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Dong Il Steel Mfg · 철강·금속 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
동일제강은 2026년 1~2분기 연속 영업이익 흑자와 매출 회복을 기록했으나, 2022년 이후 이어진 매출 감소와 반복된 연간 영업손실이라는 구조적 과제를 동시에 안고 있다.
동일제강은 1959년 설립된 선재 2차 가공 전문기업으로, 포스코 등에서 원자재인 선재(Wire Rod)를 매입해 인발 가공을 거쳐 PC강연선, 마봉강, 경강선, 도금선 등을 생산·판매한다. PC강연선은 교량, 건축, 철도침목 등 SOC(사회기반시설) 사업에 사용되며, 경강선은 자동차산업과 산업기계에, 도금선은 전선지지용과 농자재 등에 활용된다. 마봉강은 자동차, 기계류, 전자, OA shaft 부품 등에 쓰이는데 특히 스테인리스 마봉강과 이형재 분야에서 기술력을 보유하고 있다. 회사는 스테인리스 마봉강 부문에서 약 26~40%의 시장점유율을 확보하고 있는 것으로 파악된다. 경기도 안성공장과 포항공장 두 곳을 운영하며 전국 단위의 신속한 납기 대응 체계를 갖추고 있다. 내수 비중이 98%에 이르러 국내 시장 중심의 영업 구조를 유지하고 있으며, 이는 해외 매출 다변화가 제한적이라는 의미이기도 하다. 최근에는 자동차 경량화 부품 소재로 쓰이는 알루미늄 세경봉 사업도 병행하고 있으며, 2022년 기체가압 수직 연속주조공법 설비를 증설해 생산능력을 확대했다. 전방산업이 건설·자동차·조선 등 전통 제조업에 걸쳐 있어 이들 업종의 경기 변동과 중국산 저가 제품 수입 확대에 따른 경쟁 심화가 사업 전반의 리스크 요인으로 꼽힌다.
연간 매출은 2022년 1,967억원에서 2023년 1,808억원, 2024년 1,511억원, 2025년 1,473억원으로 3년 연속 축소되며 4년간 약 25% 줄었다. 영업이익은 2022년 24.6억원(영업이익률 1.2%)으로 흑자였으나 2023년 -29.1억원(-1.6%), 2024년 -58.0억원(-3.8%)으로 손실이 확대된 뒤 2025년 -35.1억원(-2.4%)으로 다소 줄었지만 3년 연속 적자를 벗어나지 못했다. 반면 순이익(지배주주)은 영업손익과 다른 흐름을 보였는데, 2023년 순손실(-31.6억원)이 영업손실(-29.1억원)보다 컸던 반면 2024년은 영업손실(-58.0억원)보다 순손실(-4.8억원)이 훨씬 작았고, 2025년에는 영업손실(-35.1억원)에도 불구하고 순이익이 13.5억원으로 전환되며 비영업 손익 요인이 매 연도 실적에 상당한 영향을 준 것으로 나타난다. 분기 흐름을 보면 2025년 3분기 영업손실 -4.4억원에도 순이익은 52.0억원에 달했고, 2025년 4분기에는 영업손실이 -27.7억원으로 확대되면서 순손실도 -57.6억원으로 커지는 등 분기별 변동성이 컸다. 2026년 들어서는 1분기 영업이익이 0.14백만원으로 손익분기 수준에 근접했고, 2분기에는 영업이익 3.9억원, 매출 419.4억원으로 최근 네 개 분기(2025Q3~2026Q2) 중 가장 높은 매출과 영업이익을 동시에 기록했다. 2026년 1분기와 2분기 순이익은 각각 6.6억원, 6.9억원으로 비교적 안정적인 수준을 유지했다. 최근 네 개 분기(2025Q3~2026Q2) 합산 지배주주 순이익은 약 7.9억원으로, 절대 규모는 여전히 작아 향후 실적 정상화의 지속성 확인이 필요하다.
국내 철강업계는 2026년 2분기 들어 포스코홀딩스·현대제철·동국제강 3사가 나란히 실적 개선을 보고하며 업황 반등 흐름을 확인시켰다. 이러한 개선은 반도체·AI 데이터센터 등 대형 산업 인프라 투자에 따른 봉형강류 수요 확대와 판매 가격 상승이 맞물린 결과로 풀이된다. 다만 이는 주로 봉형강·후판 등 대형 고로·전기로 제강사의 제품군에서 나타난 흐름으로, 동일제강처럼 선재를 2차 가공하는 중소형 업체에는 다른 경로의 수요 요인이 더 크게 작용한다. 한국건설산업연구원은 2026년 국내 건설수주가 전년 대비 4.0% 증가한 231.2조원 규모로 회복될 것으로 전망했으며, 특히 공공 수주가 SOC 예산 확대(전년 대비 +7.9%)에 힘입어 전년 대비 8.4% 늘어날 것으로 내다봤다. 철도 부문 예산이 전년 대비 26.3% 증가할 것으로 전망되는 점은 교량·철도침목용 PC강연선 수요에 우호적인 요인이다. 그러나 같은 보고서는 민간 주택 경기 회복이 지연되고 있으며 건축 착공 면적이 급감하고 준공 후 미분양이 13년 내 최대치를 기록하는 등 구조적 부진이 지속되고 있다고 지적했다. 동일제강은 내수 비중이 98%에 달해 이러한 국내 건설·SOC 발주 흐름에 실적이 직접적으로 연동되는 구조이며, 중국산 저가 철강 제품의 수입 확대는 지속적인 경쟁 압력으로 작용하고 있다.
| 주가 | ₩1,424 |
|---|---|
| 시가총액 | 289억원 |
| PER | 41.9 |
| PBR | 0.18 |
| ROE | 0.5% |
회사의 분기 실적은 2025년 4분기 큰 폭의 영업·순손실을 기록한 이후 2026년 1분기와 2분기에 연속으로 영업흑자를 내며 회복 국면에 들어선 모습이다. 매출 역시 2026년 1분기 385.7억원에서 2분기 419.4억원으로 늘어나는 등 분기별 개선세가 확인된다. 산업 측면에서는 2026년 정부 SOC 예산 확대와 철도 부문 예산의 두 자릿수 증가 전망이 PC강연선 등 회사 주력 제품 수요에 우호적인 배경으로 꼽힌다. 다만 이러한 정책적 수요 확대가 실제 발주·착공으로 이어지는 시차와 집행 속도는 지켜봐야 할 변수다. 민간 주택 부문의 착공 지연과 미분양 누적이라는 구조적 부진이 이어지고 있어, 공공 발주 확대가 민간 수요 부진을 얼마나 상쇄할지가 관건이다. 자동차·산업기계용 경강선·마봉강 수요는 국내 완성차 및 기계업체의 생산 동향에 연동되며, 알루미늄 세경봉 사업은 자동차 경량화 트렌드에 따른 신규 수요 확대 가능성을 안고 있다. 회사 차원의 구체적인 증설·신규 수주 공시는 현재까지 확인되지 않아, 향후 실적 개선의 지속 여부는 분기별 공시를 통해 추가로 확인할 필요가 있다.
동일제강의 주가는 순자산가치 대비 낮은 수준에서 거래되는 모습을 보이는데, 이는 회사가 최근 몇 년간 반복적인 영업손실을 겪으며 이익 창출력에 대한 시장의 신중한 평가가 반영된 결과로 해석할 수 있다. 반면 이익 규모가 매우 작은 구간에서는 이익 대비 주가 배수가 크게 확대되는 경향이 있어, 절대적인 주가수익비율 수준만으로 밸류에이션을 판단하기는 쉽지 않다. 배당은 최근 지급되지 않고 있어 배당을 통한 주주환원 매력은 업종 평균 대비 제한적인 편이며, 이는 회사가 아직 이익의 안정적 정상화 단계에 접어들었다고 보기 어려운 현재 상황과 맞물려 있다. 2026년 상반기 들어 영업이익이 흑자로 전환되고 매출이 회복되는 흐름이 확인된 만큼, 향후 이러한 개선이 지속되는지가 순자산 대비 주가 수준의 변화를 좌우할 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
2026년 1분기와 2분기 연속으로 영업이익이 흑자를 기록하며 2025년의 적자 흐름에서 벗어났다. 특히 2분기 매출 419.4억원과 영업이익 3.9억원은 최근 네 개 분기(2025Q3~2026Q2) 중 최고 수준이다. 매출과 영업이익이 동시에 개선되는 흐름이 이어질 경우 실적 정상화의 신호로 해석될 수 있다.
2026년 정부 SOC 예산이 전년 대비 확대되고 철도 부문 예산이 크게 늘어날 것으로 전망되어, 교량·철도침목 등에 쓰이는 PC강연선 수요에 우호적인 정책 환경이 조성되고 있다. 공공 발주 증가가 민간 주택 부진을 일부 상쇄할 여지가 있다. 다만 실제 발주에서 매출로 이어지는 시차는 감안해야 한다.
회사는 스테인리스 마봉강 부문에서 약 26~40%의 시장점유율을 확보한 것으로 파악되며, 이형재 등 기술 집약적 제품에서 경쟁력을 보유하고 있다. 아울러 2022년 설비 증설을 통해 자동차 경량화용 알루미늄 세경봉 생산능력을 확대해 사업 포트폴리오를 다변화하고 있다.
연간 매출은 2022년 1,967억원에서 2025년 1,473억원으로 4년 사이 약 25% 줄었다. 매출 기반이 축소되는 흐름 속에서 최근의 흑자 전환이 구조적 회복인지 일시적 개선인지 판단하기 위해서는 추가적인 분기 확인이 필요하다.
2023년부터 2025년까지 3년 연속 연간 영업손실을 기록했으며, 2024년에는 영업손실이 -58.0억원까지 확대됐다. 2026년 상반기의 흑자 전환이 연간 단위로 이어질지는 아직 확인되지 않았다.
내수 비중이 98%에 달해 국내 건설·자동차 경기 변동에 실적이 크게 노출되어 있다. 최근 배당이 지급되지 않고 있어 주주환원 측면에서 업종 평균에 미치지 못하는 상태가 이어지고 있다.
동일제강은 2026년 1분기와 2분기 연속 영업흑자를 기록하며 2025년의 적자 흐름에서 벗어났고, 2분기 매출과 영업이익은 최근 네 개 분기 중 최고치를 기록했다. 그러나 이는 2022년 이후 이어진 매출 축소와 2023~2025년 3년 연속 연간 영업손실이라는 구조적 배경 위에서 나타난 개선이라는 점을 함께 고려해야 한다. 순이익은 영업손익과는 다른 흐름을 보여왔으며, 비영업 손익 요인이 매 연도·매 분기 실적에 상당한 영향을 미친 것으로 나타난다. 내수 비중이 98%에 달해 국내 건설·SOC 발주 동향과 자동차 산업 생산 흐름에 실적이 직접 연동되는 구조이며, 2026년 정부의 SOC 예산 확대는 우호적 요인이나 민간 주택 부문의 구조적 부진은 여전한 변수다. 배당은 최근 지급되지 않고 있어 주주환원 측면의 매력은 제한적이며, 순자산 대비 주가는 할인된 수준에서 거래되고 있다. 향후 실적의 지속성 여부는 3분기 잠정실적과 SOC 예산 집행 속도를 통해 추가로 확인할 필요가 있다.
English version
Dongil Steel posted two consecutive quarters of operating profit and revenue recovery in early 2026, while still facing a multi-year revenue decline and recurring annual operating losses since 2022.
Founded in 1959, Dongil Steel is a secondary wire-rod processor that purchases wire rod from suppliers such as POSCO and converts it through drawing processes into PC steel strand, machined bar, hard-drawn wire, and galvanized wire. PC steel strand is used in bridges, buildings, and railway sleepers as part of social overhead capital (SOC) projects, while hard-drawn wire serves the automotive and industrial machinery sectors, and galvanized wire is used for power-line support and agricultural materials. Machined bar products serve automotive, machinery, electronics, and OA shaft components, with the company holding notable technical capability in stainless machined bar and special-shape products. The company is understood to hold roughly a 26-40% market share in the stainless machined bar segment. It operates two plants, in Anseong and Pohang, supporting nationwide, rapid delivery capability. Domestic sales account for about 98% of the business, underscoring a market structure centered on Korea rather than diversified exports. More recently, the company has also engaged in small-diameter aluminum rod production for lightweight automotive parts, having expanded capacity in 2022 through a gas-pressurized vertical continuous casting facility. Because end demand spans construction, automobiles, and shipbuilding, cyclicality in these traditional manufacturing sectors and intensifying competition from low-priced Chinese imports remain key risk factors for the overall business.
Annual revenue contracted for three consecutive years, from KRW 196.8 billion in 2022 to KRW 180.8 billion in 2023, KRW 151.1 billion in 2024, and KRW 147.3 billion in 2025, a roughly 25% decline over four years. Operating profit was positive in 2022 at KRW 2.46 billion (1.2% margin) but turned negative in 2023 (-KRW 2.91 billion, -1.6%) and widened further in 2024 (-KRW 5.80 billion, -3.8%) before narrowing somewhat to -KRW 3.51 billion (-2.4%) in 2025, meaning the company remained in operating loss for three straight years. Net income attributable to owners, however, followed a different pattern: the 2023 net loss (-KRW 3.16 billion) exceeded the operating loss (-KRW 2.91 billion), while in 2024 the net loss (-KRW 0.48 billion) was far smaller than the operating loss (-KRW 5.80 billion), and in 2025 the company posted net income of KRW 1.35 billion despite an operating loss of -KRW 3.51 billion, indicating that non-operating items materially influenced results each year. On a quarterly basis, 3Q25 posted an operating loss of -KRW 0.44 billion yet net income of KRW 5.20 billion, while 4Q25 saw the operating loss widen to -KRW 2.77 billion and the net loss expand to -KRW 5.76 billion, reflecting significant quarter-to-quarter volatility. Entering 2026, 1Q26 operating profit was near breakeven at KRW 1.4 million, and 2Q26 delivered operating profit of KRW 0.39 billion on revenue of KRW 41.94 billion, the highest revenue and operating profit within the trailing four-quarter window (3Q25-2Q26). Net income in 1Q26 and 2Q26 was relatively stable at KRW 0.66 billion and KRW 0.69 billion, respectively. The trailing four-quarter (3Q25-2Q26) sum of net income attributable to owners is approximately KRW 0.79 billion, still a small absolute figure that warrants continued monitoring of whether the earnings normalization can be sustained.
South Korea's steel sector showed signs of a cyclical rebound in 2Q26, with POSCO Holdings, Hyundai Steel, and Dongkuk Steel all reporting improved earnings, driven by rising bar and rod steel demand tied to semiconductor and AI data center infrastructure investment along with higher selling prices. That improvement, however, was concentrated in the bar/rod and plate product lines of large integrated and electric-arc furnace producers, a different demand channel than the one most relevant to a smaller secondary wire-rod processor like Dongil Steel. The Korea Institute of Civil Engineering and Building Technology projected that 2026 domestic construction orders would recover to roughly KRW 231.2 trillion, up 4.0% year-on-year, with public-sector orders growing 8.4% on the back of an SOC budget increase of about 7.9%. A projected 26.3% increase in the railway budget is a favorable factor for PC steel strand demand used in bridges and railway sleepers. The same report noted, however, that private housing market recovery remains delayed, building construction starts have fallen sharply, and post-completion unsold housing inventory has reached a 13-year high, pointing to ongoing structural weakness. With domestic sales at about 98% of revenue, Dongil Steel's results are directly linked to these domestic construction and SOC ordering trends, while rising imports of low-priced Chinese steel products remain a persistent competitive pressure.
| Price | ₩1,424 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/E | 41.9 |
| P/B | 0.18 |
| ROE | 0.5% |
Following a sizable operating and net loss in 4Q25, the company's quarterly results appear to have entered a recovery phase, with consecutive operating profits reported in 1Q26 and 2Q26. Revenue also rose from KRW 38.57 billion in 1Q26 to KRW 41.94 billion in 2Q26, confirming a quarter-on-quarter improvement. From an industry standpoint, the planned expansion of the 2026 government SOC budget and a projected double-digit increase in the railway budget are favorable backdrops for demand for the company's core PC steel strand products. However, the timing and pace at which this policy-driven demand translates into actual orders and construction starts remains a variable to watch. Structural weakness in private housing, including delayed construction starts and accumulating unsold inventory, continues, making it important to see how much public-sector order growth can offset private-sector softness. Demand for hard-drawn wire and machined bar used in automotive and industrial machinery applications is tied to domestic automaker and machinery production trends, while the small-diameter aluminum rod business carries potential for incremental demand tied to automotive lightweighting trends. No specific company-level capacity expansion or new order announcements have been confirmed to date, so the sustainability of the recent earnings improvement will need to be verified through subsequent quarterly disclosures.
Dongil Steel's shares trade at a level below the company's net asset value, which can be interpreted as reflecting the market's cautious view of earnings power following several years of recurring operating losses. At the same time, because absolute earnings have been quite small, the multiple of price to earnings tends to expand mechanically in such periods, making it difficult to draw firm conclusions purely from the level of that multiple. The company has not recently paid a dividend, so dividend-based shareholder return appeal remains limited relative to sector averages, consistent with a business that has not yet reached a stage of stable earnings normalization. With operating profit turning positive and revenue recovering in the first half of 2026, whether this improvement proves durable will be a key factor shaping how the stock's valuation relative to net assets evolves going forward.
The company achieved operating profit in both 1Q26 and 2Q26, breaking from the loss pattern seen throughout 2025. Notably, 2Q26 revenue of KRW 41.94 billion and operating profit of KRW 0.39 billion were the highest levels within the trailing four quarters (3Q25-2Q26). A continuation of this simultaneous revenue and operating profit improvement could signal earnings normalization.
With the 2026 government SOC budget expected to grow and the railway budget projected to rise sharply, the policy environment is turning more supportive for PC steel strand demand used in bridges and railway sleepers. Increased public-sector orders may partially offset weakness in private housing. The typical lag between order placement and revenue recognition should be kept in mind, however.
The company is understood to hold roughly a 26-40% market share in the stainless machined bar segment and has competitive capability in technically demanding special-shape products. It has also diversified its portfolio by expanding small-diameter aluminum rod production capacity for automotive lightweighting applications through a 2022 facility expansion.
Annual revenue fell about 25% over four years, from KRW 196.8 billion in 2022 to KRW 147.3 billion in 2025. Given this shrinking revenue base, additional quarterly confirmation is needed to determine whether the recent return to profit reflects a structural recovery or a temporary improvement.
The company posted annual operating losses for three straight years from 2023 to 2025, with the loss widening to -KRW 5.80 billion in 2024. Whether the 1H26 return to operating profit will be sustained on a full-year basis has not yet been confirmed.
With domestic sales at about 98%, earnings are highly exposed to fluctuations in Korea's construction and automotive cycles. The absence of a recent dividend means shareholder returns continue to lag sector averages.
Dongil Steel returned to operating profit in both 1Q26 and 2Q26, breaking from the loss pattern of 2025, with 2Q26 revenue and operating profit reaching the highest levels within the trailing four quarters. However, this improvement should be viewed against the structural backdrop of revenue contraction since 2022 and three consecutive years of annual operating losses from 2023 through 2025. Net income has followed a pattern distinct from operating profit, suggesting that non-operating items have materially affected results in nearly every year and quarter examined. With domestic sales at about 98%, the company's results are directly tied to Korea's construction and SOC ordering trends as well as automotive production activity; the planned 2026 expansion of the government SOC budget is a favorable factor, while structural weakness in private housing remains a persistent variable. The absence of a recent dividend limits the shareholder-return appeal, and the shares trade at a discount to net asset value. Whether the recent improvement proves durable will require further confirmation through the 3Q26 preliminary results and the pace of SOC budget execution.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)