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Hanil Iron & Steel · 철강·금속 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
2026년 2분기 흑자 전환에도 최근 4개 분기 누적 지배주주순이익은 적자를 벗어나지 못해 건설 경기 회복 여부가 여전히 핵심 변수로 남아있다.
한일철강은 1957년 설립되어 1988년 유가증권시장에 상장된 국내 중견 철강 유통·가공기업이다. 회사 홈페이지에 따르면 주요 사업은 철강제조판매를 중심으로 열연, 후판, 형강류 취급과 시트파일·H빔의 임대 및 판매, 코일 절단가공, 쇼트블라스트 가공서비스로 구성된다. 서울, 인천, 평택, 포항, 당진 등에 물류센터와 코일센터를 운영하며 전국 단위로 제품을 공급하는 스틸서비스센터(SSC) 형태의 사업 모델을 갖고 있다. 잡코리아가 집계한 2025년 1분기 기준 매출 구성은 철판·형강 47%, 철판 43%, 시트파일 6%, 코일·쇼트 4% 수준으로 판재·형강류 비중이 압도적이다. 2003년에는 강관 사업부를 인적분할해 하이스틸을 설립했으며, 현재 한일해운(해상화물운송)과 중국 강음 소재 강관 생산법인인 강음한일강철유한공사 등 2개의 계열회사를 보유하고 있다. 주요 고객군은 건설사와 제조업체이며, 매출의 상당 부분이 건설 경기와 연동되는 봉형강·판재 유통에서 발생한다. 경쟁 구도상으로는 포스코·현대제철 등 대형 통합 철강사의 유통망, 그리고 다수의 지역 스틸서비스센터 및 유통상들이 혼재해 있어 가격 경쟁이 상시적으로 나타나는 시장이다. 원재료 조달은 주로 국내 대형 제철사로부터 이뤄지며, 판매가와 원재료가의 스프레드가 수익성을 좌우하는 구조다.
매출액은 2022년 2,552억원에서 2023년 2,163억원, 2024년 2,058억원, 2025년 1,964억원으로 4년 연속 감소하는 흐름을 보였다. 영업이익은 2022년 40.3억원(영업이익률 1.6%), 2023년 48.6억원(2.2%)으로 개선됐다가 2024년 6.7억원(0.3%)으로 급감한 뒤 2025년 31.8억원(1.6%)으로 다시 회복됐다. 지배주주 순이익은 2022년 -15.1억원, 2023년 0.07억원 수준의 손익분기에 근접했으나 2024년 -52.6억원으로 적자가 크게 확대됐고 2025년에는 -5.5억원으로 적자 폭이 줄었다. 분기별로 보면 2025년 2분기 지배주주순이익이 18.6억원 흑자를 기록했으나 3분기 -9.1억원, 4분기 -13.2억원으로 재차 적자로 전환됐고 2026년 1분기에도 -14.6억원 적자가 이어졌다. 그러나 2026년 2분기에는 매출 617.6억원, 영업이익 28.6억원(영업이익률 4.6%)을 기록하며 지배주주순이익이 18.4억원 흑자로 전환됐다. 이에 따라 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 약 -18.6억원으로 여전히 적자 구간에 머물러 있다. FnGuide 자료에 따르면 2026년 1분기 전년동기 대비 연결기준 매출액은 24.3% 증가, 영업이익은 145.0% 증가, 당기순손실은 687.1% 증가했는데, 이는 매출과 영업이익이 늘어난 것과 별개로 순손실 규모 자체는 오히려 확대됐다는 점을 보여준다. 현금창출력을 나타내는 영업활동현금흐름은 2022년 213.7억원에서 2023년 57.2억원, 2024년 32.8억원, 2025년 5.9억원으로 뚜렷한 하락세를 보였고, 같은 기간 부채비율은 94.3%→90.7%→102.1%→103.6%로 등락 후 상승하는 모습을 나타냈다.
전방산업인 건설 경기는 장기 침체 국면에서 벗어나지 못하고 있다는 진단이 업계 전반에서 공통적으로 제기된다. 스틸데일리 철강연구소는 철근 및 강관과 같은 대표적인 건설용 강재는 시황 회복 지연이 불가피하며 이는 2026년에도 획기적인 건설경기 회복을 예상할 수 있는 정책적 조치들이 나올 가능성이 매우 낮기 때문이라고 진단했다. 동시에 정부 주도로 추진되는 철강산업 경쟁력 강화 대책이 본격 시행되면서 철근 업계에 대한 구조조정 압력이 현실화될 것으로 전망된다. 페로타임즈는 한국 철강산업이 2026년을 기점으로 반등을 노리지만 V자 반등보다는 바닥을 다지는 L자형 흐름이나 매우 미미한 회복에 그칠 가능성이 높다고 분석했다. 반면 AI, 반도체, 방산 관련 산업은 가장 높은 성장률을 기록할 것으로 보이며 데이터센터, 반도체공장 등 공업용 건축이 2026년에는 보다 활발하게 이뤄질 전망이어서 일부 품목에는 수혜가 예상된다. 실제 최근 유통시장 점검에서는 철근 시장에서 단순한 계절적 비수기를 넘어 건설 수요 자체의 부족이 가격 반등을 막는 핵심 요인으로 지목됐다. 통상환경 측면에서는 중국산 열연·후판 중심의 수입 압력이 사라진 것이 아니라 일본산 후판, 동남아산 열연, 중국산 선재 등으로 이동하고 있다는 점이 관찰되며, 규제 품목 관리만으로는 우회 공급에 따른 가격 압력이 재발할 수 있다는 우려도 제기된다. 한일철강과 같이 판재·형강 유통·가공 중심 사업자는 원재료가와 판매가의 스프레드, 그리고 건설 발주 물량의 회복 여부에 실적이 크게 좌우되는 구조를 갖고 있다.
| 주가 | ₩2,950 |
|---|---|
| 시가총액 | 788억원 |
| PBR | 0.42 |
| ROE | -1.1% |
| 배당수익률 | 1.02% |
회사 자체의 정량적 가이던스는 별도로 확인되지 않았으나, FnGuide는 전방산업인 건설업 및 제조업 경기 침체 속에서도 선제적 대응과 수익성 중심 경영에 집중하여 재무적 개선 성과를 거뒀으며, 국내 금리인하와 건설경기 회복 등이 향후 성장세를 견인할 것으로 기대된다고 평가했다. 정책 변수로는 정부의 2026년 세제개편안이 주목되는데, 국내생산세액공제 대상에 태양광·풍력·이차전지·반도체·핵심소재·AI 로봇부품 등 6개 분야가 제시됐지만 철강은 제외됐고, 이에 산업통상자원부 장관이 국회에서 철강을 포함하도록 협의하겠다고 밝혔다. 해당 법안은 9월 정기국회 제출 전까지 조정될 가능성이 있어 철강업 전반에 세제 혜택이 반영될지가 단기 관전 포인트다. 산업 구조조정 측면에서는 2025년 11월 발표된 철강산업 고도화 방안에 따라 현대제철과 동국제강의 선제적 설비 감축이 진행 중이며 2026년 상반기 내 구체적인 감축 로드맵이 제시될 것이라는 다올투자증권의 전망이 있었는데, 이런 공급 측 조정이 실제 유통가격 정상화로 이어질지가 향후 관전 대상이다. 회사 차원에서는 2026년 2분기의 매출·영업이익 개선이 일시적 반등인지 추세적 회복인지 확인이 필요한 단계다. 계열사인 하이스틸의 강관 시황과 중국 강음 법인의 실적도 연결 실적에 일부 영향을 줄 수 있는 변수다. 전반적으로 건설 발주 회복 속도, 원자재-판매가 스프레드, 그리고 통상·세제 정책의 구체화 여부가 향후 실적 경로를 결정할 핵심 변수로 꼽힌다.
회사의 순자산가치와 주가의 관계를 보면, 현재 시장에서 부여하는 배수는 국내 철강업종 평균과 유사하거나 그보다 낮은 편에 속하는 것으로 나타난다. 다만 이는 업종 전반이 오랜 기간 순자산 대비 낮은 배수에서 거래돼 온 맥락과 함께 볼 필요가 있으며, 개별 기업의 이익 안정성 부족이 배수에 반영된 결과로도 해석될 수 있다. 이익 측면에서는 최근 몇 년간 적자와 소폭 흑자를 오가는 불안정한 흐름이 이어져 왔고, 2026년 2분기 흑자 전환이 이런 흐름을 바꾸는 신호인지는 추가 분기 실적으로 확인이 필요한 상태다. 배당 측면에서는 회사가 최근까지 소액의 현금배당을 유지해 온 것으로 확인되나, 이익 변동성이 큰 만큼 배당 지속성도 실적 흐름에 연동될 가능성이 있다. 결국 밸류에이션 판단은 건설 경기 회복 속도와 스프레드 개선 여부에 따라 달라질 수 있는 유동적인 구간에 있다고 볼 수 있다.
2026년 2분기 영업이익률은 4.6%로 최근 4개 분기 중 최고치를 기록했고, 지배주주순이익도 18.4억원 흑자로 전환됐다. 같은 분기 매출액도 617.6억원으로 전분기 대비 큰 변동 없이 높은 수준을 유지했다. 이는 매출 회복이 일부 수익성 개선으로도 이어지고 있음을 보여주는 사례다.
2026년 1분기와 2분기 매출액은 각각 618.7억원, 617.6억원으로 2025년 4개 분기 평균을 웃돈다. FnGuide에 따르면 2026년 1분기 매출은 전년동기 대비 24.3% 증가했다. 이는 4년간 이어진 연간 매출 감소세 이후 나타난 반등 신호로 볼 수 있다.
업계 분석에 따르면 데이터센터, 반도체 공장 등 공업용 건축과 관련된 철강 수요는 2026년 상대적으로 견조할 것으로 전망된다. 이는 건설용 봉형강·판재 전반의 수요 부진 속에서도 특정 프로젝트성 수요가 발생할 수 있음을 시사한다. 판재·형강 유통을 주력으로 하는 한일철강에도 부분적인 수요 기반이 될 수 있다.
매출액은 2022년 2,552억원에서 2025년 1,964억원까지 4년 연속 줄었다. 건설 경기 침체가 장기화되면서 판재·형강 유통 물량 자체가 축소된 영향이 크다. 2026년 상반기 반등이 이런 다년 추세를 완전히 되돌릴지는 아직 확인되지 않았다.
복수의 업계 분석은 2026년 국내 철강산업이 뚜렷한 반등보다 L자형 흐름에 그칠 가능성을 지목한다. 철근·형강과 같은 건설용 강재는 회복 속도가 특히 더딜 것으로 전망된다. 이는 건설 관련 매출 비중이 높은 한일철강의 실적 회복 속도를 제약할 수 있는 요인이다.
영업활동현금흐름은 2022년 213.7억원에서 2025년 5.9억원까지 지속적으로 줄었다. 같은 기간 부채비율은 94.3%에서 103.6%로 높아졌다. 현금창출력 저하와 레버리지 상승이 동시에 나타나는 점은 재무 유연성 측면에서 주의가 필요한 대목이다.
한일철강은 4년 연속 매출 감소를 겪은 뒤 2026년 상반기 들어 매출과 영업이익이 함께 개선되는 모습을 보였고, 2분기에는 지배주주순이익도 흑자로 전환됐다. 다만 최근 네 개 분기를 합산하면 여전히 적자 상태이며, 분기별 실적 변동성이 크다는 점은 유의할 부분이다. 현금창출력은 지속적으로 약화됐고 부채비율은 소폭 상승하는 추세를 보여, 재무 안정성 측면에서도 주시가 필요하다. 산업 전반적으로는 건설 경기 회복이 더딜 것이라는 전망과 데이터센터·반도체 등 일부 산업용 수요가 견조할 것이라는 전망이 공존하고 있다. 통상 규제와 세제 정책의 구체화 여부도 업종 전반의 스프레드와 수익성에 영향을 줄 수 있는 변수다. 향후 분기 실적과 건설 발주 지표, 정책 발표를 함께 추적하는 것이 실적 방향을 판단하는 데 도움이 될 것으로 보인다.
English version
Despite a return to net profit in the second quarter of 2026, Hanil Steel's trailing four-quarter attributable net income remains in the red, leaving construction-cycle recovery as the key swing factor.
Hanil Steel was established in 1957 and listed on the KOSPI in 1988 as a mid-sized Korean steel distribution and processing company. According to the company's website, its core business centers on hot-rolled coil, plate, and shaped-steel products, along with rental and sale of sheet piles and H-beams, coil cutting, and shot-blast processing services. The company operates logistics and coil centers in Seoul, Incheon, Pyeongtaek, Pohang, and Dangjin, supplying products nationwide through what functions as a steel service center (SSC) business model. According to data compiled by JobKorea as of the first quarter of 2025, revenue was split roughly 47% steel plate and shapes, 43% plate, 6% sheet piles, and 4% coil and shot-blast processing, with plate and shape products dominating the mix. In 2003, Hanil Steel spun off its steel pipe division to form Hi-Steel, and it currently holds two affiliates: Hanil Shipping, which handles maritime cargo transport, and a pipe manufacturing subsidiary in Jiangyin, China. Its primary customers are construction companies and manufacturers, with a large share of revenue tied to shaped-steel and plate distribution linked to construction activity. Competitively, the market includes distribution networks of large integrated steelmakers such as POSCO and Hyundai Steel alongside numerous regional steel service centers and distributors, resulting in persistent price competition. Raw materials are primarily sourced from major domestic steelmakers, and profitability is largely driven by the spread between selling prices and input costs.
Revenue fell for four straight years, from KRW 255.2 billion in 2022 to KRW 216.3 billion in 2023, KRW 205.8 billion in 2024, and KRW 196.4 billion in 2025. Operating profit improved from KRW 4.03 billion (1.6% margin) in 2022 to KRW 4.86 billion (2.2%) in 2023, then plunged to KRW 0.67 billion (0.3%) in 2024 before recovering to KRW 3.18 billion (1.6%) in 2025. Attributable net income was a loss of KRW 1.51 billion in 2022, near breakeven at roughly KRW 0.0007 billion in 2023, widened sharply to a loss of KRW 5.26 billion in 2024, and narrowed to a loss of KRW 0.55 billion in 2025. On a quarterly basis, attributable net income posted a profit of KRW 1.86 billion in the second quarter of 2025 but swung back to losses of KRW 0.91 billion and KRW 1.32 billion in the third and fourth quarters, with the loss continuing at KRW 1.46 billion in the first quarter of 2026. In the second quarter of 2026, however, revenue reached KRW 61.76 billion with operating profit of KRW 2.86 billion (a 4.6% margin), and attributable net income turned to a profit of KRW 1.84 billion. As a result, the sum of attributable net income over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) remains a loss of roughly KRW 1.86 billion. According to FnGuide data, consolidated revenue rose 24.3% year-on-year in the first quarter of 2026, operating profit rose 145.0%, while the net loss expanded 687.1%, indicating that top-line and operating gains did not translate into bottom-line improvement in that quarter. Operating cash flow, a measure of cash-generating capacity, declined steadily from KRW 21.37 billion in 2022 to KRW 5.72 billion in 2023, KRW 3.28 billion in 2024, and KRW 0.59 billion in 2025, while the debt ratio moved from 94.3% to 90.7% to 102.1% to 103.6% over the same span, trending higher after an initial dip.
There is broad industry consensus that the construction sector, a key downstream market, remains stuck in a prolonged slump. The Steel Daily research institute assessed that construction-oriented steel products such as rebar and pipe are likely to face delayed market recovery, as the probability of policy measures capable of driving a dramatic construction recovery in 2026 is very low. At the same time, it noted that as the government-led steel industry competitiveness enhancement plan is implemented in full, restructuring pressure on the rebar industry is expected to materialize. FerroTimes analyzed that Korea's steel industry aims to rebound starting in 2026, but is more likely to see an L-shaped bottoming pattern or very modest recovery rather than a V-shaped rebound. On the other hand, AI, semiconductor, and defense-related industries are expected to post the highest growth rates, and industrial construction such as data centers and semiconductor plants is projected to become more active in 2026, suggesting some product categories could benefit. A recent distribution market check found that in the rebar market, insufficient underlying construction demand—beyond simple seasonal off-peak factors—was cited as the key factor blocking a price rebound. On the trade front, it has been observed that import pressure centered on Chinese hot-rolled coil and plate has not disappeared but has shifted toward Japanese plate, Southeast Asian hot-rolled coil, and Chinese wire rod, raising concerns that managing only regulated items could allow price pressure to resurface through alternate supply routes. Companies like Hanil Steel, centered on plate and shape distribution and processing, have results heavily dependent on the spread between raw material and selling prices, and on the recovery of construction order volumes.
| Price | ₩2,950 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.08T |
| P/B | 0.42 |
| ROE | -1.1% |
| Dividend yield | 1.02% |
No specific quantitative guidance from the company itself was confirmed, but FnGuide assessed that despite a downturn in the construction and manufacturing sectors that serve as downstream markets, the company achieved meaningful financial improvement through proactive measures and profitability-focused management, with domestic rate cuts and a construction recovery expected to drive future growth. A key policy variable is the government's 2026 tax reform proposal, under which the domestic production tax credit was proposed for six sectors—solar, wind, batteries, semiconductors, core materials, and AI robotics components—excluding steel, prompting the Minister of Trade, Industry and Energy to state in the National Assembly that he would coordinate to include steel. This bill could still be adjusted before submission to the regular National Assembly session in September, making whether tax benefits extend to the steel sector a near-term watch point. On industry restructuring, Daol Investment & Securities forecast that under the steel industry upgrade plan announced in November 2025, preemptive capacity cuts at Hyundai Steel and Dongkuk Steel are underway, with a concrete reduction roadmap to be presented within the first half of 2026, and whether such supply-side adjustments translate into normalized distribution prices remains to be seen. At the company level, it remains to be confirmed whether the second-quarter 2026 improvement in revenue and operating profit is a temporary rebound or the start of a trend recovery. The pipe market conditions at affiliate Hi-Steel and the performance of the China-based Jiangyin subsidiary are also variables that could partly affect consolidated results. Overall, the pace of construction order recovery, the raw-material-to-selling-price spread, and the degree to which trade and tax policy is finalized are cited as the key variables shaping the earnings path ahead.
In terms of the relationship between the company's book value and its share price, the multiple currently assigned by the market appears to be roughly in line with, or somewhat below, the average for the domestic steel sector. This should be considered alongside the broader industry context, where valuations across the sector have traded at low multiples relative to book value for an extended period, and may also reflect the market pricing in the company's lack of earnings stability. On the earnings side, results have oscillated between losses and modest profits in recent years, and whether the return to profit in the second quarter of 2026 marks a genuine shift will require confirmation from additional quarters. On the dividend side, the company has maintained a modest cash dividend in recent periods, though given the volatility in earnings, the sustainability of that dividend could remain tied to the trajectory of results. Ultimately, valuation judgments sit in a fluid range that could shift depending on the pace of construction-sector recovery and any improvement in raw-material-to-selling-price spreads.
Operating margin in the second quarter of 2026 reached 4.6%, the highest of the trailing four quarters, and attributable net income turned to a profit of KRW 1.84 billion. Revenue in the same quarter held at a high level of KRW 61.76 billion, little changed from the prior quarter. This illustrates a case where revenue recovery has also translated into some profitability improvement.
Revenue in the first and second quarters of 2026 came in at KRW 61.87 billion and KRW 61.76 billion respectively, above the 2025 quarterly average. According to FnGuide, first-quarter 2026 revenue rose 24.3% year-on-year. This can be seen as a rebound signal following four consecutive years of annual revenue decline.
Industry analysis suggests that steel demand tied to industrial construction such as data centers and semiconductor plants is expected to remain relatively firm in 2026. This implies that project-specific demand could emerge even amid broader weakness in construction-related shaped steel and plate demand. This could serve as a partial demand base for Hanil Steel, whose core business is plate and shape distribution.
Revenue fell for four consecutive years, from KRW 255.2 billion in 2022 to KRW 196.4 billion in 2025. This largely reflects a shrinking volume of plate and shape distribution amid a prolonged construction downturn. It remains unconfirmed whether the rebound in the first half of 2026 will fully reverse this multi-year trend.
Multiple industry analyses point to the possibility that Korea's steel industry in 2026 will see an L-shaped pattern rather than a clear rebound. Construction-related steel products such as rebar and shapes are expected to recover particularly slowly. This is a factor that could constrain the pace of earnings recovery for Hanil Steel, given its high exposure to construction-related revenue.
Operating cash flow declined steadily from KRW 21.37 billion in 2022 to KRW 0.59 billion in 2025. Over the same period, the debt ratio rose from 94.3% to 103.6%. The simultaneous decline in cash generation and rise in leverage is a point warranting attention from a financial flexibility standpoint.
Hanil Steel experienced four consecutive years of revenue decline before seeing both revenue and operating profit improve in the first half of 2026, with attributable net income turning to a profit in the second quarter. However, the trailing four-quarter sum still shows a net loss, and the wide swings in quarterly results are worth noting. Cash generation has weakened steadily and the debt ratio has trended slightly higher, warranting attention to financial stability as well. Across the broader industry, forecasts of a slow construction recovery coexist with expectations of firm demand from certain industrial segments such as data centers and semiconductors. How trade regulations and tax policy are finalized could also affect spreads and profitability across the sector. Tracking upcoming quarterly results alongside construction order indicators and policy announcements will likely help in assessing the direction of earnings ahead.
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This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)