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Hankook & Company · 지주 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
한국앤컴퍼니는 자체 배터리 사업과 한국타이어 지분가치를 동시에 품은 지주회사로, 2024년 이익이 한 단계 레벨업한 뒤 2025년에는 높은 마진을 유지하며 안정화 국면에 들어섰다.
한국앤컴퍼니는 (구)한국타이어의 투자부문이 분할돼 변경상장된 사업형 지주회사로, 그룹의 핵심 계열사인 한국타이어앤테크놀로지로부터 로열티·배당금·임대료를 받는 지주 역할을 담당한다. (구)한국타이어의 투자부문이 분할되어 변경상장됐으며, 한국타이어앤테크놀로지로부터 로열티·배당금·임대료 등을 받는 지주회사 역할을 담당한다. 동시에 ES사업본부(아트라스BX·한국배터리 브랜드)를 통해 자동차용·산업용 납축전지를 직접 생산·판매하는 제조 사업을 영위한다. 국내 최초로 1982년 MF배터리, 2005년 자동차용 AGM 배터리를 개발한 배터리 업계의 개척자다. AGM(흡수성 유리섬유) 배터리는 스타트·스톱(ISG) 차량과 프리미엄 차량을 겨냥한 고성능 제품군이다. 미국·유럽 등 글로벌 시장에서 '한국(Hankook)' 브랜드의 프리미엄 AGM 배터리 판매가 늘며 성장에 기여해 왔다. 미국·유럽 등 글로벌 주요 시장에서 한국 브랜드의 프리미엄 AGM 배터리 판매가 지속 증가해 성장에 기여했다. 그룹 차원에서는 2025년 1월 세계 2위 자동차 열관리 기업 한온시스템 인수를 완료했다. 유상증자 신주와 구주 매입을 통해 한온시스템 지분율을 54.77%까지 끌어올렸고, 글로벌 자산총액을 약 27조원까지 늘리며 공정자산 기준 재계 30대 그룹에 처음 진입했다. 이로써 타이어·배터리·열관리로 이어지는 모빌리티 포트폴리오가 갖춰졌으며, 한온시스템은 회계상 한국타이어앤테크놀로지의 자회사로 연결 편입됐다. 한국타이어 자회사로 편입된 한온시스템의 2026년 1분기 매출액은 2조7482억원이었다. 따라서 지주사 한국앤컴퍼니의 연결 실적은 배터리 제조와 브랜드 로열티·지분 손익이 중심을 이룬다.
확정 실적 기준 2025년 연결 매출은 1조4,575억원, 영업이익 4,116억원, 지배주주 순이익 3,472억원을 기록했다. 이는 2022년 매출 1조959억원·순이익 1,639억원, 2023년 매출 1조897억원·순이익 1,872억원 수준에서 2024년(매출 1조3,910억원, 영업이익 4,183억원, 순이익 3,507억원) 한 단계 도약한 흐름이 2025년에도 이어진 모습이다. 영업이익률은 2022년 22.4%, 2023년 23.5%에서 2024년 30.1%로 점프한 뒤 2025년 28.2%로 높은 수준을 유지했다. 자기자본이익률(ROE)도 2022~2023년 4%대에서 2024년 7.9%, 2025년 7.3%로 올라섰다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기(매출 3,887억·영업이익 1,269억)와 3분기(매출 3,847억·영업이익 1,371억)가 강했고, 2분기(영업이익 739억)와 4분기(영업이익 738억)는 상대적으로 약해 분기별 편차가 컸다. 2026년 1분기는 매출 3,784억원·영업이익 1,217억원·순이익 1,247억원으로, 전년 동기 대비 매출은 2.7% 감소, 영업이익은 4.1% 감소했으나 당기순이익은 8.0% 증가했다. 매출·영업이익 감소 배경으로는 축전지 사업 부문에서 품질 향상과 수명 연장으로 교체 주기가 길어지면서 국내 판매가 둔화된 점이 지목됐다. 한편 영업활동현금흐름은 2023년 418억원, 2024년 1,333억원에서 2025년 2,357억원으로 크게 개선됐고, 부채비율도 2024년 15.4%에서 2025년 10.0%로 낮아져 재무구조는 견조하다.
전방시장은 크게 자동차용·산업용 납축전지(배터리), 그리고 지분가치 측면에서 타이어와 열관리로 나뉜다. 배터리 측면에서는 ISG(스타트·스톱)와 프리미엄 차량 확대로 고부가 AGM 수요가 구조적으로 늘고 있으나, ISG 시스템 장착 차량이 늘면서 향상된 내구성과 빠른 충전 능력의 AGM 배터리가 필수가 되는 추세다. 반대로 제품 수명 연장은 교체 수요 주기를 늘려 단기 물량에는 부담이 될 수 있다. 그룹의 핵심 지분가치인 한국타이어는 호실적을 이어갔다. 한국타이어의 2026년 1분기 연결 매출은 5조3,139억원, 영업이익 5,069억원으로 전년 동기 대비 각각 7.0%, 42.9% 증가했다. 미국의 자동차 부품 관세 조치에도 타이어 3사는 가격 인상으로 피해를 상쇄했고, 특히 교체용 타이어 비중이 높아 빠른 가격 대응이 가능했다. 열관리 부문에서는 한온시스템이 유럽 프리미엄 OEM 수요와 원가 구조 개선으로 수익성을 회복하는 흐름을 보였다. 결과적으로 한국앤컴퍼니는 자체 배터리 사이클과 타이어·열관리라는 별도 산업 사이클이 합쳐진 복합 구조를 갖는다.
| 주가 | ₩25,700 |
|---|---|
| 시가총액 | 2.4조원 |
| PER | 6.8 |
| PBR | 0.49 |
| ROE | 7.5% |
| 배당수익률 | 4.28% |
그룹은 타이어·배터리·열관리 통합 시너지를 강조하고 있으며, 인수 이후 자원·기술 통합으로 글로벌 영업 네트워크와 공급망관리 역량을 결집한다는 전략을 제시했다. 한국앤컴퍼니그룹은 한온시스템 인수로 자원·기술 통합 시너지를 극대화하고, 글로벌 영업 네트워크와 공급망관리 역량을 결집한다는 방침이다. 한국타이어는 2026년 가이던스를 별도 제시하지 않았으나 수익성 중심의 질적 성장을 목표로 한다. 한국타이어는 테네시·헝가리 공장 증설을 완수하고 선진시장 점유율 확대와 고인치·EV·SUV 전략상품 판매로 높은 수익성을 유지하며, 열관리 자회사의 수익성 개선도 기대하고 있다. 미국 테네시 공장은 관세 노출 물량을 줄이는 현지 생산 거점으로, 증설 일정이 진행 중이다. 한국타이어는 2026년 1분기 미국 테네시주 공장 증설을 완료해 생산 규모를 2배 늘릴 계획이다. 또한 유럽 내 중국산 타이어 반덤핑 관세는 경쟁 구도 측면에서 변수다. 유럽 중국산 타이어 반덤핑 예비 판정에서 한국타이어는 약 3%, 경쟁사는 약 30% 수준이며, 최종 판정은 2026년 6월 중순으로 예정됐다. 배터리 부문은 프리미엄 AGM의 해외 확대가 성장 축이지만 국내 교체 수요 둔화가 동시에 작용한다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 약 52,321원)을 밑도는 구간에 위치해, 순자산 대비 할인 상태에서 거래되는 전형적인 지주회사 특성을 보인다. 자기자본이익률은 7.5% 수준으로, 과거 4%대에서 흑자 체력이 한 단계 회복된 흐름의 연장선에 있다. 주당순이익(EPS)은 약 3,754원으로 산출되며, 이익 레벨업이 반영된 수치다. 주당 1,100원의 현금배당을 이어가고 있으나 배당수익률은 지주·고배당주 평균과 비교해 두드러지게 높은 편은 아니다. 지주회사 구조 특성상 자체 배터리 사업 가치와 한국타이어·한온시스템 지분가치가 합산돼야 하므로, 표면 지표만으로 단순 비교하기보다 자산가치와 할인율을 함께 보는 접근이 필요하다.
2024년 매출·영업이익·순이익이 한 단계 도약한 뒤 2025년에도 28%대의 높은 영업이익률을 유지했다. ROE도 과거 4%대에서 7%대로 올라섰고, 영업활동현금흐름은 2025년 2,357억원으로 크게 개선됐다. 부채비율 10% 수준의 탄탄한 재무구조도 강점이다.
그룹은 2025년 1월 한온시스템 인수를 완료하며 타이어·배터리·열관리 포트폴리오를 갖췄다. 한온시스템은 전기차 배터리 성능을 관리하는 열관리 시스템의 독보적 기술을 보유했고, 열관리는 엔진·배터리·전자장치의 에너지 효율성·안전성을 책임지는 핵심 분야로 꼽힌다. 전동화 흐름에서 부문 간 시너지 기대가 있다.
지주의 핵심 자산인 한국타이어는 견조한 실적을 이어가고 있다. 2026년 1분기 연결 매출 5조3,139억원, 영업이익 5,069억원으로 전년 대비 각각 7.0%, 42.9% 증가했다. 고인치·전기차 타이어 비중 확대와 유럽 판매 호조가 지분가치를 뒷받침한다.
자체 사업의 핵심인 축전지 부문에서 역설적으로 품질 개선이 부담이 되고 있다. 축전지 사업 부문에서 품질 향상과 수명 연장으로 교체 주기가 길어지면서 국내 판매 둔화가 발생했다. 2026년 1분기 매출·영업이익이 전년 대비 감소한 직접적 원인으로 지목됐다.
미국의 자동차 부품 관세는 그룹 전반의 비용 변수다. 미국의 자동차 부품 관세 조치가 발표되자 업계 우려가 컸으나 타이어 3사는 가격 인상으로 피해를 상쇄했다. 가격 전가의 한계와 환율·원재료 변동에 따라 수익성이 흔들릴 수 있다.
지주회사 구조상 자체 영업이익보다 한국타이어·한온시스템 등 지분 손익에 대한 의존도가 높다. 주가가 주당순자산을 밑도는 할인 구간이 장기화되는 점은 전형적 지주 디스카운트 요인이다. 분기별 실적 편차가 커 2·4분기 약세 패턴도 관찰된다.
한국앤컴퍼니는 자체 납축전지 사업과 한국타이어·한온시스템 지분가치를 함께 품은 사업형 지주회사다. 2024년 매출·이익이 한 단계 도약한 뒤 2025년에도 28%대 영업이익률과 개선된 현금흐름, 낮은 부채비율을 유지하며 안정화 국면에 들어섰다. 다만 2026년 1분기에는 축전지 교체주기 장기화로 매출·영업이익이 전년 대비 소폭 감소하는 등 자체 사업의 성장 둔화 신호가 함께 나타났다. 그룹 차원에서는 한온시스템 인수로 타이어·배터리·열관리 포트폴리오를 완성했고, 핵심 지분 한국타이어가 호실적을 이어가는 점이 지분가치를 뒷받침한다. 반면 관세·환율·원자재, 유럽 반덤핑 판정 등 통상·매크로 변수와 전형적 지주 디스카운트는 부담 요인이다. 주가는 주당순자산을 밑도는 할인 구간에서 거래되고 있어, 표면 지표보다 자산가치와 할인율을 함께 보는 접근이 필요하다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자의견·목표주가를 제시하지 않는다.
English version
Hankook & Company is a holding firm combining its own battery operation with its stake in Hankook Tire; after a step-up in earnings in 2024, it held high margins and stabilized through 2025.
Hankook & Company is an operating holding firm created by spinning off and relisting the old Hankook Tire's investment division, and it serves as the holding entity that receives royalties, dividends and rent from the group's core affiliate, Hankook Tire & Technology. It was created from the old Hankook Tire's investment arm via spin-off and relisting, and it collects royalties, dividends and rent from Hankook Tire & Technology. At the same time, through its ES business unit (Atlas BX / Hankook Battery brands) it directly manufactures and sells automotive and industrial lead-acid batteries. It is a battery-industry pioneer that developed Korea's first MF battery in 1982 and its first automotive AGM battery in 2005. AGM (Absorbent Glass Mat) batteries are high-performance products aimed at start-stop (ISG) and premium vehicles. Sales of premium Hankook-brand AGM batteries have grown across global markets such as the US and Europe, contributing to growth. Premium Hankook-brand AGM battery sales rose steadily in major global markets including the US and Europe, contributing to growth. At the group level, the acquisition of Hanon Systems, the world's No.2 automotive thermal-management company, was completed in January 2025. Through new-share subscription and old-share purchases, the group raised its Hanon Systems stake to 54.77%, lifted global assets to about 27 trillion won, and entered Korea's top-30 conglomerates for the first time. This completed a mobility portfolio spanning tires, batteries and thermal management, with Hanon Systems consolidated as a subsidiary of Hankook Tire & Technology for accounting purposes. Hanon Systems, consolidated under Hankook Tire, posted first-quarter 2026 revenue of 2.7482 trillion won. As such, the holding firm's consolidated results center on battery manufacturing, brand royalties and equity-related income.
On a confirmed basis, 2025 consolidated revenue was 1,457.6 billion won, operating profit 411.6 billion won and owners' net income 347.2 billion won. This continued a step-up that began in 2024 (revenue 1,391.0 billion won, operating profit 418.3 billion won, net income 350.7 billion won) from earlier levels of about 1,095.9 billion won revenue / 163.9 billion won net income in 2022 and 1,089.7 billion won / 187.2 billion won in 2023. The operating margin jumped from 22.4% in 2022 and 23.5% in 2023 to 30.1% in 2024, then held high at 28.2% in 2025. Return on equity also rose from the 4% range in 2022-2023 to 7.9% in 2024 and 7.3% in 2025. By quarter, the first quarter of 2025 (revenue 388.7 billion / operating profit 126.9 billion) and the third quarter (revenue 384.7 billion / operating profit 137.1 billion) were strong, while the second (operating profit 73.9 billion) and fourth (73.8 billion) were relatively weak, producing large quarterly swings. For the first quarter of 2026, revenue was 378.4 billion won, operating profit 121.7 billion won and net income 124.7 billion won; versus a year earlier, revenue fell 2.7% and operating profit fell 4.1%, while net income rose 8.0%. The revenue and operating-profit declines were attributed to the fact that in the battery segment, improved quality and longer life have lengthened replacement cycles, slowing domestic sales. Meanwhile, operating cash flow improved sharply from 41.8 billion won in 2023 and 133.3 billion won in 2024 to 235.7 billion won in 2025, and the debt ratio fell from 15.4% in 2024 to 10.0% in 2025, keeping the balance sheet solid.
End-markets split broadly into automotive and industrial lead-acid batteries, and—via equity value—tires and thermal management. On the battery side, demand for high-value AGM products is structurally rising with the spread of ISG (start-stop) and premium vehicles, as growing ISG adoption makes AGM batteries with improved durability and fast charging essential. Conversely, longer product life lengthens replacement cycles, which can weigh on near-term volumes. Hankook Tire, the group's core equity asset, kept posting strong results. Hankook Tire's first-quarter 2026 consolidated revenue was 5,313.9 billion won and operating profit 506.9 billion won, up 7.0% and 42.9% year over year. Despite US auto-parts tariffs, the three Korean tiremakers offset the impact through price hikes, with a high share of replacement tires enabling quick price responses. In thermal management, Hanon Systems showed recovering profitability driven by European premium-OEM demand and cost-structure improvement. As a result, Hankook & Company has a composite structure combining its own battery cycle with the separate industry cycles of tires and thermal management.
| Price | ₩25,700 |
|---|---|
| Market cap | ₩2.44T |
| P/E | 6.8 |
| P/B | 0.49 |
| ROE | 7.5% |
| Dividend yield | 4.28% |
The group stresses integrated tire-battery-thermal synergy and has laid out a strategy of pooling its global sales network and supply-chain capabilities through resource and technology integration after the acquisition. Hankook & Company aims to maximize resource and technology synergies from the Hanon Systems acquisition and to consolidate its global sales network and supply-chain management. Hankook Tire issued no formal 2026 guidance but targets quality-focused, profitability-led growth. It plans to complete its Tennessee and Hungary plant expansions, expand share in developed markets, sustain high profitability via high-inch, EV and SUV strategic products, and expects improving profitability at its thermal-management subsidiary. The US Tennessee plant is a local production base meant to reduce tariff-exposed volume, with expansion underway. Hankook Tire plans to complete its Tennessee plant expansion in the first quarter of 2026, doubling production capacity. European anti-dumping duties on Chinese tires are also a competitive variable. In the European preliminary anti-dumping ruling, Hankook Tire faces about 3% versus roughly 30% for rivals, with a final ruling scheduled for mid-June 2026. For batteries, overseas premium-AGM expansion is the growth axis, even as domestic replacement demand softens.
The current price sits below book value per share (BPS of about 52,321 won), trading at a discount to net assets in the typical pattern of a holding company. Return on equity is around 7.5%, an extension of a recovery from prior 4%-range levels toward stronger profitability. Earnings per share is calculated at about 3,754 won, reflecting the earnings step-up. It continues paying a cash dividend of 1,100 won per share, though the dividend yield is not notably high versus the average for holding and high-dividend stocks. Given the holding-company structure, the value of the in-house battery business and the stakes in Hankook Tire and Hanon Systems must be summed, so an approach weighing asset value and the discount rate is more appropriate than a simple comparison of headline metrics.
After a step-up in revenue, operating profit and net income in 2024, the company held a high operating margin near 28% in 2025. ROE rose from the prior 4% range to around 7%, and operating cash flow improved sharply to 235.7 billion won in 2025. A solid balance sheet with a roughly 10% debt ratio is another strength.
The group completed its Hanon Systems acquisition in January 2025, assembling a tire-battery-thermal portfolio. Hanon Systems holds distinctive technology in thermal-management systems that manage EV battery performance, a core field governing energy efficiency and safety of engines, batteries and electronics. There is potential for cross-segment synergy amid electrification.
Hankook Tire, the holding firm's core asset, keeps posting strong results. First-quarter 2026 consolidated revenue was 5,313.9 billion won and operating profit 506.9 billion won, up 7.0% and 42.9% year over year. A rising mix of high-inch and EV tires and robust European sales underpin the equity value.
In the battery segment—the core of its own business—quality improvement is paradoxically a headwind. In the battery segment, improved quality and longer life lengthened replacement cycles, slowing domestic sales. It was cited as the direct cause of the year-over-year decline in first-quarter 2026 revenue and operating profit.
US auto-parts tariffs are a cost variable across the group. When the US announced auto-parts tariffs, industry concern was high, but the three tiremakers offset the impact through price hikes. Profitability could waver depending on the limits of price pass-through and on currency and raw-material swings.
Under the holding-company structure, dependence on equity income from Hankook Tire and Hanon Systems exceeds reliance on its own operating profit. A prolonged discount to book value per share is a typical holding-company discount factor. Quarterly results swing widely, with observable weakness in the second and fourth quarters.
Hankook & Company is an operating holding firm combining its own lead-acid battery business with stakes in Hankook Tire and Hanon Systems. After a step-up in revenue and profit in 2024, it stabilized in 2025 with an operating margin near 28%, improved cash flow and a low debt ratio. However, in the first quarter of 2026, signs of slowing growth in its own business appeared, with revenue and operating profit dipping year over year as battery replacement cycles lengthened. At the group level, the Hanon Systems acquisition completed a tire-battery-thermal portfolio, and strong continuing results at core stake Hankook Tire underpin equity value. Conversely, trade and macro variables—tariffs, FX, raw materials and the European anti-dumping ruling—and the typical holding-company discount are headwinds. The stock trades at a discount to book value per share, so an approach weighing asset value and the discount rate is more appropriate than headline metrics. This material is for information purposes only and offers no investment opinion or price target.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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