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Nexen Tire · 화학 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
넥센타이어는 2025년 처음으로 매출 3조원을 넘기며 외형 성장을 이어갔지만, 미국 생산기지 부재와 반덤핑 관세 재산정 여파로 2026년 2분기 순이익이 거의 소멸하는 등 수익성 변동성이 커졌다.
넥센타이어는 승용차·경트럭용(PCLT) 타이어를 신차용(OE)과 교체용(RE) 시장에 공급하는 국내 3위 타이어 제조사다. 생산 거점은 국내 양산·창녕, 중국 칭다오, 체코 자테츠 4곳으로 구성되며, 경쟁사인 한국타이어·금호타이어와 달리 미국 현지 생산공장은 보유하지 않고 있다. 유럽은 회사의 최대 시장으로 성장했으며, 메르세데스-벤츠·BMW 등 프리미엄 브랜드 대상 신차용 공급 확대와 영국·튀르키예 등으로의 교체용 시장 다변화가 성장을 이끌고 있다. 판매단가가 높은 18인치 이상 고인치 타이어 비중은 2026년 2분기 38.8%로 전년 동기보다 3.6%포인트 상승했다. 전동화 대응으로는 국내에서 아이오닉6·EV3·EV9 등 전기차용 신차 타이어를 공급하고 있고, 중국 BYD 대상 신규 공급도 시작했다. 북미 시장에서는 별도 생산기지 없이 4개 지역 물류창고(RDC)를 통해 공급하며, 월마트 등 대형 유통채널 확대와 고인치 타이어 공급 확대를 추진 중이다. 국내 경쟁사인 한국타이어와 금호타이어는 규모와 수익성 모두 넥센타이어를 크게 앞서는데, 최근 분기 기준 한국타이어의 타이어 부문 영업이익률은 17%대, 금호타이어는 14%대인 반면 넥센타이어는 한 자릿수 초반에 머물고 있다. 오랫동안 미국 남동부를 후보지로 검토해온 5번째 생산공장 건립 계획은 미국 내 건설비·인건비 상승 등을 이유로 다른 지역까지 검토 범위를 넓히는 방향으로 재검토되고 있다.
넥센타이어의 연결 매출은 2022년 2조 5,974억원에서 2023년 2조 7,017억원, 2024년 2조 8,479억원, 2025년 3조 1,896억원으로 4년 연속 늘며 처음으로 3조원을 넘겼다. 반면 영업이익은 2022년 543억원 손실에서 2023년 1,870억원, 2024년 1,721억원, 2025년 1,703억원으로 3년 연속 흑자를 냈지만 절대 규모는 2023년을 정점으로 소폭 줄었다. 지배주주 순이익도 2022년 278억원 손실에서 2023년 1,028억원, 2024년 1,264억원, 2025년 1,508억원으로 흑자 전환 후 확대됐다. 영업이익률은 2023년 6.9%로 가장 높았고 2024년 6.0%, 2025년 5.3%로 매출 성장에도 마진은 오히려 낮아지는 흐름을 보였다. 최근 4개 분기 창(2025Q3~2026Q2)을 보면 매출은 7,807억원(2025Q3)→8,331억원(2025Q4)→8,383억원(2026Q1)→8,913억원(2026Q2)으로 꾸준히 늘었다. 그러나 영업이익은 465억원→405억원→542억원→343억원으로 등락이 컸고, 2026Q2 영업이익률은 약 3.9%로 직전 분기(6.5%)의 절반 수준으로 낮아졌다. 지배주주 순이익은 2025Q3 547억원, 2026Q1 620억원으로 견조했다가 2026Q2에는 2억원까지 급감했는데, 회사는 재료비·운반비 상승과 미국 반덤핑 관세율 상승에 따른 일회성 비용, 고판가 지역 실적 둔화, 신차용(OE) 비중 증가에 따른 제품 믹스 변화를 원인으로 설명했다. 다만 2026Q2 매출 자체는 유럽 매출이 처음으로 4,072억원을 기록하며 분기 기준 역대 최대치를 견인했다.
국내 타이어 3사의 수익성은 2026년 2분기 크게 갈렸다. 한국타이어앤테크놀로지의 타이어 부문 영업이익률은 약 17.2%, 금호타이어는 약 13.7%였던 반면 넥센타이어는 약 3.9%에 그쳤다. 핵심 변수는 미국 현지 생산 여부로, 한국타이어는 테네시 공장 증설을 추진하고 금호타이어는 조지아 공장을 이미 운영 중이지만 넥센타이어는 미국 생산기지가 없어 한국·중국·체코에서 수출해야 하는 구조다. 이 때문에 관세·운임 변동에 더 크게 노출되는데, 2026년 7월 미국 상무부는 반덤핑 관세 행정재심 최종판정에서 넥센타이어의 덤핑마진을 8.02%(예비판정 5.57%에서 상향)로, 한국타이어는 13.03%로 확정했다. 이와 별도로 미국 국제무역위원회(ITC)는 한국산 타이어에 대한 반덤핑 조치 자체를 유지할지 판단하는 5년 주기 일몰재심에 착수해 결과가 아직 나오지 않았다. 유럽에서는 EU의 중국산 타이어 반덤핑 관세가 한국타이어보다 중국 생산 비중이 높았던 넥센타이어·금호타이어에 더 큰 부담으로 작용했으며, 넥센타이어는 유럽 판매 물량 중 중국 조달 비중을 15%에서 약 4%로 낮췄다. 업계 전반적으로 고인치·전동화 타이어 수요가 늘고 있지만 2026년 2분기 고인치 비중은 한국타이어 49.5%, 금호타이어 47%로 넥센타이어(38.8%)를 웃돌았다. 중동 지역 분쟁 여파로 고무·부타디엔 등 원재료 가격과 해상운임이 오르면서 업계 전반의 마진에 부담을 준 점도 공통된 배경이다.
| 주가 | ₩5,590 |
|---|---|
| 시가총액 | 5,460억원 |
| PER | 3.7 |
| PBR | 0.27 |
| ROE | 7.6% |
| 배당수익률 | 3.58% |
회사는 유럽 공장 2단계 증설 물량의 안정적 가동과 북미 유통 개편 성과를 토대로 가시적인 실적 개선을 만들어 나가겠다고 밝혔다. 체코 자테츠 공장은 2단계 증설을 통해 생산능력을 연 550만본에서 1,100만본으로 두 배 늘려 유럽 물량 확대의 기반이 됐다. 북미에서는 월마트 등 대형 유통채널 확대와 고인치 타이어 공급 확대를 통해 유통 체질 개선을 추진할 계획이다. 전동화 대응으로는 현대차 스타리아 EV 등 신규 전동화 차종과 BYD 대상 공급을 늘리고, AI 기반 타이어 성능 예측 기술을 활용해 프리미엄 완성차 고객사 확보에 나서고 있다. 미국 동남부를 후보지로 검토해온 5번째 생산공장 건립 계획은 2026년 8월 정정공시를 통해 검토 대상 지역을 '북미 및 기타 글로벌 지역'으로 넓히며 원점에서 재검토에 들어갔다. 회사 측은 미국을 선택지에서 완전히 배제한 것은 아니며 2028~2029년 가동 목표에는 아직 시간적 여유가 있다는 입장을 밝혔다. 다만 미국 ITC의 반덤핑 일몰재심 결과와 EU의 대중국 타이어 관세 추가 조정 여부가 향후 원가 구조와 가격 전가 여력을 좌우할 변수로 남아 있다.
넥센타이어의 주가는 2022년 순손실을 냈던 시기와 비교하면 이익 기반이 흑자로 전환된 이후의 구간에서 형성되고 있으며, 최근 4개 분기 이익을 기준으로 한 이익 배수는 과거 적자 국면의 밸류에이션 대비 낮은 편에 속한다. 주가순자산비율 측면에서는 순자산 대비 할인된 수준에서 거래되는 흐름이 여러 해에 걸쳐 이어지고 있다. 배당은 흑자 전환 이후 꾸준히 지급되고 있지만, 미국 생산기지를 갖춘 대형 경쟁사들과 비교하면 수익률 매력은 상대적으로 낮은 편으로 평가된다. 분기별 이익 편차가 커서(2026년 1분기 호실적 이후 2분기 순이익이 거의 소멸) 특정 분기를 기준으로 산출한 배수는 해석에 주의가 필요하다. 한국타이어·금호타이어와의 영업이익률 격차가 크다는 점은 시장이 세 회사의 순자산 대비 주가를 서로 다르게 평가하는 배경 중 하나로 볼 수 있다.
2026년 2분기 유럽 매출은 4,072억원으로 분기 기준 처음 4,000억원을 넘어섰다. 체코 자테츠 공장 2단계 증설로 생산능력이 연 1,100만본으로 두 배 늘어 추가 물량 대응 여력이 확보됐다. 18인치 이상 고인치 타이어 비중도 38.8%로 전년 동기 대비 3.6%포인트 높아지며 제품 믹스가 개선되고 있다.
연결 매출은 2022년 2조 5,974억원에서 2025년 3조 1,896억원까지 4년 연속 늘어 처음으로 3조원을 넘겼다. 같은 기간 영업손실에서 영업흑자로, 지배주주 순손실에서 순이익 확대로 전환됐다. 국내외 완성차 거래선 다변화가 외형 성장의 기반이 되고 있다.
국내에서는 아이오닉6·EV3·EV9 등 전기차 신차용 타이어 공급을 늘렸고, 중국 BYD 대상 신규 공급도 시작했다. 유럽에서는 메르세데스-벤츠·BMW 등 프리미엄 브랜드 공급을 넓히고 있다. AI 기반 타이어 성능 예측 기술을 활용해 추가 프리미엄 완성차 고객사 확보를 추진 중이다.
2026년 2분기 영업이익률은 약 3.9%로 한국타이어(약 17.2%), 금호타이어(약 13.7%)와 큰 격차를 보였다. 미국 현지 생산기지가 없어 한국·중국·체코에서 수출해야 하는 구조가 관세·운임 부담을 상대적으로 키우고 있다. 이 격차는 최근 여러 분기 동안 반복적으로 확인되고 있다.
2026년 7월 미국 상무부의 행정재심 최종판정에서 넥센타이어의 덤핑마진은 예비판정 5.57%에서 8.02%로 상향됐다. EU의 중국산 타이어 반덤핑 관세도 중국 생산 비중이 높았던 넥센타이어에 상대적으로 더 큰 부담이 됐다. 미국 ITC의 반덤핑 조치 유지 여부를 가리는 5년 일몰재심 결과도 아직 나오지 않은 상태다.
2023년 처음 발표된 미국 신공장 계획은 2024년 한 차례 철회된 �있 다시 검토됐고, 2026년 8월에는 검토 대상 지역을 넓히며 재차 원점으로 돌아갔다. 부지 선정이 수년째 확정되지 않으면서 경쟁사의 현지 생산 확대 속도를 따라가지 못하고 있다는 우려가 나온다.
넥센타이어는 2022년 적자에서 벗어나 2023~2025년 3년 연속 영업흑자를 내며 2025년 매출 3조원을 처음 넘어섰지만, 영업이익률은 2023년을 정점으로 완만하게 낮아지는 흐름을 보이고 있다. 2026년 2분기는 매출 기준 사상 최대치를 기록했음에도 미국 반덤핑 관세율 상향에 따른 일회성 비용과 원재료·운임 상승이 겹치며 영업이익과 순이익이 동시에 급감했다. 유럽 매출이 처음 4,000억원을 넘고 고인치 타이어 비중이 높아지는 등 제품·지역 믹스 개선은 진행되고 있지만, 미국 현지 생산기지가 없다는 구조적 약점은 한국타이어·금호타이어와의 수익성 격차를 벌리는 주된 배경으로 지목된다. 오랫동안 검토돼온 5번째 생산공장(미국 후보) 건립 계획은 2026년 8월 재검토에 들어가며 아직 결론이 나지 않은 상태다. 미국 ITC의 반덤핑 일몰재심과 EU의 대중국 타이어 관세 조정 여부는 앞으로의 원가 구조와 마진 회복 속도를 좌우할 핵심 변수로 남아 있다. 투자 판단에 앞서 다음 분기 실적과 통상 이슈 진행 상황을 함께 확인할 필요가 있다.
English version
Nexen Tire's revenue topped 3 trillion won for the first time in 2025, but the absence of a US production base and a revised anti-dumping duty rate drove Q2 2026 net profit to near zero, highlighting rising earnings volatility.
Nexen Tire is Korea's third-largest tire maker, supplying passenger car and light-truck (PCLT) tires to both original-equipment (OE) and replacement (RE) markets. Its production footprint consists of four plants in Yangsan and Changnyeong in Korea, Qingdao in China, and Zatec in the Czech Republic; unlike rivals Hankook Tire & Technology and Kumho Tire, it operates no plant in the United States. Europe has grown into the company's largest market, driven by expanded OE supply to premium brands such as Mercedes-Benz and BMW and diversification into replacement markets including the UK and Turkey. High-inch tires of 18 inches or above, which carry higher unit prices, made up 38.8% of sales in Q2 2026, up 3.6 percentage points from a year earlier. On electrification, the company supplies OE tires for EV models including the Ioniq 6, EV3 and EV9 in Korea and recently began supplying China's BYD. In North America it relies on four regional distribution centers rather than local production, and is expanding retail channels such as Walmart while increasing high-inch tire supply. Domestic rivals Hankook Tire & Technology and Kumho Tire are far ahead in both scale and profitability, with recent quarterly tire-segment operating margins around 17% for Hankook and 14% for Kumho versus low single digits for Nexen. A long-discussed fifth global plant, previously earmarked for the US Southeast, is now under renewed review to also consider other regions given rising US construction and labor costs.
Nexen Tire's consolidated revenue rose for four straight years, from 2.597 trillion won in 2022 to 2.702 trillion in 2023, 2.848 trillion in 2024 and 3.190 trillion in 2025, crossing 3 trillion won for the first time. Operating profit swung from a 54.3 billion won loss in 2022 to three consecutive years of profit - 187.0 billion won in 2023, 172.1 billion won in 2024 and 170.3 billion won in 2025 - though the absolute figure peaked in 2023 and edged down thereafter. Net profit attributable to owners followed the same arc, moving from a 27.8 billion won loss in 2022 to 102.8 billion won in 2023, 126.4 billion won in 2024 and 150.8 billion won in 2025. Operating margin peaked at 6.9% in 2023 before slipping to 6.0% in 2024 and 5.3% in 2025, showing margin compression even as revenue kept climbing. Over the most recent four-quarter window (Q3 2025 to Q2 2026), revenue rose steadily from 780.7 billion won to 833.1 billion won, 838.3 billion won and a record 891.3 billion won in Q2 2026. Operating profit, however, swung from 46.5 billion won to 40.5 billion won, 54.2 billion won and back down to 34.3 billion won, with the Q2 2026 operating margin of about 3.9% roughly half the 6.5% level of the prior quarter. Net profit attributable to owners was solid at 54.7 billion won in Q3 2025 and 62.0 billion won in Q1 2026 before collapsing to just 0.2 billion won in Q2 2026, which the company attributed to higher material and freight costs, a one-off cost tied to a higher US anti-dumping duty rate, weaker results in higher-priced regions, and a mix shift toward OE volume. Even so, Q2 2026 revenue itself set a quarterly record, led by Europe sales that reached 407.2 billion won for the first time.
Profitability among Korea's three listed tire makers diverged sharply in Q2 2026: Hankook Tire & Technology's tire segment posted an operating margin near 17.2%, Kumho Tire around 13.7%, while Nexen Tire trailed at about 3.9%. The key differentiator is US production capacity - Hankook is expanding its Tennessee plant and Kumho already operates a plant in Georgia, while Nexen has no US manufacturing base and must export from Korea, China or the Czech Republic. This leaves Nexen more exposed to tariff and freight swings; in July 2026 the US Department of Commerce finalized an administrative review setting Nexen's anti-dumping dumping margin at 8.02% (up from a preliminary 5.57%) versus Hankook's finalized 13.03%. Separately, the US International Trade Commission opened a five-year sunset review on whether to maintain anti-dumping measures on Korean tires altogether, with a decision still pending. In Europe, EU anti-dumping duties on Chinese-made tires weighed more heavily on Nexen and Kumho, which sourced a larger share of their Europe-bound volume from China than Hankook did; Nexen has since cut the China-sourced share of its Europe sales from 15% to about 4%. Demand for high-inch and EV-compatible tires is rising industry-wide, but Nexen's Q2 2026 high-inch mix of 38.8% still trailed Hankook's 49.5% and Kumho's 47%. Rising rubber, butadiene and ocean-freight costs tied to Middle East tensions have also pressured margins across the sector.
| Price | ₩5,590 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.55T |
| P/E | 3.7 |
| P/B | 0.27 |
| ROE | 7.6% |
| Dividend yield | 3.58% |
The company has said stable ramp-up of its expanded Czech Republic plant and a reorganization of North American distribution channels should translate into visible earnings improvement. The Zatec plant's capacity was doubled from about 5.5 million to 11 million tires per year following a second-phase expansion, providing the base for further Europe volume growth. In North America, Nexen plans to improve its distribution mix by expanding large retail channels such as Walmart and increasing supply of high-inch tires. On electrification, the company is expanding OE supply to new EV models including Hyundai's Staria EV and to China's BYD, while using AI-based tire performance prediction technology to pursue more premium OE customers. The long-discussed fifth global plant, previously focused on the US Southeast, was put under renewed review in August 2026 via a corrective filing that broadened the search to "North America and other global regions." The company has said the US has not been ruled out entirely and that its 2028-2029 target start date still leaves room to decide. However, the outcome of the US ITC's pending anti-dumping sunset review and any further adjustment to EU tariffs on Chinese-made tires remain key variables shaping future cost structure and pricing power.
Nexen Tire's shares now trade in the period since the company's net loss years turned to sustained profit, and the earnings multiple based on the most recent four quarters of profit sits below where it stood during the loss-making 2022 period. On a price-to-book basis, the stock has continued to trade at a discount to net asset value over multiple years. Dividends have been paid consistently since the return to profitability, though the resulting yield appears comparatively modest next to larger competitors that operate US production plants. Because quarterly profit has swung sharply - a strong first quarter of 2026 followed by a near-vanished net profit in the second quarter - any multiple built on a single recent quarter should be read with caution. The wide gap in operating margin versus Hankook Tire & Technology and Kumho Tire is one factor behind how the market prices each company's shares relative to book value.
Europe sales reached 407.2 billion won in Q2 2026, topping 400 billion won for the first time in a single quarter. A second-phase expansion at the Zatec plant in the Czech Republic doubled capacity to 11 million tires per year, providing room for further volume growth. High-inch tires of 18 inches or above rose to 38.8% of sales, up 3.6 percentage points year over year, improving the product mix.
Consolidated revenue rose for four straight years, from 2.597 trillion won in 2022 to 3.190 trillion won in 2025, crossing 3 trillion won for the first time. Over the same period the company moved from an operating loss to an operating profit and from a net loss to a growing net profit attributable to owners. Diversification of domestic and overseas automaker customers underpins this top-line growth.
Domestically, Nexen has expanded OE tire supply for EV models including the Ioniq 6, EV3 and EV9, and recently began supplying China's BYD. In Europe it continues to broaden OE supply to premium brands such as Mercedes-Benz and BMW. The company is also using AI-based tire performance prediction technology to pursue additional premium automaker customers.
Q2 2026 operating margin of about 3.9% lagged far behind Hankook Tire & Technology's roughly 17.2% and Kumho Tire's roughly 13.7%. Lacking a US production base, Nexen must export from Korea, China or the Czech Republic, which relatively magnifies tariff and freight burdens. This gap has recurred over several recent quarters.
In the US Department of Commerce's July 2026 administrative review, Nexen's dumping margin was raised from a preliminary 5.57% to a final 8.02%. EU anti-dumping duties on Chinese-made tires also weighed relatively more heavily on Nexen given its higher China-sourced production share. The outcome of the US ITC's five-year sunset review on whether to maintain anti-dumping measures altogether has not yet been decided.
The US plant plan, first announced in 2023, was shelved once in 2024, revisited, and then broadened again in August 2026 to include other regions. With the site still unconfirmed after several years, concerns persist that Nexen is falling behind rivals in expanding local production capacity.
Nexen Tire moved out of a 2022 loss into three consecutive years of operating profit through 2025, crossing 3 trillion won in revenue for the first time, though operating margin has drifted lower since peaking in 2023. Q2 2026 set a revenue record even as operating and net profit both fell sharply, hit by a one-off cost tied to a higher US anti-dumping duty rate together with rising raw material and freight costs. Product and regional mix continue to improve, with Europe sales topping 400 billion won for the first time and high-inch tire share rising, but the structural absence of a US production base is cited as a key reason for the widening profitability gap versus Hankook Tire & Technology and Kumho Tire. The long-considered fifth plant, previously focused on the US, was put under renewed review in August 2026 with no conclusion yet reached. The pending US ITC sunset review and any adjustment to EU tariffs on Chinese-made tires remain key variables that will shape the company's cost structure and pace of margin recovery. Readers should track upcoming quarterly results and trade-policy developments together before drawing conclusions.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)