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Daedong · 기계·장비 · 코스피 · 리포트 2026-06-18
대동은 2025년 창사 이래 최대 매출(1조 4,847억원)을 달성했으나, 북미 관세 부담·금융비용·신사업 고정비가 겹치며 2년 연속 지배주주 귀속 순손실을 기록했고, 2026년 6월 신용등급마저 BBB로 하향되는 등 영업 개선 속도와 재무 압박 사이의 간극이 핵심 모니터링 변수로 부각되고 있다.
대동은 1947년 설립, 1975년 유가증권시장 상장 후 2021년 현재 사명으로 변경한 국내 농기계 시장 1위 기업이다. 핵심 제품은 트랙터와 콤바인이며, 이앙기 등 다양한 작업 농기계를 생산·판매하고 국내외 영업소와 해외법인을 통해 판로를 운영한다. 주요 자회사로는 모빌리티 사업을 영위하는 대동모빌리티, 스마트팜 솔루션을 개발하는 대동Agtech, 농기계 감속기·변속기 생산에서 자동차 EV·HEV 부품 및 로봇 액추에이터로 사업을 다각화 중인 대동기어가 있다. 지역별로는 국내 외에 북미가 최대 수출 시장이며, 2025년 상반기 기준 북미 100마력 이하 트랙터 시장 점유율 9.2%(AEM 기준)를 기록하며 컴팩트 트랙터 세그먼트에서 경쟁력을 확보하고 있다. 유럽에서는 24개 총판사·약 560개 딜러 네트워크를 기반으로 프랑스·독일·스페인·이탈리아·폴란드 등 5개국을 핵심 시장으로 공략하며 2025년 유럽 시장점유율 2.5%를 달성했다. 국내외 건설기계사와의 OEM 계약으로 소형 건설장비 시장에도 진출해 있으며, 2025년 7월 우크라이나 농업정책식품부와 농기계 교육·기술지원 MOU를 체결해 국내 농기계 업계 유일의 중앙정부 레벨 파트너십을 확보했다. 경쟁 구도는 글로벌 차원에서 존디어(John Deere)·CNH·구보다 등 대형사가 지배하고, 국내에서는 대동·TYM·LS엠트론이 3강을 형성한다. 회사는 2026년을 AI·로보틱스 전환 실행 원년으로 선포하고, AI 무인 트랙터·농업 로봇·드론·정밀농업·스마트파밍 등 미래농업 상품과 서비스 중심의 사업 구조 고도화를 추진 중이다.
매출은 2022년 1조 4,637억원을 기록한 뒤 2023년 1조 4,334억원, 2024년 1조 4,156억원으로 소폭 조정됐고, 2025년 1조 4,847억원으로 창사 이래 최대치를 경신했다. 영업이익은 2022년 883억원(OPM 6.0%)에서 2023년 654억원(OPM 4.6%), 2024년 185억원(OPM 1.3%)으로 급락한 후 2025년 312억원(OPM 2.1%)으로 전년 대비 약 69% 반등했으나, 2022년 피크 대비 회복 수준은 여전히 제한적이다. 지배주주 귀속 순이익은 2022년 +386억원, 2023년 +119억원에서 2024년 -307억원, 2025년 -168억원으로 2년 연속 적자를 이어갔으며, 글로벌 확장 과정에서 확대된 외화 차입금 금융비용과 신사업 고정비 증가가 주요 원인이다. 2025년 분기별로는 영업이익이 1분기 217억원 → 2분기 251억원으로 상반기에 집중됐다가 3분기 4.5억원으로 급락했고, 4분기는 -160억원의 영업손실로 반전됐다. 4분기 지배주주 귀속 순손실은 -405억원으로 연간 손실의 대부분이 단일 분기에 집중됐으며, 북미 관세 부담 본격 반영과 계절적 비수기가 겹친 결과로 해석된다. 2026년 1분기는 매출 3,777억원(전년 동기 대비 -2.3%), 영업이익 60억원(전년 동기 대비 -72.3%, OPM 약 1.6%), 지배주주 귀속 순손실 -13억원으로 전년 동기 91억원 순이익에서 적자 전환했다. 같은 분기 경쟁사 TYM이 OPM 약 12%를 달성한 것과 비교하면, 판촉비 확대에 따른 마진 압박이 대동에게 더 크게 작용하고 있음을 시사한다. 영업활동 현금흐름은 2024년 +2,555억원에서 2025년 -567억원으로 반전되어, 매출 성장에도 불구하고 현금 창출 기반이 취약한 상태가 이어지고 있다.
글로벌 농업장비 시장은 2025년 약 1,869억 달러 규모로, 2026~2035년 연평균 약 6.5% 성장이 전망되는 구조적 성장 산업이다. 단기적으로 북미 시장은 역성장 국면으로, AEM 데이터에 따르면 2025년 12월 미국 전체 농기계 판매량이 전년 동기 대비 14.8% 감소했고, 2026년에도 약 6%의 추가 위축이 예상된다. 국내 시장은 '프리미엄(고마력·고기능)'과 '경제형' 수요의 초양극화 구도로 재편되고 있으며, 전체 판매 대수 확장보다는 제품 믹스 고급화를 통한 질적 성장이 두드러지는 시기다. 한국산 농기계에 부과되는 약 20% 전후의 미국 관세는 대동을 포함한 국내 3강 모두의 북미 가격경쟁력을 구조적으로 압박하고 있다. 글로벌 경쟁 구도에서 존디어·CNH·구보다는 방대한 R&D 자원과 4단계 자율주행 기술을 앞세워 프리미엄 시장을 선점하고 있으며, 국내 업체들은 100마력 이하 컴팩트 트랙터 틈새에서 경쟁력을 유지 중이다. 농촌 고령화·인력 부족, 기후변화 대응 필요성은 자율주행·정밀농업·스마트팜 솔루션에 대한 장기 구조적 수요를 지지한다. 2026년은 스마트 농기계가 '실험 단계'를 넘어 '시장 선별 단계'로 진입하는 변곡점으로 평가되며, 자율작업 기능과 플랫폼 기반 서비스 경쟁이 본격화될 전망이다.
| 주가 | ₩6,630 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,911억원 |
| PBR | 0.36 |
| ROE | -8.2% |
| 배당수익률 | 1.51% |
대동은 2026년을 AI·로보틱스 기업으로 도약하기 위한 '실행 원년'으로 선포하고 제품 개발부터 고객 경험까지 AI·로보틱스를 일관 적용하는 사업 구조 전환을 추진 중이다. 국내에서는 상반기 중 비전 AI 기반 4단계 자율주행 플래그십 트랙터를 출시하고, 운반로봇·드론·정밀농업 솔루션의 상용화를 확대하며 AI 농업 시장을 선도한다는 방침이다. 북미에서는 기존 동부 중심 판매 체계를 미국 전역으로 확장하며 연내 최대 100개 신규 딜러를 유치하고, 중대형 트랙터 시장 본격 진출과 소형 건설장비 사업 확대도 병행한다. 유럽에서는 5년 내 시장점유율 6% 달성을 목표로 네덜란드·독일 창고를 확장·이전해 물류·서비스 경쟁력을 높이며, 우크라이나 농업정책식품부와의 MOU를 기반으로 전후 재건 수요 선점에 나선다. 재무적으로는 NICE신용평가가 2026년 6월 무보증사채를 BBB+(부정적)에서 BBB(안정적)로 하향 조정하며 영업이익률 저하와 운전자금·투자 부담, 자회사 풋옵션을 주요 요인으로 지목했다. 대동기어의 800억원 규모 유상증자가 하반기 예정돼 있으며, 대동모빌리티·대동Agtech 관련 전환우선주 풋옵션 행사 계획도 맞물려 있어 중단기 재무 부담이 지속될 전망이다. 미-이란 전쟁 여파로 고유가가 이어지면서 금리 인상 가능성이 부각되고 있어, 소매금리에 민감한 북미 농기계 수요에 추가 하방 리스크가 존재한다.
현 주가는 주당순자산가치(BPS 18,372원)를 대폭 밑도는 순자산 대비 할인 구간에 위치하며, 시장이 단기 수익성 회복 가능성에 대한 높은 불확실성을 가격에 반영하고 있음을 시사한다. 지배주주 귀속 EPS가 -1,406원의 손실 상태이므로 이익 기반 PER 배수 산출이 적용되지 않는 구간이다. 과거 영업이익이 정점(OPM 6.0%)을 기록하던 시기에 형성됐던 이익 기반 프리미엄은 현재 OPM 1~2% 수준의 저점 국면에서 소멸된 상태로, 흑자 전환 및 이익 개선의 지속성이 확인되기 전까지 배수 확장은 제한적일 가능성이 높다. 주당배당금(DPS) 100원을 순손실 상황에서도 유지하는 점은 주주환원 의지를 보여주나, 이익이 충분히 회복되기 전까지는 배당 확대 여력이 제한적이다. NICE신용평가의 최근 등급 하향은 자금조달 비용 상승 요인으로 작용하며, 현 순자산 대비 할인 폭이 단기간에 좁혀지기 어려운 환경을 조성하고 있다.
영업이익은 2024년 185억원에서 2025년 312억원으로 약 69% 개선되며 회복 궤도를 확인했다. 2022년 피크(883억원, OPM 6.0%) 수준에 근접할 경우 지배주주 귀속 순이익의 흑자 전환과 함께 이익 기반 밸류에이션 재평가 여지가 열린다. 북미·유럽 딜러 채널 확충, 부품·서비스 사업 고도화, 고마력·고부가가치 제품 믹스 개선이 이익률 회복을 지지하는 구조적 요인이다.
대동은 2026년 상반기 비전 AI 기반 4단계 자율주행 트랙터 출시를 목표로 하며, 농촌진흥청과의 협력으로 정밀농업·AI 재해경보 등 데이터 기반 솔루션의 현장 실증 성과도 가시화하고 있다. 고부가가치 AI 기반 제품의 매출 비중이 높아질수록 전통 농기계 대비 수익성 개선 효과가 기대된다. 대동기어의 로봇 액추에이터 신사업과 연계한 그룹 차원의 기술 자산 구축도 중장기 성장 기반 강화에 기여한다.
2025년 유럽에서 두 자릿수 매출 성장을 기록하며 유럽 시장점유율 2.5%를 달성, 북미 집중 리스크를 완화하는 데 기여했다. 5년 내 유럽 시장점유율 6% 달성 목표와 우크라이나 전후 농업 재건 MOU는 북미 의존도를 낮출 추가 성장 동력을 제공한다. 지역별 매출 다변화가 심화될수록 특정 국가의 관세·통상 충격을 흡수하는 구조적 완충력이 강해진다.
미국 농기계 시장은 2025년 12월 전년 동기 대비 14.8% 역성장했고 2026년에도 약 6% 추가 위축이 전망된다. 한국산 농기계에 대한 약 20% 관세가 지속될 경우 판촉비 부담이 높아져 수익성을 만성적으로 압박할 수 있다. 2026년 1분기에는 이미 경쟁사 TYM에 북미 매출을 역전당했으며, 관세 대응을 위한 할인 프로모션이 이익률 개선을 제한하는 구조가 고착될 우려가 있다.
NICE신용평가는 2026년 6월 무보증사채 신용등급을 BBB로 하향하며 영업이익률 저하, 운전자금·투자 부담 확대, 자회사 풋옵션을 주요 요인으로 지목했다. 부채비율 250% 내외 환경에서 등급 하락은 차입 금리 상승으로 이어져 이자비용 부담을 추가로 키운다. 대동기어 800억원 유상증자, 대동모빌리티·대동Agtech 전환우선주 풋옵션 등 중단기 재무 이벤트가 현금 흐름에 연쇄적 압박을 가할 수 있다.
글로벌 1위 존디어는 이미 4단계 완전 자율주행 농기계를 상용화하여 판매 중이며, 구보다 등 일본 업체들도 광범위한 글로벌 네트워크와 고정밀 기술을 보유하고 있다. 대동의 R&D 규모와 브랜드 인지도는 이들 대형사와 현저한 격차가 있어 지속적인 제품 차별화가 도전 과제다. 스마트 농기계 조기 도입에 적극적인 농가가 북미에서도 제한적이라는 점은 AI 신제품의 매출화 속도를 제약할 수 있다.
대동은 국내 농기계 1위 기업으로서 사상 최대 매출 달성과 영업이익 반등이라는 외형적 성과를 보이고 있으나, 북미 관세 부담·금융비용·신사업 고정비가 겹치며 지배주주 귀속 순이익의 흑자 전환은 아직 이루어지지 않고 있다. 2025년 4분기와 2026년 1분기의 수익성 급락은 상반기 이익의 취약한 지속성을 드러냈으며, 2026년 6월 NICE신용평가의 BBB 하향은 수익성 회복의 불확실성이 외부 기관에도 반영된 신호다. 중장기적으로는 AI·자율주행 기술 상용화, 유럽 시장점유율 확대, 우크라이나 재건 수요, 대동기어 신사업 다각화 등 구조적 성장 기회가 존재하며, 이 기회들이 현실화되는 속도가 밸류에이션 재평가의 핵심 변수가 될 것이다. 당면 과제는 관세 환경 악화 속에서도 판촉비 의존도를 낮추고 수익성을 높여가는 실행력이며, 경쟁사 대비 벌어진 마진 격차를 줄이는 것이 우선 과제다. 2026년 상반기 자율주행 트랙터의 초기 시장 반응, 하반기 북미 관세 협상 결과, 대동기어 유상증자의 재무적 파급효과, 이 세 가지 축을 동시에 주시하는 것이 현 시점의 핵심 관찰 포인트다.
English version
Daedong posted an all-time high revenue of ₩1.4847 trillion in 2025, yet controlling-interest net losses persisted for a second consecutive year amid North American tariff burdens, elevated financial costs, and new-business fixed expenses; a June 2026 credit rating cut to BBB by NICE Rating further underscores the widening gap between operational recovery momentum and financial pressure.
Daedong, established in 1947 and listed on KOSPI in 1975 (renamed in 2021), is South Korea's leading agricultural machinery manufacturer. Core products are tractors and combines, complemented by rice transplanters and other implement machinery sold through domestic dealerships and overseas subsidiaries. Key subsidiaries include Daedong Mobility (mobility solutions), Daedong Agtech (smart-farm solutions), and Daedong Gear—which is expanding from agricultural drivetrain components into EV/HEV auto parts and robotic actuators. North America is the primary export market; as of H1 2025, Daedong held a 9.2% share in the U.S. sub-100HP tractor segment (per AEM), underpinning its competitive position in compact tractors. In Europe, the company operates through 24 distributors and roughly 560 dealers across France, Germany, Spain, Italy, and Poland, achieving a 2.5% European market share in 2025. OEM contracts with construction equipment manufacturers extend reach into compact construction machinery, while a July 2025 government-level agricultural MOU with Ukraine's Ministry of Agricultural Policy provides a unique first-mover foothold for post-war reconstruction. Globally, the competitive landscape is dominated by John Deere, CNH, and Kubota; domestically, Daedong competes in a triopoly with TYM and LS Mtron. The company declared 2026 its execution year for an AI/Robotics transformation, accelerating commercialization of AI-autonomous tractors, agricultural robots, drones, precision farming, and smart-farming services.
Revenue declined from ₩1.4637 trillion in 2022 to ₩1.4334 trillion in 2023 and ₩1.4156 trillion in 2024, then reached an all-time high of ₩1.4847 trillion in 2025. Operating profit collapsed from ₩88.3B (OPM 6.0%) in 2022 to ₩65.4B (4.6%) in 2023 and ₩18.5B (1.3%) in 2024, then partially recovered to ₩31.2B (OPM 2.1%) in 2025—a ~69% YoY improvement that nonetheless remains far below the 2022 peak. Controlling-interest net income swung from ₩38.6B profit in 2022 and ₩11.9B in 2023 to losses of ₩30.7B in 2024 and ₩16.8B in 2025, driven primarily by foreign-currency financing costs accumulated during global expansion and rising new-business fixed costs. Within 2025, quarterly operating profit peaked at ₩25.1B in Q2 before plunging to ₩0.45B in Q3 and swinging to a ₩16.0B loss in Q4, highlighting acute seasonality compounded by tariff headwinds. The Q4 2025 controlling-interest net loss of ₩40.5B accounted for the bulk of the full-year deficit, reflecting simultaneous U.S. tariff cost absorption and seasonal demand weakness. In 2026Q1, revenue fell 2.3% YoY to ₩377.7B, operating profit declined 72.3% YoY to ₩6.0B (OPM ~1.6%), and the controlling-interest result swung from a ₩9.1B profit to a ₩1.3B loss. The stark OPM contrast with rival TYM—which achieved roughly 12% OPM in the same quarter—illustrates how promotional spending and tariff absorption are disproportionately pressuring Daedong's margins. Operating cash flow reversed from +₩255.5B in 2024 to –₩56.7B in 2025, indicating a fragile cash-generation base despite top-line growth.
The global agricultural equipment market was sized at approximately USD 186.9 billion in 2025 and is projected to grow at a CAGR of roughly 6.5% through 2035, underpinned by mechanization in emerging markets and precision-agriculture adoption. In the near term, however, the North American market is contracting: AEM data show a 14.8% YoY decline in U.S. farm equipment sales in December 2025, with a further ~6% market shrinkage projected for 2026. South Korea's domestic market is entering a quality-over-quantity phase, with demand polarizing sharply between premium high-HP/high-tech models and price-sensitive economy equipment, making product-mix improvement the dominant growth lever. U.S. tariffs on Korean-made tractors—currently estimated at approximately 20%—structurally erode price competitiveness for all three major Korean producers. Globally, John Deere, CNH, and Kubota lead with formidable R&D budgets and commercially available Level-4 autonomous machinery, while Korean manufacturers compete primarily in the sub-100HP compact tractor niche. Structural long-term demand drivers—aging farm populations, acute rural labor shortages, and climate adaptation—continue to support investment in autonomous and precision-agriculture solutions. Industry observers view 2026 as the inflection point at which smart farm machinery transitions from proof-of-concept to market-selection stage, intensifying platform-level competition among manufacturers.
| Price | ₩6,630 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.19T |
| P/B | 0.36 |
| ROE | -8.2% |
| Dividend yield | 1.51% |
Daedong has declared 2026 its 'execution year' for an AI/Robotics transformation, pursuing end-to-end AI/Robotics integration across product development and customer experience. Domestically, the company plans to launch a vision-AI Level-4 autonomous flagship tractor in H1 2026 and scale commercialization of transport robots, drones, and precision-farming solutions to lead the domestic AI-farming market. In North America, it aims to recruit up to 100 new dealers nationwide to expand beyond its eastern U.S. network, while also entering the mid-and-large tractor segment and growing compact construction equipment sales. In Europe, the 5-year target of 6% market share drives warehouse expansions and relocations in the Netherlands and Germany, complemented by the government-level Ukraine agricultural MOU as a first-mover foothold for reconstruction-driven demand. On the financial front, NICE Rating's June 2026 downgrade to BBB (Stable) cited declining operating margins, working-capital and investment pressures, and subsidiary put options as key downgrade drivers. A planned ₩80 billion rights offering by Daedong Gear in H2 2026—combined with convertible preference-share put/call options at Daedong Mobility and Daedong Agtech—signals continued near-to-medium-term financial obligations. Geopolitical tensions keeping oil prices elevated raise the prospect of interest rate hikes that could further suppress North American tractor demand, given its sensitivity to retail financing rates.
The share price is positioned at a substantial discount to book value (BPS: ₩18,372), reflecting heightened market uncertainty around the near-term earnings recovery path. With controlling-interest EPS at –₩1,406 (a loss state), earnings-based valuation multiples are not applicable at this juncture. The premium that existed during the peak operating-profit cycle (OPM 6.0%) has been compressed as OPM lingers in the 1–2% range; multiple expansion is likely constrained until a sustained return to profitability is confirmed. The company has maintained a DPS of ₩100 despite net losses, demonstrating shareholder-return intent, but capacity for dividend growth remains limited ahead of an earnings recovery. The recent BBB downgrade by NICE Rating raises financing costs, making it harder for the book-value discount to narrow in the near term.
Operating profit improved roughly 69% YoY from ₩18.5B in 2024 to ₩31.2B in 2025, confirming a recovery trajectory. Approaching the 2022 peak of ₩88.3B (OPM 6.0%) would enable a controlling-interest net income turnaround and unlock an earnings-based re-rating. Expanding North American and European dealer networks, scaling parts-and-services revenue, and shifting the product mix toward high-HP, high-margin models provide structural support for margin recovery.
Daedong targets H1 2026 for the commercial launch of a vision-AI Level-4 autonomous tractor, while joint projects with the Rural Development Administration are showing measurable on-field results in precision farming and AI disaster alerts. A rising mix of high-value AI-based products should structurally lift margins versus conventional machinery. Daedong Gear's robotic actuator initiative further broadens the group's technology asset base, reinforcing a long-term growth narrative.
European revenues posted double-digit growth in 2025, contributing to a 2.5% European market share and meaningfully diluting North American concentration risk. A 5-year target of 6% European market share and a unique government-level MOU for Ukraine's post-war agricultural reconstruction offer additional growth levers to reduce North American dependency. Deepening geographic diversification increases the company's structural capacity to absorb tariff or trade-policy shocks concentrated in any single market.
The U.S. farm equipment market contracted 14.8% YoY in December 2025, with a further ~6% decline projected for 2026. If the ~20% tariff on Korean-made tractors persists, elevated promotional spending will chronically suppress margins. In 2026Q1, rival TYM already surpassed Daedong in North American sales, and the reliance on discount promotions to offset tariff impacts risks entrenching a structurally impaired margin profile.
NICE Rating's June 2026 downgrade to BBB cited declining operating margins, expanding working-capital and investment burdens, and subsidiary put options as key drivers. With a debt-to-equity ratio near 250%, a lower credit rating translates into higher borrowing costs that further compound financial expense pressure. Upcoming events—including Daedong Gear's ₩80 billion rights offering and convertible preference-share options at Daedong Mobility and Daedong Agtech—may generate cascading cash-flow stress in the near-to-medium term.
John Deere already commercially sells Level-4 fully autonomous machinery, and Japanese rivals such as Kubota maintain extensive global networks with proven precision-farming portfolios. Daedong's R&D scale and global brand recognition are markedly smaller than those of the industry leaders, making sustained product differentiation an ongoing challenge. The limited pool of early-adopter smart-farming users—even in North America—may constrain the pace at which AI-driven new products convert to meaningful revenue.
As South Korea's leading agricultural machinery maker, Daedong is delivering tangible top-line milestones—record revenues and recovering operating profit—but controlling-interest net losses have persisted for two consecutive years as tariff burdens, financial expenses, and new-business fixed costs offset operational gains. The sharp profit deterioration in 2025Q4 and 2026Q1 revealed the fragility of H1-driven earnings, while NICE Rating's June 2026 BBB downgrade reflects external recognition of the lingering profitability uncertainty. Over the medium-to-long term, structural growth opportunities exist in AI/autonomous-farming commercialization, European market-share expansion, Ukraine reconstruction demand, and Daedong Gear's portfolio diversification—the speed at which these materialize will be the decisive catalyst for any valuation re-rating. The immediate imperative is to reduce promotional-spending dependency and expand margins despite an adverse tariff environment, closing the widening OPM gap versus domestic rival TYM. The three monitoring anchors are: the initial market reception of the Level-4 autonomous tractor in H1 2026, the outcome of U.S. tariff negotiations for Korean agricultural machinery, and the financial ripple effects of Daedong Gear's rights offering.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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