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Hyundai Motor Securities · 금융 · 코스피 · 리포트 2026-06-18
현대차증권은 유상증자·RCPS 소각으로 자본구조를 정비한 뒤 2026년 1분기 분기 이익이 반등하며 회복 흐름을 보이고 있다.
현대차증권은 1955년 설립된 종합금융투자회사로, 현대자동차그룹의 금융 계열사다. 투자은행(IB), 자산관리(WM), 자기자본투자(PI), 트레이딩 및 브로커리지 등이 주요 사업이며, 종합자산관리·기업금융·구조화금융·연금 등 다양한 분야를 영위한다. 주주 구성은 그룹 계열사가 핵심을 이루는데, 현대차가 25.43%, 현대모비스가 15.71%, 기아가 4.54%의 지분을 보유한 최대주주 구조다. 그룹 계열사라는 점은 안정적 자본 기반과 퇴직연금·법인 영업에서의 시너지를 제공한다. 다만 자기자본 규모로 보면 대형사 대비 중소형사에 속해, 자기자본 한도가 좌우하는 기업신용공여·발행어음 등에서 구조적 제약을 받아 왔다. 회사는 리테일과 기업금융(IB) 경쟁력 강화를 성장축으로 삼고 있으며, 디지털 전환을 위해 차세대 원장 시스템 투자를 추진했다. 금리 인하기 진입을 배경으로 디지털 전환 가속화와 자기자본 확대를 통해 리테일 및 IB 경쟁력을 강화하고 수익성을 높인다는 계획을 제시했다. 전반적으로 그룹 기반의 안정성과 자체 경쟁력 확보라는 두 과제를 동시에 안고 있는 구조다.
확정 실적 기준으로 2025년 지배주주 순이익은 577억원으로, 2024년 361억원에서 뚜렷이 회복했고 2023년 535억원도 상회했다. 영업이익 역시 2024년 546억원에서 2025년 722억원으로 늘었다. 그러나 2025년 분기 흐름은 상고하저였다 — 1분기 영업이익 271억원, 2분기 270억원으로 견조했으나, 3분기 141억원, 4분기 40억원으로 하반기 들어 둔화됐다. 2026년 1분기에는 영업이익 323억원, 지배주주 순이익 266억원으로 다시 큰 폭 반등하며 회복세를 보였다. 2026년 1분기 매출액(영업수익)은 8,478억원으로 전년 동기 대비 99.3% 증가했고, 영업이익 323억원은 전년 동기 대비 19.2%, 당기순이익 266억원은 37.9% 늘었다. 주당순이익(기본)은 2023년 1,595원에서 2024년 1,047원, 2025년 1,009원으로 낮아졌는데, 이는 순이익 회복에도 불구하고 유상증자로 주식 수가 늘어난 영향이 크다. 자기자본은 2024년 1조3,021억원에서 2025년 1조4,433억원으로 증가했고, 부채비율은 2024년 821.0%에서 2025년 758.9%로 개선됐다(증권업 특성상 통상 높은 수준). 한편 영업활동현금흐름은 2025년 -1,536억원으로 음(-)을 기록해, 손익과 현금흐름의 방향이 엇갈렸다는 점은 함께 살펴볼 대목이다.
국내 증권업은 자기자본 규모에 따라 사업 영역이 갈리는 구조가 더욱 뚜렷해지고 있다. 금융위는 자본요건을 종투사 3조원, 발행어음 4조원, IMA 8조원으로 구간별로 명확히 하고 단계별 영위 의무와 대주주 적격성 요건을 강화했다. NH투자증권은 2026년 3월 자기자본 8조원 이상 종투사 지위를 획득해 발행어음을 넘어 IMA 업무까지 가능해졌고, 이로써 기업금융 시장의 지각변동이 예상된다. 대형사들은 발행어음·IMA를 통한 조달 확대와 모험자본 투자로 외형을 키우고 있어, 자본력에 따른 격차가 벌어지는 양상이다. 동시에 종투사의 기업신용공여 범위가 확대되는 한편, 발행어음 조달액의 모험자본 의무투자가 도입되고 부동산 비중은 30%에서 10% 수준으로 축소되고 있다. 현대차증권은 자기자본 1조4천억원대로, 3조원 종투사 문턱에는 아직 미치지 못하는 중소형사에 속한다. 따라서 회사로서는 자체 자본력 확충과 그룹 시너지를 활용한 차별화가 경쟁 포지션의 관건이 된다. 금리·증시 변동성과 거래대금 흐름은 브로커리지·트레이딩 손익을 좌우하는 핵심 변수다.
| 주가 | ₩7,890 |
|---|---|
| 시가총액 | 4,879억원 |
| PER | 8.2 |
| PBR | 0.34 |
| ROE | 4.5% |
| 배당수익률 | 4.69% |
회사는 자본 확충을 발판으로 사업 외형 확대를 추진하고 있다. 현대차증권은 이번 자본 확충을 통해 종합금융투자사업자(종투사)의 교두보를 마련하고, 증자를 통한 성장동력 확보와 사업 확대, 기업가치 제고의 선순환 구조를 만든다는 목표를 밝혔다. 자본·재무구조 측면에서는 굵직한 정비가 마무리됐다. 2025년 5월 RCPS 전량을 소각 완료해 잠재적 매도물량(오버행) 우려와 기존 주주의 지분 가치 희석 우려를 해소했다. 또한 약 2,000억원 규모 유상증자 자금은 차세대 시스템 등 시설자금과 채무·RCPS 상환에 배분돼 재무건전성 강화에 쓰였다. 증자로 자기자본이 늘면 고객자산·담보부 대출, CMA, ELB/DLB 등 상품 판매 확대와 DCM·ECM 등 기업금융 경쟁력 강화가 가능할 것으로 회사는 기대했다. 다만 증권업 전반의 실적은 거래대금·금리·증시 변동성에 민감해, 2025년처럼 분기별 편차가 다시 나타날 수 있다. 주주환원과 관련해 회사는 기업가치 제고 계획 이행을 강조해 왔으며, 배당 지속성은 향후 점검 포인트다.
현대차증권의 주가는 순자산을 밑도는 구간이 이어져 왔다. 회사 IR 자료에서 보통주 기준 PBR이 0.34배로 제시될 만큼, 장부가 대비 큰 폭의 할인이 반영돼 왔다. 이는 증권업 중소형사 전반에 적용되는 할인과, 과거 부동산 PF 부담·유상증자에 따른 주주가치 희석 논란이 누적된 결과로 해석할 수 있다. 이익 측면에서는 2024년 대비 2025년 순이익이 회복됐고 2026년 1분기 분기 이익이 반등하면서, 자본 확충 이후 수익 기반이 재정비되는 흐름을 보이고 있다. 배당의 경우 회사는 기업가치 제고 계획 이행을 강조해 왔으며, 확정 주당배당금(DPS)은 370원 수준이다. 화면 카드에 표시되는 EPS·BPS·배당수익률 등 실시간 지표는 주가에 따라 매일 바뀌므로, 절대 수치보다 회복 방향과 자본 정비의 진척을 함께 보는 것이 합리적이다.
2025년 지배주주 순이익이 577억원으로 2024년 361억원에서 회복했고, 2026년 1분기 영업이익(323억원)과 순이익(266억원)이 큰 폭 반등했다. 2025년 하반기 둔화 이후 다시 회복 탄력이 확인됐다. 자본 확충 이후 수익 기반 재정비가 진행 중인 신호로 볼 수 있다.
약 2,000억원 유상증자로 자기자본이 늘었고, 2025년 5월 RCPS 전량 소각으로 오버행 우려가 해소됐다. 부채비율도 2024년 821.0%에서 2025년 758.9%로 개선됐다. 향후 신규 영업 확대를 위한 발판이 마련됐다는 평가가 가능하다.
현대차·현대모비스·기아 등 그룹 계열사가 주요 주주로, 안정적 자본 기반과 퇴직연금·법인 영업 시너지를 제공한다. 그룹 신용과 연계된 영업 기반은 중소형사로서 차별화 요소가 된다. 장부가 대비 할인이 큰 구간이라는 점도 함께 거론된다.
2025년 영업이익은 1분기 271억원에서 4분기 40억원까지 줄어드는 상고하저 흐름을 보였다. 증권업 손익은 거래대금·금리·증시 변동성에 민감해 분기 편차가 크다. 1분기 반등이 연간 추세로 이어질지는 추가 확인이 필요하다.
자기자본 1조4천억원대로 3조원 종투사 문턱에 미치지 못해 발행어음·IMA 등 신규 사업에서 대형사에 뒤진다. 자본요건이 구간별로 강화되며 격차가 벌어질 수 있다. 규제 변화 속 중소형사의 입지가 좁아질 위험이 있다.
2025년 영업활동현금흐름은 -1,536억원으로 손익과 방향이 엇갈렸다. 과거 부동산 PF 확장의 여파가 실적에 부담으로 거론돼 왔다. 부동산 비중 규제 강화 흐름도 함께 점검할 변수다.
현대차증권은 약 2,000억원 유상증자와 2025년 5월 RCPS 전량 소각으로 자본을 늘리고 오버행을 정리한 뒤, 이익이 회복 흐름을 보이고 있다. 2025년 지배주주 순이익은 577억원으로 2024년 361억원에서 회복했고, 2026년 1분기 영업이익(323억원)과 순이익(266억원)이 큰 폭 반등했다. 다만 2025년 영업이익이 1분기 271억원에서 4분기 40억원까지 줄어든 상고하저 흐름은 증권업 손익의 변동성을 보여준다. 자기자본 1조4천억원대로 3조원 종투사 문턱에는 미치지 못해, 자본력 격차와 신규 사업 제약은 구조적 약세 요인으로 남는다. 회사는 자본 확충을 종투사 교두보로 삼아 사업 확대와 기업가치 제고를 추진하겠다는 목표를 제시했다. 그룹 기반 안정성과 장부가 대비 큰 폭의 할인은 강세 논거로, 분기 변동성·과거 PF 잔재·주주가치 희석 논란은 약세 논거로 함께 거론된다. 본 리포트는 정보 제공용으로 투자의견·목표주가를 제시하지 않는다.
English version
After cleaning up its capital structure via a rights offering and RCPS retirement, Hyundai Motor Securities posted a rebound in first-quarter 2026 profit, signaling a recovery trajectory.
Hyundai Motor Securities, founded in 1955, is a comprehensive financial investment firm and the brokerage affiliate of Hyundai Motor Group. Its core businesses are investment banking (IB), wealth management (WM), proprietary investment (PI), trading and brokerage, spanning comprehensive asset management, corporate finance, structured finance and pensions. Group affiliates form the core of its shareholder base: Hyundai Motor holds 25.43%, Hyundai Mobis 15.71% and Kia 4.54% as the controlling block. Group affiliation provides a stable capital base and synergies in retirement pensions and corporate sales. By equity size, however, it sits among small- and mid-cap brokers and has faced structural limits in capital-driven areas such as corporate credit extension. The company has positioned retail and IB competitiveness as its growth axes and invested in a next-generation ledger system for its digital transition. Against the backdrop of a rate-cutting cycle, it laid out a plan to accelerate digitalization and expand equity to strengthen retail and IB competitiveness and improve profitability. Overall it juggles the twin tasks of group-based stability and securing standalone competitiveness.
On confirmed figures, owner net income recovered clearly to KRW 57.7bn in 2025 from KRW 36.2bn in 2024, exceeding the KRW 53.5bn of 2023. Operating profit also rose to KRW 72.3bn in 2025 from KRW 54.7bn in 2024. Yet the 2025 quarterly path was front-loaded: operating profit was firm at KRW 27.1bn in Q1 and KRW 27.0bn in Q2 but slowed to KRW 14.1bn in Q3 and KRW 4.0bn in Q4. In Q1 2026, operating profit of KRW 32.3bn and owner net income of KRW 26.6bn rebounded sharply, marking a recovery. Q1 2026 revenue (operating income) of KRW 847.8bn rose 99.3% year-on-year, operating profit of KRW 32.3bn rose 19.2%, and net income of KRW 26.6bn rose 37.9%. Basic EPS slipped from KRW 1,595 in 2023 to KRW 1,047 in 2024 and KRW 1,009 in 2025, largely because the rights offering increased share count despite recovering profit. Equity rose to KRW 1,443.3bn in 2025 from KRW 1,302.1bn in 2024, and the debt ratio improved to 758.9% from 821.0% (a normally high level for brokers). Notably, operating cash flow was negative at KRW -153.6bn in 2025, so the divergence between earnings and cash flow warrants attention.
Korea's brokerage industry is increasingly segmented by equity size. The financial regulator set tiered capital thresholds—KRW 3tn for jongtusa, KRW 4tn for issued notes, and KRW 8tn for IMA—and tightened phased-operation and major-shareholder eligibility requirements. NH Investment & Securities won jongtusa status with over KRW 8tn in equity in March 2026, enabling IMA business beyond issued notes and pointing to a shakeup in the corporate finance market. Large brokers are scaling up through expanded funding via issued notes and IMA and venture-capital investment, widening the gap based on capital strength. At the same time, jongtusa corporate credit extension is being expanded, mandatory venture-capital investment from issued-note funding is being introduced, and the real-estate ceiling is being cut from 30% toward 10%. With equity in the KRW 1.4tn range, Hyundai Motor Securities is a small-to-mid-cap broker still below the KRW 3tn jongtusa threshold. Thus its competitive position hinges on building equity and differentiating through group synergies. Rate and equity-market volatility and trading-value trends are the key swing variables for its brokerage and trading results.
| Price | ₩7,890 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.49T |
| P/E | 8.2 |
| P/B | 0.34 |
| ROE | 4.5% |
| Dividend yield | 4.69% |
The company is pursuing business expansion on the back of its capital build-up. It said the capital raise lays a stepping stone toward becoming a comprehensive financial investment business and creates a virtuous cycle of securing growth drivers, expanding the business and lifting corporate value. On the capital and balance-sheet side, major cleanup is complete. It fully retired its RCPS in May 2025, removing the overhang of potential selling pressure and easing dilution concerns for existing shareholders. Proceeds from the roughly KRW 200bn rights offering were allocated to facility funds such as a next-generation system and to debt/RCPS repayment, strengthening financial soundness. The company expects that larger equity will enable expansion of products such as customer-asset and collateralized lending, CMA, and ELB/DLB, and strengthen DCM and ECM corporate-finance competitiveness. Still, brokerage earnings are sensitive to trading value, rates and market volatility, so quarterly swings like those in 2025 could recur. On shareholder returns, the company has emphasized executing its corporate-value-up plan, and dividend continuity is a point to monitor.
Hyundai Motor Securities' share price has persistently traded below its net asset value. The company's IR materials cited a common-stock PBR of 0.34x, reflecting a steep discount to book value. This can be read as a combination of the general discount applied to small- and mid-cap brokers and the accumulated overhang from past real-estate PF exposure and dilution concerns from the rights offering. On earnings, net income recovered in 2025 versus 2024 and quarterly profit rebounded in Q1 2026, pointing to a re-establishing of the profit base after the capital build-up. On dividends, the company has emphasized execution of its corporate-value-up plan, and the confirmed dividend per share is around KRW 370. Real-time metrics such as EPS, BPS and dividend yield shown on the card change daily with the share price, so it is sensible to weigh the recovery direction and capital-cleanup progress alongside absolute figures.
Owner net income recovered to KRW 57.7bn in 2025 from KRW 36.2bn in 2024, and Q1 2026 operating profit (KRW 32.3bn) and net income (KRW 26.6bn) rebounded sharply. Recovery momentum re-emerged after the second-half 2025 slowdown. This can be seen as a sign of a re-establishing profit base after the capital build-up.
A roughly KRW 200bn rights offering increased equity, and the full RCPS retirement in May 2025 removed the overhang. The debt ratio also improved to 758.9% in 2025 from 821.0% in 2024. This can be read as laying a foundation for expanding new business.
Hyundai Motor, Hyundai Mobis and Kia are major shareholders, providing a stable capital base and synergies in retirement pensions and corporate sales. The group-linked business base is a differentiator for a small-to-mid-cap broker. A steep discount to book value is also cited.
In 2025, operating profit fell from KRW 27.1bn in Q1 to KRW 4.0bn in Q4, a front-loaded pattern. Brokerage earnings are sensitive to trading value, rates and market volatility, producing large quarterly swings. Whether the Q1 rebound carries through the year needs further confirmation.
With equity in the KRW 1.4tn range, it falls short of the KRW 3tn jongtusa threshold and trails larger brokers in new businesses such as issued notes and IMA. As tiered capital requirements tighten, the gap could widen. There is a risk that small-to-mid-cap brokers' standing narrows amid regulatory change.
Operating cash flow was negative at KRW -153.6bn in 2025, diverging from earnings. The aftermath of past real-estate PF expansion has been cited as a drag on results. The tightening of real-estate exposure rules is also a variable to monitor.
After raising equity through a roughly KRW 200bn rights offering and fully retiring its RCPS in May 2025, Hyundai Motor Securities has shown a recovery in profit having cleared the overhang. Owner net income recovered to KRW 57.7bn in 2025 from KRW 36.2bn in 2024, and Q1 2026 operating profit (KRW 32.3bn) and net income (KRW 26.6bn) rebounded sharply. However, the 2025 path—operating profit falling from KRW 27.1bn in Q1 to KRW 4.0bn in Q4—illustrates the volatility of brokerage earnings. With equity in the KRW 1.4tn range, below the KRW 3tn jongtusa threshold, the capital gap and new-business constraints remain structural headwinds. The company has framed the capital build-up as a stepping stone toward jongtusa status to expand its business and lift corporate value. Group-based stability and the steep discount to book value are bullish arguments, while quarterly volatility, legacy PF exposure and dilution concerns are bearish ones. This report is for information only and offers no investment opinion or price target.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)