billion in March, showing considerable month-to-month volatility. As the contribution from brokerage and trading/investment income has grown, earnings volatility could widen depending on future trading volumes and interest rate trends. This is an area requiring ongoing monitoring from a qualitative earnings-stability perspective.
In Q1 2026, standalone brokerage commission income accounted for 50% of total operating revenue, indicating continued heavy reliance on a single segment. Brokerage commission income is structurally the first to be affected when trading volumes decline or investor sentiment weakens. Efforts to diversify revenue toward wealth management and asset management are underway in parallel but are still considered at an early stage.
Ongoing litigation includes a KRW 4.4 billion indemnity-recourse suit related to funds and a KRW 3.0 billion unjust-enrichment and damages suit tied to fund contract cancellation, while an arbitration proceeding related to a Dongyang Life Insurance share sale agreement has cited a burden of roughly KRW 7.7 billion. Separately, in litigation over alleged mis-selling of derivative-linked securities, a first-instance ruling ordered damages equal to 70% of the loss amount in one case. Some assessments note that the burden of managing contingent liabilities is growing alongside the expansion of proprietary trading assets.
Yuanta Securities Korea saw owner net income rise sharply on a quarterly basis in the first half of 2026, driven by a recovery in brokerage and wealth management businesses, with the trailing four-quarter net income total already well above the full-year 2025 figure. The company has continued to strengthen shareholder returns, setting a value-up plan targeting a return ratio above 40% and a price-to-book ratio above 1.0x while executing treasury share cancellation, and its standalone payout ratio has remained above the industry average. However, a substantial portion of the earnings improvement stemmed from market-dependent factors such as higher trading volumes and improved asset management income, which remains a key variable in judging the sustainability of results going forward. Ongoing legal disputes—including fund-related litigation, the Dongyang Life Insurance arbitration, and litigation over alleged mis-selling of derivative-linked securities—are not large in absolute scale but warrant continued attention as contingent cost risks. The growing burden of risk management relative to equity capital amid expanding proprietary trading assets also bears watching, making it important to track Q3 results and policy- and litigation-related disclosures to assess the qualitative sustainability of the earnings recovery.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)