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Shinyoung Securities · 금융 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
자산관리 특화 노포 증권사가 30여 년 만에 대규모 자사주 소각과 배당 확대라는 자본정책 전환점에 섰다.
신영증권은 1956년 설립된 국내 전통의 증권회사로, 자산관리 중심의 특화 금융서비스를 제공한다. 60년 이상 축적된 운용·리서치 역량을 기반으로 초고액자산가 대상 PB, 자산운용, IB, 리서치, 브로커리지 등을 수행하며, 장기 가치투자 철학과 보수적 리스크 관리를 강점으로 한다. 회사는 자산관리·투자금융(IB)·장외파생·해외사업의 4대 주력분야를 선정해 자원을 집중하는 'Quality Top 5' 비전을 제시해 왔다. 사업 라이선스 측면에서는 투자매매·투자중개·투자자문·투자일임·신탁·집합투자업을 영위하며 증권 발행·인수와 금융투자상품 매매를 수행한다. 자산관리 부문에서는 WM 서비스, APEX패밀리 서비스, 일임형 랩어카운트 등 다양한 상품을 제공하고 디지털 금융 서비스 강화를 추진하고 있다. 그룹 구조는 연결대상 종속회사가 23개로 확대되며 사업 외연이 넓어진 상태다. 부문별 매출 비중에 대한 확정 공시 수치는 본 리포트 작성 시점에 별도로 확인되지 않아 정성적으로만 기술한다. 경쟁 구도상으로는 대형사와 중견사 간 경쟁이 심화되는 가운데, 회사는 외형 확장보다 내실과 수익성, 자산관리 차별화에 무게를 둔 보수적 포지셔닝을 유지해 왔다. 위험관리 측면에서는 이사회·위험관리위원회 등을 통해 시장·신용·유동성 위험을 통합 관리한다.
[확정 재무] 기준 직전 회계연도(2024.4~2025.3)의 연결 매출은 약 2조4,664억원, 영업이익 1,361억원, 지배주주 순이익 1,086억원으로, 전년도 매출 2조7,643억원·영업이익 1,704억원·지배주주 순이익 1,426억원 대비 모두 감소했다. 영업이익률은 6.2%에서 5.5%로 낮아졌고, ROE는 8.8%에서 6.2%로 떨어졌다. 기본 EPS도 17,818원에서 13,618원으로 줄었다. 분기 흐름을 보면 회계연도 1분기 영업이익 757억원·순이익 591억원으로 강했으나, 2분기(영업이익 360억원)·3분기(370억원)로 갈수록 둔화됐고, 4분기에는 영업이익 -126억원, 지배주주 순이익 -37억원으로 적자를 기록했다. 즉 직전 회계연도의 약세는 후반부 분기 부진이 주도했다. 영업현금흐름은 -4,421억원으로 전년 -6,645억원에 이어 마이너스를 이어갔는데, 증권사 특성상 트레이딩 자산·부채 변동에 따라 영업현금흐름이 크게 출렁이는 점을 감안할 필요가 있다. 한편 회사는 2025년(회계연도) 3분기 누적으로 파생상품평가·거래이익 감소를 증권평가·처분이익 증가가 상쇄하며 매출은 소폭 줄었으나 비용 절감으로 영업이익이 개선됐다고 설명했다. 실제로 3월 결산 기준 직전 회계연도 1~3분기 누적 순이익은 1,169억원으로 전년 동기 대비 41.5% 늘었고 영업이익도 1,488억원으로 29.5% 증가했다. 이는 외형보다 비용 효율화에 집중한 결과로 풀이된다.
국내 증권업은 거래대금과 시장 변동성, 금리 사이클에 민감한 경기 연동형 산업이다. 최근 국면에서는 국내 증시로의 자금 유입과 거래대금 증가, 그리고 정부의 기업 밸류업 정책이 업종 전반의 투자심리를 끌어올렸다. 실제로 KRX 증권지수는 올 들어 72.4% 상승해 코스피(30.9%)의 두 배를 웃돌았다. 동시에 증권사들이 자사주 소각과 배당 확대 경쟁에 돌입하면서 주주환원이 업종 재평가의 핵심 테마로 부상했다. 규제 측면에서는 자기주식을 원칙적으로 소각하도록 한 3차 상법 개정안이 2월 25일 국회를 통과해 3월 6일부터 시행되며, 자사주를 지배구조 유지 수단으로 활용하는 관행을 줄이는 방향으로 작용한다. 신영증권은 대형사 대비 외형은 작지만 자산관리·가치투자라는 차별화된 정체성과 보수적 재무구조를 유지해 왔다. 업계 전반적으로 디지털 전환과 자산관리 고도화가 트렌드로 자리잡고 있고, 변동성 확대에 따른 리스크 관리와 수익 다변화가 중요해지고 있다. 경쟁사들도 자사주 처리를 잇따라 발표하며 주주환원 경쟁이 업종 공통의 과제로 부상했다.
| 주가 | ₩150,700 |
|---|---|
| 시가총액 | 2.5조원 |
| 배당수익률 | 3.32% |
가장 큰 단기 이벤트는 6월 정기주주총회다. 회사는 6월 19일 주총에서 보유 자사주 842만2,754주에 대한 소각·활용 계획을 안건으로 올리고, 이 중 526만2,283주(발행주식의 약 32%)를 상법상 기한(2027년 9월) 내에 소각하기로 했다. 소각 후 남는 316만471주는 주주환원·임직원 성과보상에 활용하며, 구체적 처분 시기와 방법은 내년 9월 전까지 주총 승인을 받을 예정이다. 배당정책도 강화됐다. 회사는 이번 결산 배당에서 보통주 주당 배당금을 전년 대비 2,500원 올린 7,500원으로 확정했다. 총 배당금이 약 200억원 늘었고, 고배당기업 요건 충족으로 주주들이 배당 분리과세 혜택을 받을 전망이다. 실적 측면에서는 회복 신호가 나타났다. 회사는 2025년 4월~2026년 3월 연결 영업이익이 1,911억원으로 전년 대비 40.4% 증가했고, 매출은 3조1,312억원(+27%), 당기순이익은 1,496억원(+33.3%)으로 집계됐다고 잠정 공시했다(외부감사 미완료, 변경 가능). 다만 자사주 소각이 지배구조에 미치는 영향과 잔여 자사주 처분 계획은 여전히 확인이 필요한 변수다.
신영증권은 KRX 기준 주가순자산비율이 1배를 밑돌아, 순자산 대비 할인 구간에서 거래되고 있다. 한 주당 순자산(BPS)은 약 227,883원으로, 현재가는 이를 밑도는 수준이다. 실적 측면에서 직전 회계연도는 전년 대비 이익이 감소했으나, 잠정 기준 최근 회계연도는 이익이 회복되는 방향으로 돌아섰다. 밸류에이션에서 가장 큰 변수는 자사주 소각인데, 자사주가 대규모로 소각되면 발행주식 수가 줄어 주당순이익(EPS)과 주당순자산(BPS)이 구조적으로 상향되는 효과가 있다. 배당 측면에서는 주당 배당금을 5,000원에서 7,500원으로 올린 점이 주주환원 강화 방향을 시사한다. 다만 PER·PBR·배당수익률·현재가 등은 주가에 따라 매일 변하므로, 정확한 수치는 실시간 화면 카드를 확인하는 것이 정확하다.
회사는 발행주식의 약 32%에 해당하는 자사주를 소각하기로 했다. 발행주식의 절반이 넘는 자사주를 보유해 온 회사가 대규모 소각과 주주환원을 선택했고, 소각·처분 대상 자사주의 총 가치는 종가 기준 약 1조원에 달한다. 전량 소각 가정 시 EPS·BPS가 약 2.1배로 상향되는 산술 효과가 거론될 만큼, 잔여 물량 처분 방향에 따라 주당 가치 변화 폭이 크다.
주당 배당금을 전년 대비 2,500원 올린 7,500원으로 확정해 주주환원을 강화했다. 총 배당금이 약 200억원 늘었고 고배당기업 요건을 충족해 분리과세 혜택이 기대된다. 과거 회사는 1971년 이후 장기간 연속 흑자와 업계 최고수준 배당이라는 기록을 이어왔다고 강조해 왔다.
순자본비율 926.4%, 자산부채비율 118.1%로 안정적 재무구조를 유지하고 있다. 최근 회계연도 잠정 영업이익은 1,911억원으로 전년 대비 40.4% 증가했고 당기순이익도 33.3% 늘어 이익 회복 흐름을 보였다. 외형보다 비용 효율화에 무게를 둔 경영 기조가 수익성 방어에 기여했다.
자사주가 전량 소각되면 기존 주주 지분 가치는 상승하지만, 최대주주·특수관계인 지분율(약 20.47%)을 고려하면 소각 후에도 확고한 과반 지배력 확보는 어렵다. 자사주는 평소 의결권이 없지만 비상시 백기사 매각으로 의결권을 부활시키는 방어 수단으로 쓰여 왔는데, 소각 시 이 방패가 사라진다. 이는 회사가 자사주 처리 방향을 신중하게 결정해 온 배경이기도 하다.
직전 회계연도 매출·영업이익·순이익이 모두 전년 대비 감소했고, 영업이익률은 6.2%에서 5.5%로 낮아졌다. 특히 회계연도 4분기에는 영업이익 -126억원으로 적자를 기록해 분기 변동성이 컸다. 파생상품평가·거래이익이 감소하는 등 트레이딩·시장 환경에 따라 수익이 출렁이는 구조적 민감도가 존재한다.
자사주 의무소각의 '예외 배제' 법안이 발의되는 등 자사주 활용을 더 제약하는 추가 입법 움직임이 있다. 예외조항이 경영상 목적을 광범위하게 정의해 소각 의무가 사실상 무력화될 수 있다는 비판도 제기된다. 정책 방향에 따라 잔여 자사주 활용 계획의 자유도가 달라질 수 있다.
신영증권은 자산관리·가치투자 정체성과 보수적 재무구조를 갖춘 중견 증권사로, 현재는 자본정책 전환이라는 변곡점에 서 있다. [확정 재무] 기준 직전 회계연도는 이익이 감소하고 마진이 축소됐으나, 잠정 기준 최근 회계연도는 이익 회복 방향으로 돌아섰다. 핵심 이벤트는 6월 19일 주총으로, 발행주식의 약 32%에 달하는 자사주 소각과 주당 7,500원으로의 배당 확대가 안건에 올랐다. 소각이 이행되면 주당 가치 지표가 구조적으로 상향되는 효과가 있으나, 최대주주 일가 지분이 20%대에 그쳐 지배구조 변화 가능성이 동시에 부각된다. 주가는 순자산 대비 할인 구간에서 거래되어 왔으며, 규제·세제·시장 변동성이 향후 방향을 좌우할 변수다. 본 리포트는 정보 제공 목적이며 투자의견·목표주가를 제시하지 않는다. 투자자는 주총 결과와 확정 실적, 잔여 자사주 처분 계획을 직접 확인할 필요가 있다.
English version
A long-established, wealth-management-focused brokerage stands at a capital-policy turning point with its first large-scale treasury-share cancellation in over three decades and an expanded dividend.
Shinyoung Securities is a traditional Korean brokerage founded in 1956, providing specialized financial services centered on wealth management. Drawing on more than 60 years of investment and research capabilities, it offers PB, asset management, IB, research and brokerage to ultra-high-net-worth clients, with long-term value investing and conservative risk management as strengths. The company has pursued a 'Quality Top 5' vision that concentrates resources on four core areas: wealth management, investment banking, OTC derivatives and overseas business. In terms of licenses, it conducts dealing, brokerage, advisory, discretionary, trust and collective investment businesses, including securities issuance, underwriting and trading of financial instruments. Within wealth management, it offers products such as WM services, APEX Family services and discretionary wrap accounts while strengthening digital finance. Structurally, its consolidated subsidiaries have expanded to 23, broadening the business footprint. Confirmed disclosed figures for segment revenue mix were not separately verified at the time of writing, so this is described only qualitatively. Competitively, amid intensifying rivalry between large and mid-sized firms, the company has kept a conservative positioning emphasizing soundness, profitability and wealth-management differentiation over scale. For risk management, it integrates market, credit and liquidity risk oversight through its board and risk committees.
Per the confirmed financials, in the fiscal year ending March 2025 consolidated revenue was about 2.466 trillion won, operating profit 136.1 billion won and owners' net income 108.6 billion won, all down from the prior year's 2.764 trillion won, 170.4 billion won and 142.6 billion won. The operating margin slipped from 6.2% to 5.5% and ROE fell from 8.8% to 6.2%. Basic EPS declined from 17,818 won to 13,618 won. By quarter, the fiscal first quarter was strong (operating profit 75.7 billion won, net income 59.1 billion won), but momentum slowed through the second (36.0 billion won) and third (37.0 billion won) quarters, and the fourth quarter posted an operating loss of 12.6 billion won and an owners' net loss of 3.7 billion won. In short, the weakness was driven by softer later quarters. Operating cash flow was negative 442.1 billion won, following negative 664.5 billion won a year earlier, but brokerages' operating cash flow swings sharply with trading assets and liabilities. The company noted that for the cumulative third quarter, lower derivatives valuation and trading gains were offset by higher securities valuation and disposal gains, so revenue dipped slightly while cost cuts improved operating profit. Indeed, cumulative net income for the first three quarters of the latest fiscal year reached 116.9 billion won, up 41.5% year on year, with operating profit up 29.5% to 148.8 billion won. This reflects a focus on cost efficiency rather than top-line growth.
Korea's securities industry is cyclical and sensitive to trading volumes, market volatility and rate cycles. Recently, capital inflows into domestic stocks, rising trading volumes and the government's corporate value-up policy have lifted sector sentiment. In fact, the KRX securities index has risen 72.4% year to date, more than double the KOSPI's 30.9%. At the same time, brokerages have entered a race to cancel treasury shares and raise dividends, making shareholder returns a central theme of sector re-rating. On regulation, the third commercial-law amendment requiring treasury shares to be cancelled in principle passed the National Assembly on February 25 and took effect March 6, working to curb the use of treasury stock to entrench control. Shinyoung is smaller in scale than the majors but has maintained a differentiated identity in wealth management and value investing alongside a conservative balance sheet. Across the industry, digital transformation and more sophisticated wealth management are becoming the norm, while risk management and revenue diversification grow in importance amid higher volatility. Peers have announced their own treasury-share plans, making shareholder returns a shared industry agenda.
| Price | ₩150,700 |
|---|---|
| Market cap | ₩2.48T |
| Dividend yield | 3.32% |
The biggest near-term event is the June AGM. The company has placed a cancellation-and-use plan for its 8,422,754 treasury shares on the June 19 agenda, and will cancel 5,262,283 of them — about 32% of issued shares — within the statutory deadline of September 2027. The remaining 3,160,471 shares will be used for shareholder returns and employee compensation, with the specific timing and method to be approved at a general meeting before next September. Dividend policy has also strengthened. For this year-end dividend, the company set the common dividend per share at 7,500 won, up 2,500 won from the prior year. Total dividends rose by about 20 billion won, and by meeting high-dividend-company criteria shareholders are expected to receive separate dividend taxation benefits. Earnings have shown a recovery signal. The company provisionally disclosed that for April 2025–March 2026, consolidated operating profit was 191.1 billion won (up 40.4%), revenue 3.131 trillion won (up 27%) and net income 149.6 billion won (up 33.3%), pending external audit and subject to change. However, the governance impact of cancellation and the disposal plan for remaining treasury shares remain variables to watch.
On a KRX basis, Shinyoung's price-to-book sits below 1x, so it trades at a discount to net asset value. Book value per share is about 227,883 won, above the current price. On earnings, the prior fiscal year saw profit decline year on year, but the latest fiscal year, on a provisional basis, has turned toward recovery. The biggest valuation variable is treasury-share cancellation: a large cancellation reduces share count, structurally lifting EPS and BPS per share. On dividends, raising the per-share payout from 5,000 won to 7,500 won points to stronger shareholder returns. That said, PER, PBR, dividend yield and the current price change daily, so the real-time on-screen card is the accurate reference.
The company will cancel treasury shares equal to about 32% of issued stock. A firm that had held more than half its issued shares in treasury chose large-scale cancellation and shareholder returns, with the total value of shares to be cancelled or disposed of reaching roughly 1 trillion won at the closing price. A full cancellation would arithmetically lift EPS and BPS by about 2.1x, so the disposal path for remaining shares meaningfully swings per-share value.
The company set the per-share dividend at 7,500 won, up 2,500 won year on year, strengthening shareholder returns. Total dividends rose by about 20 billion won, and meeting high-dividend criteria points to separate-taxation benefits. Historically, the firm has stressed a long record of consecutive profits since 1971 and top-tier dividends in the industry.
It maintains a stable balance sheet with a net capital ratio of 926.4% and an asset-liability ratio of 118.1%. In the latest fiscal year, provisional operating profit rose 40.4% to 191.1 billion won and net income rose 33.3%, showing a recovery. A management stance favoring cost efficiency over scale has helped defend profitability.
If treasury shares are fully cancelled, existing holders' value rises, but with the controlling family at about 20.47% the firm would still struggle to secure firm majority control even after cancellation. Treasury shares carry no votes normally but have served as a defense by reviving voting rights via a white-knight sale in emergencies — a shield that disappears upon cancellation. This is partly why the company has been cautious about its treasury-share decision.
In the prior fiscal year, revenue, operating profit and net income all fell year on year, and the operating margin slipped from 6.2% to 5.5%. The fiscal fourth quarter in particular posted an operating loss of 12.6 billion won, showing large quarterly volatility. With derivatives valuation and trading gains declining, there is structural sensitivity to trading and market conditions.
There are further legislative moves to constrain treasury-share use, such as a bill to remove the exceptions to mandatory cancellation. Critics argue the exception clause defines 'business purposes' so broadly that the cancellation mandate could be effectively neutralized. Depending on policy direction, the firm's flexibility over remaining treasury shares could change.
Shinyoung Securities is a mid-sized brokerage with a wealth-management and value-investing identity and a conservative balance sheet, now standing at a capital-policy inflection point. In the confirmed prior fiscal year, profit declined and margins compressed, but the latest fiscal year, on a provisional basis, has turned toward recovery. The key event is the June 19 AGM, where the cancellation of about 32% of issued shares and a dividend increase to 7,500 won per share are on the agenda. If cancellation proceeds, per-share value metrics structurally improve, but with the controlling family at only about 20%, potential governance change is highlighted at the same time. The stock has traded at a discount to net asset value, and regulation, taxation and market volatility are variables that will shape its path. This report is for information only and offers no rating or price target. Investors should directly verify AGM outcomes, audited results and the disposal plan for remaining treasury shares.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)