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Bookook Securities · 금융 · 코스피 · 리포트 2026-06-18
부국증권은 채권·파생 운용과 부동산금융 IB에 특화된 중소형 증권사로, 견고한 자본적정성과 높은 자사주 비중·배당이 강점이나 실적 변동성과 PF 사이클 노출이 과제다.
부국증권은 1954년 설립된 중소형 증권사로, 유가증권·선물·옵션의 매매 및 위탁매매, 금융상품 판매·대출, 투자신탁 판매 등을 영위한다. 연결 기준으로는 집합투자업을 하는 유리자산운용과 여신전문금융업을 하는 부국캐피탈 등을 종속기업으로 둔다. 본사 영업부서·지점은 모두 자본시장법 적용을 받아 하나의 사업부문으로 묶고, 자산운용·캐피탈 자회사는 별도 부문으로 구분된다. 신용평가사 분석에 따르면 리테일 부문의 시장지위가 상대적으로 약한 대신, 채권·파생상품 운용과 부동산금융 관련 IB 영업이 주력 사업부문이다. 한 증권 정보업체는 주요 매출이 유가증권 평가·처분이익에서 발생하고 수수료수익·이자수익이 뒤를 잇는다고 정리한다. 회사는 브로커리지 중심 수익구조에서 벗어나 다변화된 구조로 지속적 수익 창출을 추구하고 있다고 밝힌다. 자본 규모는 크지 않아 자본 기준 시장점유율은 중하위권에 머문다. 오랜 업력을 바탕으로 한 전문화와 보수적 영업전략, 리스크 한도 관리가 사업 운영의 핵심 축이다.
연간 실적을 보면 2025년 연결 매출은 약 9,654억원, 영업이익 568억원, 지배주주 순이익 456억원으로 전년(매출 7,792억·영업이익 367억·순이익 310억) 대비 모두 증가했다. 영업이익률은 2024년 4.7%에서 2025년 5.9%로 개선됐다. 다만 2023년(매출 8,150억·영업이익 691억·순이익 573억, 영업이익률 8.5%)과 비교하면 이익 체력은 여전히 그 정점에는 미치지 못한다. 분기 흐름의 변동성이 큰 점이 특징인데, 2025년 1분기 영업이익 223억원에서 점차 둔화돼 2025년 4분기에는 영업이익이 사실상 제로(약 4,679만원), 지배주주 순이익은 약 -10억원의 적자를 기록했다. 직전 분기인 2026년 1분기에는 매출 약 4,796억원, 영업이익 156억원, 순이익 128억원으로 다시 흑자 기조로 복귀했다. 이런 변동성은 채권·파생 운용 비중이 높은 수익구조 특성상 시장 환경에 이익이 민감하게 반응함을 보여준다. 영업활동현금흐름은 2023년 마이너스(-2,374억원)에서 2024년 +3,627억원으로 크게 개선된 뒤 2025년 +869억원을 기록해 운용·자금 흐름의 연도별 진폭이 크다. 부채비율은 2023년 133.6%에서 2025년 117.4%로 낮아져 재무 레버리지는 다소 완화됐다.
국내 증권업은 부동산PF 조정 이후 기업금융 중심의 투자형 IB로 구조 전환이 진행 중이다. 자본시장연구원은 대형사가 종합 투자은행화를 추진하는 반면, 중소형사는 자본 제약을 고려해 자산운용 효율화와 특정 영역 중심의 선택과 집중 전략을 강화할 것으로 본다. 부국증권은 리테일이 약하고 운용·IB에 집중된 포트폴리오를 가져, 이러한 중소형사 전략 흐름과 맞닿아 있다. 부동산PF 시장은 최근 신규 딜보다 리파이낸싱 위주로 점진적 회복세를 보이며 일부 증권사가 익스포저를 다시 늘리는 모습도 관찰된다. 다만 2027년부터 PF 사업비 대비 자기자본비율 기준의 건전성 규제가 단계적으로 도입될 예정이고, 증권사에는 부동산 관련 위험가중치 조정 등 일부 내용이 2026년 상반기에 먼저 적용된다. 신용평가사 기준 부국증권의 자본 기준 시장점유율은 약 0.8%로 중하위권 시장지위를 유지하고 있다. 밸류업 흐름 속 증권주는 높은 배당 여력과 자사주 비중으로 시장의 관심을 받아온 업종에 속한다.
| 주가 | ₩55,400 |
|---|---|
| 시가총액 | 5,745억원 |
| PBR | 0.60 |
| ROE | 7.5% |
| 배당수익률 | 4.33% |
회사는 공식적인 정량 가이던스를 적극 제시하기보다 보수적 영업전략과 리스크 한도 관리를 강조해왔다. 신용평가사는 보수적 영업전략 하의 꾸준한 이익 누적과 리스크 한도 관리를 통해 우수한 자본완충력을 유지할 것으로 예상한다. 2025년 9월 말 순자본비율은 약 1,023.4%, 조정 영업용순자본비율은 약 348.9%로 자본적정성은 매우 양호하다. 부동산금융 익스포져는 약 1,600억원으로 자본 대비 21% 수준이며, 요주의이하여신 대비 충당금 설정률이 업권 평균을 웃돌아 손실완충력이 양호하다는 평가다. 다만 신평사는 IB·운용에 집중된 사업포트폴리오와 부동산금융 추가 대손 가능성을 고려할 때 시장지위 회복은 당분간 제한적일 것으로 본다. 향후 채권·파생 운용 성과, PF 리파이낸싱 시장 회복 속도, 2026~2027년 단계 도입되는 건전성 규제 대응이 실적의 주요 변수가 될 전망이다. 주주환원 측면에서는 높은 자사주 비중과 배당 정책의 방향성이 시장의 관심사로 남아 있다.
부국증권은 순자산 대비 할인된 구간에서 거래되는 전형적인 중소형 금융주의 특성을 보인다. 화면 카드 기준 주당순자산(BPS)은 약 9.2만원으로 현재가를 웃돌아, 주가는 장부상 순자산을 밑도는 수준에 위치한다. 배당 측면에서는 직전 결산 주당 현금배당금(DPS)이 2,400원으로, 증권 업종 내에서 배당 매력이 부각되는 종목군에 속한다. 이익이 분기별로 크게 출렁이는 수익구조 탓에 이익 기반 지표는 시점에 따라 변동 폭이 크다는 점을 감안할 필요가 있다. 자사주 비중이 42.73%로 매우 높다는 점은 주당가치·주주환원 관점에서 잠재적 변수이지만, 회사가 소각 계획이 없다고 밝힌 바 있어 그 반영 여부는 확인이 필요하다. 종합적으로 자본적정성·배당은 강점, 이익 변동성·낮은 시장지위는 할인 요인으로 함께 작용한다.
2025년 9월 말 순자본비율이 약 1,023.4%, 조정 영업용순자본비율이 약 348.9%로 업권에서 매우 우수한 수준이다. 보수적 영업전략과 리스크 한도 관리를 통해 우수한 자본완충력을 유지할 것으로 평가된다. 외부 충격에 대한 방어력이 상대적으로 견고하다.
자사주 비중이 42.73%로 상장사 중에서도 손꼽히게 높아, 자사주 소각 의무화 등 상법 개정·밸류업 흐름의 잠재 수혜 후보로 거론돼 왔다. 직전 결산 주당 현금배당금은 2,400원으로 증권 업종 내 배당 매력이 부각된다. 주주환원 정책 강화 시 주당가치 제고 여지가 있다.
2025년 9월 말 순요주의이하자산/자기자본 비율이 3.0%로 중소형사 평균(12.7%) 대비 부담이 적다. 부동산금융 익스포져도 약 1,600억원으로 자본 대비 21% 수준에 그친다. 요주의이하·고정이하여신 대비 충당금 설정률이 업권 평균을 웃돌아 손실완충력이 양호하다.
채권·파생 운용 비중이 높아 시장 환경에 따라 이익이 크게 출렁인다. 2025년 4분기에는 영업이익이 사실상 제로, 지배주주 순이익이 약 -10억원의 적자로 돌아섰다. 안정적 이익 가시성을 중시하는 투자자에게는 부담 요인이다.
자본 기준 시장점유율이 약 0.8%로 중하위권에 머물고 리테일 기반이 약하다. 신용평가사는 IB·운용에 집중된 사업포트폴리오와 부동산금융 추가 대손 가능성을 들어 시장지위 회복이 당분간 제한적일 것으로 본다. 수익원 다변화 측면의 과제가 남아 있다.
높은 자사주 비중은 잠재적 강점이지만, 회사는 자사주 소각 계획이 없다고 밝힌 바 있다. 따라서 시장이 기대하는 소각·주주환원 효과가 실제로 실현될지는 불확실하다. 정책 변화나 회사 방침 확인 전까지는 기대만으로 가치가 반영되기 어렵다.
부국증권은 1954년 설립된 중소형 증권사로 채권·파생 운용과 부동산금융 IB에 특화돼 있으며, 리테일 기반은 상대적으로 약하다. 2025년에는 매출·영업이익·순이익이 전년 대비 모두 증가했으나, 2023년 이익 정점에는 미치지 못했고 분기 편차가 커 2025년 4분기 순손실 뒤 2026년 1분기 흑자로 복귀하는 등 변동성이 두드러진다. 순자본비율 등 자본적정성은 업권 최상위권이며 자산건전성도 양호한 편으로, 보수적 영업전략이 재무 안정성의 바탕이 된다. 자사주 비중이 42.73%로 매우 높고 주당 2,400원의 배당을 지급해 주주환원 관점에서 주목받지만, 회사가 소각 계획이 없다고 밝힌 점은 확인이 필요한 변수다. 산업 측면에서는 부동산PF 조정과 2026~2027년 단계 도입되는 건전성 규제가 중소형사 전략 재편의 핵심 배경이다. 강점인 자본·배당과 약점인 이익 변동성·낮은 시장지위가 함께 작용하는 만큼, 분기 실적 안정성과 주주환원 정책 방향을 균형 있게 지켜볼 필요가 있다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아니다.
English version
Bookook Securities is a mid-tier broker specialized in fixed-income/derivatives trading and real-estate IB, with strong capital adequacy and high treasury-share and dividend appeal, but it faces earnings volatility and exposure to the property-finance cycle.
Bookook Securities, founded in 1954, is a mid-tier broker engaged in trading and brokerage of securities, futures and options, financial-product sales and lending, and fund distribution. On a consolidated basis it holds subsidiaries including Yuri Asset Management (collective investment) and Bookook Capital (specialized finance). Its head-office and branch operations all fall under capital-market law and are grouped as a single segment, while the asset-management and capital units are treated as separate segments. According to a credit-rating analysis, the firm's retail market position is relatively weak, while fixed-income/derivatives trading and real-estate-related IB are its core businesses. One securities data provider notes that most revenue comes from securities valuation and disposal gains, followed by fee income and interest income. The company says it aims for sustainable earnings through a diversified structure rather than a brokerage-centered model. With a modest capital base, its capital-based market share sits in the lower-middle tier. A long operating history, conservative business strategy and risk-limit management are central to how it runs the business.
On an annual basis, 2025 consolidated revenue was about KRW 965.4bn, operating profit KRW 56.8bn, and owners' net profit KRW 45.6bn, all up from 2024 (revenue KRW 779.2bn, operating profit KRW 36.7bn, net profit KRW 31.0bn). The operating margin improved from 4.7% in 2024 to 5.9% in 2025. Still, compared with 2023 (revenue KRW 815.0bn, operating profit KRW 69.1bn, net profit KRW 57.3bn, 8.5% margin), earnings power has not returned to that peak. Quarterly volatility is notable: operating profit fell from KRW 22.3bn in Q1 2025 to effectively zero in Q4 2025 (about KRW 47mn), with owners' net profit at roughly a KRW 1.0bn loss. In the most recent quarter, Q1 2026, the firm returned to profit with revenue of about KRW 479.6bn, operating profit KRW 15.6bn and net profit KRW 12.8bn. This volatility reflects how earnings, given the heavy weight of fixed-income and derivatives trading, are sensitive to market conditions. Operating cash flow swung from negative (KRW -237.4bn) in 2023 to KRW +362.7bn in 2024, then KRW +86.9bn in 2025, underscoring large year-to-year swings. The debt ratio eased from 133.6% in 2023 to 117.4% in 2025, somewhat reducing financial leverage.
Korea's securities industry is shifting toward corporate-finance-centered investment IB after the real-estate PF adjustment. The Korea Capital Market Institute expects large brokers to pursue full investment-banking models, while mid-tier firms strengthen asset-management efficiency and selective focus given capital constraints. With a weak retail arm and a trading/IB-concentrated portfolio, Bookook aligns with this mid-tier strategic trend. The PF market has been recovering gradually, led by refinancing rather than new deals, with some brokers rebuilding exposure. However, prudential rules based on equity-to-PF-cost ratios will be phased in from 2027, and some measures such as real-estate risk-weight adjustments apply to brokers first in the first half of 2026. By a rating agency's measure, Bookook's capital-based market share is about 0.8%, keeping it in the lower-middle tier. Amid the value-up trend, securities stocks are among sectors drawing market attention for high payout capacity and treasury-share ratios.
| Price | ₩55,400 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.57T |
| P/B | 0.60 |
| ROE | 7.5% |
| Dividend yield | 4.33% |
The company has tended to emphasize a conservative business strategy and risk-limit management rather than active quantitative guidance. A rating agency expects it to maintain strong capital buffers through steady earnings accumulation and risk-limit control under that conservative approach. As of end-September 2025 the net capital ratio was about 1,023.4% and the adjusted operating net capital ratio about 348.9%, indicating very solid capital adequacy. Real-estate finance exposure stood at roughly KRW 160bn, about 21% of equity, with provisioning rates on substandard-and-below assets exceeding the peer average, suggesting good loss-absorption capacity. Still, the agency expects market-position recovery to remain limited for now given the IB/trading-concentrated portfolio and the possibility of additional real-estate credit costs. Key earnings variables ahead include trading performance, the pace of PF refinancing recovery, and responses to prudential rules phasing in over 2026-2027. On shareholder returns, the high treasury-share ratio and the direction of dividend policy remain points of market interest.
Bookook trades with the typical profile of a mid-tier financial stock priced at a discount to net assets. Per the on-screen card, book value per share (BPS) of about KRW 92,000 exceeds the current price, placing the stock below its book net assets. On dividends, the latest annual cash dividend per share (DPS) was KRW 2,400, putting it among securities names where dividend appeal stands out. Given an earnings structure that swings sharply quarter to quarter, profit-based metrics can vary widely depending on the reference point. The very high treasury-share ratio of 42.73% is a potential variable for per-share value and shareholder returns, but the company has said it has no cancellation plan, so its realization needs to be confirmed. Overall, capital adequacy and dividends act as strengths, while earnings volatility and a low market position act as discount factors.
As of end-September 2025 the net capital ratio was about 1,023.4% and the adjusted operating net capital ratio about 348.9%, very strong by industry standards. The firm is seen maintaining solid capital buffers through conservative strategy and risk-limit control. This gives relatively robust defense against external shocks.
Treasury shares of 42.73% are among the highest of listed firms, making it a cited potential beneficiary of governance reform and value-up themes such as mandatory cancellation. The latest annual cash dividend per share was KRW 2,400, highlighting dividend appeal within the securities sector. Stronger shareholder-return policy could create room to lift per-share value.
At end-September 2025 the ratio of net substandard-and-below assets to equity was 3.0%, well below the mid-tier peer average of 12.7%. Real-estate finance exposure was also modest at about KRW 160bn, around 21% of equity. Provisioning rates against substandard-and-below loans exceed the peer average, indicating good loss-absorption capacity.
With heavy fixed-income and derivatives trading, profits swing sharply with market conditions. In Q4 2025 operating profit was effectively zero and owners' net profit turned to a loss of about KRW 1.0bn. This is a burden for investors valuing stable earnings visibility.
Capital-based market share is about 0.8%, in the lower-middle tier, with a weak retail base. A rating agency expects limited market-position recovery for now, citing the IB/trading-concentrated portfolio and possible additional real-estate credit costs. Diversifying revenue sources remains a challenge.
The high treasury-share ratio is a potential strength, but the company has stated it has no cancellation plan. It is therefore uncertain whether the cancellation and shareholder-return effects the market anticipates will materialize. Until policy changes or company stance are confirmed, value may not be reflected on expectation alone.
Bookook Securities, founded in 1954, is a mid-tier broker specialized in fixed-income/derivatives trading and real-estate IB, with a relatively weak retail base. In 2025 revenue, operating profit and net profit all rose year on year, but they fell short of the 2023 earnings peak, and quarterly swings are pronounced—a net loss in Q4 2025 followed by a return to profit in Q1 2026. Capital adequacy such as the net capital ratio is among the industry's strongest and asset quality is sound, with a conservative strategy underpinning financial stability. Treasury shares are very high at 42.73% and it pays a KRW 2,400 dividend per share, drawing attention on shareholder returns, but the stated absence of a cancellation plan is a variable to confirm. On the industry side, PF adjustment and prudential rules phasing in over 2026-2027 form the key backdrop for mid-tier strategy realignment. With strengths in capital and dividends working alongside weaknesses in earnings volatility and low market position, it is worth watching quarterly earnings stability and the direction of shareholder-return policy in a balanced way. This material is for information only and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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