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Lx International · 유통·소비재 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
자원·물류 시황 동반 악화로 2025년 이익이 큰 폭 감소했으나, 2026년 1분기 자원·트레이딩 회복으로 수익성 반등 신호가 나타난 종합사업회사다.
LX인터내셔널은 1953년 설립된 종합상사로, 자원개발·트레이딩(신성장)·물류 세 축으로 사업을 영위한다. 자원부문(광물자원·팜사업), Trading/신성장 부문(자원·소재·IT부품), 물류 부문(포워딩·CL사업)을 영위하며 2024년 매출비중은 자원 7.0%, Trading/신성장 45.3%, 물류 47.7%였다. 물류는 자회사 LX판토스를 중심으로 포워딩과 계약물류(CL)를 수행하며 매출 비중이 가장 크다. 자원부문은 인도네시아 석탄과 팜오일이 핵심이고, 매출 비중은 작지만 시황에 따라 이익 기여도가 크게 출렁인다. 2023년에는 LX글라스 지분 100%를 취득해 사업 포트폴리오를 다각화하였고, 2024년 인도네시아 니켈 광산 PT.AKP 지분 60% 취득으로 2차전지 핵심광물 사업 기반을 확보했다. 50여 개 국가의 사업거점을 통해 석유, 석탄, 비철금속 등 주요 자원의 안정적 수급망을 확보하고 있다. 바이오매스를 연료로 사용하는 열병합 발전소를 운영하는 포승그린파워를 인수해 신재생 발전 사업을 확대하고 있다. 상장 계열로는 LX홀딩스, LX인터내셔널, LX하우시스, LX세미콘 등이 있으며 LX홀딩스가 LX인터내셔널의 최대주주(27.47%)인 LX그룹 지주사다. 국내 종합상사 경쟁사로는 삼성물산·포스코인터내셔널 등이 있어 자원·트레이딩·물류 전반에서 경쟁한다.
2025년 연결 실적은 매출 16조7063억원, 영업이익 2922억원, 지배주주 순이익 1418억원으로, 매출은 전년 대비 0.4% 증가했으나 영업이익은 40.3% 감소했다. 영업이익률은 2022년 5.1%에서 2025년 1.7%로 낮아져 시황 둔화의 영향을 보여준다. 2024년 톤당 평균 135달러였던 호주탄(NEWC) 가격은 2025년 106달러로, 인도네시아탄(ICI4)은 54달러에서 46달러로 하락했다. 같은 기간 상하이컨테이너선운임지수(SCFI)는 2496포인트에서 1588포인트로 36% 급락했다. 분기로 보면 2025년 1분기 영업이익 1169억원에서 4분기 555억원까지 둔화됐고, 4분기에는 지배주주 기준 534억원의 순손실을 기록했다. 4분기에는 LX글라스 영업손실이 76억원, 포승그린파워가 68억원 적자로 부진이 지속됐다. 자원 부문 부진은 인니탄 단가 하락과 감광산에서의 일회성 손실(70억원) 등의 영향이 컸다. 2026년 1분기에는 매출 4조2113억원, 영업이익 1089억원으로 매출은 4% 증가했으나 영업이익은 해상 운임 하락 등의 영향으로 6.8% 감소했고, 전분기 대비로는 96.2% 증가하며 수익성 회복세를 보였다. 특히 자원 부문과 트레이딩 부문의 실적 회복이 전사 수익성 개선을 이끌었다.
종합상사의 실적은 석탄·니켈·팜오일 등 원자재 가격과 해상운임 사이클에 크게 좌우된다. 전통적 상사 기능 중심에서 벗어나 신재생에너지·친환경 사업·미래 광물 개발 등 지속가능성과 에너지 전환에 대응하는 사업 다각화가 주요 트렌드이며, 글로벌 공급망 재편과 지정학적 리스크 증대에 따라 안정적인 자원 확보와 장기 파트너십이 경쟁력의 핵심이 되고 있다. 2025년은 석탄가와 컨테이너 운임이 동반 하락하며 업계 전반의 수익성이 압박받은 해였다. 2026년 들어 인도네시아 등 주요 자원 부존국의 공급 조절 정책과 호르무즈 해협 봉쇄에 따른 자원 시황 강세가 호재로 작용했다. 회사는 중국·인도네시아 등 주요 자원 생산국들이 공급을 조절하는 기조를 이어가면서 전반적인 자원 시장은 지난해보다 안정적인 흐름을 보일 것으로 전망한다고 밝혔다. 물류 측면에서는 물동량 회복과 선사들의 공급 조절로 해상운임 조정세가 안정화될 전망이라는 관측이 나온다. 다만 운임은 글로벌 경기와 지정학 변수에 민감해 변동성이 크다.
| 주가 | ₩37,500 |
|---|---|
| 시가총액 | 1.5조원 |
| PER | 13.0 |
| PBR | 0.47 |
| ROE | 3.8% |
| 배당수익률 | 5.33% |
회사는 자원·트레이딩·신성장·물류 전 부문의 수익성 제고를 통한 실적 회복을 추진한다. 지난해 인수한 인도네시아 AKP 니켈 광산은 생산량 증대 및 인프라 확충 등을 통해 수익성을 극대화할 계획이며, 니켈 외에도 구리·보크사이트 등 미래 유망 광물 자산을 확보할 예정이다. 현재 인니에서 니켈 자산을 추가 인수하기 위한 검토를 진행하고 있다. 인니탄이 40달러 후반으로 반등하면서 실적 개선이 기대되며, 트레이딩 부문 역시 일회성 요인 소멸을 통한 포승그린파워와 LX글라스 손실폭 축소를 바탕으로 실적 반등이 전망된다. 물류 측면에서는 LX판토스가 전통적 운송 중심 모델에서 벗어나 북미 복합운송, 해외 인프라 투자 등으로 사업 영역을 넓히고 있다. 지역 포트폴리오 다변화를 위해 성장 잠재력이 높은 인도를 새로운 전략지역으로 선정하는 등 지역 거점을 보강했다. 한편 2026년 3월 자원개발 전문가 구혁서 대표가 새 대표로 선임됐다.
헤드라인 지표상 자기자본이익률(ROE)은 3.8%, 주당순이익(EPS)은 2,894원, 주당순자산(BPS)은 79,453원 수준이다. 시장이 산정하는 순자산가치 대비 주가는 1배를 밑도는 할인 구간에서 거래되고 있다. 동종업체의 주가 상승에 따라 한 증권사는 적용 밸류에이션을 EV/EBITDA 3배에서 4배로 상향한 바 있어, 멀티플 자체가 절대적으로 높지 않은 수준에서 평가되고 있음을 보여준다. 배당 측면에서는 2025년 결산배당으로 보통주 1주당 2000원의 현금배당을 결정했고 이사회 결의 시점 기준 시가배당률은 5.5%였다. 다년 흐름으로 보면 2022년의 높은 이익에서 2025년 이익이 크게 축소됐다가 2026년 1분기 회복 신호가 나타난 만큼, 이익의 방향성과 시황 변동성을 함께 살펴볼 구간이다.
2026년 1분기 영업이익이 전분기 대비 약 2배로 회복했다. 주요 자원 부존국의 공급 조절 정책과 호르무즈 해협 봉쇄에 따른 자원 시황 강세가 호재로 작용했고, 인니탄이 40달러 후반으로 반등하면서 실적 개선이 기대된다. 자원·트레이딩 부문이 전사 수익성 개선을 이끌었다.
2024년 인도네시아 니켈 광산 PT.AKP 지분 60% 취득으로 2차전지 핵심광물 사업 기반을 확보했다. 니켈 외에도 구리, 보크사이트 등 미래 유망 광물 자산을 확보할 예정이며, 포승그린파워를 통한 신재생 발전으로 사업 영역을 넓히고 있다. 전통 상사 사업에 성장 옵션을 더하는 시도다.
2025 결산배당으로 주당 2000원을 책정해 수익성이 악화되는 상황 속에서도 연말 배당금을 전년과 동일하게 맞췄다. 연결 지배주주 순이익 대비 현금배당성향은 2022년 20.9%에서 2025년 약 60%대로 높아졌을 것이란 분석이 나온다. 밸류업 분리과세 등 정책 변화의 수혜 가능성도 거론된다.
2025년 영업이익은 석탄가·운임 동반 하락으로 전년 대비 40.3% 감소했다. 호주탄(NEWC) 가격이 톤당 135달러에서 106달러로 하락하는 등 원자재 가격에 이익이 크게 좌우된다. 영업이익률도 2022년 5.1%에서 2025년 1.7%로 낮아졌다.
2025년 4분기 LX글라스 영업손실 76억원, 포승그린파워 적자 68억원으로 부진이 지속됐다. 자원 부문에서도 감광산 일회성 손실 70억원이 발생했다. 이러한 적자·일회성 요인이 4분기 지배주주 순손실의 주요 원인이었다.
물류 부문은 운임 약세 영향을 받고 있다. SCFI는 전년 3분기 대비 50% 이상 낮아졌고 미주·유럽 노선 모두 운임 약세가 이어졌다. 글로벌 운임 불확실성이 지속되는 가운데 물류 이익 회복 시점은 시황에 좌우된다.
LX인터내셔널은 물류·트레이딩·자원 세 축의 종합사업회사로, 2025년에는 석탄가와 해상운임 동반 하락으로 영업이익이 전년 대비 40.3% 감소했다. 4분기에는 LX글라스·포승그린파워 손실과 일회성 비용으로 지배주주 순손실을 기록하며 바닥을 확인했다. 다만 2026년 1분기 영업이익이 전분기 대비 약 2배로 회복하며 자원·트레이딩 중심의 반등 신호가 나타났다. 회사는 인도네시아 AKP 니켈 광산과 구리·보크사이트 등 미래 광물, 신재생 발전으로 포트폴리오를 다각화하고 있다. 주주환원 측면에서는 수익성 둔화에도 2025년 결산배당을 주당 2000원으로 유지했다. 순자산 대비 주가는 할인 구간에서 거래되고 있으나, 이익은 원자재·운임 시황에 크게 좌우되는 변동성이 크다. 향후 자원 시황 강세 지속 여부, 신규 사업 적자 축소, 운임 안정화가 실적 회복의 핵심 변수다.
English version
A diversified trading-and-logistics company whose 2025 profit fell sharply on weak commodity and freight markets, but which showed a profitability rebound in Q1 2026 led by resources and trading.
Founded in 1953, LX International is a general trading company operating across three pillars: resource development, trading (new-growth), and logistics. It runs a resources segment (minerals, palm), a trading/new-growth segment (resources, materials, IT components), and a logistics segment (forwarding, contract logistics), with 2024 revenue split of 7.0% resources, 45.3% trading/new-growth, and 47.7% logistics. Logistics, centered on subsidiary LX Pantos, handles forwarding and contract logistics and carries the largest revenue share. The resources segment is anchored by Indonesian coal and palm oil; though small in revenue, its earnings contribution swings widely with market conditions. In 2023 it acquired 100% of LX Glas to diversify its portfolio, and in 2024 it secured a battery-mineral base by taking a 60% stake in Indonesia's PT.AKP nickel mine. Through business bases in about 50 countries, it maintains stable supply chains for oil, coal, nonferrous metals and other key resources. It has acquired Poseung Green Power, which runs a biomass-fueled combined heat-and-power plant, to expand renewable generation. Listed affiliates include LX Holdings, LX International, LX Hausys, and LX Semicon, with LX Holdings as the largest shareholder of LX International (27.47%) and the group's holding company. Domestic trading-company rivals include Samsung C&T and POSCO International, competing across resources, trading and logistics.
Full-year 2025 consolidated results were revenue of KRW 16.71tn, operating profit of KRW 292.2bn, and net profit to owners of KRW 141.8bn; revenue rose 0.4% year on year while operating profit fell 40.3%. The operating margin slipped from 5.1% in 2022 to 1.7% in 2025, reflecting the market slowdown. Australian coal (NEWC) averaged USD 135/t in 2024 but USD 106/t in 2025, while Indonesian coal (ICI4) fell from USD 54 to USD 46. Over the same period the Shanghai Containerized Freight Index plunged 36%, from 2,496 to 1,588. Quarterly, operating profit slid from KRW 116.9bn in Q1 2025 to KRW 55.5bn in Q4, and Q4 recorded a net loss to owners of KRW 53.4bn. In Q4, LX Glas posted an operating loss of KRW 7.6bn and Poseung Green Power a loss of KRW 6.8bn, with weakness persisting. The resources segment's weakness largely reflected lower Indonesian coal prices and a one-off loss of about KRW 7bn at the Gam mine. In Q1 2026, revenue was KRW 4.21tn and operating profit KRW 108.9bn; revenue rose 4% while operating profit fell 6.8% on lower ocean freight, yet jumped 96.2% quarter on quarter, showing a profitability recovery. A recovery in the resources and trading segments led the company-wide margin improvement in particular.
Trading companies' results hinge heavily on commodity prices (coal, nickel, palm oil) and the ocean-freight cycle. A major trend is diversification beyond traditional trading toward renewables, eco-friendly businesses and future-mineral development to address sustainability and the energy transition, while stable resource access and long-term partnerships have become core to competitiveness amid supply-chain realignment and rising geopolitical risk. In 2025, coal prices and container freight rates fell together, pressuring industry-wide profitability. Entering 2026, supply-control policies in key resource countries such as Indonesia and a strait-of-Hormuz blockade boosted commodity markets. The company stated that as major producers like China and Indonesia maintain supply discipline, the overall resource market is expected to show a more stable trend than last year. On logistics, observers expect that recovering cargo volumes and carriers' capacity discipline will help stabilize ocean-freight rate corrections. Still, freight is highly sensitive to global growth and geopolitical factors, making it volatile.
| Price | ₩37,500 |
|---|---|
| Market cap | ₩1.45T |
| P/E | 13.0 |
| P/B | 0.47 |
| ROE | 3.8% |
| Dividend yield | 5.33% |
The company aims to recover earnings by lifting profitability across resources, trading, new-growth and logistics. It plans to maximize the profitability of the Indonesian AKP nickel mine acquired last year through higher output and infrastructure expansion, and to secure future minerals such as copper and bauxite beyond nickel. It is currently reviewing additional nickel-asset acquisitions in Indonesia. With Indonesian coal rebounding to the high USD 40s, earnings improvement is expected, and the trading segment is also seen rebounding as one-off factors fade and losses at Poseung Green Power and LX Glas narrow. In logistics, LX Pantos is broadening its scope beyond a traditional transport model into North American intermodal and overseas infrastructure investment. To diversify its regional portfolio, it has reinforced bases, including selecting high-potential India as a new strategic region. Meanwhile, resource-development expert Koo Hyuk-seo was named the new CEO in March 2026.
On headline metrics, return on equity is 3.8%, earnings per share KRW 2,894, and book value per share KRW 79,453. The stock trades at a discount to the market-calculated book value, below one times net assets. Reflecting peer share-price gains, one brokerage raised its applied valuation from 3x to 4x EV/EBITDA, indicating the multiple itself is being assessed at a not-absolutely-high level. On dividends, the company declared a 2025 year-end cash dividend of KRW 2,000 per common share, with a dividend yield of 5.5% as of the board resolution date. Over multiple years, profit shrank sharply from a high 2022 base and then showed recovery signs in Q1 2026, so this is a phase to watch both the direction of earnings and market volatility together.
Q1 2026 operating profit roughly doubled quarter on quarter. Supply-control policies in key resource countries and the strait-of-Hormuz blockade boosted commodity markets, and Indonesian coal's rebound to the high USD 40s supports earnings improvement. Resources and trading led the company-wide margin recovery.
A 60% stake in Indonesia's PT.AKP nickel mine in 2024 secured a battery-mineral base. Beyond nickel, it plans to secure future minerals such as copper and bauxite, and is expanding via renewable generation through Poseung Green Power. These add growth options atop the traditional trading business.
It set a 2025 year-end dividend of KRW 2,000 per share, keeping the payout level with the prior year despite deteriorating profitability. Analysts estimate the cash payout ratio against consolidated net profit to owners rose from 20.9% in 2022 to roughly the 60% range in 2025. Potential benefits from policy changes such as separate-taxation value-up incentives are also being discussed.
2025 operating profit fell 40.3% on falling coal prices and freight rates. With NEWC coal dropping from USD 135/t to USD 106/t, earnings are heavily swayed by commodity prices. The operating margin also slid from 5.1% in 2022 to 1.7% in 2025.
In Q4 2025, LX Glas posted an operating loss of KRW 7.6bn and Poseung Green Power a loss of KRW 6.8bn. A one-off loss of about KRW 7bn also occurred at the Gam mine in resources. These losses and one-offs were the main cause of the Q4 net loss to owners.
Logistics is being hit by weak freight. The SCFI fell over 50% from a year earlier, with weakness on both U.S. and European routes. With global freight uncertainty persisting, the timing of a logistics-profit recovery depends on market conditions.
LX International is a diversified company spanning logistics, trading and resources, and in 2025 its operating profit fell 40.3% year on year as coal prices and ocean freight declined together. Q4 marked a trough, posting a net loss to owners on LX Glas and Poseung Green Power losses plus one-off costs. However, Q1 2026 operating profit roughly doubled quarter on quarter, signaling a rebound led by resources and trading. The company is diversifying via the Indonesian AKP nickel mine, future minerals such as copper and bauxite, and renewable power. On shareholder returns, it kept the 2025 year-end dividend at KRW 2,000 per share despite weaker profitability. The stock trades at a discount to net assets, but earnings are highly volatile, swayed by commodity and freight cycles. Going forward, the key variables for recovery are whether the commodity uptrend persists, whether new-business losses narrow, and whether freight stabilizes.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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