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DI · 반도체 · 코스피 · 리포트 2026-06-17
디아이는 번인·웨이퍼 테스터 국산화를 기반으로 SK하이닉스·삼성전자향 HBM 검사장비 수혜가 본격화되며 2025년 매출 두 배 성장과 흑자 폭 확대를 기록했다.
디아이는 1961년 설립돼 1996년 유가증권시장에 상장한 국내 대표 반도체 검사장비 전문기업이다. 사업은 반도체 검사장비, 전자부품(EMC), 환경설비, 2차전지 장비 등으로 구성되며 반도체 장비가 매출의 대부분을 차지한다.2023년 기준 매출은 반도체 장비 81%, 전자부품 6%, 2차전지 13%, 기타 1%로 구성됐다. 주요 제품은 극한 환경에서 칩의 정상 작동을 검증하는 번인 테스터, 웨이퍼 단계 결함을 검출하는 웨이퍼 메모리 테스터(WMT), 검사용 기판인 번인보드 등이다.본사는 삼성전자의 공식 벤더로서 DRAM 및 NAND용 번인 검사장비를 공급하고, 연결 자회사 디지털프론티어(DF)는 웨이퍼 검사장비 국산화에 성공해 SK하이닉스에 HBM 및 DDR5 등 차세대 메모리 검사장비를 공급하고 있다. 디지털프론티어는 일본 어드반테스트와 미국 테라다인이 양분하던 웨이퍼 테스트 시장에서 두각을 드러내며 2019년 SK하이닉스 기술혁신기업으로 선정돼 정식 벤더로 등록됐다. 디아이는 2012년 디지털프론티어 보통주 73%를 약 101억원에 인수했다. 2차전지 부문에서는 ESS 컨테이너와 검사장비를 LG에너지솔루션 등에 공급하며 포트폴리오를 다각화하고 있다. 고객사가 국내 메모리 양사에 걸쳐 있어 본사와 자회사가 상호 보완적인 수주 기반을 갖춘 점이 특징이다.
2025년 연결 매출은 4,322.9억원으로 2024년 2,139.6억원 대비 약 두 배로 늘었고, 영업이익은 365.1억원으로 2024년 30.8억원에서 급증해 영업이익률이 1.4%에서 8.4%로 개선됐다. 지배주주 순이익은 51.0억원, EPS(기본)는 196원이며 ROE는 3.1%를 기록했다. 영업현금흐름도 2024년 마이너스(-149.3억원)에서 2025년 490.3억원 순유입으로 크게 전환됐다. 분기별로 보면 2025년 1~3분기는 매출 1,090~1,193억원, 영업이익 99~122억원으로 견조했으나, 2025년 4분기는 매출 939억원(직전 분기 대비 -13.9%), 영업이익 43억원(직전 분기 대비 -56.7%)으로 둔화됐다. 이는 자회사 디지털프론티어의 장비 출하가 3분기에 집중된 데다 판관비·연구개발비 증가와 일회성 비용이 반영된 영향이었다. 실제로 2025년 4분기 지배주주 순이익은 -111.7억원 적자를 기록했다. 2026년 1분기에는 매출 1,057억원, 영업이익 188.7억원, 지배주주 순이익 110.3억원으로 반등하며 분기 최대 수준의 영업이익을 달성했다. 1분기 영업이익률은 전년 4분기 4.6%에서 17.9%로 급등했고, 자회사 디지털프론티어는 HBM 테스트 장비 반입이 본격화되며 수익성이 크게 개선됐다.
전방 메모리 업황은 AI 인프라 투자 확대로 강세 사이클에 진입했다. SK하이닉스는 AI 수요 증가로 고부가 메모리 판매가 확대되며 2026년 1분기 매출 52.6조원, 영업이익 37.6조원의 사상 최대 실적을 기록했다. SK하이닉스는 HBM4를 주요 고객 양산 일정에 맞춰 공급할 준비를 하고 있으며, 향후 3년간 고객 요청 수요가 자사 공급 캐파를 훨씬 상회할 것으로 전망했다. 검사장비 수요는 이러한 HBM 증설 사이클에 직접 연동된다. HBM4는 기술적 변화로 검사 항목이 늘면서 번인 테스트 시간이 길어지고 전체 검사 공정이 지연될 가능성이 높아진다. 글로벌 웨이퍼 검사장비 시장은 어드반테스트와 테라다인이 양분하고 있으나, 디지털프론티어는 SK하이닉스의 공식 벤더로 자리 잡으며 경쟁력을 확보했다. 국산화 접근법은 고성능 파이널 테스트가 아닌 상대적 저성능 영역인 번인 테스트부터 진입하는 방식으로, 수율·원가·리드타임 측면의 이점을 내세운다. 다만 삼성전자의 HBM4 점유율 회복과 엔비디아 공급망 다변화 등 메모리 양사 간 경쟁 구도 변화가 장비 수주 배분에 영향을 줄 수 있다.
| 주가 | ₩23,450 |
|---|---|
| 시가총액 | 6,636억원 |
| PER | 57.8 |
| PBR | 3.32 |
| ROE | 6.3% |
| 배당수익률 | 1.07% |
회사의 성장 동력은 SK하이닉스의 후공정 증설 사이클과 직결돼 있다. 2026년 1월 종속회사 공시를 통해 SK하이닉스향 HBM4 웨이퍼 테스터 약 998억원 규모의 공급계약이 확인됐으며, 계약 기간은 2026년 1월 29일부터 6월 30일까지다. 공급 지역은 2개 층 증축이 완료된 청주 P&T3로 추정되며, 2월 이후 순차적 장비 출하가 진행될 전망이다. SK하이닉스는 청주 테크노폴리스에 약 19조원을 투입해 첨단 패키징 전용 팹 P&T7 신설을 추진 중이다. 디아이는 낸드 웨이퍼 테스터 국산화를 시작으로 DDR4, DDR5, HBM3·3E를 거쳐 HBM4까지 검사장비 적용 범위를 확대해 왔으며, 누적 레퍼런스가 P&T7 신규 투자 환경에서도 협업 파트너로 이어질 가능성을 뒷받침한다. 증권가 2026년 추정치는 기관별로 매출 4,906억~5,965억원, 영업이익 656억~952억원으로 분포한다(하나·신한투자증권). 또한 회사는 2025년 베트남 현지법인을 설립하며 글로벌 사업 확장에 나서고 있다. 이러한 추정치는 증권사 전망이며 실제 실적과 다를 수 있다.
디아이는 2024년 사실상 미미한 이익에서 2025년 흑자 폭 확대로 전환했고, 2026년 1분기 들어 분기 최대 영업이익을 내며 이익 회복이 가속되는 국면이다. 헤드라인 기준 ROE는 6.3%, EPS는 406원, BPS는 7,064원 수준이다. 다만 이익이 빠르게 성장하는 초기 국면이어서 현재 이익 대비 주가 배수는 과거 거래 밴드의 상단을 크게 웃도는 구간이며, 순자산 대비로도 프리미엄이 큰 편이다. PBR은 보통 1배가 기준점이나, 고성장 기술주는 무형의 기술 가치와 수주 잔고를 반영해 3~5배 이상의 멀티플을 부여받는 경우가 많다. 배당은 실시하고 있으나 배당수익률은 업종 내에서 낮은 편으로, 밸류에이션은 성장 기대를 반영한 이익 모멘텀 중심으로 평가되는 성격이 강하다. 향후 멀티플의 정당성은 HBM4 양산 발주의 실제 규모와 이익률 개선 지속 여부에 달려 있다.
자회사 디지털프론티어가 SK하이닉스향 HBM4 웨이퍼 테스터 약 998억원 공급계약을 확보하며 차세대 공정 진입을 입증했다. HBM4는 적층 수 증가로 번인·코어 테스트 중요도가 커지고, 디아이는 수냉식 열 관리 설계로 고적층 발열 문제에 대응한다. 일본·미국 업체가 양분하던 시장에서 국산화 점유율 확대 여지가 크다.
2025년 매출이 두 배로 늘며 영업이익률이 1.4%에서 8.4%로 개선됐고, 2026년 1분기에는 영업이익률이 17.9%로 급등했다. 자회사 HBM 장비 반입 본격화와 원가 개선이 동시에 작동했다. 외형 성장이 고정비를 흡수하며 수익성 개선 속도가 빨라지는 구조다.
본사는 삼성전자에, 자회사는 SK하이닉스에 검사장비를 공급해 국내 메모리 2사를 모두 고객으로 확보했다. 신한투자증권은 디아이가 80% 이상의 독점적 점유율 지위를 보유했다고 분석했다. 또한 국내 메모리 업체들의 투자 규모가 향후 2년 이상 증가할 것으로 전망했다.
HBM4 수주 기대가 이미 주가에 상당 부분 반영됐다는 평가가 있다. 하나증권은 수주공시 이후 주가 흐름이 HBM4 장비 수주 기대가 일부 선반영된 결과로 해석된다고 분석했다. 이익이 빠르게 성장하는 초기 국면의 높은 배수는 실적이 기대에 못 미칠 경우 조정 폭을 키울 수 있다.
자회사 장비 출하 인식 시점에 따라 분기 실적 편차가 크다. 2025년 4분기에는 매출·영업이익이 모두 줄고 지배주주 순이익이 적자 전환했는데, 이는 출하 집중과 일회성 비용 영향이었다. 수주 인식 타이밍에 따른 분기 변동성은 향후에도 지속될 수 있다.
디아이는 2025년 11월 300억원 규모 교환사채를 발행했으며, 교환 대상 자사주 약 110만주는 상장주식수의 약 4.07%에 해당한다. 주가 급등 시 사채권자의 교환권 행사로 오버행 리스크가 발생할 수 있다. 또한 매출이 국내 메모리 양사에 집중돼 고객사 투자 속도 변화에 실적이 민감하다.
디아이는 본사(삼성전자향 번인 테스터)와 자회사 디지털프론티어(SK하이닉스향 HBM·DDR5 웨이퍼 테스터)의 이원 구조로 국내 메모리 양사를 모두 고객으로 둔 반도체 검사장비 전문기업이다. 2025년 매출은 두 배로 늘고 영업이익은 급증했으며, 2026년 1분기에는 영업이익률 17.9%로 분기 최대 영업이익을 기록하며 이익 레버리지가 본격화됐다. 성장의 핵심은 HBM4 검사장비 국산화로, 2026년 1월 SK하이닉스와의 약 998억원 공급계약과 P&T3·P&T7 증설 사이클이 중장기 수주 기반이다. 다만 자회사 장비 출하 인식 시점에 따른 분기 실적 변동성, 300억원 교환사채 오버행, 메모리 양사 간 HBM4 경쟁 구도 변화는 점검이 필요한 요인이다. 밸류에이션은 이익이 빠르게 성장하는 초기 국면의 높은 배수로 성장 기대가 반영돼 있어, 실제 HBM4 양산 발주 규모와 이익률 지속 여부가 향후 방향을 가를 것이다. 이 리포트는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아니다.
English version
Backed by localized burn-in and wafer testers, D&I is riding HBM test-equipment demand from SK Hynix and Samsung, doubling 2025 revenue and sharply widening profit.
Founded in 1961 and listed on the KOSPI in 1996, D&I is a leading Korean semiconductor test-equipment specialist. Its operations span semiconductor test gear, electronic components (EMC), environmental systems and battery equipment, with semiconductor equipment accounting for the bulk of revenue. As of 2023, revenue was composed of 81% semiconductor equipment, 6% electronic components, 13% secondary batteries, and 1% other. Key products include burn-in testers that verify chip operation under extreme conditions, wafer memory testers (WMT) that detect wafer-stage defects, and burn-in boards used as test substrates. The parent is an official Samsung vendor supplying DRAM and NAND burn-in testers, while consolidated subsidiary Digital Frontier (DF) has localized wafer test equipment and supplies SK Hynix with next-generation memory testers such as HBM and DDR5. DF made its mark in a wafer-test market split between Japan's Advantest and U.S. Teradyne, becoming an SK Hynix technology-innovation partner in 2019 and a registered vendor. D&I acquired 73% of DF's common shares for about 10.1 billion won in 2012. In batteries, it diversifies by supplying ESS containers and inspection equipment to customers including LG Energy Solution. A distinctive trait is that its customer base spans both major Korean memory makers, giving the parent and subsidiary complementary order bases.
2025 consolidated revenue of 432.3 billion won roughly doubled from 214.0 billion won in 2024, while operating profit jumped to 36.5 billion won from 3.1 billion won, lifting the operating margin from 1.4% to 8.4%. Net profit attributable to owners was 5.1 billion won, basic EPS was 196 won, and ROE was 3.1%. Operating cash flow also swung sharply from negative 14.9 billion won in 2024 to a positive 49.0 billion won inflow in 2025. By quarter, Q1-Q3 2025 were solid with revenue of 109-119 billion won and operating profit of 9.9-12.2 billion won, but Q4 2025 slowed to revenue of 93.9 billion won (down 13.9% q-o-q) and operating profit of 4.3 billion won (down 56.7% q-o-q). This reflected DF's equipment shipments being concentrated in Q3 plus higher SG&A and R&D costs and one-off expenses. Indeed, Q4 2025 net profit attributable to owners was a loss of 11.2 billion won. In Q1 2026 it rebounded to revenue of 105.7 billion won, operating profit of 18.9 billion won and net profit attributable to owners of 11.0 billion won, marking a quarterly peak in operating profit. The Q1 operating margin surged from 4.6% in the prior Q4 to 17.9%, as DF's profitability improved sharply with HBM test equipment shipments ramping up.
Downstream memory conditions have entered an upcycle driven by expanding AI infrastructure investment. SK Hynix posted record Q1 2026 results of 52.6 trillion won in revenue and 37.6 trillion won in operating profit as AI demand boosted high-value memory sales. SK Hynix is preparing to supply HBM4 in line with major customers' mass-production schedules and expects customer demand over the next three years to far exceed its supply capacity. Test-equipment demand is directly tied to this HBM expansion cycle. HBM4's technical changes add more inspection items, lengthening burn-in test time and raising the likelihood of overall inspection-process delays. The global wafer-test market is split between Advantest and Teradyne, but DF has secured competitiveness by establishing itself as an official SK Hynix vendor. The localization approach enters via burn-in testing, a relatively lower-performance area, rather than high-performance final testing, touting advantages in yield, cost and lead time. However, shifts in the competitive landscape between the two Korean memory makers, such as Samsung's HBM4 share recovery and Nvidia's supply-chain diversification, could affect how equipment orders are allocated.
| Price | ₩23,450 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.66T |
| P/E | 57.8 |
| P/B | 3.32 |
| ROE | 6.3% |
| Dividend yield | 1.07% |
The company's growth driver is tied directly to SK Hynix's back-end expansion cycle. A January 2026 subsidiary disclosure confirmed an HBM4 wafer-tester supply contract with SK Hynix worth about 99.8 billion won, running from January 29 to June 30, 2026. The supply destination is presumed to be the recently expanded Cheongju P&T3, with sequential equipment shipments expected from February onward. SK Hynix is pursuing a new advanced-packaging fab, P&T7, with about 19 trillion won of investment in Cheongju Technopolis. D&I has expanded its test-equipment scope from localized NAND wafer testers through DDR4, DDR5, HBM3/3E to HBM4, and its accumulated references support the likelihood of remaining a collaboration partner in the new P&T7 investment. Brokerage 2026 estimates range from 490.6-596.5 billion won in revenue and 65.6-95.2 billion won in operating profit (Hana and Shinhan). The company also set up a Vietnam subsidiary in 2025 to pursue global expansion. These figures are brokerage projections and may differ from actual results.
D&I shifted from negligible 2024 earnings to a sharply wider profit in 2025, and is accelerating its profit recovery with a record quarterly operating profit in Q1 2026. On a headline basis, ROE is 6.3%, EPS is 406 won and BPS is 7,064 won. However, because earnings are still in an early high-growth phase, the price multiple on current earnings sits well above the upper end of its past trading band, and it also carries a sizable premium to net assets. PBR's reference point is usually 1x, but high-growth tech stocks often command multiples of 3-5x or more reflecting intangible technology value and order backlog. The company pays a dividend, but its yield is on the low side within the sector, so valuation is largely assessed through earnings momentum that embeds growth expectations. The justification for the multiple going forward hinges on the actual scale of HBM4 mass-production orders and whether margin improvement is sustained.
Subsidiary DF secured an HBM4 wafer-tester contract with SK Hynix worth about 99.8 billion won, proving entry into the next-gen process. HBM4's higher stack count raises the importance of burn-in and core testing, and D&I addresses high-stack heat issues with water-cooled thermal design. There is meaningful room for localization share gains in a market previously split between Japanese and U.S. players.
2025 revenue doubled, lifting the operating margin from 1.4% to 8.4%, and the Q1 2026 operating margin surged to 17.9%. DF's ramping HBM equipment shipments and cost improvements worked in tandem. Top-line growth is absorbing fixed costs, accelerating the pace of margin improvement.
The parent supplies Samsung and the subsidiary supplies SK Hynix, securing both major Korean memory makers as customers. Shinhan Securities assessed that D&I holds a dominant share position above 80%. It also projected that Korean memory makers' investment scale will keep rising for more than the next two years.
There is a view that HBM4 order expectations are already largely reflected in the share price. Hana Securities interpreted the post-disclosure share move as partly pre-reflecting HBM4 equipment order expectations. The high multiple in an early high-growth phase could amplify a correction if results fall short of expectations.
Quarterly results swing widely depending on when subsidiary equipment shipments are recognized. In Q4 2025, both revenue and operating profit fell and net profit attributable to owners turned to a loss, owing to concentrated shipments and one-off costs. Quarterly volatility from order-recognition timing may persist.
D&I issued 30 billion won of exchangeable bonds in November 2025, with the exchangeable treasury shares of about 1.1 million equal to roughly 4.07% of listed shares. A sharp rally could trigger overhang risk if bondholders exercise exchange rights. Revenue is also concentrated on the two Korean memory makers, making results sensitive to shifts in their investment pace.
D&I is a semiconductor test-equipment specialist with a dual structure—the parent (burn-in testers for Samsung) and subsidiary Digital Frontier (HBM/DDR5 wafer testers for SK Hynix)—giving it both major Korean memory makers as customers. 2025 revenue doubled and operating profit surged, and Q1 2026 marked a record quarterly operating profit with a 17.9% margin as margin leverage took hold. The core growth driver is HBM4 test-equipment localization, with the roughly 99.8 billion won January 2026 SK Hynix contract and the P&T3/P&T7 expansion cycle forming a medium-term order base. However, quarterly earnings volatility tied to subsidiary shipment timing, the 30 billion won exchangeable-bond overhang, and shifting HBM4 competition between the two memory makers warrant monitoring. The valuation embeds growth expectations through a high multiple in an early high-growth phase, so the actual scale of HBM4 mass-production orders and margin durability will determine the path ahead. This report is for informational purposes only and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)