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TYM · 기계·장비 · 코스피 · 리포트 2026-06-18
2026년 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 131.5% 급증하며 북미 중대형 트랙터 믹스 개선과 현지 인프라 투자의 효과가 본격화됐으나, 미국 50% 관세·북미 매출 집중(약 63%)·AI·자율주행 전환 비용이라는 복합 리스크를 동시에 안고 있다.
TYM(티와이엠)은 1960년 창립, 1973년 코스피 상장, 2021년 현 사명으로 변경된 국내 농기계 업계 '빅3(대동·LS엠트론·TYM)' 중 하나다. 사업은 농기계(트랙터·콤바인·이앙기 등)와 담배필터 두 부문으로 구성되며, 농기계가 전체 매출의 약 96%를 차지한다. 농기계 부문 내에서 트랙터가 약 70%의 매출을 점하는 핵심 제품이다. 지리적으로는 북미 매출 비중이 약 63%(2025년 3분기 누적 기준)로 압도적이고, 국내가 약 29%, 기타(유럽·동남아 등)가 약 8%를 차지한다. 북미 시장 대응을 위해 미국 펜실베이니아주 '노스이스트 캠퍼스'와 조지아주 '시더타운 캠퍼스'를 운영하며 부품 공급·사후관리망을 갖추고 있다. 유럽에서는 네덜란드 암스테르담에 통합법인(TYM EUROPE B.V.)을 설립해 2026년부터 독일·프랑스 직판 체제로 전환했으며, 3년 내 주요 국가로 확장할 계획이다. 담배필터 사업은 세계 최대 담배회사인 필립모리스(PM)에 국내 업체 중 유일하게 필터를 독점 공급하는 안정적 캐시카우 역할을 한다. ICT 자회사 TYMICT는 자율주행 농기계 키트 '애그딕트(Agdikt) A시리즈'를 출시하며 AI·로보틱스 전략을 주도하고, 필리핀·인도네시아·우즈베키스탄·슬로바키아 등 신흥시장 진출도 병행 추진 중이다.
2022년 매출 1조 1,661억원·영업이익 1,220억원(영업이익률 10.5%)은 코로나19 이후 북미 '하비팜(hobby farm)' 수요 급증에 따른 소형 트랙터 판매 호조가 만들어낸 피크 실적이었다. 북미 소형 트랙터 수요 정상화로 2023년 매출 8,365억원(전년 대비 -28.3%)·영업이익 765억원(OPM 9.1%)으로 감소했고, 2024년에는 매출 7,888억원·영업이익 161억원(OPM 2.0%)으로 실적 저점을 형성했다. 2024년 이익 급락은 북미 소형 트랙터 위주의 저마진 믹스와 시장 침체가 복합 작용한 결과다. 2025년에는 매출 9,294억원·영업이익 641억원(OPM 6.9%)으로 의미 있는 회복세를 시현했다. 분기별로는 Q2(242억원)까지 이익이 확대됐다가 Q4(88억원)에 크게 위축됐는데, 2025년 8월 시행된 미국 50% 관세와 북미 비수기 재고 조정이 복합적으로 작용했다. 2026년 1분기에는 영업이익 350억원으로 전년 동기 대비 131.5%, 직전 분기 대비 299.2% 급증했으며, 매출도 2,897억원으로 28.3% 늘었다. 북미 중대형 마력대 트랙터(T4058P·T3025·T5075 등) 판매 확대와 현지 인프라 강화가 매출 증가폭을 웃도는 이익 레버리지를 실현했다. 영업현금흐름은 2023년 151억원에서 2024년 898억원, 2025년 1,313억원으로 대폭 개선됐으며, 부채비율도 2022년 133.8%에서 2025년 102.3%로 지속 낮아져 재무 건전성이 전반적으로 회복되고 있다.
국내 농기계 산업은 대동·LS엠트론·TYM의 '빅3'가 주도하는 과점 구조로, 세 업체 모두 코로나 이후 북미 하비팜 수요를 기반으로 2022년까지 호황을 누렸다가 소형 트랙터 수요 감소로 2023~2024년 업황 침체를 겪었다. 국내 농기계 융자 판매수량은 감소 추세지만, 115마력 이상 대형 트랙터 수요 증가로 단가가 오르며 판매액 자체는 늘어나는 구조 변화가 관찰된다. 북미 시장은 세 업체 모두에게 최대 수출처이나, 2025년 8월 미국이 트랙터에 50% 철강·알루미늄 관세를 부과하면서 가격 경쟁력 리스크가 본격화됐다. 유럽은 현재 관세 부담이 없는 대안 시장으로 부상하고 있으며, 대동·TYM 모두 유럽 직판 강화와 동남아·동유럽 신흥시장 개척을 병행하는 '시장 다각화' 전략을 최우선 과제로 제시하고 있다. 글로벌 경쟁 구도에서는 존디어(John Deere)등 선도 기업들이 이미 AI·자율주행 농기계를 상용화하고 있어, 국내 업체들의 기술 격차 해소가 중장기 과제다. 국내외 농업 인구 고령화와 농촌 인력 부족으로 자율주행·정밀농업 수요는 구조적으로 확대될 전망이나, 규제·인프라·농업인 수용성 측면에서 시장 성숙까지는 상당한 시일이 소요될 것으로 보인다.
| 주가 | ₩6,340 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,625억원 |
| PER | 4.2 |
| PBR | 0.57 |
| ROE | 14.0% |
| 배당수익률 | 4.57% |
TYM은 2026년 연매출 1조원 복귀를 공식 목표로 제시했다. 2022년 이후 4년 만의 재달성 시도로, 2026년 1분기 매출 2,897억원을 출발점으로 보면 연간 1조원 달성 가능 궤도에 진입한 상태다. 미래 성장동력의 핵심은 자회사 TYMICT를 통한 AI·SDV(소프트웨어 정의 농기계) 전략이다. 완전 무인 자율주행 5단계 기술의 2026년 개발 완료를 목표로 R&D를 진행 중이며, 자율주행 농기계 키트 '애그딕트(Agdikt) A시리즈'를 이미 출시했다. 유럽에서는 독일·프랑스 직판 체제 전환을 시작으로 3년 내 주요 국가로 확대하고, 유럽 시장 점유율 10% 달성을 목표로 하고 있다. 글로벌 공급망 강화를 위해 물류·해외영업 전문가를 최고위급으로 영입하고, 협력사 관리를 정량 데이터 기반으로 재편하는 체질 개선도 진행 중이다. 필리핀·인도네시아·우즈베키스탄 등 동남아·동유럽 신흥시장 개척도 병행한다. 주주환원 측면에서는 2022년 이후 중간배당을 유지하고 있으며, 2025년에는 100억원 규모 자사주 매입도 단행했다. 다만 미국 관세 정책의 변동성, 가격 인상 전가 가능성, 유럽 직판 전환 초기 비용은 단기 수익성 변수로 작용할 수 있다.
주당순이익(EPS ₩1,497) 기준으로 현 주가는 과거 농기계 업종의 일반적 거래 배수 대비 눈에 띄게 낮은 구간에 위치한다. 주당순자산(BPS ₩10,601, KRX 기준)과의 비교에서도 현 주가는 장부가치를 유의미한 폭으로 하회하는 할인 구간에 놓여 있어, 순자산 대비 평가 수준이 낮다. 주당배당금(DPS)은 2025년 결산 기준 290원이며, 2022년 이후 중간배당을 병행하는 주주환원 정책을 꾸준히 유지하고 있다. 배당수익률은 동종 업종 평균을 유의미하게 상회하는 수준으로, 과거 이사회 평가에서도 배당수익률이 업종 평균 대비 두드러지게 높다는 점이 지적된 바 있다. 다만 이익의 절대 규모가 2022년 피크 대비 아직 회복 과정에 있으며, 미국 관세 변수와 북미 집중 리스크가 미래 이익 추정에 대한 가시성을 제한하고 있어, 현재의 가격 수준이 어떤 시나리오를 반영하고 있는지를 복수의 사업 이벤트 전개와 함께 면밀히 추적할 필요가 있다.
TYM은 북미 시장에서 단가가 높은 중대형 마력대 트랙터 판매 비중을 지속 확대하고 있다. 2026Q1 영업이익 증가폭(+131.5%)이 매출 증가폭(+28.3%)을 크게 웃돈 것이 이를 입증한다. 미국 PA·GA 캠퍼스 기반 현지 부품·서비스 인프라가 딜러 충성도와 재구매율을 뒷받침하며, 단순 가격 경쟁에서 벗어난 고부가 포지셔닝이 안착되고 있다. 이 트렌드가 지속될 경우 이익 레버리지가 매출 성장률을 지속 상회할 수 있다.
독일·프랑스 직판 전환과 네덜란드 유럽 통합법인을 통해 유럽 시장 점유율 10% 달성을 목표로 하고 있다. 유럽은 미국 관세 리스크가 없는 대안 시장으로, 고마진 중대형 트랙터 판매 확대에 유리한 환경이다. 필리핀·인도네시아·우즈베키스탄 등 동남아·동유럽 신흥시장 진출도 장기적으로 매출 기반을 다변화하는 요소다. 시장 다각화가 가속되면 북미 리스크에 대한 실적 민감도가 낮아지는 구조 변화가 기대된다.
부채비율은 2022년 133.8%에서 2025년 102.3%로 꾸준히 낮아졌고, 영업현금흐름은 2023년 151억원에서 2025년 1,313억원으로 획기적으로 개선됐다. 강화된 현금 창출력은 중간배당(2022년 이후 유지)·자사주 매입(2025년 100억원 규모) 등 주주환원과 미래 투자 재원을 동시에 뒷받침한다. 재무 건전성 회복은 외부 충격에 대한 완충 역량을 높이고, DPS 290원(2025년) 수준의 배당 지속성에 대한 신뢰도를 제고한다.
매출의 약 63%가 북미에 집중된 상황에서 미국이 2025년 8월부터 트랙터를 포함한 철강·알루미늄 파생상품에 50%의 고관세를 부과하고 있다. 현지 생산 기반이 제한적인 TYM에게는 가격 경쟁력 훼손 리스크가 특히 민감하다. 2025년 4분기 영업이익(88억원)이 Q1~Q3 합산(553억원) 대비 크게 위축된 것은 이 리스크가 현실화될 수 있음을 시사한다. 관세 정책이 완화되지 않는 한, 판가 인상 전가와 딜러 판매 지원 비용 사이의 균형 유지가 지속적 과제가 될 것이다.
존디어 등 글로벌 선도 업체들이 이미 AI·자율주행 농기계를 상용화하고 있는 반면, 국내 업체들의 기술 수준은 업계 평가상 3~4단계 초입에 머물러 있다. TYM이 추진하는 SDV 전환은 중장기 방향으로 유효하나, 대규모 R&D 투자와 기술 인력 확보가 단기 비용 압박 요인이 된다. 전통 제조업에서 ICT 플랫폼 기업으로의 전환이 목표 일정(2026년 5단계 완전 무인 기술 개발)에 맞춰 순조롭게 이뤄질지는 불확실성이 상당하며, 기술 사업화 속도가 예상에 미치지 못할 위험도 존재한다.
필립모리스(PM) 독점 공급이라는 안정적 사업 구조이나, PM 자체가 '담배 연기 없는 미래'를 비전으로 아이코스(IQOS) 등 비연소 제품으로 전환을 가속하고 있다. 전통 담배필터 수요는 중장기적으로 감소할 가능성이 높아, 필터 사업의 매출·이익 기여도가 점진적으로 하락할 구조적 리스크가 내재한다. 현재 비중이 약 4% 수준으로 전체 손익에 미치는 단기 영향은 제한적이나, 안정적 캐시카우 기능 약화를 중장기 관점에서 주시할 필요가 있다.
TYM은 코로나 특수(2022년) 이후의 실적 조정 사이클을 거쳐 2026년 1분기에 뚜렷한 턴어라운드 신호를 보냈다. 중대형 트랙터 믹스 개선과 현지 인프라 투자의 시너지가 매출 성장을 웃도는 이익 레버리지로 구현되고 있으며, 연매출 1조원 복귀를 목표로 하는 회사의 계획도 현재 궤도에서 실현 가능성이 높아졌다. 다만 매출의 약 63%가 집중된 북미 시장에서의 미국 50% 관세 리스크는 여전히 가장 큰 불확실성 요인이며, 2025년 4분기 영업이익 급락이 이를 이미 일부 예증했다. 유럽 직판 전환과 동남아·중동 신시장 개척은 중장기적으로 북미 집중도를 낮출 잠재력이 있으나, 가시적 성과가 반영되기까지 시간이 필요하다. AI·SDV 전환 전략은 장기 성장 방향을 제시하지만, 글로벌 선도 업체 대비 기술 격차 해소와 사업화 속도가 핵심 검증 과제로 남는다. 재무구조 개선(부채비율 하락, 현금흐름 대폭 개선)과 안정적 주주환원(DPS 290원, 중간배당 유지, 자사주 매입)은 기초 체력이 강화되고 있음을 보여준다. 종합적으로 TYM은 실적 개선 모멘텀과 복합 리스크가 병존하는 전환기에 있으며, 관세 협상 결과·유럽 직판 성과·AI 기술 사업화 등 복수의 이벤트가 향후 기업가치 방향성을 결정할 핵심 촉매로 작용할 것이다.
English version
TYM's Q1 2026 operating profit surged 131.5% YoY as improvements in North American mid-to-large tractor product mix and local infrastructure investments came to fruition, yet the company simultaneously faces compounded risks from U.S. 50% tariffs, heavy North American revenue concentration (~63%), and costs tied to its AI and autonomous-driving transformation.
TYM was founded in 1960, listed on KOSPI in 1973, and adopted its current name in 2021, ranking among South Korea's agricultural machinery 'Big 3' alongside Daedong and LS Mtron. The business comprises two segments: agricultural machinery (tractors, combine harvesters, rice transplanters, etc.) and tobacco filters, with agricultural machinery accounting for approximately 96% of total revenue. Within the agricultural machinery segment, tractors represent roughly 70% of sales. Geographically, North America accounts for approximately 63% of revenue (through Q3 2025 cumulative), domestic Korea for ~29%, and other regions (Europe, Southeast Asia) for ~8%. To serve North America, TYM operates a 'Northeast Campus' in Pennsylvania and a 'Cedartown Campus' in Georgia for parts supply and after-sales service. In Europe, the company established TYM EUROPE B.V. in Amsterdam and converted to a direct-sales model in Germany and France starting in 2026, with plans to extend to major European countries within three years. The tobacco filter segment serves as a stable cash cow, as the sole domestic Korean supplier exclusively providing filters to Philip Morris (PM). ICT subsidiary TYMICT has launched the 'Agdikt A Series' autonomous driving kit to spearhead the company's AI and robotics strategy, while market entry into emerging markets including the Philippines, Indonesia, Uzbekistan, and Slovakia is also underway.
The peak performance of 2022—revenue of ₩1,166.1B and operating profit of ₩122.0B (OPM 10.5%)—was driven by a surge in North American 'hobby farm' demand for compact tractors following COVID-19. As demand normalized, revenue fell to ₩836.5B in 2023 (-28.3% YoY) and operating profit contracted to ₩76.5B (OPM 9.1%). In 2024, revenue declined further to ₩788.8B with operating profit dropping sharply to ₩16.1B (OPM 2.0%), marking the earnings trough, primarily due to a low-margin compact tractor product mix and sustained North American market weakness. A meaningful recovery followed in 2025, with revenue reaching ₩929.4B and operating profit recovering to ₩64.1B (OPM 6.9%). Within the year, Q2 operating profit expanded to ₩24.2B before contracting sharply to ₩8.8B in Q4, reflecting the combined impact of U.S. 50% tariffs implemented in August 2025 and North American seasonal inventory adjustments. In Q1 2026, operating profit rebounded strongly to ₩35.0B (+131.5% YoY, +299.2% QoQ) on revenue of ₩289.7B (+28.3% YoY), as expanded sales of mid-to-large horsepower tractors (T4058P, T3025, T5075) and local infrastructure enhancements delivered earnings leverage that outpaced revenue growth. Operating cash flow improved dramatically from ₩15.1B in 2023 to ₩89.8B in 2024 and ₩131.3B in 2025, while the debt ratio declined steadily from 133.8% in 2022 to 102.3% in 2025, reflecting a broad-based recovery in financial health.
South Korea's agricultural machinery industry is an oligopolistic market dominated by the 'Big 3' of Daedong, LS Mtron, and TYM. All three enjoyed a boom through 2022 fueled by North American hobby-farm demand post-COVID-19, but subsequently faced a sector downturn in 2023–2024 as compact tractor demand declined. Domestically, although the volume of loan-based agricultural machinery sales is falling, rising demand for tractors above 115 hp is driving up average selling prices, resulting in a value-increasing market structure. North America remains the primary export market for all three, but U.S. 50% tariffs on steel and aluminum derivatives—including tractors—implemented in August 2025 have elevated price competitiveness risks. Europe is emerging as an attractive alternative market free from tariff burdens, and both Daedong and TYM have prioritized a 'market diversification' strategy, combining enhanced direct sales in Europe with new market development in Southeast Asia and Eastern Europe. In the global competitive landscape, leaders such as John Deere have already commercialized AI and autonomous farming machinery, making technological catch-up a key medium-to-long-term challenge for Korean manufacturers. Structural demand for autonomous driving and precision farming is expected to expand both domestically and globally, driven by an aging agricultural population and deepening rural labor shortages, though market maturity will take considerable time given current regulatory, infrastructure, and adoption constraints.
| Price | ₩6,340 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.26T |
| P/E | 4.2 |
| P/B | 0.57 |
| ROE | 14.0% |
| Dividend yield | 4.57% |
TYM has set an official target of returning to ₩1 trillion in annual revenues in 2026, which would be the first time since 2022. With Q1 2026 revenue of ₩289.7B as a starting point, the company appears to be on track toward this goal. The AI and SDV (Software-Defined Vehicle for agriculture) strategy via subsidiary TYMICT is central to the future growth vision. TYM is targeting development completion of Level-5 fully autonomous tractor technology by end-2026 and has already launched the 'Agdikt A Series' autonomous driving kit. In Europe, the direct-sales model initiated in Germany and France is slated for expansion to major European markets within three years, targeting 10% market share. To strengthen global supply chains, TYM has recruited a senior logistics and overseas sales specialist and is restructuring supplier management on a quantitative data basis. Concurrent market development activities are underway in emerging markets including the Philippines, Indonesia, and Uzbekistan. Regarding shareholder returns, interim dividends have been maintained since 2022, and TYM executed a ₩10B share buyback in 2025. However, volatility in U.S. tariff policy, the ability to pass on price increases, and initial costs of transitioning to direct sales in Europe remain near-term earnings variables.
Based on earnings per share (EPS: ₩1,497), the current share price sits at a notably low earnings multiple compared to historical trading ranges for the agricultural machinery sector. Against book value per share (BPS: ₩10,601 on KRX basis), the stock also trades at a meaningful discount to net asset value. The dividend per share (DPS) was ₩290 for fiscal year 2025, with an interim dividend policy maintained since 2022 as a consistent shareholder return commitment. The dividend yield meaningfully exceeds the sector average—a point also noted in past governance assessments, where TYM's yield was highlighted as substantially above the industry mean. However, absolute profit levels remain in a recovery phase relative to the 2022 peak, and U.S. tariff risks combined with heavy North American concentration limit visibility into future earnings estimates. Careful tracking of multiple upcoming business events is warranted to assess what scenarios the current price level may be discounting.
TYM continues to expand its share of higher-priced mid-to-large horsepower tractors in North America. The fact that Q1 2026 operating profit growth (+131.5%) significantly outpaced revenue growth (+28.3%) illustrates this dynamic. Parts supply and after-sales infrastructure at U.S. campuses in Pennsylvania and Georgia supports dealer loyalty and repurchase rates, enabling a positioning shift toward higher value-added products and services. If this trend is sustained, earnings leverage could consistently outpace revenue growth rates.
TYM targets 10% European market share through direct-sales conversion in Germany and France, anchored by its Amsterdam-based European subsidiary. Europe represents an attractive alternative market with no U.S. tariff exposure, enabling expanded sales of high-margin mid-to-large tractors. Market entry into emerging markets in Southeast Asia and Eastern Europe—including the Philippines, Indonesia, and Uzbekistan—provides additional long-term revenue base diversification. Accelerated diversification could meaningfully reduce earnings sensitivity to North American risk factors.
The debt ratio has steadily declined from 133.8% in 2022 to 102.3% in 2025, while operating cash flow improved dramatically from ₩15.1B in 2023 to ₩131.3B in 2025. Strengthened cash generation supports both shareholder return capacity—including interim dividends maintained since 2022 and a ₩10B buyback executed in 2025—and funding for future investments. Recovering financial health enhances resilience against external shocks and reinforces confidence in sustaining a DPS of ₩290 (fiscal 2025 basis).
With approximately 63% of revenues concentrated in North America, TYM faces significant exposure to U.S. 50% tariffs on steel and aluminum derivatives (including tractors) imposed since August 2025. Given TYM's relatively limited local production capabilities in the U.S., this directly erodes price competitiveness. The sharp contraction of Q4 2025 operating profit (₩8.8B) relative to the combined Q1–Q3 total (₩55.3B) illustrates the materialization of this risk. Absent tariff relief, balancing price-hike pass-throughs against dealer support costs will remain an ongoing challenge.
Global leaders such as John Deere have already commercialized AI and autonomous farming machinery, while industry assessments suggest Korean manufacturers remain at the early stages of Level 3–4 autonomy. TYM's SDV transformation is directionally valid for medium-to-long-term growth but entails large-scale R&D investment and talent acquisition costs that create near-term earnings headwinds. The feasibility and timeline of successfully transitioning from a traditional manufacturer to an ICT-based platform—targeting Level-5 fully autonomous technology by 2026—remains subject to considerable uncertainty, with risks that commercialization speed could fall short of expectations.
While the tobacco filter business benefits from an exclusive supply arrangement with Philip Morris (PM), PM itself is accelerating its shift toward a 'smoke-free future,' converting to non-combustion products such as IQOS. Demand for traditional tobacco filters is likely to decline over the medium-to-long term, creating a structural risk of gradually diminishing revenue and earnings contribution from the filter segment. Although the current ~4% segment weighting limits near-term impact on overall profitability, the weakening of this stable cash-cow function warrants monitoring over the longer term.
TYM has sent a clear turnaround signal in Q1 2026 after working through the post-COVID (2022 peak) earnings adjustment cycle. The synergy of an improved mid-to-large tractor product mix and local infrastructure investments is translating into earnings leverage that outpaces revenue growth, and the company's target of returning to ₩1 trillion in annual revenues appears increasingly achievable given the current trajectory. Nevertheless, U.S. 50% tariff exposure in its North American market—accounting for approximately 63% of revenue—remains the most significant uncertainty, as already partially demonstrated by the sharp Q4 2025 operating profit contraction. European direct-sales conversion and new market development in Southeast Asia and the Middle East hold medium-to-long-term potential to reduce North American concentration, but time is required before tangible results materialize. The AI and SDV transformation strategy provides a long-term directional vision, but closing the technology gap relative to global leaders and demonstrating commercialization velocity remain key validation tasks. Improving financial structure (declining debt ratio, dramatically stronger cash flows) and stable shareholder returns (DPS ₩290, maintained interim dividends, share buyback) indicate a strengthening fundamental base. In summary, TYM stands at a transitional juncture where earnings improvement momentum and compounded structural risks coexist, with tariff negotiation outcomes, European direct-sales performance, and AI technology commercialization serving as the key catalysts that will determine the direction of enterprise value going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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