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Nexen Tire · 화학 · 코스피 · 리포트 2026-06-18
체코공장 가동률 상승과 고인치·프리미엄 믹스 개선으로 외형이 사상 최대를 경신했으나, 미국 관세가 수익성의 핵심 변수로 남아 있다.
넥센타이어는 한국타이어, 금호타이어와 함께 국내 타이어 3사 중 하나로, 업계 내에서는 가격 경쟁력을 앞세운 후발 주자로 평가받는다. 사업은 크게 완성차에 공급하는 신차용(OE) 타이어와 소비자 교체 수요를 겨냥한 교체용(RE) 타이어로 나뉜다.신차용(OE) 시장에서는 30여 개 글로벌 카메이커를 대상으로 전기차와 내연기관차를 아우르는 다변화된 포트폴리오를 바탕으로 성장세를 유지했으며, 지역별 최적화된 제품 전략을 통해 교체용(RE) 부문에서도 안정적인 성장을 이어갔다. 생산 거점은 한국과 유럽 체코공장으로 구성되며, 미국 내 자체 생산공장은 보유하고 있지 않다.2025년 1분기 연결기준 북미지역 매출액은 전체 매출액의 23.5%를 차지하고 있고, 회사는 북미지역 생산공장을 보유하고 있지 않아 대부분의 물량을 한국에서 조달하고 있다. 제품 측면에서는 전기차와 내연기관차에 모두 장착 가능한 '원 타이어' 전략을 공식화했다.금호타이어와 넥센타이어는 전기차와 내연기관차에서 모두 쓸 수 있는 범용 타이어로 눈을 돌리고 있는데, 전기차 전용 타이어보다 값이 싼 만큼 폭넓은 수요에 대응할 수 있다는 판단에서다. 고성능 '엔페라', 올웨더 '엔블루' 등의 라인업을 운영하며, 유럽 완성차 브랜드와의 OE 협력을 넓히고 있다. 한국타이어가 국내 점유율 1위로 프리미엄 전용 브랜드를 앞세우는 가운데, 넥센은 가성비를 기반으로 한 범용 제품과 고인치 프리미엄 확대를 병행하는 포지션을 취하고 있다.
2025년 연결 매출은 3조1,896억원으로 전년 2조8,479억원 대비 12.0% 늘며 사상 처음 3조원을 넘어섰다.2019년 처음으로 연간 매출액 2조원을 돌파한 이후 6년 만에 3조원을 넘어섰으나, 매출이 전년 대비 12.0% 증가한 것에 비해 영업이익은 전년 대비 1.07% 감소했다. 같은 기간 영업이익은 1,703억원으로, 외형 성장에도 수익성은 제자리걸음을 했다.미국의 품목관세 부과 영향이 수익성에 일부 반영되었으나, 지역별 유통 다변화와 고인치 제품 판매확대에 따른 제품 믹스 개선, 그리고 원자재 가격과 해상운임의 안정화 흐름에 원가 개선 노력이 더해져 수익성을 만회했다. 영업이익률은 2023년 6.9%, 2024년 6.0%, 2025년 5.3%로 점진적으로 낮아지는 추세이며, 이는 관세 비용과 운반비 부담이 누적된 영향으로 해석된다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기 영업이익 407억원에서 출발해 3분기 465억원, 4분기 405억원으로 변동을 보였고, 회사는 관세 비용을 2분기 50억원, 3분기 200억원, 4분기 200~250억원 규모로 추산했다.넥센타이어는 미국 관세 비용이 2분기 50억원, 3분기 200억원 발생했고, 4분기에도 200~250억원 발생할 것으로 보고 있다. 2022년 영업손실(-543억원)에서 2023년 흑자 전환 후 이익 규모를 회복해 온 점은 긍정적 변화다. 2026년 1분기에는 매출 8,383억원, 영업이익 542억원으로 분기 최대 매출과 함께 이익이 크게 늘었다.전년동기대비 매출은 8.7%, 영업이익은 33.1% 증가한 수치로, 비우호적 경영환경 속에서도 달성한 사상 최대 분기 매출이다. 프리미엄 OE와 SUV·전기차용 고부가 제품 판매 비중이 확대됐고, 18인치 이상 고인치 제품 매출 비중은 40%까지 늘었다.
국내 타이어 3사는 미국 관세 부담 속에서도 고부가가치 제품과 판가 인상 효과로 2025년 외형 성장을 이어갔다.국내 타이어 3사가 미국발 관세 부담에도 불구하고 실적 성장세를 이어갔으며, 고부가가치 제품 중심 전략과 판가 인상 효과가 맞물리며 수익성을 확보한 것으로 분석된다. 업황의 핵심 변수는 천연·합성고무 등 원자재 가격과 해상운임이며, 최근에는 안정화 흐름이 원가율 개선에 기여했다.미국의 품목관세 부담에도 불구하고 원재료 가격 안정화와 원가 관리 강화로 수익성이 개선됐으며, 천연·합성고무 등 주요 원자재 시장가격과 상하이컨테이너운임지수(SCFI) 안정화세가 매출원가율 개선에 기여했다. 경쟁 구도에서 한국타이어는 미국 테네시 공장 증설로 북미 대응력을 높이고, 금호타이어는 폴란드 신공장으로 유럽 거점을 확대하고 있다.한국타이어는 미국 테네시 공장 증설을 마무리하며 북미 대응력을 높였고, 금호타이어는 폴란드 신공장 건설을 확정했으며, 체코 공장 증설을 마친 넥센타이어 역시 가동률을 100%로 끌어올리며 규모의 경제를 실현 중이다. 3사 모두 전기차 전용 또는 겸용 타이어와 고인치 프리미엄 제품으로 믹스를 끌어올리는 전략을 공유한다. 다만 넥센은 미국 현지 생산이 없어 관세 노출도가 경쟁사 대비 높은 구조적 약점을 안고 있다. 전기차 캐즘 우려 속에서도 교체 시기가 도래한 전기차 타이어 수요 확대가 중기 성장 동력으로 거론된다.
| 주가 | ₩6,540 |
|---|---|
| 시가총액 | 6,387억원 |
| PER | 3.9 |
| PBR | 0.32 |
| ROE | 8.6% |
| 배당수익률 | 3.06% |
회사는 2030년까지 매출 4조원 달성을 목표로 하는 '비전 2030'을 제시했다.넥센타이어는 2030년까지 매출 4조원 달성을 목표로 글로벌 도약에 나섰으며, 성장 동력은 체코 공장 증산과 공급망 확대로 잡았다. 단기적으로는 체코 2공장 가동률 정상화가 외형 확대의 핵심이다.1분기말 기준 60% 수준인 체코 2공장 가동률을 연말이나 내년 초까지 100%로 끌어올려 물량을 확대하고, 중동·아시아·태평양·중남미 등지에 적극 공급해 지역별 맞춤형 판매 전략을 실행할 예정이다. 미국 관세는 25%에서 15%로 낮아지며 비용 부담이 완화되는 방향이다.관세율이 15%로 낮아짐에 따라 관세 비용은 2026년부터 분기 120~150억원 수준으로 낮아질 것으로 기대 중이다. 회사는 미국 내 RE 판가를 인상하고 제품 라인업 다변화와 유통 경쟁력 제고로 관세 충격을 흡수하는 전략을 병행하고 있다. 한편 한때 검토했던 북미·신흥국 신규 공장은 글로벌 불확실성으로 결정이 지연되고 있다.체코 2공장 이후 추진하던 미국 및 신흥국 공장은 글로벌 불확실성 증가로 결정이 지연되고 있다고 밝혔다. 회사는 양적 팽창보다 프리미엄 OE와 고인치 중심의 질적 성장에 집중하겠다는 방향을 제시했다.
넥센타이어는 적자였던 2022년을 지나 2023년 흑자 전환 이후 이익 규모를 점진적으로 회복해 왔고, 2026년 1분기에는 이익이 큰 폭으로 늘었다. 주당순이익(EPS)은 1,683원, 주당순자산(BPS)은 20,748원 수준으로 집계된다. 주가는 순자산가치(BPS)를 밑도는 구간에서 거래되고 있어, 장부가 대비 할인된 상태로 볼 수 있다. 증권가에서는 그동안 관세·운반비 우려로 주가가 소외돼 왔다는 평가가 있었고, 일부 리포트는 주가순이익비율(PER)이 4배 초반의 낮은 수준이라고 언급한 바 있다.그동안 운반비 증가로 인한 수익성 하락 및 관세 우려로 주가가 계속 지지부진했는데, P/E 4배 초반의 낮은 밸류에이션에서 실적 개선이 예상된다는 판단이다. 배당 측면에서는 2025년 결산 보통주 주당 200원을 결정했는데, 이는 전년 130원 대비 큰 폭으로 늘어난 수준이다.넥센타이어는 결산 배당으로 보통주 1주당 200원, 우선주 1주당 205원의 현금 배당을 결정했으며, 이는 전년(보통주 130원, 우선주 135원) 대비 53.8% 상향된 금액이다.
체코 2공장 증설 물량이 안정적으로 실적에 반영되며 유럽 매출 성장을 견인하고 있다. 가동률을 연말이나 내년 초까지 100%로 끌어올려 중동·아시아·중남미로 공급을 확대할 계획이다. 고정비 분산에 따른 레버리지 효과로 수익성 개선이 기대된다.
미국 관세율이 25%에서 15%로 낮아지며 2026년 분기 관세 비용이 120~150억원 수준으로 줄어들 전망이다. 동시에 18인치 이상 고인치와 프리미엄 OE 비중 확대로 제품 믹스가 개선되고 있다.미국 관세 비용이 없는 동일 기준으로 계산하면 3분기 영업이익률은 8.5%를 기록해 전년 동기 7.4% 대비 1.1%p 개선됐던 셈이다.
2025년 결산 배당을 보통주 200원으로 전년 대비 53.8% 상향하며 주주환원 규모를 확대했다.미국의 관세 리스크에도 사상 최대 실적을 갈아치웠고, 이를 바탕으로 주주환원 규모를 전년 대비 50% 이상 확대하고 있다. 다만 회사는 수치로 확정된 주주환원 계획을 공개하지 않고 있어 지속성은 확인이 필요하다.
북미가 전체 매출의 20%를 넘는 큰 시장이지만 현지 생산공장이 없어 관세에 그대로 노출된다.생산공장을 보유하고 있지 않은 북미지역 매출 및 영업수익성에 부정적인 영향이 예상되는 점은 변수다. 한때 검토했던 북미 신규 공장 결정도 불확실성으로 지연되고 있어 구조적 약점이 단기간에 해소되기 어렵다.
외형은 사상 최대를 경신했으나 영업이익률은 2023년 6.9%에서 2025년 5.3%로 하락했다. 매출이 두 자릿수 늘어난 2025년에도 영업이익은 오히려 소폭 감소했다. 관세와 운반비, 원자재 변동성이 수익성 회복을 제약하는 요인으로 작용하고 있다.
천연·합성고무 등 원자재 가격과 해상운임은 높은 변동성을 보여 왔다.향후에도 해상운임 및 원재료 가격수준이 높은 수준의 변동성을 보일 것으로 예상된다. 동남아 이상기후에 따른 천연고무 공급 감소 등 통제하기 어려운 외부 변수가 원가율을 다시 끌어올릴 수 있다.
넥센타이어는 체코공장 가동률 상승과 고인치·프리미엄 믹스 개선을 바탕으로 2025년 사상 첫 매출 3조원을 달성했고, 2026년 1분기에도 분기 최대 매출과 큰 폭의 이익 증가를 기록했다. 다만 외형 성장에 비해 영업이익률은 2023년 이후 점진적으로 낮아져, 관세와 운반비·원자재 변동성이 수익성 회복을 제약해 왔다. 미국 생산거점이 없어 관세 노출이 크다는 구조적 약점은 관세율이 25%에서 15%로 낮아지며 일부 완화되는 국면이다. 회사는 2030년 매출 4조원을 목표로 체코 증산과 글로벌 공급망 확대, 프리미엄 OE 중심의 질적 성장을 추진하고 있다. 주주환원은 2025년 결산 배당을 크게 늘리며 확대 기조를 보였으나, 수치로 확정된 계획은 공개되지 않았다. 재무적으로는 차입 부담이 크게 늘었던 가운데 부채비율은 점진적으로 개선되고 있다. 외형 회복과 관세 완화라는 긍정 요인과 마진 정체·구조적 관세 노출이라는 부담 요인이 공존하는 만큼, 향후 분기 실적과 관세·원자재 변수를 균형 있게 점검할 필요가 있다.
English version
A ramp-up at the Czech plant and a richer mix of high-inch, premium tires drove revenue to a record, while U.S. tariffs remain the key swing factor for profitability.
Nexen Tire is one of Korea's three major tire makers alongside Hankook and Kumho, and is generally seen as a value-focused challenger in the industry. Its business is broadly split between original-equipment (OE) tires supplied to automakers and replacement (RE) tires aimed at consumer demand. In the OE market it maintained growth across some 30 global automakers with a diversified portfolio spanning EVs and combustion vehicles, and continued steady growth in the RE segment through region-optimized product strategies. Its production bases consist of Korea and the Czech plant in Europe, and it does not own a manufacturing plant in the United States. In 1Q25 North America accounted for 23.5% of consolidated revenue, and as the company has no production plant there, it sources most of its volume from Korea. On the product side, it has formalized a 'one tire' strategy for tires usable on both EVs and combustion vehicles. Both Kumho and Nexen are turning to universal tires usable on EVs and combustion cars alike, on the view that being cheaper than EV-dedicated tires lets them address broader demand. It runs lineups such as the high-performance 'N'Fera' and all-weather 'N'blue,' and is widening OE cooperation with European automakers. While Hankook leads domestic share with dedicated premium brands, Nexen positions itself by combining value-based universal products with an expansion into high-inch premium tires.
Consolidated 2025 revenue rose 12.0% to KRW 3,189.6bn from KRW 2,847.9bn, crossing KRW 3tn for the first time. It topped KRW 3tn six years after first exceeding KRW 2tn in 2019, yet while revenue grew 12.0%, operating profit fell 1.07% versus the prior year. Operating profit for the period was KRW 170.3bn, meaning profitability stalled despite the top-line expansion. U.S. item tariffs were partly reflected in profitability, but regional distribution diversification, an improved product mix from expanded high-inch sales, and cost-improvement efforts amid stabilizing raw-material prices and freight rates recovered margins. The operating margin gradually declined from 6.9% in 2023 to 6.0% in 2024 and 5.3% in 2025, reflecting accumulated tariff and freight burdens. By quarter, operating profit moved from KRW 40.7bn in 1Q25 to KRW 46.5bn in 3Q25 and KRW 40.5bn in 4Q25, with the company estimating tariff costs of KRW 5bn in 2Q, KRW 20bn in 3Q and KRW 20-25bn in 4Q. Nexen has said tariff costs were KRW 5bn in 2Q and KRW 20bn in 3Q, with KRW 20-25bn expected in 4Q. A positive shift is the recovery in profit scale after turning to a profit in 2023 from an operating loss (KRW -54.3bn) in 2022. In 1Q26, revenue of KRW 838.3bn and operating profit of KRW 54.2bn brought a record quarterly top line alongside a sharp profit gain. Revenue rose 8.7% and operating profit 33.1% year on year, a record quarterly top line achieved despite an unfavorable environment. Sales of premium OE and high-value SUV and EV products expanded, and the share of 18-inch-plus high-inch products rose to 40%.
Korea's three tire makers extended top-line growth in 2025 despite U.S. tariff burdens, aided by high-value products and price increases. The three makers continued earnings growth despite U.S. tariff burdens, with a high-value-product strategy and price-increase effects combining to secure profitability. The key industry variables are raw-material prices such as natural and synthetic rubber and ocean freight, and recent stabilization has helped cost ratios. Despite U.S. item tariffs, profitability improved on stabilizing raw-material prices and stronger cost control, with stabilizing natural and synthetic rubber prices and the Shanghai Containerized Freight Index aiding the cost-of-sales ratio. In the competitive landscape, Hankook is raising its North American capacity via a Tennessee plant expansion, while Kumho is widening its European footprint with a new Polish plant. Hankook completed a Tennessee plant expansion to boost North American capability, Kumho confirmed a new Polish plant, and Nexen, having finished its Czech expansion, is raising utilization to 100% to realize economies of scale. All three share a strategy of lifting their mix with EV-dedicated or dual-use tires and high-inch premium products. However, Nexen carries a structural weakness of higher tariff exposure than peers because it lacks U.S. local production. Despite EV-chasm concerns, growing demand for replacement EV tires as their replacement cycle arrives is cited as a medium-term growth driver.
| Price | ₩6,540 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.64T |
| P/E | 3.9 |
| P/B | 0.32 |
| ROE | 8.6% |
| Dividend yield | 3.06% |
The company has laid out 'Vision 2030,' targeting KRW 4tn in revenue by 2030. Nexen has launched a global push aimed at KRW 4tn in revenue by 2030, with growth driven by Czech plant expansion and supply-chain widening. In the near term, normalizing the Czech second-line utilization is central to top-line expansion. It plans to lift the Czech second-line utilization, around 60% at the end of 1Q, to 100% by year-end or early next year, expanding volume and actively supplying the Middle East, Asia-Pacific and Latin America with region-tailored sales strategies. U.S. tariffs are easing from 25% to 15%, reducing the cost burden. With the tariff rate falling to 15%, tariff costs are expected to drop to around KRW 12-15bn per quarter from 2026. The company is also raising U.S. RE prices and diversifying its product lineup while strengthening distribution to absorb the tariff impact. Meanwhile, new plants in North America and emerging markets once under review have been delayed amid global uncertainty. It said decisions on U.S. and emerging-market plants pursued after the second Czech line have been delayed due to rising global uncertainty. The company has signaled a focus on qualitative growth centered on premium OE and high-inch tires rather than volume expansion.
Nexen has gradually recovered its profit scale since turning profitable in 2023 after a loss-making 2022, and profit rose sharply in 1Q26. Earnings per share stands at about KRW 1,683 and book value per share at about KRW 20,748. The stock trades below its book value per share, suggesting a discount to book. Analysts have noted the stock had been overlooked on tariff and freight concerns, and some reports described its price-to-earnings ratio as low, in the low-4x range. The shares had remained sluggish on weaker profitability from rising freight and tariff worries, but with a low valuation in the low-4x P/E range, earnings improvement is expected. On dividends, the company set a 2025 year-end common dividend of KRW 200 per share, a sharp rise from KRW 130 the prior year. Nexen set a year-end cash dividend of KRW 200 per common share and KRW 205 per preferred share, up 53.8% from the prior year's KRW 130 common and KRW 135 preferred.
Volume from the expanded second Czech line is steadily flowing into earnings and driving European revenue growth. The company plans to raise utilization to 100% by year-end or early next year and widen supply to the Middle East, Asia and Latin America. The fixed-cost-spreading leverage effect is expected to aid profitability.
With the U.S. tariff rate cut from 25% to 15%, quarterly tariff costs are seen falling to around KRW 12-15bn in 2026. At the same time, the product mix is improving as the share of 18-inch-plus high-inch and premium OE tires expands. On a like-for-like basis excluding U.S. tariff costs, the 3Q operating margin would have been 8.5%, up 1.1 points from 7.4% a year earlier.
The 2025 year-end common dividend was raised 53.8% to KRW 200, expanding shareholder returns. It set record results despite U.S. tariff risk and is expanding shareholder returns by more than 50% year on year on that basis. Still, the company has not disclosed a numerically fixed return plan, so continuity needs confirmation.
North America is a large market exceeding 20% of revenue, but the lack of a local plant leaves it fully exposed to tariffs. Negative effects are expected on North American revenue and operating profitability given the absence of a production plant there. A once-considered North American plant decision has been delayed amid uncertainty, so this structural weakness is unlikely to be resolved quickly.
Revenue hit a record, but the operating margin fell from 6.9% in 2023 to 5.3% in 2025. Even in 2025, when revenue grew double digits, operating profit actually edged down. Tariffs, freight and raw-material volatility remain factors constraining margin recovery.
Raw-material prices such as natural and synthetic rubber and ocean freight have shown high volatility. Freight and raw-material price levels are expected to remain highly volatile going forward. Hard-to-control external factors, such as reduced natural-rubber supply from Southeast Asian climate anomalies, could push the cost ratio back up.
Backed by a rising Czech plant utilization and an improved high-inch, premium mix, Nexen Tire reached its first-ever KRW 3tn revenue in 2025 and posted record quarterly revenue with a sharp profit gain in 1Q26. However, its operating margin has gradually declined since 2023 despite top-line growth, as tariffs, freight and raw-material volatility have constrained margin recovery. The structural weakness of high tariff exposure from lacking a U.S. plant is partly easing as the tariff rate falls from 25% to 15%. The company is pursuing Czech expansion, a wider global supply chain and qualitative growth centered on premium OE, targeting KRW 4tn in revenue by 2030. Shareholder returns showed an expanding stance with a sharply higher 2025 year-end dividend, though no numerically fixed plan has been disclosed. Financially, the debt-to-equity ratio is gradually improving even as borrowings rose substantially. With positive factors of top-line recovery and tariff easing coexisting with stalled margins and structural tariff exposure, upcoming quarterly results and tariff and raw-material variables warrant balanced monitoring.
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This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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