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Taihan Textile · 섬유·패션·생활 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
대한방직은 2024년 흑자 전환 이후 2025년 매출은 늘었지만 영업이익이 급감했고, 최근 네 개 분기는 흑자·적자를 오가며 손익분기 수준을 맴돌고 있다.
대한방직은 원면 및 폴리에스테르 등 단섬유를 원료로 순면코마사 등 방적사를 제조하고, 이를 직물로 제직·염색가공하는 섬유사업을 주력으로 한다. 매출 구성은 방직부문이 99.48%, 건설부문이 0.52%를 차지해 사실상 방직 단일 사업에 가깝다. 생산기지는 국내 전주공장(방적·제직)과 대구공장(염색가공)으로 이원화되어 있으며, 전주공장은 방적설비 3만 5,520추와 직포설비 82대, 대구공장은 연속 염색·나염가공 라인을 보유하고 있다. 해외에는 중국 청도대원방직유한공사·청도대한인염유한공사·대한방직상해유한공사, 인도네시아 PT. TAIHAN INDONESIA를 연결대상 종속회사로 두고 생산·가공 기능을 분산해 두고 있다. 원료인 원면은 미국 등에서 100% 수입에 의존해 국제 면화 가격과 환율 변동에 노출된 구조다. 매출은 내수와 수출이 약 4대 6 비율로 구성되어 수출 비중이 더 크며, 판매는 계획생산과 주문생산(염색가공)이 혼재한다. 시장에서는 대한방직의 영업이익률이 경쟁 방직업체 대비 가장 낮은 편으로 평가되어, 동일 업종 내에서 수익성 측면의 상대적 열위가 지적된다. 참고로 옛 전주공장 부지(약 23만㎡)는 2017년 시행사 (주)자광에 약 1,980억원에 매각이 완료되어 현재 대한방직의 자산이 아니며, 이후 진행되는 관광타워 복합개발은 별도 회사의 사업이다.
연간 실적을 보면 2022년 매출 1,915억원, 영업손실 39억원, 순손실 52억원(부채비율 55.7%)으로 적자 국면이었고, 2023년에는 매출이 1,494억원으로 줄면서도 영업손실 18억원, 순손실 37억원을 기록해 적자가 이어졌다. 2024년에는 매출이 1,339억원으로 더 줄었지만 영업이익 24억원(영업이익률 1.8%), 순이익 11억원으로 흑자 전환에 성공하며 비용구조 개선의 성과가 나타났다. 그러나 2025년은 매출이 1,583억원으로 전년 대비 18.2% 늘었음에도 영업이익은 6.97억원(영업이익률 0.4%)에 그쳐 전년 대비 71.2% 급감했고, 순이익은 -6.1억원으로 다시 적자로 돌아섰다. 이는 가먼트 오더 수주 증가가 매출 성장을 이끌었지만 관세 영향에 따른 비용 증가가 수익성을 훼손한 결과로 풀이된다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 영업이익 0.76억원, 3분기 0.79억원, 4분기 10.5억원, 2026년 1분기 3.7억원, 2분기 11.5억원으로 분기별 변동폭이 크며, 4분기와 2분기에 상대적으로 높은 영업이익이 나타나는 패턴이 확인된다. 지배주주 순이익은 2025년 2분기 +3.2억원, 3분기 -3.1억원, 4분기 +2.8억원, 2026년 1분기 -2.7억원, 2분기 +3.5억원으로 분기마다 흑자와 적자가 번갈아 나타나는 등락이 뚜렷하다. 이 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합산한 지배주주 순이익은 약 4,070만원 수준으로 손익분기에 가까운 수치를 보인다. 현금흐름 측면에서는 2023년 영업활동현금흐름 +105억원, 2024년 +52억원으로 양(+)의 흐름을 유지했으나 2025년에는 -223억원으로 크게 악화되어 매출 확대에 따른 재고·외상매출 등 운전자본 부담이 커진 것으로 해석된다.
국내 면방직 산업은 높은 임금 상승과 심각한 기능인력 부족, 시설의 진부화, 고가 원료 등의 구조적 문제를 안고 있는 성숙·쇠퇴기 업종으로 평가된다. 반면 세계 섬유 수요 자체는 완만하게 이어지고 있어, 설비 자동화와 기술개발, 경영혁신을 통한 경쟁력 확보 가능성도 함께 거론된다. 대한방직은 이러한 환경 속에서 경쟁사 대비 영업이익률이 가장 낮은 편으로 평가되며, 동종업계 내 수익성 순위에서 상대적으로 뒤처진 위치에 있다. 원자재인 원면을 100% 해외에서 수입하는 구조는 국제 면화가격과 환율 변동에 따른 원가 변동성을 그대로 떠안는 요인이 된다. 2025년에는 관세 영향에 따른 비용 증가가 실제로 영업이익률 하락의 주된 배경으로 지목됐는데, 이는 미국 등 주요 시장의 통상 정책 변화가 국내 방직업체의 손익에 직접 영향을 미칠 수 있음을 보여준다. 공급망 불안정과 고금리 장기화, 물류·원부자재 가격 변동성이 겹치면서 업계 전반의 불확실성이 확대된 상태이며, 대한방직 역시 거래처 다변화와 친환경 소재 개발, 스마트 공장 전환 등을 통해 대응하고 있다. 중국·인도네시아 등 해외 생산기지를 보유한 점은 인건비·환경 규제 부담이 커지는 국내 생산 여건 대비 일정한 완충 요인으로 작용할 수 있다.
| 주가 | ₩5,880 |
|---|---|
| 시가총액 | 312억원 |
| PER | 534.5 |
| PBR | 0.14 |
| ROE | 0.0% |
회사는 공급망 불안정, 고금리 장기화, 물류·원부자재 가격 변동성으로 확대된 불확실성에 대응해 거래처 다변화, 친환경 소재 개발, 스마트 공장 전환을 통한 수익성 제고를 추진 중이라고 밝히고 있다. 다만 구체적인 매출·이익 가이던스나 신규 증설 계획이 공시·언론을 통해 별도로 확인되지는 않아, 방향성 위주의 전략 서술에 그치는 상황이다. 최근 네 개 분기 실적이 흑자와 적자를 오가는 패턴을 보인 만큼, 다음 분기 실적에서 이 등락이 완화되는지가 핵심 관찰 포인트가 될 것으로 보인다. 참고로 옛 전주공장 부지(현재 소유주 시행사 (주)자광)는 2025년 3월 전주시 통합심의를 마치고 4월 사업 승인 접수를 완료했으며, 자광 측은 가을께 착공해 2030년 말 1차 아파트 단지 준공, 그로부터 약 20개월 뒤 관광타워 준공을 목표로 한다고 밝힌 바 있다. 이는 대한방직의 직접적인 재무 성과와는 무관하지만, 옛 부지가 위치한 전주 지역 이슈로서 뉴스 흐름이 이어지고 있다. 시공사 선정 지연 등 변수가 이 개발사업의 실제 착공 시점에 영향을 줄 수 있다는 건설업계 관측도 있다. 대한방직 본업 측면에서는 원면 가격, 환율, 관세 정책 변화가 다음 분기 이후 원가와 마진에 계속 영향을 줄 주요 변수로 남아 있다.
대한방직의 주가는 회사가 보유한 순자산가치 대비 상당한 할인 상태에서 거래되는 구간으로, 주당 순자산을 크게 밑도는 가격대에 머물러 있다. 이익 측면에서는 2022~2023년 연속 적자에서 2024년 흑자로 전환된 뒤 2025년 다시 소폭 적자로 돌아서는 등 손익 방향성 자체가 해마다 뒤바뀌었고, 최근 네 개 분기 합산 순이익도 손익분기에 가까운 수준이어서 이 구간의 가격-이익 비율은 해석에 신중함이 필요하다. 배당 측면에서는 최근 별도의 현금배당이 확인되지 않아, 배당을 통한 주주환원 매력은 현재로서는 제한적인 편이다. 과거 수년의 실적 등락 폭이 컸던 만큼, 향후 분기별 이익의 방향과 폭이 어떻게 이어지는지가 주가 대비 이익 지표를 해석하는 데 중요한 변수가 될 것으로 보인다. 시가총액 규모가 작고 유동성이 크지 않은 소형주 특성도 함께 고려할 필요가 있다.
2022~2023년 연속 적자에서 2024년 영업이익 24억원, 순이익 11억원으로 흑자 전환에 성공했다. 2025년에도 4분기 영업이익 10.5억원, 2026년 2분기 11.5억원 등 개별 분기 기준으로는 상대적으로 양호한 실적이 나타났다. 매출 자체는 2025년 전년 대비 18.2% 늘어나는 등 수주 회복의 흔적이 확인된다.
2025년 매출 성장은 가먼트 오더 수주 증가가 주된 동력으로 지목됐다. 이는 전방 의류·섬유 수요가 일부 회복되고 있음을 시사하는 신호로 해석될 수 있다. 매출 확대가 이어질 경우 향후 비용구조 개선과 결합해 마진 회복으로 연결될 가능성이 있다.
중국 청도·상해 법인과 인도네시아 법인을 연결대상 종속회사로 두고 있어 생산과 가공 기능을 지역적으로 분산할 수 있는 구조를 갖추고 있다. 이는 국내 인건비 상승 및 환경 규제 부담이 커지는 상황에서 일정한 완충 역할을 할 수 있다. 거래처 다변화, 친환경 소재 개발 등의 전략도 함께 추진되고 있다.
2025년 매출은 전년 대비 18.2% 늘었지만 영업이익은 71.2% 급감했고 순이익은 다시 적자로 전환됐다. 관세 영향에 따른 비용 증가가 수익성 악화의 주된 배경으로 지목된다. 매출 확대가 곧바로 이익 개선으로 이어지지 않는 구조적 취약점이 드러난 셈이다.
지배주주 순이익이 최근 다섯 개 분기 동안 흑자와 적자를 번갈아 기록하며 예측하기 어려운 등락을 보였다. 2025년 영업활동현금흐름은 -223억원으로 2023~2024년의 양(+)의 흐름에서 크게 악화됐다. 매출 확대에 따른 재고·외상매출 부담이 늘어난 것으로 해석되며, 자금 운용 측면의 부담이 커질 수 있다.
대한방직의 영업이익률은 경쟁 방직업체 대비 가장 낮은 편으로 평가된다. 국내 면방직 산업은 높은 임금 상승, 기능인력 부족, 시설 진부화, 고가 원료 등 구조적 문제를 안고 있는 업종으로 지적된다. 원면을 100% 해외 수입에 의존하는 구조는 국제 가격과 환율 변동에 그대로 노출되는 요인이다.
대한방직은 2024년 흑자 전환 이후 2025년 매출은 18.2% 늘었지만 영업이익이 71.2% 급감하고 순이익이 다시 적자로 돌아서는 등 손익의 방향성이 해마다 뒤바뀌는 모습을 보였다. 최근 다섯 개 분기 지배주주 순이익은 흑자와 적자를 번갈아 기록했고, 최근 네 개 분기 합산으로는 손익분기에 가까운 수준에 머물러 있다. 2025년 영업활동현금흐름이 -223억원으로 크게 악화되고 부채비율이 51.2%로 상승한 점은 매출 확대 과정에서의 자금 부담을 보여준다. 원면 100% 해외 수입 구조와 관세 정책 변화에 따른 비용 노출은 향후에도 마진의 핵심 변수로 남아 있다. 반면 가먼트 오더 수주 증가에 따른 매출 회복 흐름과 해외 생산기지를 통한 비용 분산 구조는 긍정적 요인으로 함께 고려할 만하다. 옛 전주공장 부지 개발은 이미 2017년 매각이 완료되어 회사의 현재 재무성과와는 별개의 지역 이슈로 봐야 한다. 종합하면 실적의 방향성과 폭이 분기마다 크게 엇갈리는 구간으로, 다음 분기 이후 매출·마진·현금흐름의 개선 지속 여부를 확인하는 것이 중요하다.
English version
Daehan Textile returned to profit in 2024, but 2025 saw revenue grow while operating profit fell sharply, and the most recent four quarters have alternated between profit and loss near breakeven.
Daehan Textile's core business is spinning cotton and polyester staple fiber into combed cotton yarn and other spun yarns, then weaving and dyeing them into finished fabric. Revenue is split between the textile segment (99.48%) and construction (0.52%), making it essentially a single-business textile company. Production is split between the domestic Jeonju plant (spinning and weaving) and Daegu plant (dyeing and finishing); the Jeonju plant runs 35,520 spinning spindles and 82 weaving looms, while the Daegu plant operates continuous dyeing and printing lines. Overseas, the company consolidates subsidiaries including Qingdao Taeyuan Textile, Qingdao Taehan Dyeing, Daehan Textile Shanghai in China, and PT. Taihan Indonesia, spreading production and processing functions abroad. Raw cotton is 100% imported, mainly from the United States, exposing the company to global cotton prices and currency swings. Domestic and export sales are split roughly 4:6, with exports forming the larger share, and sales combine planned production with order-based production for dyeing services. In the market, Daehan Textile's operating margin is viewed as among the lowest of comparable spinning and weaving companies, pointing to a relative profitability disadvantage within its peer group. As background, the former Jeonju plant site (about 230,000 square meters) was fully sold to developer Jagwang Co., Ltd. in 2017 for roughly KRW 198 billion, so it is no longer a Daehan Textile asset, and the subsequent tourism-tower complex development is a separate company's project.
On an annual basis, 2022 saw revenue of KRW 191.5 billion with an operating loss of KRW 3.9 billion and a net loss of KRW 5.2 billion (debt ratio 55.7%), reflecting a loss-making phase. In 2023, revenue declined to KRW 149.4 billion, yet losses continued with an operating loss of KRW 1.8 billion and a net loss of KRW 3.7 billion. In 2024, revenue fell further to KRW 133.9 billion, but the company turned profitable with operating profit of KRW 2.4 billion (operating margin 1.8%) and net income of KRW 1.1 billion, showing signs of cost-structure improvement. However, 2025 revenue rose 18.2% year-on-year to KRW 158.3 billion, while operating profit came to only KRW 697 million (operating margin 0.4%), down 71.2% from the prior year, and net income swung back to a loss of KRW 610 million. This pattern reflects garment order growth driving revenue while tariff-related cost increases eroded profitability. Looking at quarterly operating profit, results were KRW 76 million in 2025Q2, KRW 79 million in 2025Q3, KRW 1.05 billion in 2025Q4, KRW 369 million in 2026Q1, and KRW 1.15 billion in 2026Q2, showing wide swings with relatively stronger results in Q4 and Q2. Net income attributable to owners alternated between profit and loss each quarter: +KRW 319 million in 2025Q2, -KRW 310 million in 2025Q3, +KRW 278 million in 2025Q4, -KRW 274 million in 2026Q1, and +KRW 347 million in 2026Q2. Summing the most recent four quarters (2025Q3-2026Q2), owner net income totals roughly KRW 41 million, close to breakeven. On the cash flow side, operating cash flow remained positive at KRW 10.5 billion in 2023 and KRW 5.2 billion in 2024, but deteriorated sharply to negative KRW 22.3 billion in 2025, suggesting greater working-capital pressure from inventory and receivables tied to revenue growth.
Korea's cotton spinning and weaving industry is generally viewed as a mature, structurally declining sector burdened by high wage growth, severe shortage of skilled labor, aging facilities, and high raw material costs. At the same time, global textile demand continues at a moderate pace, leaving room for competitiveness gains through automation, technology development, and management innovation. Within this environment, Daehan Textile's operating margin is viewed as among the lowest of comparable peers, placing it in a relatively weaker profitability position within its industry group. The structure of sourcing 100% of raw cotton from overseas means the company fully bears cost volatility tied to international cotton prices and currency movements. In 2025, tariff-related cost increases were specifically identified as the main driver of the margin decline, illustrating how trade-policy shifts in major markets such as the United States can directly affect a domestic textile maker's profit and loss. Supply-chain instability, prolonged high interest rates, and logistics and raw-material price volatility have combined to widen uncertainty across the industry, and Daehan Textile is responding through customer diversification, eco-friendly material development, and smart factory conversion. Having overseas production bases in China and Indonesia may provide some buffer against rising labor cost and environmental regulatory burdens in domestic production.
| Price | ₩5,880 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/E | 534.5 |
| P/B | 0.14 |
| ROE | 0.0% |
The company states it is pursuing profitability improvement through customer diversification, eco-friendly material development, and smart factory conversion in response to expanded uncertainty from supply-chain instability, prolonged high interest rates, and logistics and raw-material price volatility. However, no specific revenue or profit guidance, nor new capacity expansion plans, have been separately confirmed through disclosures or media reports, leaving the outlook largely at the level of directional strategy statements. Given that the most recent four quarters alternated between profit and loss, whether this volatility moderates in coming quarters will be a key point to watch. As background, the former Jeonju plant site, now owned by developer Jagwang Co., Ltd., completed Jeonju City's integrated review in March 2025 and project-approval filing in April 2025, with Jagwang stating it targets construction start around fall, completion of the first apartment phase by end-2030, and the tourism tower roughly 20 months later. This is unrelated to Daehan Textile's direct financial performance but continues to generate news flow as a regional Jeonju issue, with construction industry observers noting that delays in contractor selection could affect the actual groundbreaking timeline. On Daehan Textile's core business, changes in cotton prices, foreign exchange rates, and tariff policy remain the key variables likely to continue affecting cost and margin in upcoming quarters.
Daehan Textile's shares trade at a substantial discount to the company's net asset value, sitting well below book value per share. On the earnings side, the profit-and-loss direction itself reversed year to year - from consecutive losses in 2022-2023, to a profit turnaround in 2024, and back to a modest loss in 2025 - and with the trailing four-quarter combined net income near breakeven, price-to-earnings type comparisons in this window warrant caution in interpretation. On the dividend side, no recent cash dividend has been confirmed, so shareholder-return appeal through dividends is currently limited. Given the wide swings in results over recent years, how the direction and magnitude of quarterly profit evolves going forward will be an important variable for interpreting price-to-earnings type metrics. The stock's small market capitalization and relatively limited liquidity as a small-cap name should also be factored in.
After consecutive losses in 2022-2023, the company turned profitable in 2024 with operating profit of KRW 2.4 billion and net income of KRW 1.1 billion. In 2025, individual quarters such as Q4 (operating profit KRW 1.05 billion) and 2026Q2 (KRW 1.15 billion) posted relatively solid results. Revenue itself grew 18.2% year-on-year in 2025, showing signs of order recovery.
The 2025 revenue growth was primarily attributed to an increase in garment orders, which can be interpreted as a sign of partial recovery in downstream apparel and textile demand. If revenue growth continues, it could combine with cost-structure improvements to support margin recovery over time.
The company consolidates subsidiaries in Qingdao and Shanghai, China, and in Indonesia, giving it a structure to geographically diversify production and processing functions. This can provide some buffer amid rising domestic labor costs and environmental regulatory burdens. Strategies such as customer diversification and eco-friendly material development are being pursued in parallel.
While 2025 revenue grew 18.2% year-on-year, operating profit plunged 71.2% and net income swung back into a loss. Tariff-related cost increases were identified as the main driver of the profitability decline, exposing a structural weakness where revenue growth does not directly translate into profit improvement.
Owner net income alternated between profit and loss over the past five quarters, showing hard-to-predict swings. 2025 operating cash flow deteriorated sharply to negative KRW 22.3 billion from positive levels in 2023-2024, likely reflecting greater inventory and receivables burden from revenue growth, which could add to working-capital pressure.
Daehan Textile's operating margin is viewed as among the lowest of comparable spinning and weaving companies. Korea's cotton textile industry is noted for structural problems including high wage growth, skilled-labor shortages, aging facilities, and expensive raw materials. Relying on 100% imported raw cotton exposes the company directly to swings in international prices and exchange rates.
Daehan Textile turned profitable in 2024, but in 2025 revenue grew 18.2% while operating profit plunged 71.2% and net income swung back into a loss, showing profit-and-loss direction reversing year to year. Owner net income alternated between profit and loss over the past five quarters, and the trailing four-quarter total remained close to breakeven. Operating cash flow deteriorated sharply to negative KRW 22.3 billion in 2025 while the debt ratio rose to 51.2%, reflecting funding pressure amid revenue expansion. The structure of 100% imported raw cotton and cost exposure to tariff policy changes remain key margin variables going forward. On the other hand, the revenue recovery driven by rising garment orders and the cost-diversification structure from overseas production bases are factors worth weighing as well. The former Jeonju plant site development, having been fully sold off in 2017, should be viewed as a separate regional issue unrelated to the company's current financial performance. Overall, this is a period where the direction and magnitude of results have diverged sharply quarter to quarter, making it important to track whether revenue, margin, and cash flow improvements continue in coming quarters.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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