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LS Networks Corporation · 유통·소비재 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
LS네트웍스는 2024년 LS증권 편입으로 연결 매출 규모가 크게 확대됐지만, 핵심 브랜드 사업인 프로스펙스는 3년째 매출 감소와 적자가 이어지며 손익구조 전반이 재편되는 국면에 있다.
LS네트웍스는 LS그룹 계열의 소비재 중심 기업으로, 브랜드 사업·글로벌 상사 사업·부동산 임대 사업에 더해 2024년부터 금융업을 새로운 축으로 두고 있다. 브랜드 사업은 자체 브랜드 프로스펙스(PRO-SPECS)를 중심으로 하며, 아웃도어 브랜드 몽벨(mont-bell)은 자회사 엠비케이코퍼레이션을 통해 운영된다. 글로벌 상사 사업은 러시아·CIS 지역을 중심으로 수출입 대행 등을 수행하고 있다. 부동산 임대 사업은 LS용산타워 등을 통한 사무실·상가 임대로 안정적 현금흐름을 창출한다. 가장 큰 변화는 금융업 편입이다. 회사는 2024년 1월 G&A사모투자전문회사의 잔여재산분배를 통해 LS증권(구 이베스트투자증권) 보통주 60.98%를 확보하며 지배력을 획득했다. 지배구조상 구자열 ㈜LS 이사회 의장이 E1의 최대주주이며, E1이 LS네트웍스 지분 81.8%를 보유하고, LS네트웍스가 다시 LS증권 지분 60.98%를 쥐고 있는 구조다. LS증권은 온라인 위탁매매에 특화된 중형 증권사로, 최근에는 그룹 계열사 회사채 인수 등 그룹 내 금융 계열사로서의 역할을 확대하고 있다. 이 같은 사업 다각화로 회사는 소비재·유통·부동산·금융이 혼재된 복합 사업 구조를 갖추게 됐다.
2025년 연결 매출은 2조 6,152억원으로 전년(1조 9,338억원) 대비 크게 늘었으나, 영업이익은 223억원으로 전년 256억원보다 감소했고 지배주주 순손실은 319억원으로 전년 319억원 손실과 비슷한 수준을 유지했다. 위세보고서에 따르면 LS증권 편입으로 금융업 매출이 크게 증가했으나 투자매매업 손실과 일회성 비용 증가로 영업이익은 오히려 줄었다. 영업이익률은 2022년 2.2%, 2023년 3.1%로 개선되다가 금융업 편입 이후인 2024년 1.3%, 2025년 0.9%로 낮아지는 흐름을 보였다. 분기별로 보면 2025년 3분기는 매출 5,797억원에 영업손실 3억원, 지배주주 순손실 62억원을 기록했고, 4분기는 매출 1조 422억원에 영업손실 261억원, 순손실 348억원으로 적자가 확대됐다. 이후 2026년 1분기 매출 1조 7,048억원·영업이익 433억원·순이익 151억원, 2분기 매출 2조 3,791억원·영업이익 631억원·순이익 203억원으로 흑자로 전환되며 분기별 손익 변동성이 크게 나타났다. 현금흐름표를 보면 2024년 영업활동현금흐름이 -7,772억원으로 크게 악화됐다가 2025년 546억원으로 개선되는 등 금융업 편입 초기의 회계적 영향이 뚜렷하게 나타난다. 자본 구조에서도 2025년 말 지배주주지분은 8,925억원, 비지배주주지분은 3,855억원으로 LS증권 소수주주 지분이 반영돼 있다. 브랜드 사업 측면에서는 더팩트 보도에 따르면 브랜드 사업 매출이 2023년 1,661억원에서 2024년 1,501억원, 2025년 1,132억원으로 3년 연속 감소했고, 영업손실도 2023년 94억원에서 2024년 136억원, 2025년 164억원으로 매년 확대됐다. 프로스펙스 단독 매출도 2024년 1,290억원에서 2025년 952억원으로 크게 줄었으며, 회사 측은 리브랜딩 준비 과정에서의 신상품 판매 부진과 일회성 비용을 원인으로 설명했다.
국내 스포츠·아웃도어 시장은 러닝과 등산 열풍에 힘입어 성장세를 이어가고 있지만, 프로스펙스와 몽벨은 이 흐름을 충분히 흡수하지 못했다는 평가가 나온다. 업계에서는 젊은 소비층 사이에서 브랜드 이미지가 노후화되고 제품·디자인 경쟁력에서 나이키·아디다스·아식스 등 글로벌 브랜드에 밀리고 있다는 지적이 있다. 프로스펙스는 1981년 출시된 국내 대표 토종 스포츠 브랜드로 1988년 서울올림픽을 공식 후원했고 2010년대 초 워킹화 카테고리를 개척한 이력이 있으나, 최근 수년간 시장에서의 입지가 좁아졌다. 금융 부문에서는 LS증권이 투자중개 및 운용 부문 경쟁력을 기반으로 업계 중위권 시장지위를 보유한 중형 증권사로, 온라인 특화 전략에 따라 지점 수가 적어 고정비 부담이 낮은 편이다. 다만 부동산 경기 둔화와 프로젝트파이낸싱 관련 충당금 부담으로 IB 부문 실적이 저하되는 흐름을 겪었다. 최근에는 그룹 계열사 회사채 인수 비중이 2024년 2.2%에서 2025년 27.5%로 크게 확대되며 그룹 내 금융 계열사로서의 역할이 커지고 있다. 부동산 임대 부문은 경쟁력 있는 입지를 바탕으로 안정적 수익을 내고 있으나, 향후 전기차 충전시설 등 인프라 투자가 필요한 상황이다.
| 주가 | ₩2,930 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,309억원 |
| PBR | 0.25 |
| ROE | -0.8% |
회사는 프로스펙스 45년 만의 전면 리브랜딩을 진행 중이며, 2026년 3월 데일리 러닝화 신제품과 라이프스타일 스니커즈 신제품을 출시하는 등 러닝 카테고리 공략을 본격화하고 있다. 회사 측은 구조적 수익성 저하가 아니라 사업 재정비 과정의 일시적 영향이라고 설명하며, 브랜드 경쟁력 강화와 사업 효율화를 통한 점진적 수익성 개선을 목표로 제시했다. 몽벨은 직수입 체계로 전환해 수익 구조 안정화를 추진하고 있으며 회사는 이를 통한 실질적 수익 창출을 기대한다고 밝혔다. 금융 부문에서는 LS증권이 그룹 계열사들의 기업공개(IPO) 추진 과정에서 인수단으로 참여할 수 있는 위치에 있으며, LS MnM·LS이링크·LS이브이코리아 등 계열사 상장이 추진되는 만큼 관련 역할 확대가 예상된다. 부동산 임대 부문은 LS용산타워를 중심으로 공실 해소와 신규 임차인 유치, 전기차 충전시설 등 인프라 개선을 지속할 계획이다. 다만 브랜드 리뉴얼이 단기간에 성과를 내기는 어려운 만큼 실질적 매출 반등까지는 시간이 필요할 것으로 전망된다.
주가는 주당순자산 대비 할인된 수준에서 거래되고 있으며, 이는 브랜드 사업의 지속적 적자와 순손실 흐름이 반영된 결과로 해석할 수 있다. 과거 5년 평균 주가수익비율 밴드는 상당히 높은 수준에서 형성된 바 있는데, 이는 순이익 자체가 작거나 적자였던 시기의 특성상 비율이 크게 왜곡된 영향이 크다. 최근에는 연간 기준 적자에서 분기 기준으로는 흑자로 전환되는 흐름이 나타나고 있어, 향후 분기 실적이 연간 손익 방향을 어떻게 바꿀지가 관찰 포인트다. 회사는 최근 배당을 실시하지 않고 있어 배당 관련 지표는 업종 평균에 크게 못 미치는 상태다. 자본 구조상 비지배주주지분 비중이 커진 점은 LS증권 소수주주 지분이 반영된 결과로, 순자산 대비 지배주주 몫을 해석할 때 유의할 부분이다.
2024년 LS증권 편입으로 연결 매출 규모가 크게 확대되며 사업 포트폴리오가 다각화됐다. LS증권은 그룹 내 유일한 금융 계열사로서 계열사 채권 인수 비중을 빠르게 늘리며 존재감을 키우고 있다. 그룹 차원의 IPO 추진 과정에서 인수단 참여 기회도 확대될 전망이다.
LS용산타워를 중심으로 한 임대사업은 경쟁력 있는 입지를 바탕으로 꾸준한 수익을 내고 있다. 공실 해소와 신규 임차인 유치가 지속되고 있으며, 전기차 충전시설 등 인프라 개선으로 자산가치 제고를 도모하고 있다. 이는 브랜드 사업의 변동성을 일부 상쇄하는 완충 역할을 한다.
회사는 러닝 시장을 겨냥한 신제품 출시와 함께 프로스펙스 브랜드를 전면 재정비하고 있다. 몽벨은 직수입 체계 전환으로 수익 구조 안정화를 추진 중이다. 회사 측은 이를 구조적 문제가 아닌 일시적 재정비 과정으로 규정하며 점진적 수익성 개선을 기대한다고 밝혔다.
브랜드 사업 매출은 2023년부터 2025년까지 매년 줄었고 영업손실도 매년 확대됐다. 프로스펙스 단독 매출도 2025년 크게 줄어들며 부진이 이어지고 있다. 리브랜딩 성과가 가시화되기까지는 시간이 필요할 전망이다.
부채비율이 2023년 132.1%에서 2024년 931.5%, 2025년 814.4%로 급격히 높아졌다. 이는 증권업 특성상 나타나는 구조적 레버리지지만, 비금융 사업 관점에서는 재무구조가 크게 달라진 것으로 해석될 수 있다. 금융시장 변동성이 커질 경우 관련 손익 영향이 확대될 수 있다.
2025년 3분기와 4분기에는 영업손실과 순손실을 기록했으나 2026년 1분기와 2분기에는 흑자로 전환되는 등 분기별 손익 흐름이 크게 출렁였다. 금융업 편입 이후 매출 규모와 손익의 분기별 변동성이 확대된 모습이다. 연간 기준 방향성을 예단하기보다 분기별 흐름을 지속적으로 확인할 필요가 있다.
LS네트웍스는 2024년 LS증권 편입을 계기로 소비재 중심 기업에서 금융업까지 아우르는 복합 사업 구조로 재편됐다. 이 과정에서 연결 매출 규모는 크게 확대됐지만 지배주주 순이익은 2024·2025년 연속 적자를 기록했고, 부채비율도 증권업 특성상 크게 높아졌다. 핵심 브랜드인 프로스펙스는 3년 연속 매출 감소와 적자 확대를 겪었으며, 이에 대응해 45년 만의 전면 리브랜딩과 러닝 카테고리 신제품 출시를 진행하고 있다. 분기별로는 2025년 3~4분기 적자에서 2026년 1~2분기 흑자로 전환되는 등 손익 변동성이 커진 모습도 확인된다. 부동산 임대사업은 상대적으로 안정적인 수익 기반 역할을 이어가고 있으며, LS증권은 그룹 내 금융 계열사로서 역할을 확대하는 흐름을 보이고 있다. 투자자로서는 브랜드 사업의 리브랜딩 성과, 금융 부문의 손익 안정성, 분기별 실적 변동성을 종합적으로 지켜볼 필요가 있다. 본 리포트는 정보 제공 목적으로 작성되었으며 매수·매도 의견을 포함하지 않는다.
English version
LS Networks has seen its consolidated revenue scale expand sharply following the 2024 consolidation of LS Securities, while its core PRO-SPECS brand business continues to post declining sales and losses for a third straight year, leaving the overall earnings structure in transition.
LS Networks is a consumer-goods-centered affiliate of the LS Group, operating brand business, global trading business, and real estate leasing, and has added financial services as a new pillar since 2024. The brand business centers on the in-house PRO-SPECS brand, while the outdoor brand mont-bell is run through subsidiary MBK Corporation. The global trading business handles import-export agency operations focused on Russia and the CIS region. The real estate leasing segment, anchored by LS Yongsan Tower, generates relatively stable cash flow through office and retail leasing. The biggest structural change has been the entry into financial services. In January 2024, the company gained control of LS Securities (formerly eBEST Investment Securities) by acquiring a 60.98% common-stock stake through a residual asset distribution from G&A Private Equity Fund. In the ownership chain, LS Chairman Koo Ja-yeol is the largest shareholder of E1, which holds an 81.8% stake in LS Networks, which in turn holds a 60.98% stake in LS Securities. LS Securities is a mid-sized brokerage specializing in online trading intermediation and has recently expanded its role as the group's financial affiliate, including underwriting group affiliates' corporate bonds. This diversification has left the company with a mixed business structure spanning consumer goods, distribution, real estate, and finance.
Consolidated revenue for 2025 reached KRW 2.615 trillion, up sharply from KRW 1.934 trillion the prior year, while operating profit of KRW 22.3 billion declined from KRW 25.6 billion, and the net loss attributable to owners of KRW 31.9 billion remained roughly in line with the prior year's KRW 31.9 billion loss. According to a corporate report, the consolidation of LS Securities boosted financial-sector revenue sharply, but proprietary trading losses and one-off costs actually reduced operating profit. Operating margin improved from 2.2% in 2022 to 3.1% in 2023, then declined to 1.3% in 2024 and 0.9% in 2025 following the financial business consolidation. By quarter, the third quarter of 2025 posted revenue of KRW 579.7 billion with an operating loss of KRW 0.3 billion and a net loss attributable to owners of KRW 6.2 billion, while the fourth quarter saw the loss widen to revenue of KRW 1.042 trillion, an operating loss of KRW 26.1 billion, and a net loss of KRW 34.8 billion. The company then swung back to profit in the first quarter of 2026 with revenue of KRW 1.705 trillion, operating profit of KRW 43.3 billion, and net profit of KRW 15.1 billion, followed by the second quarter's revenue of KRW 2.379 trillion, operating profit of KRW 63.1 billion, and net profit of KRW 20.3 billion, illustrating significant quarter-to-quarter earnings volatility. The cash flow statement shows operating cash flow deteriorating sharply to negative KRW 777.2 billion in 2024 before improving to positive KRW 54.6 billion in 2025, reflecting the accounting impact of the initial financial business consolidation. On the balance sheet, equity attributable to owners stood at KRW 892.5 billion at the end of 2025, with non-controlling interests of KRW 385.5 billion reflecting minority shareholders in LS Securities. On the brand business side, reporting shows brand business revenue declining for three consecutive years from KRW 166.1 billion in 2023 to KRW 150.1 billion in 2024 and KRW 113.2 billion in 2025, with operating losses widening each year from KRW 9.4 billion in 2023 to KRW 13.6 billion in 2024 and KRW 16.4 billion in 2025. PRO-SPECS standalone revenue also fell sharply from KRW 129.0 billion in 2024 to KRW 95.2 billion in 2025, which the company attributed to weak new product sales during rebranding preparation and related one-off costs.
South Korea's sports and outdoor market continues to grow on the back of the running and hiking boom, but assessments suggest PRO-SPECS and mont-bell have not fully captured this momentum. Industry observers note that the brand image has aged among younger consumers, and product and design competitiveness lags behind global brands such as Nike, Adidas, and Asics. PRO-SPECS, launched in 1981 as a leading domestic sports brand, was an official sponsor of the 1988 Seoul Olympics and pioneered the walking-shoe category in the early 2010s, but its market position has narrowed in recent years. In the financial segment, LS Securities is a mid-sized brokerage with a mid-tier industry position built on investment intermediation and asset management competitiveness, and its online-focused strategy keeps fixed costs relatively low given its small branch network. However, the firm has experienced weaker investment banking performance amid a real estate market slowdown and provisioning burdens related to project financing. More recently, the affiliate bond underwriting share within the group has expanded significantly from 2.2% in 2024 to 27.5% in 2025, underscoring its growing role as the group's financial affiliate. The real estate leasing segment continues to generate stable income from a competitively located asset base, though further infrastructure investment such as EV charging facilities is being considered.
| Price | ₩2,930 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.23T |
| P/B | 0.25 |
| ROE | -0.8% |
The company is undertaking a comprehensive rebranding of PRO-SPECS after 45 years, launching new daily running shoes and lifestyle sneakers in March 2026 as it steps up efforts to target the running category. Management describes recent weakness not as a structural profitability decline but as a temporary effect of business restructuring, and has set a goal of gradual profitability improvement through stronger brand competitiveness and operational efficiency. Mont-bell is shifting to a direct-import structure to stabilize its earnings base, with the company expressing expectations for tangible profit generation going forward. On the financial side, LS Securities is positioned to participate as an underwriter in group affiliates' planned IPOs, and with listings being pursued for affiliates such as LS MnM, LS E-Link, and LS EV Korea, its related role is expected to expand. The real estate leasing segment plans to continue reducing vacancies, attracting new tenants, and upgrading infrastructure such as EV charging facilities centered on LS Yongsan Tower. However, since brand renewal is unlikely to produce results in the short term, a substantive sales rebound is expected to take time.
The stock trades at a level that discounts its per-share net asset value, which can be interpreted as reflecting the ongoing brand business losses and net loss trend. The five-year average price-to-earnings band has historically sat at quite elevated levels, largely because the ratio was distorted during periods when net income was small or negative. More recently, a pattern of quarterly profitability emerging within an annual loss context has appeared, making how upcoming quarterly results shift the full-year earnings direction a point worth watching. The company has not paid dividends recently, leaving dividend-related metrics well below the industry average. The larger share of non-controlling interests in the capital structure reflects minority shareholders in LS Securities, which is worth noting when interpreting the owners' share of net assets.
The 2024 consolidation of LS Securities significantly expanded consolidated revenue scale and diversified the business portfolio. As the group's sole financial affiliate, LS Securities has rapidly increased its share of affiliate bond underwriting, raising its internal presence. Opportunities to participate as an underwriter are also expected to expand as the group pursues IPOs.
The leasing business centered on LS Yongsan Tower generates steady income from a competitively located property. Vacancy reduction and new tenant attraction continue, alongside infrastructure upgrades such as EV charging facilities to enhance asset value. This provides a partial buffer against the volatility of the brand business.
The company is comprehensively overhauling the PRO-SPECS brand alongside new product launches targeting the running market. Mont-bell is pursuing earnings stabilization through a shift to a direct-import structure. Management has characterized this as a temporary restructuring process rather than a structural problem, expressing expectations for gradual profitability improvement.
Brand business revenue declined every year from 2023 through 2025, with operating losses widening each year as well. PRO-SPECS standalone revenue also fell sharply in 2025, continuing its slump. Visible results from rebranding are expected to take time to materialize.
The debt ratio rose sharply from 132.1% in 2023 to 931.5% in 2024 and 814.4% in 2025. While this reflects structural leverage inherent to the securities business, it represents a significant change in financial structure from a non-financial business perspective. Increased financial market volatility could amplify related profit-and-loss effects.
Operating and net losses were recorded in the third and fourth quarters of 2025, only to swing to profit in the first and second quarters of 2026, showing significant quarter-to-quarter earnings fluctuation. Revenue scale and profit volatility by quarter appear to have widened since the financial business consolidation. Continuous monitoring of quarterly trends is warranted rather than presuming a full-year direction.
LS Networks has been restructured from a consumer-goods-centered company into a diversified conglomerate spanning financial services following the 2024 consolidation of LS Securities. In this process, consolidated revenue scale expanded significantly, but net income attributable to owners posted losses in both 2024 and 2025, and the debt ratio rose sharply, reflecting the characteristics of the securities business. The core PRO-SPECS brand experienced three consecutive years of declining revenue and widening losses, prompting a comprehensive rebranding after 45 years alongside new product launches targeting the running category. Quarterly results have also shown increased volatility, swinging from losses in the third and fourth quarters of 2025 to profits in the first and second quarters of 2026. The real estate leasing business continues to serve as a relatively stable earnings base, while LS Securities appears to be expanding its role as the group's financial affiliate. Investors may wish to comprehensively monitor the rebranding results in the brand business, earnings stability in the financial segment, and quarterly performance volatility going forward. This report is prepared for informational purposes and does not include a buy or sell recommendation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)