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KIA · 자동차 · 코스피 · 리포트 2026-09-17
기아는 2026년 2분기 분기 최대 매출과 최다 판매를 동시에 기록했지만 영업이익은 전년 동기보다 줄어, 관세·인센티브 부담을 안은 채 수익성만 단계적으로 되돌리는 구간에 서 있다.
기아는 현대자동차그룹 내 완성차 제조사로, 승용·RV(SUV·미니밴)·상용차와 목적기반차량(PBV)을 국내외 공장에서 생산해 판매한다. 2025년 연간 도매판매는 313만 5,803대로 집계됐다. 판매 구성은 해외 비중이 압도적으로, 2026년 2분기 도매판매 가운데 국내는 18.2%, 해외는 81.8%였다. 차종별로는 SUV가 중심축이며 2026년 8월 글로벌 최다 판매 모델은 스포티지(4만 6,239대), 그다음이 셀토스(3만 5,698대), 쏘렌토(1만 8,404대)였다. 미국에서는 북미 전용 플래그십 텔루라이드와 SUV 하이브리드가, 서유럽에서는 대중화 전기차 라인업이 각각 물량과 단가를 뒷받침하는 구조다. 2026년 2분기 전동화 차량 소매판매는 29만 6,000대로 전년 동기 대비 60% 늘고 판매 비중은 35.3%까지 확대됐다. 상용·PBV에서는 첫 PBV 모델 PV5가 국내와 유럽에서 판매되기 시작했고, 화성 PBV 전용 공장 가동과 하이브리드 라인업 강화가 병행되고 있다. 경쟁 구도는 미국에서 일본·미국 완성차와의 하이브리드 경쟁, 유럽과 국내에서는 중국 전기차 브랜드 및 수입 전기차와의 가격 경쟁이 동시에 진행되는 형태다. 지배구조 측면에서는 현대차 → 기아 → 현대모비스 → 현대차로 이어지는 순환출자 고리가 남아 있고, 기아가 현대모비스 지분 18.15%를 보유하고 있다.
연간 흐름을 보면 매출은 2022년 86조 5,590억원에서 2023년 99조 8,084억원, 2024년 107조 4,488억원, 2025년 114조 1,409억원으로 4년 연속 늘었다. 반면 영업이익은 2023년 11조 6,079억원, 2024년 12조 6,671억원에서 2025년 9조 781억원으로 꺾였고, 영업이익률도 11.6%→11.8%→8.0%로 낮아졌다. 지배주주 순이익 역시 2024년 9조 7,730억원에서 2025년 7조 5,610억원으로 줄었다. 매출이 늘어나는 동안 이익이 감소한 배경으로 회사는 미국 관세와 북미·유럽 인센티브 증가, 환율 상승에 따른 판매보증충당부채 부담을 지목해 왔다. 분기 흐름은 회복 방향이 더 뚜렷하다. 2025년 3분기 영업이익 1조 4,623억원(매출 28조 6,860억원)으로 저점을 찍은 뒤 2025년 4분기 1조 8,425억원(매출 28조 877억원), 2026년 1분기 2조 2,051억원(매출 29조 5,019억원), 2026년 2분기 2조 6,286억원(매출 33조 371억원)으로 세 분기 연속 증가했고 영업이익률도 5.1% 저점 이후 3분기 연속 상승했다. 다만 2026년 2분기 영업이익은 2025년 2분기 2조 7,648억원을 아직 밑돌며, 회사는 국내·서유럽의 공격적 인센티브 집행과 환율 상승에 따른 판매보증충당금 증가를 감익 요인으로 설명했다. 재무구조는 부채비율이 2022년 87.4%에서 2025년 61.8%로 낮아졌고, 자본총계 61조 1,905억원, 부채총계 37조 7,886억원이다. 영업활동 현금흐름은 2024년 12조 5,644억원에서 2025년 9조 541억원으로 줄었지만 이익 규모에 상응하는 현금 창출은 유지됐다.
전방 수요는 지역별로 갈라져 있다. 2026년 2분기 글로벌 산업수요는 중동 정세 불안과 중국 구매심리 위축 등으로 3.8% 감소했다. 그 가운데 기아는 분기 최다판매를 기록하며 글로벌 점유율을 전년 동기 3.7%에서 4%로 높였다. 파워트레인 수요도 지역별 차이가 크다. 미국은 휘발유 가격 상승 속에 8월 하이브리드 판매가 99% 늘어난 반면 EV6는 60.4%, EV9은 33.2% 감소했다. 반대로 서유럽에서는 EV2·EV4·EV5·PV5 신차 효과로 2026년 2분기 판매가 12.9% 늘어 시장 성장률(4.8%)을 웃돌았다. 통상 환경은 2025년 대비 부담이 줄었다. 미국은 한국산 자동차·부품 관세를 2025년 11월 1일자로 소급해 15%로 인하했고, 픽업트럭에는 25%를 적용한다. 한국자동차모빌리티산업협회는 2026년 국내 판매 169만 대, 수출 275만 대를 전망하며 친환경차 호조와 관세 인하를 근거로 제시했다. 경쟁 측면에서는 국내와 서유럽에서 중국 전기차 브랜드에 대응한 가격·인센티브 정책이 판매량과 마진을 동시에 좌우하는 구도가 이어지고 있다.
| 주가 | ₩118,500 |
|---|---|
| 시가총액 | 46.3조원 |
| PER | 6.5 |
| PBR | 0.71 |
| ROE | 11.6% |
| 배당수익률 | 5.74% |
회사는 2026년 목표를 이미 공개했다. 도매판매 335만 대와 점유율 3.8%, 매출 122조 3,000억원, 영업이익 10조 2,000억원, 영업이익률 8.3%가 기준선이다. 친환경차는 112만 2,000대(하이브리드 69만 1,000대, 전기차 40만 대)를 목표로 제시했다. 2분기 실적 발표에서 회사는 하반기에도 견조한 실적을 내고 연간 가이던스를 충족할 것으로 전망했다. 구체적 실행 계획으로는 미국 텔루라이드(하이브리드 포함) 연간 생산능력 확대와 HMGMA에서 양산하는 스포티지 하이브리드의 하반기 고객 인도가 있고, 국내에서는 EV3·EV5와 PV5 판매 확대, 연간 전기차 최다판매 목표가 제시됐다. 다만 진행 상황은 아직 목표와 간격이 있다. 상반기 영업이익률은 7.7%로 연간 목표 8.3%를 밑돌아, 남은 목표를 기준으로 계산하면 하반기에 9% 수준의 수익성이 필요하다는 계산이 나온다. 판매 지표는 완만한 증가세다. 2026년 1~8월 누적 판매는 219만 6,123대로 전년 동기 대비 4.4% 늘었다. 중장기적으로는 2030년 413만 대·점유율 4.5% 목표와 전기차 라인업을 11개에서 14개 모델로 확대하는 계획이 제시돼 있다.
최근 네 개 분기 이익을 기준으로 한 이익 배수는 국내 대형 제조업 평균을 밑도는 영역에 있고, 주가는 주당순자산을 밑도는 구간에서 거래되고 있다. 배당수익률은 코스피 평균을 웃도는 편인데, 이는 2025~2027년 총주주수익률 35% 목표와 배당 하한 설정, 이익의 최대 10% 범위 내 자기주식 매입·소각 정례화라는 정책이 뒷받침한다. 회사는 2026~2028년에도 총주주환원율 35% 이상을 목표로 제시했다. 이익 측면에서는 2024년 대비 2025년 이익이 감소한 뒤 2025년 3분기를 저점으로 분기 이익이 회복되는 흐름이 배수 계산의 분모를 바꾸고 있어, 어느 기간의 이익을 쓰는지에 따라 체감 배수가 달라진다. 참고로 미래에셋증권 김진석 애널리스트는 2026년 4월 리포트에서 '관세·인센티브 영향 있으나, 믹스 요인 증익 기여 시작'이라고 분석하며 목표주가 20만원을 제시했다. 이는 해당 증권사의 견해이며, 본 리포트는 밸류에이션에 대한 판단을 제시하지 않는다.
2026년 2분기 전동화 차량 소매판매는 29만 6,000대로 60% 늘고 판매 비중은 35.3%까지 확대됐다. 전기차는 88.4% 증가한 11만 대를 기록했고, EV2·EV4·EV5 신차 효과와 첫 PBV PV5 판매가 배경으로 꼽혔다. 회사는 선진 시장 중심의 평균판매단가 개선이 매출 증가로 이어졌다고 설명했다. 이 조합은 산업수요가 줄어드는 국면에서도 외형을 지탱하는 축으로 작동했다.
미국은 한국산 자동차·부품 관세를 2025년 11월 1일자로 소급해 15%로 인하했다. 2025년에는 관세 부담이 이익을 크게 눌렀지만 요율이 정해지면서 원가 계획의 예측 가능성은 높아졌다. 여기에 텔루라이드 생산능력 확대와 HMGMA 생산 스포티지 하이브리드의 하반기 인도가 미국 현지 공급 비중을 키우는 방향으로 작동한다. 한국·중국·인도·멕시코 공장을 신흥시장 공급 거점으로 활용하는 유연 생산 전략도 병행된다.
2025년 실적 기준 배당과 자사주 소각을 합친 주주환원 규모는 3조 3,000억원을 웃돌아, 영업이익이 급감했음에도 주주에게 돌아간 몫은 전년보다 늘었다. 회사는 매년 5,000억원 규모 자사주를 매입해 그중 2,500억원을 소각하는 정책을 운영해 왔다. 연결 기준 이익잉여금 잔액은 54조 5,196억원으로 집계됐다. 부채비율이 2022년 87.4%에서 2025년 61.8%로 낮아진 점도 환원 여력을 지탱하는 재무적 배경이다.
2026년 2분기 매출은 33조 371억원으로 최대였지만 영업이익 2조 6,286억원은 2025년 2분기 2조 7,648억원을 밑돌았다. 회사는 국내·서유럽의 공격적 인센티브 집행과 환율 상승에 따른 판매보증충당금 증가를 원인으로 설명했다. 2분기 영업이익률은 전년 동기보다 1.4%포인트 낮고 상반기 영업이익률 7.7%는 연간 목표 8.3%에 미치지 못했다. 판매 확대 과정에서 판촉비가 다시 늘거나 관세 부담이 이어지면 목표 수익성 확보 시점이 늦어질 수 있다는 지적도 나왔다.
2026년 8월 미국에서 하이브리드 판매는 99% 늘었지만 EV6는 60.4%, EV9은 33.2% 감소했다. 주력 전기차 두 모델의 동반 감소는 기록 경신의 질을 낙관하기 어렵게 하며, 전기차 가격과 상품성 보완 속도가 다음 실적을 가를 요인으로 지적됐다. 회사가 2026년 전기차 40만 대 목표를 제시한 만큼, 미국의 전기차 수요 둔화는 지역별 목표 달성 구조에 부담이 된다. 8월 미국 전체 판매 증가율이 0.9%에 그친 점도 물량 모멘텀이 지역별로 고르지 않음을 보여준다.
2026년 8월 국내 판매는 4만 213대로 전년 동월 대비 7.6% 감소했다. 회사는 하기휴가에 따른 근무일수 감소를 이유로 들었지만, 2026년 내수 시장 자체가 170만 대를 밑돌 것으로 전망되는 환경이 배경에 있다. 해외 비중이 80%를 넘는 구조에서는 환율·관세·지정학 변수가 곧 손익 변수이며, 2026년 2분기에는 중동 정세 불안과 중국 구매심리 위축으로 글로벌 산업수요가 3.8% 줄었다.
기아의 최근 실적은 '외형 최대, 이익 회복 중'으로 요약된다. 매출은 2022년 86조 5,590억원에서 2025년 114조 1,409억원까지 늘었고 2026년 2분기에는 33조 371억원으로 분기 최대를 기록했다. 반면 영업이익은 2024년 12조 6,671억원에서 2025년 9조 781억원으로 감소했고, 2026년 2분기 2조 6,286억원도 전년 동기 2조 7,648억원을 밑돈다. 다만 분기 영업이익률은 2025년 3분기 5.1% 저점 이후 세 분기 연속 상승했고, 미국 관세율이 15%로 조정되며 원가 전제의 불확실성은 줄었다. 강세 쪽 근거는 전동화 믹스 확대와 평균판매단가 개선, 현지 생산 확대, 이익 감소 국면에서도 유지된 환원 정책이다. 약세 쪽 근거는 상반기 영업이익률 7.7%와 연간 목표 8.3%의 간격, 국내·유럽의 인센티브 경쟁, 미국 주력 전기차의 판매 감소, 환율에 연동된 충당금 변동성이다. 결국 확인해야 할 것은 3분기 이후 마진이 목표 궤도에 올라오는지와 전동화 판매 증가가 원가·단가 개선으로 이어지는지이며, 본 리포트는 그 판단을 위한 사실 정리를 목적으로 하고 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
Kia posted record quarterly revenue and record unit sales in the second quarter of 2026, yet operating profit still fell year on year, leaving the company in a phase of step-by-step margin repair under tariff and incentive pressure.
Kia is the volume automaker within Hyundai Motor Group, producing and selling passenger cars, RVs such as SUVs and minivans, commercial vehicles and purpose-built vehicles from plants in Korea and overseas. Wholesale sales for 2025 came to 3,135,803 units. The sales mix is dominated by overseas markets: in the second quarter of 2026, Korea accounted for 18.2% of wholesale volume and overseas markets for 81.8%. SUVs are the backbone of the lineup, and in August 2026 the best-selling model globally was the Sportage at 46,239 units, followed by the Seltos at 35,698 and the Sorento at 18,404. In the United States the North America-only flagship Telluride and hybrid SUVs support both volume and pricing, while in Western Europe an affordable EV lineup plays that role. Electrified retail sales reached 296,000 units in the second quarter of 2026, up 60% year on year, lifting the electrified mix to 35.3%. In commercial vehicles and PBVs, the first PBV model PV5 has begun selling in Korea and Europe, and the dedicated PBV plant in Hwaseong is ramping up alongside a broader hybrid lineup. Competitively, Kia faces hybrid rivalry with Japanese and American automakers in the United States and simultaneous price competition with Chinese and imported EV brands in Europe and Korea. On governance, a circular shareholding loop running from Hyundai Motor to Kia to Hyundai Mobis and back remains in place, with Kia holding an 18.15% stake in Hyundai Mobis.
On an annual basis, revenue grew for four straight years from 86.559 trillion won in 2022 to 99.8084 trillion in 2023, 107.4488 trillion in 2024 and 114.1409 trillion in 2025. Operating profit, by contrast, slipped from 11.6079 trillion won in 2023 and 12.6671 trillion in 2024 to 9.0781 trillion in 2025, with the margin easing from 11.6% to 11.8% and then 8.0%. Net profit attributable to owners likewise fell from 9.773 trillion won in 2024 to 7.561 trillion in 2025. Management has attributed the profit decline amid rising revenue to United States tariffs, higher incentives in North America and Europe, and currency-driven warranty provisions. The quarterly pattern shows a clearer recovery: after bottoming at operating profit of 1.4623 trillion won on revenue of 28.686 trillion in the third quarter of 2025, profit rose for three straight quarters to 1.8425 trillion won on 28.0877 trillion in the fourth quarter of 2025, 2.2051 trillion on 29.5019 trillion in the first quarter of 2026 and 2.6286 trillion on 33.0371 trillion in the second quarter of 2026, while the operating margin also climbed for three consecutive quarters from its 5.1% trough. Even so, second-quarter 2026 operating profit remains below the 2.7648 trillion won of the same quarter in 2025, and the company cited aggressive incentive spending in Korea and Western Europe plus higher warranty provisions from a weaker won as the drag. The balance sheet shows the debt-to-equity ratio falling from 87.4% in 2022 to 61.8% in 2025, with total equity of 61.1905 trillion won against total liabilities of 37.7886 trillion won. Operating cash flow eased from 12.5644 trillion won in 2024 to 9.0541 trillion in 2025, still broadly in line with reported earnings.
End demand is diverging by region. Global industry demand fell 3.8% in the second quarter of 2026 on Middle East instability and weak Chinese consumer sentiment. Against that backdrop, Kia set a quarterly volume record and lifted its global market share to 4% from 3.7% a year earlier. Powertrain demand also varies sharply by market. In the United States, rising gasoline prices helped hybrid sales jump 99% in August, while the EV6 fell 60.4% and the EV9 declined 33.2%. In contrast, Western European volume rose 12.9% in the second quarter of 2026 on the EV2, EV4, EV5 and PV5 launches, outpacing the regional market's 4.8% growth. The trade backdrop is less punitive than in 2025: the United States cut its tariff on Korean vehicles and parts to 15% retroactive to November 1, 2025, while applying 25% to pickup trucks. The Korea Automobile and Mobility Association projects 1.69 million domestic sales and 2.75 million export units for 2026, citing strong eco-friendly vehicle demand and the tariff reduction. On competition, pricing and incentive programs aimed at Chinese EV brands in Korea and Western Europe continue to shape both volume and margins at the same time.
| Price | ₩118,500 |
|---|---|
| Market cap | ₩46.26T |
| P/E | 6.5 |
| P/B | 0.71 |
| ROE | 11.6% |
| Dividend yield | 5.74% |
The company has already published its 2026 targets: wholesale volume of 3.35 million units and a 3.8% share, revenue of 122.3 trillion won, operating profit of 10.2 trillion won and an 8.3% operating margin. Eco-friendly vehicle targets are 1,122,000 units, comprising 691,000 hybrids and 400,000 battery EVs. At the second-quarter briefing, management said it expects solid second-half results and to meet its full-year guidance. Specific levers include expanded annual capacity for the Telluride including its hybrid variant, and second-half customer deliveries of the Sportage Hybrid built at HMGMA, plus wider sales of the EV3, EV5 and PV5 in Korea and a record annual EV volume target. Progress still trails the target, however: the first-half operating margin of 7.7% sat below the 8.3% annual goal, implying roughly 9% profitability is needed in the second half to hit the remaining plan. Volume trends are moderately positive, with cumulative sales of 2,196,123 units from January to August 2026, up 4.4% year on year. Longer term, the company has laid out a 2030 goal of 4.13 million units and a 4.5% share, alongside expansion of the EV lineup from 11 to 14 models.
On the basis of the last four reported quarters of earnings, Kia's earnings multiple sits below the average for large Korean manufacturers, and the share price trades below book value per share. The dividend yield runs above the KOSPI average, supported by a 35% total shareholder return goal for 2025 through 2027, a dividend floor, and regularized buybacks and cancellations of up to 10% of earnings. The company has also set a total shareholder return target of at least 35% for 2026 through 2028. On the earnings side, profit declined in 2025 versus 2024 before quarterly profit began recovering from the third-quarter 2025 trough, which shifts the denominator of any multiple calculation, so the perceived multiple depends heavily on which earnings period is used. For reference, analyst Kim Jin-seok at Mirae Asset Securities wrote in an April 2026 report that tariff and incentive effects persist but mix is starting to contribute to profit growth, and set a target price of 200,000 won. That view belongs to the brokerage; this report offers no valuation judgment of its own.
Electrified retail sales rose 60% to 296,000 units in the second quarter of 2026, taking the electrified mix to 35.3%. Battery EV sales climbed 88.4% to 110,000 units, driven by the EV2, EV4 and EV5 launches plus the first PBV, the PV5. Management said better average selling prices in developed markets translated directly into revenue growth. That combination supported the top line even as industry demand contracted.
The United States lowered its tariff on Korean vehicles and parts to 15%, retroactive to November 1, 2025. Tariffs weighed heavily on profit in 2025, but a settled rate improves the predictability of cost planning. On top of that, expanded Telluride capacity and second-half deliveries of the HMGMA-built Sportage Hybrid increase the share of locally supplied volume in the United States. A flexible production strategy also uses the Korean, Chinese, Indian and Mexican plants as supply hubs for emerging markets.
Dividends plus share cancellations based on 2025 results exceeded 3.3 trillion won, so the amount returned to shareholders rose year on year even as operating profit fell sharply. The company has run a policy of buying back about 500 billion won of its own shares each year and cancelling 250 billion won of that. Consolidated retained earnings stood at 54.5196 trillion won. The fall in the debt-to-equity ratio from 87.4% in 2022 to 61.8% in 2025 also underpins the capacity for returns.
Second-quarter 2026 revenue of 33.0371 trillion won was a record, yet operating profit of 2.6286 trillion won fell short of the 2.7648 trillion won posted in the second quarter of 2025. Management pointed to aggressive incentive spending in Korea and Western Europe and higher warranty provisions from a weaker won. The second-quarter margin was 1.4 percentage points lower year on year, and the 7.7% first-half margin trailed the 8.3% annual target. Commentary has flagged that renewed promotional spending to push volume, or persistent tariff costs, could delay reaching the targeted profitability.
In August 2026 hybrid sales in the United States rose 99%, but the EV6 fell 60.4% and the EV9 dropped 33.2%. The simultaneous decline of the two main EV models makes the record volume harder to read positively, and the speed of improving EV pricing and product appeal has been flagged as the swing factor for coming results. With a 2026 target of 400,000 battery EVs, softer United States EV demand complicates the regional mix needed to reach it. August total United States volume grew only 0.9%, underlining uneven regional momentum.
Domestic sales in August 2026 came to 40,213 units, down 7.6% year on year. The company attributed this to fewer working days during the summer holiday period, but the backdrop is a domestic market projected to stay below 1.7 million units in 2026. With overseas markets making up more than 80% of volume, currency, tariff and geopolitical factors translate directly into earnings, and global industry demand fell 3.8% in the second quarter of 2026 on Middle East instability and weak Chinese sentiment.
Kia's recent results can be summed up as record top line with profit still recovering. Revenue grew from 86.559 trillion won in 2022 to 114.1409 trillion in 2025, and the second quarter of 2026 set a quarterly record at 33.0371 trillion won. Operating profit, however, fell from 12.6671 trillion won in 2024 to 9.0781 trillion in 2025, and the 2.6286 trillion won posted in the second quarter of 2026 still trails the 2.7648 trillion won of a year earlier. That said, the quarterly operating margin has risen for three consecutive quarters from its 5.1% trough in the third quarter of 2025, and the United States tariff rate settling at 15% has reduced uncertainty in cost assumptions. The constructive case rests on a widening electrified mix and better average selling prices, expanding local production, and shareholder returns maintained through the profit downturn. The cautious case rests on the gap between the 7.7% first-half margin and the 8.3% annual target, incentive competition in Korea and Europe, declining sales of key EV models in the United States, and provision volatility linked to exchange rates. What needs verifying from the third quarter onward is whether margins return to the planned trajectory and whether electrified volume growth converts into cost and pricing gains; this report is intended to organize those facts and contains no buy or sell opinion and no target price.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)