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Sk Securities · 금융 · 코스피 · 리포트 2026-06-18
적자였던 2024년을 지나 2025년 흑자로 돌아섰고, 대주주 사모펀드의 엑싯·'SK' 브랜드 계약 만료·금융당국 조사가 동시에 걸린 전환 국면에 있다.
SK증권은 1955년 신우증권으로 설립돼 1992년 SK(당시 선경)그룹에 편입되었다가 1998년 현재 사명으로 바꾼 종합 금융투자회사다. 투자매매업·투자중개업·투자자문업·투자일임업·신탁업 등 종합 서비스를 제공한다. 검색에 따르면 자기매매부문과 IB부문이 전체 실적을 견인하는 반면, 위탁매매부문과 저축은행업 부문은 실적 부진이 이어진다는 평가다. 타사 대비 구조화금융과 사모투자(PE) 부문에 강점이 있는 것으로 소개되며, 주요 종속기업으로 SKS프라이빗에쿼티가 있다. 다만 대주주의 회수 일정과 맞물려 과거 인수했던 PTR자산운용은 위즈도메인에, 트리니티자산운용은 수협은행에 매각하며 두 자산운용 자회사를 모두 정리했다. <안내: 부문별 매출 비중 등 세부 수치는 확정 공시로 확인된 범위에서만 제시했다.> 시가총액 기준으로 대형 증권사 대비 규모가 작은 중소형 증권사에 속한다. 매각·지배구조 이슈가 사업 그 자체만큼이나 주가의 핵심 변수로 작동하고 있는 점이 특징이다.
연결·지배주주 기준으로 2024년은 영업손실 약 1,079억원, 순손실 약 825억원을 기록한 적자 해였다. 2025년에는 영업이익 약 78억원, 지배주주 순이익 약 288억원으로 흑자 전환했다. 다만 2023년 영업이익 약 131억원, 순이익 약 26억원과 비교하면 영업이익률 회복은 여전히 진행형이다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기 영업이익 약 5억원에서 2분기 47억원, 3분기 83억원으로 개선되다가 4분기에는 영업손실 약 57억원으로 다시 적자를 냈다. 이어 2026년 1분기에는 영업이익 약 287억원, 지배주주 순이익 약 233억원으로 분기 기준 뚜렷한 개선을 보였다. 증권업 특성상 채권운용·자기매매 손익과 금리 변동이 분기 실적 변동성의 주된 원인으로 작용한다. 2025년 4분기·2026년 1분기 구간에는 금리 급등으로 채권평가손익 변동이 컸던 점도 업계 공통 변수였다. 부채비율은 2025년 약 1,034%로 증권업의 레버리지 특성상 높은 수준이며, 자기자본은 2025년 약 6,046억원이다. 영업활동현금흐름은 2025년 마이너스(약 -3,743억원)로, 영업손익과 별개로 운용·결제 관련 자금 흐름의 변동을 반영한다.
2026년 국내 증권업은 거래대금 급증과 투자심리 개선에 힘입은 실적 턴어라운드 국면으로 평가된다. 자본시장연구원은 2026년에 높은 투자심리, AI·반도체 등 첨단산업 성장, 생산적 금융 정책이 증권업 성장을 견인할 것으로 봤다. 실제 2026년 5월 국내 증시 일평균 거래대금은 약 106조원으로 사상 최고치를 기록했다고 보도됐다. 다만 위탁매매 중심의 실적 개선은 거래대금 추이에 따라 이익 변동성이 크게 나타날 수 있다는 점이 동시에 지적된다. 발행어음·IMA를 활용한 모험자본 의무 투자 확대 등 대형 IB 중심의 구조 변화도 진행 중이다. SK증권은 위탁매매 경쟁력이 상대적으로 약하고 자기매매·구조화금융·IB에 무게가 실린 중소형사로, 대형사 대비 거래대금 수혜의 직접성은 제한적인 편이다. 금리 하향 안정화 속도와 부동산 PF 리스크 관리가 업종 전반의 변수로 남아 있다.
| 주가 | ₩2,185 |
|---|---|
| 시가총액 | 5,054억원 |
| ROE | 8.4% |
회사의 단기 흐름은 실적 회복 못지않게 지배구조 이벤트에 크게 좌우될 전망이다. 보도에 따르면 'SK' 브랜드 사용 계약이 2026년 12월 만료를 앞두고 있어, 계약 연장·사명 변경·매각의 세 갈래 선택지가 거론된다. 최대주주 J&W파트너스는 2018년 인수 이후 펀드 만기와 맞물려 엑싯 가능성이 제기되며, 자산운용 자회사를 모두 정리한 흐름이 이를 뒷받침한다는 해석이 있다. 매각 시나리오에서는 증권 계열사가 없는 우리금융그룹 등이 자주 거론되나, 회사 측은 본체 지분 매각 관련 확인할 내용이 없다는 입장이다. 동시에 유상증자·주식분할·무상감자가 진행되며 자본 구조와 발행주식수가 크게 바뀌고 있어 그 마무리 일정이 관전 포인트다. 무궁화신탁 대출 회수와 금융감독원 조사의 진행 경과는 기업가치와 인수 협상력에 영향을 줄 수 있는 변수다. 거래대금 강세 등 업황 호조는 우호적이나, 위 이벤트들의 결과에 따라 방향성이 크게 달라질 수 있다.
이 회사는 실적이 적자에서 흑자로 돌아선 직후라 이익 기반의 지표 해석에 신중함이 필요하다. KRX 산출 기준 주가는 주당순자산(약 2,887원) 부근에서 형성되며, 순자산 대비 큰 폭의 할인보다는 장부가 수준 또는 소폭 프리미엄 구간으로 읽힌다. 배당은 직전 기준 주당 현금배당이 없어, 배당수익률 측면의 매력은 제시되지 않는 상태다. 부채비율이 높게 보이지만 이는 자기매매·신탁 등 증권업 고유의 레버리지 특성을 반영한 것으로, 일반 제조업과 단순 비교는 어렵다. 또한 주가는 매각·브랜드·조사 등 이벤트 기대가 펀더멘털 못지않게 반영되는 구간이어서, 통상의 이익·자산 배수만으로 해석하기 어려운 점에 유의할 필요가 있다. 정확한 현재 배수와 가격 정보는 화면의 실시간 카드를 참고하면 된다.
2024년 적자에서 2025년 영업·순이익 흑자로 돌아섰고, 2026년 1분기 영업이익이 분기 기준 뚜렷하게 개선됐다. 거래대금 급증 등 업황 호조가 이어지면 자기매매·IB 중심 수익 기반에 우호적으로 작용할 수 있다. 다만 분기 변동성이 큰 점은 함께 고려해야 한다.
최대주주 사모펀드의 펀드 만기와 'SK' 브랜드 계약 만료가 맞물리며 매각·구조 변화 시나리오가 거론된다. 자산운용 자회사 정리 등 회수 정황이 이를 뒷받침한다는 해석이 있다. 경영권 변동은 기업가치 재평가 기대를 자극할 수 있는 변수다.
주가는 KRX 산출 주당순자산 부근에서 형성돼, 순자산이 가치의 하단을 지지하는 구조로 볼 수 있다. 자사주 비율이 업계 내 높은 편으로 알려져 주주가치 제고 논의의 재료가 될 수 있다. 다만 자사주 정책의 실제 집행 여부는 별개로 확인이 필요하다.
2023년 무궁화신탁 관련 주식담보대출이 기한이익상실 후 회수에 난항을 겪었고, 회사는 일부 투자자에 가지급금을 지원했다고 보도됐다. 금융감독원이 관련 의혹을 조사 중인 것으로 알려져 결과에 따라 기업가치·협상력이 달라질 수 있다. 충당금 적립에도 불구하고 재무 건전성 훼손 우려가 제기됐다.
'SK' 브랜드 계약이 2026년 12월 만료를 앞둬 사명 변경 시 영업 네트워크와 인지도에 영향이 있을 수 있다는 지적이 있다. 매각이 지연되거나 무산되면 이벤트 기대로 형성된 주가가 되돌려질 위험이 있다. 사모펀드 대주주의 재정 이슈도 거론되어 불확실성을 키운다.
증권업은 채권운용·자기매매 손익과 금리에 따라 분기 실적 변동성이 크고, 2025년 4분기처럼 다시 적자로 돌아설 수 있다. 유상증자·주식분할·무상감자가 진행 중이라 발행주식수와 주당 가치가 크게 바뀐다. 중소형사로서 대형사 대비 거래대금 수혜의 직접성도 제한적이다.
SK증권은 2024년 적자에서 2025년 흑자로 돌아섰고 2026년 1분기 영업이익이 분기 기준 뚜렷하게 개선됐다. 그러나 이 종목의 단기 방향성은 실적만으로 설명되지 않는다. 최대주주 사모펀드의 엑싯 가능성, 2026년 12월 'SK' 브랜드 계약 만료, 금융감독원 조사, 진행 중인 유상증자·자본 재편이 동시에 걸린 전환 국면에 있다. 거래대금 급증 등 증권업 전반의 호조는 우호적 배경이지만, 중소형사로서 대형사 대비 수혜의 직접성은 제한적이다. 주가는 KRX 산출 주당순자산 부근에서 형성되며 배당은 직전 기준 없는 상태다. 강세 요인(흑자 전환·지배구조 변화 기대)과 약세 요인(조사·희석·이익 변동성)이 팽팽히 맞서 있어, 예정된 이벤트 일정과 공식 공시를 따라가며 사실을 확인하는 접근이 요구된다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아니다.
English version
After a loss-making 2024, SK Securities returned to profit in 2025, while its PE owner's exit, the December expiry of the 'SK' brand license, and a regulatory probe converge into a pivotal period.
SK Securities, founded in 1955 as Shinwoo Securities, joined the SK (then Sunkyong) Group in 1992 and adopted its current name in 1998 as a full-service brokerage. It offers dealing, brokerage, advisory, discretionary management, and trust services. According to research, proprietary trading and IB drive overall results, while retail brokerage and a savings-bank operation have lagged. It is described as relatively strong in structured finance and private equity, with SKS Private Equity among its key subsidiaries. In line with the owner's recovery timetable, it has divested both of its asset-management arms—selling PTR Asset Management to Wisdomain and Trinity Asset Management to Suhyup Bank. <Note: segment revenue shares are presented only within the range confirmed by official filings.> By market capitalization it is a small-to-mid-sized brokerage relative to the majors. A defining feature is that ownership and sale themes now drive the share price as much as the underlying business.
On a consolidated, owner-attributable basis, 2024 was a loss year, with an operating loss of about KRW 107.9bn and a net loss of about KRW 82.5bn. In 2025 it turned positive, posting operating profit of about KRW 7.8bn and owner-attributable net profit of about KRW 28.8bn. Yet versus 2023 (operating profit ~KRW 13.1bn, net ~KRW 2.6bn), the margin recovery remains a work in progress. Quarterly, operating profit improved from about KRW 0.5bn in Q1 2025 to KRW 4.7bn in Q2 and KRW 8.3bn in Q3, before a roughly KRW 5.7bn operating loss in Q4. In Q1 2026 it showed a clear step-up, with operating profit of about KRW 28.7bn and owner-attributable net profit of about KRW 23.3bn. As is typical for brokerages, bond-book and proprietary-trading results plus interest-rate swings are the main sources of quarterly volatility. The late-2025/early-2026 spike in rates, which moved bond valuation gains and losses, was an industry-wide factor. The debt ratio was about 1,034% in 2025—high but normal given brokerage leverage—while equity stood at about KRW 604.6bn. Operating cash flow was negative in 2025 (about KRW -374.3bn), reflecting funding swings tied to trading and settlement separate from the income statement.
Korea's brokerage industry in 2026 is seen as a turnaround driven by surging trading volumes and improving sentiment. The Korea Capital Market Institute expects strong sentiment, growth in AI/semiconductors, and 'productive finance' policy to drive the sector in 2026. Reports put May 2026's average daily turnover at a record of roughly KRW 106tn. At the same time, brokerage-led earnings gains can show large profit volatility depending on turnover trends. Structural shifts are also underway, including expanded mandatory venture-capital investment funded by promissory notes and IMA accounts, centered on the large IBs. SK Securities is a small-to-mid player with relatively weak retail brokerage and a tilt toward proprietary trading, structured finance, and IB, so its direct leverage to rising turnover is more limited than the majors'. The pace of rate normalization and real-estate PF risk management remain sector-wide variables.
| Price | ₩2,185 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.51T |
| ROE | 8.4% |
Near-term dynamics are likely to hinge on governance events as much as on earnings recovery. Per reports, the 'SK' brand license expires in December 2026, raising three options: extend, rebrand, or sell. With its fund maturing since the 2018 acquisition, owner J&W Partners faces exit speculation, and the full divestment of asset-management subsidiaries is read by some as supporting that view. Sale scenarios often mention Woori Financial Group, which lacks a brokerage arm, though the company says there is nothing to confirm regarding a sale of the main entity's stake. Meanwhile a rights offering, stock split, and capital reduction are underway, materially altering capital structure and share count, so their completion timeline is worth watching. Progress on recovering the Mugunghwa Trust loan and the FSS probe could affect both valuation and negotiating leverage. A strong volume backdrop is favorable, but the outcome of these events could sharply change direction.
Because earnings have just turned from loss to profit, profit-based multiples warrant caution. On KRX-calculated figures, the shares trade around book value per share (about KRW 2,887), reading as near book or a modest premium rather than a deep discount to net assets. With no cash dividend per share in the latest period, there is no yield-based appeal at present. The high debt ratio reflects the inherent leverage of a brokerage's proprietary-trading and trust operations and is not directly comparable to a manufacturer. Notably, the price reflects sale, brand, and probe expectations as much as fundamentals, so conventional earnings or asset multiples alone are an incomplete guide. For exact current multiples and price, refer to the live on-screen card.
It moved from a 2024 loss to operating and net profit in 2025, with Q1 2026 operating profit showing a clear quarterly step-up. A favorable backdrop of surging turnover could support its proprietary-trading and IB-centered revenue base. High quarterly volatility, however, must be weighed alongside this.
The owner's fund maturity and the 'SK' brand expiry together fuel sale and restructuring scenarios. The divestment of asset-management units is read by some as evidence of a recovery process. A control change can stoke expectations of a valuation re-rating.
The shares trade near KRX-calculated book value per share, so net assets can be seen as supporting a price floor. The treasury-stock ratio is reported to be relatively high, which can feed shareholder-value discussions. Whether such a policy is actually executed, however, requires separate confirmation.
A 2023 share-backed loan tied to Mugunghwa Trust faced recovery difficulty after default, and the firm reportedly advanced funds to some investors. The FSS is reported to be probing related allegations, and its outcome could shift valuation and negotiating leverage. Despite provisioning, concerns over impaired financial soundness have been raised.
With the 'SK' brand contract expiring in December 2026, a rebrand could affect the sales network and recognition, observers note. If a sale is delayed or falls through, event-driven gains in the share price could reverse. Reported financial issues at the PE owner add to the uncertainty.
Brokerage earnings are highly volatile by quarter on bond-book and proprietary results and rates, and can swing back to loss as in Q4 2025. A rights offering, stock split, and capital reduction are underway, materially changing share count and per-share value. As a smaller firm, its direct leverage to rising turnover is also more limited than the majors'.
SK Securities swung from a 2024 loss to 2025 profit, with Q1 2026 operating profit showing a clear quarterly improvement. Yet the stock's near-term direction is not explained by earnings alone. It sits in a pivotal phase with the PE owner's possible exit, the December 2026 'SK' brand expiry, an FSS probe, and an ongoing rights offering and capital reshape all in play. The broad brokerage upswing on surging turnover is a favorable backdrop, but as a smaller firm its direct benefit is more limited than the majors'. The shares trade near KRX-calculated book value per share, with no dividend in the latest period. Bullish factors (turnaround, governance-change hopes) and bearish ones (probe, dilution, earnings volatility) are finely balanced, so following the scheduled events and official filings to confirm facts is warranted. This material is for information only and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)